Certificats Factor – attention aux phases latérales volatiles

Know-how
Certificats Factor – attention aux phases latérales volatiles
Les Certificats Factor offrent une opportunité simple et efficace de profiter des tendances de cours –
à condition qu’elles soient stables et que l’évolution du cours de la valeur de référence corresponde
aux attentes de marché.
Les pertes peuvent compliquer
la reprise des cours
L’investisseur doit en outre être conscient que
l’Indice Factor sous-jacent peut se dévaluer
fortement dans les phases latérales volatiles
du cours de la valeur de référence – même
si le cours de cette valeur n’a pas vraiment
changé sur l’ensemble de la période. En raison
du mode de calcul particulier de l’Indice Factor,
les fluctuations latérales de la valeur de référence (i. e. le cours alterne entre hausses et
baisses) peuvent engendrer des pertes de
cours de l’Indice Factor et donc du Certificat
Factor basé sur cet indice. Plus la perte de
l’Indice Factor est élevée, plus une reprise des
cours sera difficile car elle devra partir d’un
niveau d’indice plus bas. En principe, la règle
suivante s’applique: en phase d’évolution
latérale de la valeur de référence, des pertes
élevées – jusqu’à la perte totale – peuvent
survenir en l’espace de quelques jours. Ce
risque augmente d’autant plus que les fluctuations de cours sont fortes et que le facteur
est élevé.
Ajustement intrajournalier de l’indice pour
éviter une perte totale immédiate
Pour éviter une perte totale immédiate, les
Indices Factor sont dotés d’un seuil correspondant à l’évolution de cours négative maximum autorisée pour la valeur de référence par
rapport à son dernier cours d’évaluation, avant
qu’un ajustement quotidien de l’indice ait
lieu. Ce seuil est un pourcentage fixe du cours
d’évaluation, sa valeur absolue est établie
chaque jour. Si la valeur de référence subit des
fluctuations de cours fortes et défavorables et
qu’elle atteint le seuil, un ajustement intrajournalier de l’indice est entrepris. Un nouveau cours d’évaluation est fixé et une nouvelle journée de calcul de l’indice commence,
ce qui permet d’éviter une perte totale immédiate. Toutefois, il convient de noter que
l’ajustement intrajournalier s’apparente à la
réalisation des pertes subies, dans la mesure
où la participation ultérieure aux fluctuations
de cours de la valeur de référence sera comptabilisée à partir du nouveau niveau – inférieur
pour l’Indice Factor (Long) et supérieur pour
l’Indice Factor (Short).
Scénario d’une phase latérale volatile
Au début de la période d’observation (jour 0),
la valeur de référence démarre avec un cours
de CHF 100 et l’Indice Factor (Long) possède
un facteur de 6. Le premier jour, le cours de la
valeur de référence monte à CHF 103 (+ 3 %),
ce qui signifie que l’Indice Factor augmente à
CHF 118 (+ 18 %). Le deuxième jour, la valeur
de référence baisse à CHF 99 (– 3.88 %).
L’Indice Factor diminue donc à CHF 90.5
(– 23.3 %). Les jours 3 et 4, la valeur de référence monte à CHF 100 (+ 1.01 %) puis baisse
à CHF 96 (– 4.00 %). Pour que l’Indice Factor
clôture tout de même en légère hausse le jour
5, le sous-jacent doit progresser de 6.25 % à
CHF 102 afin que l’Indice Factor monte de
37.5 % à CHF 100.31. La valeur de référence
aura alors enregistré une performance globale
de 2% pour une hausse de seulement 0.31%
de l’Indice Factor. Si le facteur avait été plus
petit (plus grand), le gain aurait été plus élevé
(plus bas).
L’Indice Factor ne peut évoluer de manière
favorable pour l’investisseur que si le cours
de la valeur de référence suit une évolution
régulière à la hausse [pour les Indices Factor
(Long)] ou à la baisse [pour les Indices Factor
(Short)].
Evolution d’Indices Factor dotés d’un facteur
de 6 par rapport à leur valeur de référence*
120
110
100
102.00
99.00
100.00
103.00
Jour 0
Jour 1
90
100.00
96.00
Jour 3
Jour 4
80
70
Jour 2
6x Indice Factor (Long)
Jour 5
Valeur de référence
Source: Banque Vontobel; graphique fourni à des fins
d’illustration. *Par souci de simplicité, seul l’effet de
levier d’un Indice Factor est représenté. La composante de financement n’est pas prise en compte dans
ces exemples.
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Les Certificats Factor permettent aux investisseurs de participer de façon plus que proportionnelle à l’évolution du cours d’une valeur de
référence. Dans ce cadre, les produits à effet
de levier déploient leurs atouts dans les phases
tendancielles fortes et stables. Des rendements attractifs peuvent être obtenus en
fonction du facteur constant qui a été choisi.
L’Indice Factor spécialement conçu qui sert
de sous-jacent au Certificat Factor ainsi que
le portail des Indices Factor élaboré par la
Banque Vontobel garantissent une transparence élevée. La formation des prix des Certificats Factor n’est pas soumise à l’influence
de la volatilité. Comme le facteur constant
(levier) fonctionne dans les deux sens (hausse
et baisse du cours), ils peuvent non seulement
entraîner des gains plus que proportionnels
mais également des pertes plus que proportionnelles jusqu’à la perte totale. Un ajustement intrajournalier de l’indice peut contrer
les pertes et tout au moins différer le risque
de perte totale.
1
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