Strasbourg Place Financière

La
lettre
de
Strasbourg Place Financière
Strasbourg Place
Financière a 20 ans !
Créée en 1991, l’association
célèbre son 20e anniversaire
en 2011. Passée de 53 à 104
membres entre le 1er Janvier 2005
et le 31 Décembre 2010,
Strasbourg Place Financière
poursuit son développement.
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Membre de l’Autorité des
Marchés Financiers
Lundi 11 avril
N°39
Capital Développement : l’accompagnement
des PME par les Fonds d’Investissement
Sylvain Charignon (Directeur Associé) / André Renaison (Directeur de Participations)
Edmond de Rothschild Investment Partners
Le financement du développement
des PME, la réorganisation de la
géographie de leur capital, la préparation du départ de Dirigeants actionnaires, sont autant de situations
classiques rencontrées au cours de
la vie des entreprises.
De leur création jusqu’à leur maturité, en passant par leur déploiement,
les entreprises doivent alimenter
leurs fonds propres afin de répondre
à des besoins spécifiques à chacune
de ces étapes. Des fonds d’investissement peuvent alors intervenir
à cet effet.
En phase de création, des fonds
dits de capital-risque vont financer
par exemple les dépenses liées à la
recherche et au développement d’un
nouveau produit, l’absence de ventes
ne permettant pas de les assumer.
En phase de déploiement, les dirigeants vont chercher à étendre leur
réseau commercial, s’implanter à
l’international, acquérir une société
de leur secteur d’activité. Autant
d’investissements nécessaires pour
se distinguer positivement dans
son environnement concurrentiel et
durer. Autant de situations où la capacité des dirigeants à être réactifs,
à saisir des opportunités est une clé
de succès.
Les fonds dits de capital-développement répondent parfaitement à ces
besoins. Les investisseurs financiers
accompagnent alors les dirigeants
dans le financement de ces Investissement en devenant actionnaires le
plus souvent minoritaires.
Enfin, un dirigeant, soucieux de préparer avec succès et sérénité, la transmission de son entreprise à sa famille
et (ou) à des cadres ou souhaitant la
céder à moyen terme, peut faire appel à un partenaire financier issu du
capital-développement. Celui-ci va
alors l’accompagner dans cette phase
de préparation en lui permettant
de rendre liquide une partie de son
actif tout en se dotant des structures
(gouvernance, pilotage…) qui lui
permettront quatre ou cinq ans après
de céder sa société à un industriel ou
de la transmettre à ses cadres ou ses
héritiers via une opération à effet de
levier (LBO – Leveredge Buy Out
majoritaire).
Le capital-développement est un
« outil » au service d’entreprises
établies, rentables, ayant validé leur
modèle économique et présentant
des perspectives de croissance.
modalités techniques d’intervention
au capital. Dirigeants et partenaires
financiers doivent partager un socle
de valeurs communes.
Le dirigeant conserve bien sûr la
maîtrise de son entreprise et bénéficie en plus de la présence à ses côtés
d’un associé professionnel dont les
intérêts sont alignés et qui sera source de réflexions, d’idées, de contacts
enrichissants pour l’entreprise.
On entend bien souvent dire que les
PME françaises sont trop petites,
sous-capitalisées pour faire face à
la concurrence de leurs homologues étrangères. Ouvrir son Capital
constitue un des moyens privilégié
pour renforcer sa compétitivité.
Thierry de Follin
La Compagnie Financière Edmond
de Rothschild Banque
Tél. 03 68 33 90 01
6, avenue de la Marseillaise
67000 Strasbourg
Accueillir quelques années à son
capital un partenaire extérieur suppose une confiance mutuelle. D’où
l’importance de la qualité des réunions préalables, validant la capacité réciproque à travailler ensemble,
au-delà du dialogue sur les diverses
16 rue de Leicester 67 000 STRASBOURG - Tél. 03 88 32 12 06
e-mail [email protected] − www.strasbourg-place-financiere.com
La
Capital Investissement (Private
Equity)
Prise de participation en capital dans
des entreprises généralement non
cotées. Le Capital Investissement
est un soutien fondamental de l’entreprise non cotée tout au long de
son existence. Il finance le démarrage (Capital Risque), le développement (Capital Développement),
la transmission ou l’acquisition
(LBO/Capital Retournement) de
cette entreprise.
Closing
Étape finale d’une opération avec la
signature par l’ensemble des participants (dirigeants et investisseurs
financiers) de la documentation juridique (pacte d’actionnaires notamment) et décaissement des fonds.
Data Room
Lieu de consultation des principaux
documents d’information sur une
société à vendre qui sont disposés
dans une salle (chez son avocat
ou son conseil). La Data Room
est notamment pratiquée lors d’un
processus de mise aux enchères afin
de permettre à l’acquéreur de formaliser un prix.
de
Strasbourg Place Financière
Glossaire
Business Plan
Plan de développement stratégique
de la société sur trois à cinq ans avec
commentaires détaillés dans les domaines commerciaux, concurrence,
produits, techniques, moyens de production, investissements, hommes,
informatique, financiers…
lettre
Dette senior
Dans la structure de financement d’un
LBO, elle correspond aux apports en
dette amortissable réalisés par des
banques. Les intérêts annuels et le
remboursement annuel sont prioritaires par rapport à la mezzanine.
Due diligence - Audit
Ensemble des mesures de recherche
et de contrôle des informations permettant à l’investisseur en capital de
fonder son jugement sur l’activité,
la situation financière, les résultats,
les perspectives de développement,
l’organisation de l’entreprise.
Effet de levier (Leverage)
Effet multiplicateur de la rentabilité
des capitaux propres résultant du
recours au financement externe.
FCPR (Fonds Commun de Placement à Risques)
Appartenant à la famille générale
des OPCVM, le FCPR est une copropriété de valeurs mobilières et
n’a pas de personnalité morale. Il
est géré par une société de gestion,
agréée par l’Autorité des marchés
financiers (AMF) qui agit au nom
et pour le compte du FCPR, le
représente et l’engage. Un FCPR
doit investir dans des participations
au capital de sociétés, en respectant
certains quotas selon les types d’investissement.
LBO (Leverage Buy Out)
Acquisition d’une entreprise par des
investisseurs en capital, associés aux
dirigeants de l’entreprise achetée,
dans le cadre d’un montage financier
comportant une proportion plus ou
moins importante d’emprunts et
dont le remboursement est prévu par
un prélèvement sur les cash-flows
futurs.
Plusieurs contextes sont possibles :
MBO (Management Buy Out) :
Rachat d’une société avec l’équipe
de direction (un ou plusieurs de ses
cadres, non-actionnaires ou minoritaires) ;
MBI (Management Buy In) :
Rachat d’une entreprise avec un
ou plusieurs dirigeants repreneurs
extérieurs ;
BIMBO (Buy In Management
Buy Out) :
Rachat d’une entreprise avec un
dirigeant repreneur extérieur en association avec le vendeur et/ou avec
des cadres de l’entreprise.
OBO (Owner Buy Out) :
Rachat d’une entreprise par un
holding détenu conjointement par le
dirigeant propriétaire actuel et des
investisseurs financiers.
Lettre d’intention (Term sheet)
Document formalisant la proposition
d’investissement qu’adresse l’investisseur en capital à la société dans
laquelle il se propose d’investir, ou
à la banque-conseil mandatée par
celle-ci.
Mezzanine
Financement qui complète la dette
senior à laquelle elle est subordonnée. Il est mieux rémunéré que la
dette senior et permet sur option
d’avoir accès au capital de la société.
Pre-Money Valuation
Valorisation d’une entreprise avant
l’entrée des investisseurs au capital.
Post-Money Valuation
Valorisation d’une entreprise après
l’entrée au capital du ou des investisseurs.
Table de Capitalisation
Tableau décrivant la répartition du
capital de la société avant et après
réalisation de l’investissement, en
tenant compte des mécanismes dilutifs existants ou devant être mis
en place.
TRI (Taux de Rentabilité Interne)
Taux mesurant la rentabilité annualisée moyenne d’un investissement
constitué de flux négatifs (décaissements) et de flux positifs (encaissements). Il est utilisé pour mesurer et
suivre l’évolution de la performance
des opérations de Capital Investissement.
Source AFIC
ÉTAPES DE LA VIE D’UNE PME
CHALLENGES
POUR L'ENTREPRISE
CRÉATION
DÉPLOIEMENT
MATURITÉ
➜ Trouver son modèle
économique
➜ Déployer son modèle
➜ Optimiser
➜ Survivre
➜ Monter en rentabilité
➜ Réussir la transmission
Temps
EMPLOI DES FONDS
➜ Intensifier la R&D
➜ Financer la croissance
(organique et externe)
➜ Financer les pertes
➜ Aligner l'actionnariat
avec le projet
➜ Financer le rachat
du cédant
Les textes publiés dans cette lettre n’engagent que la responsabilité de leurs auteurs
N°39