sarl vroum vroum - b2f

EVALUATION
SARL VROUM VROUM
ACTIVITE
GARAGE AUTOMOBILE
AGENT VROUM
SOMMAIRE
PREAMBULE
2
1
IDENTITE DE L’ENTREPRISE
3
2
DIAGNOSTIC FINANCIER
4
3
EVALUATION
7
1
PREAMBULE
Nous avons reçu pour mission de procéder à l’évaluation de la SARL VROUM VROUM
Garage automobile et Agent VROUM à SAINT MICHEL.
Le garage est situé au … à SAINT MICHEL assez proche du centre ville.
Cette mission a été préalablement demandée par le gérant, Monsieur X lequel détient la
majorité des parts sociales de la SARL VROUM VROUM avec son épouse.
La SARL VROUM VROUM a pris le fonds de commerce appartenant à Monsieur X en
location gérance et ce, depuis 5 ans. L’objectif de cette évaluation est le rachat du fonds de
commerce par la société au loueur de fonds.
Cette étude a été menée sur la base des comptes annuels de l’exercice clôturé le 31/07/05, tels
qu’ils nous ont été communiqués, sans audit préalable de notre part.
Cette évaluation a été réalisée en retenant l’hypothèse de la poursuite des activités dans les
conditions économiques existantes.
2
1
IDENTITE DE L’ENTREPRISE
1.1 Entreprise
Raison sociale
SARL VROUM VROUM
Adresse
…
SAINT MICHEL
Activité
Garage Agent VROUM
Code APE
452 J
1.2 Dirigeants
Gérant
Monsieur X
1.3 Société
Structure juridique
SARL
Capital
8K
1.4 Conseils de l’entreprise
Expert comptable
Avocat
3
2
DIAGNOSTIC FINANCIER
2.1 Tableau récapitulatif des chiffres clés
Date d'arrêté exercice
Durée de l'exercice
Soldes intermédiaires de gestion
Chiffre d'affaires en K
Total ventes pièces
Ventes pièces VROUM
Ventes pièces diverses
Ventes ingrédients
Ventes lubrifiants
Remboursement garantie pièces
Remise accordée
Achats pièces VROUM
Variation de stocks
Total achats
Marge commerciale
Marge commerciale en %
juil-05
12
juil-04
12
juil-03
12
824
422
208
75
4
37
116
-18
324
12
336
86
20%
748
437
262
60
1
36
92
-14
283
-8
275
162
37%
583
190
87
28
1
31
43
154
15
169
21
11%
136
63
61
12
9%
138
32
137
-31
-22%
179
47
63
69
39%
68
15
44
Main d’œuvre mécanique et autre
Remboursement garantie MO
Sous-traitance
Marge brute de production
Marge brute de production en %
198
23
36
185
93%
159
170
27
132
83%
13
157
92%
Charges externes (moins sous-traitance)
dont location gérance
Valeur ajoutée en % CA
Excédent brut d'
exploitation
Excédent brut d'exploitation en % CA
Résultat d'
exploitation
Résultat courant
Résultat net
Capacité d'
autofinancement
Autofinancement disponible
120
14
25%
35
4,2%
27
25
21
29
29
95
14
24%
31
4,1%
17
15
13
27
27
100
14
33%
16
2,7%
2
0
0
14
14
Ventes VO et VD
Achats VO
Achats VD
Marge commerciale
Marge commerciale en %
Commissions sur VN
4
Structure financière
Capitaux propres
Dettes financières à moyen et long terme
Immobilisations brutes
Amortissements
Total actif
Moyens d'exploitation
Equipement productif en K (dont Crédit bail et Loc. fin.)
Effectif
Politique de financement
Taux d'
endettement (Dettes moyen long terme/Cap propres)
Engagements crédit-bail mobilier
Situation financière
Fonds de roulement
Besoins en fonds de roulement
Trésorerie
Besoins d'exploitation
Crédit clients
Crédit fournisseurs
Délai de rotation des stocks de marchandises
BFRE en jours de CA
Ratios d'appréciation financière
Croissance CA
CA / Effectif
Frais de personnel en % CA
Part salaires/ VA
Frais financier en % CA
42
94
141
63
252
21
42
118
47
171
8
69
118
32
202
29
6
20
6
20
6
224%
0
200%
0
863%
0
58
-36
94
-8
-35
27
-9
-47
38
17
43
30
-10
13
36
37
-6
19
50
61
-15
10%
137
20%
79%
0,2%
28%
125
18%
76%
0,3%
0%
97
28%
84%
0,3%
2.2 Activité
Le chiffre d’affaires reste en progression constante sur les 3 derniers exercices. Le niveau des
ventes sur 2005 (année civile) est nettement au delà des objectifs fixés par VROUM laissant à
penser que le CA 2006 devrait être également en progression.
Les ventes de pièces ont augmenté de façon importante depuis 2004 avec une marge de 20%
sur 2005.
La vente de VO et de VD apparaît par contre plus difficile avec une marge assez faible en
2005 (9%) et une marge négative en 2004 à nuancer certainement avec une part de stocks
concernant des véhicules.
Les prestations mécaniques ont augmenté sensiblement sur 2005 (198 +23 de garantie MO) et
la part sous-traitée reste faible.
5
2.3 Besoins d’exploitation
Les besoins d’exploitation de l’entreprise sont les suivants pour l’exercice 2004-2005 :
un crédit clients de 17 jours,
un crédit fournisseurs de 43 jours,
une rotation des stocks de matières premières de 30 jours.
Le besoin en fonds de roulement d’ exploitation représente -10 jours de chiffre d’ affaires.
2.4 Structure et situation financières
•
Structure financière
La structure financière de la société se caractérise par :
des fonds propres de 42 K ,
des dettes financières d’ un montant de 94 K ,
des immobilisations brutes incorporelles de 2 K ,
des immobilisations brutes corporelles de 139 K ,
- 89 K d’ aménagements et d’ installations,
- 29 K de matériels.
A noter que les immobilisations sont amorties à hauteur de 45%.
La structure financière de la société est moyenne avec un taux d’ endettement qui est de 224%
mais qui est à nuancer du fait que le fonds de commerce n’ a pas été apporté dans la société
d’ exploitation.
• Situation financière
En 07/2005, le fonds de roulement ressort à 58 K . Avec un besoin en fonds de roulement
global de -13 K , la trésorerie ressort à 94 K .
2.5 Rentabilité
• Rentabilité d’exploitation
La rentabilité d’ exploitation (EBE/CA) ressort en 2004 à 4,2% du chiffre d’ affaires après une
rémunération normative du dirigeant.
6
3
EVALUATION
3.1 Principes
De façon générale, on distingue deux grandes familles méthodologiques d’ évaluation, qui
correspondent à deux visions différentes de l’ entreprise.
• La vision patrimoniale qui se réfère à ce qui a été apporté dans l’ entreprise et généré par
elle. Dans les entreprises artisanales, commerciales ou hôtelières qui sont le plus souvent
en entreprise individuelle, l’ évaluation se fait alors en fonction du chiffre d’ affaires selon
des barèmes établis par profession.
• La vision fondée sur la rentabilité qui est basée sur la capacité de l’ entreprise à dégager
des profits en prenant en compte les résultats passés et leur récurrence. L’ évaluation se fait
en fonction des résultats et notamment de l’ excédent brut d’ exploitation. Ces méthodes
permettent en outre de convaincre les éventuels acquéreurs et leurs partenaires financiers
que les profits générés par l’ affaire sont en rapport avec l’ investissement initial et les
risques encourus.
Compte tenu de l’ activité de l’ entreprise SARL VROUM VROUM, il a été retenu :
l’ évaluation en fonction du Chiffre d’ affaires (éléments corporels compris) dont la
valeur est déterminée à partir des barèmes administratifs,
l’ évaluation par la rentabilité à partir de l’ Excédent brut d’ exploitation,
l’ évaluation à partir de la capacité de remboursement,
3.2 Evaluation en fonction du chiffre d’affaires
• Principes
Cette évaluation se réalise à partir de barèmes spécifiques. Il n’ existe pas de barème unique.
Les experts et auteurs spécialisés en matière d’ évaluation proposent des barèmes qui divergent
plus ou moins selon la profession concernée. Pour notre part, nous avons retenu le barème des
Éditions Francis Lefèbvre. Ce barème permet d’ obtenir une première approche de la valeur du
fonds qu’ il faudra pondérer en fonction des caractéristiques propres à l’ affaire (situation
géographique, emplacement, état des locaux, nature du bail, stock, type de clientèle, pouvoir
d’ achat...).
Ce barème est établi en général en pourcentage du chiffre d’ affaires mais d’ autres critères
peuvent être retenus tel le bénéfice. Il convient de noter que:
les transactions conduisent à considérer ce barème comme optimiste,
les pourcentages doivent être réduits lorsqu’ il s’ agit d’ affaires d’ une certaine importance,
les valeurs s’ entendent du fonds de commerce et du matériel à l’ exclusion des stocks.
le chiffre d’ affaires à prendre en compte est la moyenne des CA TTC des trois dernières
années.
7
• Moyenne de chiffre d’affaires
Branche d'activité
juil-05
juil-04
juil-03
Moyenne
TVA
CA TTC
Pièces
422
437
190
388
19,6%
464
Ventes de véhicules VO et VD
136
138
179
144
19,6%
172
Vente de véhicules VN
100
65
49
80
19,6%
95
Main d'
œuvre
221
159
170
192
19,6%
229
3
2
1
Pondération
Compte tenu de la progression très sensible du chiffre d’ affaires sur les 3 derniers exercices,
nous avons retenu des pondérations classiques ( 3,2,1) considérant que les exercices les plus
récents sont les plus significatifs.
• Valorisation
Branche d'activité
Critère d'
évaluation
Barème F Lefèvre
Taux
Valeurs
définition
Mini
Maxi
retenu
en K
valeur
Pièces
464
20%
35%
30%
139
Ventes de véhicules VO et VD
172
15%
30%
15%
26
95
80%
100%
90%
86
229
35%
55%
35%
80
Vente de véhicules VN
Main d'
œuvre
Valeur
331
Nous avons retenu des taux de valorisation en fonction des chiffres d’ affaires réalisés par
l’ activité.
En fonction de ce mode d’ évaluation, la valeur du fonds de commerce est de l’ ordre de 331
K .
3.3 Evaluation par la rentabilité à partir de l’excédent brut d’exploitation
• Principes
La valorisation du fonds de commerce peut être réalisée à partir d’ un élément de rentabilité
qui est l’ Excédent Brut d’ Exploitation (EBE).
Ainsi dans cette méthode, on considérera que l’entreprise vaut x fois l’EBE après
retraitements si besoin, le multiplicateur à appliquer étant choisi à partir de
comparaisons sur des affaires similaires. Ce multiplicateur sera à corriger selon la
potentialité de l’entreprise, son risque et la récurrence de ses résultats.
8
La particularité de cette méthode est qu’ elle est basée sur la rentabilité passée et il est donc
important :
d’ analyser la récurrence des résultats après retraitement ainsi que l’ évolution de ces
résultats et leur tendance,
de pondérer les exercices selon leur cohérence et/ou leur ancienneté
d’ intégrer des résultats prévisionnels dans certains cas (entreprises déficitaires ou en forte
croissance).
• Détermination de l’excédent brut d’exploitation retraité
L’ excédent brut d’ exploitation retraité doit être éventuellement corrigé des charges et produits
qui doivent être pris en compte par le futur acquéreur pour avoir une exploitation normale
(locaux aux normes, personnel, nouveaux loyers, etc.).
juil-05
juil-04
juil-03
Excédent brut d'exploitation EBE
35
31
16
Retraitement
60
60
60
Rémunération dirigeant + CS
50
50
50
Sous rémunération épouse (comptable)
-4
-4
-4
Loyer de location gérance
14
14
14
EBE retraité et annualisé
95
91
76
3
2
1
Complément loyer /immeuble sur sol d'
autrui
Pondération
EBE moyen pondéré
91
Cette méthode s’ appliquant à des fonds de commerce en entreprise individuelle, l’ excédent
brut d’ évaluation s’ entend hors rémunération du dirigeant.
Les retraitements concernent donc:
La rémunération chargée du dirigeant
La sous-rémunération de son épouse dont la fonction administrative est importante
Le loyer de location gérance
• Valorisation
Le barème généralement appliqué pour les activités de garage automobile se situent entre 2.5
et 3,5 fois l’ EBE moyen retraité. Nous avons retenu un coefficient de 3 en raison :
Du bon positionnement du garage sur SAINT MICHEL Agent VROUM direct
(relation directe avec Paris)
De la situation favorable à proximité du centre ville sans en avoir les inconvénients
De l’ importance des locaux et du parking
Du matériel aux normes de VROUM
De l’ importance et de la progression du nombre de véhicules neufs vendus
Du dépassement des objectifs dans tous les secteurs engendrant une augmentation des
primes
De la qualification COTEC d’ un des salariés.
9
L’ entreprise enregistre cependant quelques points faibles et notamment :
Une marge faible en matière de vente de VO et VD.
Une tendance à ne pas faire payer toutes les prestations due probablement à
l’ ancienneté d la clientèle.
Activité
EBE moyen
Barème retenu
Valeur
3
273
pondéré
Réparation et vente de véhicules
91
Valeur
273
Selon la méthode de l’ excédent brut d’ exploitation la valeur ressort à 273 K .
3.4 Méthode par la capacité de remboursement d’un emprunt
• Principes
Il s’ agit de déterminer la valeur du fonds à partir des capacités maximales de l’ entreprise à
rembourser un emprunt. La méthode consiste à déterminer, à partir de l’ EBE, qu’ elle pourrait
être la part consacrée au remboursement d’ un emprunt (intérêt + capital) en sachant que l’ EBE
doit permettre également de :
- rémunérer l’ exploitant (à noter que dans le cas de l’ entreprise individuelle, la
rémunération sera comprise dans le BIC alors que, dans le cas d’ une entreprise en société,
la rémunération sera intégrée aux charges).
- assurer le démarrage de l’ activité compte tenu du Besoin en fonds de roulement
nécessaire.
La part pouvant être affectée au remboursement de l’ emprunt permettra d’ estimer la valeur du
fonds en tenant compte du fait que les conditions d’ octroi d’ un prêt bancaire se situent à 70%
de la valeur du fonds + frais de mutation + éventuellement le stock (hypothèse moyenne
pouvant varier selon les activités et les garanties apportées par l’ acquéreur).
• Part pouvant être affectée au remboursement
•
Part de l’excédent brut d’exploitation pouvant être affecté au remboursement
EBE reconstitué
Rémunération mensuelle nette
Taux de cotisations
91
3,0 K
35%
Rémunération chargée annuelle
49
Part affectée au remboursement de l'emprunt (Ressources -Emplois)
42
Nous avons tenu compte d’ une rémunération du dirigeant sur la base mensuelle de 3 K .
10
• Valorisation
Part affectée au remboursement de l'emprunt (A)
42
Hypothèse du prêt bancaire (1)
254
Taux de l'
emprunt retenu
4,0%
Durée à titre indicatif en années
Mensualité constante pour 1000
7
14
Valeur estimée en K (2)
363
(1) Pour le taux et la durée retenus = (A/12) * (1500/mensualité)
(2) Emprunt représentant de la valeur, celle-ci est égale à (1) x 100/70
Valeurs à retrancher pour avoir la valeur du fonds de commerce
Frais
Stocks de marchandises
32
0
32
Fonds de roulement
Valeur du fonds de commerce
331
D’ après cette méthode d’ évaluation la valeur du fonds de commerce atteint 331 K .
3.5 Synthèse
Valorisation
Pondération
Méthode par le chiffre d'
affaires
331
1
331
Méthode par l'
EBE reconstitué
273
1
273
Méthode par la capacité de remboursement
331
1
331
Valeur moyenne en K
312
La synthèse des trois méthodes nous permet d’ obtenir une valeur moyenne du fonds de
commerce de l’ ensemble des activités gérées par la structure d’ exploitation de 312 K .
Cette valorisation est basée sur les performances de l’ entreprise au 31/07/2005. Toute
modification importante de l’ organisation de l’ entreprise après cette date peut avoir une
incidence importante sur cette valeur moyenne trouvée précédemment.
Il est par ailleurs précisé que les méthodes d’ évaluation ne peuvent prétendre à une rigueur
mathématique et excluent toute notion de valeur de convenance ou d’ opportunité pouvant
résulter d’ une négociation.
Cette valeur moyenne trouvée correspond à la valeur du fonds de commerce liée à l’ activité de
la société d’ exploitation VROUM VROUM. Le fonds de commerce appartenant en fait au
loueur de fonds dans le cadre du contrat de location gérance, il y a lieu de retirer de cette
valeur la valeur économique des éléments corporels se trouvant dans la société d’ exploitation.
11
Dans le cas présent, s’ agissant de petit matériel et d’ aménagement nous prendrons la valeur
nette comptable soit 78 K .
La valeur de fonds de commerce pour le loueur de fonds devient donc
331 K
78 K
=
253 K valeur pouvant être arrondie à 250 K .
12