Investment Newsletter

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4 Décembre 2015
LE SOUFFLÉ RETOMBE
Beaucoup d’investisseurs étaient convaincus que la réunion
précisé que les actifs arrivant à échéance seront
du mois de décembre de la Banque centrale européenne
réinvestis.
(BCE) allait être comme un cadeau de Noël avant l’heure.
Cependant,
l’assouplissement
monétaire
additionnel
annoncé hier n’a pas satisfait les attentes des investisseurs
et a fait retomber le soufflé qui s’était formé sur les
marchés financiers au cours des dernières semaines. Le
Stoxx 50 a corrigé d’environ 3,5% sur la journée de hier.
Lors de cette conférence de presse, la BCE a
également annoncé ses nouvelles prévisions de
croissance et d’inflation. Ainsi, la BCE s’attend à une
inflation de 0,1% en 2015. Pour 2016 et 2017,
L’euro, qui s’était fortement affaibli par rapport au dollar,
l’institution de Francfort anticipe une inflation de
s’est apprécié et le taux de change euro-dollar a grimpé
respectivement 1% (contre 1,1% précédemment) et de
d’un peu plus de 3%.
1,6% (contre une estimation précédente de 1,7%). Les
corrections ont également été marginales concernant
Comme suggéré lors de la conférence de presse qui a
les perspectives de croissance: 1,5% (contre 1,4%) en
suivi la réunion du comité de politique monétaire de
2015, 1,7% (inchangé) en 2016 et 1,9% (contre 1,8%)
la BCE du 22 octobre dernier, l’ajustement du degré
en 2017.
d’accommodation de la politique monétaire de
l’institution de Francfort a finalement eu lieu. Il a été
Même si l’orientation de la politique monétaire reste
décidé d’abaisser le taux de dépôt de 10 points de
très accommodante, la déception sur les marchés
base (cf. Newsletter du 20 novembre 2015). Celui-ci
financiers s’explique surtout par le fait que le
se situe désormais à –0,3%. Le principal taux de
consensus attendait des décisions de la BCE beaucoup
refinancement et le taux de prêt marginal sont
plus agressives, à savoir une baisse plus importante du
maintenus inchangés à respectivement 0,05% et 0,3%.
taux de dépôt et un ajustement à la hausse du montant
Il a également été précisé que le programme d’achat
mensuel des achats d’actifs (actuellement à 60 mil-
d’actifs sera prolongé de six mois, soit jusqu’en mars
liards d’euros).
2017 (contre septembre 2016 précédemment), et ce
sans augmentation du montant mensuel des achats.
Les décisions prises par la BCE devraient notamment
Notons que la durée du programme pourrait être
maintenir les taux courts à des niveaux bas et ce pour
prolongée au-delà de mars 2017 si cela s’avérait
plus longtemps. Malgré la remontée de l’euro-dollar,
nécessaire.
programme
l’orientation de la politique monétaire de la BCE
d’achat d’actifs, il a été décidé que les dettes des
devrait permettre un retour à des niveaux plus faibles,
collectivités locales seront dorénavant éligibles. Dans
notamment si la Réserve fédérale américaine devait
un soucis de stabilisation de la taille du bilan de la
augmenter ses taux en décembre. Compte tenu de nos
BCE, Monsieur Mario Draghi, l’actuel président, a
attentes d’une remontée des taux très graduelle aux
Toujours
concernant
le
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4 Décembre 2015
Etats-Unis,
mais
aussi
de
l’amélioration
des
fondamentaux en zone euro, l’abaissement du taux de
change euro-dollar restera limité. La correction des
marchés actions, observée dernièrement, ne devrait
être que temporaire, étant donné que la BCE a
clairement indiqué qu’elle allait maintenir un biais
accommodant dans l’orientation de sa politique
monétaire. De plus, les déclarations de Monsieur
Mario Draghi, soulignant d’une part les risques
baissiers sur les perspectives de croissance et
d’inflation et d’autre part la flexibilité du programme
d’achat
d’actifs,
indiquent
que
des
mesures
supplémentaires ne peuvent être exclues.
Dr William Telkes
Economiste/Stratégiste
BCEE Asset Management
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4 Décembre 2015
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