12.03 résumé mensuel

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Résumé du mois
Mars 2012
Données macroéconomiques
Commentaire général
Après deux mois de hausse pour les actifs à risque, mars a été caractérisé par une consolidation. Dans cette phase, les marchés d'actions ont
baissé marginalement, dans un contexte de stabilité de l'euro et des taux allemands. Les spreads des pays périphériques se sont retendus
modérément (+0,50% sur l'Italie à deux ans). Les prix des matières premières ont également baissé un peu. Du point de vue
macroéconomique, les données récentes confirment l'amélioration progressive aux Etats-Unis, où le marché de l'emploi s'améliore en
tendance. La divergence s'est encore creusée avec l'Europe, où l'essentiel des données témoigne des grandes difficultés des Etats à réduire
leur dette, mais aussi des ménages à reprendre confiance en l'avenir, notamment dans les pays périphériques. Le chômage reste en
augmentation dans presque toute l'Europe, mais plus particulièrement dans ces pays, alors que les banques continuent à réduire leurs bilans.
Les grands émergents ont vu également leurs niveaux de croissance et d'inflation ralentir au cours de la période récente, notamment à cause
du coût élevé des matières premières. Leur modèle évolue pour aller vers une croissance moins tirée par l'export et l'investissement, mais
davantage par la consommation. Ce transfert est porteur d'espoir pour le rebalancement macroéconomique au niveau global. Les facteurs
politiques ont été moins présents, l'Allemagne semble apaisée par l'acceptation du nouveau traité fiscal européen, et est plus ouverte à une
augmentation des moyens mis en commun par les Etats européens dès lors que la rigueur fiscale est confirmée. Les banques centrales ont
attesté leur volonté de continuer à fournir autant de liquidité que nécessaire au bon fonctionnement des marchés. Elles ont également rassuré
les investisseurs sur les risques de hausse des taux obligataires. En synthèse, la normalisation des marchés reste d'actualité après les niveaux
de crise atteints fin 2011.
Europe centrale
Les devises (Zloty et couronne Tchèque) ont évolué en dents de scie au cours du mois. Contre Euro, le Zloty a baissé de 0,50% en passant
de 4,12 à 4,14 et la couronne tchèque a monté de 0,19% en passant de 24,89 à 24,84. En Pologne, le PIB en rythme annualisé est à 4,3% et
l’inflation reste stable à 4,2%. Le gouverneur de la banque centrale a prévenu de l’éventualité d’une hausse des taux pour soutenir la devise.
Les taux courts sont à 4,5% et le taux 10 ans est passé de 5,46% à 5,49%. En Tchéquie, le PIB en rythme annualisé est à 0,6% et l’inflation
à 3,7%. Le gouverneur de la banque centrale a prévenu de l’éventualité d’une hausse des taux pour soutenir la devise. Les taux courts sont à
0,75% et le taux 10 ans est passé de 3,26% à 3,53%.
Marchés
Marchés obligataires et devises en fin de mois
Pays
USA
Zone euro
Pologne
Hongrie
République tchèque
Taux 10 ans
2,21%
1,79%
5,49%
9,06%
3,53%
Marchés Actions
Indice
DJ Euro Stoxx 50
CECE
Performance sur le mois
-1,39%
-3,09%
Variation sur le mois
+0,24%
-0,02%
+0,03%
+0,49%
+0,27%
Commentaire
avec un zloty en baisse de 0,50%
avec un forint en baisse de 2,10%
avec une couronne en hausse de 0,19%
Performances des fonds
Fonds
OFI Stelphia Taux Réels
Stelphia Convergence Actions
LBP AM Obli Convergence Europe
SSP Stelphia Emerging Europe Bond
Performance sur le mois
-0,32%
-1,19%
-0,26%
+0,41%
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
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Avril 2012 – Stelphia Asset Management. Tous droits réservés.