Les risques cachésde la gestion passive

Date : 09/09/2014
Pays : FRANCE
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Rubrique : ÉCONOMIE & MARCHÉS
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Les risques cachésde la gestion passive
S'exposer à un marché actions en choisissant une gestion passive qui réplique
un indice conduit à une concentration du risque sur les plus grosses valeurs
pcrAWANNESSON-RAYNAUD,SŒRODERS
La
gestion passive a le vent en
poupe
et 1 'on comprend
pourquoi: elle permet aux
investisseurs de s'exposer à un marché
facilement et à moindre
Mais à y
regarder de plus près, la gestion passive
recèle des risques dont les investisseurs
n'ont pas toujours conscience.
L'un des premiers risques à souligner
est sans doute celui de la concentration.
S'exposer à un marché en choisissant
une gestion passive qui réplique un
indice conduit à une concentration du
risque sur les plus grosses valeurs, les
indices étant généralement pondérés
par les capitalisations boursières. Ainsi
avec une gestion passive, non seulement
l'investisseur s'expose potentiellement à
un nombre limité de valeurs, mais
également à celles qui ont le mieux
performé par le passé. Autrement dit la
gestion passive conduit à acheter des
titres chers (ceux qui ont bien performé
et donc accru leur capitalisation
L'équi-pondération des valeurs de l'indice MSCI
conduit à des performances supérieures
coût.
boursière) et vendre des titres bon
marché. Cette stratégie paraît contraire
au bon sens et l'on constate qu'une
simple équi -pondération des valeurs de
l'indice conduit à des performances
nettement supérieures à long terme.
De même, acheter un indice conduit
l'investisseur à acheter les gagnants
d'hier et négliger ceux de demain: les
plus petites valeurs en devenir, de
qualité et prometteuses seront par
définition peu présentes en portefeuille.
Enfin, contrairement au gérant passif, le
gérant actif offre la possibilité d'une
vraie discrimination entre les titres qui
montent (ou baissent) pour des raisons
fondamentales et ceux qui ne font que
suivre le courant. Sur les marchés, on le
sait, un comportement grégaire peut
être dangereux, en particulier lorsque
tous les investisseurs souhaitent se
défaire des mêmes actifs au même
moment. Une vraie gestion active
permet de mitiger ce risque.
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