SICAV Norden - pgf patrimoine

Septembre 2014
Norden est un portefeuille de conviction tirant parti des multiples atouts
économiques et sociaux des quatre pays de la zone nordique (Suède, Finlande,
Danemark et Norvège) et investi de façon dynamique sur une sélection rigoureuse
des entreprises présentant le meilleur profil de rentabilité économique de la zone.
SICAV Norden
THESE D’INVESTISSEMENT
L’ESSENTIEL

Grâce à une gestion rigoureuse de leurs finances publiques, les pays nordiques offrent aujourd’hui un des
environnements les plus stables des pays développés, avec une croissance économique supérieure et un
taux de chômage faible.

A travers leurs entreprises flexibles, innovantes et bien gérées, ces quatre pays offrent des opportunités
d’investissements uniques, avec :
 Une compétitivité stimulée par une organisation sociétale unique alliant protection sociale et flexibilité
du travail,
 Un niveau d'innovation nettement supérieur à la moyenne mondiale (R&D/PIB),
 Des ressources naturelles importantes et bien exploitées comme le pétrole et le gaz en mer du Nord, les
forêts (bois, papier, meubles etc.), l’énergie hydraulique ou encore les mines de métaux.

Les spécificités sectorielles de la zone sont les suivantes :
 Suède : Industrie, finance, biens de consommation et technologie ;
 Norvège : Energie et produits de base ;
 Finlande : Technologie, télécoms et produits de base ;
 Danemark : Biens de consommation, santé et transport maritime.

Catégorie AMF
 Actions internationales

Code ISIN
 FR0000299356

Objectif de gestion
 L’objectif de gestion est la recherche
d’une plus-value à moyen et long terme
par une gestion discrétionnaire du
portefeuille axée sur le choix des valeurs
des quatre pays constituant la zone
scandinave

Indicateur de référence
 MSCI Nordic dividendes nets réinvestis

Durée de placement recommandée
 5 ans minimum
L’opinion exprimée ci-dessus est datée du mois de septembre 2014 et est susceptible de changer.
PROCESSUS D’INVESTISSEMENT
POINTS CLES

Norden est géré selon un processus de gestion actif, rigoureux et pérenne fondé sur la sélection
d’entreprises présentant le meilleur profil de performance économique ou une amélioration significative de
cette performance, avec l’appui des différentes équipes d’analyse financière de Lazard en France et à
l’étranger.

Le processus d'analyse des sociétés constitue un élément-clé de la culture et de la stratégie de Lazard Frères
Gestion. Il est fondé sur les trois piliers suivants :
 Analyse de la rentabilité (productivité financière) : sélection des entreprises sur leur capacité à dégager
une rentabilité sur capitaux employés (ROCE) durablement élevée (validation comptable systématique,
diagnostic financier approfondi, contacts réguliers avec le management).
 Étude du potentiel de croissance : analyse des opportunités et capacités de réinvestissement des cashflows.
 Discipline d’achats/ventes en fonction de l’évaluation à partir d’une détermination de valeur intrinsèque
(actualisation des flux – DCF, multiples EV/EBIT et P/E, valeur relative).
UNIVERS
D’INVESTISSEMENT
SELECTION DE TITRES
VALORISATION
CONSTRUCTION
DU PORTEFEUILLE
Rencontres avec le management
Sociétés cotées de la zone
Nordique (Finlande, Suède,
Danemark, Norvège)
Étude des rapports annuels
DCF
Validation comptable
Multiples historiques
Analyse financière détaillée
Tous secteurs
Filtre #1
Filtre #2
Création de valeur
Croissance
Filtre #3
NORDEN
Évaluation

Une gestion fondamentale, active et
libre par rapport à son benchmark
 Une analyse financière au cœur de notre
processus d’investissement
 Une équipe de gérants-analystes intégrée
et partie prenante du processus de
sélection et de décision d’investissement
 Une interactivité forte entre les analystes
financiers et l’équipe stratégie et macroéconomie

Un processus de gestion rigoureux et
pérenne
 Discipline dans la mise en œuvre
indépendamment des effets de mode et
des configurations de marché

Une gestion dynamique dans un cadre
maîtrisé
 Un contrôle continu tout au long du
processus d’investissement
 Une constante réévaluation du
portefeuille
 Analyse du risque global et des
caractéristiques résultant du choix de
titre
40 à 60 valeurs
Capitalisation boursière
>250M€
ROCE, rentabilité des capitaux employés
Évaluation des comparables
Dette et Free Cash Flow
Multiples implicites
NOTATION MORNINGSTAR
Pérennité du ROCE
300 titres environ
Opportunités d’investissement dans l’activité
Prise en compte systématique du
contexte boursier
overall 
Toute personne désirant investir dans les organismes de placement collectifs en valeurs mobilières mentionnés dans ce document est tenue de consulter le DICI visé par
l'Autorité des Marchés Financiers remis à tout souscripteur ou disponible sur simple demande auprès de Lazard Frères Gestion SAS ou sur le site internet
wwww.lazardfreresgestion.fr.
Septembre 2014
CADRE D’INVESTISSEMENT
EQUIPE DE GESTION

Thomas Brenier (co-gérant : Régis Bégué) est le gestionnaire du fonds Norden. Il
est également responsable de la gestion du fonds Norden Small et des
investissements en actions des pays nordiques dans les portefeuilles Europe.
 La gestion en actions des pays nordiques bénéficie des expertises développées par
les analystes sectoriels de Lazard Frères Gestion à Paris, notamment par la
recherche actions Large Caps composée de cinq gestionnaires-analystes et par
l’équipe Small et Mid Caps composée de trois gestionnaires-analystes. L'équipe
s'appuie sur le scénario macroéconomique établi par le département de stratégie et
allocation d'actifs de Lazard Frères Gestion.
Avec plus de 65% de nos encours gérés, soit 9,9 milliards d’euros à fin juin 2014(1), la gestion actions
constitue notre cœur de métier et témoigne de l’expertise particulière de Lazard dans la connaissance et
l’évaluation des entreprises. Lazard est une maison reconnue pour sa "culture" de la gestion et la
recherche actions.

(1) Source

Portefeuille concentré et homogène
 De 35 à 60 valeurs

Allocation aux actions
 75% minimum en actions de grandes,
moyennes et petites capitalisations des
quatre pays nordiques (Suède, Norvège,
Danemark, Finlande)

Allocation aux liquidités
 10% maximum

Pas de couverture du risque de change
(valeur liquidative exprimée en euro)
: LFG
A PROPOS DE LAZARD FRERES GESTION

Lazard Frères Gestion est régulièrement récompensée pour la qualité de sa gestion, à la fois comme établissement et pour sa gamme OPCVM, notamment pour ses
FCP et Sicav actions.
Prix Europerformance – EDHEC, Alpha League Table
Classement France des meilleures sociétés de gestion basé sur l’alpha*
Grand Prix European Funds Trophy
Meilleure société de gestion française sur 4 ans*
2011 : 1er
2012 : 1er
2013 : 1er
2014 : 1er
2010 : 7ème
En 2014, LFG nommée meilleure société de gestion française sur 4 ans
pour la 4ème année consécutive
2011 : 2ème
2012 : 1er
2013 : 3ème
2014 : 6ème
Classement
Meilleure société
de gestion
En 2014,
Lazard
FG
est laFrance
seule société de gestion
3ème position
Française sur 4 ans
à rester dans
le top 10 depuis 5 ans
Les méthodologies de classement sont disponibles auprès des organisateurs.
PASSATION
D'ORDRES
CARACTERISTIQUES
CARACTERISTIQUES
Société de gestion
Lazard Frères Gestion
Dépositaire
Lazard Frères Banque
Nature juridique
SICAV de droit français
Classification AMF
Actions Internationales
Fonds coordonné
Oui
Eligible au PEA
Oui
Date de création
2 janvier 1995, reprise de la gestion le 18 juin 2002
Devise
Euro
Code ISIN
FR0000299356
Affectation des résultats
Capitalisation
Indicateur de référence
MSCI Nordic dividendes nets réinvestis en cours de clôture
Souscription minimum
1 action
Périodicité de calcul des VL
Quotidienne
Sur prochaine VL pour les ordres passés avant 11h00
J (date VL) + 1 ouvré (souscriptions) / J (date VL) + 3 ouvrés
(rachats)
Tous les jours ouvrés de 9h à 16h. Tél. : 01.44.13.02.43 ou
01.44.13.02.56
Exécution des ordres
Règlement des souscriptions / rachats
FRAIS
Dates et heures de réception des ordres
Frais de fonctionnement et de gestion TTC Maximum
2% TTC de l'actif net*
Commission de souscription
Non acquise à l'OPCVM
4% TTC négociable
Acquise à l'OPCVM
Néant
Non acquise à l'OPCVM
Néant
Acquise à l'OPCVM
Néant
Commission de rachat
Commission de surperformance TTC
Néant
* Incluant tous les frais hors frais de transaction et frais liés aux investissements dans des OPCVM ou Fonds d’investissement
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Septembre 2014
PROFIL DE RISQUE
Risque actions :
Les variations des marchés actions peuvent entraîner des variations importantes de la valeur liquidative pouvant avoir un impact négatif significatif sur la performance.
Ainsi, en cas de baisse des marchés actions, la valeur liquidative de l’OPCVM peut diminuer.
En outre, sur le marché des petites et moyennes capitalisations, le volume des titres cotés en Bourse est réduit, les mouvements des marchés à la baisse est plus rapide
que sur les grandes capitalisations. La valeur liquidative de l’OPCVM peut donc baisser rapidement et fortement.
Risque de change :
L’investissement sur le marché des actions des pays nordiques se caractérise par une exposition au risque de change par rapport à la devise comptable du portefeuille et
peut avoir un impact négatif sur la valeur liquidative du fonds. Ainsi, en cas de baisse du taux de change euro, la valeur liquidative de l’OPCVM est susceptible de
diminuer.
Risque de contrepartie :
Il s’agit du risque lié à l’utilisation par cet OPCVM d’instruments financiers à terme, de gré à gré, et/ou au recours à des opérations d’acquisitions et de cessions
temporaires de titres. Ces opérations conclues avec une ou plusieurs contreparties éligibles, exposent potentiellement l’OPCVM à un risque de défaillance de l’une de
ces contreparties pouvant la conduire à un défaut de paiement.
Risque de taux :
L’OPCVM est principalement investi en actions, le risque de taux est donc peu significatif; Toutefois, l’attention des investisseurs est attirée sur le fait que le cours des
actions peut être indirectement impacté par l’évolution des taux d’intérêt.
Risque de perte en capital :
Plus généralement, il se peut que l’OPCVM n’atteigne pas ses objectifs et que l’investisseur ne recouvre pas le capital investi.
Echelle de risque :
1
2
3
4
5
6
7
L’exposition au marché des actions explique le classement de l’OPCVM dans cette catégorie. Les données historiques utilisées pourraient ne pas donner une indication
fiable du profil de risque futur de l’OPCVM. Rien ne garantit que la catégorie affichée demeure inchangée, et le classement est susceptible d’évoluer dans le
temps. La catégorie la plus basse n’est pas synonyme d’investissement sans risque. Le capital n’est pas garanti.
AVERTISSEMENT AU LECTEUR
Ce document n'a pas de valeur pré-contractuelle ou contractuelle. Il est remis à son destinataire à titre d’information.
Les analyses et/ou descriptions contenues dans ce document ne sauraient être interprétées comme des conseils ou recommandations de la part de Lazard Frères Gestion
SAS. Ce document ne constitue ni une recommandation d’achat ou de vente, ni une incitation à l’investissement dans les instruments ou valeurs y figurant.
Toute méthode de gestion présentée dans ce document ne constitue pas une approche exclusive et Lazard Frères Gestion SAS se réserve la faculté d’utiliser toute autre
méthode qu’elle jugera appropriée. Ces présentations sont la propriété intellectuelle de Lazard Frères Gestion SAS.
Par ailleurs, certains services rendus/et ou placements figurant dans ce document peuvent présenter des risques particuliers et ne sont pas nécessairement adaptés à tous
les investisseurs.
Il appartient donc à toute personne de mesurer de façon indépendante les risques attachés à ces services et/ou placements avant tout investissement. Tout investisseur
est tenu de se reporter aux conditions proposées par Lazard Frères Gestion SAS à sa clientèle afférent aux services et/ou placements figurant dans ce document.
De plus, toute personne désirant investir dans les organismes de placement collectifs en valeurs mobilières mentionnés dans ce document est tenue de consulter le
prospectus visé par l'Autorité des Marchés Financiers remis à tout souscripteur ou disponible sur simple demande auprès de Lazard Frères Gestion SAS. Les
informations contenues dans ce document n’ont pas fait l’objet d’un examen ou d’une certification par les commissaires aux comptes de l’OPCVM ou des OPCVM
concernés.
S’agissant des informations juridiques et fiscales, elles sont d’ordre général et ne constituent pas une consultation. Il est recommandé au lecteur de les soumettre à un
cabinet habilité et compétent en matière juridique et fiscale avant toute mise en œuvre.
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