Exercice : Obligations convertibles

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Exercice : OBLIGATIONS CONVERTIBLES
À t=0, l'entreprise «kivan» émet , au prix du marché, des obligations convertibles ayant les
caractéristiques suivantes :
Valeur nominale = 1 000 $
Echéant dans 4 ans
Taux d'intérêt contractuel = 12%
Intérêts versés à tous les douze mois
Ratio de conversion = 1 action ordinaire par obligation
À t=2 (2 ans après), les obligations sont converties en actions ordinaires.
Les valeurs marchandes sont les suivantes :
Obligation convertible
Obligation similaire, mais non convertible
Action ordinaire
Option d'achat d'une action de Kivan,
à un prix d'exercice de 1 030 $,
échéant dans 4 ans
t=0
?
?
1 200 $
t=2
?
?
1 300 $
200
?
t=0
8%
11%
t=2
7%
10%
Les taux d'intérêt sur le marché sont les suivants :
Bons du trésor
Obligations similaires, mais non convertibles
Travail à faire :
A)
Estimez la valeur marchande de l'obligation convertible de Kivan à t=0.
B)
Présentez les différentes possibilités d'écritures aux registres de Kivan à t=0 et à t=2, et
critiquez-les théoriquement.
C)
Si un des objectifs de Kivan était de maximiser son bénéfice comptable, quelles écritures
lui recommanderiez-vous ?
D)
Présentez les différentes possibilités d'écritures aux registres de l'acheteur de cette
obligation à t=0 et à t=2.
© Michel Blanchette 1998