EY - Baromètre du capital risque en France

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B a ro m è t re E Y
du c a p i t a l r i s q u e
e n F ra n c e
Bilan annuel 2015
Baromètre EY du capital risque en France
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Franck S eb ag
Associé, Ernst & Young et Associés
En charge du secteur VC-IPO en France
É dito
Q uel l e année ! A v ec prè s de 2 mil l iards
d’ euros de f onds l ev és en F ranc e en 2015,
l es inv estissements en f av eur des start- up
f ranç aises ont f ranc h i un nouv eau c ap et
ex pl osé l es c ompteurs des pronostic s l es
pl us optimistes, pour atteindre 1,809 Md€
en 484 opérations. I l f aut dire q ue l ’ année
av ait démarré sur des c h apeaux de roue : au
premier semestre 2015 déj à , l es f onds l ev és
( 759 M€ en 244 opérations) atteig naient en
ef f et presq ue l e niv eau des montants l ev és
sur l ’ ensemb l e de l ’ année 2014 ( 897 M€
en 372 opérations) . L a F ranc e c onserv e sa
3e pl ac e sur l e podium des pay s européens,
derriè re l e R oy aume- U ni et l ’ A l l emag ne, en
termes de montants l ev és.
D ans l e sil l ag e de l ’ ex c el l ent c ru 2014, un
nouv eau c ap a ég al ement été f ranc h i c ette
année en termes de v ol umes d’ opérations,
av ec deux l ev ées de pl us de 100 M€.
O n ob serv e une aug mentation du tic k et
moy en av ec 3,7 M€, c ontre 3,1 M€ en 2014,
et un g rand nomb re d’ opérations supérieures
à 10 M€. C es g ros tic k ets ont été c onc entrés
princ ipal ement dans l e sec teur des S erv ic es
I nternet. B l ab l ac ar, q ui s’ était déj à disting uée
l ’ année derniè re par une l ev ée de f onds
rec ord de 100 M$ ( 73 M€) , domine à
nouv eau l e pal marè s en 2015 av ec une l ev ée
spec tac ul aire de 177 M€, sal uée dans un
tw eet du Ministre de l ’ éc onomie : « B ienv enue
c h ez l es ( trè s) g rands. E t b rav o ! » . V al orisée
à 1,6 Md $ , l a start- up a rej oint l e c l ub trè s
prisé des 147 l ic ornes au monde. S al uons
ég al ement l a l ev ée de f onds de 100 M€
réal isée par l a start- up toul ousaine S ig f ox ,
opérateur tél éc om spéc ial isé dans l es ob j ets
c onnec tés, q ui peut l aisser présag er une
proc h aine entrée dans l e c l ub trè s f ermé des
l ic ornes f ranç aises.
L es C assandre v erront dans c es c h if f res
spec tac ul aires, j amais v us depuis l es années
2000, l e spec tre de l a b ul l e pl aner à nouv eau
sur l es v al eurs I nternet et tec h nol og iq ues.
C ette anal y se, q ui peut se c omprendre
l orsq ue l ’ on se b ase sur l a seul e simil itude des
c h if f res entre 2000 et 2015, doit c ependant
ê tre nuanc ée à l a l umiè re de f ondamentaux
total ement dif f érents.
T out d’ ab ord, l a b arriè re à l ’ entrée q ue
représentait l e c oû t de l anc ement s’ est
l ev ée : l à où il f al l ait à l ’ entrepreneur
un c apital de départ de 5M $ en 1995,
auj ourd’ h ui, l es tec h nol og ies d’ open sourc e
et l a diminution des f rais de stoc k ag e
ont f ait c onsidérab l ement b aisser c ette
somme ( env iron 5K $ en 2014) . E nsuite,
l a maturité dig ital e et tec h nol og iq ue des
util isateurs ouv re à c es start- up « b orn
g l ob al » un ac c è s immédiat à c e marc h é
mondial à taille critique. Enfin, rappelons
q ue l es c onsommateurs q ue nous sommes
n’ ont j amais été aussi av ides en matiè re
d’ util isation de nouv eaux serv ic es.
D es c h if f res, c ertes rec ord en 2015, mais
q ui traduisent une transf ormation prof onde
à l ’ h eure où nous c h ang eons de c y c l e et
de modè l es éc onomiq ues. L ’ éc osy stè me du
financement est bien là, et a démontré son
efficacité, pour preuve le dynamisme sans
préc édent de l ’ entrepreneuriat f ranç ais, mais
il est urg ent de passer à l a v itesse supérieure.
C ar si l ’ ag g l omération parisienne ab rite
12 000 j eunes pousses, dont 4 000 dans
P aris intra- muros, soit pl us q u’ à L ondres
ou B erl in* , l a F ranc e, av ec 1 l ic orne, arriv e
enc ore en 5e position du pal marè s des
39 l ic ornes de l a z one E ME I A , derriè re l e
R oy aume- U ni, l a S uè de, l ’ A l l emag ne et l a
R ussie.
A u- del à de c e b enc h mark européen, c ’ est en
trav ersant l ’ A tl antiq ue q ue l ’ on peut saisir
l ’ urg enc e de mob il iser l a f orc e de f rappe
du financement pour faire grandir des
l ic ornes f ranç aises : l es c h ampions ag il es
de l a nouv el l e éc onomie c otés au N asdaq
affichent une jeunesse insolente, à l’instar
des G A F A â g és en moy enne de moins de
30 ans, l à où notre C A C 40 pourrait f aire
figure de panthéon du haut de ses 101 ans
d’ â g e moy en. G ag eons q ue l e dy namisme
ex ponentiel et ininterrompu depuis 3 ans du
c apital risq ue en F ranc e saura rel anc er notre
asc enseur éc onomiq ue pour propul ser nos
j eunes pousses dans l es pas de j eunes g éants
c omme A l ph ab et, dev enue désormais l a pl us
g rosse c apital isation b oursiè re au monde.
* « L a F ranc e, c e pay s q ui c rée des start- up à l a c h aî ne ! » , C apital , 09/ 06/ 2015
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H istorique
1,809 Md€ l e
484
v é s e n
o p é r a t io n s
a v e c u n m o n t a n t m o y e n de 3,7 M€.
1,809 Md€
1er semestre
pour 484 opérations
2e semestre
1,05 Md €
973 M€
pour 386 opérations
897 M€
pour 372 opérations
487 M€
452 M€
759 M€
486 M€
445 M€
2013
2014
2015
Baromètre EY du capital risque en France
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In v e s t is s e m e n t s p a r s e c t e u r
S erv ices I nternet
609 M
pour
170
€
opérations
L og iciels
35 5
M €
pour
111
opérations
T ech nolog ie
275
M €
pour
27
opérations
L if e S ciences
232 M
pour
€
5 9
opérations
Fintech
79 M
pour
€
16
opérations
L e s e c t e u r de s S e r v i c e s I n t e r n e t do m i n e l e p a l m a r è s
E n 2015, l es g ros tic k ets ont été c onc entrés princ ipal ement dans l e sec teur des S erv ic es I nternet, q ui retrouv e
sa premiè re pl ac e, c édée momentanément au premier semestre au sec teur tec h nol og iq ue, dans l e T op 5
sec toriel en attirant un tiers des inv estissements c ette année soit presq ue deux f ois pl us de c apitaux q ue l ’ année
derniè re ( 609 M€ en 2015 c ontre 347 M€ en 2014) .
N otons q ue l a F intec h , q ui av ait f ait une entrée trè s remarq uée au premier semestre 2015 dans c e T op 5,
maintient sa 5e pl ac e av ec 79 M€ l ev és en 16 opérations.
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I n v e s t i s s e m e n t s p a r s t a de de m a t u r i t é
2015
T otal des inv estissements
845 M €
60 opé rations
411 M €
80 opé rations
2014
M ontant moy en inv esti
T otal des inv estissements
14,1 M
€
3e tour et pl us
5 ,1 M
€
2e tour
488 M €
229 opé rations
2,1 M
€
1er tour
65 M
115
0,6 M
€
A morç ag e
€
opé rations
338 M €
48 opé rations
180 M €
5 1 opé rations
M ontant moy en inv esti
7M
3,5
€
336 M €
202 opé rations
1,7 M
43 M €
71 opé rations
0,6 M
M €
€
€
T o p 5 de s i n v e s t i s s e m e n t s
S erv ices I nternet
B la B la C a r
177 M
T ech nolog ie
€
S ig fo x
100 M
C leantech
€
Q u a dr a n
45
I nsig h t V enture, L ead E dg e
C apital , V ostok N ew V entures,
A c c el P artners, I ndex V entures
I x o P riv ate E q uity , E l aia
P artners, P artec h V entures,
B pif ranc e, I dinv est P artners,
T el ef onic a, S k T el ec om,
N tt D oc omo I nc , E l l iott
Manag ement C orporation, G df
S uez , A ir L iq uide, E utel sat,
A l iad, I ntel C apital
M €
D emeter P artners, S oridec ,
I rpac - C A C , B pif ranc e, A rk ea
C apital I nv estissement
L og iciels
S erv ices I nternet
S c a lit y
40,3 M
V e s t ia ir e C o lle c t iv e
€
G al il eo P artners, O mnes C apital ,
Menl o V entures, I dinv est
P artners, I ris C apital , B pif ranc e
33 M
€
E uraz eo C roissanc e, C onde N ast
I nternational , I dinv est P artners,
B al derton C apital , V entec h
Baromètre EY du capital risque en France
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I nterv iew
S é b astien Fab re
Président Directeur Général & fondateur de Vestiaire Collective
C réée en 2009, l a pl atef orme c ommunautaire d’ ac h at- v ente de v ê tements et d’ ac c essoires de mode d’ oc c asion,
luxe et haut de gamme, a finalisé en septembre une levée de fonds de 33 millions d’euros. Retour sur l’une des 5
meil l eures l ev ées de l ’ année, menée par E uraz eo C roissanc e, nouv el inv estisseur au c apital , et ac c ompag née des
inv estisseurs h istoriq ues I dinv est P artners, B al derton C apital , C ondé N ast et V entec h .
• V o t r e l e v é e de f o n ds de 33 m i l l i o n s d’ e u r o s f a i t p a r t i e du T O P 5
de s l e v é e s 2015 e n F r a n c e , c o m m e n t s ’ e s t - e l l e p a s s é e ?
E l l e s’ est trè s b ien déroul ée ! N ous sommes entrés dans une ph ase
d’ h y per c roissanc e, av ec un business model étab l i et mature : dans
c es c onditions, il est f orc ément pl us f ac il e de l ev er de l ’ arg ent.
P our c h aq ue tour, nous av ons eu l a c h anc e de pouv oir c h oisir l a
ty pol og ie des inv estisseurs q ue nous v oul ions f aire rentrer à notre
board et apporter ainsi de l a v al eur aj outée. N ous v oul ions à nos
c ô tés des inv estisseurs ay ant une ph il osoph ie entrepreneurial e,
q ui, au- del à d’ ê tre dans une simpl e l og iq ue de reporting , nous
ac c ompag neraient dans c h aq ue étape de notre dév el oppement.
• P o u r q u o i a v o ir le v é u n e t e lle s o m m e ?
L es premiè res années de V estiaire C ol l ec tiv e ont été c onsac rées
au développement de l’outil afin de nous permettre d’avoir un
c atal og ue d’ artic l es div ers, de q ual ité, et dif f érenc iants de nos
c onc urrents. N ous av ons réussi, en q uel q ues années, à c réer en
E urope une v raie pl ac e de marc h é, c onstituée d’ une v ing taine
de pay s q ui al imentent notre pl atef orme et g énè rent des v entes
dans une q uarantaine de pay s. S i auj ourd’ h ui, nous ne sommes
pas enc ore rentab l es, c ette l ev ée de f onds v a nous permettre,
d’une part d’aller à la profitabilité totale du groupe, mais aussi de
poursuivre notre croissance sur le territoire européen et enfin
d’ ab order prog ressiv ement l e marc h é N ord- A méric ain, q ui est
auj ourd’ h ui l e pl us g rand marc h é e- c ommerc e au monde. N otre
amb ition est de dev enir d’ ic i 3 ans l e l eader mondial de l a v ente de
produits de mode d’ oc c asion en l ig ne.
• L e s i n v e s t i s s e m e n t s e n f a v e u r de l ’ é c o n o m i e c o l l a b o r a t i v e s e
m u l t i p l i e n t c e s de r n i è r e s a n n é e s , c o m m e n t l ’ e x p l i q u e z - v o u s ?
D e maniè re g énéral e, on sent une tendanc e de f ond et un év eil de
l a c onsc ienc e c ol l ec tiv e en f av eur de c ette sph è re de l ’ éc onomie
c ol l ab orativ e et c irc ul aire. A uj ourd’ h ui, nous reg ardons tous
l ’ éc onomie av ec un œ il dif f érent et c e ty pe de pl atef orme rev ê t une
f orte dimension éc onomiq ue, soc ial e et env ironnemental e, q ui peut
ex pl iq uer l ’ eng ouement des inv estisseurs.
S i nous prenons notre ex empl e, il y av ait un v rai intérê t à remettre
sur l e marc h é des artic l es à f orte v al eur aj outée q ui dormaient dans
l es pl ac ards de nos util isatric es. D ’ une c ertaine maniè re, nous av ons
démoc ratisé l e l ux e en permettant à popul ation pl us j eune et moins
aisée d’ av oir ac c è s à c es piè c es h aut de g amme à prix réduits.
• C o m m e n t v o u s dé m a r q u e z - v o u s de v o s c o n c u r r e n t s a u p r è s de s
in v e s t is s e u r s ?
L es inv estisseurs ont appréc ié notre approc h e respec tant l es c odes
de l ’ industrie de l a mode. E n ef f et, en apportant de l a réassuranc e
et de l ’ éth iq ue au marc h é sec ondaire, nous permettons aux artic l es
peu portés des saisons précédentes de trouver un nouveau souffle
en c onserv ant une c ote él ev ée. N otre modè l e est uniq ue et possè de
trois pil iers. E n amont, notre éq uipe de sty l istes sél ec tionne l es
artic l es en f onc tion de c ritè res de sty l e et de saison. E n av al ,
chaque produit est soigneusement contrôlé et authentifié par notre
équipe d’experts, avant d’être expédié à son acheteur final. Enfin,
nous av ons intég ré trè s rapidement une dimension c ommunautaire
q ui permet à nos 4 mil l ions d’ util isateurs, passionnés de mode,
d’ éc h ang er sur l a pl atef orme.
• 2015 a é t é u n e a n n é e r e c o r d e n t e r m e s d’ i n v e s t i s s e m e n t ,
n o t a m m e n t e n F r a n c e , c o m m e n t v o y e z - v o u s l ’ a n n é e 2016 ?
Je suis extrêmement confiant ! Nous avons créé Vestiaire Collective
il y a six ans, nous av ons v u l es c h oses év ol uer en F ranc e, et c ’ est
d’ ail l eurs pour c ette raison q ue nous av ons f ait notre dernier
tour av ec un f onds f ranç ais. J e me souv iens de c ette ph rase q ui
disait « en F ranc e, nous n’ av ons pas de pétrol e mais nous av ons
des idées » : el l e résume à mon sens assez b ien l ’ état d’ esprit de
l a « F renc h touc h » . L a F ranc e est une v raie terre d’ innov ation,
de c réativ ité av ec une f orte c ul ture entrepreneurial e, désormais
rec onnue et l ouée de toutes parts. S i b ien q u’ auj ourd’ h ui, l es
inv estisseurs f ranç ais, j adis f oc al isés sur l ’ amorç ag e, arriv ent à
financer du Late Stage Venture. N ous av ons tout l e potentiel pour
nous rapproc h er de maniè re org aniq ue v ers l a deux iè me pl ac e
européenne !
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P erspectiv e europé enne
T o p 3 de s i n v e s t i s s e m e n t s a u s e i n de l ’ U E e n 2015
R oy aume- U ni
33%
25 %
5
du total des montants lev é s
du nomb re total des opé rations
licornes v alorisé es -
6,7 M
ds$
A llemag ne
5
4
20% du total des montants lev é s
17% du nomb re total des opé rations
4 licornes v alorisé es - 8,23 M ds$
1
France
13% du total des montants lev é s
21% du nomb re total des opé rations
1 licorne v alorisé e - 1,6 M d$
Avec près de 2 milliards d’euros levés, la France a bel et bien confirmé son poids dans l’écosystème européen du
c apital risq ue en 2015 ! E l l e c onserv e d’ ail l eurs sa deux iè me pl ac e en E urope en nomb re d’ opérations réal isées,
derriè re l e R oy aume- U ni, mais dev ant son c h al l eng er l ’ A l l emag ne, av ec q ui el l e reste au c oude- à - c oude.
N o t e m é t h o do l o g i q u e
Le Baromètre EY du capital risque en France recense les opérations de financement en fonds propres des entreprises en phase de création ou durant les premières années
d’ ex istenc e, en date d’ opération du 1er j anv ier au 31 déc emb re 2015, pub l iées av ant l e 14 j anv ier 2016.
L es données f ranç aises présentées dans c e b aromè tre sont b asées sur l es données D ow J ones V entureS ourc e, C F N E W S et C apital F inanc e. L es données européennes sont
b asées sur l es données D ow J ones V entureS ourc e et C B I nsig h ts.
L e traitement de c es données et l ’ anal y se sont issus de l a méth odol og ie E Y et réal isés par E rnst & Y oung et A ssoc iés. N ous prenons en c ompte dans c ette étude uniq uement
l es opérations dont l e montant est c ommuniq ué pub l iq uement.
L e sec teur des serv ic es I nternet reg roupe des ac tiv ités tel l es q ue l ’ e- c ommerc e, l e mark eting à l a perf ormanc e ( l ead, réf érenc ement) , l e g éomark eting ou l es appl ic ations
mob il es.
L e sec teur des L if e S c ienc es reg roupe l es sec teurs b iotec h et medtec h .
Baromètre
EY du
capital&risque
en France .....................................................................................................................................
EY | Audit | Conseil
| Fiscalité
Droit | Transactions
EY est un des leaders mondiaux de l’audit, du conseil, de la fiscalité
et du droit, des transactions. Partout dans le monde, notre expertise
et la qualité de nos services contribuent à créer les conditions de la
confiance dans l’économie et les marchés financiers. Nous faisons
grandir les talents afin qu’ensemble, ils accompagnent les organisations
vers une croissance pérenne. C’est ainsi que nous jouons un rôle actif
dans la construction d’un monde plus juste et plus équilibré pour nos
équipes, nos clients et la société dans son ensemble.
EY désigne l’organisation mondiale et peut faire référence à l’un ou
plusieurs des membres d’Ernst & Young Global Limited, dont chacun
est une entité juridique distincte. Ernst & Young Global Limited,
société britannique à responsabilité limitée par garantie, ne fournit
pas de prestations aux clients. Retrouvez plus d’informations sur
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professionnel en matière comptable, fiscale ou autre. Pour toute question spécifique,
vous devez vous adresser à vos conseillers.
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Franck Sebag
Associé, Ernst & Young et Associés
Tél. : +33 (0)1 46 93 73 04
Email : [email protected]
Nadège Abdou-Brahim
Marketing, Ernst & Young Services France
Tél. : +33 (0)1 46 93 89 08
Email : [email protected]
Bonnie Olivier
Relations Médias, Ernst & Young Services France
Tél. : +33 (0)1 46 93 48 92
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