140311 fiche pedagogique produits structures

COMPRENDRE LES PRODUITS STRUCTURÉS
Fiche Pédagogique
DÉFINITION DES PLACEMENTS APPARTEMENT À LA
FAMILLE DES CREDIT LINKED NOTES (CLN) OU
OBLIGATIONS SYNTHÉTIQUES •
Vous souhaitez comprendre la notion des placements dits « Produits Structurés »
•
Vous souhaitez connaitre la nature de ces placements ?
•
Vous souhaitez connaitre les risques inhérents à ce type de placement financier
•
Vous souhaitez comprendre le rôle de chaque intervenant ?
!
Les produits financiers structurés sont une classe d’actif à part entière. Elle regroupe différents produits de nature très différente, avec
notamment des profils de risque divers. bienprévoir.fr vous aide à y voir plus clair sur cette classe d’actifs
GÉNÉRALITÉS
Voici les différents intervenants :
•
La banque, émetteur du produit
•
La Société ou l’Entité de Référence le cas échéant, qui fait partie du sous-jacent
•
L’assureur, lorsque le produit structuré est proposé comme actif représentatif d’une unité de compte dans le cadre d’un contrat d’assurance-vie ou
de capitalisation
L’investisseur est exposé au risque de défaut de la banque, émetteur du produit structuré. L’investisseur peut être exposé également à la Société ou
Entité de Référence qui compose éventuellement le sous-jacent. Par exemple, lorsque le produit structuré est un CLN (Credit-Linked Note ou
Obligation Synthétique), assis sur la signature d’une ou plusieurs Entité(s) de Référence, l’investisseur est exposé à un double risque de crédit :
•
Le risque de défaut de la banque émetteur du produit
•
Le risque de survenance d’Évènement de crédit de(s) Entité(s) de Référence
Il est à noter que, dans le cadre de l’investissement dans le cadre d’un contrat d’assurance vie, l’assureur ne garantit pas la valeur des unités de compte,
mais uniquement leur nombre.
TYPE DE PLACEMENTS
Il existe différents types de produits structurés.
Tout d'abord on distingue :
•
Les produits à capital garanti
•
Les produits sans garantie du capital
Dans le 1er cas, la banque qui émet le produit, garantit à l’investisseur de lui rembourser le capital au terme, dans tous les cas, quelque soit l’évolution du
sous-jacent. L’investisseur prend tout de même un risque en cas de défaut de la banque émetteur du produit.
Dans le 2nd cas, l’investisseur peut perdre tout ou partie du capital selon l’évolution du sous-jacent.
TYPE DE PLACEMENTS
Deuxième classification de produits structuré, selon la nature du sous-jacent :
•
Les produits de placement alternatifs à un investissement obligataire
•
Les produits de placement alternatifs à un investissement de type actions
Dans le 1er cas, l’investisseur est exposé au risque de signature sur une ou plusieurs Entité(s) de Référence. Il s’agit de CLN (Crédit Link
Note ou Obligations Synthétiques). L’investisseur est exposé au risque d’Evènement de Crédit sur la ou les Entité(s) de Référence.
Dans le 2nd cas, le sous-jacent peut être un panier d’actions, ou un indice (CAC 40, Eurostoxx 50, S&P 500,…). Parmi cette classe, on
retrouve 4 grandes catégories de produits structurés :
•
Les produits à capital garanti qui protègent partiellement ou totalement le capital investi en cas de baisse du sous-jacent
•
Les produits de rendement qui procurent un coupon annuel plus ou moins élevé et protègent le capital en cas de baisse limitée du sous-jacent
•
Les produits de participation qui permettent d’être investi à 100 % sur un sous-jacent
TYPE DE PLACEMENTS
Autres caractéristiques permettant de distinguer les produits structurés. Voici les plus fréquentes :
•
Certains produits peuvent être remboursés à certaines dates par l’émetteur du produit soit de manière discrétionnaire (on dit qu’il est « callable
») soit de manière automatique (on dit qu’il est « auto-callable »)
•
Certains produits incluent une barrière, qui si elle est atteinte pendant la de vie du produit impactera la rémunération à l’échéance (on parle de
barrière « américaine »)
•
Certains produits de participation sont « cappés », et ne profitent de la hausse du sous-jacent que jusqu’à un certain niveau
RISQUES
Certains risques pèsent sur la valeur de remboursement du produit à l’échéance, et d’autres sur la valeur du produit en cours de vie.
A l’échéance le principal risque est celui qui porte sur le sous-jacent.
Dans le cas de produit alternatif à un investissement dynamique risqué de type action, si le sous-jacent évolue défavorablement, l’investisseur peut perdre
tout ou partie de son capital.
Dans le cas de produit alternatif à un investissement dynamique risqué obligataire, le risque sur le capital remboursé intervient en cas d’Evènement de
Crédit sur l’Entité de Référence.
Dans tous les cas, l’investisseur est exposé au risque de défaut de l’émetteur du produit. Ainsi, même dans le cas de produit structuré à
capital garanti, l’investisseur peut perdre tout ou partie de son capital investi en cas de défaut de la banque émetteur, garante du capital.
RISQUES
En cours de vie la valeur du produit peut baisser en dessous de son niveau initial en fonction des paramètres de marché
Dans le cas d’un produit alternatif à un placement dynamique action, si le sous-jacent évolue défavorablement, la valeur du produit évoluera à la baisse,
même s’il existe une protection partielle éventuelle du capital à l’échéance.
Dans le cas d’un placement alternatif à un investissement dynamique risqué obligataire, si la qualité de l’Entité de Référence se dégrade, la valeur du
produit sera impactée négativement, même en l’absence d’Evènement de Crédit.
De même en cas de dégradation de la qualité de l’émetteur, la valeur du produit pourra diminuer en cours de vie du produit.
Enfin, l’investisseur peut se heurter à une faible liquidité sur le marché secondaire (généralement animé par l’émetteur du produit).
Avant d’investir dans un produit structuré, il est recommandé de bien lire et comprendre les risques spécifiques relatifs au produit.
A SAVOIR
Avant d’investir dans un produit structuré vous devez prendre connaissance de la documentation. Celle-ci se compose des éléments
suivants :
•
Une brochure commerciale : elle explique de manière claire et intelligible le fonctionnement du produit ; elle décrit les différents risques auxquels
s’expose l’investisseur ; elle donne différents scénarios possibles, mais non exhaustifs (scénario favorable, scénario médian et scénario défavorable)
•
Une term-sheet : il s’agit du document technique du produit
•
Une annexe financière le cas échéant : lorsque le produit structuré est un actif représentatif d’une unité de compte dans le cadre d’un contrat
d’assurance vie ou de capitalisation, l’annexe financière décrit les spécificités du contrat dans le cadre duquel le produit structuré est proposé.
A SAVOIR
Avant d’investir dans un produit structuré vous devez prendre connaissance de la documentation. Celle-ci se compose des éléments
suivants :
•
Une brochure commerciale : elle explique de manière claire et intelligible le fonctionnement du produit ; elle décrit les différents risques auxquels
s’expose l’investisseur ; elle donne différents scénarios possibles, mais non exhaustifs (scénario favorable, scénario médian et scénario défavorable)
•
Une term-sheet : il s’agit du document technique du produit
•
Une annexe financière le cas échéant : lorsque le produit structuré est un actif représentatif d’une unité de compte dans le cadre d’un contrat
d’assurance vie ou de capitalisation, l’annexe financière décrit les spécificités du contrat dans le cadre duquel le produit structuré est proposé.
A SAVOIR
Avant de souscrire assurez-vous d’avoir bien lu et compris les documents relatifs au produit qu’on vous propose :
•
En particulier, il convient de comprendre dans quel cas la perte en capital peut se produire. Ceci vous est notamment illustrer dans les scénarios.
Dans le cas d’un placement alternatif à un investissement risqué obligataire par exemple, la perte en capital peut se produire en cas d’Evènement
de Crédit sur l’Entité de Référence ou en cas de défaut de la banque, émetteur du produit
•
Vous devez également vérifier quelle est la conséquence de la réalisation du risque maximal sur le montant du capital investi. Pour certains
produits la perte en capital peut être limitée, pour d’autres elle peut être totale
•
Lorsque le CLN est un actif représentatif d’une unité de compte dans le cadre d’un contrat d’assurance vie ou de capitalisation, l’assureur s’engage
exclusivement sur le nombre d’unité de compte et non sur leur valeur, qu’il ne garantit pas.
La durée du produit doit être considéré comme un élément important dans votre décision d’investir. Vous devez être en mesure de conserver le produit
jusqu’à son échéance. En effet, la revente du produit avant l’échéance (dans le cadre d’un contrat d’assurance vie ou de capitalisation : rachat, arbitrage ou
décès) peut entraîner une perte en capital.