Flash NetBooster 14 Février 2007

EuroLand Finance
Cours au 14/02/07 : 10,00 €
Fair Value : 12,50 €
Potentiel : 22,8%
Opinion : Achat
Expert en Valeurs Moyennes
Internet
NetBooster
Chiffre d’affaires 2006
2007, une année prometteuse...
Mercredi 14 Février 2007
Analyste :
Nicolas du Rivau
Tél : 01.44.70.20.70
[email protected]
Actualité
Netbooster a publié son chiffe d’affaires annuel 2006. Sur la période, l’ensemble des activités du groupe progresse de 62% à
14,4 M€. Compte tenu des opérations de croissance externe significatives, le groupe publie également son chiffre d’affaires pro forma, information qui ressort à 19,4 M€. Le CA consolidé est en ligne
avec notre anticipation (14,4 M€), en revanche le CA pro forma est
légèrement à notre prévision (17,4 M€). Ainsi, nous maintenons nos
prévisions en terme de marge opérationnelle et résultat net consolidé en 2006, et gardons inchangé notre fair value à 12,50 €.
Commentaires
Données boursières
Capitalisation : 54,95 M€
Nombre de titres : 5 495 295 titres
Volume moyen / 3 mois : 10 309 titres
Extrêmes / 6 mois : 5,15€ / 10,75 €
Rotation du capital / 3 mois : 24,4 %
Flottant : 20,5 %
Code ISIN : FR 0000079683
Actionnariat
Fondateurs : 2,2%
Managers : 22,1%
Investisseurs : 55,2%
Public : 20,5%
• Chiffre d’affaires
La forte croissance organique (+57%) du groupe démontre la pertinence de son positionnement stratégique sur les métiers du search
marketing. L’utilisation des moteurs de recherche sur Internet tel que
Google est en pleine expansion et représente désormais près de la
moitié du trafic sur Internet.
Le groupe poursuit également sa stratégie de « build up » en élargissent son offre de produits et services autour du marketing on-line. A
la suite de son introduction en bourse (7 juillet 2006), le groupe a
notamment acquis successivement les sociétés Time to Buy (conseil
et création Internet) et Profil One (construction de base de données). Ces dernières ont été consolidées à partir du 15 novembre
2006, ainsi les effets relutifs sur l’année 2006 sont mineurs. Néanmoins, le chiffre d’affaires pro forma (incluant le chiffre d’affaires
des sociétés acquises sur 12 mois) laisse présager d’une année 2007
prometteuse en terme d’activité.
Recommandation
L’année 2006 a été décisive pour Netbooster (IPO et croissance
externe). En 2007, le groupe devrait ainsi récolter le fruit des efforts
de développement et d’intégration réalisés en 2006. A cela s’ajoutent la croissance des investissements publicitaires et le développement international du groupe qui soutiendront la croissance de
l’activité et des résultats en 2007.
Au cours actuel, le titre présente selon nous un potentiel de plus de
22%. Nous maintenons en conséquence notre opinion d’achat sur
le titre.
2004
2005
2006e
2006e *
2007p
CA (K€)
5 232
8 901
14 400
19 400
30 474
REX (K€)
-276
449
1 351
2 082
3 670
RNPG (K€)
-540
623
2 193
2 924
2 042
V ar CA (%)
56,6%
70,1%
61,8%
M arge opé rationne lle (%)
-5,3%
5,0%
9,4%
10,7%
12,0%
M arge ne tte (%)
ns
10,6%
15,2%
15,1%
6,7%
V E / CA
ns
ns
3,6
2,7
1,7
V E / REX
ns
ns
38,5
25,0
14,2
PER
ns
ns
25,1
18,8
26,9
118,0% 111,6%
Source : Euroland Finance.
*Comptes pro forma incluant les acquisitions Profil One et Time To Buy
1
EuroLand Finance
COMPTES HISTORIQUES & PREVISIONNELS
En K€
2004
2005
2006e*
2007p
2008p
Chiffre d'affaire s
Résultat d'exploitation
Résultat f inancier
Résultat exceptionnel
RNPG av. goodw ill e t e xce ptionne l
Ré s ultat ne t part du groupe
5 232
- 276
-3
- 217
- 323
- 540
8 901
449
-8
- 321
944
623
19 400
2 082
4
0
3 014
2 924
30 474
3 673
34
0
2 632
2 042
41 395
6 111
44
0
3 926
3 336
A ctif immobilisé
dont goodwill
A ctif circulant
Trésorerie
Total bilan
Capitaux propres
Emprunts et dettes f inancières
Dettes d'exploitation
1 056
0
2 308
140
3 504
- 534
371
3 542
678
0
3 159
1 096
4 933
458
232
4 108
6 105
5 310
7 100
6 411
19 616
8 784
187
10 511
6 179
5 220
9 648
7 344
23 171
10 075
187
11 774
5 498
4 630
11 804
10 805
28 107
14 661
187
12 963
0
0
0
0
972
405
- 95
662
2 007
- 866
250
2 623
3 137
- 886
200
3 823
4 956
- 300
200
5 056
ns
ns
101,1%
-17,3 x
-43,3%
nc
54,6%
5,0%
7,0%
136,0%
-21,9 x
-188,6%
nc
26,9%
10,7%
15,5%
32,7%
7,6 x
-79,3%
nc
18,2%
12,1%
8,6%
18,2%
10,4 x
-65,1%
nc
21,1%
14,8%
9,5%
22,5%
10,2 x
-71,7%
nc
18,3%
Capacité d'autof inancement
V ariation du BFR
Investissements opérationnels
Fre e Cas h Flow s opé rationne ls
Marge d'exploitation
Marge nette avant goodw ill
Re ntabilité de s fonds propre s
Taux de rotation des actif s
Gearing net
Ef f ectif
Charges de personnel / CA
BNPA av. goodw ill e t e xce p. (e n €)
ns
ns
0,55
0,48
0,71
BNPA (e n €)
ns
ns
0,53
0,37
0,61
+
Une forte croissance de l’activité en 2006 de +118%, qui
devrait se poursuivre en 2007
+57%.
+
Une marge d’exploitation
qui devrait tendre vers 15%
d’ici 2 ans.
Source : Euroland Finance.
*Comptes 2006 sont mentionnés en pro forma.
COMPARABLES
VE/CA 07
VE/CA 08
VE/REX 07
VE/REX 08
P ER 07
P ER 08
HI-M EDIA
2,2
1,8
18,0
12,1
22,8
15,2
M AXIM ILES
2,6
2,2
12,1
9,2
11,4
8,7
WEBORAM A
4,3
3,3
10,9
7,9
18,9
14,2
ADVERLINE
2,6
1,8
15,5
9,2
29,2
15,2
1000 M ERCIS
5,8
4,3
12,6
10,4
20,4
16,7
moyenne comparables
3,5
2,7
13,8
9,7
20,5
14,0
NETBOOSTER
1,7
1,3
14,2
8,5
26,9
16,5
Sources : Euroland Finance, JCF.
2
EuroLand Finance
SYSTEME DE RECOMMANDATION
Les recommandations d’Euroland Finance portent sur les six prochains mois et sont définies comme suit :
Achat :
Neutre :
Vendre :
Potentiel de hausse supérieur à 10% par rapport au marché assorti d’une qualité des fondamentaux.
Potentiel de hausse ou de baisse de moins de 10% par rapport au marché.
Potentiel de baisse supérieur à 10% et/ou risques élevés sur les fondamentaux industriels et financiers.
DETECTION POTENTIELLE DE CONFLITS D’INTERETS
Corporate Finance
Intérêt personnel de
l’analyste
Détention d’actifs de
l’émetteur
Communication préalable à l’émetteur
Contrats de liquidité
Conseil et Listing sponsor lors de l’IPO sur
Alternext
Non
Non
Oui
Oui
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