Commentaire hebdomadaire – au 28 novembre 2016

Commentaire hebdomadaire – au 28 novembre 2016
Alfred Lam, MBA, CFA
Vice-président directeur
et gestionnaire de portefeuille
Richard J. Wylie, MA, CFA
Vice-président, Stratégie de placement
Calendrier économique
Date
Résultats annoncés
É.-U.
30 novembre
Dépenses des particuliers
30 novembre
Ventes de maisons en construction
sur 12 mois
1er décembre
Dépenses de construction
2 décembre
Taux de chômage
Canada
30 novembre
30 novembre
2 décembre
IPP sur douze mois
Taux de croissance du PIB
d'un trimestre à l'autre
Taux de chômage
Période
Prévision moyenne
Précédent
16 octobre
16 octobre
0,2 %
1,8 %
0,5 %
2,4 %
16 octobre
16 novembre
0,3 %
5,1 %
-0,4 %
4,9 %
16 octobre
T3 2016
-0,2 %
1,5 %
-0,5 %
-0,4 %
16 novembre
6,9 %
7,0 %
Bénéfices clés :
28 novembre : Feronia Inc., Thor Industries Inc., Metcash Ltd., Radient Technologies Inc.
29 novembre : Frankly Inc., Photon Control Inc., Versapay Corp., Delta Apparel Inc., Autodesk Inc.
30 novembre : Exco Technologies Ltd., La-Z-Boy Inc., Tilly’s Inc., Village Super Market Inc.
1er décembre : Donaldson Company Inc., Xcerra Corp., Lands End Inc., Express Inc., Ambarella Inc.
2 décembre : Banque Nationale du Canada, Fred’s Inc., Genesco Inc., Big Lots Inc., Gendis Inc.
Sources : Trading Economics, Yahoo Finance
Coup d’œil sur les marchés
La consommation au Canada reprend
Statistique Canada a annoncé qu’après quatre mois de stagnation, les ventes au détail avaient progressé de 0,6 % en septembre. Ce
sont les ventes de véhicules à moteur et de pièces qui ont enregistré la plus forte hausse mensuelle (2,4 %), établissant un record non
égalé depuis janvier. Les pertes les plus fortes ont été enregistrées par le secteur des soins de santé et des soins personnels (-0,8 %).
Envisagées selon les régions géographiques, les ventes au détail étaient en hausse dans huit provinces en septembre. La province du
Manitoba était la plus grande perdante (-0,8 %) alors que l’Île-du-Prince-Édouard a connu la plus forte hausse (3,9 %). La croissance
globale des ventes en septembre a poussé le taux national trimestriel (annualisé) en territoire positif (0,2 %), mais il est peu probable
que cela suffise pour affecter la croissance du PIB d’ensemble.
Les marchés boursiers américains sont tous en hausse
Après avoir initialement réagi négativement aux résultats inattendus des élections présidentielles, les principaux marchés américains
(S&P 500, Dow Jones et Nasdaq) se sont ensuite rapidement redressés. Le 21 novembre, ces trois indices, et l’indice Russell 2000,
ont, pour la première fois depuis le 31 décembre 1999, tous établi des records à la hausse le même jour et clôturé la séance avec
d’impressionnants gains, comparativement au creux du 9 mars 2009 : le S&P 500, le Dow Jones et le Nasdaq étaient, respectivement,
en hausse de 224,9 %, 198,5 % et 323,2 %. Certes, la majeure partie de ces gains avaient été obtenus bien avant l’élection, mais le
comportement des marchés témoignait néanmoins d’un optimisme uniforme.
La vigueur du marché du logement aux États-Unis continue de s’accroitre
La U.S. National Association of Realtors a annoncé une hausse dramatique de 2,0 % des reventes de maisons en octobre. Elles
s’établissent maintenant au rythme annualisé et désaisonnalisé de 5,60 millions d’unités, un record depuis février 2007. En glissement
annuel, les ventes étaient en hausse de 5,9 % et le prix de vente médian avait progressé de 6,0 %. Toutefois, le U.S. Census Bureau a
annoncé que les ventes de maisons neuves avaient reculé de 1,9 % en octobre. Bien que ce résultat semble contredire celui de la
NAR, la croissance transannuelle des ventes était en forte hausse (17,8 %) et les prix de vente médians étaient en hausse transannuelle
de 1,9 %. Les analystes estiment qu’un ralentissement de l’activité immobilière pourrait survenir si les taux hypothécaires continuent
d’augmenter.
Perspective à plus long terme
Après plusieurs années d’une expansion générale des ratios cours-bénéfices des actions, nous pensons que le rendement de cette
catégorie d’actif ralentira quelque peu et sera de plus en plus étroitement lié au taux de croissance des bénéfices des sociétés. Alors
que la volatilité boursière augmente pour s’établir au minimum à un niveau plus habituel, il importera de ne pas oublier que les
placements en actions conviennent le mieux aux horizons de placement à long terme, et que la composition de votre portefeuille
devrait correspondre à votre horizon de placement et à votre tolérance au risque. Bien que les revenus qu’ils offrent soient
généralement peu élevés dans notre contexte actuel de faibles taux d’intérêt, les titres à revenu fixe constituent une solution efficace
pour diversifier un portefeuille puisque c’est précisément lorsque les marchés boursiers sont en proie à un pessimisme extrême qu’ils
ont tendance à offrir leurs meilleurs rendements. Aucune catégorie d’actif ne nous semble préférable actuellement, puisque leurs
valorisations correspondent toutes à leur potentiel de rendement et aux risques qui y sont associés. Consultez votre conseiller
professionnel pour assurer que votre portefeuille est optimisé et continue de répondre à vos besoins.
Sommaire hebdomadaire
22 novembre
▲ Statistique Canada a annoncé que suivant quatre mois de stagnation, les ventes au détail ont augmenté de 0,6 % pour s'établir
à 44,4 milliards de dollars en septembre. La hausse était principalement attribuable aux ventes de véhicules à moteur et de pièces
automobiles. Sept des 11 sous-secteurs, représentant 65 % du secteur des ventes au détail, ont signalé des hausses. Ces résultats sont
conformes aux attentes. Puisqu'elle représente plus de 60 % de l'activité économique au Canada, la consommation est un élément
essentiel de la croissance du PIB.
▲ La U.S. National Association of Realtors a annoncé une hausse dramatique de 2,0 % des reventes de maisons en octobre. Elles
s’établissent maintenant au rythme annualisé et désaisonnalisé de 5,60 millions d’unités, comparativement à 5,49 millions d’unités
(5,47 millions d’unités, avant la révision à la hausse) en septembre. Les ventes sont maintenant supérieures de 5,9 % aux
5,29 millions d’unités en octobre 2015 et les plus fortes depuis février 2007. Ces résultats sont très supérieurs aux attentes. L'activité
dans le marché immobilier a un important effet sur l'économie en général.
23 novembre
▲ L’indice IHS Markit Flash Eurozone Composite PMI est passé de 53,3 en octobre à 54,1 en novembre, les composantes fabrication
et services ayant augmenté à un rythme plus rapide. Il s’agit d’un sommet pour 2016. Les nouvelles commandes et les commandes en
carnet ont toutes augmenté. De plus, les pressions inflationnistes étaient les plus fortes en plus de cinq ans. Ces résultats sont
supérieurs aux attentes.
▲ Le U.S. Department of Labor a annoncé que les nouvelles inscriptions au chômage se sont établies au taux désaisonnalisé de
251 000 durant la semaine terminée le 19 novembre. Il s'agit d'une hausse de 18 000 inscriptions par rapport au chiffre révisé de la
semaine précédente. Les inscriptions de la semaine précédente ont été révisées à la baisse de 2 000, passant à 233 000. La moyenne
mobile sur quatre semaines était de 251 000, soit une baisse de 2 000 inscriptions par rapport à la moyenne révisée de la semaine
précédente. La moyenne de la semaine précédente a été révisée à la baisse de 500, passant à 253 000. Ces résultats sont conformes
aux attentes.
▲ Le U.S. Census Bureau a annoncé que les commandes de biens durables ont augmenté de 4,8 % en octobre. Cette hausse, la
quatrième de suite, faisait suite à une augmentation de 0,4 % en septembre. Si l'on exclut les biens liés au transport, les nouvelles
commandes ont augmenté de 1,0 %. Si l'on exclut les dépenses liées à la défense, les nouvelles commandes ont augmenté de 5,2 %.
Ces résultats sont très supérieurs aux attentes. Les commandes de biens durables laissent présager une augmentation des activités de
fabrication dans les mois à venir.
▼ Le U.S. Census Bureau a annoncé que les ventes, désaisonnalisées et annualisées, de maisons neuves s'étaient établies à 563 000
unités en octobre. C'est 1,9 % de moins que le taux révisé de septembre (574 000), mais 17,8 % de plus qu'en octobre 2015 (478 000).
Ces résultats sont inférieurs aux attentes. L'activité dans le marché immobilier a un important effet sur l'économie en général.
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▲ L'indice Thomson Reuters/Université du Michigan de l'humeur des consommateurs s’établissait à 93,8 à la fin de novembre. Il
s'agit donc d'une hausse par rapport à l'indice de 91,6 du milieu du mois et à l'indice de 87,2 d'octobre. Ce résultat le plus élevé depuis
juin est supérieur aux attentes et constitue une autre indication des tendances probables en matière de consommation.
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