Exercices

Exercices
Projet 1
Années
1
2
3
4
5
Coût initial de
l'investissement
en euros
200 000
Commentaire :
Profits annuels
anticipés en euros
25 000
25 000
20 000
15 000
15 000
Projet 2 :
Années
Coût initial de
l'investissement
en euros
1
200 000
Profits annuels Inflation Indice des
anticipés en euros en %
prix
Valeurs actuelles des
profits annuels
anticipés en euros
100
2
50 000
3.00
3
50 000
3.00
4
40 000
3.00
5
40 000
3.00
6
30 000
3.00
Projet 3 :
Années
1 (fin de
période)
Coût initial de
l'investissement
en euros
Inflation
Profits annuels
anticipée
anticipés en euros
en %
200 000
Indice des
prix
100
2
70 000
3.00
103
3
70 000
3.00
106.09
4
50 000
3.00
109.27
5
50 000
3.00
112.55
6
50 000
3.00
115.93
Taux de rentabilité sur 5 ans
Valeurs actuelles des
profits annuels
anticipés en euros
Taux de rentabilité annuel :
Synthèse : La rentabilité
Les entrepreneurs peuvent très bien anticiper une (1)____________________________________________________, et présenter un
(2)____________________________________________________ très élevé sans pour autant se lancer dans un projet
d'investissement.
En effet, il faut encore que ce projet soit (3)____________________________________________________, c'est-à-dire générateurs
de flux de revenus qui vont au moins compenser le coût initial de l'investissement.
Le premier critère est la (4)____________________________________________________, qui est le rapport entre l'Excédent Net
d'Exploitation (l' ENE,soit l'EBE moins les amortissements) et le capital investi.
Il faut bien comprendre que la comparaison entre le coût de l'investissement et les profits futurs anticipés (ENE) ne peut pas se faire
(5)_____________ : le coût est exprimé en (6)____________________________________________________ alors que les profits
futurs sont exprimés en (7)____________________________________________________, il faut donc les convertir en monnaie
(8)____________________________________________________ du présent, ce qui revient à transformer une série de profits
exprimés en monnaie courante en une série exprimée en monnaie constante, soit passer de données en
(9)____________________________________ en données en (10)____________________________________________________,
sur la base d'une (11)____________________________________ anticipée.
Une fois que les valeurs actualisées de chaque flux de profits sont calculées, il suffit de les additionner et de comparer cette somme
avec le coût initial de l'investissement.
On peut alors calculer le (12)____________________________________________________ du projet, qui est égal au rapport entre
la somme des valeurs actualisées des profits (VAP) et le coût du capital engagé (K) soit (VAP)/K. Ce taux s'étale sur de nombreuses
années, et peut être facilement ramené à un taux de rentabilité annuel moyen en appliquant la même formule que celle du TCAM.
Lorsque le projet est rentable économiquement, c'est le problème de son financement qui se pose.
Si l'entreprise dispose d'une (13)____________________________________________________ suffisante, elle peut procéder par
financement interne. Mais elle doit examiner d'autres possibilités d'emploi de son épargne. Peut-être lui est-il possible de
(14)____________________________________________________ son épargne de telle sorte que ses revenus soient supérieurs à
ceux qu'aurait engendrés l'investissement. Il faut étudier la (15)____________________________________________________ de
l'investissement, c'est-à-dire comparer le taux d'intérêt réel du placement et le taux de rentabilité économique de l'investissement.
Il s'agit bien du taux d'intérêt (16)_____________________________et non du taux (17)__________, car ce dernier n'exprime que
l'évolution de la valeur nominale du placement. Pour rendre compte de l'accroissement du (18)______________________________de
la somme épargnée il faut utiliser le taux réel qui est approximativement égal à la différence entre taux nominal et taux d'inflation.
Ainsi, taux de profitabilité = (19)____________________________________________________.
Si la profitabilité est négative, il est plus rationnel de placer la capacité de financement plutôt que de l'investir.
Si l'investissement est profitable, alors le projet peut être lancé.
On observe que (20)_________________ le taux d'intérêt réel sera élevé, (21)________________________________les
investissements seront nombreux.
Le problème est identique en cas de financement externe. Il est évident que le taux d'intérêt réel auquel emprunte l'entreprise (que ce
soit pour un financement direct ou bancaire) doit être (22)____________________________________________________ au taux de
rentabilité économique. Si ce n'est pas le cas, les intérêts à rembourser chaque année par l'entreprise seront
(23)____________________________________________________ aux profits générés par l'investissement. Dans ce cas également,
un taux d'intérêt réel élevé décourage l'investissement.
Enfin, la capacité d'emprunt de l'entreprise dépend de deux facteurs essentiels : ses profits antérieurs et son endettement (il est
possible
qu'elle
ait
déjà
emprunter
pour
financer
des
investissements
précédents).
Des
profits
(24)______________________________et un endettement (25)__________________________________________inspirent
confiance aux créanciers, banques ou intervenants sur les marchés financiers. A l'inverse, une entreprise présentant un endettement
déjà
important
et
des
profits
faibles
aura
beaucoup
de
difficultés
à
faire
appel
au
(26)____________________________________________________ et sera peut-être contrainte d'abandonner tout projet
d'investissement.