Paris, le 12 février 2013

Transcription

Communiqué de presse
12 février 2013
PRESENTATION DU 4e « OBSERVATOIRE DES OFFRES PUBLIQUES »
Paris, le 12 février 2013 – Ricol Lasteyrie présente le quatrième Observatoire des Offres
Publiques, une étude annuelle qui recense et analyse l’ensemble des offres publiques en
2012 portant sur les actions des sociétés cotées en France, soumises à l’Autorité des
Marchés Financiers.
Principales conclusions
Nombre d’offres. Quarante offres publiques ont été recensées en France en 2012, soit
environ un quart de moins que les 53 opérations comptabilisées en 2011, mais plus que les
27 opérations recensées en 2009 et 2010. Malgré les espoirs du début d’année, le marché
des offres d’achat a rechuté l’an dernier.
Montant des opérations. Le montant de capital acquis au cours de ces opérations s’élève à
3,24 milliards d’euros à comparer avec 7,9 milliards en 2011 (-59 %). C’est toutefois
davantage qu’en 2010 (1,13 milliard) et en 2009 (491 millions), mais loin des 12,28
milliards enregistrés en 2008.
Initiateurs des offres. Dans 24 cas (60 %), les offres sont lancées par les actionnaires de la
société ou l’entreprise elle-même, tandis que pour les 16 autres opérations, ce sont des
investisseurs tiers qui prennent l’initiative de l’offre. Seule une opération peut être qualifiée
d’hostile contre deux en 2011 et 2010.
Primes offertes. La prime moyenne offerte aux détenteurs d’actions est de 43 % par rapport
au dernier cours de bourse. Mais elle n’est que de 9 % par rapport à la valeur intrinsèque des
entreprises cibles évaluée par les experts indépendants.
Retraits de la cote. Vingt-deux sociétés ont été retirées de la bourse à la suite d’offres
publiques, à comparer avec 19 nouvelles cotations sur les marchés Euronext et Alternext en
2012. En 2011, 24 sociétés avaient été retirées de la bourse mais 44 avaient fait leur entrée
sur le marché.
Hausse des OPRA. Six sociétés (Havas, Linedata Services, Rougier, Turenne Investissement,
ANF Immobilier et Orchestra-Kazibao) ont choisi d’offrir une fenêtre de liquidité à leurs
actionnaires pour compenser la faiblesse des cours de bourse et le peu d’échanges sur leur
titre.
1
I–
Le nombre d’offres publiques a chuté d’un quart en 2012
Nombre d’offres publiques - 2012
60
50
40
30
20
10
0
2008
2009
2010
2011
2012
Quarante offres publiques portant sur des actions ont été soumises à l’Autorité des
Marchés Financiers en 2012, soit environ un quart (24,5 %) de moins qu’en 2011, mais
davantage que les 27 opérations enregistrées en 2009 et 2010. Alors que beaucoup
d’observateurs avaient l’espoir en début d’année de voir le marché des offres d’achat
poursuivre sur sa dynamique de 2011, ce dernier est retombé assez sensiblement en 2012.
Tant les risques de crise systémique sur la première moitié de l’année que les incertitudes
fiscales sur la seconde moitié ont provoqué un attentisme préjudiciable aux opérations
externes.
Valorisation totale des sociétés cibles d’opérations (Mds €)
30
25
20
15
10
5
0
2008
2009
2010
2011
2012
La valorisation des sociétés visées par des offres publiques ressort à 12,5 milliards d’euros,
soit sensiblement moins que les 26,9 milliards d’euros enregistrés en 2011. Ce recul reflète
la quasi-absence de grandes entreprises du palmarès des offres publiques 2012.
2
Valeur totale des actions acquises au cours des offres publiques (Mds €)
14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
2008
2009
2010
2011
2012
Les 40 opérations en 2012 se sont traduites par des achats d’actions à hauteur de 3,24
milliards d’euros (trois opérations sont toujours en cours) contre 7,9 milliards en 2011
(-59 %). Ce montant reste supérieur aux 1,1 milliard et 491 millions enregistrés en 2010 et
2009. Mais on reste très loin des 12,28 milliards de 2008, première année de la crise
économique et boursière. On ne compte qu’une opération à plus d’un milliard d’euros en
2012.
Classement des opérations par le montant des actions acquises (en M€)
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
CFAO
Guyenne &
Gascogne
Sociétés
sucrières
ANF
Immobilier
Havas
En 2012, les 5 opérations les plus importantes représentaient un total de 2,74 milliards
d’euros, soit 84,5 % du montant total des actions achetées dans le cadre des 40 offres
publiques. Ce chiffre est à comparer avec les 6,61 milliards d’euros d’actions achetées en
2011, les 1,01 milliard acquis en 2010, les 333 millions acquis en 2009, le creux de cycle, et
les 10,7 milliards en 2008.
3
II –
Des offres amicales plus souvent initiées par l’actionnaire ou la société
Nombre d’offres publiques par type d’opération – 2012
20
15
10
5
0
OPAS
OPR RO
OPRA
OPA
OPM
OPR
Nombre d’offres publiques selon l’initiateur – 2012
25
20
15
10
5
0
Initié par l'actionnaire de
référence ou la société
Initié par un tiers
Caractère des offres – 2012
40
35
30
25
20
15
10
5
0
Offre hostile
Offres amicales
 Vingt-quatre opérations, soit 60 %, ont été initiées par l’actionnaire de référence ou la
société elle-même tandis que 40 % sont le fait d’un actionnaire extérieur. En 2011, les
proportions étaient presque inversées avec 55 % des opérations initiées par un tiers et
seulement 45 % lancées par l’entreprise elle-même ou ses actionnaires.
 Vingt-deux sociétés ont été retirées de la cote en 2012 soit presque autant que les
vingt-quatre sociétés retirées en 2011 (3 opérations sont toujours en cours).
4
Une seule offre hostile
L’OPA sur Leguide.com. Le groupe Lagardère a annoncé le 7 mai le lancement d’une
offre publique d’achat de 84 millions d’euros sur l’éditeur français de guides
numériques de shopping LeGuide.com, coté depuis 2006 sur NYSE Alternext, afin de
développer ses activités dans le numérique. Le prix offert de 24 euros par action
représente une prime de 20 % par rapport au dernier cours de bourse. Dès le 10 mai, le
conseil d’administration de la cible refuse l’offre. Le 5 juin, Lagardère fait savoir qu’il
relève son offre à 28 euros par action, soit une prime de 40 % pour une valorisation
totale de 98,2 millions d’euros. Deux jours plus tard, le conseil d’administration de
Leguide.com rejette une nouvelle fois l’offre d’achat « à l’unanimité ». Pourtant, le 18
juin, Largardère est en mesure d’annoncer le succès de l’opération, son groupe ayant
recueilli 60 % du capital de Leguide.com. Une OPAS en septembre permettra à
Lagardère de monter à 96,49 % du capital. Leguide.com est toujours coté sur NYSE
Alternext.

III –
Des primes d’acquisition qui reflètent la faiblesse des cours de bourse
Primes des offres publiques - 2012
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
Dernier cours 12 mois
Valeur
Valeur
intrinsèque intrinsèque
banque
expert
 Les offres publiques font ressortir des primes qui varient en fonction du critère choisi :
o + 43,1 % par rapport au dernier cours de bourse
1
o + 38,7 % par rapport au cours moyen des 12 derniers mois
o + 15,2 % par rapport à la valeur intrinsèque2 calculée par les banques conseils des
acheteurs.
o + 8,9 % par rapport à la valeur intrinsèque2 calculée par l’expert indépendant désigné
par la cible.
 L’analyse des primes d’acquisition confirme la faiblesse des cours de bourse par rapport à
la valeur intrinsèque des sociétés. Elle explique également la volonté d’un certain nombre
d’actionnaires de référence (ou de sociétés) de profiter de ces cours pour procéder à des
rachats, voire à sortir les sociétés de la cote si celles-ci restent mal valorisées par les
marchés. Le rôle de l’expert indépendant dans ce contexte est primordial.
1
Les primes par rapport aux cours de bourse sont calculées par les banques conseils en prenant pour référence le
cours de bourse la veille de l’annonce officielle de l’opération ou, dans certains cas, la veille d’une « fuite »
suffisamment précise pour que le marché commence à anticiper l’offre
2
Pour la valeur intrinsèque, nous avons opté prioritairement pour la méthode des DCF. Dans les cas où cela
faisait sens, nous avons choisi l’actif net réévalué
5
IV - Les grandes tendances en matière d’offres publiques en 2012
A.
Plus de retraits de la bourse que de nouvelles introductions
Vingt-deux sociétés ont été retirées de la Bourse de Paris en 2012 à la suite de retraits
obligatoires. L’année précédente, il y en avait eu 24. Mais alors qu’en 2011, on avait
comptabilisé 44 introductions en bourse sur les marchés Euronext et Alternext, en 2012, il
n’y en a eu que 19. Cette tendance met en lumière la difficulté de la bourse, dans
l’environnement économique qu’on connaît depuis cinq ans, à jouer son rôle de financeur
des entreprises et, en particulier, des PME-ETI.
Analyse des retraits en 2012
Treize retraits font suite à des prises de contrôle externe en 2012 ou au cours des années
précédentes, neuf au choix de l’actionnaire majoritaire de sortir la société de la cote.

Docks Lyonnais : retiré par son actionnaire principal UBS Wealth Management

Infovista : retiré par le fonds américain Thoma Bravo suite à son rachat en 2011.

Groupe Sucrier Vermandoise : retiré par Cristal Union suite à la prise de contrôle en
2012.

Guyenne & Gascogne : retiré par Carrefour suite à une OPA en 2012.

Actividentity Europe : retiré par sa maison-mère Assa Abloy.

Entrepose Contracting : retiré par sa maison-mère Vinci.

CFCAL Banque : retiré par sa maison-mère le Crédit Mutuel.

Foncière Massena : retiré par ses actionnaires majoritaires.

Modelabs Group : retiré par Bigben Interactive suite à l’OPA en 2011.

Metrologic Group : retiré par son actionnaire majoritaire suite à l’OPA en 2011.

Banques des Antilles Françaises : retiré par sa maison-mère BPCE IOM.

Fibertex Nonwovens : retiré par sa maison-mère danoise suite à l’OPA de 2011.

Foncière Europe Logistique : retiré par Foncière des Régions suite à l’OPA de 2007.

Press Index : retiré suite au rachat par Kantar en 2012.

LVL Médical : retiré suite au rachat par Air Liquide en 2012.

ESR : retiré suite au rachat par Oisatis en 2012.

Compagnie Immobilière Betelgeuse : retiré par son actionnaire luxembourgeois suite à
son rachat en 2005.

Adverline : retiré suite au rachat par La Poste en 2012.

Espace Production International : retiré par son actionnaire principal.

SA Forestière et Agricole : retiré par son actionnaire majoritaire, le groupe Bolloré.

Banque Tarneaud : retiré par son actionnaire majoritaire, le Crédit du Nord.

Bricodeal : retiré par Gerval suite à l’OPA de 2006.
6
B.
Des rachats d’actions pour offrir une fenêtre de liquidité aux actionnaires
Six sociétés ont mis en œuvre l’an dernier des offres publiques de rachat d’actions (OPRA)
afin d’offrir à leurs actionnaires, souvent malmenés par la crise, une fenêtre de liquidité.
L’opération de Havas figure même parmi les cinq opérations les plus importantes de l’année.
Havas rachète 12 % de son capital : l’OPRA lancée par le groupe le 22 mai pour un total de
253 millions d’euros a rencontré un vif succès. Quelque 249 millions d’actions ont été
présentées à l’offre, soit quasiment cinq fois plus que le nombre de titres visés initialement
par Havas. L’offre représentait une prime de l’ordre de 25 % par rapport au dernier cours de
bourse. Le Groupe Bolloré, actionnaire de référence de Havas, n’a pas apporté ses titres à
l’offre et a vu sa participation augmenter mécaniquement de 32,8 à 37,3 %. Bolloré s’est
engagé à ne pas augmenter « ultérieurement » sa participation au capital, sans précision de
durée.
Linedata Services rachète 25 % de son capital : Le 2 avril, l'éditeur de solutions dédiées à
la gestion d'actifs a annoncé le lancement d'une OPRA portant sur 25,7 % de son capital, au
prix de 16 € par action, soit une prime de 33 % par rapport au dernier cours de bourse et de
48,3 % par rapport au cours moyen pondéré sur 60 jours. Selon la société, « l’offre [permet]
aux actionnaires qui le souhaitent de trouver une liquidité que le marché ne leur offre pas
aujourd’hui eu égard à la faible rotation du flottant (...) En outre, l’offre [permet]
d’extérioriser la juste valeur de la société, dans un contexte de décote du titre sur le marché
boursier ». L’opération a été un succès.
Rougier rachète 20,28 % de son capital : La société spécialisée dans les bois tropicaux a
réalisé une OPRA au prix unitaire de 42 euros, soit une prime de 57,4 % par rapport au
dernier cours de bourse précédent l’annonce. Le montant de l’opération s’est élevé à 11,9
millions d’euros pour la société. La famille Rougier, actionnaire principal, n’a pas apporté ses
titres et a donc vu sa participation augmenter de 46,74 à 62,42 % du capital.
Turenne Investissement rachète 11,04 % de son capital : La société d’investissement a
répondu favorablement à la recherche de liquidité exprimée par certains de ses actionnaires.
L’opération, d’un montant de 3 millions d’euros, offre une prime de 29,8 % par rapport au
dernier cours de bourse mais une décote de 29 % par rapport à l’ANR. Les principaux
actionnaires de la société ont participé à l’offre qui a été un succès.
ANF Immobilier rachète 36,16 % de son capital : La société, filiale du groupe
d’investissement Eurazeo, a déposé une offre portant sur 36,2 % de son capital, soit un
montant total de 312 millions d’euros. L’opération visait à faire profiter les actionnaires de la
société foncière d’une partie significative du produit des cessions immobilières réalisées par
le groupe : les murs des hôtels B&B et le patrimoine lyonnais. Parallèlement, un acompte sur
dividende a été versé à hauteur de 99,4 millions d’euros tandis que les réserves ont été
distribuées à hauteur de 84,9 millions. L’actionnaire principal a apporté ses titres à l’offre
qui a été un succès.
Orchestra-Kazibao rachète 9,57 % de son capital : La marque de vêtements pour enfants a
lancé une offre au cours de 12 euros par action, ce qui représente une prime de 29 % par
rapport au dernier cours de bourse. L’objectif est d’offrir une fenêtre de liquidité aux
actionnaires. L’actionnaire de référence a décidé de ne pas apporter ses titres. L’opération
est toujours en cours.
7
C.
Des opérations de simplification au sein de groupes
L’Offre publique de retrait sur Paris-Orléans : Dans le cadre d’une réorganisation et d’une
simplification de ses structures, le Groupe Rothschild a décidé de modifier la forme
juridique de sa holding de tête, la société cotée Paris-Orléans, pour en faire une société en
commandite. L’objectif était de pérenniser l’engagement et le contrôle de la famille
Rothschild. La réorganisation visait également à renforcer les fonds propres réglementaires
de Paris-Orléans. Une telle opération implique d’offrir aux actionnaires la faculté de vendre
leurs titres dans le cadre d’une OPR. Le prix de 17 euros par action représentait une prime
de 4,2 % par rapport au dernier cours de bourse. La faiblesse de cette prime peut expliquer
que seulement 5 % du capital ait été apporté à l’offre. Les actionnaires significatifs de ParisOrléans, en particulier la famille Rothschild et Allianz, avaient choisi de ne pas apporter leurs
titres.
L’offre publique de retrait sur SA Forestière et Agricole : Le Groupe Bolloré a poursuivi la
simplification des structures héritées du groupe Rivaud. Ainsi, Compagnie du Cambodge a
lancé une offre volontaire de rachat sur les 12,06 % de capital qu’elle ne détenait pas au prix
de 80 euros par action, soit une prime de 72 % par rapport au dernier cours de bourse.
L’opération a permis à Compagnie du Cambodge de monter à 98,85 % de sa filiale. Elle a
ensuite réalisé une offre publique de retrait suivi d’un retrait obligatoire.
D.
Quelques opérations emblématiques
CFAO : En 2006, PPR avait introduit en Bourse 58 % du capital de CFAO, un distributeur de
produits pharmaceutiques et d’automobiles en Afrique, à un cours de 26 euros par action, ce
qui lui avait permis de dégager à l'époque 830 millions. Et le groupe ne faisait pas mystère
de sa volonté de céder le solde de sa participation. En 2012, Toyota Tsuho Corporation
(TTC), une maison de commerce japonaise, filiale de Toyota, a racheté à PPR une première
partie (29,8 %) de sa participation dans CFAO au prix de 37,50 euros par action. PPR a alors
annoncé qu’il apporterait le solde de sa participation (12,2 %) à l'offre publique d'achat lancé
par TTC sur l'ensemble du capital de CFAO, tout en gardant la liberté d’apporter ses titres à
une offre concurrente s’il devait y en avoir une. L'offre de TTC valorisait la filiale de PPR à 2,3
milliards d'euros et ne proposait aucune prime par rapport au dernier cours de bourse, mais
le prix faisait ressortir une prime de 23 % sur la moyenne des douze derniers mois et de 15%
sur celle des six derniers mois. L’OPA a permis à TTC de monter à 98 % du capital de CFAO
qui restera coté pour le moment à la Bourse de Paris. PPR a retiré de l’opération 967,5
millions d'euros qui seront affectés en totalité au désendettement du groupe.
Société Vermandoise de Sucrerie : Le groupe coopératif Cristal Union, détenteur de la
marque Daddy Sucre, a conclu un accord avec la famille Delloye, propriétaire de la holding
de tête qui coiffe deux sociétés cotées : Société Vermandoise de Sucreries (SVS) et Société
Sucrière de Pithiviers le Vieil (SSPV). L’opération vise à donner naissance au numéro deux
français du sucre, derrière Tereos, et au numéro cinq européen. A la suite de l’achat du bloc
de la famille Delloye, Cristal Union a lancé des OPAS sur le solde du capital de SVS (5,54 %) et
de SSPV (43,49 %), des opérations qui font ressortir des primes respectives de 98,7 % et de
125,7 % par rapport au dernier cours de bourse. Globalement, le montant offert représente 7
fois l’excédent brut de La Vermandoise, soit une opération à près d’un milliard d’euros. Les
deux parties ont souligné la logique industrielle de l’opération.
LaCie : Seagate, le géant américain numéro deux mondial du stockage informatique, a
conclu un accord avec Philippe Spruch, le PDG de LaCie, en vue de la cession de ses titres,
soit 64,5 % du capital. Seagate a ensuite lancé une OPAS sur le solde des actions au prix
unitaire de 4,50 euros par titre, ce qui a permis au groupe américain d’acquérir 92,14 % de
LaCie qui reste coté à la Bourse de Paris. L’achat de cette pépite technologique française fait
suite à celui en 2011 d’Emailvision, de Metrologic Group et d’Infovista. A chaque fois,
l’acquéreur était américain.
8
V–
L’expert indépendant : un rôle crucial lorsqu’il y a retrait de la cote ou
conflit d’intérêt
Objectif de l’expert indépendant
Toutes les offres publiques susceptibles de générer des conflits d’intérêt au sein du conseil
d’administration de la cible ainsi que tous les retraits obligatoires doivent faire l’objet d’une
expertise indépendante. L’expert indépendant a pour mission d’émettre une opinion sur le
caractère équitable des conditions financières offertes par la société initiatrice de l’opération
aux actionnaires de la société visée.
L’expert indépendant est désigné par les organes de gestion de la société visée par l’offre
publique. L’objectif du régulateur étant de permettre aux actionnaires de la société visée de
bénéficier d’un avis externe quant aux conditions de l’offre formulée par la société
initiatrice. Ainsi, l’expert indépendant agit dans le cadre de la protection des actionnaires
minoritaires et des petits épargnants. Son rôle a été crucial au cours des deux dernières
années, s’opposant à un certain nombre d’opérations qui auraient pu s’avérer préjudiciables
aux actionnaires minoritaires.
Des diligences renforcées depuis 2006
Afin de permettre à l’expert indépendant de mener à bien sa mission, l’AMF a précisé et
renforcé ses diligences depuis 20063. Auparavant limitées à une simple revue critique des
travaux d’évaluation du conseil de la société initiatrice de l’offre, les diligences de l’expert
indépendant ont été élargies à la mise en œuvre de travaux propres d’évaluation sur la base
d’une approche multicritère.
Cela conduit l’expert indépendant à mieux aborder les problématiques de valorisation de la
société visée et ainsi fournir une meilleure information aux actionnaires. L’actionnaire
minoritaire n’a en effet généralement que peu de visibilité sur les perspectives d’activité et
sur la valeur intrinsèque de la société, le rapport de l’expert indépendant est de nature à
l’éclairer sur le potentiel de l’entreprise et à l’aider dans sa prise de décision.
Depuis le 27 juillet 20104, l’AMF a donné à l’expert indépendant la possibilité de prendre en
compte les arguments de tiers et notamment ceux des actionnaires minoritaires avec qui
l’expert a eu contact.
Classement des experts indépendants en 2012
Dans 37 des offres publiques, un expert indépendant a été désigné :
Experts indépendants
Nombre d'opérations
Ricol Lasteyrie
6
Farthouat Finance, Sorgem Evaluation
5
Bellot Mullenbach & Associés
4
Advisorem, Associés en Finance, Détroyat,
Didier Kling & Associés, Howarth Audit
France, Ledouble, Paper Audit & Conseil
2
Accuracy, Eurocif, Grant Thornton
1
3
Règlement général de l’AMF arrêté en date du 18/09/2006 ; Instruction N° 2006 08 du 25/07/2006 ;
Recommandation de l’AMF sur l’expertise financière indépendante du 28/09/2006
4
Recommandation de l’AMF sur l’expertise financière indépendante du 28/09/2006 modifiée le 19/10/2006, le
27/07/2010
9
Citation
« Les espoirs suscités par la reprise des offres publiques en 2011 ont été déçus en 2012.
Tous les indicateurs de l’Observatoire des Offres Publiques sont au rouge cette année :
réduction d’un quart du nombre d’opérations, baisse de plus de 50 % des montants en jeu,
quasi-absence dans le palmarès des grosses capitalisations. Tout aussi inquiétant est le
nombre important de retraits de la cote – 22 retraits obligatoires en 2012 – qui a dépassé
l’an dernier le nombre de nouvelles introductions (19) sur les marchés Euronext et Alternext.
Confrontées à cette morosité, de plus en plus de sociétés prennent l’initiative de racheter
leurs propres actions afin d’offrir à leurs actionnaires des fenêtres de liquidité à travers des
offres publiques de rachat d’actions », a déclaré Sonia Bonnet-Bernard, Associée-Gérante de
Ricol Lasteyrie.
A propos de Ricol Lasteyrie
Ricol Lasteyrie occupe un positionnement unique en France : à partir d’une compétence de
très haut niveau en finance et en évaluation, la société a développé deux métiers
complémentaires, l’expertise indépendante et le conseil financier stratégique. Créée en
1987, la société compte 15 associés et une quarantaine de professionnels.
Contact :
D&D Communication :
Nicolas Daniels : 01.47.57.26.82 / 06.63.66.59.22, [email protected]
10
Annexe 1 (Lexique)
Offre publique d’achat (OPA) : L'offre publique d'achat consiste à proposer aux actionnaires
d'une société cotée l'acquisition de la totalité des titres pendant une période donnée et pour
un prix fixé et versé en espèces.
Offre publique d’échange (OPE) : Contrairement à l'offre publique d'achat, l'offre publique
d'échange propose d'acquérir les titres de la société cible en échange des titres de la société
initiatrice. Une offre publique d'échange ne donne donc pas lieu à une sortie de trésorerie.
Offre publique d’achat simplifiée (OPAS) : Les offres publiques simplifiées n'ont pas pour
objet de prendre le contrôle d'une société, mais d'y compléter une participation ou d'en
fermer le capital. Une OPAS doit être lancée par l’acquéreur de plus de 50 % du capital d’une
société.
Garantie de cours : Procédure employée automatiquement après une cession d'un bloc
conférant le contrôle compte tenu des titres déjà détenus par l’initiateur. Elle permet aux
actionnaires minoritaires de vendre leurs titres au même prix que celui du bloc.
Techniquement, l'acquéreur du bloc de contrôle s'engage à acheter en bourse pendant 10
jours de bourse au minimum, toutes quantités de titres qui lui seront présentées, au même
prix que celui de la cession du bloc.
Offre publique de retrait (OPR) : Elle peut être obligatoire en cas de transformations
radicales de la société (passage en commandite par actions, changement d'activité, fusion
avec son actionnaire de contrôle, cession des principaux actifs...). L'actionnaire contrôlant
doit alors lancer une offre donnant une sortie aux autres actionnaires. En outre, un
actionnaire seul ou agissant de concert, détenant plus de 95% du capital ou des droits de
vote de la société, peut lancer une OPR. Celle-ci peut également être demandée par un
actionnaire minoritaire.
Offre publique de retrait – Retrait obligatoire (OPRO) : L'offre publique de retrait suivie
d'un retrait obligatoire appelé squeeze out en franglais, peut intervenir lorsque le majoritaire
détient plus de 95% du capital et des droits de vote. Au cours de cette procédure
«d’expropriation» privée, le prix proposé par le majoritaire est particulièrement examiné par
les autorités boursières. Il est également soumis à l’appréciation d’un expert indépendant.
Offre publique de rachat d’actions (OPRA) : Opération de rachat par une société de ses
propres titres en vue de les annuler.
Offre publique mixte (OPM) : Une offre publique mixte cumule à la fois une offre publique
d’échange et une offre publique d'achat afin de permettre à une entreprise acheteuse,
compte tenu des montants en jeu, de lancer une opération sur une société cible.
11
Annexe 2
Offres publiques 2012 : Valorisations
Société Cible
Initiatrice
Secteur d'activité
Type de
l'offre
OPAS
OPAS
OPAS
OPAS
OPAS
Docks Lyonnais
MB Retail Europe
Infovista
Société Vermandoise de Sucreries
Société Sucrière de Pithiviers le Vieil
Boca Sarl
Eurasia Groupe
Project Metro Acquco
Cristal Union et Société Champenoise de Gestion
Immobilier
Immobilier
Logiciels et services informatiques
Agroalimentaire
Agroalimentaire
Guyenne et Gascogne
Silic
Hitechpros
Foncière 7 Investissement
Havas
Linedata Services
Paris-Orléans
Actividentity Europe
Entrepose Contracting
Carrefour
Icade
HTP Manager
Ingefin
Havas
Linedata Services
Rotschild Concordia et PO Gestion
Actividentity Corporation
Vinci
Rougier
Rougier
CFCAL-Banque
Foncière Massena
Modelabs Group
Metrologic Group
Banque des Antilles françaises
Prowebce
Crédit Mutuel Arkéa
Masséna Property
Bigben Interactive
Tridimension Holding
BPCE IOM
ProwebClub
Alimentation
OPA / OPE
Immobilier
OPE / OPA
Services en ingénierie informatique
OPAS
Immobilier
OPAS
Communication
OPRA / OPAS
OPRA
Services financiers
OPR
OPR RO
Energie
OPAS
Bâtiments et matériaux de
OPRA
construction
Services financiers
OPR RO
Immobilier
OPR RO
Distribution de téléphones mobiles
OPAS
OPAS
Services financiers
OPR RO
OPAS
Fibertex Nonwovens
Fibertex Nonwovens A/S
Production de textiles techniques
Foncière Europe Logistique
Foncière des Régions
Immobilier
Prix par
action
50,5
0,01
3,65
3 487,30
1 692,76
74,25
5 pour 4
7,00
1,51
4,90
16,00
17,00
3,30
100,00
Valorisation
100 % (en K€)
201 433
667
60 163
521 944
809 229
Valorisation
du % acquis
11 183
0
17 381
21 185
335 517
493 692
476 975
Offre publique prorogée jusqu'à nouvel avis
12 783
2 416
2 112 292
168 400
1 205 351
140 424
516 541
3 407
3
253 475
43 200
60 268
78
88 895
41,00
57 268
11 617
60,10
13,85
5,00
32,00
2,62
18,00
220 017
617 494
115 063
128 000
84 050
35 694
1 035
1 344
2 983
10 609
6
5 574
OPR RO
34,00
45 172
201
OPR RO
3,20
368 013
2 624
12
Société Cible
Initiatrice
Secteur d'activité
Leguide.com
Lagardere Active
Press Index
LVL Medical Group
Kantar
Air Liquide Santé International
Site Internet d'informations sur le
commerce électronique
Medias et Publicité
Assistance médicale à domicile
Lacie
Seagate Singapote International Headquarters
Equipements informatiques
CFAO
Toyota Tsusho Corporation
ESR
Osiatis
Distribution automobile et
pharmaceutique
Compagnie Immobilière Betelgeuse CIB Orion Immobilien Christine
Immobilier
Adverline
Turenne Investissement
Espace Production International
ANF Immobilier
Capital-Investissement
Revêtements de sols stratifiés
Immobilier
Financière Adverline
Strub
ANF Immobilier
Type de
l'offre
Prix par
action
Valorisation
100 % (en K€)
Valorisation
du % acquis
OPAS
28,00
99 262
35 455
OPAS
OPAS
6,81
30,89
11 448
330 903
1 249
44 577
OPAS
4,50
163 096
36 788
OPA
37,50
2 307 220
1 347 436
OPAS / OPE
1,30
16 737
5 800
OPR RO
7,00
15 314
51
OPAS
OPRA
OPAS
OPRA
8,59
5,80
21,00
31,10
48 575
27 164
55 606
863 796
10 969
2 999
859
312 375
OPR RO
80,00
46 176
33
OPAS
140,00
233 649
42 266
OPR RO
100,00
112 509
96
Societe Anonyme Forestiere et Agricole Compagnie du Cambodge
Plantations de palmiers et d'hévéas
Banque Tarneaud
Crédit du Nord
Bricodeal
Gerval
Banque
Produits de quincaillerie et de
bricolage
Salvepar
Tikehau Participations & Investissements
Capital-Développement
OPAS
86,24
135 002
55 028
Orchestra-Kazibao
Thermocompact
Orchestra-Kazibao
Thermo Technologies
OPRA
OPAS
12,00
22,70
46 920
35 068
0
0
Cerep
Eurofins Discovery Services Lux Holding
Vetements
Fils industriels
Recherche pré-clinique de
médicaments
OPA
2,00
25 224
0
12 489 776
3 243 541
Résultat de l'opération pas encore disponible
13
Annexe 3
Offres publiques : résultats en termes d’acquisition de capital
% détenu
initialement
% visé
% acquis
% détenu
après l'offre
OPAS
OPAS
OPAS
OPAS
OPAS
OPA / OPE
94,03%
70,00%
65,69%
94,46%
56,51%
0,00%
5,97%
30,00%
32,21%
5,54%
43,49%
100,00%
5,56%
0,00%
28,89%
4,06%
41,46%
96,61%
99,59%
70,00%
94,58%
98,52%
97,97%
96,61%
Immobilier
OPE / OPA
0,00%
100,00%
Services en ingénierie informatique
Immobilier
Communication
Services financiers
Energie
Bâtiments et matériaux de
construction
Services financiers
Immobilier
Distribution de téléphones mobiles
Services financiers
Production de textiles techniques
Immobilier
OPAS
OPAS
OPRA / OPAS
OPRA
OPR
OPR RO
OPAS
49,77%
98,48%
0,00%
0,00%
26,79%
99,78%
80,17%
50,23%
1,52%
12,00%
25,65%
13,35%
0,21%
19,83%
26,66%
0,13%
12,00%
25,65%
5,00%
0,06%
17,21%
76,42%
98,61%
12,00%
25,65%
31,79%
99,83%
97,38%
OPRA
0,00%
20,28%
20,28%
20,28%
OPR RO
OPR RO
OPAS
OPAS
OPR RO
OPAS
OPR RO
OPR RO
97,30%
99,65%
94,11%
89,90%
99,70%
78,84%
98,80%
98,86%
2,70%
0,33%
4,95%
9,27%
0,30%
21,09%
1,18%
1,14%
0,47%
0,22%
2,59%
8,29%
0,01%
15,62%
0,44%
0,71%
97,77%
99,87%
96,70%
98,19%
99,71%
94,46%
99,24%
99,57%
Cible
Initiatrice
Secteur d'activité
Type de l'offre
Docks Lyonnais
MB Retail Europe
Infovista
Société Vermandoise de Sucreries
Société Sucrière de Pithiviers le Vieil
Guyenne et Gascogne
Boca Sarl
Eurasia Groupe
Project Metro Acquco
Carrefour
Immobilier
Immobilier
Agroalimentaire
Agroalimentaire
Alimentation
Silic
Icade
Hitechpros
Foncière 7 Investissement
Havas
Linedata Services
Paris-Orléans
Actividentity Europe
Entrepose Contracting
HTP Manager
Ingefin
Havas
Linedata Services
Rotschild Concordia et PO Gestion
Actividentity Corporation
Vinci
Rougier
Rougier
CFCAL-Banque
Foncière Massena
Modelabs Group
Metrologic Group
Banque des Antilles françaises
Prowebce
Fibertex Nonwovens
Foncière Europe Logistique
Masséna Property
Bigben Interactive
Tridimension Holding
BPCE IOM
ProwebClub
Fibertex Nonwovens A/S
Foncière des Régions
Offre publique prorogée jusqu'à
nouvel avis
Radiation
14
Cible
Initiatrice
Leguide.com
Lagardere Active
Press Index
LVL Medical Group
Lacie
Kantar
Air Liquide Santé International
Seagate Singapote International Headquarters
CFAO
Toyota Tsusho Corporation
Secteur d'activité
Site Internet d'informations sur le
commerce électronique
Assistance médicale à domicile
Equipements informatiques
Distribution automobile et
pharmaceutique
% détenu
initialement
% visé
% acquis
% détenu
après l'offre
OPAS
60,77%
39,03%
35,72%
96,49%
OPAS
OPAS
OPAS
86,03%
75,65%
69,58%
13,97%
20,34%
35,48%
10,91%
13,47%
22,56%
96,94%
89,12%
92,14%
OPA
29,80%
70,20%
58,40%
88,20%
Type de l'offre
ESR
Osiatis
Compagnie Immobilière Betelgeuse CIB Orion Immobilien Christine
Logiciels et services informatiques OPAS / OPE
Immobilier
OPR RO
62,14%
98,11%
37,86%
1,89%
34,65%
0,34%
96,79%
98,45%
Adverline
ANF Immobilier
Societe Anonyme Forestiere et Agricole
Banque Tarneaud
Financière Adverline
Strub
ANF Immobilier
Compagnie du Cambodge
Crédit du Nord
OPAS
OPRA
OPAS
OPRA
OPR RO
OPAS
75,46%
0,00%
97,54%
0,00%
98,85%
79,48%
34,89%
11,04%
2,46%
36,16%
1,15%
20,52%
22,58%
11,04%
1,55%
36,16%
0,07%
18,09%
98,04%
11,04%
99,09%
36,16%
98,92%
97,57%
Bricodeal
Gerval
OPR RO
99,50%
0,50%
0,08%
99,58%
Salvepar
Orchestra-Kazibao
Thermocompact
Tikehau Participations & Investissements
Orchestra-Kazibao
Thermo Technologies
OPAS
OPRA
OPAS
51,42%
0,00%
51,96%
48,58%
10,00%
48,04%
40,76%
92,18%
Cerep
Eurofins Discovery Services Lux Holding
Capital-Investissement
Revêtements de sols stratifiés
Immobilier
Plantations de palmiers et d'hévéas
Banque
Produits de quincaillerie et de
bricolage
Capital-Développement
Vetements
Fils industriels
Recherche pré-clinique de
médicaments
OPA
8,48%
91,52%
Radiation
15
Annexe 4
Offres Publiques 2011 : Valorisations
Fala
SELOGER.COM
Lesaffre & compagnie
AS Online Beteiligungs GmbH
Produits agro-alimentaires
Internet
Type de
l'offre
OPAS
OPA
Prix par
action
5390,0
38,1
14,4
9,9
Valorisation
100 % (en K€)
107 800
633 399
15 193
10 492
Valorisation
du % acquis
21 894
546 560
4 531
n/a
Merci Plus Group
Financiere Viadom
Services aux consommateurs
OPAS
Internet - Editeur de logiciels
OPR RO
4,0
81 539
217
Crédit foncier
Garantie de cours
Location d'immeubles de bureaux OPAS
Investissement en capital dans les
OPRA
PME
60,1
78,5
220 017
38 031
47 831
3
26,2
52 894
20 000
SFR
Internet
OPR RO
6,5
68 043
528
Financière des minquiers
530,0
39 460
23 459
Areva
CEA
Energie et produits de base
3,8
1 397 747
40 022
Rhodia
Edf Energies Nouvelles
Solvay (Belgique)
EDF
31,6
40,0
3 361 590
3 102 737
3 168 439
1 449 137
LVL Medical Groupe
LVL Medical Groupe
OPRA / OPAS
20,0
232 920
35 700
Metrologic Group
Tesfran
Tridimension holding
Testa
OPAS
OPR
38,0
20,3
152 000
678 006
13 918
6 007
Sfert
Manitou
Fusion-Absortion
24,0
n/a
n/a
Camaieu
Schaeffer-dufour
Modacin France SA
H.G.D Participations
Chimie de spécialité
Energie et produits de base
Prestataires de soins
de santé
Immobilier
Outils de manutention pour le
bâtiment, l'industrie et l'agriculture
Distributeurs - Habillement
Habillement et accessoires
OPA
OPES (certificat
d'investissement)
OPA
OPM (OPE / OPA)
OPR RO
OPA
214,5
24,0
1 299 671
19 892
12 309
7 391
Société Cible
Initiatrice
CFCAL Banque
Duc Lamothe Participations
EMV HOLDCO
SAS
Fonciere Ph Green
Siparex croissance
Siparex croissance
Emailvision
Société financière de
communication et du multimédia
Cofigeo
Secteur d'activité
Electricité et Eaux de Madagascar Electricité et Eaux de Madagascar
Hôtellerie
Modelabs group
Bigben Interactive
Equipements de télécommunication OPM (OPE / OPA)
Brossard
Tharreau Industries
Gecimed
EPI
Jacquet
Fibertex Nonwovens
Gecina
Immobilier
Intercall
OPRA non approuvée
OPRA
OPAS
OPAS
OPR RO
9,3
4,4
8,3
31,5
2,1
212 702
100 633
46 670
41 851
348 215
200 604
94 910
4 834
1 823
1 002
Espace Production International EPI Revêtements de sols
OPRA / OPAS
21,0
68 239
12 633
Financiere LR
OPR RO
4,8
8 770
68
Postes et télécommunications
16
Société Cible
Initiatrice
FIPP
Acanthe Developpement
OFI private equity capital
Eurazeo
Type de
l'offre
Prix par
action
Valorisation
100 % (en K€)
Valorisation
du % acquis
OPAS
13,7
1 491
111
OPES
Eurazeo pour 54
n/a
n/a
Secteur d'activité
Exploitation pétrolière et de produits
chimiques
Instruments de placement en
actions
10 actions
actions OFI PEC
Le tanneur & cie
Qatar Luxury Group Fashion
OPAS
6,5
27 503
4 763
Meetic
Match.com Europe limited
Services de loisirs
OPA
15,0
344 848
188 153
Gifi
GPG Sarl
OPAS
27,0
172 800
4 626
Eurosic
Monroe
OPA
34,3
610 318
125 468
OPAS
48,8
56 169
1 529
Distribution d'équipements de la
maison et de la personne
Immobilier
Services et ingénierie
Serma Technologies
Financière Serma
AES Chemunex
Biomérieux
Équipements médicaux
OPAS
0,6
236 234
473
Aldeta
Alta Blue
Gestion d'actifs immobiliers
OPR RO
12,0
315 853
5
Orchestra-Kazibao
Financière Mestre et Jean-Claude
Yana
Vêtements pour enfants
OPA
6,0
23 150
3 821
Delachaux
Sogrepar SA
Equipements ferroviaires
OPAS
82,0
1 070 228
262 142
Bouygues
Bouygues
Construction lourde
OPRA
30,0
10 689 390
1 250 000
ECT Industries
NSE Holding
Aérospatiale
OPAS
12,0
14 587
5 620
Proservia
Manpower Group
Services informatiques
OPAS
14,9
28 397
8 273
OPR RO
17,5
56 271
10
OPR RO
0,1
18 069
169
Flir Systems Advanced Thermal
Solutions SA
technologique
Flir Systems Holdings France SAS Biens d'équipement
Distribution de produits
Outside Living Industries
D&P PME IV et EFFI Invest I
d'équipement et de décoration des
jardins
Efront
EFR Holdings SAS
Logiciels
OPAS
18,0
67 274
8 430
Maesa Group
Ipsogen SA
F&B Group
Qiagen N.V.
Produits de soin personnel
Biotechnologie
OPAS
OPAS
13,0
12,9
40 009
70 248
7 633
15 360
Novagali Pharma
Santen
Chimie, Pharmacie, Cosmétiques OPAS
6,2
100 383
46 403
Groupe Diffusion Plus
MF Finance
Prestataire dans la logistique de la
OPAS
communication directe
40,5
35 490
425
Outremer Telecom
OMT Invest SAS
Télécommunications mobiles
OPR RO
8,2
172 780
68 936
Cybernetix
Technip
OPA
19,0
30 890
16 341
Foncière Paris France
PHRV
Outillage industriel
Gestion d'actifs immobiliers
OPA
110,0
191 395
68 979
Rue du Commerce
Altacom
Distribution en ligne de produits
informatiques et électroniques
OPA
9,0
99 808
66 642
Supra
Supra Holding
Produits ménagers durables
OPAS
10,9
12 005
319
Xiring
Ingenico
Editeur de solutions de sécurité
OPAS
pour les transactions électroniques
17,0
67 760
3 015
The Marketingroup
Intelcia France
Gestion de la relation clients
5,0
Total
d'entrepris
OPAS
13 987
786
26 905 849
7 872 252
17

Paris, le 12 février 2013

Transcription

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