Conquérants, riches et radins

CHALLENGES
Date : 28 MAI / 03 JUIN 15
Page de l'article : p.16-18
Journaliste : Gilles Fontaine/
Marc Baudriller
Pays : France
Périodicité : Hebdomadaire
OJD : 229211
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Evénement
XAVIER NIEL- PATRICK DRAHI
Conquérants,
riches et radins
Rien ne semble/renier les frères ennemis des télécoms, le patron de Free et
celui dc Nurnericable-SFR, dans leurs offensives internationales. .Mais
tout les sépare dans leurs stratégies et le mode opératoire. Explications.
P
atrick Drahi ne mettra pas
la main sur Time Warner
Cable, numero deux du
câble aux Etats-Unis
Charter Communications, le leader
americain, lui a souffle l'affaire le
26 mai On ne peut pas gagner a tous
les coups Une semaine plus tôt, le
patron d'Altice a pns tout le monde
de court en bouclant le rachat de
70% du câblo-opérateur Suddenlink,
septième acteur du marche amen
cam, pour 9 I milliards de dollars
Les discussions avaient ete engagées il y a un an Au moment même
ou Xavier Kiel mobilisait les equipes
d'Ihad sur le rachat de T-Mobile,
quatrieme operateur mobile americain Lui aussi voit lom et grand
L'offre a 15 milliards de dollars avait
ete retoquee par I actionnaire
Deutsche Telekom, maîs le createur
de Free a pu se consoler avec Mona
co Telecom et Orange Suisse, dont
il a pns le contrôle via son holding
NJJ Capital Rien ne semble désormais freiner les deux entrepreneurs
français des telecoms le monde est
leur terrain dejeu Maîs leurs strategies divergent radicalement
La stratégie industrielle
Le roi du câble
et I apôtre du mobile
Avec Suddenlink, le president d'Altice - maison mere de NumencableSFR - revient a ses premieres
amours lecâble Dans tous les pays
ou il a investi - France, Belgique, Is-
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deux
entrepreneurs
français
ont fait du
monde leur
terrain de
jeu. Avec
un point
commun,
de fortes
ambitions
aux Etatsunis.
rael ou Portugal -, ce X-Telecoms a
toujours pose un premier jalon en
rachetant des reseaux de telecom
miimcations fixes, et tout spécialement dans le secteur du câble, qu'il
considère comme une technologie
d'avenir et ou les entrepnses sont
sous évaluées Dans un second
temps, il prend positon dans le mo
bile et construit des offres convergentes Aux Etats Unis, Patrick
Drahi veut participer a la consolidation d'un marche du câble extreme
ment morcelé et tres dynamique,
avec une croissance annuelle de
pres de 7%, tandis que Numencable
peine, se contentant d'une croîs
sance de I a 2% en France, un mar
che ultradomine par la technologie
ADSL, sous l'impulsion de Free
Xavier Kiel, quant a lui, n a jamais
cru aux opportunités du câble dans
l'Hexagone II juge l'infrastructure
dépassée, essentiellement du fait du
manque d'investissements des ope
rateurs français au fil du temps « Le
fondateur d'Iliad ne s'interdit pas
d'etudiet des dossiers ailleurs dans
ce secteur, notamment en Euiope
du Nord >, indique un bon connais
seur de ces dossiers Maîs c'est
d'abord sur le mobile qu il fonde
désormais sa strategie d'acquisi
lions Cela s'est vu aux Etats-Unis,
en Israel et en Suisse L'homme
d'affaires cherche avant tout de la
croissance pour alimenter son business, dont la structure de coût est
extrêmement serrée La chasse aux
coûts est un sport assidûment pratique par les deux hommes Avec
quèlques vanantes
La chasse aux coûts
Le consolidateur cost killer
et le développeur sobre
Lors de leur campagne américaine
avortée, les equipes d'Ihad avaient
mis en avant les synergies qu'elles
pourraient engager en restructurant
T Mobile Au cœur de cette réorganisation, le systeme d'information,
qui constitue un énorme coût supporte par les operateurs Cette plateforme, qui gere aussi bien le trafic
sur le reseau que la facturation des
clients, est elle même le fruit d une
organisation onginale déployée par
Xavier Miel, et qui permet au groupe
de fonctionner au quotidien de maniere frugale
Maîs au-delà des choix technologiques, le comite executif comprenant huit membres n'a pas bouge
depuis une dizaine d'années,
equipes et salaires sont resserres, la
performance est récompensée, la
recherche et le developpement se
font en interne Une sobriété qui
porte ses fruits dans le dernier classement des patrons performants
publie par Challenges, la rentabilité
(sur capitaux employes) d'Ihad approche les 19% par an, quand celle
du secteur dépasse a peine les 8%
De son côte, Patnck Drahi a démontre ses talents de cost killer Son
empire, il l'a construit en rachetant
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Xavier Niel. Le fondateur de Free s'est
console avec Monaco Telecom et
Orange Suisse après Coffre, rejetée,
sur T-Mobile aux Etats-Unis en 2014.
Patrick Drahi. Le président d'Altice a
pris tout le monde de court en s'offant
le septième câblo-opérateur américain
pour 9,1 milliards de dollars.
cles opérations existantes et mal en
point. En consolidant le secteur du
câble en France, il a eu l'occasion de
se faire la main sur une myriade de
sociétés de taille variable depuis
1999. L'homme d'affaires a la réputation d'acheter au bon moment et
au bon pnx, puis de restructurer
sans etats d'âme. Traque des gros
salaires, chasse aux consultants,
pression extrême sur les fournisseurs.. . Tous les moyens sont bons
pour réduire les structures de coûts.
Pour Xavier Niel ou Patnck Drahi,
ces cures d'amaignssement n'ont
toutefois pas la même finalité.
quels on peut estimer à 200 millions
les économies dégagées A ce
rythme, elles dépassent déjà les
150 millions de frais financiers prévus chaque trimestre pour le remboursement de la dette d'acquisition
de SFR. Pas étonnant dès lors que le
groupe prévoie pour 2015 un Ebitda
en hausse dc 20% à 2 milliards,
quand les analystes tablaient sur
1,3 milliard. A tel point, constate
Anthony Carvalho, analyste pour le
fonds d'investissement Pourpoints,
que « leur bilan n'est pas assez endetté. Rs ont de to marge pour poursuivre leurs ambitions en Europe ».
Ou financer de nouvelles acquisitions américaines
Iliad utilise le cash généré pour
maintenir les pnx le plus bas possible et gagner des parts de marché
Le groupe n'est pas allergique à la
dette et l'avait démontré en 2008, en
réussissant à boucler le financement du rachat d'Alice une semaine
après la faillite de Lehman Brothers.
Et encore aux Etats-Unis
Les capacitès financières
Priorité au remboursement de
la dette ou à la baisse des prix
A Alliée, la chasse aux coûts permet
d'accélérer le remboursement de la
dette que Patrick Drahi maintient à
des niveaux maximaux. L'opération
américaine porte la dette nette d'Alticc à 33,4 milliards d'euros, soit
5,5 fois son resultat brut d'exploitaTous droits réservés à l'éditeur
SOURCE
lion, selon une note d'analystes de
RBS. A titre de comparaison, Charter Communications, le groupe de
John Malone, le roi américain du
câble que Patnck Drahi décrit
comme son mentor, affiche un ratio
de 5. Une situation qui ne semble
pas inquiéter les marchés • en un an,
la valorisation d'Altice a progressé
de 160% pour atteindre quelque
32 milliards d'euros. Pour les investisseurs, Patnck Drahi ale vent dans
le dos avec des taux d'intérêt historiquement bas, et une methode qui
lui permet de générer un maximum
de cash de ses acquisitions.
Cette efficacité est lisible dans les
résultats du premier trimestre 2015
de Numericable-SFR, au sein des-
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l'été dernier : l'opération TMobile a démontré la capacité du
groupe à lever rapidement 15 milliards de dollars dans une acquisition. Et à mobiliser ses troupes.
Louis Dreyfus, directeur général du
Groupe Le Monde. Xavier Niel mène la
plupart de ses activités médias à trois,
avec Pierre Bergé et Matthieu Pigasse.
Les gardes rapprochées
La task force très française
et le commando international
Lors de sa campagne amencame,
Xavier Niel a démontré l'efficacité
de sa tosk force. Au cœur du dispositif, le très secret Rani Assaf pour
plancher sur le réseau et les systèmes informatiques. A l'opérationnel, il peut compter sur son directeur général, Maxime Lombardini :
c'est lui qui fait tourner la maison
Free au jour le jour. Pour travailler
avec les banques, il se repose sur
Thomas Reynaud, son responsable
financier, désormais directeur général adjoint, à la tête d'une équipe de
cinq jeunes loups. Il y a enfin Michael Boukobza, qui vit à Tel-Aviv,
mais est réquisitionné par Xavier
Niel quand il faut restructurer.
Pour l'épauler dans son offensive
aux Etats-Unis, Patrick Drahi peut
s'appuyer sur son équipe commando très internationale, menée par
Dexter Goei, Franco-Américain de
43 ans, le CEO d'Altice. Ce virtuose
de la finance est aidé par un directeur financier de poids : le Hollandais Dennis Okhuijsen, 45 ans, ancien trésorier de John Malone.
Le petit staff comprend également
Jeremie Bonnin, 40 ans, fidèle parmi
les fidèles, secrétaire général d'Altice, ainsi que deux recrues plus récentes : l'Allemand Burkhard Koep,
un ancien de Morgan Stanley, a rejoint l'équipe il y a moins d'un an
pour prendre en charge toute la partie fusions-acquisitions. Et
Alexandre Marque, le conseil juridique de Patrick Drahi, fondateur
du cabinet parisien Franklin, qui a
participé à une quinzaine d'opérations pour Altice.
Habitues à travailler ensemble, les
hommes du commando Drahi ont
pris l'habitude « de répertorier
toutes les best practices de chaque
opération », raconte un familier de
l'homme d'affaires • des formats de
documents aux méthodes de discussion en passant par le déroulement des négociations, tout est
mémorisé et réutilisé dans les deals
suivants.
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Bernard Mourad, banquier d'affaires. Seul
maître à bord, Patrick Drahi lui a confié
la gestion de ses intérêts dans la presse.
Ambitions en solo ou en trio dans les médias
L
e PDG d'Altice gère ses médias
rênes courtes, maîs sans bureau
et sans rendez-vous à heures
fixes. « // est par monts et par vaux,
maîs il ne se passe pas trois jours sans
que l'on se parle, explique le directeur
général d'Altice Media Group Marc
Laufer. On s'est parlé il y a une demiheure! » Un modus operandi qui
ressemble à celui de Xavier Niel,
patron sans bagages lui aussi, qui
répond d'un mot ou deux par courriel à
ceux qui le sollicitent. Maîs c'est à peu
près tout ce qui rapproche les deux
tycoons français des médias. Leur
stratégie est aujourd'hui très
différente.
Xavier Niel a choisi, pour la quasitotalité de ses activités médias, de
s'associer avec l'homme d'affaires
Pierre Bergé et le banquier Matthieu
Pigasse : ils possèdent ensemble le
Groupe Le Monde (Le Monde,
Télérama, Courrier international..., soit
330 millions d'euros de chiffre
d'affaires en 2014) et L'Obs. Un bel
ensemble. Maîs pour chaque décision
importante, Niel doit s'assurer d'un
consensus avec ses deux
coactionnaires.. Le mercredi aprèsmidi tous les quinze jours, le trio
s assoit donc autour d'une table à la
Fondation Yves Saint Laurent avec le
directeur général Louis Dreyfus et le
directeur du Monde. Objectif : faire le
point sur les objectifs et la marche des
affaires Cet actionnarial à trois divise
les risques et les responsabilités,
maîs il est largement à l'origine de la
crise de gouvernance du Monde,
aujourd'hui sans directeur après que la
rédaction a refusé de valider la
nomination du candidat du trio, Jérôme
Fenoglio.
Patrick Drahi est bien plus endetté que
Xavier Niel, maîs il est seul maître au
sem d'Altice Media Group (L'Express,
Libération...). Ses managers, le
banquier d'affaires Bernard Mourad et
le directeur général opérationnel Marc
Laufer, ont ainsi pu accorder de larges
garanties aux journalistes sans avoir à
gérer l'opposition d'un coactionnaire.
Surtout, Drahi affiche une vision
industrielle. Il entend créer très vite
des synergies entre Altice Media et
Altice Telecom, ce dernier ayant
vocation à devenir « une formidable
machine de distribution » des
contenus. Il s'agit de mettre en
contact les 50 millions de clients
d'Altice, fixe ou mobile, avec une offre
éditonale diversifiée presse, radio et
télévision, celle d'Altice Media Group.
Patrick Drahi rêve de multiplier en cinq
ans son activité médias actuelle
(300 millions d'euros) par trois
ou quatre.
Xavier Niel, lui, concentre en France
ses activités médias. Il n'a pas encore
matérialisé une ambition plus large,
qu'il dévoile en privé, celle de créer un
groupe de presse de centre gauche à
dimension européenne. Marc Baudriller
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