parvest

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parvest

RAPPORT ANNUEL
Révisé au 29 février 2004
PARVEST
SICAV à compartiments de droit luxembourgeois
SICAV - Mutual investment fund with sub-funds under Luxembourg law
SICAV mit Teilfonds nach luxemburgischem Recht
SICAV a compartimenti di diritto lussemburghese
SICAV - Beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal en subfondsen naar Luxemburgs recht
SICAV de subfondos de derecho luxemburgués
SICAV de compartimentos de direito luxemburguês
Rapport Annuel Révisé au 29 février
Audited Annual Accounts as at February 29,
Geprüfter Jahresbericht zum 29. Februar
Relazione Annuale Certificata al 29 febbraio
Gecontroleerd Jaarverslag per 29 februari
Cuentas Anuales Auditadas a 29 de febrero de
Relatório Anual Revisto em 29 de Fevereiro de
2004
2004
2004
2004
2004
2004
2004
ERRATUM
Rapport Annuel au 29 février 2004 (révisé) /
Annual Accounts as at February 29, 2004 (audited) / Jahresbericht zum
29. Februar 2004 (geprüft) / Relazione Annuale al 29 febbraio 2004
(certificata) / Jaarverslag per 29 februari 2004 (gecontroleerd) /
Cuentas Anuales a 29 de febrero de 2004 (auditadas) / Relatório Anual em
29 de Fevereiro de 2004 (revisto)
Le placement erroné d'une virgule a occasionné une erreur dans le tableau suivant / A misplaced
comma caused an error in the following table / Aufgrund eines verschobenen Kommas war die folgende Tabelle fehlerhaft / Il posizionamento errato di una virgola ha provocato un errore nella tabella seguente / Door een verkeerd geplaatste komma is een fout ontstaan in de volgende tabel / Un mal
posicionamiento de una coma ha ocasionado una errata en el cuadro siguiente / A colocação incorrecta de uma vírgula deu origem a um erro no quadro seguinte
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COMPARTIMENTS COURT TERME / SHORT-TERM SUB-FUNDS / TEILFONDS “KURZLÄUFER” /
COMPARTI A BREVE TERMINE / SUBFONDSEN KORTETERMIJN / SUBFONDOS CORTO PLAZO /
COMPARTIMENTOS A CURTO PRAZO
PARVEST EONIA
EUR
2,17
PA RV E S T
RAPPORT ANNUEL
a u 29 f é vr ie r 2004
(révisé)
ANNUAL ACCOUNTS
as at Fe bruary 29, 2004
(audited)
JAHRESBERICHT
zum 29. Februar 2004
(geprüft)
RELAZIONE ANNUALE
al 29 fe bbraio 2004
(certificata)
JAARVERSLAG
pe r 29 fe bruari 2004
(gecontroleerd)
CUENTAS ANUALES
a 29 de fe bre ro de 2004
(auditadas)
RELATÓRIO ANUAL
e m 29 de Fe v e re iro de 2004
(re v is to)
Aucune souscription ne peut être acceptée sur base des rapports
financiers. Les souscriptions ne sont valables que si elles ont été
effectuées sur base du dernier prospectus en vigueur qui sera accompagné du
dernier rapport annuel et du dernier rapport semestriel si celui-ci est plus
récent que le rapport annuel.
P A R V E S T ( S o c i é t é d ’ I n v e s t i s s e m e n t à C a p i t a l Va r i a b l e )
No subscription may be accepted on the basis of financial reports.
Subscriptions are only valid if made on the basis of the latest edition of the
Prospectus, which will be accompanied by a copy of the latest available
annual report and a copy of the latest available semi-annual report, if the
latter is more recent in date than the annual report.
Es kann keine Zeichnung von Aktien auf der Grundlage der Finanzberichte
akzeptiert werden. Zeichnungen sind nur wirksam, wenn sie auf der
Grundlage des letzten gültigen Verkaufsprospektes in Verbindung mit dem
letzten Jahresbericht und dem letzten Halbjahresbericht, wenn Letzterer
jüngeren Datums als der Jahresbericht ist, erfolgen.
Non si accettano adesioni sulla base delle relazioni finanziarie. Le sottoscrizioni saranno ritenute valide solo se effettuate sulla base delle notizie
contenute nell’ultimo prospetto informativo in vigore che dovrà essere
accompagnato dall’ultima relazione annuale e dall’ultima relazione semestrale qualora essa presenti una data più recente.
Op basis van alleen de financiële verslagen worden geen inschrijvingen
aanvaard. Inschrijvingen zijn alleen geldig op basis van het laatste van
kracht zijnde prospectus in combinatie met het laatste gecontroleerde jaarverslag en het laatste halfjaarverslag indien dit recenter is.
No podrá aceptarse ninguna suscripción sobre la base de informes financieros. Únicamente son válidas las suscripciones realizadas sobre la base
del último folleto vigente que se acompañará del último informe anual y, en
caso de haberse publicado con posterioridad, del último informe semestral.
Nenhuma subscrição pode ser aceite com base nos relatórios financeiros.
As subscrições só serão válidas se tiverem sido efectuadas com base no
último Prospecto em vigor que será acompanhado pelo último relatório
anual e pelo último relatório semestral no caso deste ser mais recente que
o relatório anual.
2
Table des matières / Table of contents / Inhaltsverzeichnis / Indice /
Inhoudsopgave / Indice / Índice
PARVEST
Organisation de la SICAV......................................................................................................................................................................
Rapport du Conseil d’Administration....................................................................................................................................................
Rapport du Réviseur d’entreprises ........................................................................................................................................................
Etat des actifs nets..................................................................................................................................................................................
Etat des opérations et des variations des actifs nets ..............................................................................................................................
Notes aux états financiers ......................................................................................................................................................................
6
20
60
68
78
87
Organization of the SICAV ....................................................................................................................................................................
Directors’ Report....................................................................................................................................................................................
Independent Auditors’ Report ................................................................................................................................................................
Statement of Net Assets ..........................................................................................................................................................................
Statement of Operations and Changes in Net assets ............................................................................................................................
Notes on the Financial Statements ........................................................................................................................................................
6
28
61
68
78
99
Organisation der SICAV ........................................................................................................................................................................
Bericht des Verwaltungsrates ................................................................................................................................................................
Bericht des Abschlussprüfers ................................................................................................................................................................
Aufstellung des Nettovermögens ............................................................................................................................................................
Aufwands- und Ertragsrechnung und Entwicklung des Nettovermögens..............................................................................................
Erläuterungen zum Jahresabschluss......................................................................................................................................................
6
33
62
68
78
104
Organizzazione della SICAV ..................................................................................................................................................................
Relazione del Consiglio d’Amministrazione ........................................................................................................................................
Relazione dei Revisori dei Conti............................................................................................................................................................
Rendiconto del Patrimonio Netto ..........................................................................................................................................................
Conto economico e variazioni del Patrimonio Netto ............................................................................................................................
Note ai rendiconti finanziari ..................................................................................................................................................................
6
38
63
68
78
109
Organisatie van de SICAV ....................................................................................................................................................................
Verslag van de Raad van Bestuur ..........................................................................................................................................................
Accountantsverklaring ..........................................................................................................................................................................
Overzicht van de nettoactiva..................................................................................................................................................................
Overzicht van de bedrijfsactiviteiten en mutaties in de nettoactiva ....................................................................................................
Toelichting op de jaarrekening ..............................................................................................................................................................
6
43
64
68
78
114
Organización de la SICAV ....................................................................................................................................................................
Informe del Consejo de Administración ................................................................................................................................................
Informe de los Auditores ........................................................................................................................................................................
Estado de los activos netos ....................................................................................................................................................................
Estado de las operaciones y variación patrimonial ..............................................................................................................................
Memoria de los estados financieros ......................................................................................................................................................
6
48
65
68
78
119
Organização da SICAV ..........................................................................................................................................................................
Relatório do Conselho de Administração ..............................................................................................................................................
Relatório do Auditor de Empresas ........................................................................................................................................................
Balanço dos activos líquidos ................................................................................................................................................................
Mapa das operações e das alterações dos activos líquidos ..................................................................................................................
Notas aos mapas financeiros ................................................................................................................................................................
6
54
66
68
78
125
3
COMPARTIMENTS D’ALLOCATION D’ACTIFS / ASSET ALLOCATION SUB-FUNDS /
TEILFONDS NACH ZUWEISUNG DER MITTEL / ASSET ALLOCATION / SPREIDING BELEGGINGEN SUBFONDSEN /
SUBFONDOS DE ASIGNACIÓN DE ACTIVO / COMPARTIMENTOS DE ALOCAÇÃO DE ACTIVOS
Compartiments actions / Equity sub-funds / Teilfonds „Aktien“ / Comparti azionari /
Subfondsen aandelen / Subfondos de renta variable / Compartimentos de Acções
PARVEST ASIA ....................................................................................................................................................................................
PARVEST AUSTRALIA ......................................................................................................................................................................
PARVEST CHINA ................................................................................................................................................................................
PARVEST EMERGING MARKETS ....................................................................................................................................................
PARVEST EURO EQUITIES................................................................................................................................................................
PARVEST EUROPE ..............................................................................................................................................................................
PARVEST EUROPE DYNAMIC GROWTH ......................................................................................................................................
PARVEST EUROPE DIVIDEND..........................................................................................................................................................
PARVEST EUROPE MID CAP ............................................................................................................................................................
PARVEST EUROPE OPPORTUNITIES ..............................................................................................................................................
PARVEST EUROPE VALUE ................................................................................................................................................................
PARVEST EURO SMALL CAP ..........................................................................................................................................................
PARVEST FRANCE ..............................................................................................................................................................................
PARVEST GERMANY..........................................................................................................................................................................
PARVEST HOLLAND ..........................................................................................................................................................................
PARVEST IBERIA ................................................................................................................................................................................
PARVEST ITALY ..................................................................................................................................................................................
PARVEST JAPAN..................................................................................................................................................................................
PARVEST JAPAN SMALL CAP ..........................................................................................................................................................
PARVEST LATIN AMERICA ..............................................................................................................................................................
PARVEST SCANDINAVIA ..................................................................................................................................................................
PARVEST SWITZERLAND ................................................................................................................................................................
PARVEST UK ........................................................................................................................................................................................
PARVEST USA......................................................................................................................................................................................
PARVEST US SMALL CAP ................................................................................................................................................................
PARVEST WORLD ..............................................................................................................................................................................
131
135
139
143
153
157
161
165
168
173
177
182
188
191
196
201
206
210
214
219
224
228
232
236
240
245
Compartiments obligations / Bond sub-funds / Teilfonds „Renten“ / Comparti obbligazionari /
Subfondsen obligaties / Subfondos de renta fija / Compartimentos de Obrigações
PARVEST ASIAN BOND ....................................................................................................................................................................
PARVEST EMERGING MARKETS BOND ........................................................................................................................................
PARVEST EURO GOVERNMENT BOND ........................................................................................................................................
PARVEST EURO BOND ......................................................................................................................................................................
PARVEST EUROPEAN BOND ............................................................................................................................................................
PARVEST EUROPEAN BOND OPPORTUNITIES ............................................................................................................................
PARVEST EUROPEAN CORPORATE BOND....................................................................................................................................
PARVEST INTERNATIONAL BOND ................................................................................................................................................
PARVEST MEDIUM TERM EURO BOND ........................................................................................................................................
PARVEST SCANDINAVIAN BOND ..................................................................................................................................................
PARVEST SHORT TERM EURO BOND ............................................................................................................................................
PARVEST STERLING BOND ..............................................................................................................................................................
PARVEST SWISS FRANC BOND ......................................................................................................................................................
PARVEST US DOLLAR BOND ..........................................................................................................................................................
PARVEST US HIGH YIELD BOND ....................................................................................................................................................
PARVEST YEN BOND ........................................................................................................................................................................
250
254
257
261
266
271
276
282
289
294
297
303
306
310
315
326
Compartiments obligations convertibles / Convertible bond sub-funds / Teilfonds „Wandelschuldverschreibungen“ / Comparti di obbligazioni convertibili / Subfondsen converteerbare obligaties /
Subfondos de bono convertibles / Compartimentos de Obrigações Convertíveis
PARVEST ASIAN CONVERTIBLE BOND ........................................................................................................................................
PARVEST EUROPEAN CONVERTIBLE BOND ..............................................................................................................................
4
330
335
Compartiments court terme / Short-term sub-funds / Teilfonds „Kurzläufer“ / Comparti a breve
termine / Subfondsen kortetermijn / Subfondos corto plazo / Compartimentos a Curto Prazo
PARVEST EONIA ................................................................................................................................................................................
PARVEST SHORT TERM CHF ..........................................................................................................................................................
PARVEST SHORT TERM DOLLAR ..................................................................................................................................................
PARVEST SHORT TERM EURO ........................................................................................................................................................
PARVEST SHORT TERM STERLING ..............................................................................................................................................
341
347
350
356
363
Compartiments diversifiés / Diversified sub-funds / Teilfonds „Gemischt“ / Comparti diversificati /
Subfondsen gemengd / Subfondos diversificados / Compartimentos Diversificados
PARVEST CONSERVATIVE (EURO) ................................................................................................................................................
PARVEST BALANCED (CHF) ..........................................................................................................................................................
PARVEST BALANCED (EURO) ........................................................................................................................................................
PARVEST BALANCED (USD) ..........................................................................................................................................................
PARVEST DYNAMIC (EURO) ..........................................................................................................................................................
366
373
380
387
394
COMPARTIMENTS THEMATIQUES / THEME SUB-FUNDS / THEMATISCHE TEILFONDS /
COMPARTI TEMATICI / THEMASUBFONDSEN / SUBFONDOS TEMÁTICOS / COMPARTIMENTOS TEMÁTICOS
Compartiments sectoriels / Sector sub-funds / Teilfonds „Branchen“ / Comparti settoriali /
Subfondsen sector / Subfondos sectoriales / Compartimentos Sectoriais
PARVEST EUROPE FINANCIALS ....................................................................................................................................................
PARVEST WORLD HEALTH ............................................................................................................................................................
PARVEST WORLD RESOURCES ......................................................................................................................................................
PARVEST WORLD TECHNOLOGY ..................................................................................................................................................
402
405
408
411
Compartiments à thèmes / Thematic sub-funds / Teilfonds „Themen“ / Comparti a temi /
Subfondsen thematisch / Subfondos por temas / Compartimentos Temáticos
PARVEST CONVERGING EUROPE ..................................................................................................................................................
PARVEST WORLD PRESTIGE ..........................................................................................................................................................
414
418
Compartiments protégés / Protected sub-funds / Teilfonds mit Kapitalschutz / Comparti protetti /
Subfondsen beschermd / Subfondos protegidos / Compartimentos Protegidos
PARVEST FLOOR 90 EURO................................................................................................................................................................
PARVEST FLOOR 90 JAPAN ..............................................................................................................................................................
PARVEST FLOOR 90 USA ..................................................................................................................................................................
421
427
430
5
Conseil d’Administration / Board of Directors / Verwaltungsrat / Consiglio di Amministrazione /
Raad van Bestuur / Consejo de Administración / Conselho de Administração
Président / Chairman / Vorsitzender / Presidente / Voorzitter / Presidente / Presidente
M. Gilles de VAUGRIGNEUSE,
Président-Directeur Général de BNP Paribas Asset Management, 5, avenue Kléber, Paris
Vice-Présidents / Vice-Chairmen / Stellvertretende Vorsitzende / Vice Presidenti / Vice-voorzitters / Vicepresidentes /
Vice-Presidentes
M. François DEBIESSE, Directeur Banque Privée Monde,
BNP Paribas, 33, rue du 4 Septembre, Paris
M. Guy de FROMENT, Directeur Général,
BNP Paribas Asset Management, 5, avenue Kléber, Paris
M. Gilles GLICENSTEIN, Directeur Général,
Administrateurs / Directors / Mitglieder des Verwaltungsrates / Amministratori / Leden Raad van Bestuur /
Administradores / Administradores
M. Alain BAILLY, Directeur Général,
BNP Paribas Luxembourg, 10A, boulevard Royal, Luxembourg
M. Jean BEGO, Chief Operating Officer, Banque Privée,
Mme Marie-Claire CAPOBIANCO, Directeur Banque Privée France,
BNP Paribas, 33, rue du 4 Septembre, Paris (depuis le / since / seit / a decorrere dal / sinds / desde el / a partir de
16/05/03)
M. Hervé CAZADE, Responsable Distribution France,
M. Marc CHECRI, Responsable de Territoire,
BNP Paribas, Khalifa Street, PO Box 2742, Abu Dhabi (jusqu’au / until / bis / fino al / tot / hasta el / até 16/05/03)
M. Frank GOASGUEN, Membre du Comité Stratégie de BNP Paribas Asset Management,
Responsable Mondial du Développement Commercial Institutionnel, 5, avenue Kléber, Paris (depuis le / since / seit /
a decorrere dal / sinds / desde el / a partir de 16/05/03)
M. Denis LAPLANE, Responsable du Département Entreprises de “Distribution, Produits et Marchés”,
BNP Paribas, 16, boulevard des Italiens, Paris
M. Vincent LECOMTE, Membre du Comité Stratégie de BNP Paribas Asset Management,
Chief Operating Officer, 5, avenue Kléber, Paris (depuis le / since / seit / a decorrere dal / sinds / desde el / a partir de
19/06/03)
M. Olivier LE GRAND, Président du Directoire,
CortalConsors, 131, avenue Charles de Gaulle, Neuilly-sur-Seine
M. Eric LE VERNOY, Membre du Comité Exécutif de BNP Paribas Private Bank (Switzerland) S.A.,
Responsable Exploitation Internationale Banque Privée,
2, place de Hollande, Genève
M. Michel LONGHINI, Responsable des Produits et Services Financiers Banque Privée,
M. Philippe MARCHESSAUX, Membre du Comité Stratégie de BNP Paribas Asset Management,
Responsable de la Gestion Privée sous Mandat, 5, avenue Kléber, Paris
M. Xavier MICHON, Directeur Banque Privée France,
BNP Paribas, 16, boulevard des Italiens, Paris (jusqu’au / until / bis / fino al / tot / hasta el / até 16/05/03)
6
M. Marc RAYNAUD, Membre du Comité Stratégie de BNP Paribas Asset Management,
Responsable Mondial de la Distribution des Fonds,
5, avenue Kléber, Paris
Mme Béatrice RUAULT, Responsable du Développement Commercial avec la Banque Privée Internationale,
M. Paul VILLEMAGNE, Président de Cardif,
4, rue des Frères Caudron, Rueil-Malmaison
M. Christian VOLLE, Membre du Comité Stratégie de BNP Paribas Asset Management,
Responsable du Marketing,
Directeur Général / General Manager / Generaldirektor / Direttore Generale / Algemeen Directeur /
Director General / Director-Geral
M. Christian VOLLE, Membre du Comité Stratégie de BNP Paribas Asset Management,
Responsable du Marketing,
Secrétaire Général / General Secretary / Generalsekretär / Segretario Generale / Algemeen Secretaris /
Secretario General / Secretário-Geral
M. Jean LEOMANT, Directeur Général,
BNP Paribas Asset Management Luxembourg (anciennement / formerly / vormals / precedentemente / voormalig / antes /
anteriormente BNP Paribas Fund Administration S.A.),
5, rue Jean Monnet, Luxembourg (jusqu’au / until / bis / fino al / tot / hasta el / até 16/05/03)
Mme Annyse GUILLAUME, Directeur Général,
anteriormente BNP Paribas Fund Administration S.A.),
5, rue Jean Monnet, Luxembourg (depuis le / since / seit / a decorrere dal / sinds / desde el / a partir de 16/05/03)
7
Société de Gestion et de Conseil / Management and Advisory Company / Beratungs- und
Verwaltungsgesellschaft / Società di gestione e consulenza / Beheers- en adviesmaatschappij /
Sociedad de Asesoría y de Gestión / Sociedade de Gestão e Consultoria
anteriormente Parvest Investment Management Company S.A.),
5, rue Jean Monnet, L-2952 Luxembourg
Gérants / Managers / Anlageberater / Gestori / Beheerders / Gestores / Gestores
BNP Paribas Asset Management U.K. Limited,
10, Harewood Avenue, Londres NW1 6AA
BNP Paribas Asset Management,
5, avenue Kléber, 75116 Paris
BNP Paribas Asset Management Japan Ltd,
Tokyo Sankei Building 18F, 1-7-2, Otemachi, Chiyoda-ku, Tokyo 100-0004
BNP Paribas Asset Management Singapore Limited,
80 Raffles Place, 52nd Floor, UOB Plaza I, Singapour 048624 (jusqu’au / until / bis / fino al / tot / hasta el / até 16/05/03)
BNP Paribas Asset Management Brasil Ltda,
av. Juscelino Kubitchek 510-11 Andar, 04543-000 Sao Paulo-SP
Gérants délégués / Assistant managers / Unteranlageverwalter / Gestori delegati /
Plaatsvervangende beheerders / Gestores Delegados / Gestores-Adjuntos
Fischer Francis Trees & Watts,
2, Royal Exchange, Londres EC3V 3LS
Neuberger Berman LLC,
605, Third Avenue, New-York, NY 10158
BNP Paribas Asset Management Asia Limited,
9th Floor Central Tower, 28 Queen’s Road Central, Hong-Kong
IT Asset Management,
14, rue de Berri, 75008 Paris
T. Rowe Price Associates, Inc.,
100, East Pratt Street, Baltimore, Maryland 21202
WHTM Asset Management Limited,
Level 1 Riverside Centre, 123, Eagle Street, Brisbane Qld 4000
MFS International (UK) Limited,
One Angel Court, 12th Floor, Londres EC2R 7HJ
Sumitomo Mitsui Asset Management Company Limited,
Atago Green Hills, Mori Tower, 28F, 2-5-1 Atago, Minato-ku Tokyo 105-6228 (depuis le / since / seit / a decorrere dal /
sinds / desde el / a partir de 29/09/03)
Alliance Capital Management L.P.,
1345, Avenue of the Americas, New York, NY 10105 (depuis le / since / seit / a decorrere dal / sinds / desde el / a partir
de 03/10/03)
8
Comité d’Orientation / Steering Committee / Orientierungsausschuss / Comitato di orientamento /
Beleggingscommissie / Comité de Orientación / Comité de Orientação
Président / Chairman / Vorsitzender / Presidente / Voorzitter / Presidente / Presidente
M. Philippe LESPINARD,
BNP Paribas Asset Management, Paris
Vice-Président / Vice-Chairman / Stellvertretender Vorsitzender / Vice Presidente / Vice-voorzitter / Vicepresidente /
Vice-Presidente
M. Alain JEGOU,
Membres / Members / Mitglieder / Membri / Leden / Miembros / Membros
M. Patrick BARBE,
Mme Catherine de CHILLAZ,
Mme Sandra CURTIS,
Fischer Francis Trees & Watts, Londres
M. Jean DOMINJON,
M. Hubert GOYÉ,
Mme Catherine GUINEFORT,
M. Guillaume HOLLIER-LAROUSSE,
M. Dominique LAROCHE,
Mme Winnie LEE,
BNP Paribas Asset Management Singapore Limited, Singapour
M. Luc LEFER,
M. Patrick MANGE
M. Dominique RELIQUET,
M. Stéphane ROUGIER,
Mme Jacqueline VIDÉ,
9
Siège Social / Registered Office / Sitz der Gesellschaft / Sede legale / Hoofdkantoor / Domicilio Social /
Sede Social
Banque Dépositaire, Agent Payeur Principal, Agent de Transfert Délégué et Teneur de Registre
Délégué / Custodian Bank, Principal Paying Agent, Assistant Transfer Agent and Assistant Registrar /
Depotbank, Hauptzahlstelle, Untertransferstelle und Unterregisterführer / Banca depositaria, Agente
principale per i pagamenti, Agente di trasferimento delegato e Conservatore dei registri delegato /
Depotbank, hoofdbetaalkantoor, afgevaardigd leveringskantoor en afgevaardigd registerbeheerder /
Banco Depositario, Agente de Pagos Principal, Agente de Transferencia Delegado y Tenedor de Registro
Delegado / Banco Depositário, Agente Pagador Principal, Agente de Transferência Adjunto e Entidade
de Registo Adjunta
BNP Paribas Securities Services, Succursale de Luxembourg
23, avenue de la Porte-Neuve, L-2085 Luxembourg
Distributeur principal, Agent de Transfert et Teneur de Registre / Principal Distributor, Transfer
Agent and Registrar / Hauptvertriebsstelle, Transferstelle und Registerführer / Distributore principale,
Agente di trasferimento e Conservatore dei registri / Hoofdverdeler, leveringskantoor en registerbeheerder / Distribuidor Principal, Agente de Transferencia y Tenedor de Registro / Distribuidor Principal,
Agente de Transferência e Entidade de Registo
BNP Paribas Asset Management Luxembourg,
Agent Payeur / Paying Agent / Zahlstelle / Agente per i pagamenti / Betaalkantoor / Agente de Pagos /
Agente Pagador
BNP Paribas Luxembourg
10A, boulevard Royal, L-2449 Luxembourg
Agent Administratif et Domiciliataire / Administrative and Domiciliation Agent / Verwaltungs- und
Domizilstelle / Agente amministrativo e domiciliatario / Administratie- en domiciliekantoor /
Agente Administrativo y Domiciliatario / Agente Administrativo e Domiciliário
anteriormente BNP Paribas Fund Administration S.A.)
Réviseur d’entreprises / Independent Auditor / Abschlussprüfer / Revisori dei Conti / Accountants /
Auditores / Auditor de Empresas
PricewaterhouseCoopers S.à r.l.,
Réviseur d’entreprises
400, route d’Esch, L-1471 Luxembourg
10
Guichets Payeurs et Représentants / Paying Agents and Representatives / Zahlstellen und Vertreter /
Sportelli di pagamento e Rappresentanti / Betaalkantoren en vertegenwoordigers / Agentes de Pagos y
Representantes / Balcões Pagadores e Representantes
Les Actionnaires peuvent s’adresser aux guichets de la Banque Dépositaire ou à ceux des établissements ci-après énumérés
pour le service de paiement, ou pour l’obtention gratuite du Prospectus, des Statuts et des rapports de la SICAV PARVEST.
Shareholders can inquire of the Custodian Bank or the following banks about payment services and to obtain the prospectus, articles of association and accounts of PARVEST SICAV free of charge.
Bei Fragen bezüglich Zahlungsleistungen bzw. für kostenlose Prospekte, die Satzung und Berichte der SICAV PARVEST
können sich die Aktionäre an die Depotbank oder die nachstehend aufgeführten Institute wenden.
Gli Azionisti possono informarsi presso gli sportelli della Banca depositaria o presso gli Istituti qui appresso citati
riguardo ai servizi di pagamento e per ottenere gratuitamente il prospetto, lo Statuto e le relazioni della SICAV PARVEST.
Aandeelhouders kunnen bij de depotbank of de hierna te noemen instellingen informatie inwinnen over betalingen en het
prospectus, de statuten en verslagen van de SICAV PARVEST gratis verkrijgen.
Los Accionistas pueden solicitar a las oficinas del Banco Depositario o de cualquiera de los siguientes bancos los servicios de pago, así como ejemplares gratuitos del folleto, de los estatutos y de las cuentas de la SICAV PARVEST.
Os Accionistas podem dirigir-se aos balcões do Banco Depositário ou dos estabelecimentos enumerados em seguida para
o serviço de pagamento ou para a obtenção gratuita do prospecto, estatutos e relatórios da SICAV PARVEST.
- en Allemagne / in Germany / in Deutschland / in Germania / in Duitsland / en Alemania / na Alemanha
BNP Paribas
Mainzer Landstraße 16
D-60325 Francfort sur le Main
- en Autriche / in Austria / in Österreich / in Austria / in Oostenrijk / en Austria / na Áustria
Erste Bank der österreichischen Sparkasse AG
Graben 21
A-1010 Vienne
- au Bahrein / in Bahrein / in Bahrain / nel Bahrein / in Bahrein / en Bahrein / no Bahrein
BNP Paribas
P.O. BOX 5253
Manama - Bahrein
BKIC Building - Diplomatic Area
- en Belgique / in Belgium / in Belgien / in Belgio / in België / en Bélgica / na Bélgica
ING Belgium
60, cours Saint-Michel
B-1040 Bruxelles
- en Espagne / in Spain / in Spanien / in Spagna / in Spanje / en España / em Espanha
BNP Paribas
28, Ribeira del Loira
E-28042 Madrid
- en France / in France / in Frankreich / in Francia / in Frankrijk / en Francia / em França
BNP Paribas
16, boulevard des Italiens
F-75009 Paris Cedex 02
- en Grèce / in Greece / in Griechenland / in Grecia / in Griekenland / en Grecia / na Grécia
BNP Paribas
Vas Sofias 94 & Kerassountos 1
GR-11528 Athènes
- à Hong Kong / in Hong Kong / in Hongkong / a Hong Kong / in Hongkong / en Hong Kong / em Hong Kong
BNP Paribas Asset Management Asia Limited
28th Floor
2, Pacific Place
88, Queensway, Central
HK-Hong Kong
11
- en Italie / in Italy / in Italien / in Italia / in Italië / en Italia / em Itália
BNP Paribas s.u. - Succursale di Milano
Piazza San Fedele, 2
I-20121 Milan
- au Liban / in Lebanon / im Libanon / nel Libano / in Libanon / en el Líbano / no Líbano
BNPI
Tour El Ghazal
RL-1608 Beyrouth
- au Liechtenstein / in Liechtenstein / in Liechtenstein / nel Liechtenstein / in Liechtenstein / en Liechtenstein /
no Liechtenstein
Bank Behring & Eberle & Co. AG
Austrasse 27
FL-9490 Vaduz
- en Norvège / in Norway / in Norwegen / in Norvegia / in Noorwegen / en Noruega / na Noruega
BNP Paribas Oslo Branch
Biskop Gunnerus' Gate, 2
N-0155 Oslo
- aux Pays-Bas / in the Netherlands / in den Niederlanden / nei Paesi Bassi / in Nederland / en los Países Bajos /
nos Países Baixos
BNP Paribas
Herengracht 477
NL-1017 BS Amsterdam
- au Portugal / in Portugal / in Portugal / in Portogallo / in Portugal / en Portugal / em Portugal
BNP Paribas
206, av. 5 de Outubro
P-1050-065 Lisbonne
- en Suisse / in Switzerland / in der Schweiz / in Svizzera / in Zwitserland / en Suiza / na Suíça
BNP Paribas Private Bank (Switzerland) S.A.
2, place de Hollande
CH-1204 Genève
Tél. (+4122) 787.71.11
et ses succursales en Suisse / and its branches in Switzerland / und ihre Zweigstellen in der Schweiz / e nelle sue
succursali in Svizzera / en haar filialen in Zwitserland / y sus sucursales en Suiza / e suas sucursais na Suíça
La BNP Paribas Private Bank (Switzerland) S.A. exerce aussi selon les lois et règlements en application en Suisse le rôle
de représentant légal en Suisse.
BNP Paribas Private Bank (Switzerland) S.A. also acts as legal representative in Switzerland, in accordance with the laws
and regulations in force in Switzerland.
Die BNP Paribas Private Bank (Switzerland) S.A. fungiert gemäß den in der Schweiz geltenden Gesetzen und Vorschriften
auch als gesetzlicher Vertreter in der Schweiz.
BNP Paribas Private Bank (Switzerland) S.A. esercita inoltre il ruolo di rappresentante legale in Svizzera ai sensi delle
leggi e dei regolamenti vigenti in Svizzera.
BNP Paribas Private Bank (Switzerland) S.A. vervult volgens de in Zwitserland geldende weten regelgeving in
Zwitserland eveneens de rol van wettig vertegenwoordiger.
BNP Paribas Private Bank (Switzerland) S.A. ejerce igualmente según las leyes y reglamentos en vigor en Suiza el papel
de representante legal en Suiza.
O BNP Paribas Private Bank (Switzerland) S.A. exerce igualmente, nos termos das leis e regulamentos em vigor na Suíça,
a função de representante legal neste país.
12
Constitution
La Société a été constituée à Luxembourg, par fusion de plusieurs sociétés, le 27 mars 1990, avec effet rétroactif d’un
point de vue comptable au 1er janvier 1990. La SICAV PARVEST a une durée illimitée. Le capital minimum s’élève à
EUR 1 250 000. Le capital initial global de la Société était au 27 mars 1990 égal à USD 122 272 831,00.
Le capital de la Société est à tout moment égal à la valeur de l’actif net de l’ensemble des compartiments de la Société et
est représenté par des actions sans mention de valeur nominale. Les variations de capital se font de plein droit et sans les
mesures de publicité et d’inscription au Registre de Commerce prévues pour les augmentations et les diminutions de capital des sociétés anonymes.
Les propositions de fusion contenant les Statuts de cette Société ont été publiées au Mémorial le 16 janvier 1990 après
avoir été déposées le 29 décembre 1989 au Greffe du Tribunal d’Arrondissement de et à Luxembourg où elles peuvent
être consultées et où des copies peuvent être obtenues contre paiement des frais de greffe. Un avis constatant la réalisation de la constitution de la SICAV PARVEST par fusion de plusieurs sociétés a été publié au Mémorial du 19 mai 1990.
Ces Statuts ont été modifiés pour la dernière fois lors de l’Assemblée Générale Extraordinaire des Actionnaires qui s’est
tenue le 16 février 2004. Les Statuts coordonnés ont été déposés le 9 avril 2004 au Greffe du Tribunal d’Arrondissement
de et à Luxembourg et publiés au « Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations » le 27 avril 2004.
La Société a été inscrite au Registre de Commerce à Luxembourg sous le numéro B 33.363. La Notice Légale a été
déposée au Greffe du Tribunal d’Arrondissement de et à Luxembourg où elle peut être consultée et où des copies peuvent être obtenues sur demande en acquittant des droits de greffe.
Cotation
Les actions de la catégorie « Classic » de chaque compartiment de la Société sont cotées à la Bourse de Luxembourg.
Informations aux Actionnaires
1. Rapports périodiques
Des rapports annuels au dernier jour du mois de février certifiés par le Réviseur d’entreprises, des rapports semestriels au
31 août non certifiés, de même que la liste des changements (achats et ventes de titres) intervenus dans la composition des
portefeuilles-titres sont tenus sans frais à la disposition des Actionnaires aux guichets de la Banque Dépositaire, auprès de
l’Agent Domiciliataire, du représentant en Suisse et des autres établissements désignés par elle ainsi qu’au siège social de
la Société. Ces rapports portent à la fois sur chacun des compartiments et sur les avoirs de la Société dans son ensemble.
Les états financiers de chaque compartiment sont établis dans la devise du compartiment mais la consolidation des comptes
est libellée en euro (« EUR »). Les rapports annuels sont disponibles dans les quatre mois qui suivent la clôture de l’exercice. Les rapports semestriels sont rendus publics dans les deux mois qui suivent la fin du semestre considéré.
2. Informations aux Actionnaires
a) Valeur nette d’inventaire
Les valeurs nettes d’inventaire des actions de chaque compartiment sont disponibles chaque jour ouvré au siège social de
la Société. Le Conseil d’Administration pourra décider ultérieurement de publier ces valeurs nettes dans les journaux des
pays où les actions de la Société sont offertes ou vendues.
Elles peuvent être obtenues également auprès de l’Agent Domiciliataire et dans les banques assurant le service financier.
b) Prix d’émission et de rachat
Les prix d’émission et de rachat des actions de chaque compartiment de la Société sont rendus publics quotidiennement
auprès de l’Agent Administratif et dans les banques assurant le service financier.
c) Notifications aux Actionnaires
Les autres informations destinées aux Actionnaires seront publiées au « Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations »,
à Luxembourg, si cette publication est prescrite par les Statuts ou le Prospectus. Par ailleurs, elles pourront être publiées
dans un journal luxembourgeois de diffusion régulière.
13
Establishment
The Company was established in Luxembourg on March 27, 1990 by a merger of several companies, with retroactive effect
from January 1, 1990 for accounting purposes. The PARVEST SICAV is of unlimited duration. The minimum capital
amounts to EUR 1 250 000. The Company’s overall initial capital on March 27, 1990 was equal to USD 122 272 831.00.
The Company’s capital is at any time equal to the value of the net assets of all the Company’s sub-funds and is constituted by shares with no face value. Capital changes may be made by right and without the requirements relating to notice
and recording in the Register of Companies laid down for capital increases and reductions of public limited companies.
The merger proposals containing the articles of association of this Company were published in the Mémorial on January
16, 1990 after having been filed on December 29, 1989 with the clerk of the District Court of Luxembourg in Luxembourg,
where they may be consulted and where copies may be obtained subject to payment of the registry fees. A notice ascertaining completion of the establishment of the PARVEST SICAV by a merger of several companies was published in the
Mémorial on May 19, 1990. These articles of association were last amended at the Extraordinary General Meeting of
Shareholders held on February 16, 2004. The updated articles of association were filed on April 9, 2004 with the clerk of
the District Court of Luxembourg in Luxembourg and were published in the "Mémorial, Recueil des Sociétés et
Associations" on April 27, 2004.
The Company was enrolled on the Luxembourg Register of Companies under the number B 33.363. The Legal Notice was
filed with the clerk of the District Court of Luxembourg in Luxembourg, where it may be consulted and where copies may
be obtained on request subject to payment of the registry fees.
Listing
The shares of the "Classic" category of each of the Company’s sub-funds are listed on the Luxembourg Stock Exchange.
Information to the Shareholders
1. Periodic reports
Audited annual accounts as at the last day of February, unaudited semi-annual reports as at August 31, as well as the list of
changes (purchases and sales of securities) made in the composition of the investment portfolios are kept at the
Shareholder’s disposal free of charge at the Custodian Bank, the Domiciliation Agent, the representative in Switzerland and
the other banking institutions appointed by it, and at the registered office of the Company. These reports concern both each
individual sub-fund and the Company’s assets as a whole.
The financial statements of each sub-fund are drawn up in the currency of the sub-fund, but the consolidated accounts are
denominated in euros ("EUR"). The annual accounts are available within four months of the closing date of the financial
year. The semi-annual accounts are published within two months of the end of the half-year in question.
2. Information to the Shareholders
a) Net Asset Value
The net asset values of the shares of each sub-fund are available each business day at the registered office of the Company.
The Board may decide subsequently to publish this net asset value per share in the newspapers of the countries where the
shares of the Fund are offered for sale or sold.
The information may also be obtained from the Domiciliation Agent and the banks designated to provide financial services.
b) Issue and redemption prices
The issue and redemption prices of the shares of each sub-fund of the Company are publicly quoted each day at the
Administrative Agent and in the banks designated to provide financial services.
c) Notification to Shareholders
Other information intended for Shareholders will be published in the "Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations" in
Luxembourg if this publication is required by the Articles or the Prospectus. Moreover, the information may also be published in a Luxembourg newspaper that has regular distribution.
14
Gründung
Die Gesellschaft wurde am 27. März 1990, buchmäßig rückwirkend zum 1. Januar 1990, durch Verschmelzung verschiedener Gesellschaften in Luxemburg gegründet. Die Dauer der SICAV PARVEST ist unbegrenzt. Das Mindestkapital beträgt
EUR 1 250 000. Das Anfangskapital der Gesellschaft belief sich zum 27. März 1990 auf insgesamt USD 122 272 831,00.
Das Kapital der Gesellschaft ist jederzeit gleich dem Wert des Nettovermögens aller Teilfonds der Gesellschaft und wird
durch Aktien ohne Nennwert repräsentiert. Kapitalveränderungen erfolgen rechtswirksam ohne die erforderlichen
Veröffentlichungen und Eintragungen im Handelsregister, die bei Kapitalerhöhungen und -herabsetzungen von
Aktiengesellschaften vorgesehen sind.
Der Verschmelzungsantrag einschließlich der Satzung der Gesellschaft ist nach Einreichung am 29. Dezember 1989 bei der
Geschäftsstelle des Bezirksgerichts von und zu Luxemburg, wo diese eingesehen werden können und Kopien gegen
Zahlung der Gerichtsgebühr erhältlich sind, im Mémorial vom 16. Januar 1990 veröffentlicht worden. Eine
Bekanntmachung über die erfolgte Gründung der SICAV PARVEST durch Verschmelzung mehrerer Gesellschaften ist am
19. Mai 1990 im Mémorial veröffentlicht worden. Diese Satzung ist letztmalig von der am 16. Februar 2004 abgehaltenen
außerordentlichen Hauptversammlung der Aktionäre geändert worden. Die neu gefasste Satzung ist am 9. April 2004 bei
der Geschäftsstelle des Bezirksgerichts von und zu Luxemburg hinterlegt und am 27. April 2004 im «Mémorial, Recueil
des Sociétés et Associations» veröffentlicht worden.
Die Gesellschaft ist unter der Nummer B 33.363 im Handelsregister Luxemburg eingetragen. Der amtliche
Gründungsbericht ist bei der Geschäftsstelle des Bezirksgerichts von und zu Luxemburg eingereicht worden, wo er eingesehen werden kann und wo auf Wunsch gegen Zahlung der Gerichtsgebühr Kopien erhältlich sind.
Notierung
Die Aktien der Kategorie „Classic“ jedes Teilfonds der Gesellschaft werden an der Luxemburger Börse notiert.
Informationen an die Aktionäre
1. Regelmäßige Berichterstattung
Vom Abschlussprüfer testierte Jahresberichte zum letzten Tag des Monats Februar, untestierte Halbjahresberichte zum
31. August sowie die Aufstellung der Veränderungen (Käufe und Verkäufe von Wertpapieren) der Zusammensetzung des
Wertpapierbestands stehen den Aktionären bei der Depotbank, bei der Domizilstelle, bei der Vertretung in der Schweiz und
den anderen von ihr bestellten Instituten sowie am Sitz der Gesellschaft kostenlos zur Verfügung. Diese Berichte beziehen
sich gleichzeitig auf jeden einzelnen Teilfonds und auf das Vermögen der Gesellschaft als Ganzes.
Die Finanzausweise der einzelnen Teilfonds werden in der Währung des jeweiligen Teilfonds aufgestellt, die
Konsolidierung der Konten wird hingegen in Euro („EUR“) vorgenommen. Die Jahresberichte stehen innerhalb von vier
Monaten nach Abschluss des Geschäftsjahres zur Verfügung. Die Halbjahresberichte werden binnen zwei Monaten nach
Ende des betreffenden Halbjahres veröffentlicht.
2. Informationen an die Aktionäre
a) Nettoinventarwert
Die Nettoinventarwerte der Aktien jedes Teilfonds sind an jedem Geschäftstag am Gesellschaftssitz erhältlich. Der
Verwaltungsrat kann außerdem beschließen, die Nettowerte in Tageszeitungen der Länder zu veröffentlichen, in denen die
Aktien der Gesellschaft angeboten oder verkauft werden.
Sie sind auch bei der Domizilstelle und den mit der Zahlungsabwicklung betrauten Banken erhältlich.
b) Ausgabe- und Rücknahmepreise
Die Ausgabe- und Rücknahmepreise für die Aktien jedes Teilfonds der Gesellschaft sind täglich bei der Verwaltungsstelle
und den mit der Zahlungsabwicklung betrauten Banken erhältlich.
c) Mitteilungen an die Aktionäre
Alle weiteren Informationen an die Aktionäre werden im «Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations» in Luxemburg
veröffentlicht, sofern eine solche Veröffentlichung durch die Satzung oder den Verkaufsprospekt vorgeschrieben wird.
Darüber hinaus können sie in einer regelmäßig erscheinenden luxemburgischen Tageszeitung veröffentlicht werden.
15
Costituzione
La Società è stata costituita in Lussemburgo, tramite la fusione di numerose società, il 27 marzo 1990 con effetto retroattivo al 1° gennaio 1990 da un punto di vista contabile. La SICAV PARVEST è stata costituita per un periodo illimitato. Il
capitale minimo ammonta a EUR 1 250 000. Al 27 marzo 1990 il capitale iniziale della Società era pari a
USD 122 272 831,00.
Il capitale della Società è sempre pari al valore del Patrimonio Netto di tutti i suoi comparti ed è rappresentato da azioni
senza delle valore nominale. Le variazioni del capitale avvengono di diritto e senza obbligo di adempimento delle misure,
in materia di pubblicazione e iscrizione nel Registro delle Imprese, previste per gli aumenti e le riduzioni di capitale delle
società anonime.
Le proposte di fusione che contengono lo Statuto della Società sono state pubblicate nel Mémorial il 16 gennaio 1990 dopo
essere state depositate il 29 dicembre 1989 presso la Cancelleria del Tribunale distrettuale con sede a Lussemburgo: tali
proposte possono pertanto essere consultate e se ne possono ottenere copie dietro pagamento dei diritti di cancelleria. Una
informativa riguardante la costituzione della SICAV PARVEST mediante la fusione di varie società è stata pubblicata nel
Mémorial il 19 maggio 1990. Tale Statuto nella sua versione aggiornata è stato modificato l’ultima volta dall’Assemblea
Generale Straordinaria degli Azionisti svoltasi il 16 febbraio 2004. Lo Statuto è stato depositato il 9 aprile 2004 presso la
Cancelleria del Tribunale distrettuale con sede a Lussemburgo ed è stato pubblicato nel «Mémorial, Recueil des Sociétés
et Associations» in data 27 aprile 2004.
La Società è iscritta nel Registro delle Imprese del Lussemburgo, al numero B 33.363. L’avviso legale è stato depositato
presso la Cancelleria del Tribunale distrettuale con sede a Lussemburgo dove può essere consultato e dove possono essere
ottenute copie previo pagamento dei diritti di cancelleria.
Quotazione
Le azioni appartenenti alla categoria «Classic» di ogni comparto della Società sono quotate alla Borsa di Lussemburgo.
Informazioni agli Azionisti
1. Relazioni periodiche
Le relazioni annuali all’ultimo giorno del mese di febbraio, certificate dai Revisori dei Conti, le relazioni semestrali non
certificate al 31 agosto, e l’elenco delle variazioni (acquisti e vendite di titoli) intercorse nel portafoglio titoli, sono disponibili agli Azionisti gratuitamente presso gli uffici della Banca depositaria, presso l’Agente domiciliatario, il
Rappresentante in Svizzera e gli altri istituti incaricati dalla Banca depositaria nonché presso la sede legale di PARVEST.
Queste relazioni contengono informazioni riguardanti ciascun comparto e gli averi finanziari della Società nel suo complesso.
I rendiconti finanziari dei singoli comparti sono espressi nella rispettiva valuta, mentre il bilancio consolidato è espresso
in Euro («EUR»). Le relazioni annuali sono disponibili entro quattro mesi dalla fine dell'esercizio, mentre le relazioni
semestrali sono rese disponibili entro due mesi dalla fine del semestre considerato.
2. Informazioni agli Azionisti
a) Valore netto d’inventario
I valori netti d’inventario delle azioni di ogni comparto sono disponibili ogni giorno lavorativo presso la sede legale della
Società. Il Consiglio di Amministrazione potrà inoltre decidere se pubblicare o meno tali valori netti nei quotidiani dei Paesi
in cui le azioni della Società sono offerte o vendute.
Essi potranno altresì essere ottenuti presso l’Agente domiciliatario e presso le banche abilitate al servizio di pagamento.
b) Prezzi di emissione e riscatto
I prezzi di emissione e riscatto delle azioni di ogni comparto della Società sono pubblicati quotidianamente presso l’Agente
amministrativo e le banche abilitate al servizio di pagamento.
c) Comunicazioni agli Azionisti
Tutte le altre informazioni rivolte agli azionisti saranno pubblicate nel «Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations»,
a Lussemburgo, se tale pubblicazione è prevista dallo Statuto o dal Prospetto. Inoltre, le informazioni possono anche essere pubblicate in un quotidiano lussemburghese a tiratura periodica.
16
Oprichting
De SICAV (beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal) PARVEST is op 27 maart 1990 opgericht in Luxemburg
door een fusie van verschillende maatschappijen en wordt boekhoudkundig met terugwerkende kracht vanaf 1 januari 1990
geadministreerd. De maatschappij is opgericht voor onbepaalde tijd. Het minimumkapitaal is vastgesteld op
EUR 1 250 000. Het totale beginkapitaal van de maatschappij bedroeg op 27 maart 1990 USD 122 272 831,00.
Het vermogen van de maatschappij is te allen tijde gelijk aan de intrinsieke waarde van alle subfondsen samen en bestaat
uit aandelen zonder nominale waarde. Wijzigingen in het vermogen zijn rechtsgeldig zonder kennisgeving of inschrijving
in het handelsregister zoals verplicht is bij verhoging of verlaging van het aandelenkapitaal van naamloze vennootschappen.
De fusievoorstellen houdende de statuten van de maatschappij zijn gepubliceerd in het 'Mémorial' van 16 januari 1990, na
deponering op 29 december 1989 bij de griffie van de Arrondissementsrechtbank van en in Luxemburg waar zij ter inzage
liggen. Een exemplaar ervan kan aldaar tegen betaling van de griffiekosten worden verkregen. Het bericht over de oprichting van de SICAV PARVEST door fusie van verschillende maatschappijen is op 19 mei 1990 in het 'Mémorial' gepubliceerd. De statuten van de maatschappij zijn voor het laatst gewijzigd tijdens een op 16 februari 2004 gehouden buitengewone vergadering van aandeelhouders. De laatstelijk gewijzigde statuten zijn op 9 april 2004 gedeponeerd bij de griffie
van de Arrondissementsrechtbank van en in Luxemburg en op 27 april 2004 gepubliceerd in het 'Mémorial, Recueil des
Sociétés et Associations'.
De maatschappij is ingeschreven in het handelsregister van en in Luxemburg onder nummer B 33.363. De wettelijk verplichte bekendmaking is gedeponeerd bij de griffie van de Arrondissementsrechtbank van en in Luxemburg en ligt daar ter
inzage. Een exemplaar ervan kan aldaar tegen betaling van de griffiekosten worden verkregen.
Notering
De aandelen van de verschillende subfondsen van de maatschappij in de categorie 'Classic' zijn genoteerd aan de
Luxemburgse effectenbeurs.
Mededelingen aan de aandeelhouders
1. Jaar- en halfjaarverslagen
De jaarverslagen per de laatste dag van februari met accountantsverklaring, de halfjaarverslagen per 31 augustus zonder
accountantsverklaring en de lijst met wijzigingen in de beleggingsportefeuille (aan- en verkoop van effecten) zijn voor aandeelhouders gratis verkrijgbaar bij het kantoor van de depotbank, het domiciliekantoor, de vertegenwoordiger in
Zwitserland, de andere door deze bank aangewezen instellingen en op het hoofdkantoor van de maatschappij. De verslagen bevatten informatie over alle subfondsen en de activa van de gehele maatschappij.
De (half-)jaarrekeningen van de subfondsen staan vermeld in de valuta van het betreffende subfonds. De geconsolideerde
rekeningen worden echter in euro ('EUR') opgemaakt. Jaarverslagen zijn binnen vier maanden na afsluiting van het boekjaar beschikbaar. Halfjaarverslagen worden binnen 2 maanden na afloop van de betreffende periode gepubliceerd.
2. Informatie voor de aandeelhouders
a) Intrinsieke waarde
De intrinsieke waarde van de aandelen van de verschillende subfondsen is elke werkdag beschikbaar op het hoofdkantoor
van de maatschappij. De Raad van Bestuur kan achteraf besluiten de intrinsieke waarde per aandeel in dagbladen te publiceren in de landen waar de aandelen van de maatschappij worden aangeboden en verkocht.
Deze gegevens zijn ook beschikbaar bij het domiciliekantoor en de banken die financiële diensten verlenen.
b) Uitgifte- en terugkoopprijzen
De uitgifte- en terugkoopprijzen van de aandelen per subfonds van de maatschappij worden elke dag bekend gemaakt bij
het administratiekantoor en de banken die financiële diensten verlenen.
c) Kennisgeving aan de aandeelhouders
Overige voor de aandeelhouders bestemde informatie wordt gepubliceerd in het 'Mémorial, Recueil des Sociétés et
Associations' in Luxemburg voor zover bekendmaking volgens de statuten of het prospectus vereist is. Voorts kan informatie worden gepubliceerd in een regelmatig in Luxemburg verschijnende krant.
17
Constitución
La Sociedad se constituyó en Luxemburgo mediante fusión de varias sociedades el 27 de marzo de 1990 con efecto retroactivo desde un punto de vista contable desde el 1 de enero de 1990. La SICAV PARVEST se constituyó por duración indefinida. El capital social mínimo se eleva a EUR 1 250 000. A 27 de marzo de 1990, el capital inicial de la Sociedad ascendía
a 122 272 831,00 USD.
En todo momento, el capital de la Sociedad será igual a la suma del valor del activo neto de los subfondos de la Sociedad
y estará representado por acciones sin mención de valor nominal. Las variaciones de capital se realizan automáticamente
(“ipso jure”) y sin necesidad de observar las medidas de publicidad e inscripción en el Registro Mercantil previstas para
los aumentos y reducciones de capital de las sociedades anónimas.
Las proposiciones de fusión que contienen los Estatutos de la Sociedad se publicaron el 16 de enero de 1990 en el
“Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations” (Boletín Oficial de Luxemburgo, Serie de Sociedades y Asociaciones),
tras haber sido depositadas el 29 de diciembre de 1989 en la Greffe du Tribunal d’Arrondissement (Secretaría del Tribunal
de Distrito) de Luxemburgo, donde pueden consultarse y obtenerse copias previo pago de las correspondientes tasas. En el
Mémorial del 19 de mayo de 1990 se publicó la información relativa a la constitución de la SICAV PARVEST mediante la
fusión de diversas sociedades. Estos Estatutos se modificaron por última vez con ocasión de la Junta General Extraordinaria
de Accionistas celebrada el 16 de febrero de 2004. El texto refundido de los estatutos se depositó el 9 de abril de 2004 en
la Greffe du Tribunal d’Arrondissement (Secretaría del Tribunal de Distrito) de Luxemburgo y se publicó en el “Mémorial,
Recueil des Sociétés et Associations”, el 27 de abril de 2004.
La Sociedad está registrada en el Registre de Commerce (Registro Mercantil) de Luxemburgo con el número B 33.363. La
inscripción se realizó en la Secretaría del Tribunal de Distrito de Luxemburgo donde puede ser examinada y obtenerse
copias previo pago de los gastos administrativos.
Cotización
Las acciones de la categoría “Classic” de cada subfondo de la Sociedad se cotizan en la Bolsa de Luxemburgo.
Información a los Accionistas
1. Informes periódicos
Los informes de las cuentas anuales auditadas, cerradas al último día del mes de febrero, los informes semestrales sin auditar, cerrados a 31 de agosto, y el inventario (compras y ventas de valores) de las carteras de valores están disponibles gratuitamente para los Accionistas en las oficinas del Banco Depositario, del Agente Domiciliatario, del representante en Suiza
y de otras entidades designadas por el Banco Depositario, así como en el domicilio social de la Sociedad. Dichos informes
contienen información sobre cada subfondo y sobre los activos de la Sociedad en su conjunto.
Los estados financieros de cada subfondo se expresan en su moneda respectiva, mientras que los estados financieros consolidados se expresan en euros (“EUR”). Los informes anuales estarán disponibles dentro de los cuatro meses siguientes a la
fecha de cierre de cada ejercicio. Los informes semestrales se harán públicos dentro de los dos meses siguientes a la fecha
de cierre del semestre correspondiente.
2. Información a los Accionistas
a) Valor de activo neto (valor teórico)
Todos los días hábiles estarán disponibles en el domicilio social de la Sociedad los valores de activo neto de las acciones
de cada subfondo. El Consejo de Administración podrá decidir posteriormente la publicación de dichos valores de activo
neto en diarios de los países en donde se ofrezcan o vendan las acciones de la Sociedad.
Dicha información estará también disponible en las oficinas del Agente Domiciliatario y en las entidades bancarias que
presten servicios financieros a la Sociedad.
b) Precios de emisión y de rescate
Los precios de emisión (suscripción) y rescate (recompra) de las acciones de cada subfondo de la Sociedad se harán públicos diariamente en las oficinas del Agente Administrativo y en las entidades bancarias que presten servicios financieros a
la Sociedad.
c) Notificaciones a los Accionistas
Toda otra información dirigida a los Accionistas cuya publicación venga exigida por los Estatutos o el Folleto informativo
se publicará en el “Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations” de Luxemburgo. Además, dicha información podrá
publicarse igualmente en un diario luxemburgués de difusión regular.
18
Constituição
A Sociedade foi constituída no Luxemburgo, por fusão de várias sociedades, a 27 de Março de 1990, com efeito retroactivo a partir de 1 de Janeiro de 1990 para efeitos contabilísticos. A SICAV PARVEST é de duração ilimitada. O capital mínimo ascende a EUR 1 250 000. O capital inicial global da Sociedade era, a 27 de Março de 1990, igual a
USD 122 272 831,00.
O capital da Sociedade é a cada momento igual ao valor do activo líquido do conjunto dos compartimentos da Sociedade
e é representado por acções sem menção de valor nominal. As variações de capital são feitas de pleno direito e sem as medidas de publicidade e de inscrição no Registo Comercial previstas para os aumentos e diminuições de capital das sociedades anónimas.
As propostas de fusão que contêm os estatutos desta Sociedade foram publicadas no “Mémorial” a 16 de Janeiro de 1990,
após terem sido entregues, a 29 de Dezembro de 1989, no Secretariado do Tribunal da Comarca do Luxemburgo, no
Luxemburgo, onde podem ser consultadas e obtidas cópias contra pagamento de despesas de cartório. Foi publicado o
anúncio da constituição da SICAV PARVEST por fusão de várias sociedades no “Mémorial” de 19 de Maio de 1990. Estes
estatutos foram modificados pela última vez na Assembleia Geral Extraordinária de Accionistas, realizada a 16 de Fevereiro
de 2004. Os estatutos coordenados foram arquivados a 9 de Abril de 2004 no Secretariado do Tribunal da Comarca do
Luxemburgo, no Luxemburgo e publicados no “Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations” a 27 de Abril de 2004.
A Sociedade foi inscrita no Registo Comercial no Luxemburgo com o número B 33.363. O Aviso Legal foi arquivado no
Secretariado do Tribunal da Comarca do Luxemburgo, no Luxemburgo, onde pode ser consultado e obtidas cópias sob
pedido, contra pagamento dos direitos de cartório.
Cotação
As acções da categoria “Classic” de cada compartimento da Sociedade são cotadas na Bolsa do Luxemburgo.
Informações aos Accionistas
1. Relatórios periódicos
Os relatórios anuais do último dia do mês de Fevereiro revistos pelo Auditor de Empresas, os relatórios semestrais de 31
de Agosto não revistos, assim como a lista das alterações (compra e venda de títulos) na composição das carteiras de títulos encontram-se à disposição dos Accionistas sem quaisquer encargos nos balcões do Banco Depositário, junto do Agente
Domiciliário, do representante na Suíça e dos outros estabelecimentos designados por este, assim como na sede social da
Sociedade. Estes relatórios incluem a análise individual dos compartimentos e dos bens da sociedade no seu conjunto.
Os mapas financeiros de cada compartimento são elaborados na divisa do compartimento, mas a consolidação das contas
é redigida em euros (“EUR”). Os relatórios anuais estão disponíveis durante os quatro meses que se seguem ao encerramento do exercício. Os relatórios semestrais são tornados públicos durante os dois meses que se seguem ao final do semestre considerado.
2. Informações aos Accionistas
a) Valor líquido de inventário
Os valores líquidos de inventário das acções de cada compartimento estão disponíveis todos os dias úteis na sede social da
Sociedade. O Conselho de Administração poderá decidir ulteriormente a publicação destes valores líquidos nos jornais dos
países onde as acções da Sociedade são oferecidas ou vendidas.
Estes valores podem ser igualmente obtidos junto do Agente Domiciliário e dos bancos que asseguram o serviço financeiro.
b) Preço de emissão e de recompra
Os preços de emissão e de recompra das acções de cada compartimento da Sociedade são tornados públicos diariamente
junto do Agente Administrativo e dos bancos que asseguram o serviço financeiro.
c) Notificações aos Accionistas
As outras informações destinadas aos Accionistas serão publicadas no “Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations”,
no Luxemburgo, se esta publicação for prescrita pelos Estatutos ou pelo Prospecto. Estas informações poderão ser igualmente publicadas num jornal luxemburguês de publicação regular.
19
Rapport du Conseil d’Administration
Mesdames, Messieurs les Actionnaires,
Dans un contexte boursier difficile, PARVEST demeure une SICAV de référence en Europe, avec plus de 60 compartiments, près de 13 milliards d’euros d’actifs et une distribution dans plus de 22 pays. A la clôture du dernier exercice, le 29
février 2004, ses actifs s’élevaient à 13,20 milliards d’euros, soit une progression de 47,57 % sur un an, une augmentation
en ligne avec celles des marchés mondiaux.
Nous avons lancé au cours de l’exercice, trois nouveaux compartiments: PARVEST China, PARVEST Europe Value et
PARVEST Short Term Euro Bond.
Sur cette même période, dans le cadre de la rationalisation globale de notre offre, treize compartiments ont disparu:
• Le 22 août 2003, PARVEST Emerging Markets Equities a été absorbé par PARVEST Emerging Markets Quant, qui a
pris comme nouvelle dénomination PARVEST Emerging Markets;
• Le 22 août 2003, PARVEST Greater China a été absorbé par PARVEST China;
• Le 22 août 2003, PARVEST Japan Equities a été absorbé par PARVEST Japan Quant, qui a pris comme nouvelle dénomination PARVEST Japan;
• Le 22 août 2003, PARVEST North America a été absorbé par PARVEST USA Quant, qui a pris comme nouvelle dénomination PARVEST USA;
• Le 22 août 2003, PARVEST Canadian Dollar Bond a été absorbé par PARVEST US Dollar Bond;
• Le 22 août 2003, PARVEST World Special Situations a été absorbé par PARVEST World;
• Le 12 décembre 2003, PARVEST Conservative (USD) et PARVEST Dynamic (USD) ont été absorbés par PARVEST
Balanced (USD);
• Le 12 décembre 2003, PARVEST World Financials a été absorbé par PARVEST Europe Financials;
• Le 12 décembre 2003, PARVEST World Sectors a été absorbé par PARVEST World;
• Le 19 décembre 2003, PARVEST Horizon 10 (Euro), PARVEST Horizon 20 (Euro) et PARVEST Horizon 30 (Euro)
ont été absorbés respectivement par PARVEST Conservative (Euro), PARVEST Balanced (Euro) et PARVEST Europe.
Dans le cadre de cette rationalisation et afin de mieux refléter l’univers d’investissement et/ou l’objectif de gestion, nous
avons opéré dans le même temps quatre changements de nom:
• Le 2 septembre 2003, PARVEST Eastern Europe a pris comme nouvelle dénomination PARVEST Converging Europe;
• Le 2 septembre 2003, PARVEST Protected Euro a pris comme nouvelle dénomination PARVEST Floor 90 Euro;
• Le 2 septembre 2003, PARVEST Protected Japan a pris comme nouvelle dénomination PARVEST Floor 90 Japan;
• Le 2 septembre 2003, PARVEST Protected USA a pris comme nouvelle dénomination PARVEST Floor 90 USA.
Enfin nous avons re-positionné deux compartiments:
• Le 29 septembre 2003, PARVEST Europe Growth est devenu PARVEST Europe Dividend;
• Le 29 septembre 2003, PARVEST Southern Europe est devenu PARVEST Europe Dynamic Growth.
Le nombre total de compartiments au sein de PARVEST se monte ainsi à 63 à la fin de l’exercice, c’est-à-dire au 29 février
2004:
• les compartiments actions au nombre de 35 représentaient 46,31 % du total de l’actif net (soit 6,11 milliards d’euros);
• les compartiments obligataires au nombre de 16 représentaient 21,38 % du total de l’actif net (soit 2,82 milliards d’euros);
• les cinq compartiments court terme représentaient 26,06 % du total de l’actif net (soit 3,44 milliards d’euros);
• les compartiments diversifiés au nombre de 5 représentaient 3,79 % du total de l’actif net (soit 500,47 millions d’euros);
• les deux compartiments investis en obligations convertibles représentaient 2,46 % du total de l’actif net (soit 324,71
millions d’euros).
BILAN DE L’ANNEE ECOULEE SUR LES MARCHES FINANCIERS
I) Les marchés boursiers ont enfin renoué avec la hausse
Après trois ans de baisse, les marchés boursiers ont renoué avec la croissance à partir de mars, une fois dissipées les principales incertitudes liées au conflit irakien. Leur hausse a été alimentée par l’affirmation d’une reprise économique mondiale, des résultats d’entreprises en constante amélioration et un afflux de liquidités permis par des politiques monétaires
accommodantes.
20
Début 2003, les mouvements des grands indices boursiers ont davantage été liés aux développements de la crise irakienne
qu’aux données macro ou microéconomiques, qui, par ailleurs, n’apportaient pas beaucoup de visibilité aux investisseurs.
Diverses craintes (enlisement du conflit, possibilité de nouveaux attentats…) ont entraîné un violent repli des marchés qui
s’est poursuivi jusqu’à la mi-mars avant de laisser place à un rally porté par l’espoir d’une résolution rapide et victorieuse
du conflit pour les alliés et par une configuration technique favorable.
Ce rally s’est poursuivi jusqu’à la mi-septembre malgré quelques hésitations jusqu’en mai. Le franchissement à la hausse
de seuils techniques importants, l’amélioration très nette des indicateurs économiques américains au cours de l’été, des
nouvelles encourageantes en provenance des entreprises - essentiellement aux Etats-Unis - et surtout l’importance des
liquidités disponibles ont permis à la hausse de s’affirmer. En septembre toutefois, après une progression de plus de 30 %
par rapport aux points bas de mars, une consolidation s’est mise en place, accentuée à partir du 22 par l’excès de faiblesse
du dollar suite au communiqué du G7. Cette correction a principalement touché les grandes places européennes, l’appréciation de l’euro risquant de mettre en péril la fragile reprise assise sur les exportations.
De ce fait, la hausse des actions a été relativement modeste au 3ème trimestre et ce n’est qu’au 4ème trimestre que les marchés actions américains et européens ont renoué avec une solide progression (de 10% à 15%), qui a amené les principaux
indices à leurs plus hauts niveaux de l’année. La publication d’indicateurs économiques confirmant une croissance très solide aux Etats-Unis et une reprise cyclique en Europe a soutenu les Bourses, par ailleurs portées par des résultats trimestriels
supérieurs aux attentes dans leur ensemble. La hausse, concentrée depuis mars sur les valeurs technologiques et cycliques,
s’est peu à peu étendue à l’ensemble de la cote. Ce mouvement s’est poursuivi début 2004 dans des volumes d’échanges
un peu plus étoffés. La consolidation qui s’est dessinée en février, après une poursuite de la hausse en janvier, résulte principalement de prises de bénéfices sur les titres les plus cycliques.
Le bilan annuel est largement positif aux Etats-Unis avec une hausse de plus de 25% du Dow Jones 30 qui termine 2003 à
son plus haut niveau depuis mars 2002 (10 453,92 points). Cette progression annuelle est la plus importante depuis 1997.
Le parcours du S&P 500 est équivalent avec une hausse annuelle de 26,4 % et une clôture de fin d’année au plus haut depuis
le printemps 2002. L’indice du Nasdaq affiche une hausse de 50 % en 2003 repassant au-dessus de 2 000 points en clôture pour la 1ère fois en près de deux ans. Cette évolution témoigne de l’intérêt retrouvé pour les technologiques - et plus
généralement les cycliques - en lien avec le scénario de reprise économique.
Les grands indices européens ont été pénalisés par l’appréciation de l’euro face au dollar (+20 % en un an) et une situation conjoncturelle moins favorable. L’Eurostoxx 50 termine l’année en hausse de 16 %, tout comme le CAC 40 qui a achevé 2003 à son plus haut niveau de l’année. L’indice allemand Dax (+37 %) a bénéficié de son caractère plus cyclique. Début
2004, les places européennes ont bénéficié de l’arrêt de la hausse de l’euro et ainsi progressé de près de 5 % en deux mois,
surperformant les bourses américaines.
A Tokyo, l’indice Nikkei 225 affiche une progression annuelle de 24,5 % en 2003 malgré une orientation très défavorable
en début de période qui l’avait ramené fin avril à un des niveaux les plus bas depuis 20 ans. Il s’est ensuite repris grâce au
bon comportement des cycliques lié aux espoirs de voir enfin l’économie japonaise renouer avec la croissance. Le raffermissement du yen (11 % face au dollar malgré les efforts des autorités japonaises) a limité la hausse boursière dans la mesure où il constitue une menace pour une reprise qui repose essentiellement sur les exportations. La Bourse de Tokyo a bénéficié en 2004 de l’approche de la fin de l’année fiscale (fin mars) et de l’accumulation d’indicateurs économiques bien
orientés, enregistrant ainsi une hausse de 3,4 % en deux mois. Portés par la confirmation au fil des mois de bonnes nouvelles économiques concernant la demande interne, notamment en Asie, alors que la vigueur de la demande mondiale continue par ailleurs à stimuler les exportations, les marchés émergents ont surperformé les marchés développés. En 2003, l’indice MSCI Emerging a progressé de 52 % contre 32 % pour l’indice MSCI World (tous deux exprimés en dollars) et son
avance s’est accrue en janvier et février avec une hausse de près de 8 % en deux mois.
Euro Stoxx 50
CAC 40
Dow Jones 30
Nasdaq
Nikkei 225
1er Trim
2e Trim
3e Trim
4e Trim
2003
-14,7 %
-14,5 %
-4,2 %
0,4 %
-7,1 %
18,8 %
17,8 %
12,4 %
21 %
13,9 %
-1,0 %
1,7 %
3,2 %
10,1 %
12,5 %
15,2 %
13,5 %
12,7 %
12,1 %
4,5 %
15,7 %
16,1 %
25,3 %
50,0 %
24,5 %
27-févr-04*
4,8 %
4,7 %
1,2 %
1,3 %
3,4 %
Les variations présentées dans le tableau ci-dessus s’entendent par rapport au dernier jour de la période précédente (trimestre ou année).
*Il s’agit dans ce cas des variations par rapport au 31/12/2003.
II) Des politiques monétaires durablement très accommodantes
En 2003, le taux objectif des fonds fédéraux américains a été abaissé une seule fois, passant de 1,25 % à 1 % le 25 juin,
au plus bas depuis 45 ans. Il s’agissait de la 13ème baisse depuis janvier 2001 et cette décision était largement anticipée du
21
fait des déclarations d’Alan Greenspan au cours des semaines précédentes sur le risque de déflation. La Fed a mis cet élément en avant jusqu’en septembre, assurant le maintien durable de taux bas. L’attention des observateurs s’est ensuite portée sur la teneur des communiqués qui suivent les réunions du FOMC dans la mesure où le statu quo sur les taux était largement anticipé. Les changements ont été marginaux même en janvier 2004 où la Fed a indiqué que « le comité pense qu’il
peut se montrer patient avant d’abandonner sa politique monétaire accommodante » alors qu’elle estimait depuis août que
la politique monétaire pouvait rester accommodante pendant une période « considérable ». Le message de la Fed est toujours prudent et elle attendra une confirmation de la reprise de l’emploi pour agir étant donné que l’évolution de l’inflation
ne nécessite aucune hausse préventive. Au cours de son audition devant le Congrès (11 et 12 février), Alan Greenspan a
employé la formule finale du communiqué du FOMC de fin janvier. Ce commentaire a rassuré ceux des opérateurs qui craignaient un signal de relèvement plus précoce des taux directeurs. L’analyse de la Fed sur la situation économique est pourtant optimiste: elle considère que « l’économie américaine a pris un bon départ en 2004 ». La conjoncture paraît en effet
porteuse en ce début d’année, même si des éléments climatiques exceptionnels ont pesé sur certains indicateurs économiques. Les données en provenance du secteur manufacturier sont satisfaisantes malgré un léger tassement. L’activité
industrielle en février devrait rester solide, assurant une forte croissance au premier trimestre pour l’ensemble de l’économie. La consommation privée paraît également bien orientée après une fin d’année un peu décevante et sera de surcroît
soutenue par les incitations fiscales. La croissance du PIB au 1er trimestre pourrait ainsi s’accélérer après la hausse annualisée de 4,1 % observée au 4ème trimestre de l’année précédente. Dans ce contexte, même si l’inflation reste encore sur de
bas niveaux, l’accélération de la demande mondiale, la baisse du dollar et d’autres facteurs pourraient se traduire par certaines pressions haussières sur les prix. Sans recourir à une hausse préventive des taux à brève échéance, la Fed va vraisemblablement affiner son discours sur l’inflation dans les prochains mois tout en restant attentive à l’évolution du marché
du travail. Il est vraisemblable que le FOMC ne commencera pas à resserrer les conditions de crédit avant d’avoir pu
constater une baisse régulière du taux de chômage. Le principal souci de la Fed dans les mois qui viennent sera d’ajuster
son message de manière graduelle afin d’éviter de trop fortes tensions des taux obligataires.
Après plus d’un an de statu quo, le rythme de baisse des taux directeurs de la zone euro s’est quelque peu accéléré en
2003 mais est resté en deçà des attentes des investisseurs et de ce qu’aurait nécessité une croissance économique hésitante. La BCE a réduit ses taux de 25 pb le 6 mars 2003, portant le refinancement à 2,50 % après trois mois de statu quo justifié par les fortes incertitudes géopolitiques. Le 5 juin, elle a porté son taux directeur à 2 % (plus bas niveau historique)
et, depuis, maintient le statu quo sur sa politique monétaire malgré un discours ambigu, notamment sur les conséquences
de l’appréciation de l’euro face au dollar (20 % en 2003). Alors que la situation sur le marché du travail est toujours dégradée, la hausse de la devise pourrait peser sur l’investissement et l’emploi, les entreprises poursuivant l’ajustement de leurs
coûts pour préserver leur compétitivité. Par ailleurs, la BCE a condamné l’assouplissement de fait du Pacte de stabilité suite
à la décision de l’ECOFIN de ne pas sanctionner la France et l’Allemagne pour déficits excessifs. Les autorités monétaires
ont même laissé entendre qu’une dérive des déficits publics pourrait les amener à resserrer les conditions de crédit. Compte
tenu de la fragilité de la reprise, cette dernière hypothèse paraît peu probable. Pour 2004, la BCE conserve son scénario
d’une accélération de l’activité économique accompagnée d’un ralentissement de l’inflation sous 2 % dans le courant de
l’année. Alors que la croissance du PIB au 4ème trimestre s’est révélée quelque peu décevante, en raison notamment de la
faiblesse de la consommation des ménages (en particulier en Allemagne et en Italie), les perspectives de l’activité industrielle restent toutefois favorables avec l’accélération de la demande mondiale. Dans la mesure où, en février, l’inflation est
ressortie à 1,6 % (après 1,9 % en janvier) et que la demande intérieure est fragile, la BCE devrait conserver une politique
monétaire accommodante pendant de longs mois encore. Elle pourrait même procéder à une baisse supplémentaire de ses
taux directeurs si l’euro connaissait une nouvelle appréciation brutale. Cette hypothèse commence à se diffuser en raison
des nombreux appels dans ce sens lancés par les industriels et les gouvernements européens. Jean-Claude Trichet conserve cependant une approche orthodoxe de la politique monétaire et a réaffirmé l’indépendance du Conseil des gouverneurs
de la BCE tout en reconnaissant que le niveau de l’euro est pris en compte lors de la fixation des taux d’intérêt.
III) Les marchés obligataires ont résisté à la hausse boursière
Les marchés obligataires ont connu une forte volatilité en 2003. Ils ont réagi au comportement des bourses, aux anticipations relatives à la politique monétaire et aux commentaires sur la déflation aux Etats-Unis. Leur évolution a ainsi connu
deux grandes phases: une détente des rendements alimentée par des inquiétudes sur la situation conjoncturelle et la baisse
des marchés boursiers puis une correction à partir des points historiquement bas atteints à la mi-juin, liée à la disparition
des craintes de déflation devant la sensible amélioration de l’économie américaine et de meilleures perspectives en Europe.
En fin d’année 2003 et début 2004, malgré l’accumulation d’indicateurs économiques plus solides qu’anticipés, les taux
longs sont restés relativement protégés par la forte pente des courbes de taux, par des conditions techniques particulières
et, en ce qui concerne les taux américains, par les achats de titres effectués par les Banques centrales asiatiques pour limiter l’appréciation de leur devise. Fin février 2004, ils étaient ainsi proches des bas niveaux observés fin septembre.
Les marchés obligataires de la zone euro sont restés sous l’influence des marchés américains, la nette détente observée jusqu’en juin laissant la place à une correction assez sensible. Ils ont toutefois surperformé leurs homologues américains sur
la période en raison de l’appréciation massive de l’euro. Le rendement de l’OAT à 10 ans est ainsi passé de 4,26 % fin
22
décembre 2002 à 3,50 % à la mi-juin, soit son plus bas niveau depuis 47 ans. Les tensions à partir de ces points bas ont été
moins violentes dans la zone euro qu’aux Etats-Unis (moindre dynamisme économique, hausse de l’euro), si bien que le
bilan annuel est plus favorable avec une tension de moins de 10 pb des taux à 10 ans contre 40 pb aux Etats-Unis. En
France, le rendement de l’OAT à 10 ans s’est inscrit à 4,30 % fin 2003, retrouvant les niveaux qui prévalaient en début
d’année. Les échéances plus courtes ont nettement surperformé avec une détente de 12 pb sur l’OAT à 2 ans européen en
2003, grâce aux baisses de taux directeurs au 1er semestre et à l’appréciation ininterrompue de l’euro qui apparaît à certains
investisseurs susceptible de conduire la BCE à assouplir à nouveau sa politique monétaire. Début 2004, malgré des nouvelles économiques encourageantes, les taux européens ont continué à se détendre dans le sillage de leurs homologues américains, avec toujours une surperformance de la partie courte de la courbe portée par les anticipations de baisse des taux de
la BCE.
Taux à 10 ans
4e Trim 2002
1er Trim 2003
2e Trim 2003
3e Trim 2003
4e Trim 2003
27-févr-04
3,82
4,26
3,81
4,10
3,52
3,85
3,94
4,05
4,25
4,30
3,98
4,07
US T-note
OAT
Niveaux de fin de période, en %
IV) Le dollar a baissé de 9,2 % en termes effectifs en 2003
Au premier trimestre, la parité EUR/USD a évolué dans un intervalle assez large (1,05/1,10) au gré des informations
géopolitiques avant de s’inscrire sur une tendance plus nettement haussière qui l’a amenée dès la fin du mois de mai audessus de 1,19, ce qui constituait alors un point haut historique. Les facteurs structurels pesant sur la devise américaine
(nouveau record pour le déficit courant au 1er trimestre) et un différentiel de taux favorable à l’euro expliquent ce mouvement. Par la suite, des éléments conjoncturels sont revenus sur le devant de la scène et le dollar a bénéficié jusqu’à fin août
de l’avancée des marchés actions, d’indicateurs économiques mieux orientés et d’anticipations moindres de baisse des taux
de la Fed. Dans le même temps, l’euro pâtissait d’une situation conjoncturelle moins encourageante qu’outre-Atlantique.
Dans ce contexte, la parité EUR/USD s’est inscrite ponctuellement sous 1,08 fin août, soit un niveau qui n’avait plus été
traité depuis la mi-avril. La parité EUR/USD s’est alors orientée à la hausse sous l’effet d’une recrudescence des tensions
au Proche-Orient, de franchissement de seuils techniques en septembre, et des inquiétudes renouvelées sur le financement
des déficits jumeaux après la rallonge de 87 milliards réclamée au Congrès par le Président Bush pour faire face aux difficultés en Irak. La baisse du dollar s’est nettement accentuée à partir du 22 septembre, au lendemain de la réunion des
Ministres des Finances et des gouverneurs de Banques centrales des pays du G7. Le communiqué a en effet souligné que
« davantage de flexibilité dans les taux de change était souhaitable », ce qui a été interprété comme une condamnation des
interventions de la BoJ sur le marché des changes pour affaiblir le yen et un appel à une dévaluation du yuan chinois.
Toutefois, dans les mois qui ont suivi ce sont surtout le dollar australien (+34 % en 2003), le dollar canadien (+21 %) et
l’euro (+20 %), qui ont supporté le plus fort ajustement face au dollar.
Après une pause en octobre, le dollar a renoué avec sa tendance baissière face à l’euro. L’accumulation d’indicateurs montrant une économie américaine plus dynamique qu’anticipé n’est pas parvenue à inverser ce mouvement, les investisseurs
mettant en avant - parfois de façon excessive - des éléments structurels pour justifier la baisse du dollar. Les réticences des
autorités monétaires asiatiques (Japon et Chine essentiellement) à laisser s’apprécier leur devise vis-à-vis du dollar ont augmenté la pression haussière sur l’euro alors que les autorités monétaires européennes n’ont pas paru préoccupées par le
niveau de la devise, certains intervenants allant jusqu’à se féliciter de la vigueur de l’euro. Dans ce contexte, et alors que
le marché devenait de plus en plus creux en décembre, la parité EUR/USD est allée de record en record pour finalement
s’établir au-dessus de 1,26, en hausse de 20 % sur l’année. Le mouvement s’est poursuivi en janvier et en février, la parité atteignant 1,2930 le 18 février sous l’effet d’une certaine déception des opérateurs quant à la teneur du communiqué du
G7 de Boca Raton.
L’appréciation du dollar face à l’euro dans la seconde quinzaine de février (jusqu’à 1,25 dollar pour un euro en fin de mois)
résulte d’une confiance accrue dans la vigueur de la croissance américaine et des appels répétés des industriels et des dirigeants européens pour un arrêt de la hausse de l’euro. Ces commentaires ont renforcé les anticipations d’une baisse des
taux directeurs et suscité des rumeurs - démenties - d’une intervention directe de la BCE sur le marché des changes.
La hausse du yen face au dollar en 2003 (11 %) a été moins importante que celle de l’euro en raison des efforts déployés
par les autorités japonaises (déclarations, interventions sur le marché des changes) pour limiter l’appréciation de leur devise qui pourrait mettre en péril une reprise économique reposant largement sur les exportations. Le montant annuel des interventions a atteint 20 057 milliards de yens, soit 2,6 fois plus que le précédent record établi en 1999. La parité USD/JPY a
terminé l’année à 107,2, juste au-dessus du seuil défendu à plusieurs reprises en décembre. En janvier et février, elles ont
encore accentué leurs efforts avec un total de 10 500 milliards de yens. Ces interventions, destinées à contrer l’apprécia-
23
tion du yen liée aux rapatriements de capitaux à l’approche de la fin de l’année fiscale ont finalement permis le retour de
la parité USD/JPY à près de 110 fin février alors qu’un point bas de plus de 3 ans et demi (105,30) avait été touché plus
tôt dans le mois.
Taux de change
EUR/USD
USD/JPY
4e Trim 2002
1er Trim 2003
2e Trim 2003
3e Trim 2003
4e Trim 2003
27-févr-04
1,049
118,66
1,09
118,18
1,151
119,73
1,167
111,47
1,26
107,18
1,249
109,98
Niveaux de fin de période
V) Stratégie mise en œuvre dans la gestion des compartiments diversifiés de PARVEST
Compte tenu du contexte géopolitique très perturbé début 2003 nous avons conservé la position neutre actions déjà en place
fin 2002, en mettant en place de surcroît une exposition sectorielle relativement défensive. Début mars, nous avons légèrement renforcé notre exposition, en privilégiant les valeurs américaines mais en conservant un biais prudent dans le choix
des secteurs. Au printemps, nous avons pris des bénéfices sur les actions, revenant ainsi à une position pratiquement neutre
fin juin. Au début de l’été, l’amélioration manifeste des fondamentaux économiques nous a conduits à adopter une position un peu plus agressive, privilégiant dans un premier temps les titres américains et les marchés asiatiques. Nous avons
régulièrement renforcé notre exposition aux actions de fin décembre à mi-février en accroissant notamment nos investissements sur le marché japonais.
Après avoir conservé une grande partie de l’année une exposition neutre en sensibilité sur les taux, dynamisée par des paris
gagnants de positionnement sur la partie courte de la courbe en Europe, nous avons réduit la sensibilité de notre poche obligataire à partir de fin novembre puis à nouveau fin décembre sur le marché américain cette fois-ci. Ce positionnement nous
paraît en effet plus compatible avec nos hypothèses d’évolution des taux. En raison des bas niveaux atteints, et même si
nous n’envisageons pas de violent décrochage des marchés obligataires dans les prochains mois compte tenu notamment
de l’attitude des Banques centrales, les chances d’une détente supplémentaire des rendements paraissent faibles alors que
l’activité économique devrait rester solide.
La légère consolidation intervenue en février pourrait se prolonger quelques semaines, permettant aux indicateurs techniques de retrouver une configuration plus porteuse. Au-delà de ce palier, les marchés boursiers devraient renouer avec leur
tendance haussière, soutenus notamment par la multiplication des opérations financières (fusions-acquisitions, programmes
de rachats d’actions). Par ailleurs, la valorisation des marchés actions leur offre toujours un potentiel de hausse non négligeable même si l’aversion pour le risque perdure. Le maintien dans les prochains mois de politiques monétaires accommodantes aux Etats-Unis comme dans la zone euro, qui devraient limiter les tensions sur les taux longs malgré l’affirmation de la reprise mondiale, assure un environnement favorable aux actions.
Le Conseil propose de distribuer les revenus acquis au cours de l’exercice clos le 29 février 2004 par attribution de dividendes aux Actionnaires de la classe Distribution de chaque compartiment. Nous proposons de distribuer pour les actions
de la classe Distribution des compartiments de PARVEST, le montant brut par action suivant:
24
COMPARTIMENTS ACTIONS / EQUITY SUB-FUNDS / TEILFONDS “AKTIEN” / COMPARTI AZIONARI /
SUBFONDSEN AANDELEN / SUBFONDOS DE RENTA VARIABLE / COMPARTIMENTOS DE ACÇÕES
COMPARTIMENTS
MONTANT DU
DIVIDENDE BRUT PAR ACTION
SUB-FUNDS
AMOUNT OF GROSS DIVIDEND
PER SHARE
TEILFONDS
BRUTTODIVIDENDE
PRO AKTIE
COMPARTI
IMPORTO DEL
DIVIDENDO LORDO PER AZIONE
SUBFONDSEN
SUBFONDOS
COMPARTIMENTOS
BRUTODIVIDEND
PER AANDEEL
IMPORTE DEL
DIVIDENDO BRUTO POR ACCIÓN
MONTANTE DO DIVIDENDO
BRUTO POR ACÇÃO
STYLE DE GESTION “GROWTH” – MANAGEMENT STYLE “GROWTH” – ANLAGESTIL “GROWTH” – STILE DI GESTIONE “GROWTH” – GROEIAANDELEN –
ESTILO DE GESTIÓN “GROWTH” – ESTRATÉGIA “GROWTH”
PARVEST ASIA
USD
3,85
PARVEST AUSTRALIA
AUD 11,85
PARVEST EMERGING MARKETS
USD
3,45
PARVEST EURO EQUITIES
EUR
2,65
PARVEST EURO SMALL CAP
EUR
3,30
PARVEST EUROPE
EUR
1,00
PARVEST EUROPE DYNAMIC GROWTH
EUR
3,40
PARVEST EUROPE MID CAP
EUR
6,95
PARVEST FRANCE
EUR
7,90
PARVEST GERMANY
EUR
3,90
PARVEST HOLLAND
EUR
3,50
PARVEST IBERIA
EUR
2,70
PARVEST ITALY
EUR
1,45
PARVEST JAPAN
JPY
31,00
PARVEST JAPAN SMALL CAP
JPY
57,00
PARVEST LATIN AMERICA
USD
5,10
PARVEST SCANDINAVIA
SEK
52,90
PARVEST SWITZERLAND
CHF
6,15
PARVEST UK
GBP
3,00
PARVEST USA
USD
0,90
PARVEST WORLD
USD
2,20
STYLE DE GESTION “VALUE” – MANAGEMENT STYLE “VALUE” – ANLAGESTIL “VALUE” – STILE DI GESTIONE “VALUE” – WAARDEAANDELEN –
ESTILO DE GESTIÓN “VALUE” – ESTRATÉGIA “VALUE”
PARVEST US SMALL CAP
USD
3,05
MULTISTYLES “GROWTH/VALUE” – MULTISTYLES “GROWTH/VALUE” – MULTISTYLES “GROWTH/VALUE” – MULTISTILE “GROWTH/VALUE” –
GROEI- EN WAARDEAANDELEN – MULTIESTILOS “GROWTH/VALUE” – ESTRATÉGIA COMBINADA “GROWTH/VALUE”
PARVEST EUROPE OPPORTUNITIES
EUR
3,30
25
THEMATIQUES/SECTORIELLES – THEME/SECTORAL – THEMA/BRANCHEN – TEMATICI/SETTORIALI – THEMA- EN SECTORAANDELEN –
TEMÁTICOS/SECTORIALES – TEMÁTICOS / SECTORIAIS
PARVEST CONVERGING EUROPE
EUR
1,35
PARVEST EUROPE DIVIDEND
EUR
1,45
PARVEST EUROPE FINANCIALS
EUR
2,65
PARVEST WORLD HEALTH
USD
1,25
PARVEST WORLD PRESTIGE
USD
4,30
PARVEST WORLD RESOURCES
USD
2,30
PARVEST WORLD TECHNOLOGY
USD
1,70
EUR
8,30
PARVEST EUROPEAN CORPORATE BOND
EUR
3,95
PARVEST US HIGH YIELD BOND
USD
8,35
PARVEST ASIAN BOND
USD
4,05
PARVEST EMERGING MARKETS BOND
USD
9,95
PARVEST EURO BOND
EUR
3,65
PARVEST EUROPEAN BOND
EUR
4,85
PARVEST INTERNATIONAL BOND
USD
0,45
PARVEST MEDIUM TERM EURO BOND
EUR
3,05
PARVEST SCANDINAVIAN BOND
DKK 47,80
PARVEST STERLING BOND
GBP
1,90
PARVEST SWISS FRANC BOND
CHF
3,90
PARVEST US DOLLAR BOND
USD
3,65
PARVEST YEN BOND
JPY 503,00
COMPARTIMENTS OBLIGATIONS / BOND SUB-FUNDS / TEILFONDS “RENTEN” /
COMPARTI OBBLIGAZIONARI / SUBFONDSEN OBLIGATIES / SUBFONDOS DE RENTA FIJA /
COMPARTIMENTOS DE OBRIGAÇÕES
EMPRUNTS D’ETAT – GOVERNMENT BONDS – STAATSANLEIHEN – OBBLIGAZIONI STATALI – STAATSLENINGEN –
EMPRÉSTITOS ESTATALES – EMPRÉSTIMOS PÚBLICOS
PARVEST EURO GOVERNMENT BOND
EMPRUNTS PRIVES – CORPORATE BONDS – UNTERNEHMENSANLEIHEN – OBBLIGAZIONI AZIENDALI – BEDRIJFSOBLIGATIES –
EMPRÉSTITOS PRIVADOS – EMPRÉSTIMOS PRIVADOS
MIXTES – MIXED – GEMISCHT – MISTI – GEMENGDE OBLIGATIES –
MIXTOS – MIXTOS
THEMATIQUES – THEME – THEMATISCH – TEMATICI – THEMAOBLIGATIES –
TEMÁTICOS – TEMÁTICOS
PARVEST ASIAN CONVERTIBLE BOND
USD
3,90
PARVEST EUROPEAN BOND OPPORTUNITIES
EUR
5,55
PARVEST EUROPEAN CONVERTIBLE BOND
EUR
3,45
26
COMPARTIMENTS DIVERSIFIES / DIVERSIFIED SUB-FUNDS / TEILFONDS “GEMISCHT” /
COMPARTI DIVERSIFICATI / SUBFONDSEN GEMENGD / SUBFONDOS DIVERSIFICADOS /
COMPARTIMENTOS DIVERSIFICADOS
CONSERVATIVE – CONSERVATIVE – KONSERVATIV – CONSERVATIVI – DEFENSIEF –
CONSERVATIVE – CONSERVATIVE
PARVEST CONSERVATIVE EURO
EUR
2,25
PARVEST BALANCED (CHF)
CHF
3,15
PARVEST BALANCED (EURO)
EUR
3,75
PARVEST BALANCED (USD)
USD
2,90
EUR
2,35
BALANCED – BALANCED – BALANCED – BILANCIATI – EVENWICHTIG –
BALANCED – BALANCED
DYNAMIC – DYNAMIC – DYNAMISCH – DINAMICI – DYNAMISCH –
DYNAMIC – DYNAMIC
PARVEST DYNAMIC (EURO)
COMPARTIMENTS COURT TERME / SHORT-TERM SUB-FUNDS / TEILFONDS “KURZLÄUFER” /
COMPARTI A BREVE TERMINE / SUBFONDSEN KORTETERMIJN / SUBFONDOS CORTO PLAZO /
COMPARTIMENTOS A CURTO PRAZO
PARVEST EONIA
EUR 21,70
PARVEST SHORT TERM (CHF)
CHF
0,60
PARVEST SHORT TERM (DOLLAR)
USD
0,45
PARVEST SHORT TERM (EURO)
EUR
1,55
PARVEST SHORT TERM (STERLING)
GBP
2,70
En ce qui concerne les actionnaires possédant des actions de la classe de Capitalisation des différents compartiments, le
montant du dividende leur revenant sera capitalisé.
Pour les compartiments PARVEST Floor 90 Euro, PARVEST Floor 90 Japan et PARVEST Floor 90 USA, il ne sera pas
procédé à une distribution de dividende, étant donné que seules des actions de capitalisation ont été émises.
Pour le compartiment PARVEST China, il n’est pas proposé de distribuer un dividende pour l’exercice clos au 29 février
2004.
Nous vous invitons à donner quitus aux Administrateurs pour l’accomplissement de leur mandat jusqu’au 29 février 2004.
Nous vous invitons également à:
- renouveler le mandat des Administrateurs et de PricewaterhouseCoopers, Réviseur d’entreprises, pour un terme d’un an
devant expirer à la prochaine Assemblée Générale Ordinaire des Actionnaires.
Luxembourg, le 19 mai 2004
Le Conseil d’Administration
Note: Les informations de ce rapport sont données à titre historique et ne sont pas indicatives des résultats futurs.
27
Directors’ Report
Dear Sir/Madam,
In a difficult stock market environment PARVEST remains a benchmark open-ended investment fund in Europe, with more
than 60 sub-funds, nearly 13 billion euros of assets and shares distributed in more than 22 countries. At the end of the last
financial year on February 29, 2004, its assets amounted to 13.20 billion euros, that is, a 47.57% increase over one year, a
rise that is in line with that of global markets.
During the financial year we launched three new sub-funds: PARVEST China, PARVEST Europe Value and PARVEST
Short Term Euro Bond.
Over the same period thirteen sub-funds disappeared as part of the overall rationalization of our offering:
• On August 22, 2003, PARVEST Emerging Markets Equities was absorbed by PARVEST Emerging Markets Quant,
which was renamed PARVEST Emerging Markets;
• On August 22, 2003, PARVEST Greater China was absorbed by PARVEST China;
• On August 22, 2003, PARVEST Japan Equities was absorbed by PARVEST Japan Quant, which was renamed
PARVEST Japan;
• On August 22, 2003, PARVEST North America was absorbed by PARVEST USA Quant, which was renamed
PARVEST USA;
• On August 22, 2003, PARVEST Canadian Dollar Bond was absorbed by PARVEST US Dollar Bond;
• On August 22, 2003, PARVEST World Special Situations was absorbed by PARVEST World;
• On December 12, 2003, PARVEST Conservative (USD) and PARVEST Dynamic (USD) were absorbed by PARVEST
Balanced (USD);
• On December 12, 2003, PARVEST World Financials was absorbed by PARVEST Europe Financials;
• On December 12, 2003, PARVEST World Sectors was absorbed by PARVEST World;
• On December 19, 2003, PARVEST Horizon 10 (Euro), PARVEST Horizon 20 (Euro) and PARVEST Horizon 30 (Euro)
were absorbed respectively by PARVEST Conservative (Euro), PARVEST Balanced (Euro) and PARVEST Europe.
As part of this rationalization and in order to reflect more accurately the investment universe and/or management objective, we made four changes of name at the same time:
• On September 2, 2003, PARVEST Eastern Europe was renamed PARVEST Converging Europe;
• On September 2, 2003, PARVEST Protected Euro was renamed PARVEST Floor 90 Euro;
• On September 2, 2003, PARVEST Protected Japan was renamed PARVEST Floor 90 Japan;
• On September 2, 2003, PARVEST Protected USA was renamed PARVEST Floor 90 USA.
Lastly, we re-positioned two sub-funds:
• On September 29, 2003, PARVEST Europe Growth became PARVEST Europe Dividend;
• On September 29, 2003, PARVEST Southern Europe became PARVEST Europe Dynamic Growth.
The total number of sub-funds within PARVEST at the end of the financial year thus amounted to 63.
At the end of the financial year, that is, on February 29, 2004:
• the 35 equity sub-funds accounted for 46.31% of the total net assets (that is 6.11 billion euros)
• the 16 bond sub-funds accounted for 21.38% of the total net assets (that is 2.82 billion euros)
• the five short-term sub-funds accounted for 26.06% of the total net assets (that is 3.44 billion euros)
• the five diversified sub-funds accounted for 3.79% of the total net assets (that is 500.47 million euros)
• the two sub-funds invested in convertible bonds accounted for 2.46% of the total net assets (that is 324.71 million
euros).
REVIEW OF THE PAST YEAR ON FINANCIAL MARKETS
I) Stock markets at last moved back into growth
After three years of bear markets, stock markets moved back into growth as of March once the main uncertainties over the
conflict in Irak had been dispelled. Their upward trend was driven by the confirmation of a global economic recovery,
constantly improving corporate results and an inflow of liquidity made possible by accommodative monetary policies.
28
In early 2003 the movements of the main stock market indices were linked more to the developments in the Iraqi crisis than
to macro- or micro-economic data, which were in addition not providing investors with much visibility. Various fears (that
the conflict would become bogged down, the possibility of further terrorist attacks, etc.) gave rise to a sudden market downturn that continued until mid-March before giving way to a rally driven by the hope of a swift and victorious end to the
conflict for the allies and by a favourable technical configuration.
This rally continued until mid-September despite some hesitations until mid-May. Various factors enabled the upward trend
to assert itself: markets moved up through some important technical thresholds, US economic indicators improved markedly during the summer, encouraging news from companies - mainly in the United States - and above all the scale of the
available liquidity. In September, however, after a rise of more than 30% over the lows seen in March, a consolidation set
in, which was accentuated from September 22 by the dollar's excessive weakness following the G7 communiqué. This correction mainly affected the major European stock markets, as the euro's appreciation risked jeopardizing the fragile, exportbased recovery.
Consequently the rise in share prices was relatively moderate in the third quarter and it was not until the fourth quarter that
the US and European stock markets regained a sound progression (of 10% to 15%), which took the main indices up to their
highest levels of the year. The publication of economic indicators confirming very sound growth in the United States and
a cyclical recovery in Europe sustained stock markets, which were also buoyed by generally better-than-expected quarterly results. The upward trend, which since March had been concentrated on technology and cyclical stocks, gradually spread
to all quoted shares. This movement continued in early 2004 amid somewhat more substantial trading volumes. The consolidation that emerged in February after a continuation of the rise seen in January resulted mainly from profit-taking on the
most cyclical shares.
The result for the year was broadly positive in the United States with the Dow Jones 30 gaining more than 25% to end 2003
at its highest level since March 2002 (10 453.92 points). This annual progression is the highest since 1997. The performance of the S&P 500 was equivalent with an increase of 26.4% over the year and a year's end closing level at its highest
point since spring 2002. The Nasdaq index posted a 50% increase in 2003, exceeding a closing level of 2000 points for the
first time in nearly two years. This trend testifies to the regained interest in technology stocks – and more generally cyclical
stocks – in connection with the scenario of an economic recovery.
The major European indices were penalized by the appreciation of the euro against the dollar (+20% in one year) and by
a less favourable economic situation. The Eurostoxx 50 ended the year 16% up, while the CAC 40 ended 2003 at its highest
level of the year. Germany's Dax index (+37%) benefited from its more cyclical nature. In early 2004 the European stock
markets benefited from the halting of the euro's appreciation and thus progressed by nearly 5% in two months, outperforming
the US stock exchanges.
In Tokyo the Nikkei 225 posted an annual increase of 24.5% in 2003 despite a very unfavourable performance at the beginning of the period that had taken it down to one of its lowest levels for 20 years at the end of April. It then recovered
thanks to the good performance of cyclicals in connection with the hopes of at last seeing the Japanese economy get back
into growth. The strengthening of the yen (by 11% against the dollar despite the Japanese authorities' efforts) restrained the
stock market rise by posing a threat to a mainly export-based recovery. In 2004 the Tokyo stock exchange benefited from
the imminence of the end of the fiscal year (end of March) and the accumulation of well-aligned economic indicators,
recording a 3.4% increase in two months. The emerging markets outperformed the developed markets, driven by the
confirmation, as the months went by, of good economic news about domestic demand, particularly in Asia, while the strength
of global demand also continued to stimulate exports. In 2003 the MSCI Emerging index progressed by 52% as against
32% for the MSCI World (both expressed in dollars) and its headway increased in January and February, rising by nearly
8% in two months.
Q1
Q2
Q3
Q4
2003
27-Feb-04*
Euro Stoxx 50
-14.7%
18.8%
-1.0%
15.2%
15.7%
4.8%
CAC 40
-14.5%
17.8%
1.7%
13.5%
16.1%
4.7%
-4.2%
12.4%
3.2%
12.7%
25.3%
1.2%
0.4%
21%
10.1%
12.1%
50.0%
1.3%
-7.1%
13.9%
12.5%
4.5%
24.5%
3.4%
Dow Jones 30
Nasdaq
Nikkei 225
The variations shown in the above table are in relation to the last day of the previous period (quarter or year).
* These are variations as compared with December 31, 2003.
II) Sustainably very accommodative monetary policies
The US federal funds target rate was lowered only once in 2003, from 1.25% to 1% on June 25, its lowest level for 45
years. It was the 13th cut since January 2001 and this decision had been widely expected owing to Alan Greenspan's decla29
rations during the previous weeks about the risk of deflation. The Fed emphasized this factor until September, thereby ensuring that low rates would be durably maintained. Observers' attention then focused on the content of the communiqués
that followed the FOMC meetings, given that the status quo on interest rates had been widely expected. The changes were
marginal, even in January 2004 when the Fed stated that "the Committee believes that it can be patient in removing its policy
accommodation" whereas it had thought since August that monetary policy could remain accommodative for a "considerable" period. The Fed's message is still cautious and it will wait for confirmation of the recovery of employment before
acting, given that the trend in the inflation rate does not require any preventive increase in interest rates. When Alan
Greenspan gave testimony to the Congress (February 11-12), he employed the wording used at the end of the FOMC communiqué issued in late January. This comment reassured those operators who were afraid of hearing a signal that key interest rates would be raised earlier. Yet the Fed's analysis of the economic situation was optimistic: it considered that "the US
economy has gotten off to a good start in 2004". The level of economic activity indeed seemed to be buoyant at the beginning of the year, even though some exceptional climatic conditions depressed certain economic indicators. The data from
the manufacturing sector were satisfactory despite a slight decline. Industrial activity in February should remain sound,
ensuring strong first-quarter growth for the whole economy. Private consumption also appears to be doing well after a
somewhat disappointing year's end and will in addition be sustained by the tax incentives. First-quarter GDP growth might
thus accelerate following the annualized 4.1% increase seen during the fourth quarter of the previous year. In this context,
even if inflation is still running at low levels, the acceleration of global demand, the slide in the dollar and other factors
might result in upward pressures on prices. The Fed will probably fine-tune its discourse on inflation over the coming
months, without resorting to a preventive interest-rate hike at short notice, but will still pay close attention to the labour
market trend. It is likely that the FOMC will not begin to tighten lending conditions again until it has been able to observe
a steady decrease in the unemployment rate. The Fed's main worry over the coming months will be to adjust its message
gradually so as to avoid excessive tensions on bond interest rates.
After more than a year of status quo, the pace of key interest rate cuts in the euro zone speeded up somewhat in 2003 but
fell short of investors' expectations and of what would have been required by hesitant economic growth. The ECB cut its
interest rates by 25 bp on March 6, 2003, taking the refinancing rate to 2.50% after three months' of status quo justified by
the extreme geopolitical uncertainty. On June 5 it cut its key interest rate to 2% (lowest ever level) and has since maintained the status quo on its monetary policy despite an ambiguous discourse, particularly on the consequences of the euro's
appreciation against the dollar (20% in 2003). At a time when the labour market situation is still poor, the appreciation of
the currency might depress investment and employment, since companies are continuing to adjust their costs to preserve
their competitiveness. Furthermore, the ECB condemned the de facto easing of the Stability Pact following ECOFIN's decision not to apply the sanctions to France and Germany for their excessive deficits. The monetary authorities even intimated that a deepening of public deficits might lead them to tighten lending conditions again. In view of the fragility of the
recovery, the latter hypothesis seems unlikely. For 2004 the ECB is keeping to its scenario of an acceleration of economic
activity accompanied by a slowdown of inflation to below 2% in the course of the year. Whereas fourth-quarter GDP
growth turned out to be somewhat disappointing, notably owing to the weakness of household consumption (particularly
in Germany and Italy), the outlook for industrial activity is still favourable as global demand gathers pace. Given that inflation in February turned out to be 1.6% (after 1.9% in January) and that domestic demand is fragile, the ECB should keep
to an accommodative monetary policy for many months to come. It might even make an additional cut in its key interest
rates if the euro were to appreciate again suddenly. This hypothesis is beginning to gain ground owing to the numerous
appeals made along these lines by European industrialists and governments. Jean-Claude Trichet is, however, maintaining
an orthodox approach to monetary policy and has reaffirmed the independence of the ECB's Board of Governors, while
acknowledging that the level of the euro is taken into account when fixing interest rates.
III) Bond markets withstood the bull market
Bond markets experienced great volatility in 2003. They reacted to the performance of the stock exchanges, expectations
about monetary policy and to the comments on deflation in the US. Their movement was thus characterized by two main
phases: an easing of yields driven by worries about the economic situation and falling stock markets, then a correction from
the historic lows reached in mid-June, in connection with the vanishing fears of deflation in the face of the marked improvement in the US economy and better prospects in Europe. At the end of 2003 and in early 2004, despite the accumulation
of sounder-than-expected economic indicators, long-term interest rates remained relatively well-protected by the steep
slope of interest-rate curves, by special technical conditions and – as far as US interest rates were concerned – by the purchases of bonds made by the Asian central banks to contain the appreciation of their currencies. At the end of February
2004 they were thus close to the low levels observed at the end of September.
The euro-zone bond markets remained under the influence of the US markets, as the clear easing observed until June gave
way to a fairly sharp correction. However, they outperformed their US counterparts over the period owing to the massive
appreciation of the euro. The yield on the 10-year OAT thus fell from 4.26% at the end of December 2002 to 3.5% in midJune, its lowest level for 47 years. The tensions resulting from these lows were less intense in the euro zone than in the
United States (less economic dynamism, appreciation of the euro), so that the annual result was more favourable, with a
30
tension of less than 10 bp for 10-year rates as against 40 bp in the United States. In France the yield on the 10-year OAT
was 4.30% at the end of 2003, regaining the levels that had prevailed at the beginning of the year. The shorter maturities
clearly outperformed with an easing of 12 bp on the two-year OAT in 2003 thanks to key interest-rate cuts in the first halfyear and to the uninterrupted appreciation of the euro, which some investors think is likely to prompt the ECB to ease its
monetary policy again. In early 2004, despite some encouraging economic news, European interest rates continued to ease
in the wake of their US counterparts, with the short part of the curve still outperforming, driven by the anticipations that
the ECB would cut interest rates.
10-year rate
US T-note
OAT
Q4 2002
Q1 2003
Q2 2003
Q3 2003
Q4 2003
27-Feb-04
3.82
4.26
3.81
4.10
3.52
3.85
3.94
4.05
4.25
4.30
3.98
4.07
End-of-period levels, as a %
IV) The dollar fell by 9.2% in real terms in 2003
In the first quarter the EUR/USD parity evolved in a fairly broad band (1.05/1.10) in response to the geopolitical news before
embarking on a more clearly upward trend which took it above 1.19 as of the end of May, which was then an historic high.
The structural factors that were pushing down the US currency (a new record for the current-account deficit in the first
quarter) and an interest-rate differential that was favourable to the euro, explain this trend. Subsequently cyclical factors
returned to the front of the stage and the dollar benefited until the end of August from rising stock markets, better-oriented
economic indicators and fewer anticipations that the Fed would cut interest rates. At the same time the euro was suffering
from a less encouraging economic situation than on the other side of the Atlantic. In this context the EUR/USD parity fell
on occasions to below 1.08 at the end of August, a level that had not been traded at since mid-April. The EUR/USD parity then moved upwards under the influence of an upsurge of tension in the Middle East, the crossing of technical thresholds
in September and renewed worries about the financing of the twin deficits after the 87 billion dollar budget extension
requested of the Congress by President Bush to cope with the difficulties in Irak. The dollar's slide accentuated sharply as
of September 22, the day after the meeting of the Finance Ministers and governors of central banks of the G7 countries.
The communiqué emphasized that "more flexibility in exchange rates is desirable", which was interpreted as a condemnation of the BoJ's interventions in the foreign-exchange market to weaken the yen and as a call for a devaluation of the
Chinese yuan. However, in the ensuing months it was mainly the Australian dollar (+34% in 2003), the Canadian dollar
(+21%) and the euro (+20%) that underwent the greatest adjustment in relation to the dollar.
After a pause in October, the dollar continued its slide against the euro. The accumulation of indicators showing a moredynamic-than-expected US economy did not succeed in reversing this trend, as investors were emphasizing - sometimes
excessively - structural factors to justify the drop in the dollar. The reticence of the Asian monetary authorities (mainly
Japan and China) about allowing their currencies to appreciate against the dollar increased the upward pressure on the euro,
whereas the European monetary authorities did not appear to be concerned about the level of their currency, with some operators going so far as to welcome the euro's strength. In this context and at a time when the market was becoming increasingly thin in December, the EUR/USD parity broke one record after another and finally settled above 1.26, a 20% increase
over the year. The trend continued in January and February, with the parity reaching 1.2930 on February 18 due to the effect
of operators' disappointment over the content of the Boca Raton G7 communiqué.
The dollar's appreciation against the euro in the second half of February (up to 1.25 dollars for one euro at the end of the
month) resulted from increased confidence in the robustness of US growth and from the repeated calls by European industrialists and leaders for the euro's rise to be halted. These comments strengthened the expectations of a cut in key interest
rates and aroused rumours - that were denied - of direct intervention by the ECB in the foreign-exchange market.
The yen rose by less against the dollar in 2003 (11%) than did the euro owing to the efforts made by the Japanese authorities (statements, interventions in the foreign-exchange market) to contain their currency's appreciation, which might jeopardize a largely export-based economic recovery. The annual amount of the interventions attained 20 057 billion yen, that is,
2.6 times more than the previous record set in 1999. The USD/JPY parity ended the year at 107.2, just above the threshold
defended on several occasions in December. The authorities further stepped up their efforts with a total of 10 500 billion yen
in January and February. These interventions, which were intended to counter the appreciation of the yen caused by capital
being repatriated as the fiscal year drew to a close, finally allowed the USD/JPY parity to return to nearly 110 at the end of
February, whereas the lowest level seen in three and a half years (105.30) had been reached earlier in the month.
31
Exchange rate
Q4 2002
Q1 2003
Q2 2003
Q3 2003
Q4 2003
27-Feb-04
EUR/USD
USD/JPY
1.049
118.66
1.09
118.18
1.151
119.73
1.167
111.47
1.26
107.18
1.249
109.98
End-of-period levels
V) Strategy implemented in the management of the PARVEST diversified sub-funds
In view of the very disrupted geopolitical context in early 2003, we retained the neutral equities position that was already
in place at the end of 2002, while in addition adopting a relatively defensive sectoral exposure. In early March we slightly increased our exposure by giving preference to US stocks but while retaining a cautious stance in the choice of sectors.
In the spring we took profits on equities, thus returning to a virtually neutral position by the end of June. At the beginning
of the summer the manifest improvement in economic fundamentals led us to adopt a slightly more aggressive stance,
giving preference initially to US stocks and the Asian markets. We steadily stepped up our exposure to equities from the
end of December to mid-February, in particular by increasing our investments on the Japanese market.
After having maintained a neutral interest-rate sensitivity exposure – which was dynamized by succesfull bets on the short
part of the interest-rate curve in Europe – for a large part of the year, we reduced the sensitivity of our bond portfolio as
of the end of November and then again at the end of December, this time on the US market. We think this positioning is
more compatible with our assumptions about the way interest rates will move. Owing to the low levels reached, and even
though we are not envisaging bond markets to plummet suddenly over the next few months – particularly in view of the
central banks' attitude – the chances of a further easing of yields seem slight, whereas economic activity should remain
sound.
The slight consolidation seen in February might continue for several weeks, allowing the technical indicators to regain a
more buoyant configuration. Beyond this intermediate stage, stock markets should again see an upward trend, supported
mainly by the increasing number of financial transactions (mergers-acquisitions, share buyback programmes). Moreover,
the valuation level of stock markets still gives them a considerable upside potential, even though risk-aversion persists. The
maintenance of accommodative monetary polices in both the United States and the euro zone over the coming months –
policies that should contain tensions on long-term interest rates despite the confirmation of the global recovery – ensures
an environment that is favourable for equities.
The Board proposes distributing the income earned during the financial year ended February 29, 2004 by paying dividends
to the Shareholders of the distributing class of each sub-fund. We propose distributing the following gross amount per share
for the shares of the distributing class of the PARVEST sub-funds:
See tables on pages 25-27.
As far as Shareholders are concerned who own shares in the capitalizing class of the various sub-funds, the amount of the
dividend due to them will be capitalized.
For the sub-funds PARVEST Floor 90 Euro, PARVEST Floor 90 Japan and PARVEST Floor 90 USA, no dividend will be
paid out, given that only capitalizing shares were issued.
For the sub-fund PARVEST China, it is not proposed to distribute a dividend for the financial year ended February 29,
2004.
We invite you to grant discharge to the Directors for the completion of their term of office until February 29, 2004.
We also invite you to:
- renew the term of office of the Directors and PricewaterhouseCoopers, independent auditors, for a one-year term, which
must expire at the next Ordinary General Meeting of Shareholders.
Luxembourg, May 19, 2004
The Board of Directors
Note: The information contained in this report is given as a matter of record and is no guide to future results.
32
Bericht des Verwaltungsrates
Sehr geehrte Aktionäre,
in einem schwierigen Börsenumfeld bleibt PARVEST mit über 60 Teilfonds, einem verwalteten Vermögen von rund 13 Mrd.
Euro und einem Vertrieb in mehr als 22 Ländern eine führende SICAV in Europa. Zum Ende des letzten, am 29. Februar
2004 abgelaufenen Geschäftsjahres belief sich ihr Vermögen auf 13,2 Mrd. Euro. Dies bedeutet einen Zuwachs um 47,57%
gegenüber dem Vorjahr, was der Aufwärtsentwicklung an den Märkten der Welt entspricht.
Im Laufe des Geschäftsjahres haben wir drei neue Teilfonds aufgelegt: PARVEST China, PARVEST Europe Value und
Im selben Zeitraum sind im Rahmen der weltweiten Straffung unseres Angebots 13 Teilfonds geschlossen worden:
• Am 22. August 2003 ist PARVEST Emerging Markets Equities in PARVEST Emerging Markets Quant aufgegangen,
dessen neue Bezeichnung PARVEST Emerging Markets lautet.
• Am 22. August 2003 ist PARVEST Greater China in PARVEST China aufgegangen.
• Am 22. August 2003 ist PARVEST Japan Equities in PARVEST Japan Quant aufgegangen, dessen neue Bezeichnung
PARVEST Japan lautet.
• Am 22. August 2003 ist PARVEST North America in PARVEST USA Quant aufgegangen, dessen neue Bezeichnung
PARVEST USA lautet.
• Am 22. August 2003 ist PARVEST Canadian Dollar Bond in PARVEST US Dollar Bond aufgegangen.
• Am 22. August 2003 ist PARVEST World Special Situations in PARVEST World aufgegangen.
• Am 12. Dezember 2003 sind PARVEST Conservative (USD) und PARVEST Dynamic (USD) in PARVEST Balanced
(USD) aufgegangen.
• Am 12. Dezember 2003 ist PARVEST World Financials in PARVEST Europe Financials aufgegangen.
• Am 12. Dezember 2003 ist PARVEST World Sectors in PARVEST World aufgegangen.
• Am 19. Dezember 2003 sind PARVEST Horizon 10 (Euro), PARVEST Horizon 20 (Euro) und PARVEST Horizon 30
(Euro) in PARVEST Conservative (Euro), PARVEST Balanced (Euro) bzw. PARVEST Europe aufgegangen.
Im selben Zeitraum wurden im Rahmen dieser Straffung und zur besseren Abbildung des Anlageuniversums beziehungsweise des Anlageziels die Bezeichnungen von vier Teilfonds geändert:
• Am 2. September 2003 wurde PARVEST Eastern Europe zu PARVEST Converging Europe.
• Am 2. September 2003 wurde PARVEST Protected Euro zu PARVEST Floor 90 Euro.
• Am 2. September 2003 wurde PARVEST Protected Japan zu PARVEST Floor 90 Japan.
• Am 2. September 2003 wurde PARVEST Protected USA zu PARVEST Floor 90 USA.
Schließlich haben wir zwei Teilfonds neu ausgerichtet:
• Am 29. September 2003 ist PARVEST Europe Growth zu PARVEST Europe Dividend geworden.
• Am 29. September 2003 ist PARVEST Southern Europe zu PARVEST Europe Dynamic Growth geworden.
Die Gesamtanzahl der Teilfonds innerhalb von PARVEST beträgt somit zum Ende des Geschäftsjahres 63.
Zum Ende des Geschäftsjahres, das heißt zum 29. Februar 2004,
• entfielen auf die 35 Teilfonds „Aktien“ 46,31% des gesamten Nettovermögens (6,11 Mrd. Euro);
• entfielen auf die 16 Teilfonds „Renten“ 21,38% des gesamten Nettovermögens (2,82 Mrd. Euro);
• entfielen auf die 5 Teilfonds „Kurzläufer“ 26,06% des gesamten Nettovermögens (3,44 Mrd. Euro);
• entfielen auf die 5 „gemischten“ Teilfonds 3,79% des gesamten Nettovermögens (500,47 Mio. Euro);
• entfielen auf die 2 Teilfonds „Wandelschuldverschreibungen“ 2,46% des gesamten Nettovermögens (324,71 Mio.
Euro).
DIE ENTWICKLUNG AN DEN FINANZMÄRKTEN IM VERGANGENEN JAHR
I) Börsen endlich wieder im Aufwind
Nach drei Jahren mit fallenden Kursen und nach Beseitigung der wesentlichen Unsicherheiten im Zusammenhang mit dem
Irakkonflikt befinden sich die Börsen seit März endlich wieder auf Wachstumskurs. Das Fundament hierfür bilden der deutliche weltweite Wirtschaftsaufschwung, die kontinuierliche Steigerung der Unternehmensgewinne sowie die durch die
lockere Geldpolitik erhöhte Liquidität.
33
Anfang 2003 orientierten sich die bedeutenden Börsenindizes mehr an der Entwicklung der Irakkrise als an gesamtwirtschaftlichen oder unternehmensbezogenen Daten, die den Anlegern im Übrigen keine besonders deutlichen Hinweise gaben.
Verschiedene Befürchtungen (Erstarrung des Konflikts, die Möglichkeit neuer Anschläge usw.) führten zu einem starken
Nachgeben der Märkte. Diese Entwicklung setzte sich bis Mitte März fort, als sie von einer Erholung abgelöst wurde, die
durch die Hoffnung auf eine schnelle und siegreiche Lösung des Konflikts für die Alliierten und durch eine günstige technische Lage bedingt war.
Diese Erholung dauerte bis Mitte September an, obwohl es bis Mai noch einige Stockungen gab. Dank der Überwindung
wichtiger technischer Schwellen, der sehr deutlichen Verbesserung der amerikanischen Konjunkturindikatoren im Laufe des
Sommers, ermutigender Nachrichten insbesondere von US-Unternehmen und vor allem der hohen zur Verfügung stehenden
Liquidität konnte sich die Aufwärtsbewegung jedoch durchsetzen. Im September, nach einem Anstieg um mehr als 30%
gegenüber dem Tiefpunkt im März, trat indessen eine Konsolidierung ein, die ab dem 22. September durch die starke
Schwäche des Dollar nach dem G7-Kommuniqué noch verstärkt wurde. Diese Korrektur betraf hauptsächlich die großen
europäischen Finanzplätze, da der Kursanstieg des Euro drohte, die fragile, exportinduzierte Erholung zu gefährden.
Infolgedessen fiel die Aufwärtsbewegung an den Aktienmärkten im dritten Quartal relativ moderat aus; erst im vierten
Quartal gelang den amerikanischen und europäischen Märkten wieder eine kräftige Kurssteigerung (zwischen 10% und
15%), in deren Fahrwasser die wichtigen Indizes ihre Jahreshöchststände erreichten. Unterstützung fanden die Börsen bei
Wirtschaftsdaten, die für die USA ein sehr robustes Wachstum und für Europa einen Konjunkturaufschwung bestätigten,
zumal die Quartalsergebnisse insgesamt ebenfalls über den Erwartungen lagen. Nach und nach erfasste der seit März
zunächst auf Technologie- und zyklische Werte konzentrierte Aufschwung das gesamte Spektrum. Mit etwas größeren
Transaktionsvolumina setzte sich diese Entwicklung auch Anfang 2004 fort. Auf die bis einschließlich Januar anhaltende
Aufwärtsentwicklung folgte im Februar eine Konsolidierung, die überwiegend auf Gewinnmitnahmen bei zyklischeren
Werten zurückzuführen war.
Für 2003 ergibt sich für die USA ein überwiegend positives Bild: Der Dow Jones 30 verzeichnete einen Anstieg um mehr
als 25% und beendete das Jahr mit dem höchsten Stand seit März 2002 (10.453,92 Punkte). Dies war der größte Anstieg
innerhalb eines Jahres seit 1997. Dem S&P 500 gelang ein Anstieg um 26,4% gegenüber dem Vorjahresniveau, und er
schloss das Jahr mit dem höchsten Stand seit Frühjahr 2002. Der Nasdaq-Index lag zum 31. Dezember 2003 mit einem jährlichen Zuwachs von 50% erstmals seit fast zwei Jahren wieder über der 2.000-Punkte-Marke. Diese Entwicklung verdeutlicht das wiedergewonnene Interesse an Technologiewerten und an zyklischen Werten im Allgemeinen vor dem Hintergrund
des Konjunkturaufschwungs.
Die großen europäischen Indizes litten unter der Aufwertung des Euro gegenüber dem Dollar (+20% innerhalb eines Jahres)
sowie unter der ungünstigeren Konjunkturlage. Der Eurostoxx 50 beendete das Jahr mit einem Plus von 16% genau wie der
CAC 40, der zum Jahresende seinen Jahreshöchststand verzeichnete. Dem Dax (+37%) kam seine zyklischere Ausrichtung
zugute. Das Ende des Euro-Aufschwungs Anfang 2004 verhalf den europäischen Börsen zu einem Anstieg um fast 5% innerhalb von zwei Monaten; damit entwickelten sie sich besser als die amerikanischen Märkte.
In Tokio verzeichnete der Nikkei 225 im Jahr 2003 trotz einer sehr schwachen Ausgangssituation am Jahresanfang (Ende
April erreichte er einen seiner tiefsten Stände seit 20 Jahren) einen Anstieg um 24,5% gegenüber dem Vorjahr. Die Hoffnung,
dass Japans Wirtschaft wieder auf Wachstumskurs kommt, sorgte für eine gute Entwicklung zyklischer Werte, was in eine
Erholung des Nikkei mündete. Die Erstarkung des Yen (trotz der Maßnahmen der japanischen Behörden legte er gegenüber
dem Dollar um 11% zu) hielt den Börsenaufschwung in Schach, da er einer vorwiegend exportinduzierten Belebung potenziell entgegenwirkt. Die Tokioter Börse verzeichnete in den ersten zwei Monaten 2004 angesichts des bevorstehenden Endes
des Haushaltsjahres (31. März) und mehrerer günstiger Konjunkturindikatoren einen Anstieg um 3,4%. Nachdem sich gute
Nachrichten bezüglich der Binnennachfrage vor allem in Asien im Laufe der Monate bestätigt hatten und die starke globale
Nachfrage die Exporte angeheizt hatte, entwickelten sich die Schwellenländer besser als die Industriestaaten. Während der
MSCI-World-Index 2003 um 32% zulegte, verzeichnete der MSCI Emerging-Index einen Anstieg um 52% (beide in Dollar).
Dieser Vorsprung konnte im Januar und Februar mit einem Plus von fast 8% in zwei Monaten ausgebaut werden.
1. Qu.
2. Qu.
Euro Stoxx 50
-14,7%
18,8%
CAC 40
-14,5%
17,8%
1,7%
13,5%
16,1%
4,7%
-4,2%
12,4%
3,2%
12,7%
25,3%
1,2%
Dow Jones 30
Nasdaq
Nikkei 225
3. Qu.
-1,0%
4. Qu.
15,2%
2003
15,7%
27. Feb. 04*
4,8%
0,4%
21%
10,1%
12,1%
50,0%
1,3%
-7,1%
13,9%
12,5%
4,5%
24,5%
3,4%
Die in der vorstehenden Tabelle angegebenen Veränderungen verstehen sich gegenüber dem letzten Tag des vorhergehenden Zeitraums (Quartal bzw. Jahr).
*Veränderung gegenüber dem 31.12.03.
II) Fortsetzung der sehr lockeren Geldpolitik
Die einzige Senkung des Zinssatzes für Federal Funds im Jahr 2003 erfolgte am 25. Juni von 1,25% auf 1%, den niedrigsten Stand seit 45 Jahren. Diese 13. Senkung seit Januar 2001 war aufgrund der Äußerungen von Alan Greenspan zum
Deflationsrisiko in den vorangehenden Wochen weitgehend erwartet worden. Für die Fed stand die Deflationsgefahr bis
34
September im Vordergrund und sorgte für das anhaltend niedrige Zinsniveau. Beobachter konzentrierten sich anschließend
auf den Tenor der Kommuniqués nach den Sitzungen des Offenmarkt-Ausschusses, da weitgehend eine Beibehaltung des
Status quo antizipiert wurde. Auch im Januar 2004 blieb der Unterton fast unverändert: die Fed verlautbarte, der Ausschuss
glaube, man könne sich noch etwas gedulden, bevor die lockere Geldpolitik aufzugeben sei – seit August hatte sie die
Meinung vertreten, dass die Geldpolitik noch „über einen längeren Zeitraum“ locker bleiben könne. Fed-Äußerungen sind
weiterhin zurückhaltend und da der Inflationsverlauf noch keine präventive Anhebung erfordert, wird die amerikanische
Notenbank zunächst eine Bestätigung der Beschäftigungszunahme abwarten. Alan Greenspan bediente sich bei seiner
Anhörung vor dem Kongress am 11. und 12. Februar der Schlussformel aus dem Kommuniqué des OffenmarktAusschusses von Ende Januar und beruhigte damit jene Marktteilnehmer, die ein Signal für eine vorzeitige Erhöhung der
Leitzinsen befürchteten. Die Wirtschaftslage sieht die Fed hingegen optimistisch, spricht sie doch von einem guten Start
der US-Wirtschaft ins Jahr 2004. Obwohl außergewöhnliche klimatische Ereignisse einige Wirtschaftsindikatoren belasteten, war die Konjunktur am Jahresanfang offenbar günstig. Das verarbeitende Gewerbe zeigte trotz eines leichten
Rückgangs zufriedenstellende Daten, und eine robuste Industrieproduktion im Februar dürfte im ersten Quartal ein starkes
Wachstum für die Gesamtwirtschaft gewährleisten. Der private Verbrauch entwickelte sich nach einem etwas enttäuschenden Jahresende ebenfalls positiv und dürfte zudem von steuerlichen Anreizen untermauert werden. Nach einem Plus von
4,1% (umgerechnet auf Jahresbasis) im vierten Quartal des Vorjahres dürfte das BIP-Wachstum im ersten Quartal weiter
an Fahrt gewinnen. Wenngleich die Inflation noch auf einem niedrigen Niveau verharrt, könnten die weltweit steigende
Nachfrage, die Talfahrt des Dollar sowie weitere Faktoren zu einem gewissen Preisauftrieb führen. Die Fed wird die kurzfristigen Zinsen zwar nicht präventiv anheben, doch dürfte sie ihre inflationsbezogenen Äußerungen in den nächsten
Monaten vermutlich nuancieren und dabei die Entwicklung am Arbeitsmarkt genau beobachten. Seitens des OffenmarktAusschusses ist kaum mit einem Anziehen der Kreditzügel zu rechnen, solange sich kein anhaltender Rückgang der
Arbeitslosenquote abzeichnet. Die Fed wird sich in den kommenden Monaten in erster Linie um eine stufenweise
Anpassung ihrer Äußerungen bemühen, um einen zu starken Anstieg der Zinsen am Rentenmarkt zu vermeiden.
Nachdem der Status quo über ein Jahr beibehalten wurde, hat sich das Tempo der Leitzinssenkungen in der Eurozone
2003 etwas beschleunigt. Insgesamt blieb es jedoch hinter den Erwartungen der Anleger zurück, und auch das zaghafte
Wirtschaftswachstum hätte größerer Schritte bedurft. Nach drei Monaten ohne Zinsschritte infolge erheblicher geopolitischer Unsicherheiten hat die EZB den Refinanzierungssatz am 6. März 2003 um 25 Basispunkte auf 2,50% gesenkt. Am
5. Juni senkte sie die Leitzinsen auf 2% (historischer Tiefstand), und seither blieb ihre Geldpolitik unverändert – trotz einer
nicht ganz klaren Linie, insbesondere bezüglich der Folgen der Aufwertung des Euro gegenüber dem Dollar (2003 um
20%). Während sich die Situation am Arbeitsmarkt weiter verschlechtert hat, könnte der Anstieg des Euro-Wechselkurses
Investitionen und Beschäftigung belasten, wenn die Unternehmen zur Sicherung ihrer Konkurrenzfähigkeit
Kostenanpassungen vornehmen. Zudem hat die EZB die De-facto-Schwächung des Stabilitätspaktes durch die
Entscheidung des ECOFIN-Rates, auf Sanktionen gegen Frankreich und Deutschland wegen ihrer zu hohen Defizite zu
verzichten, verurteilt. Die Währungshüter ließen gar vernehmen, dass ein Aus-dem-Ruder-Laufen der Haushaltsdefizite
Grund für ein Anziehen der Kreditzügel sein könnte. Letzteres erscheint in Anbetracht der zaghaften Erholung eher
unwahrscheinlich. Für das Jahr 2004 bleibt die EZB bei ihrem Szenario einer Konjunkturbelebung bei gleichzeitigem
Rückgang der Inflation unter 2% im Jahresverlauf. Zwar enttäuschte das BIP-Wachstum im vierten Quartal etwas, wofür
in erster Linie der schwache private Verbrauch verantwortlich war (insbesondere in Deutschland und Italien), aber die
Aussichten für die Industrie bleiben angesichts der weltweit steigenden Nachfrage durchaus positiv. Mit einer
Teuerungsrate von 1,6% im Februar (Januar: 1,9%) und einer schwachen Binnennachfrage dürfte die EZB ihre lockere
Geldpolitik noch mehrere Monate fortsetzen. Sollte der Euro nochmals drastisch aufwerten, könnte sogar eine weitere
Leitzinssenkung folgen. Diese Hypothese findet aufgrund zahlreicher entsprechender Appelle vonseiten der Industrie und
europäischer Regierungen immer mehr Verbreitung. Jean-Claude Trichet bleibt jedoch bei seinem orthodoxen geldpolitischen Ansatz. Er hat erneut die Unabhängigkeit des Rates der Gouverneure der EZB bestätigt, gleichzeitig jedoch eingeräumt, dass die Entwicklung des Euro bei der Festsetzung der Zinssätze Berücksichtigung findet.
III) Rentenmärkte widersetzen sich dem Börsenaufschwung
Im Jahr 2003 waren die Rentenmärkte von hoher Volatilität geprägt. Sie blieben im Fahrwasser der Aktienmärkte, der geldpolitischen Erwartungen und der Äußerungen zur Deflation in den USA. Die Entwicklung lässt sich in zwei große
Abschnitte unterteilen: Unsicherheiten hinsichtlich der Konjunkturlage und die Aktienbaisse sorgten zunächst für niedrigere Renditen; hierauf folgte ausgehend von historischen Tiefs Mitte Juni eine Korrektur, ausgelöst durch das Schwinden
der Deflationsängste infolge der deutlich verbesserten Situation in den USA und der günstigeren Aussichten in Europa.
Obwohl mehrere Wirtschaftsindikatoren die Markterwartungen übertrafen, blieben die langfristigen Zinsen Ende 2003 und
Anfang 2004 durch den steilen Verlauf der Zinskurven, besondere technische Gegebenheiten und, was die USA betrifft,
durch Wertpapierkäufe asiatischer Zentralbanken zur Begrenzung einer Aufwertung der eigenen Währung relativ geschützt.
Ende Februar 2004 hatten sie fast das niedrige Niveau von Ende September erreicht.
In der Eurozone standen die Rentenmärkte weiterhin unter amerikanischem Einfluss, und der bis Juni zu beobachtende
deutliche Rückgang schuf Raum für eine spürbare Korrektur. Ihre amerikanischen Pendants übertrafen sie jedoch dank der
massiven Aufwertung des Euro allemal. Die Rendite der zehnjährigen OAT sank von 4,26% Ende Dezember 2002 auf
3,50% Mitte Juni und erreichte damit das niedrigste Niveau seit 47 Jahren. In der Eurozone war der Zinsanstieg ausgehend
35
von diesen Tiefständen weniger ausgeprägt als in den USA (geringere Wirtschaftsdynamik, Euro-Aufwertung), so dass die
Jahresbilanz positiver ausfällt: die Zehnjahressätze stiegen um weniger als 10 Basispunkte gegenüber 40 Basispunkten in
den USA. Die Rendite der zehnjährigen OAT lag Ende 2003 bei 4,3% und damit in etwa auf dem Stand vom Jahresanfang.
Im kurzfristigeren Bereich war mit einem Nachgeben der Rendite der zweijährigen OAT um 12 Basispunkte eine deutlich
bessere Entwicklung zu beobachten. Hierzu trugen die Leitzinssenkung im ersten Quartal und der ungebrochene
Aufwärtstrend des Euro bei, der in den Augen einiger Anleger für eine erneute Lockerung der Geldpolitik seitens der EZB
sorgen könnte. Anfang 2004 sanken in Europa die Zinssätze trotz viel versprechender Wirtschaftsmeldungen weiterhin im
Kielwasser ihrer US-Pendants, wobei der kurze Laufzeitenbereich aufgrund einer erwarteten Zinslockerung seitens der
EZB besser abschnitt.
10-Jahressätze
US T-Note
OAT
4. Qu. 2002
1. Qu. 2003
2. Qu. 2003
3. Qu. 2003
4. Qu. 2003
27. Feb. 04
3,82
4,26
3,81
4,10
3,52
3,85
3,94
4,05
4,25
4,30
3,98
4,07
Angaben in % zum Ende des jeweiligen Zeitraums
IV) Dollar 2003 real um 9,2% abgewertet
Der EUR/USD-Wechselkurs bewegte sich im ersten Quartal infolge geopolitischer Informationen in einem recht breiten Band
(1,05/1,10), bevor sich ein ausgeprägterer Aufwärtstrend einstellte, der das Währungspaar ab Ende Mai über die Marke von
1,19 und damit auf ein damals historisches Hoch brachte. Strukturelle Faktoren, die den US-Dollar belasteten (im ersten
Quartal verzeichnete das Leistungsbilanzdefizit einen neuen Rekord), und eine den Euro begünstigende Zinsdifferenz erklären
diesen Verlauf. In der Folgezeit rückten konjunkturelle Faktoren in den Vordergrund. Bis Ende August profitierte der Dollar
vom Aufwärtstrend an den Aktienmärkten, günstigeren Wirtschaftsindikatoren und der Tatsache, dass vonseiten der Fed
weniger mit einer Zinssenkung gerechnet wurde. Den Euro belastete gleichzeitig die im Vergleich zu den USA ungünstigere
Wirtschaftslage. Vor diesem Hintergrund rutschte der EUR/USD-Wechselkurs Ende August zeitweise unter den Stand von
1,08, d.h. so tief wie seit Mitte April nicht mehr. Unter dem Einfluss der wiederaufflammenden Spannungen im Nahen Osten,
nach dem Überschreiten technischer Hürden im September sowie infolge erneuter Sorgen über die Finanzierung des
Doppeldefizits nach Gewährung zusätzlicher von Präsident Bush geforderter Mittel in Höhe von 87 Milliarden USD durch
den Kongress für Maßnahmen im Irak strebte der EUR/USD-Wechselkurs wieder nach oben. Ab dem 22. September, d.h. dem
Tag nach dem Treffen der G7-Finanzminister und Notenbankchefs, beschleunigte sich der Abwärtssog des Dollar. In ihrem
Kommuniqué unterstrichen die Teilnehmer, dass ein höheres Maß an Wechselkursflexibilität wünschenswert sei, was als
Verurteilung der Devisenmarktinterventionen der Bank of Japan zur Schwächung des Yen und als Aufforderung zur
Abwertung des chinesischen Yuan interpretiert wurde. In den Folgemonaten war jedoch vor allem beim australischen Dollar
(2003 +34%), beim kanadischen Dollar (+21%) und beim Euro (+20%) eine Korrektur gegenüber dem US-Dollar zu beobachten.
Nach einem Innehalten im Oktober geriet der US-Dollar wieder auf den Abwärtspfad gegenüber dem Euro. Obwohl zahlreiche Indikatoren ein dynamischeres Bild der amerikanischen Wirtschaft zeichneten als erwartet, konnte diese Bewegung nicht
umgekehrt werden, weil die Anleger – manchmal in übertriebener Weise – strukturelle Elemente in den Vordergrund stellten,
um den Dollar-Rückgang zu rechtfertigen. Die Weigerung der asiatischen Währungsbehörden (vor allem Japans und Chinas),
eine Aufwertung ihrer Währungen gegenüber dem Dollar hinzunehmen, steigerten den Aufwärtsdruck auf den Euro, wohingegen die europäischen Währungshüter über die Höhe des Euro-Wechselkurses offenbar nicht besonders beunruhigt waren –
einige zeigten sich sogar über die Stärke des Euro erfreut. Vor diesem Hintergrund, und als der Markt im Dezember zunehmend nachgab, eilte das Währungspaar EUR/USD von Rekord zu Rekord, bis es sich schließlich über der 1,26er Marke etablierte, d.h. auf das Jahr gesehen ein Plus von 20% verzeichnete. Diese Entwicklung setzte sich auch im Januar und Februar
fort: Der aus Sicht der Marktteilnehmer enttäuschende Tenor des G7-Kommuniqués aus Boca Raton ließ den Wechselkurs am
18. Februar auf 1,2930 klettern.
Die Dollar-Aufwertung gegenüber dem Euro in der zweiten Februar-Hälfte (per Ende Februar bis zu 1,25 USD/EUR) war
Folge eines steigenden Vertrauens in die Dynamik des amerikanischen Aufschwungs sowie diverser Aufrufe vonseiten europäischer Unternehmer und Politiker, der Euro-Hausse ein Ende zu setzen. Diese Äußerungen untermauerten die Erwartung
einer Leitzinssenkung und sorgten für – dementierte – Gerüchte über eine Direktintervention der EZB an den Devisenmärkten.
Der Anstieg des Yen gegenüber dem Dollar im Jahr 2003 (11%) war im Vergleich zum Euro weniger ausgeprägt, da die japanischen Behörden einer Aufwertung ihrer Währung verbal und mit Devisenmarktinterventionen entgegensteuerten, um eine
primär exportinduzierte Belebung der Wirtschaft nicht zu gefährden. Die Interventionen beliefen sich im Gesamtjahr auf
20 057 Milliarden Yen, d.h. das 2,6fache des bisherigen Rekords aus dem Jahre 1999. Der USD/JPY-Wechselkurs schloss das
Jahr bei einem Stand von 107,2 knapp über der im Dezember mehrfach verteidigten Marke. Im Januar und Februar flossen
weitere 10 500 Milliarden Yen in derartige Maßnahmen. Dank dieser Interventionen, mit denen eine Aufwertung des Yen
infolge der Kapitalrückführungen zum Ende des Fiskaljahres verhindert werden sollte, konnte der USD/JPY-Wechselkurs
Ende Februar wieder in die Nähe von 110 zurückgeführt werden, nachdem das Währungspaar im selben Monat bereits auf
den tiefsten Stand (105,30) seit mehr als dreieinhalb Jahren gefallen war.
36
Wechselkurs
EUR/USD
USD/JPY
4. Qu. 2002
1. Qu. 2003
2. Qu. 2003
3. Qu. 2003
4. Qu. 2003
27. Feb. 04
1,049
118,66
1,09
118,18
1,151
119,73
1,167
111,47
1,26
107,18
1,249
109,98
Stand jeweils zum Ende des Zeitraums
V) Strategie bei der Verwaltung der diversifizierten Teilfonds von PARVEST
Angesichts des sehr unruhigen geopolitischen Kontexts zum Jahresbeginn behielten wir bei Aktien unsere seit Ende 2002
bestehende neutrale Position mit einer relativ defensiven Branchengewichtung bei. Anfang März haben wir unser
Engagement durch die bevorzugte Auswahl amerikanischer Titel etwas ausgebaut; bei der Branchenselektion blieben wir
jedoch unserem vorsichtigen Kurs treu. Nach Gewinnmitnahmen am Aktienmarkt im Frühling erlangten wir per Ende Juni
wieder eine praktisch neutrale Position. Zu Beginn des Sommers ließ uns die deutliche Verbesserung der fundamentalen
Wirtschaftsdaten eine etwas aggressivere Position einnehmen, was sich zunächst in der Wahl amerikanischer Titel und asiatischer Märkte niederschlug. Zwischen Ende Dezember und Mitte Februar wurde unser Aktienengagement dann insbesondere durch Anlagen am japanischen Markt kontinuierlich ausgebaut.
Nachdem wir 2003 hinsichtlich Zinssensibilität über weite Strecken unsere neutrale Ausrichtung beibehalten hatten, der
zudem erfolgreiche Engagements am kurzen Laufzeitenende der europäischen Kurve zugute kamen, haben wir diese ab
Ende November und erneut Ende Dezember, dieses Mal auf dem US-Markt, reduziert. Aus unserer Sicht ist diese
Positionierung besser mit unseren Zinserwartungen zu vereinbaren. Auch wenn wir insbesondere in Anbetracht der Haltung
der Notenbanken in den nächsten Monaten nicht von einer massiven Abkopplung der Rentenmärkte ausgehen, erscheinen
uns die Chancen auf einen weiteren Renditerückgang angesichts des bereits erreichten niedrigen Niveaus gering, da weiterhin ein robuster Konjunkturverlauf erwartet wird.
Die im Februar beobachtete leichte Konsolidierung könnte noch einige Wochen anhalten und den technischen Indikatoren
eine günstigere Konstellation ermöglichen. Nach dieser Atempause dürften die Börsen, unterstützt durch zahlreiche
Finanztransaktionen (Fusionen, Akquisitionen, Rückkaufprogramme), ihren Aufwärtstrend wieder aufnehmen. Die
Bewertung der Aktienmärkte bietet zudem immer noch ein nicht zu vernachlässigendes Aufwärtspotenzial, selbst wenn die
Risikoaversion anhält. Die Beibehaltung der lockeren Geldpolitik in den USA und in der Eurozone in den nächsten
Monaten, welche den Aufwärtsdruck auf die langfristigen Zinsen trotz Bestätigung der weltweiten Belebung begrenzen
dürfte, garantiert ein aktienfreundliches Umfeld.
Der Verwaltungsrat schlägt vor, die während des am 29. Februar 2004 abgelaufenen Geschäftsjahres vereinnahmten Erträge
an die Aktionäre der ausschüttenden Klasse jedes Teilfonds auszuschütten. Wir schlagen vor, auf die Aktien der ausschüttenden Klasse der PARVEST-Teilfonds jeweils den nachstehend angegebenen Bruttobetrag pro Aktie auszuschütten:
Siehe Tabellen S. 25-27.
Der den Aktionären, die Aktien der Thesaurierungsklasse der verschiedenen Teilfonds besitzen, zustehende
Ausschüttungsbetrag wird kapitalisiert.
Für die Teilfonds PARVEST Floor 90 Euro, PARVEST Floor 90 Japan und PARVEST Floor 90 USA erfolgt keine
Ausschüttung, da nur thesaurierende Aktien ausgegeben worden sind.
Für den Teilfonds PARVEST China wird für das am 29. Februar 2004 abgelaufene Geschäftsjahr keine Ausschüttung vorgeschlagen.
Wir fordern Sie auf, den Mitgliedern des Verwaltungsrats für die Ausübung ihres Mandats bis zum 29. Februar 2004
Entlastung zu erteilen.
Wir fordern Sie gleichfalls auf:
- das Mandat der Verwaltungsratsmitglieder zu verlängern und PricewaterhouseCoopers, Réviseur d’entreprises, für den
Zeitraum eines Jahres bis zur nächsten ordentlichen Hauptversammlung der Aktionäre zu bestellen.
Luxemburg, den 19. Mai 2004
Der Verwaltungsrat
Anmerkung: Die Angaben in diesem Bericht beziehen sich auf die Vergangenheit und stellen keinen Hinweis auf künftige
Ergebnisse dar.
37
Relazione del Consiglio d’Amministrazione
Gentili Signore e Signori Azionisti,
In un contesto borsistico difficile, PARVEST rimane una SICAV di riferimento in Europa, con oltre 60 comparti, quasi 13
miliardi di euro di attivo e una diffusione in oltre 22 paesi. Alla chiusura dell’ultimo esercizio il 29 febbraio 2004, l’attivo
globale ammontava a 13,20 miliardi di euro, ossia un aumento annuale del 47,57%, e quindi in linea con quelli registrati sui
mercati mondiali.
Nel corso dell’ultimo esercizio, abbiamo lanciato tre nuovi comparti: PARVEST China, PARVEST Europe Value e
Nello stesso periodo sono stati annullati tredici comparti nell’ambito del ridimensionamento della nostra offerta globale:
• il 22 agosto 2003, PARVEST Emerging Markets Equities è stato assorbito da PARVEST Emerging Markets Quant ed
ha assunto la nuova denominazione di PARVEST Emerging Markets,
• il 22 agosto 2003, PARVEST Greater China è stato assorbito da PARVEST China,
• il 22 agosto 2003, PARVEST Japan Equities è stato assorbito da PARVEST Japan Quant ed ha assunto la nuova denominazione di PARVEST Japan,
• il 22 agosto 2003, PARVEST North America è stato assorbito da PARVEST USA Quant ed ha assunto la nuova denominazione di PARVEST USA,
• il 22 agosto 2003, PARVEST Canadian Dollar Bond è stato assorbito da PARVEST US Dollar Bond,
• il 22 agosto 2003, PARVEST World Special Situations è stato assorbito da PARVEST World,
• il 12 dicembre 2003, PARVEST Conservative (USD) e PARVEST Dynamic (USD) sono stati assorbiti da PARVEST
Balanced (USD),
• il 12 dicembre 2003, PARVEST World Financials è stato assorbito da PARVEST Europe Financials,
• il 12 dicembre 2003, PARVEST World Sectors è stato assorbito da PARVEST World,
• il 19 dicembre 2003, PARVEST Horizon 10 (Euro), PARVEST Horizon 20 (Euro) e PARVEST Horizon 30 (Euro) sono
stati rispettivamente assorbiti da PARVEST Conservative (Euro), PARVEST Balanced (Euro) e PARVEST Europe.
Nel quadro del ridimensionamento in corso e al fine di meglio rispecchiare l’universo di investimento e/o gli obiettivi di
gestione, abbiamo operato quattro ridenominazioni:
• il 2 settembre 2003, PARVEST Eastern Europe ha assunto la nuova denominazione di PARVEST Converging Europe,
• il 2 settembre 2003, PARVEST Protected Euro ha assunto la nuova denominazione di PARVEST Floor 90 Euro,
• il 2 settembre 2003, PARVEST Protected Japan ha assunto la nuova denominazione di PARVEST Floor 90 Japan,
• il 2 settembre 2003, PARVEST Protected USA ha assunto la nuova denominazione di PARVEST Floor 90 USA.
Infine, abbiamo riposizionato due comparti:
• il 29 settembre 2003, PARVEST Europe Growth è diventato PARVEST Europe Dividend,
• il 29 settembre 2003, PARVEST Southern Europe è diventato PARVEST Europe Dynamic Growth.
Il numero complessivo dei comparti in seno a PARVEST ammonta pertanto a 63. A fine esercizio, ossia al 29 febbraio 2004:
•
•
•
•
•
i 35 comparti azionari rappresentavano il 46,31% dell’attivo netto globale (ossia 6,11 miliardi di euro),
i 16 comparti obbligazionari rappresentavano il 21,38% dell’attivo netto globale (ossia 2,82 miliardi di euro),
i cinque comparti a breve termine rappresentavano il 26,06% dell’attivo netto globale (ossia 3,44 miliardi di euro)
i 5 comparti diversificati rappresentavano il 3,79% dell’attivo netto globale (ossia 500,47 milioni di euro),
i due comparti investiti in obbligazioni convertibili rappresentavano il 2,46% dell’attivo netto globale (ossia 324,71
milioni di euro).
BILANCIO DEI MERCATI FINANZIARI NELL’ANNO APPENA TRASCORSO
I) La Borsa riprende finalmente a salire
Dopo tre anni di ribasso, il trend dei mercati borsistiti è tornato positivo a partire da marzo, una volta dissipate le principali incertezze legate al conflitto iracheno. Il rialzo è stato alimentato dalla conferma di una ripresa economica mondiale,
dal costante miglioramento dei risultati aziendali e da un afflusso di liquidità reso possibile da politiche monetarie accomodanti.
38
Inizio 2003, i movimenti dei grandi indici azionari sono stati legati più agli sviluppi della crisi irachena che non ai dati della
macro e microeconomia, i quali, peraltro, non fornivano una grande visibilità agli investitori. Diversi timori (arenarsi del
conflitto, minacce di nuovi attentati…) hanno portato ad un violento ripiego dei mercati che si è protratto fino alla metà di
marzo prima di trasformarsi in un rally sorretto dalla speranza di una rapida risoluzione vittoriosa del conflitto per gli alleati e da una configurazione tecnica favorevole.
Questo rally è proseguito fino alla metà di settembre malgrado alcune esitazioni fino a maggio. Il superamento di importanti soglie tecniche, il nettissimo miglioramento degli indicatori economici americani nel corso dell’estate, notizie incoraggianti provenienti dalle imprese – prevalentemente negli Stati Uniti – e soprattutto le abbondanti liquidità disponibili
hanno consentito al rialzo di affermarsi. In settembre tuttavia, dopo una progressione di oltre il 30% rispetto ai minimi di
marzo, si è attuato un consolidamento, accentuato a partire dal 22 dall'eccessiva debolezza del dollaro in seguito al comunicato del G7. Questa correzione ha colpito principalmente le grandi piazze europee, dal momento che il rincaro dell’euro
rischiava di mettere in forse la fragile ripresa trainata dalle esportazioni.
In conseguenza di ciò, il rialzo delle azioni è stato relativamente modesto nel 3° trimestre ed è solo nel 4° trimestre che i
mercati azionari americani ed europei hanno riallacciato con una solida progressione (dal 10 al 15%), che ha portato i principali indici ai massimi dell’anno. La pubblicazione di indicatori economici che confermavano una crescita molto robusta
negli Stati Uniti e una ripresa ciclica in Europa ha sostenuto le Borse, peraltro spinte al rialzo da risultati trimestrali complessivamente superiori alle attese. Il rialzo, concentrato a partire da marzo sui valori tecnologici e ciclici, si è esteso a poco
a poco all’insieme del listino. Questo movimento è continuato all’inizio del 2004 con volumi di scambio un po’ più abbondanti. Il consolidamento che si è delineato in febbraio, dopo un prosieguo del rialzo in gennaio, è derivato principalmente
da prese di benefici sui titoli più ciclici.
Il bilancio annuale è ampiamente positivo negli Stati Uniti con un rialzo di oltre il 25% del Dow Jones 30 che chiude il
2003 al suo livello più alto dopo marzo 2002 (10453,92 punti). Trattasi della progressione più importante dal 1997. L’indice
S&P 500 ha registrato un percorso equivalente con un rialzo annuo del 26,4% e una chiusura di fine anno al punto più alto
dalla primavera 2002. L’indice Nasdaq ha messo a segno un rialzo del 50% nel 2003 ripassando al di sopra dei 2 000 punti
in chiusura per la prima volta in quasi due anni. Questa evoluzione dimostra il rinnovato interesse per i titoli tecnologici e più in generale i valori ciclici - in concomitanza con lo scenario di ripresa economica.
I principali listini europei sono stati penalizzati dall’apprezzamento dell’euro sul dollaro (+20% in un anno) e da una situazione congiunturale meno favorevole. L’Eurostoxx 50 chiude l’anno in rialzo del 16%, così come il CAC 40 che ha concluso il 2003 al suo livello più alto. L’indice tedesco Dax (+37%) ha tratto vantaggio dal suo carattere maggiormente ciclico. All’inizio del 2004, le piazze europee hanno beneficiato della battuta d’arresto del rialzo dell’euro, segnando una progressione di quasi il 5% in due mesi, superando così in performance le Borse americane.
A Tokyo, l’indice Nikkei 225 ha segnato nel 2003 una crescita annua del 24,5% malgrado un orientamento molto sfavorevole ad inizio periodo che lo aveva riportato a fine aprile ad uno dei livelli più bassi dopo 20 anni. L’indice si è poi ripreso grazie all’ottimo comportamento dei valori ciclici legato alle speranze di vedere finalmente l’economia giapponese riagganciare con il trend di crescita. Il rinvigorimento dello yen (+11% rispetto al dollaro malgrado gli sforzi delle autorità giapponesi) ha limitato il rialzo borsistico nella misura in cui esso costituisce una minaccia per una ripresa basata essenzialmente sulle esportazioni. La Borsa di Tokyo ha beneficiato nel 2004 dell’avvicinarsi della fine dell’anno fiscale (a fine
marzo) e del moltiplicarsi di indicatori economici ben orientati, registrando così un rialzo del 3,4% nel giro di due mesi.
Confortati dalla conferma nel corso dei mesi di buone notizie economiche riguardanti la domanda interna, soprattutto in
Asia, mentre il vigore della domanda mondiale continua d’altronde a stimolare le esportazioni, i mercati emergenti hanno
sovraperformato i mercati cosiddetti sviluppati. Nel 2003, l’indice MSCI Emerging ha guadagnato il 52% contro il 32%
messo a segno dall’indice MSCI World (entrambi espressi in dollari) e il suo vantaggio è aumentato in gennaio e febbraio
con un rialzo di quasi l’8% in due mesi.
T1
T2
Euro Stoxx 50
-14,7 %
18,8 %
CAC 40
-14,5 %
17,8 %
1,7 %
13,5 %
16,1 %
4,7 %
-4,2 %
12,4 %
3,2 %
12,7 %
25,3 %
1,2 %
0,4 %
21 %
10,1 %
12,1 %
50,0 %
1,3 %
-7,1 %
13,9 %
12,5 %
4,5 %
24,5 %
3,4 %
Dow Jones 30
Nasdaq
Nikkei 225
T3
-1,0 %
T4
2003
15,2 %
15,7 %
27 feb 04*
4,8 %
Le variazioni riportate su questa tabella vanno intese rispetto all’ultimo giorno del periodo precedente (trimestre o anno).
*Trattasi, nella fattispecie, delle variazioni rispetto al 31/12/2003.
II) Politiche monetarie durevolmente accomodanti
Nel corso del 2003, il target relativo al tasso dei fondi federali americani è stato abbassato una sola volta, passando il
25 giugno dall’1,25% all’1%, ossia il livello più basso dopo 45 anni. Si trattava del 13° ribasso operato da gennaio 2001 e
questa decisione era stata largamente anticipata in seguito alle dichiarazioni di Alan Greenspan nel corso delle settimane
39
precedenti sul rischio di deflazione. La Fed ha dato la priorità a questo fattore fino a settembre, assicurando il mantenimento durevole del basso tasso. Dato che lo status quo dei tassi era largamente anticipato, l’attenzione degli osservatori si
è in seguito spostata sul tenore dei comunicati che seguono le riunioni del Fomc. I cambiamenti sono stati marginali anche
in gennaio 2004 quando la Fed ha indicato che «il comitato ritiene di potersi mostrare paziente prima di abbandonare la
sua politica monetaria accomodante» nonostante essa stimasse dopo agosto che la politica monetaria potesse restare accomodante per un periodo «considerevole». Il messaggio della Fed è tuttura prudente ed essa attenderà una conferma della
ripresa dell’occupazione per agire dato che l’andamento dell’inflazione non necessita di alcuna stretta preventiva. Nel corso
della sua convocazione davanti al Congresso dell’11 e 12 febbraio, Alan Greenspan ha utilizzato la formula finale del
comunicato del Fomc di fine gennaio. Questo commento ha rassicurato quegli operatori che temevano un segnale di rialzo anticipato dei tassi di base. L’analisi della Fed sulla situazione economica è tuttavia ottimista: essa considera che «l’economia americana ha avuto una buona partenza nel 2004». La congiuntura sembra in effetti portante all’inizio di questo
anno, anche se taluni elementi climatici eccezionali hanno influito su certi indicatori economici. I dati provenienti dal
settore manifatturiero sono soddisfacenti malgrado un leggero assestamento. L’attività industriale in febbraio è rimasta
robusta, e dovrebbe assicurare una forte crescita nel primo trimestre per l’insieme dell’economia. Il consumo privato sembra parimenti ben orientato dopo un fine anno un po’ deludente e sarà inoltre sostenuto dagli incentivi fiscali. La crescita
del Pil nel 1° trimestre potrebbe pertanto accelerarsi dopo il rialzo annualizzato del 4,1% osservato nel 4° trimestre
dell’anno scorso. In questo contesto, anche se l’inflazione resta ancora su bassi livelli, l’accelerazione della domanda mondiale, il ribasso del dollaro e altri fattori potrebbero tradursi in determinate pressioni al rialzo sui prezzi. Senza ricorrere ad
una stretta preventiva dei tassi a breve scadenza, la Fed andrà verosimilmente affinando il suo discorso sull’inflazione nei
prossimi mesi, pur rimanendo attenta all’andamento del mercato del lavoro. È verosimile che il Fomc non comincerà a
restringere le condizioni di credito prima di aver potuto constatare un calo regolare del tasso di disoccupazione. La preoccupazione principale della Fed nei prossimi mesi sarà quella di accomodare il proprio messaggio in maniera graduale al
fine di evitare tensioni fin troppo significative sui tassi obbligazionari.
Dopo uno status quo durato oltre un anno, il ritmo del calo dei tassi d’interesse dell’Eurozona si è leggermente accelerato nel 2003, ma è rimasto al di sotto delle aspettative degli investitori e di quanto avrebbe necessitato una crescita economica esitante. La Bce ha limato i suoi tassi di 25 pb il 6 marzo 2003, portando il tasso di rifinanziamento al 2,50% dopo
tre mesi di status quo giustificato dalle forti incertezze geopolitiche. Il 5 giugno, essa ha portato il suo tasso di rifinanziamento pronti contro termine al 2% (minimo storico) e mantiene da allora la stessa politica monetaria malgrado un discorso ambiguo, in particolar modo sulle conseguenze del rincaro dell’euro sul dollaro (20% nel 2003). Mentre la situazione
sul mercato del lavoro è sempre degradata, il rialzo della valuta potrebbe pesare sugli investimenti e sull’occupazione, dal
momento che le imprese sono tuttora impegnate a tagliare i costi per preservare la loro competitività. D’altronde, la Bce ha
condannato l’ammorbidimento effettivo del Patto di stabilità dopo la decisione dell’ECOFIN di non applicare le sanzioni
per deficit eccessivi a Francia e Germania. Le autorità monetarie hanno persino lasciato intendere che uno slittamento dei
deficit pubblici potrebbe indurle ad avviare una manovra restrittiva. Tenuto conto della fragilità della ripresa, questa ultima ipotesi appare poco probabile. Per il 2004, la Bce conserva lo scenario di una accelerazione dell’attività economica
accompagnata da un rallentamento dell’inflazione sotto il 2% nel corso dell’anno. Mentre nel 4° trimestre la crescita del
Pil si è rivelata un po’ deludente, in ragione segnatamente della debolezza del consumo delle famiglie (in particolare in
Germania e in Italia), le prospettive dell’attività industriale restano tuttavia favorevoli vista l’accelerazione della domanda
mondiale. Nella misura in cui, a febbraio, l’inflazione è risultata pari all’1,6% (dopo l’1,9% di gennaio) e data la fragilità
della domanda interna, la Bce dovrebbe conservare una politica monetaria accomodante per molti mesi. Essa potrebbe persino varare una nuova manovra distensiva dei suoi tassi di rifinanziamento se l’euro registrasse un nuovo brutale rincaro.
Questa ipotesi comincia a diffondersi in ragione dei numerosi appelli lanciati in questo senso dagli industriali e dai governi europei. Jean-Claude Trichet conserva, tuttavia, un approccio ortodosso alla politica monetaria ed ha riaffermato l’indipendenza del Consiglio dei governatori della Bce pur riconoscendo che il livello dell’euro viene preso in considerazione al
momento della fissazione dei tassi di interesse.
III) I mercati obbligazionari resistono al rialzo borsistico
I mercati obbligazionari hanno conosciuto una forte volatilità nel 2003. Essi hanno reagito al comportamento delle Borse,
alle anticipazioni riguardanti la politica monetaria e ai commenti sui rischi deflazionistici negli Stati Uniti. La loro evoluzione è stata pertanto contrassegnata da due grandi fasi: prima una distensione dei rendimenti alimentata dalle inquietudini
sulla situazione congiunturale e dal ribasso dei mercati borsistici, e poi una correzione a partire dai punti storicamente bassi
raggiunti alla metà di giugno, legata alla scomparsa dei timori di deflazione a fronte del sensibile miglioramento dell’economia americana e di migliori prospettive in Europa. Alla fine dell’anno 2003 e inizio 2004, malgrado l’accumulo di indicatori economici più robusti del previsto, i tassi a lungo termine sono rimasti relativamente protetti dalla forte inclinazione
della curva dei rendimenti, dalle condizioni tecniche particolari e, per quanto concerne i tassi americani, dagli acquisti di titoli effettuati dalle Banche centrali asiatiche per limitare il rincaro delle loro valute. Alla fine di febbraio 2004, essi erano pertanto vicini ai minimi osservati alla fine di settembre.
I mercati obbligazionari dell’Eurozona sono rimasti sotto l’influenza dei mercati americani, dal momento che la netta distensione osservata fino a giugno ha lasciato spazio ad una correzione sufficientemente sensibile. Essi hanno tuttavia superato in
performance i loro omologhi americani nel periodo in esame grazie alla massiccia rivalutazione dell’euro. Il rendimento
40
dell’OAT a 10 anni è così passato dal 4,26% alla fine di dicembre 2002 al 3,50% della metà di giugno, ovvero al suo livello minimo dopo 47 anni. Le tensioni a partire da questi punti bassi sono state meno violente nella zona euro rispetto agli Stati
Uniti (minore dinamismo economico, rincaro dell’euro), cosicché il bilancio annuale risulta più favorevole con una tensione inferiore a 10 pb dei tassi a 10 anni contro 40 pb negli Stati Uniti. In Francia, il rendimento dell’OAT a 10 anni si è attestato sul 4,30% alla fine del 2003, ritrovando i livelli che prevalevano all’inizio dell’anno. Le scadenze più brevi hanno nettamente sovraperformato nel 2003 con una distensione di 12 pb del tasso europeo a due anni, grazie ai ribassi dei tassi di
rifinanziamento pronti contro termine varati nel primo trimestre e al rincaro ininterrotto dell’euro che, secondo alcuni investitori, potrebbe indurre la Bce ad ammorbidire nuovamente la propria politica monetaria. All’inizio del 2004, nonostante
notizie economiche incoraggianti, i tassi europei hanno continuato ad allentarsi sulla scia dei loro omologhi americani, continuando a sovraperformare nella parte corta della curva in seguito al ribasso anticipato dei tassi da parte della Bce.
Tasso a 10 anni
US T-note
OAT
T4 2002
T1 2003
T2 2003
T3 2003
T4 2003
27 feb 04
3,82
4,26
3,81
4,10
3,52
3,85
3,94
4,05
4,25
4,30
3,98
4,07
Livelli percentuali di fine periodo
IV) Dollaro in calo del 9,2% in termini reali nel 2003
Nel primo trimestre, il tasso di cambio EUR/USD ha oscillato all’interno di una fascia relativamente ampia (1,05/1,10) a
seconda delle informazioni geopolitiche prima di fissarsi su una più netta tendenza al rialzo che lo ha condotto sin dalla fine
del mese di maggio al di sopra di 1,19, cioè ad un massimo storico. I fattori strutturali che gravano sulla valuta americana
(nuovo record del deficit delle partite correnti al 1° trimestre) e un differenziale di tasso favorevole all’euro spiegano questo
movimento. In seguito, alcuni elementi congiunturali sono tornati alla ribalta e il dollaro ha beneficiato fino alla fine di agosto dell’avanzata dei mercati azionari, di indicatori economici meglio orientati e di minori anticipazioni di ribasso dei tassi
della Fed. Allo stesso tempo, l’euro soffriva di una situazione congiunturale meno incoraggiante rispetto a quella di oltre
Atlantico. In questo contesto, il cambio EUR/USD si è inscritto esattamente sotto 1,08 a fine agosto, ovvero ad un livello che
non era stato più trattato dalla metà di aprile. Il tasso di cambio EUR/USD si è allora orientato al rialzo sotto l’effetto di una
recrudescenza delle tensioni nel Vicino Oriente, del superamento di soglie tecniche in settembre, e delle rinnovate inquietudini circa il finanziamento dei deficit gemelli dopo l’integrazione di 87 miliardi reclamata al Congresso dal Presidente Bush per
far fronte alle difficoltà in Iraq. Il ribasso del dollaro si è nettamente accentuato a partire dal 22 settembre, all’indomani della
riunione dei Ministri delle Finanze e dei governatori delle Banche centrali dei paesi del G7. Il comunicato ha infatti sottolineato che «era auspicabile una maggiore flessibilità nei tassi di cambio», fatto che è stato interpretato come una condanna
degli interventi della BoJ sul mercato dei cambi per indebolire lo yen e come un appello ad una svalutazione dello yuan cinese. Pur tuttavia nei mesi successivi sono stati soprattutto il dollaro australiano (+34% nel 2003), il dollaro canadese (+21%) e
l’euro (+20%) a registrare le variazioni più forti nei confronti del dollaro.
Dopo una pausa in ottobre, il dollaro ha riallacciato con la sua tendenza al ribasso nei confronti dell’euro. L’accumulo di indicatori che mostrano una economia americana più dinamica di quanto previsto non è pervenuto ad invertire la rotta, dal momento che gli investitori sottolineano -a volte in maniera eccessiva- alcuni elementi strutturali per giustificare il ribasso del dollaro. Le reticenze delle autorità monetarie asiatiche (Giappone e Cina soprattutto) a lasciare che la loro moneta venga rivalutata
contro il dollaro hanno aumentato la pressione al rialzo sull’euro allorché le autorità monetarie europee non sono apparse
preoccupate dal livello raggiunto della valuta. Alcuni operatori si sono persino congratulati del vigore dell’euro. In tale contesto, e mentre il mercato diventava sempre più ristagnante a dicembre, il tasso di cambio EUR/USD è passato di record in
record per stabilirsi finalmente al di sopra di 1,26, in rialzo del 20% nell’anno. Il movimento è proseguito in gennaio e febbraio, con il cambio che raggiungeva quota 1,2930 il 18 febbraio sotto l’effetto di una certa delusione degli operatori riguardo al tenore del comunicato del G7 di Boca Raton.
La rivalutazione del dollaro nei confronti dell’euro nella seconda quindicina di febbraio (fino a 1,25 dollaro per un euro alla
fine del mese) è il risultato di una maggiore fiducia nella robustezza della crescita americana e dei ripetuti appelli di industriali
e dirigenti europei per un arresto del rialzo dell’euro. Questi commenti hanno rafforzato le attese di una diminuzione dei tassi
di rifinanziamento e suscitato voci -smentite- di un intervento diretto della Bce sul mercato dei cambi.
Il rialzo dello yen nei confronti del dollaro nel 2003 (11%) è stato meno significativo rispetto a quello dell’euro in ragione
degli sforzi consentiti dalle autorità giapponesi (dichiarazioni, interventi sul mercato dei cambi) per limitare l’apprezzamento
della loro moneta che rischiava di mettere in forse una ripresa economica fondata in larga misura sulle esportazioni.
L’ammontare annuo degli interventi ha raggiunto 20 057 miliardi di yen, ovvero 2,6 volte di più del precedente record stabilito nel 1999. Il cambio USD/JPY ha chiuso l’anno a quota 107,2, appena al di sopra della soglia difesa a più riprese nel mese
di dicembre. A gennaio e febbraio, le autorità giapponesi hanno accentuato ulteriormente i loro sforzi con un totale di 10 500
miliardi di yen. Questi interventi, destinati a contrastare il rincaro dello yen legato ai rimpatri di capitali all’approssimarsi della
fine dell’anno fiscale hanno finalmente permesso il ritorno del cambio USD/JPY ad un valore pari a quasi 110 alla fine di febbraio mentre un punto basso non registrato da più di 3 anni e mezzo (105,30) era stato toccato prima durante il mese.
41
Tasso di cambio
T4 2002
T1 2003
T2 2003
T3 2003
T4 2003
27 feb 04
EUR/USD
USD/JPY
1,049
118,66
1,09
118,18
1,151
119,73
1,167
111,47
1,26
107,18
1,249
109,98
Livelli di fine periodo
V) Strategia messa in opera nella gestione dei comparti diversificati di PARVEST
Tenuto conto del contesto geopolitico estremamente perturbato all’inizio del 2003, abbiamo conservato la posizione neutrale verso le azioni già in campo alla fine del 2002, attuando inoltre una esposizione settoriale relativamente difensiva.
All’inizio di marzo, abbiamo leggermente rafforzato la nostra esposizione, privilegiando i titoli americani ma conservando un atteggiamento prudente nella selezione settoriale. In primavera, i guadagni realizzati dalla vendita delle azioni ci
hanno permesso di tornare ad una ponderazione neutrale a fine giugno. All’inizio dell’estate, il miglioramento palese dei
fondamentali economici ci ha indotti ad adottare una posizione leggermente più aggressiva, per cui abbiamo privilegiato
in un primo tempo i titoli americani ed i mercati asiatici. Abbiamo rafforzato periodicamente la nostra esposizione alle azioni dalla fine di dicembre alla metà di febbraio aumentando in particolare i nostri investimenti sul mercato giapponese.
Dopo aver mantenuto per gran parte dell’anno un’esposizione neutrale rispetto alla sensibilità sui tassi, dinamizzata dalle
scommesse vincenti operate sulla parte corta della curva in Europa, abbiamo ridotto la sensibilità del nostro portafoglio
obbligazionario a partire dalla fine di novembre, poi di nuovo alla fine di dicembre, questa volta sul mercato americano.
Questa posizione ci sembrava in effetti più compatibile con le nostre ipotesi di andamento dei tassi. In ragione dei bassi
livelli attesi, e anche se non contempliamo violenti sganciamenti dei mercati obbligazionari nei prossimi mesi tenuto conto
tra l’altro dell’atteggiamento delle Banche centrali, le probabilità di un ulteriore abbassamento dei rendimenti appaiono
deboli mentre l’attività economica dovrebbe restare robusta.
Il leggero consolidamento registrato in febbraio potrebbe protrarsi per qualche settimana, permettendo agli indici di ritrovare una configurazione tecnica più positiva. Al di là di questa fase intermedia, i mercati borsistici dovrebbero riallacciare
con la tendenza al rialzo, sostenuti precisamente dal moltiplicarsi delle operazioni finanziarie (fusioni-acquisizioni, programmi di riscatti di azioni). D’altronde, la valorizzazione dei mercati azionari offre tuttora un potenziale di rialzo non trascurabile anche se continua a dominare l’avversione per il rischio. Il mantenimento nei prossimi mesi di politiche monetarie accomodanti negli Stati Uniti così come nell’Eurozona, che dovrebbero limitare le tensioni sui tassi a lungo termine
malgrado l’affermarsi della ripresa mondiale, assicura un ambiente favorevole ai titoli azionari.
Il Consiglio propone di distribuire i redditi acquisiti nel corso dell’esercizio chiuso al 29 febbraio 2004 mediante l’attribuzione di dividendi agli Azionisti della classe Distribuzione dei singoli comparti. Proponiamo di distribuire per le azioni
della classe Distribuzione dei comparti PARVEST i seguenti importi lordi per azione:
Vedi tabelle nelle pagine 25-27.
Per gli Azionisti possessori di azioni di tipo Capitalizzazione dei vari comparti, l’importo del dividendo loro spettante verrà
capitalizzato.
I comparti PARVEST Floor 90 Euro, PARVEST Floor 90 Japan e PARVEST Floor 90 USA non procederanno alla distribuzione di alcun dividendo, dato che sono state emesse solo azioni di capitalizzazione.
Per il comparto PARVEST China, si propone di non distribuire alcun dividendo per l’esercizio chiuso al 29 febbraio 2004.
Vi invitiamo a dare scarico agli Amministratori per aver rivestito il loro incarico fino al 29 febbraio 2004.
Vi invitiamo altresì a:
- rinnovare l’incarico degli Amministratori e nominare la PricewaterhouseCoopers, quale Società di revisione, per un periodo di un anno con scadenza alla prossima Assemblea Generale Ordinaria degli Azionisti.
Lussemburgo, il 19 maggio 2004
Il Consiglio di Amministrazione
Nota: Le informazioni fornite dalla presente Relazione sono date a titolo di eventi avvenuti e non sono pertanto indicative
dei futuri risultati.
42
Verslag van de Raad van Bestuur
Geachte aandeelhouders,
In een moeilijk beursklimaat heeft PARVEST met meer dan 60 subfondsen die in meer dan 22 landen worden verhandeld en
een vermogen van bijna 13 miljard euro haar positie als leidende beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal in Europa
weten te handhaven. Bij de afsluiting van het boekjaar op 29 februari 2004 bedroeg het vermogen 13,20 miljard euro, een
stijging van 47,57% over het jaar in overeenstemming met de stijging op de wereldwijde markten.
Wij hebben dit boekjaar drie nieuwe subfondsen geïntroduceerd: PARVEST China, PARVEST Europe Value en PARVEST
In hetzelfde tijdsbestek zijn met het oog op de algehele stroomlijning van ons aanbod de volgende dertien subfondsen opgeheven.
• Op 22 augustus 2003 is PARVEST Emerging Markets Equities opgegaan in PARVEST Emerging Markets Quant en is
de naam gewijzigd in PARVEST Emerging Markets;
• Op 22 augustus 2003 is PARVEST Greater China opgegaan in PARVEST China;
• Op 22 augustus 2003 is PARVEST Japan Equities opgegaan in PARVEST Japan Quant en is de naam gewijzigd in
PARVEST Japan;
• Op 22 augustus 2003 is PARVEST North America opgegaan in PARVEST USA Quant en is de naam gewijzigd in
PARVEST USA;
• Op 22 augustus 2003 is PARVEST Canadian Dollar Bond opgegaan in PARVEST US Dollar Bond;
• Op 22 augustus 2003 is PARVEST World Special Situations opgegaan in PARVEST World;
• Op 12 december 2003 zijn PARVEST Conservative (USD) en PARVEST Dynamic (USD) opgegaan in PARVEST
Balanced (USD);
• Op 12 december is PARVEST World Financials opgegaan in PARVEST Europe Financials;
• Op 12 december is PARVEST World Sectors opgegaan in PARVEST World;
• Op 19 december zijn PARVEST Horizon 10 (Euro), PARVEST Horizon 20 (Euro) en PARVEST Horizon 30 (Euro)
opgegaan in respectievelijk PARVEST Conservative (Euro), PARVEST Balanced (Euro) en PARVEST Europe.
In het kader van deze stroomlijning hebben wij met het oog op een betere aansluiting bij de beleggingswereld en/of beleggingsdoelen tegelijkertijd de volgende vier naamswijzigingen doorgevoerd.
• Op 2 september 2003 is de naam PARVEST Eastern Europe gewijzigd in PARVEST Converging Europe;
• Op 2 september 2003 is de naam PARVEST Protected Euro gewijzigd in PARVEST Floor 90 Euro;
• Op 2 september 2003 is de naam PARVEST Protected Japan gewijzigd in PARVEST Floor 90 Japan;
• Op 2 september 2003 is de naam PARVEST Protected USA gewijzigd in PARVEST Floor 90 USA.
Verder hebben wij de positionering van de volgende twee subfondsen gewijzigd.
• Op 29 september 2003 is PARVEST Europe Growth gewijzigd in PARVEST Europe Dividend;
• Op 29 september 2003 is PARVEST Southern Europe gewijzigd in PARVEST Europe Dynamic Growth.
Daarmee bedraagt het aantal subfondsen van PARVEST aan het eind van het boekjaar 63. De verdeling was aan het eind
van het boekjaar per 29 februari 2004 als volgt:
• de 35 aandelensubfondsen vertegenwoordigden 46,31% van de totale nettoactiva (6,11 miljard euro);
• de 16 obligatiesubfondsen vertegenwoordigden 21,38% van de totale nettoactiva (2,82 miljard euro);
• de 5 kortetermijnsubfondsen vertegenwoordigden 26,06% van de totale nettoactiva (3,44 miljard euro);
• de 5 gemengde subfondsen vertegenwoordigden 3,79% van de totale nettoactiva (500,47 miljoen euro);
• de 2 subfondsen in converteerbare obligaties vertegenwoordigden 2,46% van de totale nettoactiva (324,71 miljoen euro).
TERUGBLIK OP DE FINANCIËLE MARKTEN TIJDENS HET BOEKJAAR
I) Effectenbeurzen laten eindelijk weer een stijging zien
Na drie jaar van dalingen hebben de effectenbeurzen vanaf maart, nadat de voornaamste onzekerheden rond het conflict in
Irak waren weggenomen, eindelijk de weg omhoog teruggevonden. De stijging van de effectenbeurzen werd gevoed door
het duidelijk aantoonbare wereldwijde economische herstel, de voortdurend betere bedrijfsresultaten en de toestroom van
liquide middelen dankzij het ruime geldmarktbeleid.
43
Begin 2003 bewogen de grote beursindexen vooral mee op de ontwikkelingen in Irak en niet zozeer op de macro- of microeconomische cijfers, waaraan beleggers overigens weinig houvast hadden. De angst voor een aantal gebeurtenissen (waaronder het vastlopen van de oorlog in Irak en de mogelijkheid van nieuwe aanslagen) veroorzaakten tot half maart een scherpe terugval van de markten. Daarna volgde een stijging toen hoop gloorde op een snelle overwinning door de geallieerden
in Irak, maar ook dankzij de technisch gunstige configuratie.
De stijging duurde, hoewel tot mei met horten en stoten, tot half september. Het doorbreken van belangrijke technische plafonds, de zeer duidelijke verbetering van de Amerikaanse economische indicatoren in de zomer, het bemoedigende nieuws
van vooral het Amerikaanse bedrijfsleven en bovenal de grote beschikbaarheid van liquide middelen zorgden ervoor dat de
stijging kon doorzetten. In september echter stagneerden de beurzen na een stijging van meer dan 30% ten opzichte van het
laagste punt in maart, wat vanaf 22 september na het communiqué van de G7 nog versterkt werd door de plotseling inzakkende dollar. Deze correctie trof met name de grote Europese beurzen waarbij de hoge waardering van de euro een gevaar
vormde voor het op export gebaseerde broze herstel van de economie.
Hierdoor bleef de stijging van aandelen in het derde kwartaal betrekkelijk bescheiden en duurde het tot het vierde kwartaal
voordat de Amerikaanse en Europese aandelenbeurzen weer een sterke vooruitgang (tussen 10 en 15%) boekten, waarmee
de voornaamste indexen hun hoogste stand van het jaar bereikten. De beurzen kregen steun van de gepubliceerde economische indicatoren die de zeer sterke groei in de Verenigde Staten en het herstel van de economie in Europa bevestigden,
maar ook van de over het geheel genomen beter dan verwachte resultaten over het kwartaal. De stijging had in maart vooral betrekking op technologische en cyclische waarden, maar breidde zich geleidelijk aan uit over alle beursfondsen. Begin
2004 ging de stijging gepaard met wat hogere handelsvolumes. De voortdurende stijging van januari werd gevolgd door
een pas op de plaats in februari voornamelijk als gevolg van winstnemingen op de meest cyclische aandelen.
In de Verenigde Staten is het resultaat zeer positief met een stijging van de Dow Jones 30 met meer dan 25%, waarmee
2003 (met 10 453,92 punten) wordt afgesloten op het hoogste niveau sinds maart 2002. Dit is de hoogste stijging in een
jaar sinds 1997. De S&P 500 heeft een soortgelijk traject afgelegd met een stijging over het jaar van 26,4% en aan het eind
van het jaar de hoogste slotstand sinds voorjaar 2002. De Nasdaq-index heeft een stijging geboekt van 50% in 2003 en sloot
voor het eerst in bijna twee jaar boven de 2 000 punten. Hieruit blijkt de vernieuwde belangstelling voor technologieaandelen en meer in het algemeen cyclische waarden, in overeenstemming met het vooruitzicht van economisch herstel.
De voornaamste Europese indexen hadden te lijden van de waardestijging van de euro tegenover de dollar (+ 20% in een
jaar) en het minder gunstige economische klimaat. Eurostoxx 50 sloot het jaar af met een stijging van 16%, net als de CAC
40 die 2003 afsloot op de hoogste stand van dat jaar. De Duitse index, de Dax (+ 37%), deed het vanwege zijn meer cyclische karakter beter. Begin 2004 profiteerden de Europese beurzen ervan dat de euro niet langer in waarde steeg en boekten met een stijging van bijna 5% in twee maanden tijd een beter resultaat dan de Amerikaanse beurzen.
In Tokio heeft de Nikkei 225-index in 2003 een stijging op jaarbasis van 24,5% laten zien, ondanks de zeer ongunstige
situatie aan het begin van de periode toen de index eind april op de laagste stand sinds twintig jaar terecht was gekomen.
Hierna volgde herstel, dankzij de goede prestaties van cyclische waarden, gebaseerd op de hoop dat de Japanse economie
eindelijk de weg omhoog zou weten te vinden. Door het sterker worden van de yen (ondanks de inspanningen van de
Japanse overheid steeg de yen 11% ten opzichte van de dollar), bleef de beursstijging beperkt, omdat een sterke yen een
bedreiging vormde voor het voornamelijk op export gebaseerde herstel. De beurs van Tokio heeft in 2004 geprofiteerd van
het naderende einde van het belastingjaar (eind maart) en het grote aantal positieve economische indicatoren, waardoor de
beurs in twee maanden tijd een stijging van 3,4% in de boeken kon schrijven. Daar in de loop van de maanden het goede
economische nieuws over met name de interne vraag bevestiging kreeg, terwijl de wereldwijde vraag de export verder bleef
stimuleren, hebben de opkomende markten beter gepresteerd dan de ontwikkelde markten. In 2003 steeg de MSCI
Emerging-index met 52% tegen 32% van de MSCI World-index (beide in dollar) en de voorsprong is in januari en februari groter geworden met een stijging van bijna 8% in twee maanden tijd.
Kw. 1
Kw. 2
Euro Stoxx 50
-14,7%
18,8%
-1,0%
15,2%
15,7%
4,8%
CAC 40
-14,5%
17,8%
1,7%
13,5%
16,1%
4,7%
-4,2%
12,4%
3,2%
12,7%
25,3%
1,2%
0,4%
21%
10,1%
12,1%
50,0%
1,3%
-7,1%
13,9%
12,5%
4,5%
24,5%
3,4%
Dow Jones 30
Nasdaq
Nikkei 225
Kw. 3
Kw. 4
2003
27 feb. 04*
Deze tabel toont de wijzigingen ten opzichte van de laatste dag van de voorafgaande periode (kwartaal of jaar).
*Wijzigingen ten opzichte van 31-12-2003.
II) Blijvend ruim geldmarktbeleid
In 2003 is de Federal funds rate op 25 juni één maal verlaagd van 1,25% naar 1%, het laagste percentage sinds 45 jaar.
Het was de dertiende keer sinds januari 2001 dat dit belangrijkste Amerikaanse geldmarkttarief verlaagd werd. De markt
had dit besluit al verwacht naar aanleiding van de verklaringen die Alan Greenspan in de weken ervoor had gegeven over
het risico van deflatie. De Amerikaanse centrale bank (Fed) heeft tot september de nadruk gelegd op dit risico en de ver44
zekering gegeven dat de lage rente duurzaam gehandhaafd zou blijven. Marktpartijen richtten hun aandacht vervolgens op
de toon van de communiqués die na de vergaderingen van de FOMC worden uitgegeven en gingen er over het algemeen
van uit dat de rentevoet ongewijzigd zou blijven. De strekking van de communiqués veranderde nauwelijks. Ook in januari 2004 verklaarde de Fed dat het comité van mening is dat het geduld kan betrachten met een wijziging in het accommoderend geldmarktbeleid, terwijl de Fed vanaf augustus liet weten dat het geldmarktbeleid gedurende een 'aanzienlijke'
periode accommoderend zou kunnen blijven. De Fed is altijd voorzichtig in haar berichtgeving en wacht tot duidelijk bewezen is dat de werkgelegenheid zich heeft hersteld voordat zij in actie komt, omdat de ontwikkelingen van de inflatie geen
preventieve renteverhoging noodzakelijk maken. Tijdens zijn speech in het Congres op 11 en 12 februari heeft Alan
Greenspan dezelfde slotzin geformuleerd als eind januari was gebezigd in het communiqué van de FOMC. Dit commentaar stelde de marktpartijen gerust die vreesden voor een signaal dat de belangrijkste rentetarieven eerder verhoogd zouden
worden. De analyse die de Fed van de economische situatie maakt is wel optimistisch: zij is van mening dat de
Amerikaanse economie in 2004 goed van start is gegaan. De economie ziet er aan het begin van het jaar inderdaad veelbelovend uit, ook al hebben een aantal buitengewone weersomstandigheden bepaalde economische indicatoren onder druk
gezet. De industriële bedrijvigheid moet in februari sterk blijven en zorgen voor een forse groei van de gehele economie in
het eerste kwartaal. Consumentenbestedingen lijken eveneens op de goede weg na een enigszins teleurstellend einde van
het jaar en worden bovendien gesteund door belastingvoordelen. Het bbp zal in het eerste kwartaal dan ook sneller kunnen
groeien na een stijging in het vierde kwartaal van het jaar ervoor met 4,1% op jaarbasis. In deze situatie kunnen de snelle
groei van de vraag in de wereld, de daling van de dollar en andere factoren, zelfs bij een laag blijvende inflatie, een zekere opwaartse druk op de prijzen uitoefenen. De Fed zal de rentevoet op korte termijn niet preventief verhogen, maar haar
uitspraken over de inflatie in de komende maanden waarschijnlijk wel nuanceren, waarbij haar aandacht blijft uitgaan naar
de ontwikkeling van de arbeidsmarkt. Het is waarschijnlijk dat de FOMC de kredietvoorwaarden wat zal aanscherpen als
is vastgesteld dat het werkloosheidspercentage een regelmatige daling laat zien. De grootste zorg van de Fed in de komende maanden is ervoor te zorgen dat de berichtgeving geleidelijk wordt aangepast om te voorkomen dat de obligatierente
onder te grote druk komt te staan.
Na meer dan een jaar zonder veranderingen volgden de verlagingen van de belangrijkste rentetarieven in de eurozone
elkaar in 2003 iets sneller op, maar bleven achter bij de verwachtingen van de beleggers en bij wat nodig geweest zou zijn
om de aarzelende economische groei te stimuleren. De Europese Centrale Bank (ECB) heeft de rentevoet op 6 maart 2003
met 25 basispunten verlaagd, waarmee het herfinancieringstarief op 2,50% terechtkwam, nadat dit tarief op basis van de
sterke politieke onzekerheid in de wereld drie maanden niet was gewijzigd. Op 5 juni verlaagde de ECB haar belangrijkste rentetarief naar 2%, het laagste percentage ooit, en handhaaft sindsdien haar geldmarktbeleid, ondanks vage uitspraken
over met name de gevolgen van de waardestijging van de euro ten opzichte van de dollar (20% in 2003). Met een nog steeds
slechte arbeidsmarktsituatie drukt een stijging van de muntsoort de investeringen en de werkgelegenheid, omdat het
bedrijfsleven in de kosten blijft snijden om concurrerend te kunnen blijven. De ECB heeft overigens in verband met het
stabiliteitspact een verruiming van het geldmarktbeleid afgekeurd, na het besluit van de Europese Raad van ministers voor
Economische Zaken om Frankrijk en Duitsland geen straf op te leggen wegens buitensporige tekorten. De monetaire overheden hebben zelfs laten weten dat zij de voorwaarden voor kredietverlening wellicht moeten aanscherpen, indien de overheidstekorten verder op drift raken. Gezien de broosheid van het herstel lijkt een dergelijke actie niet erg waarschijnlijk.
De ECB blijft voor 2004 bij haar scenario van grotere economische bedrijvigheid in combinatie met een daling van de inflatie tot beneden 2% in de loop van het jaar. Hoewel de groei van het bbp in het vierde kwartaal enigszins teleurstellend was
vanwege vooral het lage bestedingsniveau van de huishoudens, met name in Duitsland en Italië, blijven de vooruitzichten
voor de industriële bedrijvigheid wel gunstig door de toenemende vraag in de wereld. Aangezien de inflatie in februari is
uitgekomen op 1,6% (was 1,9% in januari) en de vraag op de interne markt nog zwak is, zou de ECB haar ruime geldmarktbeleid nog heel lang moeten voortzetten. Zij zou zelfs nog een verlaging van haar voornaamste rentetarieven kunnen
overwegen als de euro opnieuw sterk in waarde stijgt. Dit mogelijke scenario begint opgang te vinden naar aanleiding van
de vele verzoeken in die richting door de Europese industrie en regeringen. Jean-Claude Trichet blijft echter een conservatieve benadering van het geldmarktbeleid voorstaan en heeft nogmaals gewezen op de onafhankelijkheid van de raad van
bestuur van de ECB, maar ook wel aangegeven dat rekening wordt gehouden met de waarde van de euro bij het vaststellen van de rentetarieven.
III) De obligatiemarkten hebben de beursstijgingen goed doorstaan
In 2003 waren de obligatiemarkten heel beweeglijk. Zij reageerden op het beursklimaat, het verwachte geldmarktbeleid en
de commentaren op de deflatie in de Verenigde Staten. De obligatiemarkten hebben zich in twee grote fasen ontwikkeld.
Eerst daalde het rendement naar aanleiding van de ongerustheid over de economische situatie en de daling van de aandelenbeurzen en toen volgde vanaf de historisch laagste punten rond half juni een correctie, omdat de angst voor deflatie
wegebde in het licht van de aanzienlijke verbetering van de Amerikaanse economie en de betere vooruitzichten in Europa.
Ondanks het grote aantal beter dan verwachte economische indicatoren werd de lange rente eind 2003 en begin 2004 nog
redelijk beschermd door de zeer steile rentecurve als gevolg van bijzondere technische omstandigheden en, wat de
Amerikaanse rente betreft, als gevolg van effectenaankopen door de Aziatische centrale banken om de waardestijging van
hun munt te beperken. Eind februari 2004 lag de lange rente dan ook dichtbij de lagere niveaus van eind september.
De obligatiemarkten in de eurozone bleven onder invloed staan van de Amerikaanse markten. De tot juni duidelijk waarneembare daling, maakte plaats voor een behoorlijk stevige correctie. Toch presteerden de obligaties in de eurolanden beter
45
dan de Amerikaanse obligaties gedurende deze periode vanwege de enorme waardestijging van de euro. Het rendement op
OAT's (Franse met schatkistpapier gelijkgestelde obligaties) met een looptijd van tien jaar daalde van 4,26% eind december 2002 naar 3,50% half juni, het laagste niveau in 47 jaar. Vanaf dit laagste punt was de druk in de eurozone minder heftig dan in de Verenigde Staten (kleinere economische dynamiek, stijging van de euro), zodat het jaarresultaat gunstiger is
met een stijging van 10 basispunten van de tienjaarsrente tegen 40 basispunten in de Verenigde Staten. Het rendement op
tienjaars OAT's bedroeg eind 2003 4,30% en was daarmee weer terug op het niveau van het begin van het jaar. De kortetermijnrente deed het beter met in 2003 een daling van 12 basispunten van de tweejaars OAT, dankzij de verlaging van de
voornaamste rentetarieven in het eerste kwartaal en de ononderbroken waardestijging van de euro die er volgens sommige
beleggers toe moest leiden dat de ECB haar geldmarktbeleid opnieuw zou versoepelen. Ondanks de bemoedigende berichten over de economie bleven de Europese rentetarieven begin 2004 naar Amerikaans voorbeeld dalen, waarbij de korte rentetarieven het beter bleven doen op basis van de verwachte renteverlaging door de ECB.
Rente 10 jaar
Kw. 4 2002
Kw. 1 2003
Kw. 2 2003
Kw. 3 2003
Kw. 4 2003
27 feb. 04
Amerikaanse
T-note
Franse OAT
3,82
4,26
3,81
4,10
3,52
3,85
3,94
4,05
4,25
4,30
3,98
4,07
Percentages per einde periode
IV) Effectieve daling dollar 9,2% in 2003
In het eerste kwartaal bewoog de koers van de euro zich ten opzichte van de Amerikaanse dollar binnen een betrekkelijk
ruime bandbreedte (1,05/1,10) al naar gelang het politieke nieuws in de wereld om vervolgens een duidelijk opwaartse weg
in te slaan en eind mei 1,19 te noteren, wat toen een historisch hoogtepunt was. Deze opwaartse beweging valt te verklaren uit de structurele factoren die de Amerikaanse munt onder druk zetten (nieuw record van het tekort op de lopende rekening in het eerste kwartaal) en een voor de euro gunstig renteverschil. Vervolgens kreeg de economische situatie meer aandacht en kon de dollar tot eind augustus profiteren van de opmars van de aandelenmarkten, gunstiger gestemde economische indicatoren en een geringere verwachting van een renteverlaging door de Fed. Tegelijkertijd had de euro te lijden van
een minder bemoedigend economisch klimaat dan aan gene zijde van de Atlantische oceaan. Hiermee kwam de koers van
de euro ten opzichte van de dollar eind augustus terecht op 1,08, een niveau waarop sinds half april niet meer was gehandeld. Vervolgens begon de euro weer te stijgen ten opzichte van de dollar onder invloed van de oplaaiende spanningen in
het Midden-Oosten, het doorbreken van technische plafonds in september en opnieuw bezorgdheid over de financiering
van het tweelingtekort (het tekort op zowel de begroting als de handelsbalans), nadat president Bush het Amerikaanse
Congres om een verhoging van 87 miljard had gevraagd om de problemen in Irak het hoofd te bieden. Vanaf 22 september, na de vergadering van de ministers van Financiën en de bestuurders van de centrale banken in de G7-landen, zette de
daling van de dollar versterkt door. In het uitgegeven communiqué stond namelijk dat meer flexibiliteit van de wisselkoersen wenselijk zou zijn, wat geïnterpreteerd werd als een veroordeling van de interventies van de Japanse centrale bank
op de wisselkoersen met het oog op een waardedaling van de yen en als een oproep aan China om de yuan te devalueren.
In de daaropvolgende maanden zijn echter vooral de Australische dollar (+ 34% in 2003), de Canadese dollar (+ 21%) en
de euro (+ 20%) het sterkst gestegen ten opzichte van de dollar.
Na een pauze in oktober begon de dollar opnieuw te dalen ten opzichte van de euro. Hoewel een opeenstapeling van indicatoren aantoonde dat de Amerikaanse economie beter draaide dan verwacht, was het niet voldoende om de neerwaartse
trend te keren en beleggers legden - soms overdreven - veel nadruk op structurele factoren om de daling van de dollar goed
te praten. De terughoudendheid van de Aziatische monetaire overheden (voornamelijk Japan en China) om hun munten te
laten stijgen ten opzichte van de dollar hebben de opwaartse druk op de euro nog versterkt, terwijl de Europese monetaire
overheden zich niet echt zorgen leken te maken over de koers van de munt en sommige partijen zelfs lieten weten blij te
zijn met de sterke euro. In dit klimaat waarin de markt in december steeds verder inzakte, sprong de koers van de euro ten
opzichte van de dollar van het ene record naar het andere en bereikte tenslotte een stand van boven de 1,26, een stijging
van 20% in een jaar. In januari en februari bleef de koers stijgen en bereikte op 18 februari een stand van 1,2930 naar aanleiding van een zekere teleurstelling bij marktpartijen over de strekking van het communiqué van de G7 in Boca Raton.
De waardestijging van de dollar ten opzichte van de euro in de tweede helft van februari (tot 1,25 dollar voor 1 euro aan
het eind van de maand) is het gevolg van het toegenomen vertrouwen in de robuustheid van de Amerikaanse groei en de
herhaalde oproepen van Europese ondernemers en regeringsleiders om de stijging van de euro een halt toe te roepen.
Dergelijke uitingen hebben de verwachting versterkt dat de voornaamste rentetarieven verlaagd zullen worden en geleid tot
het gerucht - en de ontkenning - van een rechtstreekse interventie van de ECB op de valutamarkten.
De stijging van de yen ten opzichte van de dollar (11%) was in 2003 minder groot dan de stijging van de euro, dankzij de
inspanningen van de Japanse overheden (verklaringen en interventies op de valutamarkten) om de waardestijging van hun
munt te beperken, omdat een waardestijging het voornamelijk op export gebaseerde economische herstel in gevaar zou kunnen brengen. Het bedrag van de interventies bedraagt dit jaar 20 057 miljard yen, dat is 2,6 keer zoveel als het record van
1999. De USD/JPY-koersverhouding sloot het jaar af op 107,2, net even boven het plafond waarop in december diverse
46
malen was geïntervenieerd. In januari en februari verhoogden de monetaire autoriteiten hun inspanningen tot in totaal
10 500 miljard yen. Deze interventies waren bedoeld om tegenwicht te geven aan de waardestijging van de yen door naar
Japan terugkerend vermogen in verband met het aanstaande einde van het belastingjaar en leidden er uiteindelijk toe dat
de USD/JPY-koers eind februari terug was op bijna 110, terwijl de koers eerder die maand even het laagste punt (105,30)
sinds drieënhalf jaar had geraakt.
Wisselkoersen
EUR/USD
USD/JPY
Kw. 4 2002
Kw. 1 2003
Kw. 2 2003
Kw. 3 2003
Kw. 4 2003
27 feb. 04
1,049
118,66
1,09
118,18
1,151
119,73
1,167
111,47
1,26
107,18
1,249
109,98
Per einde periode
V) Strategie bij het beheer van de PARVEST gemengde subfondsen
Gezien de zeer gespannen politieke toestand in de wereld aan het begin van 2003 hebben wij onze sinds eind 2002 aangehouden neutrale aandelenpositie gehandhaafd en daarbij bovendien een betrekkelijk defensieve positie ten aanzien van de
sectoren ingenomen. Begin maart hebben wij onze positie, vooral in Amerikaanse aandelen, licht versterkt, maar wij bleven voorzichtigheid betrachten bij onze sectorkeuze. In het voorjaar hebben wij winst genomen op aandelen en keerden
daarmee eind juni terug naar een vrijwel neutrale positie. Aan het begin van de zomer namen wij op basis van de duidelijk
verbeterde economische grondslagen een iets agressievere positie in, waarbij wij in eerste instantie de voorkeur gaven aan
Amerikaanse aandelen en de Aziatische markten. Tussen eind december en half februari hebben wij onze aandelenpositie
met regelmaat uitgebouwd door met name onze beleggingen op de Japanse markt te verhogen.
Nadat wij met betrekking tot onze rentegevoeligheid een groot deel van het jaar een neutrale positie hebben aangehouden,
gestimuleerd door onze succesvolle positie op de kortetermijnrente in Europa, hebben wij de duration van onze obligatiepositie met ingang van eind november verlaagd en eind december opnieuw, maar dan met betrekking tot de Amerikaanse
markt. Wij vinden deze positie namelijk beter passen bij onze verwachtingen over de ontwikkeling van de rente. Vanwege
de huidige lage rentestand lijkt het, zelfs al verwachten wij de komende maanden geen scherpe terugval van de obligatiemarkten gezien de houding van de centrale banken, niet erg waarschijnlijk dat de rendementen verder dalen, terwijl de economische bedrijvigheid daarentegen sterk zou moeten blijven.
De stabilisatie van de situatie in februari zou wel enige weken kunnen duren waarmee de technische indicatoren weer in
een steviger kader komen te staan. Voorbij dit overgangspunt kunnen de beurzen opnieuw een opwaartse trend inzetten,
met name omdat er steeds meer financiële transacties plaatsvinden (zoals fusies, overnames en programma's voor inkoop
van eigen aandelen). Verder zijn in de waardering van de aandelenmarkten nog steeds aanzienlijke groeimogelijkheden
besloten, ook al blijft de markt nog afkerig van risico's. Dankzij de handhaving van het ruime monetaire beleid in de
Verenigde Staten en de eurozone in de komende maanden, kan de druk op de langetermijnrente ondanks het voortschrijdende herstel van de wereldeconomie beperkt blijven en blijft het klimaat voor aandelen gunstig.
De Raad van Bestuur stelt voor om de verkregen inkomsten over het per 29 februari 2004 afgesloten boekjaar uit te keren
door toekenning van dividend aan de houders van uitkeringsaandelen in de verschillen subfondsen. Voorgesteld wordt in
de klasse uitkeringsaandelen van de PARVEST-subfondsen het volgende brutobedrag per aandeel uit te keren.
Zie de tabellen op blz. 25-27.
Het dividend waarop houders van kapitalisatieaandelen in de diverse subfondsen rechten hebben, wordt aan het vermogen
toegevoegd.
Over de subfondsen PARVEST Floor 90 Euro, PARVEST Floor 90 Japan en PARVEST Floor 90 USA, wordt geen dividend uitgekeerd, aangezien in deze subfondsen alleen kapitalisatieaandelen zijn uitgegeven.
Voorgesteld wordt over het subfonds PARVEST China voor het per 29 februari 2004 afgesloten boekjaar geen dividend uit
te keren.
Wij verzoeken u de bestuurders kwijting te verlenen voor de uitvoering van hun mandaat tot 29 februari 2004.
Wij verzoeken u ook:
- het mandaat van de bestuurders en de accountant PricewaterhouseCoopers met één jaar te verlengen tot de volgende
algemene vergadering van aandeelhouders.
Luxemburg, 19 mei 2004
De Raad van Bestuur
Alle informatie in dit verslag heeft betrekking op het verleden. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie
voor de toekomst.
47
Informe del Consejo de Administración
Señoras y señores Accionistas,
En un contexto bursátil difícil, PARVEST se mantiene como una SICAV de referencia en Europa, con más de 60 subfondos,
cerca de 13 millardos de euros de activos y una distribución en más de 22 países. Al cierre del último ejercicio, el 29 de febrero de 2004, sus activos se elevaban a 13,20 millardos de euros, lo que corresponde a una progresión del 47,57% sobre un año,
aumento conforme al de los mercados mundiales.
Durante el ejercicio lanzamos tres nuevos subfondos: PARVEST China, PARVEST Europe Value y PARVEST Short Term
Euro Bond.
Durante ese mismo período, a tenor de la racionalización global de nuestra oferta, desaparecieron trece subfondos:
• El 22 de agosto de 2003, PARVEST Emerging Markets Equities fue absorbido por PARVEST Emerging Markets Quant,
que adoptó como nueva denominación PARVEST Emerging Markets;
• El 22 de agosto de 2003, PARVEST Greater China fue absorbido por PARVEST China;
• El 22 de agosto de 2003, PARVEST Japan Equities fue absorbido por PARVEST Japan Quant, que adoptó como nueva
denominación PARVEST Japan;
• El 22 de agosto de 2003, PARVEST North America fue absorbido por PARVEST USA Quant, que adoptó como nueva
denominación PARVEST USA;
• El 22 de agosto de 2003, PARVEST Canadian Dollar Bond fue absorbido por PARVEST US Dollar Bond;
• El 22 de agosto de 2003, PARVEST World Special Situations fue absorbido por PARVEST World;
• El 12 de diciembre de 2003, PARVEST Conservative (USD) y PARVEST Dynamic (USD) fueron absorbidos por
PARVEST Balanced (USD);
• El 12 de diciembre de 2003, PARVEST World Financials fue absorbido por PARVEST Europe Financials;
• El 12 de diciembre de 2003, PARVEST World Sectors fue absorbido por PARVEST World;
• El 19 de diciembre de 2003, PARVEST Horizon 10 (Euro), PARVEST Horizon 20 (Euro) y PARVEST Horizon 30 (Euro)
fueron absorbidos respectivamente por PARVEST Conservative (Euro), PARVEST Balanced (Euro) y PARVEST Europe.
A tenor de esta racionalización y con miras a reflejar mejor el universo de inversión y/o el objetivo de gestión, efectuamos
durante el mismo período cuatro cambios de denominación:
• El 2 de septiembre de 2003, PARVEST Eastern Europe adoptó como nueva denominación PARVEST Converging Europe;
• El 2 de septiembre de 2003, PARVEST Protected Euro adoptó como nueva denominación PARVEST Floor 90 Euro;
• El 2 de septiembre de 2003, PARVEST Protected Japan adoptó como nueva denominación PARVEST Floor 90 Japan;
• El 2 de septiembre de 2003, PARVEST Protected USA adoptó como nueva denominación PARVEST Floor 90 USA.
Por último, reposicionamos dos subfondos:
• El 29 de septiembre de 2003, PARVEST Europe Growth se convirtió en PARVEST Europe Dividend;
• El 29 de septiembre de 2003, PARVEST Southern Europe se convirtió en PARVEST Europe Dynamic Growth.
El número total de subfondos con que cuenta PARVEST al final del ejercicio asciende por lo tanto a 63.
Al finalizar el ejercicio, es decir a 29 de febrero de 2004:
• Los subfondos de renta variable, 35 en total, representaban 46,31% del total del activo neto (6,11 millardos de euros)
• los subfondos de renta fija, 16 en total, representaban 21,38% del total del activo neto (2,82 millardos de euros)
• los cinco subfondos a corto plazo representaban 26,06% del total del activo neto (3,44 millardos de euros)
• los subfondos diversificados, 5 en total, representaban 3,79% del total del activo neto (500,47 millones de euros)
• los dos subfondos invertidos en obligaciones convertibles representaban 2,46% del total del activo neto (324,71 millones
de euros).
BALANCE DEL AÑO TRANSCURRIDO EN LOS MERCADOS FINANCIEROS
I) Los mercados bursátiles han reanudado finalmente su alza
Tras tres años de baja, los mercados bursátiles reanudaron su crecimiento a partir de marzo, una vez disipadas las principales incertidumbres que había suscitado el conflicto iraquí. Su alza se ha ido alimentando con la confirmación de una reactivación económica mundial, unos resultados empresariales en constante mejora y un aflujo de liquidez que unas políticas
monetarias complacientes han permitido.
48
A principios de 2003, los movimientos de los grandes índices bursátiles estuvieron más vinculados a la evolución de la crisis iraquí que a los datos macro o microeconómicos que, por otra parte, no aportaban mucha visibilidad a los inversores.
Temores de diversa índole (estancamiento del conflicto, posibilidad de nuevos atentados…) incitaron a un violento repliegue de los mercados que prosiguió hasta mediados de marzo antes de dejar paso a una recuperación fomentada por la esperanza de una resolución rápida y victoriosa del conflicto por los aliados y por una configuración técnica favorable.
Esta recuperación continuó hasta mediados de septiembre no obstante ciertas vacilaciones hasta mayo. La superación de
umbrales técnicos importantes, la clara mejoría de los indicadores económicos estadounidenses a lo largo del verano, noticias alentadoras procedentes del mundo empresarial, principalmente en los Estados Unidos, y sobre todo la importancia de
la liquidez disponible permitieron que el alza se afirmase. En septiembre sin embargo, tras una progresión de más del 30%
en relación con los puntos bajos de marzo, se instauró una consolidación, que a partir del 22 se acentuó por el exceso de
debilitación del dólar tras el comunicado del G7. Esta corrección afectó principalmente a los grandes centros financieros
europeos, ya que la apreciación del euro corría el riesgo de poner en peligro la frágil recuperación que reposaba sobre las
exportaciones.
Así las cosas, el alza de las acciones fue relativamente modesta en el 3er trimestre y sólo en el 4º trimestre los mercados de
renta variable estadounidenses y europeos volvieron a registrar una sólida progresión (de 10% à 15%), que puso a los principales índices en sus niveles más elevados del año. La publicación de indicadores económicos que confirmaban un crecimiento muy sólido en los Estados Unidos y una recuperación cíclica en Europa sostuvo las Bolsas, dinamizadas por lo demás
por unos resultados trimestrales superiores a las expectativas en su conjunto. El alza, concentrada desde marzo sobre los
valores tecnológicos y cíclicos, se hizo poco a poco extensiva al conjunto de las cotizaciones. Este movimiento continuó a
principios de 2004 para unos volúmenes de intercambio un poco más sustanciales. La consolidación que se esbozó en febrero, tras el proseguimiento del alza en enero, resulta principalmente de tomas de beneficios sobre los valores más cíclicos.
El balance anual es ampliamente positivo en los Estados Unidos con un alza de más de 25% del Dow Jones 30 que terminó
2003 en su más alto nivel desde marzo de 2002 (10 453,92 puntos). Esta progresión anual es la más importante desde 1997.
La evolución del S&P 500 es equivalente con un alza anual de 26,4% y un cierre de fin de año en lo más alto desde la primavera de 2002. El índice del Nasdaq muestra un alza de 50% en 2003 volviendo a estar por encima de los 2 000 puntos al
cierre por vez primera en cerca de dos años. Esta evolución refleja el interés recobrado por las tecnologías, y más generalmente los cíclicos, en consonancia con el escenario de recuperación económica.
Los grandes índices europeos resultaron penalizados por la apreciación del euro frente al dólar (+20% en un año) y una situación coyuntural menos favorable. El Eurostoxx 50 terminó el año con un alza de 16%, al igual que el CAC 40 que finalizó
2003 a su más alto nivel del año. El índice alemán Dax (+37%) se benefició de su carácter más cíclico. A principios de 2004,
los centros financieros europeos se beneficiaron del cese de la subida del euro y progresaron en cerca de un 5% en dos meses,
mostrando así un mejor comportamiento que las bolsas estadounidenses.
En Tokio, el índice Nikkei 225 mostró una progresión anual de 24,5% en 2003, no obstante una orientación muy desfavorable a principios de período que lo había hecho descender a finales de abril a uno de los niveles más bajos de los últimos
20 años. Se recuperó posteriormente gracias al buen comportamiento de los cíclicos fomentado por la esperanza de ver por
fin la reanudación del crecimiento de la economía japonesa. El fortalecimiento del yen (11% frente al dólar a pesar de los
esfuerzos de las autoridades japonesas) limitó el alza bursátil al constituir una amenaza para una reactivación que reposa
esencialmente sobre las exportaciones. La Bolsa de Tokio se ha beneficiado en 2004 de la proximidad del fin del año fiscal
(final de marzo) y de la acumulación de indicadores económicos bien orientados, registrando así un alza de 3,4% en dos
meses. Movidos por la confirmación a lo largo de los meses de buenas noticias económicas relativas a la demanda interna,
especialmente en Asia, al tiempo que el vigor de la demanda mundial continuaba por otra parte a estimular las exportaciones, los mercados emergentes tuvieron un mejor comportamiento que los mercados desarrollados. En 2003, el índice MSCI
Emerging progresó de 52% en comparación con 32% para el índice MSCI World (ambos expresados en dólares) y su avance aumentó en enero y febrero con un alza de cerca del 8% en dos meses.
1er trim.
2º trim.
3er trim.
Euro Stoxx 50
-14,7%
18,8%
-1,0%
15,2%
15,7%
4,8%
CAC 40
-14,5%
17,8%
1,7%
13,5%
16,1%
4,7%
-4,2%
12,4%
3,2%
12,7%
25,3%
1,2%
0,4%
21%
10,1%
12,1%
50,0%
1,3%
-7,1%
13,9%
12,5%
4,5%
24,5%
3,4%
Dow Jones 30
Nasdaq
Nikkei 225
4º trim.
2003
27-feb-04*
Las variaciones indicadas en el cuadro anterior se comprenden en comparación con el último día del período precedente (trimestre o año).
*Se trata en este caso de las variaciones respecto al 31/12/2003.
II) Unas políticas monetarias muy complacientes durante un tiempo considerable
En 2003, el tipo objetivo de los fondos federales estadounidenses fue rebajado una sola vez, pasando de 1,25% a 1% el
25 de junio, su nivel más bajo en los últimos 45 años. Se trataba de la 13ª baja desde enero de 2001 y esta decisión había
sido ampliamente anticipada con motivo de las declaraciones de Alan Greenspan durante las semanas anteriores sobre el
49
riesgo de deflación. La Fed puso de relieve este elemento hasta septiembre, asegurando así que mantendría los tipos bajos
durante largo tiempo. La atención de los observadores se centró posteriormente en el contenido de los comunicados que
siguen a las reuniones del FOMC, habida cuenta de que el statu quo sobre los tipos estaba ampliamente anticipado. Las
modificaciones en los comunicados fueron marginales, incluso en enero de 2004 cuando la Fed indicó que «el comité considera que puede mostrarse paciente antes de abandonar su política monetaria complaciente», mientras que estimaba ya
desde agosto que la política monetaria podía permanecer complaciente durante un período «considerable». El mensaje de
la Fed sigue siendo prudente y la Fed esperará una confirmación de la reactivación del empleo para actuar, en vista de que
la evolución de la inflación no necesita ninguna alza preventiva. Durante su comparecencia ante el Congreso (11 y 12 de
febrero), Alan Greenspan empleó la fórmula final del comunicado del FOMC de finales de enero. Este comentario tranquilizó a aquellos operadores que temían oir la señal de un aumento más precoz de los tipos rectores. El análisis de la Fed
sobre la situación económica es sin embargo optimista: la Fed considera que «la economía estadounidense ha tomado una
buena salida en 2004». La coyuntura parece mostrarse dinámica en este principio de año, aun cuando unos elementos climáticos excepcionales han pesado sobre ciertos indicadores económicos. Los datos procedentes del sector manufacturero
son satisfactorios a pesar de un ligero estancamiento. La actividad industrial en febrero debería mantenerse sólida, asegurando un fuerte crecimiento durante el primer trimestre para el conjunto de la economía. El consumo privado parece estar
igualmente bien orientado tras un final de año un poco decepcionante y estará además alentado por las incitaciones fiscales. Por consiguiente, el crecimiento del PIB en el 1er trimestre podría acelerarse tras el alza anualizada de 4,1% observada en el 4º trimestre del año anterior. En este contexto, incluso si la inflación se mantiene aún en un nivel bajo, la aceleración de la demanda mundial, la baja del dólar y otros factores podrían traducirse por ciertas presiones alcistas sobre los precios. Todo deja pensar que, sin recurrir a un alza preventiva de los tipos a corto plazo, la Fed va a afinar su discurso sobre
la inflación en los próximos meses, pero manteniéndose atenta al mismo tiempo a la evolución del mercado de trabajo.
Cabe suponer que el FOMC no empezará a aplicar unas condiciones de crédito más restrictivas antes de haber podido apreciar una baja regular de la tasa de desempleo. La principal preocupación de la Fed en los meses venideros será ajustar su
mensaje de manera gradual con miras a evitar unas tiranteces demasiado fuertes de los tipos de renta variable.
Tras más de un año de statu quo, el ritmo de disminución de los tipos rectores de la zona euro se aceleró ligeramente en
2003 pero se mantuvo por debajo de las expectativas de los inversores y de lo que hubiera necesitado un crecimiento económico vacilante. El BCE redujo sus tipos en 25 pb el 6 de marzo de 2003, poniendo así la refinanciación a 2,50%, tras
tres meses de statu quo justificado por las fuertes incertidumbres geopolíticas. El 5 de junio, hizo pasar su tipo rector al 2%
(nivel mínimo histórico) y mantiene desde entonces el statu quo sobre su política monetaria a pesar de un discurso ambiguo, particularmente sobre las consecuencias de la apreciación del euro frente al dólar (20% en 2003). En un período en
que la situación sobre el mercado de trabajo sigue degradada, el alza de la divisa podría pesar sobre la inversión y el
empleo, al proseguir las empresas el ajuste de sus costes para preservar su competitividad. Por otra parte, el BCE condenó
la relajación de hecho del Pacto de Estabilidad como consecuencia de la decisión del ECOFIN de no sancionar a Francia
y Alemania por déficit excesivos. Las autoridades monetarias incluso dieron a entender que una deriva de los déficit públicos podría llevarles a restringir las condiciones de crédito. Habida cuenta de la fragilidad de la recuperación, esta última
hipótesis parece poco probable. Para 2004, el BCE conserva su escenario de una aceleración de la actividad económica
acompañada por una ralentización de la inflación por debajo del 2% durante el año. Si bien el crecimiento del PIB en el
4º trimestre resultó ser algo decepcionante, debido entre otros a la debilidad del consumo doméstico (particularmente en
Alemania e Italia), las perspectivas de la actividad industrial se mantienen sin embargo favorables gracias a la aceleración
de la demanda mundial. En la medida en que en febrero se registró una inflación a 1,6% (tras 1,9% en enero) y que la
demanda interior es frágil, el BCE debería conservar una política monetaria complaciente durante varios meses todavía.
Podría incluso proceder a una baja suplementaria de sus tipos rectores si el euro registrase una nueva apreciación brutal.
Esta hipótesis empieza a difundirse con motivo de los numerosos llamamientos en este sentido lanzados por los industriales y los gobiernos europeos. Jean-Claude Trichet conserva no obstante un enfoque ortodoxo de la política monetaria y ha
reafirmado la independencia del Consejo de los Gobernadores del BCE, reconociendo sin embargo que el nivel del euro se
toma en cuenta para la fijación de los tipos de interés.
III) Los mercados de renta variable resistieron al alza bursátil
Los mercados de renta variable registraron una fuerte volatilidad en 2003. Reaccionaron al comportamiento de las bolsas,
a las anticipaciones relativas a la política monetaria y a los comentarios sobre la deflación en los Estados Unidos. Su evolución estuvo por consiguiente marcada por dos grandes fases: una relajación de los rendimientos alimentada por inquietudes sobre la situación coyuntural y la baja de los mercados bursátiles, seguido de una corrección a partir de los puntos
históricamente bajos alcanzados a mediados de junio, vinculada a la desaparición de los temores de deflación ante la sensible mejora de la economía estadounidense y de mejores perspectivas en Europa. A finales del año 2003 y principios de
2004, a pesar de la acumulación de indicadores económicos más sólidos que anticipados, los tipos largos permanecieron
relativamente protegidos por la fuerte pendiente de las curvas de tipos, por condiciones técnicas particulares y, en lo que
se refiere a los tipos estadounidenses, por las compras de valores efectuadas por los Bancos Centrales asiáticos para limitar la apreciación de sus divisas. A finales de febrero de 2004, se hallaban cerca de los bajos niveles observados a finales
de septiembre.
50
Los mercados de renta variable de la zona euro quedaron bajo la influencia de los mercados estadounidenses, al ceder el
sitio la clara relajación observada hasta junio a una corrección bastante sensible. No obstante tuvieron un mejor comportamiento que sus homólogos estadounidenses sobre el período con motivo de la apreciación masiva del euro. El rendimiento del OAT a 10 años pasó así de 4,26% a finales de diciembre de 2002 a 3,50% a mediados de junio, lo que corresponde
a su nivel más bajo en los últimos 47 años. Las tiranteces a partir de estos puntos bajos fueron menos violentas en la zona
euro que en los Estados Unidos (menor dinamismo económico, alza del euro), de tal forma que el balance anual es más
favorable con una tensión de menos de 10 pb de los tipos a 10 años frente a 40 pb en los Estados Unidos. En Francia, el
rendimiento del OAT a 10 años se inscribió a 4,30% al finalizar 2003, con lo que volvió a los niveles que prevalecían a
principios de año. Los vencimientos más cortos tuvieron claramente un mejor comportamiento con una relajación de 12 pb
del OAT a 2 años europeo en 2003, gracias a las bajas de los tipos rectores en el 1er semestre y a la apreciación ininterrumpida del euro que ciertos inversores consideran susceptible de incitar al BCE a relajar nuevamente su política monetaria. A principios de 2004, pese a noticias económicas alentadoras, los tipos europeos continuaron a relajarse siguiendo los
pasos de sus homólogos estadounidenses, siempre con un mejor comportamiento de la parte corta de la curva motivado por
las anticipaciones de baja de los tipos del BCE.
Tipo a 10 años
4º trim. 2002
1er trim. 2003
2º trim. 2003
3er trim. 2003
4º trim. 2003
27-feb-04
3,82
4,26
3,81
4,10
3,52
3,85
3,94
4,05
4,25
4,30
3,98
4,07
US T-note
OAT
Niveles de fin de período, en %
IV) El dólar disminuyó de 9,2% en términos efectivos en 2003
Durante el primer trimestre, la paridad EUR/USD evolucionó en un intervalo bastante amplio (1,05/1,10) a merced de las
informaciones geopolíticas antes de inscribirse en una tendencia más claramente alcista que la puso desde el final del mes
de mayo por encima de 1,19, lo que entonces constituía un punto alto histórico. Los factores estructurales que pesaban
sobre la divisa estadounidense (nuevo récord para el déficit corriente en el 1er trimestre) y un diferencial de tipo favorable
al euro explican este movimiento. Más adelante, volvieron a manifestarse elementos coyunturales y el dólar se benefició
hasta finales de agosto del avance de los mercados de renta variable, de indicadores económicos mejor orientados y de anticipaciones menores de bajas de tipos de la Fed. Durante el mismo período, el euro sufría de una situación coyuntural menos
alentadora que en Estados Unidos. En este contexto, la paridad EUR/USD se inscribió puntualmente por debajo de 1,08 al
finalizar agosto, es decir un nivel que no había sido registrado desde mediados de abril. La paridad EUR/USD se orientó
entonces al alza bajo el efecto de un recrudecimiento de las tensiones en el Cercano Oriente, de la superación de umbrales
técnicos en septiembre, y de inquietudes renovadas sobre la financiación de los déficit gemelos tras el suplemento de
87 millardos reclamado al Congreso por el Presidente Bush para hacer frente a las dificultades en Iraq. La baja del dólar
se acentuó claramente a partir del 22 de septiembre, justo después de la reunión de los Ministros de Finanzas y de los gobernadores de los Bancos Centrales de los países del G7. El comunicado subrayó que “una mayor flexibilidad en los tipos de
cambio es deseable”, lo que se interpretó como una condena de las intervenciones del BoJ sobre el mercado cambiario para
debilitar al yen y un llamamiento a una devaluación del yuan chino. No obstante, en los meses que siguieron, fueron sobre
todo el dólar australiano (+34% en 2003), el dólar canadiense (+21%) y el euro (+20%) los que registraron el mayor reajuste frente al dólar.
Tras una pausa en octubre, el dólar volvió a adoptar su tendencia bajista frente al euro. La acumulación de indicadores que
mostraban una economía estadounidense más dinámica que lo que se había anticipado no consiguió invertir este movimiento, resaltando los inversores elementos estructurales, a veces de forma excesiva, para justificar la baja del dólar. Las
reticencias de las autoridades monetarias asiáticas (especialmente Japón y China) a dejar apreciar su divisa en relación con
el dólar aumentaron la presión alcista sobre el euro, mientras que las autoridades monetarias europeas no parecieron alarmarse por el nivel de la divisa, felicitándose incluso algunas de ellas por el vigor del euro. En este contexto, y a medida
que el mercado se iba volviendo cada vez más reducido en diciembre, la paridad EUR/USD fue yendo de récord en récord
para establecerse finalmente por encima de 1,26, lo que representa un alza de 20% sobre el año. El movimiento se prosiguió en enero y febrero, alcanzando la paridad 1,2930 el 18 de febrero bajo el efecto de cierta decepción por parte de los
operadores provocada por el comunicado del G7 de Boca Ratón.
La apreciación del dólar frente al euro en la segunda quincena de febrero (hasta 1,25 dólar por euro al final del mes) es el
resultado de una confianza renovada en el vigor del crecimiento estadounidense y de los llamamientos repetidos de los
industriales y de los dirigentes europeos por un cese del alza del euro. Estos comentarios reforzaron las anticipaciones de
una baja de los tipos rectores y suscitaron rumores, desmentidos, de una intervención directa del BCE sobre el mercado
cambiario.
51
El alza del yen frente al dólar en 2003 (11%) fue menos importante que el del euro a causa de los esfuerzos desplegados
por las autoridades japonesas (declaraciones, intervenciones sobre el mercado cambiario) para limitar la apreciación de su
divisa que podría poner en peligro una reactivación económica basada en gran medida en las exportaciones. El importe
anual de las intervenciones alcanzó 20.057 millardos de yenes, es decir 2,6 veces más que el récord precedente establecido en 1999. La paridad USD/JPY terminó el año a 107,2, justo por encima del umbral defendido en varias ocasiones en
diciembre. En enero y febrero, las autoridades japonesas acentuaron aún más sus esfuerzos con un total de 10 500 millardos de yenes. Estas intervenciones, destinadas a impedir la apreciación del yen vinculada a la repatriación de capitales al
acercarse el fin del año fiscal, permitieron finalmente el retorno de la paridad USD/JPY a cerca de 110 al finalizar febrero, a pesar de que un punto bajo de más de 3 años y medio (105,30) había sido alcanzado con anterioridad ese mes.
Tipo de cambio
EUR/USD
USD/JPY
4º trim. 2002
1er trim. 2003
2º trim. 2003
3er trim. 2003
4º trim. 2003
27-feb-04
1,049
118,66
1,09
118,18
1,151
119,73
1,167
111,47
1,26
107,18
1,249
109,98
Niveles de fin de período
V) Estrategia adoptada en la gestión de los subfondos diversificados de PARVEST
Habida cuenta del contexto particularmente perturbado de principios de 2003, conservamos la posición neutra para la renta
variable que ya existía a finales de 2002, instaurando además una exposición sectorial relativamente defensiva. A principios de marzo, reforzamos ligeramente nuestra exposición, privilegiando los valores estadounidenses pero conservando una
postura prudente en la elección de los sectores. En primavera, tomamos beneficios sobre la renta variable, volviendo así a
una posición prácticamente neutra a finales de junio. Al principio del verano, la mejora manifiesta de los fundamentales
económicos nos incitó a adoptar una posición un poco más agresiva, privilegiando en un primer tiempo los valores estadounidenses y los mercados asiáticos. Reforzamos regularmente nuestra exposición a la renta variable desde finales de
diciembre a mediados de febrero aumentando sobre todo nuestras inversiones en el mercado japonés.
Tras haber conservado durante gran parte del año una exposición neutra en sensibilidad sobre los tipos, dinamizada al acertar en nuestra apuesta por posicionarnos en la parte corta de la curva en Europa, redujimos la sensibilidad de nuestra cartera de renta fija a partir de finales de noviembre y otra vez a finales de diciembre, esta vez sobre el mercado estadounidense. En efecto, este posicionamiento nos parece más compatible con nuestras hipótesis de evolución de los tipos. Con
motivo de los bajos niveles alcanzados, e incluso si no consideramos que los mercados de renta fija puedan desprenderse
violentamente en los próximos meses habida cuenta especialmente de la actitud de los Bancos Centrales, la posibilidad de
que haya una relajación suplementaria de los rendimientos parece mínima, mientras que la actividad económica debería
permanecer sólida.
La ligera consolidación que acaeció en febrero podría prolongarse algunas semanas, permitiendo a los indicadores técnicos volver a una configuración más optimista. Pasada esta fase intermedia, los mercados bursátiles deberían reanudar su
tendencia alcista, apoyados sobre todo por la multiplicación de las operaciones financieras (fusiones-adquisiciones, programas de recompra de acciones). Por otra parte, la valorización de los mercados de renta variable les ofrece siempre un
potencial de alza que no hay que desestimar incluso si perdura la aversión por el riesgo. El mantenimiento en los próximos
meses de políticas monetarias complacientes en los Estados Unidos así como en la zona euro, que deberían limitar las tiranteces sobre los tipos largos a pesar de confirmarse la recuperación mundial, asegura un entorno favorable a las acciones.
El Consejo propone distribuir las ganacias adquiridas durante el ejercicio cerrado a 29 de febrero de 2004 por asignación
de los dividendos a los Accionistas de la clase Distribution de cada subfondo. Proponemos distribuir para las acciones de
la clase de los subfondos de PARVEST el siguiente importe bruto por acción:
Véanse los cuadros de las páginas 25-27.
52
En lo referente a aquellos accionistas que posedan acciones acumulativas de los diferentes subfondos, el importe del dividendo que les corresponda se acumulará.
Para los subfondos PARVEST Floor 90 Euro, PARVEST Floor 90 Japan y PARVEST Floor 90 USA, no se procederá a un
reparto de dividendo, habida cuenta de que sólo se han emitido acciones acumulativas.
Para el subfondo PARVEST China, no está propuesto repartir un dividendo para el ejercicio cerrado a 29 de febrero de
2004.
Le invitamos a declarar a los Administradores libres de responsabilidad por la ejecución de sus mandatos hasta el 29 de
febrero de 2004.
Le invitamos igualmente a:
- renovar el mandato de los Administradores y de PricewaterhouseCoopers, Auditores Independientes, por el plazo de un
año, que deberá expirar con la próxima Junta General Ordinaria de Accionistas.
Luxemburgo, a 19 de mayo de 2004
El Consejo de Administración
Nota: La información recogida en este informe representa datos históricos y no es indicativa de resultados futuros.
53
Relatório do Conselho de Administração
Senhor(a) accionista:
Num contexto bolsista difícil, a PARVEST lança uma SICAV de referência na Europa, com mais de 60 compartimentos,
cerca de 13 biliões de euros em activos e uma rede de distribuição composta por mais de 22 países. No encerramento do último exercício, a 29 de Fevereiro de 2004, os seus activos ascendiam a 13,20 biliões de euros, ou seja, uma progressão anual
de 47,57% que acompanhou a evolução dos mercados mundiais.
No decorrer deste exercício, lançámos três novos compartimentos: PARVEST China, PARVEST Europe Value e PARVEST
Durante o mesmo período, no quadro da racionalização global do nosso leque de compartimentos, suprimimos treze compartimentos:
• a 22 de Agosto de 2003, PARVEST Emerging Markets Equities foi absorvido pelo PARVEST Emerging Markets Quant,
passando a ser denominado PARVEST Emerging Markets;
• a 22 de Agosto de 2003, PARVEST Greater China foi absorvido pelo PARVEST China;
• a 22 de Agosto de 2003, PARVEST Japan Equities foi absorvido pelo PARVEST Japan Quant, passando a ser denominado PARVEST Japan;
• a 22 de Agosto de 2003, PARVEST North America foi absorvido pelo PARVEST USA Quant, passando a ser denominado PARVEST USA;
• a 22 de Agosto de 2003, PARVEST Canadian Dollar Bond foi absorvido pelo PARVEST US Dollar Bond;
• a 22 de Agosto de 2003, PARVEST World Special Situations foi absorvido pelo PARVEST World;
• a 12 de Dezembro de 2003, PARVEST Conservative (USD) e PARVEST Dynamic (USD) foram absorvidos pelo
PARVEST Balanced (USD);
• a 12 de Dezembro de 2003, PARVEST World Financials foi absorvido pelo PARVEST Europe Financials;
• a 12 de Dezembro de 2003, PARVEST World Sectors foi absorvido pelo PARVEST World;
• a 19 de Dezembro de 2003, PARVEST Horizon 10 (Euro), PARVEST Horizon 20 (Euro) e PARVEST Horizon 30 (Euro)
foram absorvidos respectivamente pelo PARVEST Conservative (Euro), PARVEST Balanced (Euro) e PARVEST Europe.
No quadro dessa racionalização, e com vista a melhor reflectir o universo de investimento e/ou objectivo de gestão, redenominámos igualmente quatro compartimentos:
• a 2 de Setembro de 2003, PARVEST Eastern Europe passou a ser denominado PARVEST Converging Europe;
• a 2 de Setembro de 2003, PARVEST Protected Euro passou a ser denominado PARVEST Floor 90 Euro;
• a 2 de Setembro de 2003, PARVEST Protected Japan passou a ser denominado PARVEST Floor 90 Japan;
• a 2 de Setembro de 2003, PARVEST Protected USA passou a ser denominado PARVEST Floor 90 USA.
Por último, reposicionámos dois compartimentos:
• a 29 de Setembro de 2003, PARVEST Europe Growth passou a ser PARVEST Europe Dividend;
• a 29 de Setembro de 2003, PARVEST Southern Europe passou a ser PARVEST Europe Dynamic Growth.
O número total de compartimentos PARVEST ascendia assim a 63 no final do exercício, i.e. 29 de Fevereiro de 2004:
• os compartimentos de acções, cujo número ascende a 35, representavam 46,31% do total do activo líquido (ou seja,
6,11 biliões de euros);
• os compartimentos de obrigações, cujo número ascende a 16, representavam 21,38% do total do activo líquido (ou seja,
2,82 biliões de euros);
• os cinco compartimentos a curto prazo representavam 26,06% do total do activo líquido (ou seja, 3,44 biliões de euros);
• os compartimentos diversificados, cujo número ascende a 5, representavam 3,79% do total do activo líquido (ou seja,
500,47 milhões de euros);
• os dois compartimentos que investem em obrigações convertíveis representavam 2,46% do total do activo líquido (ou
seja, 324,71 milhões de euros).
BALANÇO DO ANO TRANSACTO NOS MERCADOS FINANCEIROS
I) Mercados bolsistas retomam por fim subida
Após três anos em queda, os mercados bolsistas recuperaram novo alento com o crescimento registado a partir de Março,
depois de dissipadas as principais incertezas ligadas ao conflito iraquiano. A subida nestes mercados foi alimentada pela con54
firmação de uma retoma mundial, pela constante melhoria dos resultados das empresas e pelo afluxo de liquidez proporcionado pelas políticas monetárias condescendentes.
No início de 2003, a evolução dos grandes índices bolsistas apresentou uma maior correlação com o desenvolvimento da
crise iraquiana que com os dados quer macro, quer micro-económicos, que por seu lado não ofereciam grande visibilidade
aos investidores. Receios de diversa ordem (agravamento do conflito, possibilidade de novos atentados, etc.) conduziram a
uma forte regressão nos mercados até meados de Março, antecedendo uma retoma impulsionada pela esperança de uma rápida vitória dos aliados no conflito e por uma configuração técnica importante.
Não obstante algumas hesitações que persistiram até Maio, esta retoma prolongou-se até meados de Setembro. A revisão em
alta de barreiras técnicas importantes, a clara melhoria dos indicadores económicos americanos registada no Verão, as notícias encorajadoras por parte das empresas – essencialmente nos Estados Unidos – e, sobretudo, a importância dos activos
líquidos disponíveis permitiram o reforço de uma subida. Entretanto, em Setembro, após uma subida de mais de 30% em
relação aos baixos valores de Março, observou-se uma consolidação, que se acentuou a partir do dia 22 pela excessiva fragilidade do dólar na sequência do comunicado do G7. Tal correcção afectou principalmente as grandes praças europeias, já
que a apreciação do euro arriscava pôr em perigo a já frágil retoma assente nas exportações.
Neste contexto, no terceiro trimestre, a subida das acções foi relativamente modesta e só no quarto trimestre é que os mercados de acções americanos e europeus recuperaram com uma sólida progressão (de 10% para 15%), colocando os principais índices nos níveis mais altos do ano. A publicação de indicadores económicos que confirmavam um sólido crescimento nos Estados Unidos e uma retoma cíclica na Europa susteve as Bolsas, animadas, por seu turno, por resultados trimestrais
superiores às expectativas. A subida, concentrada desde Março nos valores tecnológicos e cíclicos, tornou-se gradualmente
extensiva ao conjunto da cotação. Este movimento manteve-se no início de 2004 com volumes de troca um pouco mais substanciais. A consolidação que se esboçou em Fevereiro, no seguimento da alta registada no mês anterior, deve-se sobretudo
à retirada de benefícios sobre os títulos mais cíclicos.
Nos Estados Unidos, o balanço anual é amplamente positivo, com o Dow Jones 30 a registar uma subida superior a 25%,
finalizando 2003 no nível mais alto desde Março de 2002 (10 453,92 pontos). Esta progressão anual é a mais importante
desde 1997. O S&P 500 teve uma evolução semelhante com uma subida anual de 26,4% e um fecho de fim de ano no nível
mais alto desde a Primavera de 2002. Em 2003, o índice Nasdaq regista uma subida de 50%, regressando, pela primeira vez
em quase dois anos, a um valor de fecho acima dos 2 000 pontos. Esta evolução é a prova do interesse renovado pelas tecnologias e valores cíclicos em geral, associado ao cenário de recuperação económica.
Os grandes índices europeus foram penalizados pela apreciação do euro face ao dólar (+20% num ano) e por uma conjuntura menos favorável. O Eurostoxx 50 finaliza o ano com uma subida de 16%, à semelhança do CAC 40, que encerra 2003
no nível mais alto do ano. O índice alemão Dax (+37%) foi favorecido pelo seu carácter mais cíclico. No início deste ano,
as praças europeias beneficiaram do fim da subida do euro, assinalando uma progressão de quase 5% em dois meses, batendo, assim, as bolsas americanas.
Em Tóquio, o índice Nikkei 225 observou uma subida anual de 24,5% em 2003, apesar de uma evolução muito desfavorável no início do período que o conduzira, no final de Abril, a um dos níveis mais baixos dos últimos 20 anos. Recuperou
posteriormente graças ao bom comportamento dos valores cíclicos, associado à esperança na tão aguardada retoma do crescimento da economia japonesa. A consolidação do iene (11% face ao dólar apesar dos esforços das autoridades japonesas)
limitou a subida das bolsas, na medida em que constitui uma ameaça a uma retoma assente essencialmente nas exportações.
Em 2004, a Bolsa de Tóquio beneficiou da aproximação do fim do ano fiscal (final de Março) e da acumulação de indicadores económicos bem orientados, registando, assim, uma subida de 3,4% em dois meses. Animados, por um lado, com a
confirmação ao longo de vários meses das boas notícias da economia relativamente à procura interna, em particular na Ásia
e com o estímulo às exportações mantido graças à forte procura mundial, por outro, os mercados emergentes superaram os
mercados ditos desenvolvidos. Em 2003, o índice MSCI Emerging aumentou 52% contra os 32% do índice MSCI World
(ambos denominados em dólares) e a sua vantagem aumentou nos primeiros dois meses do ano, com uma subida aproximada de 8% em dois meses.
T1
T2
T3
T4
2003
27-Fev-2004*
Euro Stoxx 50
-14,7 %
18,8 %
-1,0 %
15,2 %
15,7 %
4,8 %
CAC 40
-14,5 %
17,8 %
1,7 %
13,5 %
16,1 %
4,7 %
-4,2 %
12,4 %
3,2 %
12,7 %
25,3 %
1,2 %
0,4 %
21 %
10,1 %
12,1 %
50,0 %
1,3 %
-7,1 %
13,9 %
12,5 %
4,5 %
24,5 %
3,4 %
Dow Jones 30
Nasdaq
Nikkei 225
As variações apresentadas no quadro anterior referem-se ao último dia do trimestre ou ano precedente.
* Trata-se, neste caso, de variações relativas a 31/12/2003.
II) Políticas monetárias muito condescendentes no longo prazo
Em 2003, a taxa-objectivo dos fundos federais americanos foi reduzida uma única vez, passando, em 25 de Junho, de
1,25% para 1%, o valor mais baixo dos últimos 45 anos. Foi o 13° corte desde Janeiro de 2001 e esta decisão tinha sido
55
amplamente antecipada após as declarações de Alan Greenspan sobre o risco de deflação nas semanas precedentes. O Fed
destacou este elemento até Setembro, garantindo a manutenção duradoura das taxas a níveis baixos. A atenção dos observadores centrou-se depois no teor dos comunicados que se seguem às reuniões do FOMC, uma vez que o statu quo sobre
as taxas tinha sido amplamente antecipado. As alterações foram marginais inclusive em Janeiro de 2004, altura em que o
Fed indicou que « o Comité considera que pode mostrar-se paciente antes de abandonar a política monetária condescendente », não obstante considerar já desde Agosto que a política monetária pudesse permanecer condescendente durante um
período « considerável ». O Fed mantém-se prudente e espera uma confirmação da retoma do emprego antes de actuar,
dado que a evolução da inflação não necessita de uma subida preventiva das taxas de juro. Ao comparecer diante do
Congresso (11 e 12 de Fevereiro), Alan Greenspan utilizou a fórmula final do comunicado do FOMC no final de Janeiro.
Este comentário tranquilizou os operadores que temiam um sinal de aumento precoce das taxas-directoras. A análise do Fed
sobre a situação económica é contudo optimista, já que considera que « a economia americana deu um bom pontapé de
saída em 2004 ». Neste início de ano, a conjuntura parece com efeito favorável, isto apesar dos elementos climáticos excepcionais pesarem sob determinados indicadores económicos. Os dados provenientes do sector industrial são satisfatórios,
apesar de uma ligeira descida. Em Fevereiro, a actividade industrial deverá permanecer sólida, garantindo um forte crescimento para o conjunto da economia no primeiro trimestre. O consumo privado parece estar igualmente bem orientado após
um final de ano algo decepcionante e será, além disso, favorecido pelos incentivos fiscais. O crescimento do PIB no primeiro trimestre poderá assim acentuar-se após a subida anualizada de 4,1% observada no quarto trimestre do último ano.
Neste contexto, mesmo que a inflação se mantenha a níveis baixos, a aceleração do crescimento mundial, a descida do dólar
e outros factores poder-se-iam traduzir em determinadas pressões altistas sobre os preços. Sem o recurso a uma subida preventiva das taxas a curto prazo, o Fed vai provavelmente ajustar o seu discurso sobre a inflação nos próximos meses, permanecendo atento à evolução do mercado de trabalho. O FOMC não deverá começar a restringir as condições de crédito
sem primeiro constatar uma descida regular da taxa de desemprego. A principal preocupação do Fed nos próximos meses
será a de adequar gradualmente a sua messagem a fim de evitar tensões demasiado fortes sobre as taxas obrigacionistas.
Após mais de um ano de statu quo, o ritmo de descida das taxas-directoras da zona euro aumentou ligeiramente em 2003,
mas ficou aquém das expectativas dos investidores e do que teria sido necessário a um crescimento económico hesitante.
Após três meses de statu quo justificado pelas fortes incertezas geopolíticas, o BCE reduziu as suas taxas em 25 pb, em
6 de Março de 2003, fixando a taxa de refinanciamento nos 2,50%. Em 5 de Junho, levou a sua taxa-directora para os 2%
(mínimo histórico), mantendo desde então o statu quo sobre a sua política monetária, apesar de um discurso ambíguo,
nomeadamente sobre as consequências da apreciação do euro face ao dólar (20% em 2003). Num período em que a situação
do mercado de trabalho continua precária, a subida da divisa poderia ser favorável ao investimento e ao emprego, já que
as empresas continuam a proceder a um ajustamento dos seus custos para preservar a competitividade. Por outro lado, o
BCE condenou a flexibilização efectiva do Pacto de Estabilidade após a decisão do ECOFIN de não aplicar as sanções por
défice excessivo à França e à Alemanha. As autoridades monetárias deram mesmo a entender que um deslize dos défices
públicos poderia levá-las a restringir as condições de crédito. Tendo em conta a fragilidade da retoma, esta última hipótese parece pouco provável. Para 2004, o BCE mantém o prognóstico de uma aceleração da actividade económica acompanhada de uma descida anual da inflação para abaixo dos 2%. Se, por um lado, o crescimento do PIB no quarto trimestre
ficou algo aquém das expectativas, nomeadamente devido ao baixo consumo doméstico (em particular na Alemanha e
Itália), as perspectivas da actividade industrial continuam, por outro lado, favoráveis com a aceleração da procura mundial.
Atendendo à descida da inflação para 1,6% em Fevereiro (de 1,9% no mês anterior) e à fragilidade da procura interna, o
BCE deveria manter uma política monetária condescendente durante vários meses e proceder eventualmente a um corte
suplementar das taxas-directoras caso o euro volte a registar uma apreciação acentuada. Esta hipótese começa a difundirse devido aos numerosos apelos lançados pelos industriais e governos europeus. Jean-Claude Trichet mantém, no entanto,
uma visão ortodoxa da política monetária e reafirmou a independência do Conselho dos Governadores do BCE, reconhecendo, no entanto, que o nível do euro é tido em consideração na fixação das taxas de juro.
III) Mercados de obrigações resistem à subida das bolsas
Em 2003, os mercados de obrigações registaram uma forte volatilidade, reflectindo, assim, o comportamento das bolsas,
as previsões sobre a política monetária e os comentários sobre a deflação nos Estados Unidos. Na evolução destes mercados distinguiram-se, pois, dois grandes momentos: um primeiro caracterizado pela descida dos rendimentos alimentada
pelas preocupações sobre a conjuntura e a queda dos mercados bolsistas e um segundo momento caracterizado por uma
correcção a partir dos mínimos históricos de meados de Junho, associada ao desaparecimento dos receios de deflação face
à considerável melhoria da economia americana e das perspectivas na Europa. Apesar da acumulação de indicadores económicos mais sólidos que o previsto, no final de 2003 e início de 2004, as taxas a longo prazo estiveram relativamente protegidas por factores como a forte inclinação das curvas das taxas de juro, as condições técnicas particulares e, no que diz
respeito às taxas americanas, a compra de títulos efectuada pelos bancos centrais asiáticos para limitar a apreciação da sua
divisa. No final de Fevereiro de 2004, aproximavam-se, assim, dos baixos níveis observados no final de Setembro.
Os mercados de obrigações da zona euro permaneceram sob a influência dos mercados americanos e a clara descida observada até Junho deu lugar a uma notável correcção. Não obstante, no período em análise, estes mercados bateram os seus
homólogos americanos, o que se deveu à apreciação maciça do euro. O rendimento do OAT a 10 anos passou assim de
4,26%, no final de Dezembro de 2002, para 3,50%, em meados de Junho, atingindo o mínimo histórico dos últimos
56
47 anos. As tensões registadas a partir destes mínimos foram menos violentas na zona euro que nos Estados Unidos (dinamismo económico mínimo, subida do euro), pelo que o balanço anual é mais favorável com uma tensão inferior a 10 p.b.
das taxas a 10 anos contra 40 p.b. nos Estados Unidos. Em França, o rendimento do OAT a 10 anos situou-se nos 4,30%
no final de 2003, regressando aos níveis do início do ano. As maturidades mais curtas apresentaram um rendimento claramente superior, com uma descida de 12 p.b. sobre o OAT europeu a 2 anos em 2003, graças à descida das taxas-directoras
no 1° trimestre e à apreciação ininterrupta do euro que, para determinados investidores, parece susceptível de conduzir o
BCE a flexibilizar uma vez mais a sua política monetária. Não obstante as notícias positivas do sector económico, no início de 2004 as taxas europeias continuaram a descer, seguindo o rasto das suas homólogas americanas, sempre com um
comportamento superior no segmento curto da curva motivado pela previsão de descida das taxas do BCE.
Taxas a 10 anos
US T-note
OAT
T4 2002
T1 2003
T2 2003
T3 2003
T4 2003
27-Fev-04
3,82
4,26
3,81
4,10
3,52
3,85
3,94
4,05
4,25
4,30
3,98
4,07
Valores no final do período, em %
IV) Dólar desce 9,2% em termos efectivos em 2003
No primeiro trimestre, a paridade EUR/USD evoluiu num intervalo bastante amplo (1,05/1,10) à mercê das informações
geopolíticas para depois observar uma tendência mais clara de alta que a colocou, a partir do final de Maio, acima dos 1,19,
atingindo um máximo histórico. Na origem desta tendência estão os factores estruturais que pesam sobre a divisa americana (novo recorde para o défice corrente no 1° trimestre) e um diferencial das taxas favorável ao euro. Em seguida, alguns
elementos conjunturais voltaram para primeiro plano e o dólar beneficiou, até ao final de Agosto, da subida dos mercados
de acções, de indicadores económicos melhor orientados e de escassas previsões de descida das taxas do Fed. Ao mesmo
tempo, o euro sofria de uma conjuntura menos favorável que a do dólar. Neste contexto, a paridade EUR/USD fixou-se
pontualmente abaixo dos 1,08 no final de Agosto, um nível alcançado pela última vez em meados de Abril. A paridade
EUR/USD orientou-se depois para a alta, sob o efeito de um recrudescimento das tensões no Próximo Oriente, da revisão
em alta de barreiras técnicas em Setembro e das preocupações renovadas sobre o financiamento dos défices gémeos após
o aumento de 87 biliões de dólares do orçamento reclamado ao Congresso pelo Presidente Bush para fazer face às dificuldades no Iraque. A descida do dólar acentuou-se de forma notável a partir de 22 de Setembro, logo após a reunião dos
Ministros das Finanças e dos governadores dos bancos centrais dos países do G7. O comunicado sublinhava que « seria
desejável uma maior flexibilidade nas taxas de câmbio », o que foi interpretado como uma condenação das intervenções
do Banco do Japão sobre o mercado cambial para enfraquecer o iene e um apelo a uma desvalorização do yuan chinês.
Contudo, nos meses seguintes, foram sobretudo o dólar australiano (+34% em 2003), o dólar canadiano (+21%) e o euro
(+20%), que sofreram ajustamentos maiores face ao dólar.
Após uma pausa em Outubro, o dólar retomou a tendência de descida face ao euro. A acumulação de indicadores de uma
economia americana mais dinâmica que o previsto não foi suficiente para inverter esta tendência, uma vez que os investidores enfatizavam – por vezes de forma excessiva – elementos estruturais para justificar a descida do dólar. As reticências
das autoridades monetárias asiáticas (Japão e China essencialmente) relativamente à apreciação da sua divisa face ao dólar
aumentaram a pressão altista sobre o euro, mas as autoridades monetárias europeias não pareciam preocupadas com o nível
da divisa, chegando mesmo alguns intervenientes a congratular-se com a sua solidez. Neste contexto, e à medida que com
a aproximação do final do ano o mercado se tornava cada vez mais retraído, a paridade EUR/USD foi sucessivamente
batendo recordes para finalmente se fixar acima dos 1,26, o que corresponde a uma subida anual de 20%. Esta tendência
manteve-se nos primeiros dois meses do ano, com a paridade a atingir 1,2930, em 18 de Fevereiro, sob o efeito da decepção
dos operadores quanto ao teor do comunicado do G7 de Boca Raton.
Na segunda quinzena de Fevereiro, a apreciação do dólar face ao euro (até 1,25 dólares para um euro no final do mês) é o
resultado da confiança renovada na solidez do crescimento da economia americana e dos vários apelos dos industriais e
dirigentes europeus no sentido de pôr fim à subida do euro. Estes comentários reforçaram as expectativas de uma descida
das taxas-directoras e suscitaram rumores – desmentidos posteriormente – de uma intervenção directa do BCE sobre o mercado cambial.
Em 2003, a subida do iene face ao dólar (11%) foi menos significativa que a do euro, devido aos esforços das autoridades
japonesas (declarações, intervenções no mercado cambial) para restringir a apreciação da sua divisa, que poderia pôr em
perigo uma retoma económica essencialmente assente nas exportações. O montante anual das intervenções atingiu os
20 057 biliões de ienes, isto é, um montante 2,6 vezes superior ao anterior recorde de 1999. A paridade USD/JPY finalizou
o ano nos 107,2, logo acima do limite defendido em Dezembro em diversas ocasiões. Nos primeiros dois meses do ano, as
autoridades nipónicas acentuaram ainda os seus esforços com um total de 10 500 biliões de ienes. Estas intervenções, destinadas a impedir a apreciação do iene associada ao repatriamento de capitais com a aproximação do fim do ano fiscal, per-
57
mitiram finalmente o regresso da paridade USD/JPY a um valor que ronda os 110 no final de Fevereiro; no início do mês,
fora atingido o ponto mais baixo em mais de 3 anos e meio (105,30).
Taxas de câmbio
T4 2002
T1 2003
T2 2003
T3 2003
T4 2003
27-Fev-04
EUR/USD
USD/JPY
1,049
118,66
1,09
118,18
1,151
119,73
1,167
111,47
1,26
107,18
1,249
109,98
Valores no final do período
V) Estratégia implementada na gestão dos compartimentos diversificados da PARVEST
Atendendo ao contexto geopolítico particularmente conturbado no início de 2003, conservámos, em relação às acções, a
posição neutra adoptada já no final de 2002, optando, além disso, por uma exposição relativamente defensiva em termos
de sectores. No início de Março, reforçámos ligeiramente a nossa exposição, privilegiando os títulos americanos, mas mantendo uma certa prudência na selecção dos sectores. Na Primavera, retirámos benefícios das acções, regressando assim a
uma posição praticamente neutra no final de Junho. No início do Verão, a manifesta melhoria dos fundamentais económicos levou-nos a adoptar uma posição um pouco mais agressiva, privilegiando, numa primeira fase, os títulos americanos e
os mercados asiáticos. Entre o final de Dezembro e meados de Fevereiro, reforçámos regularmente a nossa exposição em
acções, aumentando nomeadamente o investimento no mercado nipónico.
Depois de mantida, durante uma parte considerável do ano, uma exposição neutra em relação à sensibilidade sobre as taxas,
dinamizada pelas apostas vencedoras relativas ao posicionamento no segmento curto da curva na Europa, reduzimos a sensibilidade da nossa carteira de obrigações a partir do final de Novembro e posteriormente no final de Dezembro, desta vez
no mercado americano. Este posicionamento parece-nos mais compatível com as nossas previsões sobre a evolução das
taxas. Em virtude dos baixos níveis alcançados, e incluso excluindo a possibilidade dos mercados de obrigações sofrerem
uma queda violenta nos próximos meses atendendo nomeadamente à atitude dos bancos centrais, a probabilidade de uma
descida suplementar dos rendimentos parece mínima, isto enquanto a actividade económica deverá permanecer sólida.
A ligeira consolidação registada em Fevereiro poder-se-ia prolongar durante algumas semanas, permitindo aos indicadores
técnicos voltar a uma configuração mais positiva. Depois desta fase intermédia, os mercados bolsistas deverão observar de
novo a tendência altista, favorecidos nomeadamente pela multiplicação de operações financeiras (fusões-aquisições, programas de resgate de acções). Por outro lado, a valorização dos mercados de acções continua a oferecer um potencial de
subida considerável, mesmo se a aversão ao risco perdura. A manutenção de políticas monetárias condescendentes nos
próximos meses, tanto nos Estados Unidos, como na zona euro, que, apesar da confirmação da retoma mundial, supostamente limitará as tensões sobre as taxas a longo prazo, assegura uma conjuntura favorável às acções.
O Conselho propõe a distribuição dos lucros adquiridos durante o exercício findo em 29 de Fevereiro de 2004, através da
atribuição de dividendos aos accionistas da classe de distribuição de cada compartimento. Para as acções da classe de
distribuição dos compartimentos PARVEST, propomos, assim, distribuir o montante bruto por acção a seguir especificado:
Ver quadro nas páginas 25-27.
58
No que diz respeito aos accionistas que possuem acções da classe de capitalização dos diferentes compartimentos, o montante do dividendo que lhes compete será capitalizado.
Para os compartimentos PARVEST Floor 90 Euro, PARVEST Floor 90 Japan e PARVEST Floor 90 USA, não se procederá
à distribuição de dividendos, dado que apenas foram emitidas acções de capitalização.
Para o compartimento PARVEST China não é proposta a distribuição de dividendos par o exercício findo a 29 de Fevereiro
de 2004.
Convidamo-lo a dar quitação aos Administradores pelo cumprimento do seu mandato até 29 de Fevereiro de 2004.
Convidamo-lo igualmente a:
- renovar o mandato dos Administradores e da PricewaterhouseCoopers, Auditor de empresas, pelo prazo de um ano,
devendo este expirar na próxima Assembleia Geral Ordinária de Accionistas.
Luxemburgo, 19 de Maio de 2004
O Conselho de Administração
Nota: a informação contida neste relatório é histórica e não é necessariamente indicativa de desempenhos futuros.
59
Rapport du Réviseur d’entreprises
Aux Actionnaires de
PARVEST
Nous avons contrôlé les états financiers, composés de l'état des actifs nets, l'état des opérations et des variations des actifs
nets, l'état du portefeuille-titres et des notes aux états financiers de PARVEST (la "SICAV") et de chacun de ses compartiments pour l'exercice se terminant au 29 février 2004. Ces états financiers relèvent de la responsabilité du Conseil
d'Administration de la SICAV. Notre responsabilité est, sur base de nos travaux de révision, d'exprimer une opinion sur ces
états financiers.
Nous avons effectué nos travaux de révision selon les normes internationales de révision. Ces normes requièrent que nos
travaux de révision soient planifiés et exécutés de façon à obtenir une assurance raisonnable que les états financiers ne comportent pas d'anomalies significatives. Une mission de révision consiste à examiner, sur base de sondages, les éléments probants justifiant les montants et informations contenus dans les états financiers. Elle consiste également à apprécier les principes et méthodes comptables suivis et les estimations significatives faites par le Conseil d'Administration de la SICAV
pour l'arrêté des états financiers, ainsi qu'à effectuer une revue de leur présentation d'ensemble. Nous estimons que nos travaux de révision forment une base raisonnable à l'expression de notre opinion.
A notre avis, les états financiers ci-joints donnent, en conformité avec les prescriptions légales et réglementaires en vigueur
au Luxembourg, une image fidèle du patrimoine et de la situation financière de PARVEST et de chacun de ses compartiments au 29 février 2004 ainsi que des résultats et des variations des actifs nets de l'exercice se terminant à cette date.
Les informations supplémentaires incluses dans le rapport annuel ont été revues dans le cadre de notre mission, mais n'ont
pas fait l'objet de procédures de révision spécifiques selon les normes décrites ci-avant. Par conséquent, nous n'émettons
pas d'opinion sur ces informations. Néanmoins, ces informations n'appellent pas d'observation de notre part dans le contexte des états financiers pris dans leur ensemble.
PricewaterhouseCoopers S.à r.l.
Représentée par
Laurent Fedrigo
60
Luxembourg, le 19 mai 2004
Independent Auditor’s Report
To the Shareholders of
PARVEST
We have audited the financial statements which consist of the statement of net assets, the statement of operations and
changes in net assets, the securities portfolio statement and the notes on the financial statements of PARVEST (the
"SICAV") and of each of its sub-funds for the year ended February 29, 2004. These financial statements are the responsibility of the Board of Directors of the SICAV. Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based
on our audit.
We conducted our audit in accordance with International Standards on Auditing. Those Standards require that we plan and
perform the audit to obtain reasonable assurance about whether the financial statements are free of material misstatement.
An audit includes examining, on a test basis, evidence supporting the amounts and disclosures in the financial statements.
An audit also includes assessing the accounting principles used and significant estimates made by the Board of Directors
of the SICAV, in preparing the financial statements, as well as evaluating the overall financial statements presentation. We
believe that our audit provides a reasonable basis for our opinion.
In our opinion, the attached financial statements give, in conformity with the Luxembourg legal and regulatory requirements, a true and fair view of the financial position of PARVEST and of each of its sub-funds at February 29, 2004 and of
the results of their operations and changes in their net assets for the year then ended.
Supplementary information included in the annual report has been reviewed in the context of our mandate but has not been
subject to specific audit procedures carried out in accordance with the standards described above. Consequently, we express
no opinion on such information. We have no observation to make concerning such information in the context of the financial statements taken as a whole.
Represented by
Luxembourg, May 19, 2004
Laurent Fedrigo
Only the French version of the present Annual Report has been reviewed by the independent auditor. Consequently, the
independent auditor’s report only refers to the French version of the report; other versions result from a conscientious
translation made under the responsibility of the Board. In case of differences between the French version and the translation, the French version shall be the authentic text.
61
Bericht des Abschlussprüfers
An die Aktionäre des
PARVEST
Wir haben die in dem Jahresbericht enthaltene Aufstellung des Nettovermögens, die Aufwands- und Ertragsrechnung und
Entwicklung des Nettovermögens, die Aufstellung des Wertpapierbestands sowie die Erläuterungen zum Jahresabschluss des
PARVEST (die „SICAV“) und seiner jeweiligen Teilfonds für das am 29. Februar 2004 abgelaufene Geschäftsjahr geprüft.
Die Erstellung des Jahresberichts liegt in der Verantwortlichkeit des Verwaltungsrats der SICAV. In unserer
Verantwortlichkeit liegt es, als Ergebnis unserer Prüfungshandlungen dem Jahresbericht ein Testat zu erteilen.
Wir führten unsere Prüfung nach international anerkannten Prüfungsgrundsätzen durch. Diese Grundsätze verlangen, die
Prüfung so zu planen und durchzuführen, dass mit hinreichender Sicherheit festgestellt werden kann, ob der Jahresbericht
frei von wesentlichen unzutreffenden Angaben ist. Eine Abschlussprüfung besteht in der stichprobenweisen Prüfung der
Grundlagen der im Jahresabschluss enthaltenen Zahlen und Angaben. Sie umfasst des Weiteren die Beurteilung der vom
Verwaltungsrat der SICAV im Jahresbericht angewendeten Rechnungslegungsgrundsätze und -methoden und der wesentlichen von ihm vorgenommenen Bewertungen sowie die Würdigung des Jahresabschlusses insgesamt. Wir betrachten unsere Abschlussprüfung als angemessene Grundlage für die Erteilung unseres Testats.
Nach unserer Auffassung entspricht der beigefügte Jahresbericht und die in ihm enthaltenen Aufstellungen des PARVEST
zum 29. Februar 2004 den gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen in Luxemburg. Er vermittelt ein den tatsächlichen
Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens- und Finanzlage des PARVEST und seiner jeweiligen Teilfonds zum
29. Februar 2004 sowie der Ertragslage und der Entwicklung des Vermögens für das an diesem Datum abgelaufene
Geschäftsjahr.
Die im Jahresbericht enthaltenen ergänzenden Angaben wurden von uns im Rahmen unseres Auftrages durchgesehen, waren
aber nicht Gegenstand besonderer Prüfungshandlungen nach den oben beschriebenen Grundsätzen. Das Testat bezieht sich
daher nicht auf diese Angaben. Im Rahmen der Gesamtdarstellung des Jahresberichts haben uns diese Angaben keinen
Anlass zu Bemerkungen gegeben.
vertreten durch
Luxemburg, den 19. Mai 2004
Laurent Fedrigo
Von den Abschlussprüfern ist nur die französische Version des vorliegenden Jahresberichts durchgesehen worden. Der
Bericht des Abschlussprüfers bezieht sich daher nur auf die französische Version des Berichts; andere Versionen sind das
Ergebnis einer gewissenhaften Übersetzung, die unter der Verantwortung des Verwaltungsrats erstellt worden ist. Im Falle
von Abweichungen zwischen der französischen Version und der Übersetzung ist die französische Version maßgebend.
62
Relazione dei Revisori dei Conti
Agli Azionisti di
PARVEST
Abbiamo assoggettato a revisione contabile i rendiconti finanziari composti dal rendiconto del Patrimonio Netto, dal conto
economico e delle variazioni del Patrimonio Netto, dallo stato del portafoglio titoli e dalle note ai rendiconti finanziari di
PARVEST (la “SICAV”) e di ogni suo comparto per l’esercizio chiuso al 29 febbraio 2004. Tali rendiconti finanziari sono
stati redatti dal Consiglio di Amministrazione della SICAV che ne è responsabile. La nostra responsabilità consiste
nell’esprimere un’opinione su tali rendiconti finanziari in base alla revisione contabile svolta.
La nostra revisione contabile è stata svolta secondo i principi di revisione internazionali. Tali principi prevedono che venga
pianificata ed effettuata la revisione contabile al fine di ottenere la ragionevole assicurazione che i rendiconti finanziari non
contengano errori materiali. La revisione contabile prevede l’esame, su base campionaria, delle evidenze di supporto ai valori ed alle descrizioni contenute nei rendiconti finanziari. La revisione contabile include inoltre la verifica della corretta applicazione dei principi contabili e delle valutazioni effettuate dal Consiglio di Amministrazione della SICAV, utilizzati nella
predisposizione dei rendiconti finanziari, ed include allo stesso tempo una valutazione generale della presentazione dei rendiconti finanziari. Riteniamo che le verifiche svolte ci consentano ragionevolmente di esprimere il nostro giudizio.
A nostro giudizio, i rendiconti finanziari allegati sono stati redatti in conformità con la normativa ed i regolamenti vigenti
in Lussemburgo e forniscono una visione chiara e veritiera della situazione patrimoniale e finanziaria di PARVEST e di
ogni suo comparto al 29 febbraio 2004 come anche del risultato e delle variazioni del Patrimonio Netto dell’esercizio terminato alla stessa data.
Le informazioni complementari fornite nella relazione annuale sono state anch’esse analizzate, sempre nell’ambito
dell’incarico affidatoci, ma non sono state assoggettate a verifiche effettuate secondo i principi di revisione precedentemente descritti. Conseguentemente non esprimiamo alcun giudizio su tali informazioni complementari. Tuttavia non
abbiamo alcuna osservazione da fare su tali informazioni inserite nel contesto più ampio dei rendiconti finanziari.
Rappresentata da
Lussemburgo, 19 maggio 2004
Laurent Fedrigo
Solo la versione francese della presente relazione è stata esaminata dai Revisori dei Conti. Di conseguenza, il rapporto di
revisione si riferisce solamente alla versione francese della relazione; le altre versioni sono il risultato di una traduzione
coscienziosa effettuata sotto la responsabilità degli Amministratori. In caso di divergenze tra la versione francese e la traduzione, farà fede la versione francese.
63
Accountantsverklaring
Aan de aandeelhouders van
PARVEST
Wij hebben de jaarrekening over het per 29 februari 2004 afgesloten boekjaar van de SICAV PARVEST en de diverse subfondsen van de maatschappij gecontroleerd. De jaarrekening bestaat uit het overzicht van de nettoactiva, het overzicht van
de bedrijfsactiviteiten en de mutaties in de nettoactiva, het overzicht van de effectenportefeuille en de toelichting op de jaarrekening. De jaarrekening is opgesteld onder verantwoordelijkheid van de Raad van Bestuur van de SICAV. Het is onze
verantwoordelijkheid op basis van ons onderzoek een oordeel te geven over deze jaarrekening.
Onze controle is verricht overeenkomstig de internationale richtlijnen voor controleopdrachten. Volgens deze richtlijnen
dient onze controle zodanig te worden gepland en uitgevoerd dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de
jaarrekening geen onjuistheden van materieel belang bevat. Een controle omvat onder meer een steekproefsgewijs onderzoek van de stukken waarmee de bedragen en de toelichting op de jaarrekening zijn onderbouwd. Tevens omvat een controle een beoordeling van de grondslagen voor financiële verslaggeving die bij het opmaken van de jaarrekening zijn toegepast en van belangrijke schattingen die de Raad van Bestuur van de SICAV daarbij heeft gemaakt, alsmede een evaluatie
van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat onze controle een degelijke grondslag vormt voor ons
oordeel.
Wij zijn van oordeel dat deze jaarrekening een getrouw beeld geeft van de grootte en de samenstelling van het vermogen
van PARVEST en de diverse subfondsen van de maatschappij per 29 februari 2004 alsmede van het resultaat en de mutaties in de nettoactiva gedurende het per die datum afgesloten boekjaar en voldoet aan de in Luxemburg van toepassing zijnde wettelijke bepalingen.
De overige in het jaarverslag vermelde gegevens hebben wij tijdens onze controle bekeken, maar niet overeenkomstig de
bovengenoemde richtlijnen aan een specifieke accountantscontrole onderworpen. Wij onthouden ons derhalve van enig
oordeel hierover. Wij hebben in het kader van de gehele jaarrekening echter geen opmerkingen over deze gegevens.
Vertegenwoordigd door
Luxemburg, 19 mei 2004
Laurent Fedrigo
Uitsluitend de Franstalige versie van de jaarrekening is door de accountant gecontroleerd. De accountantsverklaring heeft
derhalve alleen betrekking op de Franstalige versie van het jaarverslag. Deze versie is zorgvuldig vanuit het Frans vertaald onder verantwoordelijkheid van de Raad van Bestuur. In geval van enig verschil tussen de Franstalige versie en deze
vertaling heeft de Franstalige tekst rechtsgeldigheid.
64
Informe de los Auditores
A los Accionistas de
PARVEST
Hemos revisado los estados financieros que se componen del estado de los activos netos, el estado de las operaciones y
variación patrimonial, el estado de la cartera de valores y la memoria de los estados financieros de PARVEST (la “SICAV”)
y de cada uno de sus subfondos para el ejercicio que concluyó el 29 de febrero de 2004. La responsabilidad de dichos estados financieros incumbe al Consejo de Administración de la SICAV. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre dichos estados financieros en base a nuestra auditoría.
Hemos procedido a nuestra revisión conforme a las normas internacionales sobre auditorías. Dichas normas exigen que la
auditoría se planifique y se realice con el fin de obtener una garantía razonable de que los estados financieros carecen de
anomalias importantes. Una auditoría abarca el examen, por muestreo, de los comprobantes que justifican los importes y
la información que figuran en los estados financieros. También consiste en una evaluación de los principios y métodos contables aplicados y de las estimaciones importantes hechas por el Consejo de Administración de la SICAV al preparar los
estados financieros, así como una evaluación de la presentación general de los mismos. Consideramos que nuestra auditoría constituye una base razonable para sustentar nuestro dictamen.
Según nuestro dictamen, los estados financieros anexos proporcionan, conforme a la legislación vigente en Luxemburgo,
una imagen fiel y verdadera del patrimonio y de la posición financiera de PARVEST y de cada uno de sus subfondos a
29 de febrero de 2004, así como de los resultados de sus operaciones y de la variación patrimonial durante el ejercicio que
concluyó en dicha fecha.
En el marco de nuestro mandato, revisamos la información complementaria contenida en el informe anual pero no la sometimos a procedimientos de auditoría específicos a tenor de las normas antes mencionadas; en consecuencia, no formulamos
opinión alguna sobre dicha información. No obstante, ésta tampoco suscita observaciones por nuestra parte en el contexto
de los estados financieros considerados en su conjunto.
Representados por
Luxemburgo, a 19 de mayo de 2004
Laurent Fedrigo
Solamente la versión francesa del presente informe anual ha sido revisada por los auditores. En consecuencia, el informe
de los auditores se refiere únicamente a la versión francesa del informe; las demás versiones son el resultado de una traducción concienzuda y fiel efectuada bajo la responsabilidad del Consejo de Administración. En caso de discrepancia entre
la version francesa y la traducción, la versión francesa primará.
65
Relatório do Auditor de Empresas
Aos Accionistas de
PARVEST
Verificámos os mapas financeiros, compostos pelo balanço dos activos líquidos, pelo mapa das operações e das alterações
dos activos líquidos, pelo estado da carteira de títulos e pelas notas aos mapas financeiros da PARVEST (a “SICAV”) e de
cada um dos seus compartimentos para o exercício findo a 29 de Fevereiro de 2004. Esses mapas financeiros são da responsabilidade do Conselho de Administração da SICAV. A nossa responsabilidade consiste em emitir um parecer sobre estes
mapas financeiros com base na nossa auditoria.
Procedemos à nossa revisão de acordo com as normas internacionais de auditorias. Essas normas exigem que a auditoria
seja planificada e realizada com o objectivo de obter uma garantia razoável de que os mapas financeiros não apresentam
anomalias significativas. Uma auditoria consiste num exame, com base em amostras, dos elementos comprovantes que
justificam os montantes e a informação que figuram nos mapas financeiros. Uma auditoria consiste igualmente numa avaliação dos princípios e métodos contabilísticos aplicados e das estimativas significativas feitas pelo Conselho de
Administração da SICAV ao preparar os mapas financeiros, assim como numa avaliação da apresentação geral dos mesmos.
Consideramos que a nossa auditoria constitui uma base razoável para a emissão do nosso parecer.
Na nossa opinião, os mapas financeiros anexos proporcionam, conforme a legislação vigente no Luxemburgo, uma imagem fiel do património e da situação financeira da PARVEST e de cada um dos seus compartimentos a 29 de Fevereiro de
2004, assim como dos resultados e das alterações dos activos líquidos durante o exercício que terminou nessa data.
As informações suplementares incluídas no relatório anual foram revistas no quadro da nossa missão, mas não foram objecto de procedimentos de revisão específicos de acordo com as normas anteriormente mencionadas. Por conseguinte, não
emitimos qualquer opinião sobre essas informações, nem fazemos qualquer observação sobre essas informações no contexto dos mapas financeiros considerados no seu conjunto.
Representado por
Luxemburgo, 19 de Maio de 2004
Laurent Fedrigo
Apenas a versão francesa do presente Relatório Anual foi revista pelos auditores. Consequentemente, o relatório dos auditores refere-se unicamente à versão francesa do relatório; as restantes versões são o resultado de uma tradução escrupulosa efectuada sob a responsabilidade da Administração. No caso de discrepâncias entre a versão francesa e a tradução,
fará fé a versão francesa.
66
Etat des actifs nets au
29/02/2004
Français
Actifs
Portefeuille-titres à la valeur d’évaluation (note 3.4)
Avoirs en banque
Dividendes et intérêts à recevoir (note 3.5)
Plus-value non réalisée sur instruments financiers
(note 3.7)
Plus-value non réalisée sur contrats de change à terme
et swaps de change / taux
(note 3.6)
Divers à recevoir
Total actifs
Passifs
Découverts bancaires
Frais à payer
A payer sur swap de change / taux
Moins-value non réalisée sur instruments financiers
(note 3.7)
Moins-value non réalisée sur contrats de change à terme
et swaps de change / taux
(note 3.6)
Total passifs
Actifs nets
en % sur global
Nombre d’actions en circulation
au 29 février 2004
Classic D
Classic C
B1
Institutions D
Institutions C
L
M
Privilège
Valeur nette d’inventaire par action
Classic D
Classic C
B1
Institutions D
Institutions C
L
M
Privilège
Actifs nets au 28 février 2003
Classic D
Classic C
B1
Institutions C
L
M
Privilège
Actifs nets au 28 février 2002
Classic D
Classic C
B1
Institutions C
L
M
Privilège
Les notes ci-jointes font partie intégrante de ces états financiers.
Statement of net assets as at / Aufstellung des Nettovermögens zum /
Rendiconto del Patrimonio Netto al 29/02/2004
English
Deutsch
Italiano
Assets
Aktiva
Attività
Securities portfolio at market value (note 3.4)
Cash at banks
Dividends and interest receivable (note 3.5)
Unrealized gain on financial instruments
(note 3.7)
Unrealized gain on forward foreign exchange
contracts and currency/interest rate swaps
(note 3.6)
Other receivables
Wertpapierbestand zum Marktwert (Erläuterung 3.4)
Bankguthaben
Forderungen aus Zinsen und Dividenden (Erl. 3.5)
Nicht realisierter Gewinn aus Finanzinstrumenten
(Erläuterung 3.7)
Nicht realisierter Gewinn aus Devisentermingeschäften
und Währungs-/Zinsswaps
(Erläuterung 3.6)
Sonstige Forderungen
Portafoglio titoli al valore di valutazione (nota 3.4)
Conti correnti bancari
Dividendi e interessi esigibili (nota 3.5)
Plusvalenze non realizzate su strumenti finanziari
(nota 3.7)
Plusvalenze non realizzate su contratti di cambio
a termine e swap su valute/tassi d’interesse
(nota 3.6)
Altri crediti esigibili
Total assets
Aktiva insgesamt
Totale Attività
Liabilities
Passiva
Passività
Bank overdrafts
Accrued expenses
Payable on currency/interest rate swaps
Unrealized loss on financial instruments
(note 3.7)
Unrealized loss on forward foreign exchange
contracts and currency/interest rate swaps
(note 3.6)
Banküberziehungskredit
Verbindlichkeiten aus Gebühren
Verbindlichkeiten aus Währungs-/Zinsswapgeschäften
Nicht realisierter Verlust aus Finanzinstrumenten
(Erläuterung 3.7)
Nicht realisierter Verlust aus Devisentermingeschäften
und Währungs-/Zinsswaps
(Erläuterung 3.6)
Scoperto bancario
Ratei passivi
Importo da versare su swap su valute/tassi d’interesse
Minusvalenze non realizzate su strumenti finanziari
(nota 3.7)
Minusvalenze non realizzate su contratti di cambio
a termine e swap su valute/tassi d’interesse
(nota 3.6)
Total liabilities
Passiva insgesamt
Totale Passività
Net assets
Nettovermögen
Patrimonio Netto
as a % of the consolidated net assets
in % des Gesamtnettovermögens
in % del patrimonio netto consolidato
Number of shares outstanding
as at February 29, 2004
Classic D
Classic C
B1
Institutions D
Institutions C
L
M
Privilège
Anzahl der zum 29. Februar 2004 in
Umlauf befindlichen Aktien
Classic D
Classic C
B1
Institutions D
Institutions C
L
M
Privilège
Numero di azioni in circolazione al
29 febbraio 2004
Classic D
Classic C
B1
Institutions D
Institutions C
L
M
Privilège
Net asset value per share
Classic D
Classic C
B1
Institutions D
Institutions C
L
M
Privilège
Nettoinventarwert pro Aktie
Classic D
Classic C
B1
Institutions D
Institutions C
L
M
Privilège
Valore netto d’inventario per azione
Classic D
Classic C
B1
Institutions D
Institutions C
L
M
Privilège
Net assets as at February 28, 2003
Classic D
Classic C
B1
Institutions C
L
M
Privilège
Nettovermögen zum 28. Februar 2003
Classic D
Classic C
B1
Institutions C
L
M
Privilège
Patrimonio Netto al 28 febbraio 2003
Classic D
Classic C
B1
Institutions C
L
M
Privilège
Net assets as at February 28, 2002
Classic D
Classic C
B1
Institutions C
L
M
Privilège
Nettovermögen zum 28. Februar 2002
Classic D
Classic C
B1
Institutions C
L
M
Privilège
Patrimonio Netto al 28 febbraio 2002
Classic D
Classic C
B1
Institutions C
L
M
Privilège
The attached notes form an integral part of these financial statements.
Die beigefügten Erläuterungen stellen einen integrierenden Bestandteil dieses Jahresabschlusses dar.
Le note allegate costituiscono parte integrante del presente rendiconto finanziario.
Overzicht van de nettoactiva per / Estado de los activos netos a /
Balanço dos activos líquidos em 29/02/2004
Nederlands
Español
Português
Activa
Activo
Activos
Effectenportefeuille tegen marktwaarde (punt 3.4)
Banktegoeden
Te ontvangen dividend en rente (punt 3.5)
Niet gerealiseerde winst op financiële instrumenten
(punt 3.7)
Niet gerealiseerde winst op valutatermijncontracten,
valuta- en renteswaps
(punt 3.6)
Overige vorderingen
Cartera de inversiones al valor de mercado (nota 3.4)
Haberes en banca
Dividendos e intereses a cobrar (nota 3.5)
Plusvalía latente en instrumentos financieros
(nota 3.7)
Plusvalía latente en contratos sobre divisas a plazo
y swaps de divisas/tipos de interés
(nota 3.6)
Otras cuentas a cobrar
Carteira de títulos com valor de avaliação (nota 3.4)
Bens na banca
Dividendos e juros a receber (nota 3.5)
Mais-valia latente em instrumentos financeiros
(nota 3.7)
Mais-valia latente em contratos de operações cambiais
a prazo e contratos de swaps de câmbio / taxa
(nota 3.6)
Diversos a receber
Totaal activa
Total activo
Total activos
Pasivo
Passivos
Passiva
Banktekorten
Te betalen onkosten
Te betalen op valuta- en renteswaps
Niet gerealiseerd verlies op financiële instrumenten
(punt 3.7)
Niet gerealiseerd verlies op
valutatermijncontracten, valuta- en renteswaps
(punt 3.6)
Descubiertos bancarios
Gastos acumulados
A pagar sobre swaps de divisas/tipos de interés
Minusvalía latente en instrumentos financieros
(nota 3.7)
Minusvalía latente en contratos sobre divisas a plazo
y swaps de divisas/tipos de interés
(nota 3.6)
Descobertos bancários
Despesas a pagar
A pagar sobre contratos de swaps de câmbio / taxa
Menos-valia latente em instrumentos financeiros
(nota 3.7)
Menos-valia latente em contratos de operações cambiais
a prazo e contratos de swaps de câmbio / taxa
(nota 3.6)
Totaal passiva
Total pasivo
Total passivos
Nettoactiva
Activo neto
Activos líquidos
als % van het totaal
en % del activo neto consolidado
em % sobre o global
Aantal uitgegeven aandelen
per 29 februari 2004
Classic D
Classic C
B1
Institutions D
Institutions C
L
M
Privilège
Número de acciones en circulación
a 29 de febrero de 2004
Classic D
Classic C
B1
Institutions D
Institutions C
L
M
Privilège
Número de acções em circulação
em 29 de Fevereiro de 2004
Classic D
Classic C
B1
Institutions D
Institutions C
L
M
Privilège
Intrinsieke waarde per aandeel
Classic D
Classic C
B1
Institutions D
Institutions C
L
M
Privilège
Valor del activo neto por acción
Classic D
Classic C
B1
Institutions D
Institutions C
L
M
Privilège
Valor líquido de inventário por acção
Classic D
Classic C
B1
Institutions D
Institutions C
L
M
Privilège
Nettoactiva per 28 februari 2003
Classic D
Classic C
B1
Institutions C
L
M
Privilège
Activo neto a 28 de febrero de 2003
Classic D
Classic C
B1
Institutions C
L
M
Privilège
Activos líquidos em 28 de Fevereiro de 2003
Classic D
Classic C
B1
Institutions C
L
M
Privilège
Nettoactiva per 28 februari 2002
Classic D
Classic C
B1
Institutions C
L
M
Privilège
Activo neto a 28 de febrero de 2002
Classic D
Classic C
B1
Institutions C
L
M
Privilège
Activos líquidos em 28 de Fevereiro de 2002
Classic D
Classic C
B1
Institutions C
L
M
Privilège
De bijgaande toelichting maakt deel uit van deze jaarrekening.
Las notas adjuntas forman parte integrante de estos estados financieros.
As notas anexas são parte integrante destes mapas financeiros.
Etat des actifs nets au / Statement of net assets as at /
Aufstellung des Nettovermögens zum / Rendiconto del Patrimonio Netto al 29/02/2004
PARVEST
CONSOLIDE
(CONSOLIDATED)
PARVEST
ASIA
PARVEST
AUSTRALIA
PARVEST
CHINA
PARVEST
EMERGING
MARKETS
PARVEST
EURO
EQUITIES
PARVEST
EUROPE
EUR
USD
AUD
USD
USD
EUR
EUR
12 826 772 464
398 441 318
72 369 013
175 748 614
4 968 105
60 598
40 252 938
135 732
182 914 118
2 047 736
-
272 165 126
1 909 576
157 543
702 302 942
-
292 284 693
524 972
359 412
9 737 586
-
-
-
-
-
-
516 613
712 020
-
-
-
-
-
-
13 308 549 014
180 777 317
40 388 670
184 961 854
274 232 245
702 302 942
293 169 077
89 301 526
13 326 949
394 097
254 287
-
1 492 822
63 291
-
86 469
258 557
-
276 513
352 830
-
1 540 067
813 921
-
374 736
-
3 499 136
-
-
-
-
-
-
819 441
-
-
-
-
-
-
107 341 149
254 287
1 556 113
345 026
629 343
2 353 988
374 736
13 201 207 865
180 523 030
38 832 557
184 616 828
273 602 902
699 948 954
292 794 341
100,00
1,10
0,18
1,13
1,67
5,30
2,22
6 419,278
839 290,094
271,905
133,624
7 183,953
3 312,342
1,000
345,000
108 697,085
1,000
0,070
3 473,200
1,000
1,000
19 224,118
1 011 417,785
34,063
2,870
42 250,723
1,000
1,000
4 175,735
1 218 400,465
2,471
436,252
12 025,556
2,536
560,446
18 568,321
3 430 502,997
16 835,603
6 108,591
50 590,837
64 318,958
102,059
156 591,027
4 446 311,105
211 150,210
276,524
81 683,132
829 926,519
4 002,174
182,21
190,29
188,96
131 679,51
186,21
199,88
972,39
320,77
345,35
340,53
144 847,57
337,38
365,05
1 200,04
49,83
173,98
59,40
129 448,66
173,22
63,24
1 184,00
163,01
163,01
162,79
164 103,88
162,04
165,83
1 382,36
95,08
108,45
103,10
51 030,71
104,92
113,53
615,65
36,25
45,75
42,87
104 992,92
44,30
48,02
528,93
63 884 476
35 360 710
-
15 730 689
577 832 345
285 490 684
117,19
119,50
118,88
81 922,64
117,86
123,66
606,33
272,58
282,15
279,46
117 210,71
277,73
292,71
975,76
-
96,60
96 506,70
-
74,74
82,40
79,12
38 409,36
80,31
84,98
465,35
30,16
36,83
34,85
83 716,72
35,92
38,08
423,59
86 381 487
55 375 409
-
-
1 053 735 400
519 051 197
155,31
155,31
155,31
105 479,91
154,33
158,34
783,14
350,20
350,20
348,48
144 153,29
347,33
356,54
1 205,31
-
-
132,89
141,90
137,62
65 536,82
139,34
144,16
797,37
49,38
58,49
55,90
131 731,66
57,47
59,57
669,38
68
PARVEST
EUROPE
DYNAMIC
GROWTH
PARVEST
EUROPE
DIVIDEND
PARVEST
EUROPE
MID CAP
PARVEST
EUROPE
OPPORTUNITIES
PARVEST
EUROPE
VALUE
PARVEST
EURO
SMALL CAP
PARVEST
FRANCE
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
42 449 726
4 007
24 098
14 984 713
228 790
13 874
296 096 010
5 710 906
31 731
121 926 496
2 796 556
139 269
29 250 694
759 195
37 636
44 892 902
31
223 928 501
1 292 731
-
-
-
-
-
6 886
-
-
-
-
-
-
4 810
-
-
-
42 477 831
15 227 377
301 838 647
124 862 321
30 059 221
44 892 933
225 221 232
127 453
65 915
-
25 126
-
373 798
-
176 162
-
10 606
45 363
-
919 110
67 189
-
321 653
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
193 368
25 126
373 798
176 162
55 969
986 299
321 653
42 284 463
15 202 251
301 464 849
124 686 159
30 003 252
43 906 634
224 899 579
0,32
0,12
2,28
0,94
0,23
0,33
1,70
1,000
272 847,577
1,000
0,070
2 497,070
1,000
2 893,000
3 019,000
289 162,007
1,000
0,070
1 973,614
1,000
1,000
22 042,714
677 953,916
23 773,698
1 087,448
21 780,317
1,000
6 918,077
5 995,000
875 215,666
1,000
52,320
16 604,988
1,000
1,000
1,000
266 303,963
1,000
0,050
1 174,894
1,000
1,000
547,000
274 385,793
1,000
55,024
40 079,743
2 297,196
1,000
14 850,000
594 644,625
4 138,000
213,136
887,671
1,000
989,000
137,39
145,70
145,70
90 124,43
142,21
154,24
749,82
48,38
51,71
51,71
52 377,86
50,44
55,08
616,79
248,38
288,48
270,28
76 909,64
279,81
304,63
615,15
118,03
129,84
129,84
157 589,24
125,91
137,61
608,40
112,15
112,15
112,15
111 035,40
112,08
113,03
885,97
117,66
128,05
128,05
61 599,72
124,88
135,32
441,55
281,40
342,49
320,87
69 692,71
332,02
361,13
592,83
53 073 915
14 599 757
251 509 893
5 933 974
-
15 619 457
187 441 575
111,15
114,14
114,14
69 925,00
112,26
118,56
583,77
40,00
41,33
41,33
41 454,14
40,62
43,13
490,52
183,86
206,77
195,65
54 611,13
202,06
214,38
438,68
96,09
102,19
102,19
122 852,14
99,83
106,16
476,54
-
76,50
80,61
80,60
38 386,86
79,20
83,71
276,07
214,20
251,43
237,93
50 687,47
245,62
260,30
433,06
86 759 668
26 309 651
417 337 914
11 050 329
-
21 608 102
405 773 373
146,93
146,93
146,93
89 160,14
145,60
149,60
747,45
64,62
64,62
64,61
64 185,29
64,00
66,13
762,71
280,26
306,48
292,92
80 200,30
301,77
312,62
646,99
158,59
164,19
164,19
195 537,57
161,60
167,30
761,75
-
117,76
120,55
120,55
56 849,86
119,34
123,14
410,82
362,58
413,62
395,36
82 609,29
407,11
420,79
708,59
La memoria adjunta forma parte integrante de estos estados financieros.
69
Etat des actifs nets au /Statement of net assets as at /
PARVEST
GERMANY
PARVEST
HOLLAND
PARVEST
IBERIA
PARVEST
ITALY
PARVEST
JAPAN
PARVEST
JAPAN
SMALL CAP
PARVEST
LATIN
AMERICA
EUR
EUR
EUR
EUR
JPY
JPY
USD
62 770 746
11 488 676
41 814
49 602 294
1 548 901
16 102
26 553 287
7 420 744
19 542
35 197 908
1 699 862
8 305
57 254 516 600
339 083 774
21 846 331
21 279 791 900
1 179 498 494
12 116 367
96 144 238
2 971 944
207 655
1 150 380
545 491
676 369
231 780
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
75 451 616
51 712 788
34 669 942
37 137 855
57 615 446 705
22 471 406 761
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120 003
118 683
-
12 128
68 779
-
53 505
-
58 406
-
98
65 464 912
-
33 232 845
-
113 446
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
238 686
80 907
53 505
58 406
65 465 010
33 232 845
113 446
75 212 930
51 631 881
34 616 437
37 079 449
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0,57
0,39
0,26
0,28
3,21
1,25
0,60
10 118,368
280 324,451
1 298,000
71,265
3 337,726
2 298,276
1,000
23 660,508
348 546,442
1,000
31,946
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1,000
1,000
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1,000
0,070
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1,000
1,000
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121,000
0,070
22 899,600
1,000
1,000
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10 778 970,048
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5 810,496
132 040,935
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1,000
0,200
387,495
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1,000
10 405,000
101,000
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45,957
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1,000
426,425
195,96
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133,08
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140,99
630,23
94,88
106,80
106,80
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100,30
112,47
802,08
44,19
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51,24
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50,99
55,88
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3 633,00
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4 209,00
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4 174 309,00
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230,34
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154,75
164,86
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81,25
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83,90
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40,46
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108,18
112,19
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110,71
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573,41
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301,80
819,67
144,62
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169,23
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174,00
796,64
96,33
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98,29
104,67
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49,72
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54,42
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2 958,00
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162,00
162,00
161,44
87 763,57
161,09
165,51
823,08
70
PARVEST
SCANDINAVIA
PARVEST
SWITZERLAND
PARVEST
UK
PARVEST
USA
PARVEST
US SMALL
CAP
PARVEST
WORLD
PARVEST
ASIAN
BOND
SEK
CHF
GBP
USD
USD
USD
USD
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28 613 891
6 784
137 428 198
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34
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103 700
-
-
-
-
-
-
-
-
-
106 729
-
-
297 182 884
151 446 813
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1 844 963 818
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-
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-
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-
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-
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-
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-
15 854
-
-
-
11 860
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
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1 132 423
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1 134 740
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1,000
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118,61
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274,72
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119,75
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134,58
151,06
151,06
125 186,61
149,79
152,88
919,18
71
PARVEST
EMERGING
MARKETS
BOND
PARVEST
EURO
GOVERNMENT
BOND
PARVEST
EURO
BOND
PARVEST
EUROPEAN
BOND
PARVEST
EUROPEAN
BOND
OPPORTUNITIES
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
USD
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-
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-
-
-
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37 289 326
62 856
53 817
533 385
186 070
1 346 914
245 876
338 382
-
-
-
43 006
435
14 929
-
325 204
2 664
47 412
-
2 955
-
-
82 324 863
42 860 189
288 441 499
58 485 410
56 888 340
172 437 449
50 535 143
37 405 999
108 722
-
54 916
-
10 836
318 881
-
121 870
-
77 478
-
262 857
-
1 913 771
72 547
-
210 345
53 446
-
99 130
80 473
437 600
-
47 232
-
-
-
-
-
5 088
161 772
-
-
-
-
207 852
135 389
772 405
283 642
124 710
262 857
1 986 318
263 791
82 117 011
42 724 800
287 669 094
58 201 768
56 763 630
172 174 592
48 548 825
37 142 208
0,62
0,21
2,18
0,35
0,43
1,30
0,30
0,23
7 346,384
616 639,706
1,770
45,345
54 470,791
1,781
119,830
3 469,645
183 427,856
1,425
0,137
248,581
1,000
1,000
35 718,779
1 486 421,386
2,245
262,983
28 199,793
1,439
405,117
3 667,188
305 564,441
5,100
5,770
2 796,965
2,596
964,728
2 671,616
527 720,584
1,000
0,070
21 261,209
1,000
483,287
293 644,877
1 543 402,245
25 475,136
35,370
21 275,619
2,043
2,703
4 557,321
488 194,181
2,000
60,438
24 930,787
1,000
1,000
1 210,000
275 492,068
361,000
33,546
2 716,719
1,000
1,000
96,07
114,58
113,62
101 800,01
110,95
117,34
814,79
202,73
228,66
224,43
149 537,23
224,72
234,40
1 087,57
138,58
170,27
167,45
93 837,60
165,08
175,49
731,59
133,55
183,12
180,76
73 593,17
178,81
191,27
862,13
88,94
102,57
102,58
77 515,92
99,30
107,19
578,79
83,03
91,52
87,21
68 735,41
88,73
96,64
541,95
79,40
82,77
82,77
95 530,12
80,43
86,55
762,24
113,94
118,61
118,56
118 347,36
115,65
125,73
979,05
77 750 210
49 057 335
265 773 386
45 881 397
52 672 063
100 093 048
29 724 861
17 955 596
92,37
107,08
106,75
94 639,86
104,36
108,74
759,54
181,95
202,08
200,13
131 364,53
199,88
204,24
955,87
125,38
149,47
148,40
81 921,93
145,86
152,00
640,34
116,57
156,29
155,15
62 440,96
153,60
160,69
733,61
76,68
85,88
85,87
64 492,43
83,69
88,65
483,21
62,71
66,98
64,46
49 835,93
65,43
69,43
394,25
66,16
67,53
67,53
77 215,25
66,12
69,41
617,53
85,75
87,35
87,33
86 331,43
85,80
90,74
716,69
35 149 758
36 469 570
318 304 044
58 105 602
86 917 958
159 270 204
23 403 518
26 495 799
102,26
113,80
113,79
99 998,14
111,64
114,90
805,16
218,65
236,54
235,97
152 477,43
235,35
236,54
1 113,26
156,05
178,76
178,76
97 345,03
175,58
179,83
763,48
126,89
164,07
164,07
65 177,03
162,31
166,23
767,89
112,66
121,88
121,87
90 960,00
119,55
124,40
683,72
102,31
106,21
103,23
78 273,03
104,51
108,15
621,14
87,16
87,16
87,16
98 698,57
85,97
88,00
791,70
98,89
98,89
98,89
96 815,50
97,88
100,84
806,34
75
PARVEST
WORLD
TECHNOLOGY
PARVEST
CONVERGING
EUROPE
PARVEST
WORLD
PRESTIGE
PARVEST
FLOOR 90
EURO
PARVEST
FLOOR 90
JAPAN
PARVEST
FLOOR 90
USA
USD
EUR
USD
EUR
JPY
USD
93 609 105
13 690 588
25 576
56 889 902
9 392
1 921
53 724 124
1 665 898
1 011
31 937 303
38 963
245 290 785
95 999 981
122 444
5 511 398
163 103
4 981
-
-
-
6 290
6 995 000
39 025
-
-
-
-
1 022 573
-
-
107 325 269
56 901 215
55 391 033
31 982 556
349 430 783
5 718 507
383
153 417
-
1 476 198
86 106
-
79 267
-
159 852
43 019
-
476 248
-
8 190
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
153 800
1 562 304
79 267
202 871
476 248
8 190
107 171 469
55 338 911
55 311 766
31 779 685
348 954 535
5 710 317
0,65
0,42
0,34
0,24
0,02
0,03
29 603,431
1 034 674,368
1 040,098
116,210
53 105,323
1,000
1,000
4 471,000
698 702,898
2 124,001
4,364
136 825,860
4 050,113
1,000
472,133
218 032,819
260,778
47,120
1 955,626
431,777
91,000
33 759,598
-
4 307,844
-
6 241,043
-
84,32
86,06
84,77
95 191,08
84,42
90,08
825,93
61,21
65,08
63,46
124 782,71
63,08
68,87
1 214,12
215,44
223,76
219,32
121 953,28
217,96
235,62
1 011,16
941,35
-
81 004,00
-
914,96
-
57 874 375
35 631 359
32 908 436
13 637 235
336 789 478
5 110 512
58,93
58,93
58,63
64 575,58
58,24
60,55
561,63
44,79
46,81
45,87
88 918,77
45,71
48,62
868,64
139,53
141,97
140,54
76 654,00
139,33
146,96
638,37
875,07
-
79 183,00
-
881,83
-
7 291 984
35 281 438
16 493 624
-
-
-
87,45
87,45
87,45
94 895,57
87,06
88,29
829,21
54,65
56,26
55,40
105 753,00
55,31
57,26
1 037,24
179,16
179,16
179,16
95 834,79
177,14
182,12
801,54
-
-
-
76
Etat des opérations et des variations
des actifs nets au 29/02/2004
Français
Revenus
Dividendes et intérêts nets (note 3.5)
Autres revenus (note 3.9)
Total des revenus
Frais
Commission de gestion (note 8)
Commission de banque dépositaire (note 4)
Frais d'administration
Taxe d'abonnement (note 5)
Frais bancaires et autres
Frais divers
Total des frais
Revenu / (perte) net(te) des investissements
Plus / (moins)-value nette réalisée sur:
ventes de titres et options
instruments financiers
contrats de change à terme et
swaps de change / taux
change
Bénéfice / (perte) net(te) réalisé(e)
de l'exercice / de la période
Variation de la plus / (moins)-value nette
non réalisée sur:
portefeuille-titres
instruments financiers
contrats de change à terme et
swaps de change / taux
change
Augmentation / (diminution) des actifs nets
provenant des opérations de la SICAV
Total des souscriptions sur l'exercice / la période
Total des rachats sur l'exercice / la période
Dividendes
Actifs nets en début d'exercice / de période
Actifs nets en fin d'exercice / de période
Statement of operations and changes in net assets as at / Aufwands- und Ertragsrechnung
und Entwicklung des Nettovermögens zum /
Conto economico e variazioni del Patrimonio Netto al 29/02/2004
English
Deutsch
Italiano
Income
Erträge
Proventi
Dividends and net interest (note 3.5)
Other income (note 3.9)
Dividenden und Zinsen, netto (Erläuterung 3.5)
Andere Erträge (Erläuterung 3.9)
Dividendi e interessi netti (nota 3.5)
Altri proventi (nota 3.9)
Total income
Erträge insgesamt
Totale Proventi
Expenses
Aufwendungen
Costi
Management commission (note 8)
Custodian Bank fees (note 4)
Administration fees
Taxe d’abonnement (note 5)
Bank and other expenses
Sundry
Anlageverwaltungsgebühr (Erläuterung 8)
Depotbankgebühr (Erläuterung 4)
Allg. Verwaltungsgebühren
Taxe d’abonnement (Erläuterung 5)
Bankspesen und sonstige Gebühren
Sonstige Kosten
Commissione di gestione (nota 8)
Commissione della Banca depositaria (nota 4)
Spese di amministrazione
Taxe d'abonnement (nota 5)
Spese bancarie e altre spese
Spese varie
Total expenses
Aufwendungen insgesamt
Totale costi
Net investment income/(loss)
Nettoertrag/(-verlust) aus Anlagen
Utile/(perdita) netto(a) da investimenti
Realized net profit/(loss) on:
sales of securities and options
financial instruments
forward foreign exchange contracts and
currency/interest rate swaps
foreign exchange
Realisierter Nettogewinn/(-verlust) aus:
Wertpapier- und Optionsverkäufen
Finanzinstrumenten
Devisentermingeschäften und
Währungs-/Zinsswaps
Devisengeschäften
Plus/(minus)valenze nette realizzate su:
vendite di titoli e opzioni
strumenti finanziari
contratti di cambio a termine e
swap su valute / tassi d’interesse
cambio
Realized net profit/(loss) for the financial
year/period
Realisierter Nettogewinn/(-verlust) im
Geschäftsjahr / Berichtszeitraum
Utile/(perdita) netto(a)
realizzato(a) nell’esercizio/nel periodo
Change in unrealized net appreciation/
(depreciation) on:
investment portfolio
financial instruments
forward foreign exchange contracts and
currency/interest rate swaps
foreign exchange
Veränderungen des nicht realisierten
Nettogewinns/(-verlustes) aus:
dem Wertpapierbestand
Finanzinstrumenten
Devisentermingeschäften und
Währungs-/Zinsswaps
Devisengeschäften
Variazione delle plus/(minus)valenze nette
non realizzate su:
portafoglio titoli
strumenti finanziari
contratti di cambio a termine e swap su valute /
tassi d’interesse
cambio
Net change in total net assets as a result
of operations of the SICAV
Erhöhung/(Minderung) des Nettovermögens
durch Transaktionen der SICAV
Aumento/(diminuzione) del Patrimonio Netto
derivante dalle operazioni della SICAV
Total subscriptions during the financial year/period
Total redemptions during the financial year/period
Dividends paid
Net assets at the beginning of the financial year/period
Zeichnungen insg. während des Geschäftsjahres / Berichtszeitraum
Rücknahmen insg. während des Geschäftsjahres / Berichtszeitraum
Ausschüttungen
Nettovermögen zu Beginn des Geschäftsjahres / Berichtszeitraum
Totale sottoscrizioni durante l’esercizio/il periodo
Totale riscatti durante l’esercizio/il periodo
Dividendi
Patrimonio Netto a inizio esercizio/il periodo
Net assets at the end of the financial year/period
Nettovermögen am Ende des Geschäftsjahres / Berichtszeitraum
Patrimonio Netto a fine esercizio/il periodo
Overzicht van de bedrijfsactiviteiten en mutaties in de nettoactiva per /
Estado de las operaciones y variación patrimonial a /
Mapa das operações e das alterações dos activos líquidos em 29/02/2004
Nederlands
Español
Português
Inkomsten
Ingresos
Proveitos
Dividend en nettorente (punt 3.5)
Overige inkomsten (punt 3.9)
Dividendos e intereses netos (nota 3.5)
Otros ingresos (nota 3.9)
Dividendos e juros líquidos (nota 3.5)
Outros proveitos (nota 3.9)
Totaal inkomsten
Total ingresos
Total dos proveitos
Uitgaven
Gastos
Despesas
Beheerskosten (punt 8)
Bewaarloon (punt 4)
Administratiekosten
Inschrijvingsbelasting (punt 5)
Bankkosten en andere onkosten
Diverse uitgaven
Comisión de gestión (nota 8)
Comisión de banco depositario (nota 4)
Comisiones de administración
Taxe d'abonnement (nota 5)
Gastos bancarios y de otro tipo
Gastos varios
Comissão de Gestão (nota 8)
Comissões de banco depositário (nota 4)
Despesas de administração
Taxe d’abonnement (nota 5)
Despesas bancárias e outras
Despesas diversas
Totaal uitgaven
Total gastos
Total das despesas
Netto beleggingsinkomsten / (-verlies)
Resultado financiero neto
Proveito / (perda) líquido(a) dos investimentos
Netto gerealiseerde winst / (verlies) over:
verkoop van effecten en opties
financiële instrumenten
valutatermijncontracten,
valuta’s
Plusvalía / (minusvalía) neta realizada en:
venta de valores y opciones
instrumentos financieros
contratos sobre divisas a plazo y
swaps de divisas / tipos de interés
divisas
Mais / (menos)-valia líquida realizada em:
vendas de títulos e opções
instrumentos financeiros
contratos de operações cambiais a prazo e de
swaps de câmbio / taxa
moeda estrangeira
Netto in dit boekjaar
gerealiseerde winst / (verlies)
Plusvalía / (minusvalía) neta realizada
en el ejercicio
Benefício / (perda) líquido(a) realizado(a)
do exercício / período
Wijziging in niet gerealiseerde nettowaardevermeerdering / (-vermindering) van:
beleggingsportefeuille
financiële instrumenten
valutatermijncontracten,
valuta’s
Variación de la plusvalía / (minusvalía)
neta latente en:
la cartera de valores
instrumentos financieros
contratos sobre divisas a plazo y
swaps de divisas / tipos de interés
divisas
Variação da mais-valia/(menos-valia)
líquida latente em:
carteira de títulos
instrumentos financeiros
contratos de operações cambiais a prazo e de
swaps de câmbio / taxa
moeda estrangeira
Toename / (afname) van de nettoactiva
als gevolg van de bedrijfsactiviteiten van de SICAV
Variación neta patrimonial
derivada de las operaciones de la SICAV
Aumento / (diminuição) dos activos líquidos
derivado das operações da SICAV
Totaal inschrijvingen over het boekjaar / de verslagperiode
Totaal terugkopen over het boekjaar / de verslagperiode
Uitgekeerd dividend
Nettoactiva aan het begin van het boekjaar / de verslagperiode
Total suscripciones en el ejercicio / período
Total rescates en el ejercicio / período
Dividendos pagados
Patrimonio neto al inicio del ejercicio / período
Total de subscrições no exercício / período
Total de recompras no exercício / período
Dividendos
Activos líquidos no início do exercício / período
Nettoactiva aan het eind van het boekjaar / de verslagperiode
Patrimonio neto al cierre del ejercicio / período
Activos líquidos no encerramento do exercício / período
Etat des opérations et des variations des actifs nets au / Statement of operations and
changes in net assets as at / Aufwands- und Ertragsrechnung und Entwicklung
des Nettovermögens zum / Conto economico e variazioni del Patrimonio Netto al 29/02/2004
PARVEST
CONSOLIDE
(CONSOLIDATED)
PARVEST
ASIA
PARVEST
AUSTRALIA
PARVEST
CHINA
PARVEST
EMERGING
MARKETS
PARVEST
EURO
EQUITIES
PARVEST
EUROPE
EUR
USD
AUD
USD
USD
EUR
EUR
224 285 760
4 714 550
1 855 589
3 247
1 532 229
1 813
166 527
1 124
1 820 482
308 927
12 293 365
1 106 615
5 828 815
342 135
229 000 310
1 858 836
1 534 042
167 651
2 129 409
13 399 980
6 170 950
96 010 089
13 399 806
11 093 292
3 754 916
5 567 714
5 613 963
1 508 533
180 558
145 078
49 864
168 264
60 955
583 565
70 191
56 124
19 252
45 449
41 789
626 578
66 284
68 871
26 993
55 031
50 061
1 575 042
195 027
164 152
61 363
53 450
83 323
6 884 566
873 049
596 487
199 976
191 665
278 354
3 762 617
430 912
298 753
132 800
148 077
231 586
135 439 780
2 113 252
816 370
893 818
2 132 357
9 024 097
5 004 745
93 560 530
(254 416)
717 672
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PARVEST
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PARVEST
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PARVEST
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(255 919)
369 276
(13 883 208)
148 440
20 921 617
-
15 178 584
-
19 310 428
-
1 554 575
(242 780)
5 950 055
8 775 000
(3 562)
72 400
(63 342)
(48 299)
5 375
-
2 938 103
4 092 311
(253)
29 043 174
14 503 822
19 059 884
1 681 071
7 872 261
217 025
57 691 955
(37 397 129)
(40 906)
57 874 375
38 291 177
(33 083 850)
(3 597)
35 631 359
26 849 758
(23 505 400)
(912)
32 908 436
38 340 624
(21 879 245)
13 637 235
17 553 272
(13 260 476)
336 789 478
4 231 065
(3 848 285)
5 110 512
107 171 469
55 338 911
55 311 766
31 779 685
348 954 535
5 710 317
86
Notes aux états financiers
au 29 février 2004
Note 1. Généralités
Depuis le 1er mars 2003, la Société a procédé aux:
1) Lancements de compartiments:
Le 6 juin 2003,
PARVEST CHINA,
Le 3 octobre 2003,
PARVEST EUROPE VALUE,
Le 14 novembre 2003,
PARVEST SHORT TERM EURO BOND.
2) Changements de dénomination de compartiments:
Le 22 août 2003,
PARVEST EMERGING MARKETS QUANT devient PARVEST EMERGING MARKETS,
PARVEST JAPAN QUANT devient PARVEST JAPAN,
PARVEST USA QUANT devient PARVEST USA,
Le 2 septembre 2003,
PARVEST EASTERN EUROPE devient PARVEST CONVERGING EUROPE,
PARVEST PROTECTED EURO devient PARVEST FLOOR 90 EURO,
PARVEST PROTECTED JAPAN devient PARVEST FLOOR 90 JAPAN,
PARVEST PROTECTED USA devient PARVEST FLOOR 90 USA,
PARVEST EUROPE GROWTH devient PARVEST EUROPE DIVIDEND,
PARVEST SOUTHERN EUROPE devient PARVEST EUROPE DYNAMIC GROWTH.
3) Fusions:
Le 28 mars 2003,
Le 6 juin 2003,
BNP INTER FUTURES MULTI fusionne avec PARVEST CONSERVATIVE (USD),
INTER MULTI INVESTMENT CHINE fusionne avec PARVEST CHINA,
MULTI-CONCEPT FUND 4U fusionne avec PARVEST WORLD.
4) Fusions de compartiments à l’intérieur de PARVEST:
Le 22 août 2003,
PARVEST EMERGING MARKETS EQUITIES fusionne avec PARVEST EMERGING
MARKETS,
PARVEST GREATER CHINA fusionne avec PARVEST CHINA,
PARVEST JAPAN EQUITIES fusionne avec PARVEST JAPAN,
PARVEST NORTH AMERICA fusionne avec PARVEST USA,
PARVEST CANADIAN DOLLAR BOND fusionne avec PARVEST US DOLLAR BOND,
PARVEST WORLD SPECIAL SITUATIONS fusionne avec PARVEST WORLD,
Le 12 décembre 2003,
PARVEST CONSERVATIVE (USD) fusionne avec PARVEST BALANCED (USD),
PARVEST DYNAMIC (USD) fusionne avec PARVEST BALANCED (USD),
PARVEST WORLD FINANCIALS fusionne avec PARVEST EUROPE FINANCIALS,
PARVEST WORLD SECTORS fusionne avec PARVEST WORLD,
Le 19 décembre 2003,
PARVEST HORIZON 10 (EURO) fusionne avec PARVEST CONSERVATIVE (EURO),
PARVEST HORIZON 20 (EURO) fusionne avec PARVEST BALANCED (EURO),
PARVEST HORIZON 30 (EURO) fusionne avec PARVEST EUROPE.
PARVEST peut être officiellement souscrit et faire appel à l’épargne publique dans les pays dont il a obtenu une autorisation
de commercialisation:
- Luxembourg (le 27 mars 1990),
- France (le 20 septembre 1990),
- Belgique (le 25 septembre 1990),
- Suisse (le 18 décembre 1990),
- Pays-Bas (le 1er mai 1991),
- Allemagne (le 17 août 1993),
- Italie (le 12 janvier 1996),
87
- Autriche (le 30 décembre 1996),
- Espagne (le 23 septembre 1997),
- Hong Kong (le 2 avril 1998),
- Japon (le 2 novembre 1998),
- Grèce (le 3 mars 1999),
- République Tchèque (le 21 décembre 2001),
- Taïwan (le 6 mars 2000),
- Liban (le 23 juin 2000),
- Bahrein (le 22 juillet 2000),
- Norvège (le 27 juillet 2000),
- Portugal (le 10 août 2000),
- Suède (le 29 décembre 1999),
- Jersey (le 8 janvier 2001),
- Finlande (le 18 juillet 2001),
- Liechtenstein (le 30 août 2001),
- Hongrie (le 10 mai 2003).
Note 2. Actions de la Société
Le capital de la Société est représenté par les actifs des différents compartiments de la Société. Les souscriptions sont investies dans les avoirs du compartiment concerné.
Dans chaque compartiment, la Société pourra émettre des actions des catégories suivantes se distinguant notamment par des
droits et commissions différents:
“Classic”: offertes aux personnes physiques et aux personnes morales.
“Classic Hedged”: offertes aux personnes physiques et aux personnes morales.
“L”: offertes aux personnes physiques et aux personnes morales. Cette catégorie se différencie de la catégorie “Classic” par
sa structure de commissions.
“Privilège”: offertes aux personnes physiques et aux personnes morales. Cette catégorie se différencie de la catégorie
“Classic” par une commission de gestion spécifique et par un montant minimum de souscription.
“B1”: réservées à des distributeurs spécialement agréés par PARVEST.
“Institutions”: réservées aux personnes morales souscrivant pour leur propre compte ou pour le compte de personnes physiques, dans le cadre d’un régime d’épargne collectif ou d’un régime assimilable ainsi qu’aux OPCVM.
“M”: réservées à des gestionnaires de portefeuille spécialement agréés par PARVEST, ces gestionnaires de portefeuille souscrivant uniquement dans le cadre de mandats de gestion.
Seules les catégories “Classic” et “Institutions” offrent deux classes d’actions (de capitalisation et de distribution); les autres
catégories n’offrent que des actions de capitalisation.
Le Conseil d’Administration du 12 septembre 2003 a décidé de créer une catégorie d’actions supplémentaires sous la dénomination "Classic Hedged". Cette catégorie d’actions n’est prévue que pour les compartiments libellés en USD ou en JPY et
se différencie des autres catégories par le recours à des techniques de couverture des risques de change de la devise de référence (c’est-à-dire USD ou JPY) par rapport à l’EUR.
Aucune action “Classic Hedged” n’est en circulation au 29 février 2004.
Note 3. Principales méthodes comptables
1)
Globalisation des différents compartiments
Les états financiers (consolidés) de PARVEST sont exprimés en EUR en convertissant les états financiers des compartiments libellés en devises autres que l’EUR au cours de change prévalant à la fin de l’exercice/la période.
2)
Conversion des devises
Les comptes de chacun des compartiments sont tenus dans la devise d’expression de leur valeur nette d’inventaire respective et les états financiers sont exprimés dans cette devise.
Le prix d’acquisition des titres acquis dans une devise autre que celle du compartiment est converti dans la devise du compartiment sur base des cours de change en vigueur à la date d’acquisition des titres.
88
Les revenus et charges libellés en une devise autre que celle du compartiment sont convertis dans la devise du compartiment sur base des cours de change en vigueur à la date de transaction.
A la date de clôture, les valeurs d’évaluation des titres (déterminées suivant la manière décrite ci-après), les créances,
dépôts bancaires et dettes libellés dans une devise autre que celle du compartiment sont convertis dans la devise du compartiment sur base des cours de change en vigueur à cette date, les différences de change résultant de la conversion des
titres, créances, dépôts bancaires et dettes étant inclus dans le résultat net de l’exercice/la période.
3)
Présentation des états financiers
Les états financiers ont été présentés sur base de la dernière valeur nette d’inventaire calculée au cours de l’exercice/la
période. En accord avec le Prospectus, les valeurs nettes d’inventaire ont été calculées en utilisant les derniers cours
connus au moment du calcul.
Les cours de bourse et de change utilisés pour l’évaluation des portefeuilles-titres à la date du rapport sont ceux du
27 février 2004.
4)
Evaluation du portefeuille-titres
L’évaluation des valeurs mobilières admises à une cote officielle ou négociées sur un marché réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public, est basée sur le dernier cours connu et si cette valeur mobilière est traitée sur
plusieurs marchés, sur base du dernier cours connu du marché principal de cette valeur. Si le dernier cours connu n’est
pas représentatif, l’évaluation se base sur la valeur probable de réalisation estimée avec prudence et bonne foi par le
Conseil d’Administration de la Société.
5)
Evaluation des Titres de Créances Négociables émis aux taux flottants
Les Titres de Créances Négociables émis aux taux flottants sont repris dans le portefeuille à leur valeur nominale. Les
intérêts courus non échus et la proratisation journalière de la différence entre la valeur d'achat et la valeur nominale sont
repris sous le poste “Dividendes et intérêts à recevoir” dans “l'Etat des actifs nets” ainsi que sous le poste “Dividendes et
intérêts nets” dans “l'Etat des opérations et des variations des actifs nets”.
6)
Evaluation des contrats de change à terme
Les contrats de change à terme restant ouverts au moment de la clôture sont évalués par référence au taux de change à
terme correspondant à la durée de vie restante du contrat. Toutes les plus- et moins-values non réalisées sont reprises lors
de la détermination du résultat des opérations.
Pour le calcul des positions nettes par devise, les positions sont converties aux taux de change à terme correspondant à la
durée de vie restante du contrat.
7)
Evaluation des instruments financiers
Les “financial futures” sont évalués au dernier cours connu du marché. Les autres instruments financiers sont évalués aux
cours auxquels la position pourrait être liquidée en fonction des conditions en vigueur sur le marché à la date d’évaluation.
Les bénéfices ou pertes réalisés et non réalisés en résultant sont inclus dans l’Etat des opérations et des variations des
actifs nets.
Pour le calcul des positions nettes par devise sur instruments financiers, les positions sont converties au taux en vigueur
à la date de clôture.
Les sous-jacents sur les contrats futures sur indices boursiers sont calculés à la suite des portefeuilles-titres comme suit:
- pour les contrats futures sur indice boursier obligataire: valeur nominale totale du contrat,
- pour les contrats futures sur indice boursier sur actions: valeur d’acquisition.
8)
Présentation des options
Les options relatives aux contrats futures pour lesquelles aucune prime n'a été déboursée sont classées dans la rubrique
“contrats futures” à la suite des portefeuilles-titres. Les sous-jacents sur ces options sont également calculés, à la suite des
portefeuilles-titres, et représentent la somme des prix d’exercice.
89
Les autres options sont reprises dans l'Etat du portefeuille-titres sous l'intitulé “options”.
9)
Evaluation des prêts de titres
Les prêts de titres font l’objet d’une rémunération au profit du compartiment selon les contrats et sont comptabilisés dans
“l’Etat des opérations et des variations des actifs nets” en “autres revenus”. Les prêts de titres sont résiliables à tout
moment.
Les titres faisant l’objet d’un prêt figurent à l’actif net du compartiment concerné et sont présentés à leur valeur de marché.
10) Comparatifs
En ce qui concerne les compartiments qui ont fusionné durant l’exercice et qui sont toujours ouverts au 29 février 2004,
les fusions par absorption de l’actif net des compartiments ou des fonds absorbés ont été comptabilisées par l’intermédiaire d’une souscription dans les compartiments absorbants aux dates de fusion. Par conséquent, la ligne “Total des souscriptions sur l’exercice/la période” dans l’Etat des opérations et des variations des actifs nets reprend l’actif net des compartiments ou des fonds absorbés aux dates de fusion.
11) Répartition géographique
La répartition géographique du portefeuille-titres est basée sur le pays émetteur.
12) Abréviations
Position A: A = achat
Position V: V = vente
ZC = zéro coupon
Note 4. Commissions de banque dépositaire et de services administratifs
Les commissions de banque dépositaire et de services administratifs sont payables mensuellement et calculées sur la moyenne de l’actif net global de la Société.
Note 5. Taxe d’abonnement
La Société est régie par les lois fiscales luxembourgeoises.
En vertu de la législation et des règlements en vigueur, la Société est soumise à la taxe d’abonnement. A la date du présent rapport, le taux annuel est de 0,05 % (à l'exception des compartiments et catégories d'actions qui continuent de bénéficier de la
taxe au taux réduit de 0,01 %, à savoir les compartiments "Court Terme" ainsi que la catégorie d'actions "Institutions" des différents compartiments). La taxe est calculée et payable trimestriellement, sur base de la valeur nette des actifs de la Société à
la fin du trimestre considéré.
Note 6. Commissions “soft dollars”
Dans le but d’obtenir la meilleure exécution possible, des commissions de courtage sur opérations de portefeuille pour la
Société peuvent être attribuées aux courtiers par les gestionnaires de portefeuille, en contrepartie de leurs travaux de recherche
ainsi que des services rendus dans le cadre d’exécution de transactions.
Les travaux de recherche, d’information et autres services permettent aux gestionnaires de portefeuille de renforcer leurs
propres recherches et analyses et leur donnent accès à des informations provenant de collaborateurs d’autres sociétés.
Ces services ne prennent pas en compte les frais de déplacements, d’hébergement, de divertissement, les biens/services administratifs généraux, les équipements de bureaux et de locaux, les frais d’adhésion, les salaires et les paiements directs qui sont
à la charge des gestionnaires.
La Société et les tiers apparentés agissant pour le compte de la Société n’ont conclu aucun arrangement "soft dollars" durant
l’exercice clos au 29 février 2004, à l’exception des arrangements suivants:
- par l’intermédiaire du Gérant Neuberger Berman LLC, des commissions « soft dollar » versées par Addison, Innovest, Center
for Financial Research, Smithers, Gehrson Lehrman et 13D Research pour un montant approximatif de USD 14 741.
90
Ces commissions sont composées:
• d’offres de sélection d’actions et de perspectives du marché (Addison),
• d’une analyse d’investissement prévue dans le but d’identifier les risques et les opportunités de gain pour les sociétés industrielles et de les transformer en limites financières (Innovest),
• de travaux de recherche visant à prévenir les investisseurs des problèmes opérationnels de certaines sociétés, en particulier
celles qui utilisent des pratiques comptables peu communes ou agressives pour camoufler ces lacunes (Center for Financial
Research),
• d’une attribution de capitaux internationale, principalement au Japon, aux Etats-Unis et au Royaume-Uni, soulignant des
facteurs négligés, pointant des données et une recherche universitaire pas encore exploitées et attirant l’attention sur les
contradictions au niveau des prévisions implicites des différents marchés (Smithers),
• d’un accès aux spécialistes de l’industrie dans les domaines de la santé et des télécommunications (Gehrson Lehrman),
• de travaux de recherche concernant les tendances globales du monde des affaires à des fins spécifiques (13D Research).
- par l'intermédiaire du Gérant Paribas Asset Management (Paris) S.A., des commissions "soft dollar" versées par UBS
Warburg et Deutsche Equities, Merrill Lynch Ltd, Lehman Brothers Europe, Morgan Stanley International, sous la forme
de souscriptions auprès de fournisseurs d'informations/à des bases de données, pour un montant approximatif de
EUR 284 557,42. En 2003, ces paiements n'ont pas dépassé le plafond de 20 % du total des commissions sur les transactions dues aux courtiers précités.
Nous n’avons pas eu accès aux registres financiers des Gérants du Fonds, qui ne sont pas des résidents du Luxembourg. Nos
recherches n’ont pas permis de mettre en évidence que les Gérants avaient bénéficié de remises ou de “soft commissions”
autres que celles précitées.
Note 7. Opérations avec des parties liées
Les parties liées citées ci-dessous, en leur qualité de gestionnaires de portefeuille, peuvent aussi effectuer des opérations ou
investir dans des devises ou autres produits financiers pour le compte de chaque compartiment pour lequel les parties liées agissent en tant que courtier ou pour leur propre compte ou en tant que contrepartie pour leurs clients, y compris dans le cas où les
parties liées ou leurs clients ont la possibilité d’effectuer des transactions pour compte propre en même temps que pour le
compte de chaque compartiment.
Lors du traitement des achats et des ventes de titres pour chaque compartiment, les parties liées peuvent aussi avoir agi comme
contrepartie aux meilleures conditions du marché.
La Société considère que les commissions, les majorations et réductions facturées par les parties liées seront compétitives, bien
que les parties liées aient un intérêt à obtenir des taux de commission favorables, ainsi que des majorations et réductions pour
chaque compartiment.
Pendant l’année, les opérations d’une valeur totale de EUR 6 467 690 625 représentant 16,17 % du montant total des transactions sur l’exercice / la période pour les compartiments distribués à Hong Kong, ont été effectuées par le biais d’une partie liée
aux gestionnaires.
Les parties liées sont BNP Paribas Luxembourg, BNP Paribas Securities Services Paris, BNP Paribas Ex-BNP - Paris, BNP
Paribas Peregrine Securities Hong Kong, BNP Equities France Paris, BNP Paribas Ex-Paribas - London et Paribas Limited.
Le niveau d’opérations réalisées avec des parties liées est détaillé comme suit pour les compartiments distribués à Hong Kong:
91
COMPARTIMENTS*
Total opérations avec des
parties liées (en EUR)
(a)
Total opérations du compartiment
(en EUR)
(b)
Pourcentage des opérations
avec des parties liées
(a/b)
SUB-FUNDS*
Total transactions with related
parties (in EUR)
(a)
Total transactions of the
sub-fund (in EUR)
(b)
Percentage of transactions with
related parties
(a/b)
TEILFONDS*
Gesamtvolumen der Geschäfte mit
verbundenen Parteien (in EUR)
(a)
Gesamtvolumen der Geschäfte
des Teilfonds (in EUR)
(b)
Anteil der Geschäfte
mit verbundenen Parteien
(a/b)
COMPARTI*
Totale operazioni con parti
collegate (in EUR)
(a)
Totale operazioni del comparto
(in EUR)
(b)
Percentuale di operazioni
con le parti collegate
(a/b)
SUBFONDSEN*
Totaal transacties met gelieerde
ondernemingen (in EUR)
(a)
Totaal transacties van het subfonds
(in EUR)
(b)
Percentage transacties met
gelieerde ondernemingen
(a/b)
SUBFONDOS*
Total transacciones
con partes vinculadas (en EUR)
(a)
Total transacciones del subfondo
(en EUR)
(b)
Porcentaje de transacciones
con partes vinculadas
(a/b)
Total operações com as partes
vinculadas (em EUR)
(a)
Total operações do
compartimento (em EUR)
(b)
Percentagem das operações
com as partes vinculadas
(a/b)
COMPARTIMENTOS*
ACTIONS – EQUITIES – AKTIEN – AZIONI – AANDELEN – RENTA VARIABLE – ACÇÕES
PARVEST ASIA
86 584 299
432 394 461
20,02%
PARVEST CHINA
81 684 131
156 815 755
52,09%
113 996
180 830 870
0,06%
141 699 505
1 142 430 696
12,40%
24 974 561
397 941 402
6,28%
20 059 964
161 140 083
12,45%
28 638 924
54 253 521
52,79%
7 360 737
462 702 821
1,59%
4 169 398
227 377 583
1,83%
13,24%
PARVEST EUROPE
6 313 563
47 677 582
PARVEST FRANCE
40 183 958
231 338 183
17,37%
PARVEST GERMANY
17 567 097
104 853 257
16,75%
PARVEST HOLLAND
10 777 967
85 778 525
12,56%
PARVEST IBERIA
12 342 320
47 541 779
25,96%
PARVEST ITALY
12 649 427
72 131 365
17,54%
PARVEST SCANDINAVIA
13 782 054
68 260 573
20,19%
PARVEST SWITZERLAND
3 984 969
72 029 038
5,53%
32 738 863
205 690 429
15,92%
3 012 350
175 927 180
1,71%
19,70%
PARVEST UK
PARVEST WORLD
OBLIGATIONS – BONDS – RENTEN – OBBLIGAZIONI – OBLIGATIES – RENTA FIJA – OBRIGAÇÕES
PARVEST EURO BOND
112 907 285
573 146 993
35 033 095
172 711 846
20,28%
44 485 318
149 110 217
29,83%
7 121 245
276 807 210
2,57%
51 883
173 840 377
0,03%
OBLIGATIONS CONVERTIBLES – CONVERTIBLE BONDS – WANDELSCHULDVERSCHREIBUNGEN – OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI –
CONVERTEERBARE OBLIGATIES – BONOS CONVERTIBLES – OBRIGAÇÕES CONVERTÍVEIS
27 860 255
241 561 672
11,53%
COURT TERME – SHORT-TERM – KURZLÄUFER – A BREVE TERMINE – KORTETERMIJN – CORTO PLAZO – CURTO PRAZO
PARVEST EONIA
2 202 076 256
6 378 893 712
34,52%
PARVEST SHORT TERM EURO
3 103 626 471
26 539 048 990
11,69%
92
DIVERSIFIES – DIVERSIFIED – GEMISCHT – DIVERSIFICATI – GEMENGD – DIVERSIFICADOS – DIVERSIFICADAS
PARVEST CONSERVATIVE (EURO)
125 611 660
201 471 906
62,35%
204 028 662
419 242 527
48,67%
1 252 317
43 034 756
2,91%
10 823 977
56 567 071
19,13%
SECTORIELS – SECTOR – BRANCHEN – SETTORIALI – SECTOR – SECTORIALES – SECTORIAIS
36 975 699
221 049 234
16,73%
642 820
32 227 421
1,99%
1 524 911
44 370 850
3,44%
1 099 294
100 964 780
1,09%
A THEMES – THEMATIC – THEMEN – A TEMI – THEMATISCH – POR TEMAS – TEMÁTICOS
*
*
*
*
*
*
*
1 269 363
28 589 175
4,44%
2 662 031
30 421 196
8,75%
Les compartiments n'ayant réalisé aucune transaction avec des parties liées durant l’exercice / la période ne sont pas inclus dans ce tableau.
Sub-funds that did not conduct any transactions with related parties in the course of the financial year/period are not included in this table.
Die Teilfonds, die während des Geschäftsjahres/Berichtszeitraums keine Geschäfte mit verbundenen Parteien getätigt haben, sind in dieser Tabelle nicht aufgeführt.
Non sono inclusi nella presente tabella i comparti che non hanno realizzato nel corso dell'esercizio/del periodo alcuna transazione con parti collegate.
De sub-fondsen waarvoor geen transacties met gelieerde ondernemingen zijn verricht, staan niet in de tabel vermeld.
Los subfondos que no han realizado ninguna transacción con partes virculadas durante el ejercicio/período no están incluidos en este cuadro.
Os compartimentos que não tiverem realizado nenhuma transacção com as partes virculadas durante o exercício/período não são incluídos nesta tabela.
93
Note 8. Commission de Gestion (*)
TEILFONDS NACH ZUWEISUNG DER MITTEL / ASSET ALLOCATION / ACTIVA ALLOCATIE SUBFONDSEN /
Type d’actions
Classic
Dis/Cap
B1
Institutions
L
M
Privilège
Classic
Hedged
Share type
Classic
Dis/Cap
B1
Institutions
L
M
Privilège
Classic
Hedged
Aktienart
Classic
aussch./thes.
B1
Institutions
L
M
Privilège
Classic
Hedged
Tipologia di azioni
Classic
Dis/Cap
B1
Institutions
L
M
Privilège
Classic
Hedged
Soort aandelen
Classic
Uitk/Kap
B1
Institutions
L
M
Privilège
Classic
Hedged
Tipo de acciones
Classic
Rep/Acum
B1
Institutions
L
M
Privilège
Classic
Hedged
Tipo de acções
Classic
Dis./Cap.
B1
Institutions
L
M
Privilège
Classic
Hedged
1,50%
PARVEST ASIA
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
PARVEST AUSTRALIA
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
-
PARVEST CHINA
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
1,50%
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
1,50%
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
-
PARVEST EUROPE
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
-
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
-
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
-
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
-
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
-
PARVEST EUROPE VALUE
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
-
1,75%
1,75%
0,70%
1,75%
0%
1,15%
-
PARVEST FRANCE
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
-
PARVEST GERMANY
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
-
PARVEST HOLLAND
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
-
PARVEST IBERIA
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
-
PARVEST ITALY
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
-
PARVEST JAPAN
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
1,50%
1,75%
1,75%
0,70%
1,75%
0%
1,15%
1,75%
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
1,50%
PARVEST SCANDINAVIA
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
-
PARVEST SWITZERLAND
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
-
PARVEST UK
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
-
PARVEST USA
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
1,50%
1,75%
1,75%
0,70%
1,75%
0%
1,15%
1,75%
PARVEST WORLD
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
1,50%
94
PARVEST ASIAN BOND
0,75%
0,75%
0,30%
0,75%
0%
0,50%
0,75%
1,20%
1,20%
0,60%
1,20%
0%
0,80%
1,20%
0,75%
0,75%
0,30%
0,75%
0%
0,50%
-
PARVEST EURO BOND
0,75%
0,75%
0,30%
0,75%
0%
0,50%
-
0,75%
0,75%
0,30%
0,75%
0%
0,50%
-
0,90%
0,90%
0,45%
0,90%
0%
0,65%
-
0,75%
0,75%
0,30%
0,75%
0%
0,50%
-
0,75%
0,75%
0,30%
0,75%
0%
0,50%
0,75%
0,50%
0,50%
0,25%
0,50%
0%
0,40%
-
0,75%
0,75%
0,30%
0,75%
0%
0,50%
-
PARVEST SHORT TERM EURO BOND
0,50%
0,50%
0,25%
0,50%
0%
0,40%
-
0,75%
0,75%
0,30%
0,75%
0%
0,50%
-
0,75%
0,75%
0,30%
0,75%
0%
0,50%
-
0,75%
0,75%
0,30%
0,75%
0%
0,50%
0,75%
1,20%
1,20%
0,60%
1,20%
0%
0,80%
1,20%
PARVEST YEN BOND
0,75%
0,75%
0,30%
0,75%
0%
0,50%
0,75%
OBLIGATIONS CONVERTIBLES – CONVERTIBLE BONDS – WANDELSCHULDVERSCHREIBUNGEN – OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI –
CONVERTEERBARE OBLIGATIES – BONOS CONVERTIBLES – OBRIGAÇÕES CONVERTÍVEIS
PARVEST ASIAN CONVERTIBLE BOND
1,10%
1,10%
0,55%
1,10%
0%
0,75%
1,10%
1,10%
1,10%
0,55%
1,10%
0%
0,75%
-
-
COURT TERME – SHORT-TERM – KURZLÄUFER – A BREVE TERMINE – KORTETERMIJN – CORTO PLAZO – CURTO PRAZO
PARVEST EONIA
0,50%
0,50%
0,20%
0,50%
0%
0,35%
PARVEST SHORT TERM CHF
0,50%
0,50%
0,20%
0,50%
0%
0,35%
-
PARVEST SHORT TERM DOLLAR
0,50%
0,50%
0,20%
0,50%
0%
0,35%
0,50%
PARVEST SHORT TERM EURO
0,50%
0,50%
0,20%
0,50%
0%
0,35%
-
PARVEST SHORT TERM STERLING
0,50%
0,50%
0,20%
0,50%
0%
0,35%
-
DIVERSIFIES – DIVERSIFIED – GEMISCHT – DIVERSIFICATI – GEMENGD – DIVERSIFICADOS – DIVERSIFICADAS
1%
1%
0,50%
1%
0%
0,75%
-
1,10%
1,10%
0,55%
1,10%
0%
0,80%
-
1,10%
1,10%
0,55%
1,10%
0%
0,80%
-
1,10%
1,10%
0,55%
1,10%
0%
0,80%
1,10%
1,30%
1,30%
0,75%
1,30%
0%
1%
-
95
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
-
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
1,50%
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
1,50%
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
1,50%
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
-
1,50%
1,50%
0,60%
1,50%
0%
1%
1,50%
PROTEGES – PROTECTED – MIT KAPITALSCHUTZ – PROTETTI – BESCHERMD – PROTEGIDOS – PROTEGIDOS
PARVEST FLOOR 90 EURO
1,35%
-
-
-
-
-
-
PARVEST FLOOR 90 JAPAN
1,35%
-
-
-
-
-
-
PARVEST FLOOR 90 USA
1,35%
-
-
-
-
-
-
(*) commission annuelle maximale payable mensuellement et calculée sur la moyenne des actifs nets du mois écoulé de chaque
catégorie d’actions pour chaque compartiment.
(*) maximum annual commission payable monthly and calculated on the average net asset value of each share category for
each sub-fund over the past month
(*) Höchstsatz pro Jahr, monatlich zahlbar und berechnet auf den Durchschnitt des Nettovermögens jeder Aktienkategorie für
jeden Teilfonds im abgelaufenen Monat
(*) Trattasi della commissione annuale massima, esigibile mensilmente e calcolata sul Patrimonio Netto medio del mese precedente di ogni categoria di azioni, per ogni comparto
(*) maximale commissie op jaarbasis, maandelijks verschuldigd en berekend over de gemiddelde nettoactiva van de voorafgaande maand per aandelencategorie van de verschillende subfondsen
(*) comisión anual máxima pagadera mensualmente y calculada sobre la media del activo neto del mes transcurrido de cada
categoría de acciones para cada subfondo
(*) comissão anual máxima pagável mensalmente e calculada com base na média dos activos líquidos que representa cada
categoria de acções para cada compartimento durante o mês transacto
Note 9. Cours de change au 27 février 2004
Les cours de change utilisés pour la conversion de l’Etat des actifs nets et de l’Etat des opérations et des variations des actifs
nets de la SICAV en devises autres que l’EUR sont:
96
1 DOLLAR AUSTRALIEN
(AUD)
0,62096374
EUR
1 FRANC SUISSE
(CHF)
0,63371356
EUR
1 COURONNE DANOISE
(DKK)
0,13419126
EUR
1 LIVRE STERLING
(GBP)
1,49354044
EUR
1 YEN JAPONAIS
(JPY)
0,00736618
EUR
1 COURONNE SUEDOISE
(SEK)
0,10811512
EUR
1 DOLLAR AMERICAIN
(USD)
0,80482897
EUR
Note 10. Prêts de titres
Au 29 février 2004, le total des titres prêtés pour les compartiments concernés est, respectivement:
Compartiments
Prêts de titres
Valeur d’évaluation
Sub-funds
Securities lending
Market value
Teilfonds
Wertpapierleihgeschäfte
Bewertung
Comparti
Titoli dati in prestito
Valore di valutazione
Subfondsen
Leenovereenkomsten
Waardering
Subfondos
Préstamos de valores
Valoración
Compartimentos
Empréstimos de títulos
Valor de avaliação
PARVEST ASIA
USD
4 062 332,74
EUR
147 882 155,32
PARVEST EUROPE
EUR
47 449 863,41
EUR
4 132 658,30
EUR
165 913,57
EUR
35 705 271,46
EUR
5 958 012,85
PARVEST FRANCE
EUR
43 853 167,60
PARVEST GERMANY
EUR
16 518 927,90
PARVEST HOLLAND
EUR
6 273 172,60
PARVEST IBERIA
EUR
6 024 153,23
PARVEST ITALY
EUR
5 691 928,00
PARVEST JAPAN
JPY
2 892 976 500,00
JPY
1 622 256 500,00
PARVEST SCANDINAVIA
SEK
17 268 731,61
PARVEST SWITZERLAND
CHF
9 713 413,45
PARVEST UK
GBP
34 122,00
PARVEST USA
USD
160 954 772,12
PARVEST WORLD
USD
11 144 493,62
EUR
49 734 466,24
PARVEST EURO BOND
EUR
862 204 697,65
EUR
122 992 866,77
EUR
9 143 975,00
USD
9 413 117,92
EUR
270 472 313,52
USD
23 826 562,51
OBLIGATIONS CONVERTIBLES – CONVERTIBLE BONDS – WANDELSCHULDVERSCHREIBUNGEN –
OBBLIGAZIONI CONVERTIBILI – CONVERTEERBARE OBLIGATIES – BONOS CONVERTIBLES –
OBRIGAÇÕES CONVERTÍVEIS
EUR
2 888 025,40
97
DIVERSIFIES – DIVERSIFIED – GEMISCHT – DIVERSIFICATI – GEMENGD – DIVERSIFICADOS –
DIVERSIFICADAS
EUR
28 648 654,47
CHF
952 235,75
EUR
128 927 095,20
USD
2 442 412,74
EUR
3 438 171,17
EUR
18 729 962,54
USD
5 609 810,40
USD
386 571,57
USD
4 187 629,08
USD
8 165 858,06
Note 11. Evénements postérieurs à la clôture
Fusion:
Le 2 avril 2004,
les parts classiques de capitalisation d’Europhenix European Equity, compartiment de Europhenix
Fund, fusionnent avec les actions classiques de capitalisation de PARVEST EUROPE, compartiment
de la SICAV PARVEST.
UCITS III:
Suite à l'Assemblée Générale Extraordinaire du 16 février 2004, la SICAV PARVEST est depuis le 26 avril 2004 régie par la partie I de la loi du 20 décembre 2002, portant transposition de la Directive 85/611/CEE telle qu’amendée, concernant les organismes
de placement collectif.
98
Notes on the financial statements
as at February 29, 2004
Note 1. General points
Since March 1, 2003 the Company has proceeded to:
1) Launch sub-funds:
On June 6, 2003,
On October 3, 2003,
On November 14, 2003,
PARVEST CHINA,
2) Change the name of sub-funds:
On August 22, 2003,
On September 2, 2003,
PARVEST EMERGING MARKETS QUANT became PARVEST EMERGING MARKETS,
PARVEST JAPAN QUANT became PARVEST JAPAN,
PARVEST USA QUANT became PARVEST USA.
PARVEST EASTERN EUROPE became PARVEST CONVERGING EUROPE,
PARVEST PROTECTED EURO became PARVEST FLOOR 90 EURO,
PARVEST PROTECTED JAPAN became PARVEST FLOOR 90 JAPAN,
PARVEST PROTECTED USA became PARVEST FLOOR 90 USA.
PARVEST EUROPE GROWTH became PARVEST EUROPE DIVIDEND,
PARVEST SOUTHERN EUROPE became PARVEST EUROPE DYNAMIC GROWTH.
3) Complete mergers:
On March 28, 2003,
On June 6, 2003,
BNP INTER FUTURES MULTI merged with PARVEST CONSERVATIVE (USD).
INTER MULTI INVESTMENT CHINA merged with PARVEST CHINA.
MULTI-CONCEPT FUND 4U merged with PARVEST WORLD.
4) Merge sub-funds within PARVEST:
On August 22, 2003,
On December 12, 2003,
On December 19, 2003,
PARVEST EMERGING MARKETS EQUITIES merged with PARVEST EMERGING
MARKETS,
PARVEST GREATER CHINA merged with PARVEST CHINA,
PARVEST JAPAN EQUITIES merged with PARVEST JAPAN,
PARVEST NORTH AMERICA merged with PARVEST USA,
PARVEST CANADIAN DOLLAR BOND merged with PARVEST US DOLLAR BOND,
PARVEST WORLD SPECIAL SITUATIONS merged with PARVEST WORLD.
PARVEST CONSERVATIVE (USD) merged with PARVEST BALANCED (USD),
PARVEST DYNAMIC (USD) merged with PARVEST BALANCED (USD),
PARVEST WORLD FINANCIALS merged with PARVEST EUROPE FINANCIALS,
PARVEST WORLD SECTORS merged with PARVEST WORLD.
PARVEST HORIZON 10 (EURO) merged with PARVEST CONSERVATIVE (EURO),
PARVEST HORIZON 20 (EURO) merged with PARVEST BALANCED (EURO),
PARVEST HORIZON 30 (EURO) merged with PARVEST EUROPE.
PARVEST may be officially subscribed and it may solicit public savings in the countries from which it has obtained a
commercialization licence:
Luxembourg (March 27, 1990),
France (September 20, 1990),
Belgium (September 25, 1990),
Switzerland (December 18, 1990),
Netherlands (May 1, 1991),
Germany (August 17, 1993),
Italy (January 12, 1996),
99
-
Austria (December 30, 1996),
Spain (September 23, 1997),
Hong Kong (April 2, 1998),
Japan (November 2, 1998),
Greece (March 3, 1999),
Czech Republic (December 21, 2001),
Taiwan (March 6, 2000),
Lebanon (June 23, 2000),
Bahrein (July 22, 2000),
Norway (July 27, 2000),
Portugal (August 10, 2000),
Sweden (December 29, 1999),
Jersey (January 8, 2001),
Finland (July 18, 2001),
Liechtenstein (August 30, 2001),
Hungary (May 10, 2003).
Note 2. The Company’s Shares
The Company’s capital is represented by the assets of its various sub-funds. Subscriptions are invested in the assets of the subfund concerned.
In each sub-fund, the Company may issue shares in the following categories, which differ mainly in respect of different fees
and commissions:
"Classic": offered to physical persons and corporate entities.
"Classic Hedged": offered to physical persons and corporate entities.
"L": offered to physical persons and corporate entities. This category differs from the "Classic" category in respect of its commission structure.
"Privilège": offered to physical persons and corporate entities. This category differs from the "Classic" category by having a
specific management commission and a minimum subscribable amount.
"B1": reserved for distributors specially approved by PARVEST.
"Institutions": reserved for corporate entities subscribing for their own account or for that of physical persons in the context
of a collective savings scheme or of a similar scheme, and for UCITS.
"M": reserved for portfolio managers specially approved by PARVEST; these portfolio managers subscribe solely within the
scope of management mandates.
Only the "Classic" and "Institutions" categories offer two share classes (capitalizing and distributing); the other categories offer
solely capitalizing shares.
On September 12, 2003 the Board of Directors decided to create an additional category of shares called "Classic Hedged". This
share category is available only for the sub-funds denominated in USD or JPY and differs from the other categories by using
hedging techniques for the exchange-rate risks of the reference currency (that is, USD or JPY) against the EUR.
No "Classic Hedged" share was outstanding on February 29, 2004.
Note 3. Principal accounting methods
1)
Globalized statements for the various sub-funds
PARVEST’s (consolidated) financial statements are expressed in EUR by converting the financial statements of the subfunds denominated in currencies other than EUR at the exchange rate prevailing at the end of the financial year/period.
2)
Currency conversion
The accounts of each sub-fund are kept in the currency in which its net asset value is expressed, and the financial statements are expressed in that currency.
The purchase price of securities purchased in a currency other than that of the sub-fund is converted into the currency of
the sub-fund on the basis of the exchange rates prevailing on the date of purchase of the securities.
The income and expenses denominated in a currency other than that of the sub-fund are converted into the currency of
the sub-fund on the basis of the exchange rates prevailing on the transaction date.
On the closing date, the market values of the securities (determined by the method described below), the claims, bank
100
deposits and debt denominated in a currency other than that of the sub-fund are converted into the currency of the subfund on the basis of the exchange rates prevailing on that date, with any exchange differentials resulting from the conversion of the securities, claims, bank deposits and debt being included in the net result for the financial year/period.
3)
Presentation of the financial statements
The financial statements are presented on the basis of the latest net asset value calculated during the financial year/
period. In accordance with the prospectus, the net asset values were calculated using the latest exchange rates known at
the time of calculation.
The stock market prices and exchange rates used to value the securities portfolios at the date of the report are those of
February 27, 2004.
4)
Valuation of the securities portfolio
The valuation of securities officially quoted or traded on a regulated market that operates regularly, is recognized and open
to the public is based on the last-known price, and if this security is traded on several markets, on the basis of the lastknown price on the principal market for that security. If the last-known price is not representative, valuation is based on
the probable realization value estimated with caution and in good faith by the Board of Directors of the SICAV.
5)
Valuation of negotiable debt securities issued at floating rates
Negotiable debt securities issued at floating rates are included in the portfolio at their face value. Interest accrued but not
due and daily pro rata calculation of the difference between the purchase value and face value are included under the item
"Dividends and interest receivable" in the "Statement of net assets" and under the item "Dividends and net interest" in the
"Statement of operations and changes in net assets".
6)
Valuation of forward foreign exchange contracts
Forward foreign exchange contracts remaining open at the closing date are valued by reference to the forward foreign
exchange rate corresponding to the remaining life of the contract. Any unrealized gains and losses are included when
determining the result of the transactions.
To calculate the net positions per currency, the positions are converted at the forward exchange rates corresponding to the
remaining life of the contract.
7)
Valuation of financial instruments
Financial futures are valued at their last-known market price. The other financial instruments are valued at the prices at
which the position would be able to be liquidated, depending on the conditions prevailing on the market at the valuation
date.
Realized and unrealized profits or losses resulting therefrom are included in the Statement of operations and changes in net
assets.
To calculate the net positions per currency on financial instruments, the positions are converted at the exchange rate effective on the closing date.
The underlying securities on stock index futures contracts are presented after the securities portfolios and are calculated as
follows:
- for bond index futures contracts: total face value of the contract.
- for stock index futures contracts: purchase value.
8)
Presentation of options
Options relating to futures contracts for which no premium has been paid are classified under the heading "futures
contracts", after the securities portfolios. The underlying securities on these options are also calculated after the securities
portfolios and represent the total amount of the exercise prices.
The other options are included in the Securities portfolio statement under the heading "options".
9)
Valuation of securities lending
Securities lending attracts remuneration for the sub-fund according to the contracts and is accounted for in the "Statement
of operations and changes in net assets" under "Other income". Securities lending can be rescinded at any time.
Securities that have been lent are shown in the net assets of the sub-fund in question, at their market value.
101
10) Comparisons
Concerning the sub-funds that merged during the financial year/period and that were still open on February 27, 2004,
mergers involving absorption of the net assets of the merged sub-funds or funds were recorded in the accounts by means
of a subscription in the merging sub-funds at the merger dates. Consequently the line "Total subscriptions during the
financial year/period" in the Statement of operations and changes in net assets includes the net assets of the merged subfunds or funds at the merger dates.
11) Geographic distribution
The geographic distribution of the securities portfolio is based on the issuing country.
12) Abbreviations
Position A: A = purchase
Position V: V = sale
ZC = zero coupon
Note 4. Custodian bank’s and Administrative services’ fees
The custodian bank’s and administrative services’ commissions are payable monthly and are calculated on the average value
of the Company’s total net assets.
Note 5. "Taxe d’abonnement"
The Company is governed by the Luxembourg tax laws.
By virtue of the legislation and regulations in force, the Company is subject to the "taxe d’abonnement". As at the date of this
report, the annual rate is 0.05% (except for the sub-funds and share categories that continue to attract the reduced tax rate of
0.01%, viz. the Short-Term sub-funds and the "Institutions" share category of the various sub-funds). The tax is calculated and
payable quarterly, on the basis of the Company’s net asset value at the end of the quarter under consideration.
Note 6. "Soft dollar" arrangements
In order to obtain the best possible execution, brokerage commissions on portfolio transactions for the Company may be
awarded by the portfolio managers to brokers in recognition of their research work and of services rendered in connection with
execution of transactions.
Receiving research work, information and other services enables the Fund managers to step up their own research and analysis work and gives them access to information from employees of other companies.
These services do not take into account the travelling, accommodation or entertainment expenses, general goods/administrative
services, office equipment and premises, membership fees, salaries of the employees and direct payments, which are at the
Fund managers’ expense.
Neither the Company nor any party related to the Company and acting on its behalf has contracted any "soft dollar" arrangements during the financial year ending February 29, 2004, with the exception of the following arrangements:
- through the agency of the fund manager Neuberger Berman LLC, "soft dollar" commissions were paid by Addison,
Innovest, Center for Financial Research, Smithers, Gehrson Lehrman and 13D Research worth approximately USD 14 741.
These commissions consist of:
• Offering stock picks and market outlook (Addison).
• Investment analysis intended to identify risks and profit opportunities for industrial companies and translate them into
financial terms (Innovest).
• Research intended to warn investors about companies experiencing operational problems and particularly those that employ
unusual or aggressive accounting practices to camouflage such problems (Center for Financial Research).
• International asset allocation, primarily in Japan, the US and the UK, emphasizing overlooked factors, drawing on data and
academic research not yet exploited and pointing to inconsistencies in the implicit forecasts of different markets (Smithers).
• Access provided to industry specialists in the fields of healthcare and communications (Gehrson Lehrman).
• Research that follows global business trends related to specific issues (13D Research).
- through the agency of the fund manager Paribas Asset Management (Paris) S.A., "soft dollar" commissions from UBS
Warburg and Deutsche Equities, Merrill Lynch Ltd, Lehman Brothers Europe, Morgan Stanley International consisting of
subscriptions to information distributors/computer databases for approximately EUR 284 557.42. During 2003, these payments did not exceed the limit of 20% of the total commissions on transactions due to the above-mentioned brokers.
102
We had no access to the Fund managers' financial records, as they are not resident in Luxembourg. As a result of our enquiries
we discovered no evidence that rebates have been granted to the Fund managers or that soft commission arrangements, other
than the items disclosed above, have been in place.
Note 7. Transactions with related parties
The related parties listed below may, in their capacity as portfolio managers, also conduct transactions or invest in currencies
or other financial products for the account of each sub-fund for which the related parties act as broker or for their own account
or as counterparty for their clients, including in the case in which the related parties or their clients have the option of conducting transactions for their own account at the same time as for the account of each sub-fund.
When handling purchases and sales of securities for each sub-fund, the related parties may also have acted as counterparty at
the best market conditions.
The Company considers that the commissions, increases and reductions invoiced by the related parties must be competitive,
although it is in the related parties’ interests to receive favourable commission rates, and increases and reductions for each subfund.
During the year, transactions amounting to a total value of EUR 6 467 690 625 and representing 16,17% of the total amount
of the transactions over the financial year/period for the sub-funds distributed in Hong Kong, were carried out through a party
related to the managers.
The related parties are BNP Paribas Luxembourg, BNP Paribas Securities Services Paris, BNP Paribas Ex-BNP - Paris, BNP
Paribas Peregrine Securities Hong Kong, BNP Equities France Paris, BNP Paribas Ex-Paribas - London and Paribas Limited.
The level of transactions conducted with related parties is detailed as follows for the sub-funds distributed in Hong Kong:
Note 8. Management Commission (*)
Note 9. Exchange rates as at February 27, 2004
The exchange rates used to convert the Fund’s net assets and operations and changes in net assets stated in currencies other
than EUR are:
1 AUSTRALIAN DOLLAR
(AUD)
0.62096374
EUR
1 SWISS FRANC
(CHF)
0.63371356
EUR
1 DANISH CROWN
(DKK)
0.13419126
EUR
1 POUND STERLING
(GBP)
1.49354044
EUR
1 JAPANESE YEN
(JPY)
0.00736618
EUR
1 SWEDISH CROWN
(SEK)
0.10811512
EUR
1 UNITED STATES DOLLAR
(USD)
0.80482897
EUR
Note 10. Securities lending and repurchase agreements
As at February 29, 2004 the total of securities lent and securities repurchase agreements for the sub-funds concerned was,
respectively:
Note 11. Events subsequent to closing date
Merger:
On April 2, 2004,
the classic capitalizing units of Europhenix European Equity, a sub-fund of Europhenix Fund, merged
with the classic capitalizing shares of PARVEST EUROPE, a sub-fund of the PARVEST SICAV.
UCITS III:
Following the Extraordinary General Meeting held on February 16, 2004, the SICAV PARVEST has since April 26, 2004 been
governed by part I of the law of December 20, 2002, which transposed into national law Directive 85/611/EEC, as amended, on
undertakings for collective investment.
103
Erläuterungen zum Jahresabschluss
zum 29. Februar 2004
Erläuterung 1. Allgemeines
Seit dem 1. März 2003 hat die Gesellschaft folgende Änderungen vorgenommen:
1) Auflegung von Teilfonds:
6. Juni 2003
3. Oktober 2003
14. November 2003
PARVEST CHINA,
2) Änderung der Bezeichnung von Teilfonds:
22. August 2003
2. September 2003
29. September 2003
PARVEST EMERGING MARKETS QUANT wird zu PARVEST EMERGING MARKETS,
PARVEST JAPAN QUANT wird zu PARVEST JAPAN,
PARVEST USA QUANT wird zu PARVEST USA,
PARVEST EASTERN EUROPE wird zu PARVEST CONVERGING EUROPE,
PARVEST PROTECTED EURO wird zu PARVEST FLOOR 90 EURO,
PARVEST PROTECTED JAPAN wird zu PARVEST FLOOR 90 JAPAN,
PARVEST PROTECTED USA wird zu PARVEST FLOOR 90 USA.
PARVEST EUROPE GROWTH wird zu PARVEST EUROPE DIVIDEND,
PARVEST SOUTHERN EUROPE wird zu PARVEST EUROPE DYNAMIC GROWTH.
3) Verschmelzungen:
28. März 2003
6. Juni 2003
5. Septembre 2003
BNP INTER FUTURES MULTI verschmilzt mit PARVEST CONSERVATIVE (USD),
INTER MULTI INVESTMENT CHINE verschmilzt mit PARVEST CHINA,
MULTI-CONCEPT FUND 4U verschmilzt mit PARVEST WORLD.
4) Verschmelzung von Teilfonds innerhalb von PARVEST:
22. August 2003
PARVEST EMERGING MARKETS EQUITIES verschmilzt mit PARVEST EMERGING
MARKETS,
PARVEST GREATER CHINA verschmilzt mit PARVEST CHINA,
PARVEST JAPAN EQUITIES verschmilzt mit PARVEST JAPAN,
PARVEST NORTH AMERICA verschmilzt mit PARVEST USA,
PARVEST CANADIAN DOLLAR BOND verschmilzt mit PARVEST US DOLLAR
BOND,
PARVEST WORLD SPECIAL SITUATIONS verschmilzt mit PARVEST WORLD.
12. Dezember 2003
PARVEST CONSERVATIVE (USD) verschmilzt mit PARVEST BALANCED (USD),
PARVEST DYNAMIC (USD) verschmilzt mit PARVEST BALANCED (USD),
PARVEST WORLD FINANCIALS verschmilzt mit PARVEST EUROPE FINANCIALS,
PARVEST WORLD SECTORS verschmilzt mit PARVEST WORLD.
19. Dezember 2003
PARVEST HORIZON 10 (EURO) verschmilzt mit PARVEST CONSERVATIVE (EURO),
PARVEST HORIZON 20 (EURO) verschmilzt mit PARVEST BALANCED (EURO),
PARVEST HORIZON 30 (EURO) verschmilzt mit PARVEST EUROPE.
PARVEST ist in folgenden Ländern vertriebsberechtigt und kann dort gezeichnet werden:
Luxemburg (27. März 1990)
Frankreich (20. September 1990)
Belgien (25. September 1990)
Schweiz (18. Dezember 1990)
Niederlande (1. Mai 1991)
Deutschland (17. August 1993)
Italien (12. Januar 1996)
Österreich (30. Dezember 1996)
104
-
Spanien (23. September 1997)
Hongkong (2. April 1998)
Japan (2. November 1998)
Griechenland (3. März 1999)
Tschechische Republik (21. Dezember 2001)
Taiwan (6. März 2000)
Libanon (23. Juni 2000)
Bahrain (22. Juli 2000)
Norwegen (27. Juli 2000)
Portugal (10. August 2000)
Schweden (29. Dezember 1999)
Jersey (8. Januar 2001)
Finnland (18. Juli 2001)
Liechtenstein (30. August 2001)
Ungarn (10. Mai 2003)
Erläuterung 2. Aktien der Gesellschaft
Das Kapital der Gesellschaft wird durch das Vermögen der verschiedenen Teilfonds der Gesellschaft repräsentiert.
Zeichnungen werden in den Vermögenswerten des betreffenden Teilfonds angelegt.
Innerhalb jedes Teilfonds kann die Gesellschaft Aktien der folgenden Kategorien ausgeben, die sich hauptsächlich durch unterschiedliche Gebühren und Provisionen unterscheiden:
„Classic“: wird natürlichen und juristischen Personen angeboten.
„Classic Hedged“: wird natürlichen und juristischen Personen angeboten.
„L“: wird natürlichen und juristischen Personen angeboten. Diese Kategorie unterscheidet sich von der Kategorie „Classic“
durch ihre Provisionsstruktur.
„Privilège“: wird natürlichen und juristischen Personen angeboten. Diese Kategorie unterscheidet sich von der Kategorie
„Classic” durch eine spezifische Managementgebühr und einen Mindestzeichnungsbetrag.
„B1“: ist von PARVEST speziell zugelassenen Vertriebsstellen vorbehalten.
„Institutions“: ist juristischen Personen, die im Rahmen eines Systems für kollektives Sparen oder eines vergleichbaren
Systems für eigene Rechnung oder für Rechnung natürlicher Personen zeichnen, sowie OGAW vorbehalten.
„M“: ist von PARVEST speziell zugelassenen Vermögensverwaltern vorbehalten, die lediglich im Rahmen von
Verwaltungsmandaten zeichnen.
Nur die Kategorien „Classic“ und „Institutions“ bieten zwei Aktienklassen (thesaurierende und ausschüttende Klasse), während die anderen Kategorien nur thesaurierende Aktien bieten.
In seiner Sitzung vom 12. September 2003 beschloss der Verwaltungsrat die Schaffung einer zusätzlichen Kategorie unter der
Bezeichung „Classic Hedged“. Diese Kategorie ist den auf USD oder JPY lautenden Teilfonds vorbehalten. Im Gegensatz zu
den anderen Kategorien werden in dieser Kategorie Techniken zur Absicherung von Wechselkursrisiken der
Referenzwährungen (d.h. USD oder JPY) zum EUR eingesetzt.
Per 29. Februar 2004 war keine Aktie der Kategorie „Classic Hedged“ im Umlauf.
Erläuterung 3. Wichtigste Grundsätze der Rechnungslegung
1)
Konsolidierung der verschiedenen Teilfonds
Der (konsolidierte) Jahresabschluss von PARVEST wird in EUR ausgedrückt. Der Jahresabschluss der auf andere
Währungen als EUR lautenden Teilfonds wird zu dem am Ende des Geschäftsjahres/Berichtszeitraums geltenden
Wechselkurs umgerechnet.
2)
Währungsumrechnung
Die Konten jedes Teilfonds werden in der Währung geführt, in der sein Nettoinventarwert ausgedrückt wird, und der
Jahresabschluss wird in dieser Währung ausgedrückt.
Der Erwerbspreis von Wertpapieren, die in einer anderen als der Währung des Teilfonds erworben worden sind, wird auf der
Grundlage des am Tag des Erwerbs der Wertpapiere geltenden Wechselkurses in die Währung des Teilfonds umgerechnet.
Die Erträge und Aufwendungen in einer anderen als der Währung des Teilfonds werden auf der Grundlage des am Tag
der Transaktion geltenden Wechselkurses in die Währung des Teilfonds umgerechnet.
Am Abschlusstag werden die sich aus der Bewertung der Wertpapiere ergebenden Werte (die auf die nachstehend
beschriebene Weise ermittelt werden), Forderungen, Bankeinlagen und Verbindlichkeiten in einer anderen als der
Währung des Teilfonds auf der Grundlage der an diesem Tag geltenden Wechselkurse in die Währung des Teilfonds
105
3)
umgerechnet, wobei Wechselkursdifferenzen aus der Umrechnung der Wertpapiere, Forderungen, Bankeinlagen und
Verbindlichkeiten in das Nettoergebnis des Geschäftsjahres/Berichtszeitraums eingehen.
Darstellung des Jahresabschlusses
4)
Der Jahresabschluss ist auf der Grundlage des letzten im Laufe des Geschäftsjahres/Berichtszeitraums berechneten
Nettoinventarwerts dargestellt worden. Gemäß dem Prospekt sind die Nettoinventarwerte anhand der letzten zum
Zeitpunkt der Berechnung bekannten Kurse berechnet worden.
Der Bewertung des Wertpapierbestands zum Stichtag liegen die Börsen- und Wechselkurse vom 27. Februar 2004 zugrunde.
Bewertung des Wertpapierbestands
Die Bewertung der zum amtlichen Handel an einer Wertpapierbörse zugelassenen oder an einem geregelten, regelmäßig
stattfindenden, anerkannten und der Öffentlichkeit zugänglichen Markt gehandelten Wertpapiere erfolgt anhand des letzten bekannten Kurses, und wenn das betreffende Wertpapier an mehreren Märkten gehandelt wird, anhand des letzten
bekannten Kurses am Hauptmarkt für dieses Wertpapier. Ist der letzte bekannte Kurs nicht repräsentativ, erfolgt die
Bewertung anhand des wahrscheinlichen Veräußerungswerts, der vom Verwaltungsrat der SICAV vorsichtig und nach
dem Grundsatz von Treu und Glauben geschätzt wird.
5)
Bewertung der mit variablem Zinssatz ausgegebenen handelbaren Forderungspapiere
Die mit variablem Zinssatz ausgegebenen handelbaren Forderungspapiere werden mit ihrem Nennwert im Portefeuille
ausgewiesen. Die aufgelaufenen, noch nicht fälligen Zinsen und die anteilige tägliche Differenz zwischen dem
Anschaffungs- und dem Nennwert werden in der „Aufstellung des Nettovermögens“ unter dem Posten „Forderungen aus
Zinsen und Dividenden“ sowie in der „Aufwands- und Ertragsrechnung und Entwicklung des Nettovermögens“ unter
dem Posten „Dividenden und Zinsen, netto“ ausgewiesen.
6)
Bewertung der Devisentermingeschäfte
Die am Abschlusstag offenen Devisentermingeschäfte werden anhand des Devisenterminkurses, der der Restlaufzeit des
Geschäfts entspricht, bewertet. Nicht realisierte Wertsteigerungen und -verluste werden bei der Ermittlung des
Betriebsergebnisses berücksichtigt.
Zur Berechnung der Nettopositionen pro Währung werden die Positionen zu dem Devisenterminkurs umgerechnet, der
der Restlaufzeit des Geschäfts entspricht.
7)
Bewertung der Finanzinstrumente
Die Finanzterminkontrakte werden zum letzten bekannten Marktkurs bewertet. Die anderen Finanzinstrumente werden zu
den Kursen bewertet, zu denen die Position unter Berücksichtigung der am Bewertungstag am Markt herrschenden Lage
glattgestellt werden könnte.
Die sich daraus ergebenden realisierten und nicht realisierten Gewinne oder Verluste gehen in die Aufwands- und
Ertragsrechnung und Entwicklung des Nettovermögens ein.
Zur Berechnung der Nettopositionen der Finanzinstrumente pro Währung werden die Positionen zu dem am Abschlusstag
geltenden Kurs umgerechnet.
Die den Terminkontrakten auf Börsenindizes zugrunde liegenden Werte werden nach den Wertpapierbeständen ausgewiesen und wie folgt berechnet:
- bei Terminkontrakten auf Rentenbörsenindizes: Gesamtnennwert des Kontrakts.
- bei Terminkontrakten auf Aktienbörsenindizes: Anschaffungswert.
8)
Darstellung der Optionen
Optionen auf Terminkontrakte, für die keine Prämie aufgewendet worden ist, werden unter der Rubrik „Terminkontrakte”
nach den Wertpapierbeständen ausgewiesen. Die diesen Optionen zugrunde liegenden Werte werden ebenfalls nach den
Wertpapierbeständen berechnet und stellen die Summe der Ausübungspreise dar.
Die übrigen Optionen erscheinen in der Aufstellung des Wertpapierbestands unter der Überschrift „Optionen”.
9)
Bewertung der Wertpapierleihgeschäfte
Auf die Wertpapierleihgeschäfte wird ein Entgelt zugunsten des im jeweiligen Vertrag genannten Teilfonds gezahlt, das
in der „Aufwands- und Ertragsrechnung und Entwicklung des Nettovermögens“ unter dem Posten „Andere Erträge“ ausgewiesen wird. Die Wertpapierleihgeschäfte sind jederzeit kündbar.
Die im Rahmen eines Wertpapierleihgeschäfts verliehenen Wertpapiere sind im Nettovermögen des jeweiligen Teilfonds
mit ihrem Marktwert ausgewiesen.
10) Vergleichszahlen
Bei den Teilfonds, die während des Geschäftsjahres/Berichtszeitraums verschmolzen worden sind und zum 29. Februar
2004 noch bestanden, wurden die Verschmelzungen durch Übernahme des Nettovermögens der verschmolzenen
Teilfonds oder Fonds durch Zeichnung von Aktien der übernehmenden Teilfonds zum jeweiligen Verschmelzungsdatum
verbucht. Die Zeile „Zeichnungen insg. während des Geschäftsjahres/Berichtszeitraums“ in der Aufwands- und
Ertragsrechnung und der Entwicklung des Nettovermögens umfasst somit das Nettovermögen der übernommenen
Teilfonds bzw. Fonds zum Verschmelzungszeitpunkt.
106
11) Geographische Aufteilung
Die geographische Aufteilung des Wertpapierbestands basiert auf dem Emissionsland.
12) Abkürzungen
Position A: A = Ankauf
Position V: V = Verkauf
ZC = Nullkuponanleihen
Erläuterung 4. Depotbankgebühr und Gebühr für Verwaltungsdienstleistungen
Die Depotbankgebühr und die Gebühr für Verwaltungsdienstleistungen sind monatlich zahlbar und werden auf den
Durchschnitt des Gesamtnettovermögens der Gesellschaft berechnet.
Erläuterung 5. „Taxe d’abonnement“
Die Gesellschaft unterliegt den luxemburgischen Steuergesetzen.
Kraft gesetzlicher Bestimmungen und geltender Vorschriften unterliegt die Gesellschaft der „Taxe d’abonnement“. Zum
Zeitpunkt dieses Berichts beträgt der Jahressatz 0,05% (Mit Ausnahme der Teilfonds und Aktienkategorien, denen weiterhin
der ermäßigte Satz von 0,01% zugute kommt, das heißt, den Teilfonds „Kurzläufer“ sowie der Aktienkategorie „Institutions“
der verschiedenen Teilfonds). Die Steuer wird vierteljährlich auf der Grundlage des Nettoinventarwerts der Gesellschaft zum
Ende des jeweiligen Quartals berechnet und ist vierteljährlich zahlbar.
Erläuterung 6. „Soft-Dollar“-Vereinbarungen
Um eine bestmögliche Ausführung zu erreichen, können Maklern als Anerkennung für ihren Research-Aufwand sowie für im
Zusammenhang mit der Ausführung von Geschäften erbrachte Dienstleistungen von den Anlageverwaltern
Courtageprovisionen auf Portefeuillegeschäfte für die Gesellschaft gewährt werden.
Researchergebnisse, Informationen und andere Dienstleistungen ermöglichen es den Anlageverwaltern, ihre eigenen
Researcharbeiten und Analysen zu intensivieren, und gewähren ihnen Zugang zu Informationen, die von Mitarbeitern anderer
Unternehmen stammen.
Diese Dienstleistungen berücksichtigen nicht die Aufwendungen für Reisen, Unterbringung, Bewirtung, allgemeine
Verwaltungsgüter/-dienstleistungen, Büro- und Raumausstattung, die Kosten für Mitgliedschaften, die Gehälter der
Angestellten und die direkten Zahlungen, die zu Lasten der Anlageverwalter gehen.
Weder die Gesellschaft noch eine der mit ihr verbundenen Parteien, die für Rechnung der Gesellschaft handeln, hat während
des am 29. Februar 2004 abgelaufenen Rechnungsjahres mit Ausnahme der nachstehenden Vereinbarungen irgendwelche
„Soft-Dollar“-Vereinbarungen getroffen:
- durch die Fondsmanagementgesellschaft Neuberger Berman LLC; „Soft-Dollar“-Provisionen von Addison, Innovest,
Center for Financial Research, Smithers, Gehrson Lehrman und 13D Research im Wert von ca. USD 14 741.
Diese Provisionen setzen sich wie folgt zusammen:
• Informationen zur Aktienauswahl und zu Marktperspektiven (Addison)
• Anlageanalyse zur Identifizierung von Risiken und Gewinnchancen von Industrieunternehmen, Übertragung derselben in
Finanzdaten (Innovest)
• Studien zu Unternehmen mit operativen Schwierigkeiten, insbesondere zu solchen, die mittels ungewöhnlicher oder aggressiver Rechnungslegungsusancen gewisse Lücken zu verschleiern suchen (Center for Financial Research)
• Internationale Anlagen, insbesondere in Japan, den Vereinigten Staaten und Großbritannien, Betrachtung vernachlässigter
Einflussfaktoren, Berücksichtigung noch nicht verwerteter Daten und wissenschaftlicher Studien, Darstellung von
Widersprüchen bei den impliziten Prognosen zu einzelnen Märkten (Smithers)
• Kontakte zu Branchenexperten in den Bereichen Gesundheit und Telekommunikation (Gehrson, Lehrman)
• Themenbezogene Studien zu globalen Wirtschaftstrends (13D Research)
- durch die Fondsmanagementgesellschaft Paribas Asset Management (Paris) S.A., "Soft-dollar"-Provisionen von UBS
Warburg und Deutsche Equities, Merrill Lynch Ltd, Lehman Brothers Europe, Morgan Stanley International in Form der
Nutzung von Informationsdiensten/Computer-Datenbanken im Wert von rund EUR 284 557,42. Im Jahr 2003 übertrafen
diese Zahlungen nicht die Grenze von 20% der den oben genannten Brokern zustehenden Gesamtprovisionen auf
Transaktionen.
Wir hatten keinen Zugang zu den Finanzaufzeichnungen der Fondsmanager, da diese nicht in Luxemburg ansässig sind. Im
Rahmen unserer Nachforschungen ergaben sich keine Anhaltspunkte dafür, dass den Fondsmanagern Rückvergütungen
gewährt wurden oder dass andere „Soft-Commission“-Vereinbarungen als die oben genannten bestanden.
107
Erläuterung 7. Geschäfte mit verbundenen Parteien
Die nachstehend aufgeführten verbundenen Parteien können in ihrer Eigenschaft als Portefeuilleverwalter auch Geschäfte oder
Anlagen in Währungen oder anderen Finanzprodukten für Rechnung jedes Teilfonds tätigen, bei denen die verbundenen
Parteien als Makler oder für eigene Rechnung oder als Kontrahent für ihre Kunden handeln, einschließlich des Falles, in dem
die verbundenen Parteien oder ihre Kunden die Möglichkeit haben, Geschäfte gleichzeitig für eigene Rechnung und für
Rechnung jedes Teilfonds vorzunehmen.
Bei Käufen und Verkäufen von Wertpapieren für jeden Teilfonds können die verbundenen Parteien auch zu den besten
Marktbedingungen als Kontrahent aufgetreten sein.
Die Gesellschaft ist der Meinung, dass die von den verbundenen Parteien in Rechnung gestellten Provisionen, Aufschläge und
Abschläge wettbewerbsfähig sind, wenngleich die verbundenen Parteien ein Interesse daran haben, für jeden Teilfonds günstige Provisionssätze sowie Aufschläge und Abschläge zu erhalten.
Während des Jahres wurden Geschäfte im Gesamtwert von EUR 6 467 690 625 gleich 16,17% des Gesamtbetrags der
Geschäfte während des Geschäftsjahres/Berichtszeitraums für die in Hongkong vertriebenen Teilfonds, durch eine mit den
Anlageverwaltern verbundene Partei getätigt.
Bei den verbundenen Parteien handelt es sich um BNP Paribas Luxembourg, BNP Paribas Securities Services Paris, BNP
Paribas Ex-BNP - Paris, BNP Paribas Peregrine Securities Hong Kong, BNP Equities France Paris, BNP Paribas Ex-Paribas London und Paribas Limited.
Die jeweilige Höhe der mit verbundenen Parteien getätigten Geschäfte ist nachstehend für die in Hongkong vertriebenen
Teilfonds angegeben:
Erläuterung 8. Anlageverwaltungsgebühr (*)
Erläuterung 9. Wechselkurse am 27. Februar 2004
Die Umrechnung der Aufstellung des Nettovermögens und der Aufwands- und Ertragsrechnung und Entwicklung des
Nettovermögens der SICAV in anderen Währungen als EUR ist zu den nachstehenden Wechselkursen erfolgt:
1 AUSTRALISCHER DOLLAR
1 SCHWEIZER FRANKEN
1 DÄNISCHE KRONE
1 BRITISCHES PFUND
1 JAPANISCHER YEN
1 SCHWEDISCHE KRONE
1 US-DOLLAR
(AUD)
(CHF)
(DKK)
(GBP)
(JPY)
(SEK)
(USD)
0,62096374
0,63371356
0,13419126
1,49354044
0,00736618
0,10811512
0,80482897
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
Erläuterung 10. Wertpapierleih- und -pensionsgeschäfte
Zum 29. Februar 2004 beliefen sich die Wertpapierleih- und -pensionsgeschäfte für die betreffenden Teilfonds auf folgende
Gesamtbeträge:
Erläuterung 11. Nach dem Abschlussstichtag eingetretene Ereignisse
Verschmelzung:
2. April 2004
die thesaurierenden Classic-Aktien des zu Europhenix Fund gehörenden Teilfonds Europhenix
European Equity verschmelzen mit den thesaurierenden Classic-Aktien von PARVEST EUROPE,
einem Teilfonds der SICAV PARVEST.
UCITS III:
Aufgrund eines Beschlusses der außerordentlichen Hauptversammlung vom 16. Februar 2004 erfüllt die SICAV PARVEST seit
dem 26. April 2004 die Bestimmungen von Teil I des Gesetzes vom 20. Dezember 2002, mit dem die Richtlinie 85/611/EWG über
Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren in der derzeit gültigen Fassung umgesetzt wird.
108
Note ai rendiconti finanziari
al 29 febbraio 2004
Nota 1. Generalità
Dal 1° marzo 2003, la Società ha proceduto alle seguenti operazioni:
1) Lancio dei seguenti comparti:
Il 6 giugno 2003,
Il 3 ottobre 2003,
Il 14 novembre 2003,
PARVEST CHINA,
2) Modificazione della denominazione dei seguenti comparti:
Il 22 agosto 2003,
Il 2 settembre 2003,
PARVEST EMERGING MARKETS QUANT è diventato PARVEST EMERGING
MARKETS,
PARVEST JAPAN QUANT è diventato PARVEST JAPAN,
PARVEST USA QUANT è diventato PARVEST USA.
PARVEST EASTERN EUROPE è diventato PARVEST CONVERGING EUROPE,
PARVEST PROTECTED EURO è diventato PARVEST FLOOR 90 EURO,
PARVEST PROTECTED JAPAN è diventato PARVEST FLOOR 90 JAPAN,
PARVEST PROTECTED USA è diventato PARVEST FLOOR 90 USA.
PARVEST EUROPE GROWTH è diventato PARVEST EUROPE DIVIDEND,
PARVEST SOUTHERN EUROPE è diventato PARVEST EUROPE DYNAMIC
GROWTH.
3) Fusioni
Il 28 marzo 2003,
Il 6 giugno 2003,
BNP INTER FUTURES MULTI è stato fuso con PARVEST CONSERVATIVE (USD),
INTER MULTI INVESTMENT CHINE è stato fuso con PARVEST CHINA,
MULTI-CONCEPT FUND 4U è stato fuso con PARVEST WORLD.
4) Fusione di comparti all’interno di PARVEST:
Il 22 agosto 2003,
Il 12 dicembre 2003,
Il 19 dicembre 2003,
PARVEST EMERGING MARKETS EQUITIES è stato fuso con PARVEST EMERGING
MARKETS,
PARVEST GREATER CHINA è stato fuso con PARVEST CHINA,
PARVEST JAPAN EQUITIES è stato fuso con PARVEST JAPAN,
PARVEST NORTH AMERICA è stato fuso con PARVEST USA,
PARVEST CANADIAN DOLLAR BOND è stato fuso con PARVEST US DOLLAR
BOND,
PARVEST WORLD SPECIAL SITUATIONS è stato fuso con PARVEST WORLD,
PARVEST CONSERVATIVE (USD) è stato fuso con PARVEST BALANCED (USD),
PARVEST DYNAMIC (USD) è stato fuso con PARVEST BALANCED (USD),
PARVEST WORLD FINANCIALS è stato fuso con PARVEST EUROPE FINANCIALS,
PARVEST WORLD SECTORS è stato fuso con PARVEST WORLD,
PARVEST HORIZON 10 (EURO) è stato fuso con PARVEST CONSERVATIVE (EURO),
PARVEST HORIZON 20 (EURO) è stato fuso con PARVEST BALANCED (EURO),
PARVEST HORIZON 30 (EURO) è stato fuso con PARVEST EUROPE.
E’ possibile aderire ufficialmente a PARVEST, la quale è pertanto abilitata a fare appello al pubblico risparmio, nei paesi in cui
ha ottenuto la debita autorizzazione per la commercializzazione, ossia:
Lussemburgo (dal 27 marzo 1990),
Francia (dal 20 settembre 1990),
Belgio (dal 25 settembre 1990),
Svizzera (dal 18 dicembre 1990),
Olanda (dal 1° maggio 1991),
Germania (dal 17 agosto 1993),
109
-
Italia (dal 12 gennaio 1996),
Austria (dal 30 dicembre 1996),
Spagna (dal 23 settembre 1997),
Hong Kong (dal 2 aprile 1998),
Giappone (dal 2 novembre 1998),
Grecia (dal 3 marzo 1999),
Repubblica Ceca (dal 21 dicembre 2001),
Taïwan (dal 6 marzo 2000),
Libano (dal 23 giugno 2000),
Bahrein (dal 22 luglio 2000),
Norvegia (dal 27 luglio 2000),
Portogallo (dal 10 agosto 2000),
Svezia (dal 29 dicembre 1999),
Jersey (dall’8 gennaio 2001),
Finlandia (dal 18 luglio 2001),
Liechtenstein (dal 30 agosto 2001),
Ungheria (dal 10 maggio 2003).
Nota 2. Azioni della Società
Il capitale della Società è rappresentato dagli attivi dei vari comparti della Società. Le sottoscrizioni vengono investite negli
averi finanziari del relativo comparto.
Per ogni comparto, la Società potrà emettere azioni delle seguenti categorie, che si distinguono, in particolare, per le diverse
strutture di diritti e commissioni:
“Classic”: offerte alle persone fisiche e alle persone giuridiche.
“Classic Hedged”: offerte alle persone fisiche e alle persone giuridiche.
“L”: offerte alle persone fisiche e alle persone giuridiche. Questa categoria si distingue dalla categoria “Classic” per la struttura delle commissioni.
“Privilège”: offerte alle persone fisiche e alle persone giuridiche. Questa categoria si distingue dalla categoria “Classic” per
la sua commissione di gestione specifica e l’importo minimo di sottoscrizione.
“B1”: riservate ad alcuni distributori debitamente autorizzati da PARVEST.
“Institutions”: riservate a persone giuridiche che sottoscrivono per proprio conto o per conto di persone fisiche nell’ambito di
un regime di risparmio collettivo o di un regime equiparabile, o nell’ambito delle OICVM.
“M”: riservate ai gestori di portafoglio debitamente autorizzati da PARVEST; pertanto, detti gestori di portafoglio sottoscrivono solo nell’ambito dei mandati di gestione.
Solo le categorie “Classic” e “Institutions” offrano due tipologie di azioni (“capitalizzazione” e “distribuzione”); le altre categorie offrono solo azioni di capitalizzazione.
Il Consiglio di Amministrazione del 12 settembre 2003 ha deciso di creare una categoria aggiuntiva con la denominazione
“Classic Hedged”. Detta categoria è prevista solo per i comparti denominati in USD o in JPY e si distingue dalle altre categorie per il ricorso a tecniche di copertura dei rischi di cambio della valuta di riferimento (vale a dire USD o JPY) nei confronti
dell’EUR.
Al 29 febbraio 2004 non sono in circolazione azioni “Classic Hedged”.
Nota 3. Principali metodi contabili
1)
Consolidamento dei vari comparti
I rendiconti finanziari (consolidati) di PARVEST sono espressi in Euro (EUR) tramite la conversione dei rendiconti finanziari dei singoli comparti al tasso di cambio prevalente alla fine dell'esercizio/del periodo.
2)
Conversione delle valute
I conti di ogni comparto sono tenuti nella valuta specifica del valore netto d’inventario ed i rendiconti finanziari sono
espressi in tale valuta.
Il prezzo di acquisto dei titoli comprati in una valuta diversa da quella del comparto viene convertito nella valuta del comparto sulla base del tasso di cambio in vigore alla data dell’acquisto dei titoli.
110
I proventi e i costi espressi in valute diverse da quella del comparto vengono convertiti nella valuta del comparto sulla
base dei tassi di cambio in vigore alla data dell’operazione.
Alla data di chiusura, i valori di valutazione dei titoli (determinati nel modo qui appresso esposto), i crediti, i depositi bancari e i debiti espressi in una valuta diversa da quella del comparto, vengono convertiti nella valuta del comparto sulla
base dei tassi di cambio in vigore a tale specifica data; le differenze di cambio che risultano dalla conversione dei titoli,
crediti, depositi bancari e debiti vengono incluse nel risultato netto dell’esercizio/del periodo.
3)
Presentazione dei rendiconti finanziari
I rendiconti finanziari sono stati elaborati sulla base dell’ultimo valore netto d’inventario calcolato nel corso dell’esercizio / del periodo. Conformemente al Prospetto informativo, i valori netti d’inventario sono stati calcolati utilizzando gli
ultimi corsi conosciuti al momento del calcolo stesso.
I corsi di borsa e i tassi di cambio utilizzati per la valutazione dei portafogli titoli alla data della relazione sono quelli del
27 febbraio 2004.
4)
Valutazione del portafoglio titoli
La valutazione dei valori mobiliari ammessi ad una quotazione ufficiale oppure negoziati su un mercato regolamentato
che funziona regolarmente, riconosciuto ed aperto al pubblico, si basa sull’ultimo corso conosciuto. Qualora tale valore
mobiliare venga trattato su vari mercati, ci si basa sull’ultimo corso conosciuto del mercato principale di detto valore.
Qualora l’ultimo corso conosciuto non sia rappresentativo, la valutazione si basa sul probabile valore di realizzo calcolato, con prudenza e in buona fede, dal Consiglio di Amministrazione della Società.
5)
Valutazione dei Titoli di Credito Negoziabili emessi a tasso variabile
I Titoli di Credito Negoziabili emessi a tasso variabile sono inclusi nel portafoglio al loro valore nominale. Gli interessi
maturati non ancora esigibili e la differenza giornaliera pro rata tra il valore d'acquisto e il valore nominale sono inclusi
nella voce "Dividendi e interessi esigibili" del "Rendiconto del Patrimonio Netto" e nella voce "Dividendi e interessi
netti" del "Conto economico e variazioni del Patrimonio Netto".
6)
Valutazione dei contratti di cambio a termine
I contratti di cambio a termine rimasti aperti al momento della chiusura sono valutati sulla base del tasso di cambio a termine corrispondente alla durata di vita restante del contratto. Tutte le plusvalenze e minusvalenze non realizzate sono
riprese al momento della determinazione del risultato delle operazioni.
Per il calcolo delle posizioni nette per valuta, le posizioni vengono convertite ai tassi di cambio a termine corrispondenti alla durata di vita restante del contratto.
7)
Valutazione degli strumenti finanziari
I futures finanziari vengono valutati all’ultimo corso conosciuto del mercato. Gli altri strumenti finanziari sono valutati ai
corsi ai quali la posizione potrebbe essere liquidata sulla base delle condizioni in vigore sul mercato alla data della valutazione stessa.
Gli utili o le perdite realizzati e non realizzati che ne risultano vengono inclusi nel Conto economico e variazioni del
Patrimonio Netto.
Per il calcolo delle posizioni nette per valuta relative agli strumenti finanziari, le posizioni vengono convertite al tasso in
vigore alla data di chiusura.
I valori sottostanti dei contratti futures su indici borsistici sono calcolati e presentati a seguito dei portafogli titoli nel modo
seguente:
- per i contratti futures su indici obbligazionari: valore nominale totale del contratto.
- per i contratti futures su indici azionari: valore di acquisto.
8)
Contabilizzazione delle opzioni
Le opzioni relative ai contratti futures per le quali non è stato corrisposto alcun premio sono contabilizzate nella voce
“contratti futures” a seguito dei portafogli titoli. I valori sottostanti a tali opzioni sono altresì calcolati e presentati a seguito dei portafogli titoli e rappresentano la somma dei prezzi di esercizio.
Le altre opzioni sono riprese nello Stato del portafoglio titoli alla voce “opzioni”.
9)
Valutazione dei titoli dati in prestito
A fronte dei prestiti di titoli è corrisposta una remunerazione a favore del comparto indicato nel relativo contratto, che
viene contabilizzata nel "Conto economico e variazioni del Patrimonio Netto" alla voce "Altri proventi". I prestiti di titoli possono essere disdetti in qualsiasi momento.
I titoli dati in prestito figurano nel Patrimonio Netto del comparto interessato e sono esposti al loro valore di mercato.
111
10) Raffronti
Per quanto riguarda i comparti che si sono fusi durante l’esercizio/il periodo ed erano ancora esistenti al 29 febbraio 2004,
le fusioni per assorbimento del Patrimonio Netto dei comparti o dei fondi assorbiti sono state contabilizzate mediante sottoscrizione nei comparti che li hanno assorbiti, alle date delle fusioni. Pertanto, la voce “Totale Sottoscrizioni nel corso
dell’esercizio/del periodo” del Conto economico e variazioni del Patrimonio Netto riprende l’attivo netto dei comparti o
dei fondi assorbiti alle date delle fusioni.
11) Ripartizione geografica
La ripartizione geografica del portafoglio titoli si basa sul paese di emissione.
12) Abbreviazioni
Posizione A: A = acquisto
Posizione V: V = vendita
ZC = zero coupon
Nota 4. Commissioni della Banca depositaria e dell’Agente amministrativo
Le commissioni della Banca depositaria e dell’Agente amministrativo sono esigibili mensilmente e vengono calcolate sul
Patrimonio Netto medio globale della Società.
Nota 5. “Taxe d’abonnement”
La Società è disciplinata dall’ordinamento fiscale lussemburghese.
Ai sensi della legislazione e dei regolamenti in vigore, la Società è assoggettata alla “taxe d’abonnement”. Alla data della presente relazione, il tasso annuale equivale allo 0,05% (tranne per i comparti e le categorie di azioni che continuano a fruire di
una tassa di abbonamento ridotta allo 0,01%, e cioè i comparti “a breve termine” nonché la categoria di azioni “Institutions”
dei vari comparti). La taxe d'abonnement viene calcolata ed è esigibile trimestralmente, sulla base del Valore netto d’inventario della Società alla fine del trimestre considerato.
Nota 6. Commissioni “soft dollars”
Allo scopo di ottenere la migliore esecuzione possibile, i gestori di portafogli possono attribuire agli intermediari delle commissioni di intermediazione sulle operazioni di portafoglio della Società, in segno di riconoscimento per le operazioni di ricerca effettuate e per i servizi resi nell’ambito dell’esecuzione delle transazioni stesse.
I lavori di ricerca, di informazione e gli altri servizi ricevuti permettono ai gestori di portafogli di consolidare le loro ricerche
e la loro analisi, nonché di accedere alle informazioni provenienti da altre società.
Tali servizi non prendono in conto le spese di missione, vitto e allogio, né i beni/servizi amministrativi generali, né le spese
per le attrezzature degli uffici e dei locali, né le spese di adesione, né gli stipenti degli impiegati e le paghe dirette che restano
a carico dei gestori.
Né la Società né le altre entità collegate che agiscono per conto della Società hanno concluso accordi di “soft dollars” nel corso
dell’esercizio che si è chiuso il 29 febbraio 2004, ad eccezione degli accordi seguenti:
- tramite il Gestore del Fondo Neuberger Berman LLC, commissioni « soft dollar » versate da Addison, Innovest, Center for
Financial Research, Smithers, Gehrson Lehrman e 13D Research per un importo approssimativo di USD 14 741.
Queste commissioni sono composte da:
• un’offerta di selezioni di azioni e prospettive di mercato (Addison),
• un’analisi degli investimenti previsti al fine di individuare i rischi e le opportunità di guadagno per le società industriali e
trasformarli in limiti finanziari (Innovest),
• lavori di ricerca diretti ad avvisare gli investitori sui problemi operativi di talune società, con particolare riferimento a quelle che utilizzano pratiche contabili poco diffuse o aggressive per occultare le proprie lacune (Center for Financial Research),
• un’allocazione del capitale a livello internazionale, principalmente in Giappone, negli Stati Uniti e nel Regno Unito, evidenziando fattori trascurati, mirata a dati, studi e ricerche non ancora sfruttati e richiamando l’attenzione sulle contraddizioni insite nelle previsioni implicite dei diversi mercati (Smithers),
• un accesso agli esperti del settore nel campi della salute e delle telecomunicazioni (Gehrson Lehrman),
• lavori di ricerca sulle tendenze globali del mondo degli affari con finalità specifiche (13D Research).
- tramite il Gestore del Fondo, Paribas Asset Management (Paris) S.A., commissioni "soft dollar" di UBS Warburg e Deutsche
Equities, Merrill Lynch Ltd, Lehman Brothers Europe, Morgan Stanley International sotto forma di sottoscrizioni di servizi d'informazione/computer database per EUR 284 557,42 circa. Nell'anno 2003, tali pagamenti non sono risultati superiori al limite del 20% delle commissioni complessive su transazioni dovute ai summenzionati broker.
112
Non avevamo accesso alla documentazione finanziaria dei Gestori del Fondo poiché lo stesso non sono residenti in
Lussemburgo. Dalle nostre indagini non sono emersi elementi secondo i quali rimborsi sarebbero stati concessi al Gestore del
Fondo, o sarebbero stati stipulati accordi di "soft commissions" diversi da quello sopra indicato.
Nota 7. Operazioni con parti collegate
Le parti collegate sotto citate possono altresì, in quanto gestori del portafoglio, realizzare operazioni o investire in valute o in
altri prodotti finanziari per conto dei singoli comparti per i quali esse agiscono quali intermediatori o per conto proprio o a titolo di controparti per i loro clienti, anche qualora le parti collegate o i loro clienti avessero la possibilità di effettuare transazioni per conto proprio e nello stesso tempo per conto dei singoli comparti.
In sede di acquisti e vendite di titoli per i singoli comparti, le parti collegate possono anche agire quali controparti alle condizioni più vantaggiose del mercato.
La Società è dell’avviso che le commissioni, le maggiorazioni e le riduzioni fatturate dalle parti collegate sono competitive,
anche se le parti collegate hanno interesse ad ottenere per ogni specifico comparto tasso di commissione, maggiorazioni e riduzioni favorevoli.
Nel corso dell’anno, operazioni per un controvalore totale di EUR 6 467 690 625, pari al 16,17% dell’importo totale delle transazioni relative ai comparti distribuiti a Hong Kong, sono state effettuate tramite una parte collegata ai gestori.
Le parti collegate sono le seguenti: BNP Paribas Luxembourg, BNP Paribas Securities Services Paris, BNP Paribas Ex-BNP –
Paris, BNP Paribas Peregrine Securities Hong Kong, BNP Equities France Paris, BNP Paribas Ex-Paribas – London e Paribas
Limited.
La percentuale di operazioni realizzate con le parti collegate è dettagliata qui di seguito per i comparti distribuiti a Hong-Kong:
Nota 8. Commissione di Gestione (*)
Nota 9. Tassi di cambio al 27 febbraio 2004
I tassi di cambio utilizzati per convertire il Patrimonio Netto nonché il Conto economico e variazioni del Patrimonio Netto della
SICAV in valute diverse dall’Euro sono i seguenti:
1 DOLLARO AUSTRALIANO
(AUD)
0,62096374
EUR
1 FRANCO SVIZZERO
(CHF)
0,63371356
EUR
1 CORONA DANESE
(DKK)
0,13419126
EUR
1 LIRA STERLINA
(GBP)
1,49354044
EUR
1 YEN GIAPPONESE
(JPY)
0,00736618
EUR
1 CORONA SVEDESE
(SEK)
0,10811512
EUR
1 DOLLARO AMERICANO
(USD)
0,80482897
EUR
Nota 10. Titoli dati in prestito
Al 29 febbraio 2004, il totale dei titoli dati in prestito per i comparti interessati ammonta rispettivamente a:
Nota 11. Avvenimenti successivi alla chiusura
Fusione:
Il 2 aprile 2004,
le azioni di capitalizzazione Classic di Europhenix European Equity (comparto dell’Europhenix Fund) sono
state fuse con le azioni di capitalizzazione Classic di PARVEST EUROPE (comparto della SICAV
PARVEST).
UCITS III:
In seguito alla delibera dell’Assemblea Generale Straordinaria del 16 febbraio 2004, la SICAV PARVEST è disciplinata dal 26
aprile 2004 dalla Parte I della legge del 20 dicembre 2002 recante recepimento della Direttiva 85/611/CEE, come da ultimo emendata, sugli organismi di investimento collettivo.
113
Toelichting op de jaarrekening
per 29 februari 2004
1. Algemeen
Sinds 1 maart 2003 hebben de volgende veranderingen plaatsgevonden.
1) Introductie van subfondsen
6 juni 2003:
3 oktober 2003:
14 november 2003:
PARVEST CHINA,
2) Naamswijziging van subfondsen
22 augustus 2003:
2 september 2003:
29 september 2003:
PARVEST EMERGING MARKETS QUANT wordt PARVEST EMERGING MARKETS,
PARVEST JAPAN QUANT wordt PARVEST JAPAN,
PARVEST USA QUANT wordt PARVEST USA,
PARVEST EASTERN EUROPE wordt PARVEST CONVERGING EUROPE,
PARVEST PROTECTED EURO wordt PARVEST FLOOR 90 EURO,
PARVEST PROTECTED JAPAN wordt PARVEST FLOOR 90 JAPAN,
PARVEST PROTECTED USA wordt PARVEST FLOOR 90 USA,
PARVEST EUROPE GROWTH wordt PARVEST EUROPE DIVIDEND,
PARVEST SOUTHERN EUROPE wordt PARVEST EUROPE DYNAMIC GROWTH.
3) Fusies
28 maart 2003:
6 juni 2003:
5 september 2003:
BNP INTER FUTURES MULTI fuseert met PARVEST CONSERVATIVE (USD),
INTER MULTI INVESTMENT CHINE fuseert met PARVEST CHINA,
MULTI-CONCEPT FUND 4U fuseert met PARVEST WORLD.
4) Fusies van subfondsen binnen PARVEST
22 augustus 2003:
12 december 2003:
19 december 2003:
PARVEST EMERGING MARKETS EQUITIES fuseert met PARVEST EMERGING
MARKETS,
PARVEST GREATER CHINA fuseert met PARVEST CHINA,
PARVEST JAPAN EQUITIES fuseert met PARVEST JAPAN,
PARVEST NORTH AMERICA fuseert met PARVEST USA,
PARVEST CANADIAN DOLLAR BOND fuseert met PARVEST US DOLLAR BOND,
PARVEST WORLD SPECIAL SITUATIONS fuseert met PARVEST WORLD,
PARVEST CONSERVATIVE (USD) fuseert met PARVEST BALANCED (USD),
PARVEST DYNAMIC (USD) fuseert met PARVEST BALANCED (USD),
PARVEST WORLD FINANCIALS fuseert met PARVEST EUROPE FINANCIALS,
PARVEST WORLD SECTORS fuseert met PARVEST WORLD,
PARVEST HORIZON 10 (EURO) fuseert met PARVEST CONSERVATIVE (EURO),
PARVEST HORIZON 20 (EURO) fuseert met PARVEST BALANCED (EURO),
PARVEST HORIZON 30 (EURO) fuseert met PARVEST EUROPE.
PARVEST kan officieel worden aangekocht door en aangeboden aan beleggers in de landen waar de maatschappij toestemming heeft verkregen om haar fondsen op de markt te brengen.
114
Luxemburg (27 maart 1990),
Frankrijk (20 september 1990),
België (25 september 1990),
Zwitserland (18 december 1990),
Nederland (1 mei 1991),
Duitsland (17 augustus 1993),
Italië (12 januari 1996),
Oostenrijk (30 december 1996),
Spanje (23 september 1997),
Hongkong (2 april 1998),
Japan (2 november 1998),
Griekenland (3 maart 1999),
-
Tsjechië (21 december 2001),
Taiwan (6 maart 2000),
Libanon (23 juni 2000),
Bahrein (22 juli 2000),
Noorwegen (27 juli 2000),
Portugal (10 augustus 2000),
Zweden (29 december 1999),
Jersey (8 januari 2001),
Finland (18 juli 2001),
Liechtenstein (30 augustus 2001),
Hongarije (10 mei 2003).
2. Aandelen van de maatschappij
Het vermogen van de maatschappij bestaat uit de activa van de verschillende subfondsen van de maatschappij. De inschrijvingen worden belegd in de activa van het desbetreffende subfonds.
In elk subfonds kan de maatschappij de volgende aandelencategorieën uitgeven. De rechten en provisies verschillen per categorie.
'Classic': bestemd voor natuurlijke personen en rechtspersonen.
'Classic hedged': bestemd voor natuurlijke personen en rechtspersonen.
'L': bestemd voor natuurlijke personen en rechtspersonen. Het verschil tussen deze categorie en de categorie 'Classic' is de
commissiestructuur.
'Privilège': bestemd voor natuurlijke personen en rechtspersonen. Het verschil tussen deze categorie en de categorie 'Classic'
is de specifieke beheerscommissie en het minimum inschrijvingsbedrag.
'B1': bestemd voor specifiek door PARVEST erkende distributeurs.
'Institutions': bestemd voor rechtspersonen die inschrijven voor eigen rekening of voor rekening van natuurlijke personen in
het kader van collectieve spaarregelingen, soortgelijke regelingen en ICBE's (instellingen voor collectieve belegging in effecten).
'M': bestemd voor specifiek door PARVEST erkende vermogensbeheerders die uitsluitend inschrijven in het kader van hun
beheersactiviteiten.
Alleen de categorieën 'Classic' en 'Institutions' hebben twee aandelenklassen (kapitalisatieaandelen en uitkeringsaandelen); in
de andere categorieën worden alleen kapitalisatieaandelen uitgegeven.
Op 12 september heeft de Raad van Bestuur besloten tot de introductie van een extra aandelencategorie onder de naam "Classic
Hedged". Deze categorie bestaat alleen voor in USD of JPY genoteerde subfondsen en verschilt van de andere categorieën door
het gebruik van technieken voor het afdekken van wisselkoersrisico's op de fondsvaluta (USD of JPY) ten opzichte van de
Euro.
Op 29 februari 2004 zijn er geen aandelen 'Classic Hedged' in omloop.
3. Grondslagen voor waardering en resultaatberekening
1)
Consolidatie van de verschillende subfondsen
De (geconsolideerde) (half-)jaarrekening van PARVEST wordt opgesteld in EUR. De (half-)jaarrekeningen van de subfondsen die in andere valuta luiden, worden naar EUR omgerekend tegen de aan het eind van het boekjaar/de verslagperiode geldende wisselkoersen.
2)
Conversie van valuta
De boekhouding van een subfonds wordt gevoerd in de valuta waarin de nettoactiva is uitgedrukt en ook de (half-)jaarrekening wordt in dezelfde valuta opgesteld.
De aanschafprijs van effecten uitgedrukt in een andere dan de valuta van het subfonds wordt omgerekend naar de valuta
van het subfonds tegen de op de dag van aankoop geldende wisselkoers.
Baten en lasten in een andere dan de valuta van het subfonds worden omgezet in de valuta van het subfonds tegen de op
de transactiedatum geldende wisselkoers.
Per de sluitingsdatum wordt de (op de hieronder omschreven wijze vastgestelde) marktwaarde van effecten, vorderingen,
banktegoeden en schulden die zijn uitgedrukt in een andere dan de valuta van het subfonds omgerekend naar de valuta
van het subfonds tegen de op die datum geldende wisselkoers, waarbij omrekeningsverschillen op effecten, vorderingen,
banktegoeden en schulden worden opgenomen in het nettoresultaat over het boekjaar/de verslagperiode.
115
3)
Opstelling van de (half-)jaarrekening
De (half-)jaarrekening is opgesteld op basis van de tijdens het boekjaar/de verslagperiode laatst berekende intrinsieke
waarde. Als bepaald in het prospectus is de intrinsieke waarde vastgesteld op basis van de laatst bekende koers op het
moment van berekenen.
De waardering per de verslagdatum van de effectenportefeuilles is gebaseerd op de beurs- en wisselkoersen van 27 februari 2004.
4)
Waardering van de effectenportefeuille
Effecten die genoteerd zijn aan een officiële effectenbeurs of die verhandeld worden op een andere gereglementeerde
markt met vaste beurstijden en die erkend en toegankelijk is voor het publiek, zijn gewaardeerd tegen de laatst beschikbare koers, en indien er meer van deze markten zijn, tegen de laatst beschikbare koers op de voornaamste markt voor deze
effecten. Indien deze koers de werkelijke waarde van de effecten niet aangeeft, is de waarde vastgesteld op basis van de
verwachte, met zorg en te goeder trouw door de Raad van Bestuur van de maatschappij bepaalde verkoopprijs.
5)
Waardering van verhandelbare schuldbewijzen met variabele rente
Verhandelbare schuldbewijzen met variabele rente worden tegen hun nominale waarde in de beleggingsportefeuille opgenomen. De lopende nog niet vervallen rente en de dagelijkse toerekening van het verschil tussen de aankoopwaarde en de
nominale waarde worden opgenomen onder de rubriek 'te ontvangen dividend en rente' in het 'overzicht van de nettoactiva' en onder de rubriek 'dividend en nettorente' in het 'overzicht van de bedrijfsactiviteiten en mutaties in de nettoactiva'.
6)
Waardering van valutatermijncontracten
Per de sluitingsdatum nog openstaande valutatermijncontracten zijn gewaardeerd tegen de voor de resterende looptijd van
het contract geldende termijnkoers. Niet gerealiseerde winsten en verliezen zijn opgenomen in de bedrijfsresultaten.
Om de nettopositie per valuta te kunnen berekenen, wordt de positie omgerekend tegen de voor de resterende looptijd van
het contract geldende termijnkoers.
7)
Waardering van financiële instrumenten
Financiële termijncontracten (financial futures) worden gewaardeerd tegen de laatst bekende koers op de markt. De overige financiële instrumenten worden gewaardeerd tegen de koers waartegen de positie geliquideerd had kunnen worden op
basis van de geldende marktvoorwaarden op de dag van waardering.
De hieruit voortkomende niet gerealiseerde winsten of verliezen worden opgenomen in het overzicht van de bedrijfsactiviteiten en mutaties in de nettoactiva.
Om de nettopositie per valuta van de financiële instrumenten te berekenen, wordt de positie omgerekend tegen de op de
sluitingsdatum geldende koers.
De onderliggende waarden van termijncontracten op beursindexen worden na de effectenportefeuille vermeld en zijn als
volgt berekend.
- voor termijncontracten op obligatie-indexen: totale nominale waarde van het contract,
- voor termijncontracten op aandelenindexen: aankoopprijs.
8)
Indeling van de opties
Opties op termijncontracten waarvoor geen premie is betaald, staan na de effectenportefeuille vermeld onder de rubriek
'termijncontracten'. De onderliggende waarden van deze opties worden eveneens na de effectenportefeuille vermeld en
bestaan uit het totaalbedrag van de uitoefeningsprijzen.
De overige opties staan vermeld in het overzicht van de effectenportefeuille onder 'opties'.
9)
Waardering van beleende effecten
De volgens contract over beleende effecten ontvangen vergoeding per subfonds wordt in het 'overzicht van de bedrijfsactiviteiten en mutaties in de nettoactiva' opgenomen onder 'overige inkomsten'. Overeenkomsten voor effectenbelening
kunnen te allen tijde worden opgezegd.
Beleende effecten staan vermeld onder de nettoactiva van het betreffende subfonds en worden gewaardeerd tegen marktwaarde.
10) Vergelijkingen
Voor de subfondsen die in de loop van het boekjaar/de verslagperiode zijn samengevoegd en op 29 februari 2004 nog open
staan, zijn de nettoactiva van de opnemende subfondsen of de opgenomen subfondsen in de boeken geadministreerd door
middel van een inschrijving in de opnemende subfondsen op de datum van samenvoeging. Dit betekent dat de regel 'totaal
inschrijvingen over het boekjaar / de verslagperiode' in het overzicht van de bedrijfsactiviteiten en mutaties in de nettoactiva gelijk is aan de totale nettoactiva van de subfondsen of de opgenomen subfondsen per de datum van samenvoeging.
11) Indeling per land
De indeling van de effectenportefeuille per land is gebaseerd op het land van uitgifte.
116
12) Afkortingen
Positie A: A = aankoop
Positie V: V = verkoop
ZC = nulcouponobligatie
4. Bewaarloon en administratiekosten
Bewaarloon en administratiekosten zijn per kwartaal verschuldigd en worden berekend over de gemiddelde nettoactiva van de
maatschappij.
5. Inschrijvingsbelasting
Op de maatschappij is de Luxemburgse belastingwetgeving van toepassing.
Krachtens de huidige weten regelgeving is de maatschappij inschrijvingsbelasting verschuldigd. Op de verslagdatum bedraagt
het tarief 0,05% per jaar, behalve voor de subfondsen en aandelencategorieën waarvoor het lage tarief van 0,01% op jaarbasis
geldt, namelijk de kortetermijnsubfondsen en de aandelencategorie 'Institutions' van de verschillende subfondsen. De belasting
wordt per kwartaal berekend en betaald over de nettoactiva van de maatschappij aan het eind van het betreffende kwartaal.
6. Softdollarovereenkomsten
Met het oog op de best mogelijke uitvoering kan door de vermogensbeheerders aan makelaars courtage worden betaald over
portefeuilletransacties in verband met door hen verricht onderzoek en verleende diensten in het kader van de uitvoering van
een transactie.
Dankzij opdrachten voor onderzoek, informatie en andere verleende diensten kunnen de vermogensbeheerders hun eigen
onderzoek en analyses verbeteren. Bovendien krijgen zij op deze manier informatie van medewerkers van andere maatschappijen.
In deze verleende diensten zijn niet de kosten begrepen voor reizen, verblijf, ontspanning, algemene administratieve zaken en
diensten, kantoorapparatuur, kantoorinrichting, abonnementskosten, salarissen en rechtstreekse betalingen die ten laste van de
beheerders komen.
Tijdens het op 29 februari 2004 afgesloten boekjaar had noch de maatschappij noch enige van de aan haar gelieerde en voor
haar rekening handelende ondernemingen enige softdollarovereenkomsten afgesloten, maar in dit verband golden de volgende afspraken:
- via bemiddeling van beheerder Neuberger Berman LLC is softdollarcommissie overgemaakt door Addison, Innovest, Center
for Financial Research, Smithers, Gehrson Lehrman en 13D Research voor een bedrag van ongeveer USD 14 741.
Deze commissie bestond uit:
• informatie over aandelenselectie en marktvooruitzichten (Addison),
• beleggingsanalyse van de risico's en winstmogelijkheden voor productiebedrijven in financiële termen vertaald (Innovest),
• onderzoek om beleggers te waarschuwen voor bedrijven die problemen hebben met hun bedrijfsvoering en met name voor
bedrijven die ongebruikelijke of agressieve boekhoudmethoden hanteren om deze problemen te verdoezelen (Center for
Financial Research),
• internationale spreiding van beleggingen, vooral in Japan, de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk, met aandacht
voor vergeten factoren en gebruikmaking van nog niet eerder benutte gegevens en wetenschappelijk onderzoek, waarbij
tegenstellingen in de impliciete vooruitzichten van de verschillende markten worden uitgelicht (Smithers),
• toegang tot deskundigen gespecialiseerd in de sectoren gezondheidszorg en telecommunicatie (Gehrson Lehrman),
• onderzoek naar wereldwijde trends in het bedrijfsleven ten aanzien van bepaalde onderwerpen (13D Research).
- de maatschappij heeft via bemiddeling van beheerder Paribas Asset Management (Paris) S.A. softdollarcommissie ontvangen van UBS Warburg en Deutsche Equities, Merrill Lynch Ltd, Lehman Brothers Europe, Morgan Stanley International
bestaande uit abonnementen op informatiebronnen / databanken ten bedrage van ongeveer EUR 284 557,42. In 2003 kwamen deze betalingen niet boven de maximale 20% van de verschuldigde totale commissie op transacties met de bovengenoemde makelaars.
Wij hebben geen inzage gehad in de financiële stukken van de beheerders, aangezien die niet in Luxemburg zijn gevestigd. Uit
ons onderzoek is niet gebleken dat de beheerders hebben geprofiteerd van andere kortingen of softcommissies dan de bovengenoemde.
117
7. Transacties met gelieerde ondernemingen
De onderstaande gelieerde ondernemingen kunnen in hun hoedanigheid van vermogensbeheerders ook transacties verrichten
of beleggen in valuta of andere financiële producten voor rekening van elk van de subfondsen waarvoor deze gelieerde ondernemingen als makelaar optreden of voor eigen rekening of als tegenpartij voor hun klanten opereren, ook indien de gelieerde
ondernemingen of hun klanten tegelijkertijd zowel transacties voor eigen rekening als voor rekening van de verschillende subfondsen kunnen verrichten.
Bij de afhandeling van aan- en verkoop van effecten voor de verschillende subfondsen kunnen de gelieerde ondernemingen
ook als tegenpartij fungeren tegen de beste marktvoorwaarden.
De maatschappij meent dat de door de gelieerde ondernemingen berekende commissies, toeslagen en kortingen concurrerend
zijn, hoewel de gelieerde ondernemingen er belang bij hebben om voor de verschillende subfondsen gunstige commissies, verhogingen en kortingen te verkrijgen.
Gedurende het jaar zijn transacties met een totale waarde van EUR 6 467 690 625 ofwel 16,17% van het totale transactiebedrag
voor de in Hongkong verhandelde subfondsen over het boekjaar/de verslagperiode via bemiddeling van een aan de beheerders
gelieerde onderneming verricht.
De gelieerde ondernemingen zijn BNP Paribas Luxembourg, BNP Paribas Securities Services Paris, BNP Paribas Ex-BNP
- Paris, BNP Paribas Peregrine Securities Hong Kong, BNP Equities France Paris, BNP Paribas Ex-Paribas - London en Paribas
Limited.
Details over de via gelieerde ondernemingen verrichte transacties voor de in Hongkong aangeboden subfondsen staan hieronder vermeld.
8. Beheerskosten (*)
9. Wisselkoersen per 27 februari 2004
Het overzicht van de nettoactiva en het overzicht van de bedrijfsactiviteiten en mutaties in de nettoactiva van de SICAV in een
andere valuta dan EUR zijn omgerekend op basis van de hierna genoemde wisselkoersen.
1 AUSTRALISCHE DOLLAR
(AUD)
0,62096374
EUR
1 ZWITSERSE FRANK
(CHF)
0,63371356
EUR
1 DEENSE KROON
(DKK)
0,13419126
EUR
1 POND STERLING
(GBP)
1,49354044
EUR
1 JAPANSE YEN
(JPY)
0,00736618
EUR
1 ZWEEDSE KROON
(SEK)
0,10811512
EUR
1 AMERIKAANSE DOLLAR
(USD)
0,80482897
EUR
10. Effectenbelening
Per 29 februari 2004 gaat het in de verschillende subfondsen in totaal om de volgende beleende effecten.
11. Aanvullende informatie na afsluiting
Fusie
2 april 2004:
de klassieke kapitalisatiebewijzen van Europhenix European Equity, subfonds van Europhenix Fund fuseren
met de klassieke kapitalisatieaandelen van PARVEST EUROPE, subfonds van de SICAV PARVEST.
UCITS III:
Naar aanleiding van het besluit van de buitengewone aandeelhoudersvergadering van 16 februari 2004 is met ingang van 26 april
2004 deel I van de Luxemburgse wet van 20 december 2002 inzake instellingen voor collectieve belegging en houdende omzetting van de gewijzigde Richtlijn 85/611/CEE op de SICAV PARVEST van toepassing.
118
Memoria de los estados financieros
a 29 de febrero de 2004
Nota 1. Información general
Desde el 1 de marzo de 2003, la Sociedad ha procedido al/a la(s):
1) Lanzamiento de subfondos:
El 6 de junio de 2003,
El 3 de octubre de 2003,
El 14 de noviembre de 2003,
PARVEST CHINA,
2) Cambio de denominación de subfondos:
El 22 de agosto de 2003,
El 2 de septiembre de 2003,
PARVEST EMERGING MARKETS QUANT se convierte en PARVEST EMERGING
MARKETS,
PARVEST JAPAN QUANT se convierte en PARVEST JAPAN,
PARVEST USA QUANT se convierte en PARVEST USA.
PARVEST EASTERN EUROPE se convierte en PARVEST CONVERGING EUROPE,
PARVEST PROTECTED EURO se convierte en PARVEST FLOOR 90 EURO,
PARVEST PROTECTED JAPAN se convierte en PARVEST FLOOR 90 JAPAN,
PARVEST PROTECTED USA se convierte en PARVEST FLOOR 90 USA.
PARVEST EUROPE GROWTH se convierte en PARVEST EUROPE DIVIDEND,
PARVEST SOUTHERN EUROPE se convierte en PARVEST EUROPE DYNAMIC
GROWTH.
3) Fusiones:
El 28 de marzo de 2003,
El 6 de junio de 2003,
BNP INTER FUTURES MULTI fusiona con PARVEST CONSERVATIVE (USD).
INTER MULTI INVESTMENT CHINE fusiona con PARVEST CHINA.
MULTI-CONCEPT FUND 4U fusiona con PARVEST WORLD.
4) Fusiones de subfondos dentro de PARVEST:
El 22 de agosto de 2003,
PARVEST EMERGING MARKETS EQUITIES fusiona con PARVEST EMERGING
MARKETS,
PARVEST GREATER CHINA fusiona con PARVEST CHINA,
PARVEST JAPAN EQUITIES fusiona con PARVEST JAPAN,
PARVEST NORTH AMERICA fusiona con PARVEST USA,
PARVEST CANADIAN DOLLAR BOND fusiona con PARVEST US DOLLAR BOND,
PARVEST WORLD SPECIAL SITUATIONS fusiona con PARVEST WORLD.
El 12 de diciembre de 2003,
PARVEST CONSERVATIVE (USD) fusiona con PARVEST BALANCED (USD),
PARVEST DYNAMIC (USD) fusiona con PARVEST BALANCED (USD),
PARVEST WORLD FINANCIALS fusiona con PARVEST EUROPE FINANCIALS,
PARVEST WORLD SECTORS fusiona con PARVEST WORLD.
El 19 de diciembre de 2003,
PARVEST HORIZON 10 (EURO) fusiona con PARVEST CONSERVATIVE (EURO),
PARVEST HORIZON 20 (EURO) fusiona con PARVEST BALANCED (EURO),
PARVEST HORIZON 30 (EURO) fusiona con PARVEST EUROPE.
PARVEST puede ser oficialmente suscrita y apelar al ahorro público en los países en los que haya obtenido una autorización
de comercialización:
Luxemburgo (27 de marzo de 1990),
Francia (20 de septiembre de 1990),
Bélgica (25 de septiembre de 1990),
Suiza (18 de diciembre de 1990),
Países Baixos (1 de mayo de 1991),
Alemania (17 de agosto de 1993),
Italia (12 de enero de 1996),
119
-
Austria (30 de diciembre de 1996),
España (23 de septiembre de 1997),
Hong Kong (2 de abril de 1998),
Japón (2 de noviembre de 1998),
Grecia (3 de marzo de 1999),
República Checa (21 de diciembre de 2001),
Taiwan (6 de marzo de 2000),
Líbano (23 de junio de 2000),
Bahrein (22 de julio de 2000),
Noruega (27 de julio de 2000),
Portugal (10 de agosto de 2000),
Suecia (29 de diciembre de 1999),
Jersey (8 de enero de 2001),
Finlandia (18 de julio de 2001),
Liechtenstein (30 de agosto de 2001),
Hungría (10 de mayo de 2003).
Nota 2. Acciones de la Sociedad
El capital de la Sociedad está representado por el activo de los diferentes subfondos de la Sociedad. Las suscripciones son
invertidas en los haberes del subfondo relacionado.
Dentro de cada subfondo, la Sociedad podrá emitir acciones de las categorías siguientes, que se diferencian, básicamente, por
derechos y comisiones distintos:
“Classic”: ofrecidas a las personas físicas y jurídicas.
“Classic Hedged”: ofrecidas a las personsa físicas y jurídicas.
“L”: ofrecidas a las personas físicas y jurídicas. Esta categoría se diferencia de la categoría “Classic” por su estructura de
comisiones.
“Privilège”: ofrecidas a las personas físicas y jurídicas. Esta categoría se diferencia de la categoría “Classic” por una comisión de gestión específica y por un importe mínimo de suscripción.
“B1”: reservadas a distribuidores especialmente autorizados por PARVEST.
“Institutions”: reservadas a las personas jurídicas que suscriban por su cuenta o por cuenta de personas físicas, en el marco
de un régimen de ahorro colectivo o de un régimen asimilable, así como a los OICVM.
“M”: reservadas a gestores de carteras especialmente autorizados por PARVEST, que únicamente suscribirán en el marco de
mandatos de gestión.
Sólo las categorías “Classic” e “Institutions” ofrecen dos clases de acciones (de acumulación y de reparto); las demás categorías ofrecen únicamente acciones de acumulación.
El Consejo de Administración del 12 de septiembre de 2003 decidió crear una categoría de acciones suplementaria con la denominación “Classic Hedged”. Esta categoría de acciones sólo está prevista para los subfondos expresados en USD o en JPY y
se diferencia de las otras categorías por el recurso a técnicas de cobertura de riesgos cambiarios de la divisa de referencia
(es decir USD o JPY) en relación con el EUR.
No hay ninguna acción “Classic Hedged” en circulación a 29 de febrero de 2004.
Nota 3. Principales métodos contables
1)
Consolidación de los diferentes subfondos
Los estados financieros (consolidados) de PARVEST están expresados en EUR, convirtiendo los estados financieros de
los subfondos expresados en divisas distintas al EUR al tipo de cambio prevaleciente al final del ejercicio/el período.
2)
Conversión de divisas
Las cuentas de cada subfondo se llevarán en la divisa de expresión de su valor de activo neto, y los estados financieros
se expresarán en dicha divisa.
El precio de adquisición de los valores adquiridos en una divisa distinta a la del subfondo se convertirá a la divisa del subfondo basándose en el tipo de cambio en vigor en la fecha de la adquisición de los valores.
120
Los ingresos y cargos expresados en una divisa distinta a la del subfondo se convertirán a la divisa del subfondo basándose en el tipo de cambio en vigor en la fecha de la transacción.
En la fecha del cierre, los valores de mercado de los valores (determinados según el modo descrito a continuación), créditos, depósitos bancarios y deudas emitidos en una divisa distinta a la del subfondo serán convertidos a la divisa del subfondo, con arreglo al tipo de cambio en vigor en esa fecha. Las diferencias de cambio resultantes de la conversión de los
valores, créditos, depósitos bancarios y deudas se incluirán en el resultado neto del ejercicio / el período.
3)
Presentación de los estados financieros
Los estados financieros han sido presentados basándose en el último valor de activo neto calculado durante el
ejercicio /el período. De acuerdo con el Folleto, los valores de activo neto han sido calculados utilizando los últimos tipos
conocidos en el momento del cálculo.
Los tipos bursátiles y de cambio utilizados para la evaluación de las carteras de valores con fecha del informe son los correspondientes al 27 de febrero de 2004.
4)
Valoración de las carteras de valores
La valoración de los valores mobiliarios admitidos a una cotización oficial o negociados en un mercado reglamentado, de
funcionamiento regular, reconocido y abierto al público, está basada en el último precio conocido y si dicho valor mobiliario es tratado en diferentes mercados, se escogerá el último precio conocido del mercado principal de dicho valor. Si el
último precio conocido no fuese representativo, la valoración se basará sobre el valor probable de realización estimado
con prudencia y buena fe por parte del Consejo de Administración de la Sociedad.
5)
Valoración de los Títulos de Deuda Negociables emitidos a tipos flotantes
Los Títulos de Deuda Negociables emitidos a tipos flotantes se inscriben en la cartera a su valor nominal. Los intereses
corridos y no vencidos y el prorrateo cotidiano de la diferencia entre el valor de compra y el valor nominal se incluyen
en la rúbrica ”Dividendos e intereses a cobrar” del “Estado de los activos netos”, así como en la rúbrica “Dividendos e
intereses netos” del “Estado de las operaciones y variación patrimonial”.
6)
Valoración de los contratos de divisas a plazo
Los contratos de divisas a plazo que permanezcan abiertos en el momento del cierre se valorarán con referencia al tipo
de cambio a plazo correspondiente a la duración de vida restante del contrato. Toda plusvalía o minusvalía no realizada
entrará en la determinación del resultado de las operaciones.
Para el cálculo de las posiciones netas por divisas, las posiciones se convertirán a los tipos de cambio a plazo correspondientes a la duración de vida restante del contrato.
7)
Valoración de los instrumentos financieros
Los futuros financieros se valoran según el último precio conocido del mercado. Los otros instrumentos financieros se valoran según los precios a los que la posición podría ser liquidada en función de las condiciones en vigor sobre el mercado en
la fecha de valoración.
Los beneficios o pérdidas realizados o no realizados resultantes se incluyen en el Estado de las operaciones y variación
patrimonial.
Para el cálculo de las posiciones netas por divisas sobre instrumentos financieros, se convierten las posiciones al tipo en
vigor en la fecha de cierre.
El activo subyacente sobre los contratos de futuros sobre índices bursátiles se calcula tras las carteras de valores de la
siguiente manera:
- para los contratos de futuros sobre índice bursátil obligacionista: valor nominal total del contrato,
- para los contratos de futuros sobre índice bursátil sobre acciones: valor de adquisición.
8)
Presentación de las opciones
Las opciones relativas a los contratos de futuros para las que no se ha desembolsado ninguna prima se clasifican en la
rúbrica “contratos de futuros” tras las carteras de valores. El activo subyacente sobre estas opciones se calcula igualmente tras las carteras de valores y representa la suma de los precios de ejercicio.
Las demás opciones se incluyen en el Estado de la cartera de valores bajo el título “opciones”.
121
9)
Valoración de los préstamos de valores
Los préstamos de valores son objeto de una remuneración en beneficio del subfondo según los contratos y se contabilizan bajo el “Estado de las operaciones y variación patrimonial” en “otros ingresos”. Los préstamos de valores son rescindibles en todo momento.
Los valores que son objeto de un préstamo figuran en el activo neto del subfondo en cuestión y son presentados a su valor
de mercado.
10) Comparativos
En lo que se refiere a los subfondos que han fusionado durante el ejercicio/el período y que continúan abiertos al 29 de
febrero de 2004, se han contabilizado las fusiones por absorción del activo neto de los subfondos o de los fondos absorbidos por medio de una suscripción en los subfondos absorbentes en las fechas de fusión. Por consiguiente, la entrada
“Total de las suscripciones sobre el ejercicio/el período” en el Estado de las operaciones y variación de los activos netos
reseña el activo neto de los subfondos o de los fondos absorbidos en las fechas de fusión.
11) Distribución geográfica
La distribución geográfica de la cartera de valores está basada en el país emisor.
12) Abreviaturas
Posición A: A = compra
Posición V: V = venta
ZC = cupón cero
Nota 4. Comisiones de banco depositario y de servicios administrativos
Las comisiones de banco depositario y de servicios administrativos son pagaderas mensualmente y calculadas sobre la media
del activo neto global de la Sociedad.
Nota 5. Tasa de abono
La Sociedad se rige por las leyes fiscales de Luxemburgo.
En virtud de la legislación y de los reglamentos en vigor, la Sociedad está sometida a la “taxe d’abonnement”. En la fecha de
las presentes cuentas anuales, el tipo anual es del 0,05% (con excepción de los subfondos y categorías de acciones que siguen
beneficiándose de la tasa al tipo reducido de 0,01%, a saber los subfondos “Corto Plazo”, así como la categoría de acciones
“Institutions” de los diferentes subfondos). La tasa se calcula y se paga trimestralmente, sobre la base del activo neto global
de la Sociedad al final del trimestre considerado.
Nota 6. Acuerdos “soft dollars”
Con objeto de obtener la mejor ejecución posible, los gestores de la cartera podrán atribuir comisiones de corretaje sobre operaciones de cartera para la Sociedad a los corredores, en reconocimiento de sus labores de investigación, así como por los servicios prestados en relación con la ejecución de transacciones.
La recepción de labores de investigación, de información y otros servicios permite a los gestores de cartera consolidar sus propias investigaciones y análisis y les ofrece acceso a datos procedentes de empleados en otras sociedades.
Dichos servicios no toman en consideración los gastos de desplazamiento, de alojamiento, de ocio, los bienes/servicios administrativos generales, la infraestructura de las oficinas y locales, los gastos de adhesión, los salarios de los empleados y los
pagos directos que asumen los gestores.
Ni la Sociedad ni ninguna de las partes vinculadas con ella, actuando por cuenta de la Sociedad, han contratado acuerdos “soft
dollars” durante el ejercicio que finaliza el 29 de febrero de 2004, con la salvedad de los acuerdos siguientes:
- la Sociedad ha recibido, por mediación de la gestora Neuberger Berman LLC, comisiones “soft dollars” procedentes de
Addison, Innovest, Center for Financial Research, Smithers, Gehrson Lehrman y 13D Research por un importe aproximado de USD 14 741.
Estas comisiones se componen de:
• ofertas de selección de acciones y de perspectivas de mercado (Addison),
• un análisis de inversiones con objeto de identificar los riesgos y las oportunidades de beneficios para las sociedades industriales y transformarlos en términos financieros (Innovest),
• labores de investigación para procurar alertar a los inversores sobre sociedades que puedan tener ciertos problemas operativos, particularmente aquellas que utilicen prácticas contables poco corrientes o agresivas para camuflar estos problemas
(Center for Financial Research),
122
• una atribución de capitales internacional, principalmente en Japón, Estados Unidos y Reino Unido, haciendo hincapié en
factores desdeñados, recurriendo a datos e investigación académica no explotados todavía y señalando contradicciones en
las previsiones implícitas de diferentes mercados (Smithers),
• un acceso a los especialistas del sector en los ámbitos de la salud y de las telecomunicaciones (Gehrson Lehrman),
• labores de investigación que siguen las tendencias globales de los negocios en relación con temas específicos
(13D Research).
- la Sociedad ha recibido, por mediación de la gestora Paribas Asset Management (Paris) S.A., comisiones “soft dollars”, procedentes de UBS Warburg y Deutsche Equities, Merrill Lynch Ltd, Lehman Brothers Europe y Morgan Stanley International
y equivalentes a aproximadamente EUR 284 557,42 en concepto de suscripciones a distribuidores informáticos/bases de
datos informáticas. En 2003, estos pagos no superaron el límite de 20% de las comisiones totales sobre las transacciones
debidas a los agentes de bolsa mencionados.
No tuvimos acceso a los informes financieros de las gestoras del Fondo, ya que no están domiciliadas en Luxemburgo. Como
resultado de nuestras investigaciones no encontramos ningún indicio de que se hayan concedido descuentos a las gestoras del
Fondo o de que existan acuerdos de comisiones “soft”, diferentes de las ya mencionadas.
Nota 7. Operaciones con las partes vinculadas
Las partes vinculadas citadas a continuación, en su calidad de gestoras de cartera, pueden también efectuar operaciones o invertir en divisas u otros productos financieros por cuenta de cada subfondo para el cual las partes vinculadas actúan en calidad de
corredor o por cuenta propia, o en calidad de contrapartida para sus clientes, incluso en el caso en que las partes vinculadas o
sus clientes tengan la posibilidad de efectuar transacciones por cuenta propia al mismo tiempo que por cuenta de cada
subfondo.
Con motivo del tratamiento de las compras y ventas de valores para cada subfondo, las partes vinculadas podrán igualmente
actuar como contrapartida en las mejores condiciones del mercado.
La Sociedad considera que las comisiones, los recargos y las reducciones facturados por las partes vinculadas serán competitivos, aunque las partes vinculadas tengan interés en obtener tasas de comisión favorables, así como recargos y reducciones
por cada subfondo.
Durante el año, las operaciones de un valor total de EUR 6 467 690 625, que representan 16,17% del importe total de las
transacciones del ejercicio/del período para los subfondos distribuidos en Hong Kong, han sido efectuadas por mediación de
una parte vinculada a los gestores.
Las partes vinculadas son BNP Paribas Luxembourg, BNP Paribas Securities Services Paris, BNP Paribas Ex-BNP - Paris,
BNP Paribas Peregrine Securities Hong Kong, BNP Equities France Paris, BNP Paribas Ex-Paribas - London y Paribas
Limited.
El nivel de operaciones realizadas con las partes vinculadas para los subfondos distribuidos en Hong Kong se detalla a continuación:
Nota 8. Comisión de Gestión (*)
Nota 9. Tipo de cambio a 27 de febrero de 2004
Los tipos de cambio utilizados para la conversión del Estado de los activos netos y del Estado de las operaciones y variación
patrimonial de la SICAV en divisas distintas al EUR son los siguientes:
1 DÓLAR AUSTRALIANO
(AUD)
0,62096374
EUR
1 FRANCO SUIZO
(CHF)
0,63371356
EUR
1 CORONA DANESA
(DKK)
0,13419126
EUR
1 LIBRA ESTERLINA
(GBP)
1,49354044
EUR
1 YEN JAPONÉS
(JPY)
0,00736618
EUR
1 CORONA SUECA
(SEK)
0,10811512
EUR
1 DÓLAR AMERICANO
(USD)
0,80482897
EUR
123
Nota 10. Préstamos de valores y contratos de recompra
A 29 de febrero de 2004, el total de los valores prestados y de los contratos de recompra para los subfondos relacionados es,
respectivamente:
Nota 11. Acontecimientos posteriores al cierre
Fusión:
El 2 de abril de 2004,
las participaciones clásicas de acumulación de Europhenix European Equity, subfondo de Europhenix
Fund, fusionan con las acciones clásicas de acumulación de PARVEST EUROPE, subfondo de la
SICAV PARVEST.
UCITS III:
A tenor de la Junta General Extraordinaria celebrada el 16 de febrero de 2004, la SICAV PARVEST está regida desde el 26 de
abril de 2004 por la parte I de la ley del 20 de diciembre de 2002, que transpone la Directiva 85/611/CEE tal como ha sido enmendada, relativa a los organismos de inversión colectiva.
124
Notas aos mapas financeiros
29 de Fevereiro de 2004
Nota 1. Generalidades
Após 1 de Março de 2003, a Sociedade procedeu a:
1) Lançamento de compartimentos:
A 6 de Junho de 2003,
A 3 de Outubro de 2003,
A 14 de Novembro de 2003,
PARVEST CHINA,
2) Redenominação de compartimentos:
A 22 de Agosto de 2003,
A 2 de Setembro de 2003,
PARVEST EMERGING MARKETS QUANT passa a ser PARVEST EMERGING
MARKETS,
PARVEST JAPAN QUANT passa a ser PARVEST JAPAN,
PARVEST USA QUANT passa a ser PARVEST USA.
PARVEST EASTERN EUROPE passa a ser PARVEST CONVERGING EUROPE,
PARVEST PROTECTED EURO passa a ser PARVEST FLOOR 90 EURO,
PARVEST PROTECTED JAPAN passa a ser PARVEST FLOOR 90 JAPAN,
PARVEST PROTECTED USA passa a ser PARVEST FLOOR 90 USA.
PARVEST EUROPE GROWTH passa a ser PARVEST EUROPE DIVIDEND,
PARVEST SOUTHERN EUROPE passa a ser PARVEST EUROPE DYNAMIC GROWTH.
3) Fusões:
A 28 de Março de 2003,
A 6 de Junho de 2003,
BNP INTER FUTURES MULTI funde-se com PARVEST CONSERVATIVE (USD),
INTER MULTI INVESTMENT CHINE funde-se com PARVEST CHINA,
MULTI-CONCEPT FUND 4U funde-se com PARVEST WORLD.
4) Fusão de compartimentos no seio da PARVEST:
A 22 de Agosto de 2003,
A 12 de Dezembro de 2003,
A 19 de Dezembro de 2003,
PARVEST EMERGING MARKETS EQUITIES funde-se com PARVEST EMERGING
MARKETS,
PARVEST GREATER CHINA funde-se com PARVEST CHINA,
PARVEST JAPAN EQUITIES funde-se com PARVEST JAPAN,
PARVEST NORTH AMERICA funde-se com PARVEST USA,
PARVEST CANADIAN DOLLAR BOND funde-se com PARVEST US DOLLAR BOND,
PARVEST WORLD SPECIAL SITUATIONS funde-se com PARVEST WORLD.
PARVEST CONSERVATIVE (USD) funde-se com PARVEST BALANCED (USD),
PARVEST DYNAMIC (USD) funde-se com PARVEST BALANCED (USD),
PARVEST WORLD FINANCIALS funde-se com PARVEST EUROPE FINANCIALS,
PARVEST WORLD SECTORS funde-se com PARVEST WORLD.
PARVEST HORIZON 10 (EURO) funde-se com PARVEST CONSERVATIVE (EURO),
PARVEST HORIZON 20 (EURO) funde-se com PARVEST BALANCED (EURO),
PARVEST HORIZON 30 (EURO) funde-se com PARVEST EUROPE.
A PARVEST pode ser oficialmente subscrita e fazer apelo à poupança pública nos países em que obteve uma autorização de
comercialização:
-
Luxemburgo (a 27 de Março de 1990),
França (a 20 de Setembro de 1990),
Bélgica (a 25 de Setembro de 1990),
Suíça (a 18 de Dezembro de 1990),
Países Baixos (a 1 de Maio de 1991),
Alemanha (a 17 de Agosto de 1993),
Itália (a 12 de Janeiro de 1996),
Áustria (a 30 de Dezembro de 1996),
125
-
Espanha (a 23 de Setembro de 1997),
Hong Kong (a 2 de Abril de 1998),
Japão (a 2 de Novembro de 1998),
Grécia (a 3 de Março de 1999),
República Checa (a 21 de Dezembro de 2001),
Taiwan (a 6 de Março de 2000),
Líbano (a 23 de Junho de 2000),
Bahrein (a 22 de Julho de 2000),
Noruega (a 27 de Julho de 2000),
Portugal (a 10 de Agosto de 2000),
Suécia (a 29 de Dezembro de 1999),
Jersey (a 8 de Janeiro de 2001),
Finlândia (a 18 de Julho de 2001),
Liechtenstein (a 30 de Agosto de 2001),
Hungria (a 10 de Maio de 2003).
Nota 2. Acções da Sociedade
O capital da Sociedade é representado pelos activos dos diferentes compartimentos da Sociedade. As subscrições são investidas nos bens do respectivo compartimento.
Em cada compartimento, a Sociedade poderá emitir acções das categorias seguintes que se distinguem, nomeadamente, pelos
diferentes direitos e comissões:
“Classic”: oferecidas às pessoas singulares e às pessoas colectivas.
“Classic Hedged”: oferecidas às pessoas singulares e às pessoas colectivas.
“L”: oferecidas às pessoas singulares e às pessoas colectivas. Esta categoria distingue-se da categoria “Classic” pela sua estrutura de comissões.
“Privilège”: oferecidas às pessoas singulares e às pessoas colectivas. Esta categoria distingue-se da categoria “Classic” por
uma comissão de gestão específica e por um montante mínimo de subscrição.
“B1”: reservadas a distribuidores que detenham uma aprovação especial da PARVEST.
“Institutions”: reservadas às pessoas colectivas que subscrevam por sua própria conta ou por conta de pessoas singulares, no
quadro de um regime de poupança colectiva ou de um regime assimilável, assim como aos OICVM.
“M”: reservadas aos gestores de carteiras de títulos que detenham uma aprovação especial da PARVEST, subscrevendo estes
gestores de carteiras de títulos unicamente no quadro de mandatos de gestão.
Apenas as categorias “Classic” e “Institutions” oferecem dois tipos de acções (de capitalização e de distribuição); as outras
categorias só oferecem acções de capitalização.
O Conselho de Administração de 12 de Setembro de 2003 decidiu criar uma nova categoria de acções suplementares designada “Classic Hedged”. Esta categoria de acções é apenas prevista para os compartimentos denominados em USD ou JPY e
diferencia-se das restantes categorias pelo recurso a técnicas de cobertura de risco de câmbio da moeda de referência (i.e. USD
ou JPY) relativamente ao EUR.
Nenhuma acção “Classic Hedged” se encontrava em circulação à data de 29 Fevereiro de 2004.
Nota 3. Principais métodos de contabilidade
1)
Consolidação dos diferentes compartimentos
Os mapas financeiros (globalizados) da PARVEST são expressos em EUR, sendo os mapas financeiros dos compartimentos especificados noutras moedas convertidos à taxa de câmbio que prevaleça no fim do exercício/período.
2)
Conversão das divisas
As contas de cada um dos compartimentos são feitas na divisa de expressão do seu respectivo valor líquido de inventário e os mapas financeiros são expressos nessa divisa.
O preço de aquisição dos títulos adquiridos numa divisa diferente da do compartimento é convertido na divisa do compartimento com base nas taxas de câmbio em vigor na data de aquisição dos títulos.
Os rendimentos e comissões especificados numa divisa diferente da do compartimento são convertidos na divisa do compartimento com base nas taxas de câmbio em vigor na data da transacção.
126
Na data do encerramento, os valores de avaliação dos títulos (determinados de acordo com o que se descreve a seguir),
os créditos, depósitos bancários e dívidas especificadas numa divisa diferente da do compartimento são convertidos na
divisa do compartimento com base nas taxas de câmbio em vigor à data, resultando as diferenças de câmbio da conversão dos títulos, créditos, depósitos bancários e dívidas que estejam incluídas no resultado líquido do exercício/período.
3)
Apresentação dos mapas financeiros
Os mapas financeiros foram apresentados com base no último valor líquido de inventário calculado no decurso do exercício/período. De acordo com o Prospecto, os valores líquidos de inventário foram calculados utilizando as últimas taxas
conhecidas no momento do cálculo.
As taxas de bolsa e de câmbio utilizadas para a avaliação das carteiras de títulos na data do relatório são as de 27 de
Fevereiro de 2004.
4)
Avaliação das carteiras de títulos
A avaliação dos activos financeiros titulados admitidos a uma cotação oficial ou negociados num mercado regulamentado, em funcionamento regular, reconhecido e aberto ao público, baseia-se na última taxa conhecida e, se este activo financeiro titulado for negociado em vários mercados, na última taxa conhecida do mercado principal deste activo. Se a última taxa conhecida não for representativa, a avaliação baseia-se no valor provável de realização estimado com prudência
e boa fé pelo Conselho de Administração da Sociedade.
5)
Avaliação dos Títulos de Dívida Negociáveis emitidos a taxas flutuantes
Os títulos de dívida negociáveis emitidos a taxas flutuantes são incluídos na carteira ao seu valor nominal. Os juros acumulados não acrescidos e a diferença diária pro rata entre o valor de compra e o valor nominal são incluídos sob as epígrafes "Dividendos e juros a receber", no "Balanço dos activos líquidos" e "Dividendos e juros líquidos", no "Mapa das
operações e das alterações dos activos líquidos".
6)
Avaliação dos contratos de câmbios a prazo
Os contratos de câmbio a prazo que ficam abertos no momento do encerramento são avaliados por referência às taxas de
câmbio a prazo correspondentes à duração restante do contrato. Todas as mais-valias e menos-valias não realizadas são
retomadas aquando da determinação do resultado das operações.
Para o cálculo das posições líquidas por divisas, as posições são convertidas às taxas de câmbio a prazo correspondentes
à duração restante do contrato.
7)
Avaliação dos instrumentos financeiros
Os “financial futures” são avaliados pela última taxa conhecida do mercado. Os outros instrumentos financeiros são avaliados
pelas taxas pelas quais a posição poderia ter sido liquidada em função das condições em vigor no mercado à data da avaliação.
Os benefícios ou perdas realizados e não realizados que daí tenham resultado são incluídos no Estado das operações e das
alterações dos activos líquidos.
Para o cálculo das posições líquidas por divisas sobre os instrumentos financeiros, as posições são convertidas à taxa em
vigor à data do encerramento.
Os subjacentes sobre os contratos de futuros sobre índices de bolsa são calculados no seguimento das carteiras de títulos
conforme se segue:
- para os contratos de futuros sobre índice de bolsa obrigacionista: valor nominal total do contrato,
- para os contratos de futuros sobre índice de bolsa de acções: valor de aquisição.
8)
Apresentação das opções
As opções relativas aos contratos de futuros para as quais nenhum prémio foi pago são classificadas na rubrica “contratos de futuros” no seguimento das carteiras de títulos. Os subjacentes destas opções são igualmente calculados no seguimento das carteiras de títulos e representam a soma dos preços de exercício.
As outras opções estão incluídas no “Estado da carteira de títulos” sob o título “opções”.
9)
Avaliação do empréstimo de títulos
Nos termos dos contratos de empréstimo de títulos, tal empréstimo constitui objecto de uma remuneração em benefício
do compartimento e é contabilizado no “Mapa das operações e das alterações dos activos líquidos”, sob a epígrafe “outros
proveitos”. Os contratos de empréstimo de títulos são rescindíveis a qualquer momento.
Para os títulos que constituam objecto de um empréstimo é apresentado o activo líquido do compartimento em causa ao
respectivo valor de mercado.
10) Comparativos
No que diz respeito aos compartimentos que se fundiram durante o exercício/período, e que ainda estão abertos a 29 de
Fevereiro de 2004, as fusões por absorção do activo líquido dos compartimentos ou dos fundos absorvidos foram contabilizados pelo intermediário de uma subscrição nos compartimentos absorventes nas datas de fusão. Em consequência, a
linha “Total das subscrições do exercício/período” do Mapa das Operações e das alterações dos activos líquidos retoma
o activo líquido dos compartimentos ou dos fundos absorvidos nas datas de fusão.
127
11) Distribuição geográfica
A distribuição geográfica da carteira de títulos baseia-se no país emissor.
12) Abreviaturas
Posição A: A = compra
Posição V: V = venda
ZC = cupão zero
Nota 4. Comissões de banco depositário e de serviços administrativos
As comissões de banco depositário e de serviços administrativos são pagáveis mensalmente e calculadas sobre a média do activo líquido global da Sociedade.
Nota 5. Taxa de subscrição
A Sociedade rege-se pelas leis fiscais do Luxemburgo.
Em virtude da legislação e dos regulamentos em vigor, a Sociedade está sujeita à taxa de subscrição. À data do presente relatório, a taxa anual é de 0,05 % (com a excepção dos compartimentos e das categorias de acções que continuam a beneficiar da
taxa reduzida de 0,01%, a saber, os compartimentos “Curto Prazo”, assim como a categoria de acções “Institutions” dos diferentes compartimentos). A taxa é calculada e pagável trimestralmente, com base no valor líquido dos activos da Sociedade no
fim do trimestre considerado.
Nota 6. Comissões “soft dollars”
Com o objectivo de obter a melhor execução possível, podem ser atribuídas comissões de corretagem sobre operações de carteiras para a Sociedade pelos gestores de carteiras aos corretores em reconhecimento dos seus trabalhos de pesquisa, assim
como pelos serviços prestados no quadro da execução das transacções.
Os trabalhos de pesquisa, de informação e outros serviços permitem aos gestores de carteira reforçarem as suas próprias pesquisas e análises e dão-lhes acesso a informações provenientes de colaboradores de outras sociedades.
Estes serviços não tomam em conta as despesas de deslocação, alojamento, diversão, os bens/serviços administrativos gerais,
os equipamentos de escritório e de locais, as despesas de adesão, os salários e os pagamentos directos que estão a cargo dos
gestores.
A Sociedade e os terceiros a ela ligados, agindo por conta da Sociedade, não concluíram nenhuma disposição “soft dollars”
durante o exercício findo a 29 de Fevereiro de 2004, com excepção das disposiçãos seguintes:
- por intermédio do gestor Neuberger Berman LLC, as comissões “soft dollar” pagas pela Addison, Innovest, Center for
Financial Research, Smithers, Gehrson Lehrman e 13D Research por um montante aproximado de USD 14 741.
Estas comissões são compostas por:
• uma selecção de acções e análise das perspectivas do mercado (Addison),
• uma análise de investimento com vista a identificar os riscos e as oportunidades de lucro para as sociedades industriais e
traduzi-los em termos financeiros (Innovest),
• trabalhos de investigação com vista a advertir os investidores para os problemas operacionais de determinadas sociedades,
em particular as que adoptam práticas contabilísticas pouco utilizadas ou agressivas para camuflar esses problemas (Center
for Financial Research),
• uma distribuição internacional de activos, principalmente no Japão, Estados Unidos e Reino Unido que destaca factores preteridos, recorrendo a dados e a uma investigação académica ainda não explorados e chamando a atenção para a incoerência
das previsões implícitas dos diferentes mercados (Smithers),
• um acesso aos especialistas da indústria nos domínios da saúde e telecomunicações (Gehrson Lehman),
• trabalhos de investigação relativos às tendências globais do mundo dos negócios para fins específicos (13D Research)
- por intermédio do gestor do fundo Paribas Asset Management (Paris) S.A., a Sociedade recebeu comissões “soft dollar” da
UBS Warburg e Deutsche Equities, Merrill Lynch Ltd, Lehman Brothers Europe, Morgan Stanley International sob a forma
de subscrição de serviços de informação/bases de dados informáticas no valor aproximado de EUR 284 557,42. Durante
2003, estes pagamentos não excederam o limite de 20% do total de comissões sobre as transacções devido aos corretores
anteriormente mencionados.
Não tivemos acesso à documentação financeira dos gestores, já que este não estão domiciliados no Luxemburgo. Como resultado das nossas investigações, não recolhemos quaisquer indícios de que tenham sido concedidos descontos aos gestores ou
concluídas outras disposições de “soft commission” além das já mencionadas.
128
Nota 7. Operações com partes vinculadas
As partes vinculadas supra citadas, na qualidade de gestores de carteira, também podem efectuar operações ou investir em divisas ou outros produtos financeiros por conta de cada compartimento para os quais as partes vinculadas actuem como corretores
ou por sua própria conta ou como contraparte para os seus clientes, incluindo no caso em que as partes vinculadas ou os seus
clientes têm a possibilidade de efectuar transacções por conta própria ao mesmo tempo que por conta de cada compartimento.
Aquando do tratamento das compras e vendas de títulos para cada compartimento, as partes vinculadas podem também ter
agido como contraparte nas melhores condições do mercado.
A Sociedade considera que as comissões, as majorações e reduções facturadas pelas partes vinculadas serão competitivas,
mesmo que as partes vinculadas tenham interesse em obter taxas de comissão favoráveis, assim como majorações e reduções
para cada compartimento.
Durante o ano, as operações de um valor total de EUR 6 467 690 625 representando 16,17% do montante total das transacções no período para os compartimentos distribuídos em Hong-Kong, foram efectuadas através de uma parte vinculada aos gestores.
As partes vinculadas são BNP Paribas Luxembourg, BNP Paribas Securities Services Paris, BNP Paribas Ex-BNP - Paris, BNP
Paribas Peregrine Securities Hong Kong, BNP Equities France Paris, BNP Paribas Ex-Paribas - London e Paribas Limited.
O nível de operações realizadas com partes vinculadas são detalhados da seguinte forma para os compartimentos distribuídos
em Hong-Kong:
Nota 8. Comissão de gestão (*)
Nota 9. Taxa de câmbio a 27 de Fevereiro de 2004
As taxas de câmbio utilizadas para a conversão do balanço dos activos líquidos e do mapa das operações e das alterações dos
activos líquidos da SICAV em divisas diferentes do EURO são:
1 DÓLAR AUSTRALIANO
(AUD)
0,62096374
EUR
1 FRANCO SUÍÇO
(CHF)
0,63371356
EUR
1 COROA DINAMARQUESA
(DKK)
0,13419126
EUR
1 LIBRA ESTERLINA
(GBP)
1,49354044
EUR
1 IENE JAPONÊS
(JPY)
0,00736618
EUR
1 COROA SUECA
(SEK)
0,10811512
EUR
1 DÓLAR AMERICANO
(USD)
0,80482897
EUR
Nota 10. Empréstimo de títulos
A 29 de Fevereiro de 2004, o total dos títulos emprestados para os compartimentos referidos é, respectivamente:
Nota 11. Alterações posteriores ao encerramento
Fusão:
A 2 de Abril de 2004,
as unidades clássicas de capitalização do Europhenix European Equity, compartimento do Europhenix
Fund, fundem-se com as asções clássicas de capitalização do PARVEST EUROPE, compartimento da
SICAV PARVEST.
UCITS III:
No seguimento da Assembleia Geral Extraordinária de 16 de Fevereiro de 2004, a SICAV PARVEST passou, com efeito a partir
de 26 de Abril de 2004, a ser regida pela parte I da Lei de 20 de Dezembro de 2002. A referida lei transpõe para a jurisdição nacional a Directiva 85/611/CEE, conforme alterada, relativa aos organismos de investimento colectivo.
129
USD
PARVEST ASIA
Etat du portefeuille-titres au - Securities portfolio statement as at - Aufstellung des Wertpapierbestands zum - Stato del portafoglio
titoli al - Overzicht effectenportefeuille per - Estado de la cartera de valores a - Estado da carteira de títulos em 29/02/2004
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
Valeur d’évaluation % de l’actif net
USD
Market value
USD
% of net assets
Marktwert
% des
USD Nettovermögens
Valore di valutazione % del Patrimonio
USD
Netto
Marktwaarde
USD
% van de
nettoactiva
Valor de mercado % del activo neto
USD
USD
% do activo
líquido
Valeurs mobilières admises à la cote officielle d’une bourse de valeurs - Transferable securities listed on an official stock
exchange - An einer Börse amtlich notierte Wertpapiere - Valori mobiliari ammessi alla quotazione ufficiale di una borsa valori Effecten met een officiële notering aan een effectenbeurs - Valores mobiliarios admitidos a cotización oficial de una bolsa de
valores - Valores mobiliários admitidos à cotação oficial de uma bolsa de valores
Actions - Equities - Aktien - Azioni - Aandelen - Acciones - Acções
Assurances - Insurance - Versicherungen - Assicurazioni - Verzekeraars - Seguros - Seguros
TWD
1 100 000
CATHAY FINANCIAL HOLDING COMPANY
2 160 095
1,20
2 015 195
2 655 494
1 695 816
2 129 405
1 534 987
4 790 965
2 481 776
1 912 105
2 745 252
2 611 244
2 039 874
908 409
27 520 522
1,12
1,47
0,94
1,18
0,85
2,65
1,38
1,06
1,52
1,45
1,13
0,50
15,25
Bâtiment et travaux publics - Building and public works - Hoch- und Tiefbau - Edilizia/Lavori
pubblici - Bouw, publieke werken - Edificación y obras públicas - Edifícios e obras públicas
HKD
483 600
HUTCHISON WHAMPOA LTD
4 069 419
2,25
Caoutchouc et pneus - Rubber and tyres - Gummi und Reifen - Gomma e pneumatici - Rubber en
banden - Caucho y neumáticos - Borracha e pneus
TWD
1 000 000
CHENG SHIN RUBBER INDUSTRY CO LTD
1 427 072
0,79
1 341 493
2 384 694
1 574 405
2 395 833
1 269 292
8 965 717
0,74
1,32
0,87
1,33
0,70
4,96
2 280 359
3 365 944
619 872
1 724 722
1 975 240
1 941 581
1 830 612
1 822 041
2 758 333
1,26
1,86
0,34
0,96
1,09
1,08
1,01
1,01
1,53
Banques/Crédit spécialisé - Banks/Specialised lending - Banken/Sonderkreditinstitute Banche/Credito specializzato - Banken/Kredietinstellingen - Bancos/Crédito especializado Bancos/Crédito especializado
HKD
620 000
BANK OF EAST ASIA LTD
HKD
1 300 000
BOC HONGKONG HOLDINGS
HKD
220 000
DAH SING FINANCIAL HOLDINGS LTD
HKD
150 000
HANG SENG BANK LIMITED
KRW
70 790
HANA BANK
KRW
114 749
KOOKMIN BANK
MYR
1 585 000
CIMB BHD
MYR
2 100 000
PUBLIC BANK BERHAD FOREIGN
SGD
317 899
DBS GROUP HOLDINGS
SGD
350 000
OVERSEA-CHINESE BANKING CORP.
TWD
2 800 000
MEGA FINANCIAL HOLDING COMPANY
TWD
1 000 000
TAISHIN FINANCIAL HOLDINGS CO LTD
Chimie - Chemicals - Chemie - Chimica - Chemie - Química - Química
HKD
920 000
CHINA MERCHANTS HOLDINGS INTERNATIONAL CO
KRW
246 000
HANWHA CHEMICAL CORP
KRW
35 000
HONAM PETROCHEMICAL
KRW
49 000
LG CHEMICAL LTD
TWD
784 023
FORMOSA PLASTICS CORP
Electricité/Electronique/Télécom - Electricity/Electronics/Telecoms Elektrizität/Elektronik/Telekommunikation - Elettricità/Elettronica/Telecomunicazioni Elektriciteit/Elektronica/Telecommunicatie - Electricidad/Electrónica/Telecomunicaciones Electricidade/Electrónica/Telecom
HKD
500 000
ASM PACIFIC TECHNOLOGY LTD
HKD
951 000
CHINA MOBILE (HONG KONG) LTD
HKD
1 000 000
COMBA TELECOM SYSTEMS HOLDING LTD
HKD
3 000 000
GUANGDONG KELON ELECTRICAL HOLD -SHS HHKD
2 500 000
PCCW LTD
KRW
177 000
DAEJIN DMP CO LTD
KRW
240 000
HYNIX SEMICONDUCTOR INC
KRW
496 000
KIRYUNG ELECTRONICS CO LTD
KRW
49 000
LG ELECTRONICS INC
131
PARVEST ASIA
KRW
KRW
MYR
MYR
SGD
SGD
SGD
SGD
SGD
SGD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
36 780
10 500
850 000
3 293 900
3 500 000
1 300 000
1 700 000
2 200 000
440 000
130 000
2 710 000
1 325 000
250 000
383 400
219 250
2 400 000
1 400 000
170 000
2 511 344
1 000 000
2 465 720
USD
SAMSUNG ELECTRONICS
SAMSUNG SDI CO LTD
MAXIS COMMUNICATIONS BHD
MEDIA PRIMA BHD
BRILLIANT MANUFACTURING LTD
CHARTERED SEMICONDUCTOR MANUFACTURING
MFS TECHNOLOGY LTD
UNISTEEL TECHNOLOGY LTD
UNITED TEST & ASSEMBLY CENTER LTD
VENTURE CORPORATION
ADVANCED SEMICONDUCTOR ENGINEERING
AU OPTRONICS
CATCHER CO LTD
HON HAI PRECISION INDUSTRY CO LTD
MEDIA TEK INC
NANYA TECHNOLOGY CO LTD
POWERCHIP SEMICONDUCTOR CORP
RICHTEK TECHNOLOGY CORP
TAIWAN SEMICONDUCTOR MANUFACTURING
UNIMICRON TECHNOLOGY CORP
UNITED MICROELECTRONICS CORP
17 045 151
1 455 357
1 934 868
1 872 322
1 675 720
1 305 916
1 338 226
1 835 214
245 557
1 641 941
3 054 893
2 204 691
985 609
1 701 190
2 484 679
1 770 049
1 049 318
1 065 207
4 781 001
854 444
2 247 275
70 867 332
9,44
0,81
1,07
1,04
0,93
0,72
0,74
1,02
0,14
0,91
1,69
1,22
0,55
0,94
1,38
0,98
0,58
0,59
2,65
0,47
1,24
39,25
Grands magasins et détail - Department stores and Retailing - Kaufhäuser und Einzelhandel Grandi magazzini e retail - Grootwinkelbedrijven en detailhandel - Grandes almacenes y al detalle Grandes armazéns e retalho
KRW
11 100
SHINSEGAE CO LTD
2 520 153
1,40
Hôtels/Restauration/Tourisme - Hotels/Catering/Tourism - Hotels/Gastronomie/Tourismus Alberghi/Catering/Turismo - Horeca/Toerisme - Hoteles/Restauración/Turismo Hotéis/Restauração/Turismo
IDR
33 000 000
BT BUMI RESOURCES TBK
2 341 809
1,30
3 338 638
2 798 097
1 079 156
5 896 815
13 112 706
1,85
1,55
0,60
3,27
7,27
1 654 063
1 904 737
3 558 800
0,92
1,06
1,98
1 734 357
1 870 748
3 605 105
0,96
1,04
2,00
1 912 872
1 064 308
2 977 180
1,06
0,59
1,65
2 683 089
1,49
0
0,00
1 201
0,00
1 796 569
1 214 050
2 296 418
2 783 801
1 214 210
9 305 048
1,00
0,67
1,27
1,54
0,67
5,15
Immobilières classiques - Conventional real estate - Immobiliengesellschaften - Immobiliari
classiche - Traditioneel vastgoed - Inmobiliarias clásicas - Imobiliários clássicos
HKD
350 000
CHEUNG KONG HOLDINGS LTD
HKD
550 000
HENDERSON LAND DEVELOPMENT CO LTD
HKD
1 000 000
NEW WORLD DEVELOPMENT CO LTD
HKD
600 000
SUN HUNG KAI PROPERTIES LTD
Industrie agro-alimentaire - Agribusiness industry - Nahrungsmittelindustrie - Industria
agroalimentare - Levensmiddelenindustrie - Industria agroalimentaria - Indústria agro-alimentar
HKD
5 000 000
FIRST TRACTOR CO LTD
MYR
770 000
IOI CORP
Industrie automobile - Automotive - Automobilindustrie - Industria automobilistica Autoindustrie - Industria automovilística - Indústria automóvel
HKD
1 500 000
DENWAY MOTORS LTD
KRW
44 000
HYUNDAI MOTOR CO LTD
Informatique - Information technology - Informatik - Informatica - Informatietechnologie Informática - Informática
TWD
729 187
ASUSTEK COMPUTER INC
TWD
500 000
ICHIA TECHNOLOGIES INC
Maisons de commerce diverses - Miscellaneous trading companies - Verschiedene
Handelsfirmen - Vari stabilimenti di commercio - Diverse handelshuizen - Establecimientos de
comercio diversos - Casas de comércio diversas
HKD
1 374 000
LI & FUNG LTD
Matériaux - Materials - Werkstoffe - Materiali - Materialen - Materiales - Materiais
HKD
7 690 000
GKC HOLDINGS LTD
Métaux non ferreux - Non-Ferrous metals - NE-Metalle - Metalli non ferrigni - Non-ferro
metalen - Metales no ferrosos - Metais não ferrosos
HKD
2 000
ANGANG NEW STEEL COMPANY LIMITED
Pétrole - Oil - Erdöl - Petrolio - Aardolie - Petróleo - Petróleo
HKD
4 270 000
CHINA PETROLEUM CHEMICAL S.H
HKD
600 000
CNOOC LTD
HKD
5 000 000
SINOPEC SHANGHAI PETROCHEM.S.H
KRW
75 000
SK CORP LTD
TWD
750 000
FORMOSA PETROCHEMICAL CORP
132
USD
Photo et optique - Photographic and Optical - Foto/Optik - Foto e ottica - Foto en optiek Fotografía y óptica - Fotografia e óptica
HKD
130 000
TELEVISION BROADCASTS LTD
Sociétés holdings - Holding companies - Holdinggesellschaften - Società holding Houdstermaatschappijen - Sociedades holding - Sociedades holding
HKD
600 000
WHARF HOLDINGS LTD
KRW
267 600
DONGWON FINANCIAL HOLDING CO LTD
THB
170 300
FINANCE ONE PUBLIC CO LTD FOREIGN
Transformation des métaux - Metals processing - Metallverarbeitende Industrie - Trasformazione
dei metalli - Metaalbewerking - Transformación de metales - Transformação dos metais
KRW
17 800
POSCO
TWD
1 000 000
CHINA STEEL CORP
Transports/Stockage - Transport/Storage - Transport/Lagerung - Trasporti/Scorte Transport/Opslag - Transportes/Almacenamiento - Transportes/Armazenamento
HKD
1 400 000
CHINA SHIPPING DEVELOPMENT S.H
HKD
2 200 000
HOPEWELL HIGHWAY INFRASTRUCTURE LTD
KRW
90 000
HANJIN SHIPPPING CO LTD
MYR
560 000
MALAYSIA INTERNATIONAL SHIPPING FOREIGN
SGD
2 000 000
JAYA HOLDINGS LTD
SGD
1 328 000
NEPTUNE ORIENT LINES
THB
1 500 000
PRECIOUS SHIPPING PUBLIC CO LTD
TWD
2 200 000
YANG MING MARINE TRANSPORT
TOTAL ACTIONS - Total equities - Aktien insgesamt - Totale azioni - Totaal aandelen - Total
acciones - Total das acções
PARVEST ASIA
634 646
0,35
1 873 106
1 499 561
0
3 372 667
1,04
0,83
0,00
1,87
2 618 537
1 019 337
3 637 874
1,45
0,56
2,01
1 115 128
1 349 587
1 607 143
1 915 790
963 429
1 638 299
1 727 540
2 671 263
12 988 179
0,62
0,75
0,89
1,06
0,53
0,91
0,96
1,47
7,19
175 748 614
97,36
Coupons/Droits/Warrants - Coupons/Rights/Warrants - Kupons/Bezugsrechte/Optionsscheine - Cedole/Diritti/Warrants Coupons/Claims/Warrants - Cupones/Derechos/Warrants - Cupões/Direitos/Warrants
THB
533 052
TELECOMASIA CORP PUBLIC CO LTD WR - 31/03/08
0
0,00
TOTAL COUPONS/DROITS/WARRANTS - Total coupons/rights/warrants Kupons/Bezugsrechte/Optionsscheine insgesamt - Totale cedole/diritti/warrants - Totaal
coupons/claims/warrants - Total cupones/derechos/warrants - Total dos cupões/direitos/warrants
0
0,00
TOTAL VALEURS MOBILIERES ADMISES A LA COTE OFFICIELLE D’UNE BOURSE DE
VALEURS - Total transferable securities listed on an official stock exchange - An einer Börse
amtlich notierte Wertpapiere insgesamt - Totale valori mobiliari ammessi alla quotazione ufficiale di
una borsa valori - Totaal effecten met een officiële notering aan een effectenbeurs - Total valores
mobiliarios admitidos a cotización oficial de una bolsa de valores - Total dos valores mobiliários
admitidos à cotação oficial de uma bolsa de valores
175 748 614
97,36
TOTAL DU PORTEFEUILLE-TITRES - Total securities portfolio - Wertpapierbestand
insgesamt - Totale del portafoglio titoli - Totaal effectenportefeuille - Total de la cartera de valores Total da carteira de títulos
175 748 614
97,36
133
PARVEST ASIA
USD
Répartition géographique du portefeuille-titres au - Geographic breakdown of the securities portfolio as at - Geographische
Aufteilung des Wertpapierbestands zum - Ripartizione geografica del portafoglio titoli al - Indeling per land van de
effectenportefeuille per - Reparto geográfico de la cartera de valores a - Distribuição geográfica da carteira de títulos em 29/02/2004
% de l’actif net / % of net assets / % des Nettovermögens / % del Patrimonio Netto
% van de nettoactiva / % del activo neto / % do activo líquido
République de Corée / Republic of Korea / Republik Korea / Repubblica di Corea / Republiek Korea / República de Corea /
República da Coreia
Taïwan / Taiwan / Taiwan / Taiwan / Taiwan / Taiwán / Taiwan
Hong Kong / Hong Kong / Hongkong / Hong-Kong / Hongkong / Hong Kong / Hong Kong
Singapour / Singapore / Singapur / Singapore / Singapore / Singapur / Singapura
Malaisie / Malaysia / Malaysia / Malesia / Maleisië / Malasia / Malásia
Chine / China / China / Cina / China / China / China
Iles Cayman / Cayman Islands / Kaimaninseln / Isole Cayman / Kaaimaneilanden / Islas Caimán / Ilhas Caimão
Bermudes / Bermuda / Bermudas / Isole Bermuda / Bermuda / Bermudas / Bermudas
Indonésie / Indonesia / Indonesien / Indonesia / Indonesië / Indonesia / Indonésia
Thaïlande / Thailand / Thailand / Tailandia / Thailand / Tailandia / Tailândia
134
29,05
20,97
20,94
8,87
6,66
4,77
2,35
1,49
1,30
0,96
97,36
AUD
PARVEST AUSTRALIA
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
AUD
Market value
AUD
% of net assets
Marktwert
% des
AUD Nettovermögens
AUD
Netto
Marktwaarde
AUD
% van de
nettoactiva
AUD
AUD
% do activo
líquido
Autres biens de consommation - Other consumer goods - Sonstige Verbrauchsgüter - Altri beni di
consumo - Overige consumptiegoederen - Otros bienes de consumo - Outros bens de consumo
AUD
152 000
OROTONGROUP LTD
AUD
135 211
ANZ AUSTRAL & NEW ZEALAND BANKING GROUP
AUD
241 573
CABCHARGE AUSTRALIA LTD
AUD
62 100
COMMONWEALTH BANK OF AUSTRALIA - ACT ORD
AUD
60 522
MACQUARIE BANK LTD
AUD
75 900
NATIONAL AUSTRALIA BANK LTD
AUD
57 079
SUNCORP METWAY LIMITED
AUD
100 000
WESTPAC BANKING CORP
Bois/Papier/Cartons - Wood/Paper/Cardboard - Holz/Papier/Pappe - Legno/Carta/Cartoni Hout/Papier/Karton - Madera/Papel/Cartones - Madeira/Papel/Cartão
AUD
25 000
AMCOR LTD
AUD
202 400
INFOMEDIA LTD
AUD
108 045
TELSTRA CORPORATION LIMITED
AUD
121 257
VISIONS SYSTEMS LTD
AUD
107 000
BILLABONG INTERNATIONAL LTD
AUD
150 000
COLORADO GROUP
AUD
342 730
FANTASTIC HOLDINGS LTD
AUD
25 100
FOODLAND ASSOCIATED LTD FOA
AUD
125 724
WOOLWORTHS LTD
AUD
325 500
BREAKFREE
AUD
51 410
FLIGHT CENTER LIMITED
AUD
106 525
SYDNEY AQUARIUM
AUD
68 028
TABCORP HOLDINGS LIMITED TAH
402 800
1,04
2 432 446
799 607
1 967 328
2 003 278
2 345 310
775 133
1 685 000
12 008 102
6,26
2,06
5,07
5,16
6,04
2,00
4,34
30,93
192 750
0,50
190 256
516 455
112 769
819 480
0,49
1,33
0,29
2,11
795 010
604 500
1 418 902
510 283
1 474 743
4 803 438
2,05
1,56
3,65
1,31
3,80
12,37
618 450
1 041 053
516 646
770 077
2 946 226
1,59
2,68
1,33
1,98
7,58
135
PARVEST AUSTRALIA
AUD
509 000
MACQUARIE GOODMAN MANAGEMENT
AUD
74 571
WESTFIELD HOLDINGS LTD
Imprimerie/Edition - Printing/Publishing - Druckerei- und Verlagswesen - Stampa/Edizione Drukkers/Uitgevers - Imprenta/Edición - Tipografia/Edição
AUD
88 250
NEWS CORP. LTD
AUD
137 300
STW COMMUNICATIONS GROUP LTD
AUD
659 900
NATIONAL 1 LTD
AUD
520 534
POWERLAN LIMITED
AUD
148 000
ORIGIN ENERGY LTD
AUD
45 000
RIO TINTO LIMITED
AUD
1 780 000
QUEENSLAND GAS COMPANY
AUD
68 836
WOODSIDE PETROLEUM LTD
Pharmacie/Cosmétiques - Pharmaceuticals/Cosmetics - Pharma/Kosmetik - Farmacia/Cosmetici Farmacie/Cosmetica - Farmacia/Cosmética - Farmácia/Cosméticos
AUD
30 000
COCHLEAR LIMITED
Services aux collectivités - General services - Dienstleistungen für die öffentliche Hand - Servizi
alle collettività - Algemene dienstverlening - Servicios en las colectividades - Serviços às
colectividades
AUD
17 000
A.B.C LEARNING CTR
AUD
60 000
AUSTRALIAN STOCK EXCHANGE
AUD
4 450 000
INTEGRATED INVESTMENT GROUP
AUD
138 300
TRANSURBAN GROUP
AUD
700 000
COUNT FINANCIAL
AUD
200 000
MACQUARIE INFRASTRUCTURE GROUP
AUD
40 000
PERPETUAL TRUSTEES AUSTRALIA LTD
AUD
380 866
PRIME INFRASTRUCTURE GROUP
AUD
33 850
WESFARMERS LTD
Tabac et alcool - Tobacco and alcohol - Tabak und Alkohol - Tabacco e alcool - Tabak en alcohol Tabaco y alcohol - Tabaco e álcool
AUD
229 222
FOSTER’S GROUP LTD
AUD
96 200
LION NATHAN LTD
AUD
71 772
MCGUIGAN SIMEON WINES LTD
AUD
120 000
BHP BILLITON LTD
AUD
52 000
CONCEPT SYSTEMS INTERNATIONAL
AUD
199 999
BRAMBLES INDUSTRIES LTD
136
AUD
1 598 260
961 966
2 560 226
4,11
2,48
6,59
945 158
421 511
1 366 669
2,43
1,09
3,52
118 782
28 109
146 891
0,31
0,07
0,38
830 280
2,14
1 625 400
4,19
302 600
1 047 684
1 350 284
0,78
2,70
3,48
691 500
1,78
67 150
1 009 200
31 150
622 350
1 729 850
0,17
2,60
0,08
1,60
4,45
511 000
592 000
1 739 600
415 144
930 875
4 188 619
1,32
1,52
4,47
1,07
2,40
10,78
1 001 700
579 123
344 506
1 925 329
2,58
1,49
0,89
4,96
1 471 200
14 300
1 485 500
3,79
0,04
3,83
1 061 994
2,73
AUD
PARVEST AUSTRALIA
40 135 338
103,36
40 135 338
103,36
Autres valeurs mobilières - Other transferable securities - Sonstige Wertpapiere - Altri valori mobiliari - Overige effecten - Otros
valores mobiliarios - Outros valores mobiliários
AUD
181 000
SOFTLINK INTERNATIONAL LTD
colectividades
AUD
240 000
AUSTRALIAN PROPERTY SYSTEMS
AUD
148 700
MAESTRO CORPORATION LTD
0
0,00
117 600
0
117 600
0,30
0,00
0,30
117 600
0,30
colectividades
AUD
4 450 000
INTEGRATED INVESTMENT GRP LTD WR 09/03/04
0
0,00
0
0,00
117 600
0,30
40 252 938
103,66
TOTAL AUTRES VALEURS MOBILIERES - Total other transferable securities - Sonstige
Wertpapiere insgesamt - Totale altri valori mobiliari - Totaal overige effecten - Total otros valores
mobiliarios - Total dos outros valores mobiliários
137
PARVEST AUSTRALIA
AUD
Australie / Australia / Australien / Australia / Australië / Australia / Austrália
138
103,66
103,66
USD
PARVEST CHINA
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
USD
Market value
USD
% of net assets
Marktwert
% des
USD Nettovermögens
USD
Netto
Marktwaarde
USD
% van de
nettoactiva
USD
USD
% do activo
líquido
HKD
2 400 000
CHINA LIFE INSURANCE CO LTD
1 711 233
0,93
HKD
528 000
CITIC PACIFIC LTD
1 631 375
0,88
HKD
2 372 518
SHANDONG CHENMING PAPER HOLDING LTD
2 200 653
1,19
USD
3 181 410
SHANGHAI TYRE & RUBBER CO LTD
1 708 417
0,93
2 566 232
9 533 621
6 072 563
1 039 885
19 212 301
1,39
5,16
3,29
0,57
10,41
3 703 662
2,01
2 738 916
2 817 367
9 237 765
1 647 768
6 004 730
2 976 157
1 579 203
3 543 724
30 545 630
1,48
1,53
5,00
0,89
3,25
1,61
0,86
1,92
16,54
212 401
0,12
HKD
6 888 000
CHINA PHARMACEUTICAL
HKD
12 472 000
GLOBAL BIO CHEM TECHNOLOGY GRP
HKD
14 544 000
SINOPEC BEIJING YANHUA PETROCHEMICA
HKD
4 472 000
SINOPEC YIZHENG CHEMICAL FIBRE CO
Construction mécanique - Mechanical engineering - Maschinenbau - Costruzione meccanica Werktuigbouw - Construcción mecánica - Engenharia mecânica
HKD
4 576 000
ZHEJIANG EXPRESSWAY CO LTD - H - CNY NOM1
HKD
2 599 920
BOE TECHNOLOGY GROUP
HKD
850 000
BYD COMPANY
HKD
2 610 000
HKD
4 240 000
CHINA TELECOM CORP LTD
HKD
4 674 000
CHINA UNICOM LTD
HKD
8 424 000
SKYWORTH DIGITAL HOLDINGS LTD
HKD
1 481 000
TRAVELSKY TECHNOLOGY LTD
USD
4 699 901
SVA ELECTRON CO LTD
HKD
167 000
LIANHUA SUPERMARKETS HOLDINGS CO LTD
139
PARVEST CHINA
HKD
6 054 000
BEIJING CAPITAL LAND LTD - H
HKD
6 000 000
BEIJING NORTH STAR S.H
HKD
1 600 000
CHINA VANKE CO LTD
USD
1 944 407
1 464 568
1 385 430
4 794 405
1,05
0,79
0,75
2,59
2 336 757
4 756 424
7 093 181
1,27
2,58
3,85
2 735 020
10 533 330
13 268 350
1,48
5,71
7,19
6 255 441
3 251 072
504 891
10 011 404
3,39
1,76
0,27
5,42
9 932 549
4 804 812
10 601 844
25 339 205
5,38
2,60
5,74
13,72
6 946 454
9 640 644
6 065 298
22 652 396
3,76
5,22
3,29
12,27
4 615 446
1 917 750
1 888 137
8 421 333
2,50
1,04
1,02
4,56
HKD
2 598 000
SHANGHAI INDUSTRIAL HOLDINGS LTD
6 825 544
3,70
HKD
1 247 045
YANTAI CHANGYU PIONEER WINE B
1 201 568
0,65
Textile/Habillement/Accessoires - Textiles/Clothing/Accessories - Textil- und
Bekleidungsindustrie - Tessile/Abbigliamento/Accessori - Textiel/Kleding/Accessoires Textil/Ropa/Accesorios - Têxtil/Vestuário/Acessórios
USD
3 913 927
SHANGHAI FRIENDSHIP GROUP B
3 455 998
1,87
88 324
1 464 568
3 044 761
5 550
6 937 981
11 541 184
0,05
0,79
1,65
0,00
3,76
6,25
648 672
1 541 898
5 193 308
7 383 878
0,35
0,84
2,81
4,00
HKD
3 870 000
COFCO INTERNATIONAL LTD
HKD
14 378 000
FIRST TRACTOR H
HKD
2 052 943
CHONG QING CHANGAN AUTO.B
HKD
9 110 000
DENWAY MOTORS LTD
HKD
4 290 000
ANHUI CONCH CEMENT S.H
HKD
2 518 000
BEIJING ENTERPRISES HOLDINGS LTD
HKD
750 000
CHINA SOUTHERN GLASS S.B.
HKD
12 272 000
ALUMINUM CORP. OF CHINA LTD
HKD
8 000 000
ANGANG NEW STEEL S.H
HKD
16 756 000
JIANGXI COPPER CO LTD
HKD
16 510 000
CHINA PETROLEUM CHEMICAL S.H
HKD
17 974 000
PETROCHINA CO LTD
HKD
13 206 000
SINOPEC SHANGHAI PETROCHEMICAL - H -
colectividades
HKD
3 266 000
CHINA RESOURCES ENTERPRISE LTD
HKD
3 412 000
CHINA RESOURCES POWER HOLDINGS CO
HKD
4 260 000
SINOTRANS S.H
HKD
250 000
CHINA ORIENTAL GROUP CO LTD
HKD
2 000 000
FUJIAN ZIJIN MINING INDUSTRY CO LTD
HKD
7 900 000
MAANSHAN IRON AND STEEL CO LTD
HKD
1 600 000
RNA HOLDINGS
HKD
6 034 000
YANZHOU COAL MINING CO LTD
HKD
347 500
CHINA INTL MARI.CONTAINERS S.B
HKD
7 144 000
CHINA NATIONAL AVIATION
HKD
6 520 000
CHINA SHIPPING DEVELOPMENT S.H
140
USD
PARVEST CHINA
182 914 118
99,08
182 914 118
99,08
HKD
6 500 000
GKC HOLDINGS LTD
0
0,00
0
0,00
0
0,00
182 914 118
99,08
141
PARVEST CHINA
USD
142
64,79
26,19
5,16
2,94
99,08
USD
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
USD
Market value
USD
% of net assets
Marktwert
% des
USD Nettovermögens
USD
Netto
Marktwaarde
USD
% van de
nettoactiva
USD
USD
% do activo
líquido
Aéronautique/Espace/Armement - Aerospace/Weapons - Luft- und
Raumfahrt/Rüstungsindustrie - Aeronautica/Spazio/Armi Luchtvaart/Ruimtevaart/Wapenindustrie - Aeronáutica/Espacio/Armamento Aeronáutica/Espaço/Armamento
BRL
31 200
EMBRAER EMPRESA BRASIL - AERONAUTICA
BRL
116 000
EMBRAER EMPRESA BRASIL - AERONAUTICA PFD SHS
KRW
16 256
SAMSUNG FIRE & MARINE INSURANCE
TRL
25 500 000
AKSIGORTA AS
USD
7 700
ADMT FONDOS PENSIONES ADR
ZAR
38 250
LIBERTY GROUP LTD
ZAR
308 000
RMB HOLDINGS LTD
ZAR
857 800
SANLAM LTD
MXN
34 800
SORIANA SA - ORGANIZACION SHS S-BTRL
61 436 476
ARCELIK AS
TRL
32 272 947
TURK SISE CAM
TWD
282 600
POU CHEN CORP
USD
21 100
CRISTALERIAS DE CHILE SA CRISTALES - ADR ZAR
375 397
STEINHOFF INTERNATIONAL HOLDING
BRL
18 115 000
BANCO ITAU SA PRIV
BRL
10 590 000
UNIBANCO UNIAO BANCOS BRASIL UNITS
CZK
4 700
KOMERCNI BANKA
EGP
36 260
COMMERCIAL INTERNATIONAL BANK LTD
EGP
11 000
MISB INTERNATIONAL BANK MIBANK
IDR
747 000
PT BANK CENTRAL ASIA TBK
IDR
2 320 000
PT BANK PAM INDONESIA TBK
KRW
34 500
CHO HUNG BANK CO LTD
KRW
31 500
HANA BANK
KRW
98 540
KOOKMIN BANK
KRW
56 500
KORAM BANK LTD
MXN
1 483 700
GRUPO FINANCIERO BBVA BANCOMER SA
MYR
334 840
AMMB HOLDINGS BHD
MYR
290 200
COMMERCE ASSET-HOLDING BHD
MYR
167 400
HONG LEONG BANK BHD
MYR
80 000
HONG LEONG CREDIT BHD
MYR
3 000
HONG LEONG PROPERTIES BHD
MYR
429 900
MALAYAN BANKING BHD REG
MYR
1 355 031
PUBLIC BANK BERHAD
MYR
154 000
RHB CAPITAL BHD
PEN
1 092
BANCO WIESE SUDAMERIS - COMUN PHP
239 532
BANK OF THE PHILIPPINE ISLAND BPI
180 290
877 413
1 057 703
0,07
0,32
0,39
1 046 411
88 328
219 835
316 282
666 796
1 180 013
3 517 665
0,38
0,03
0,08
0,12
0,24
0,43
1,28
103 477
351 594
86 272
326 191
581 094
500 040
1 948 668
0,04
0,13
0,03
0,12
0,21
0,18
0,71
1 741 457
483 592
527 849
133 335
53 334
322 478
96 038
121 454
683 036
4 114 212
718 261
1 591 713
359 512
400 934
255 505
116 842
489
1 289 700
1 076 893
104 153
16
193 514
0,63
0,18
0,19
0,05
0,02
0,12
0,04
0,04
0,25
1,50
0,26
0,58
0,13
0,15
0,09
0,04
0,00
0,47
0,39
0,04
0,00
0,07
143
PHP
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
THB
THB
THB
THB
THB
TRL
TRL
TRL
TRL
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
ZAR
ZAR
ZAR
ZAR
154 695
58 300
25 750
2 615
6 300
3 100
22 000
120 100
400 000
300 000
368 400
197 133
230 073 434
120 847 122
133 410 832
118 583 993
762 000
1 761 892
882 870
910 000
783 000
1 898 520
11 300
18 170
9 700
8 823
22 159
14 500
11 600
43 000
12 000
146 335
1 036 325
39 687
273 125
METROPOLITAN BANK & TRUST CO
BANK MILLENNIUM S.A.
BANK POLSKA KASA OPIEKI
BANK PRZEMYSLOWO -HANDLOWY PBK SA
BANK ZACHODNI WBK S.A.
BRE BANK SA
KREDYT BANK SA
BANGKOK BANK PUBLIC FOREIGN THB10
BANK OF ASIA PUBLIC CO LTD BOA FOREIGN REGISTERED
BANK OF AYUDHYA PUBLIC CO FOREIGN REGISTERED
KASIKORNBANK PUBLIC COMPANY LIMITED FOREIGN
SIAM COMMERCIAL BANK PUBLIC CO FRG
AKBANK
TURKIYE GARANTI BANKASI AS - NAMEN - AKT TURKIYE IS BANKASI AS
YAPI VE KREDI BANKASI AS
CHANG HWA COMMERCIAL BANK
CHINA DEVELOPMENT BANK FINANCIAL
CHINA TRUST FINANCIAL HOLDING COMPANY
FIRST FINANCIAL HOLDING COMPANY
HUA NAN FINANCIAL HOLDING CO LTD
MEGA FINANCIAL HOLDING COMPANY
BANCO DE CHILE - ADR BANCO SANTANDER CHILE SPONS.ADR
BBVA BANCO BHIF - ADR BBVA BANCO FRANCE SA ADR
CREDICORP LTD
GRUPO FINANCIERO GALICIA SA
HOUSING DEV.FINANCE ADR
ICICI BANK ADR
STATE BANK OF INDIA GDR REG.S
ABSA GROUP LTD
FIRSTRAND LTD
NEDCOR LTD
STANDARD BANK GROUP LIMITED
IDR
140 000
PT RAMAYANA LESTARI SENTOSA
MXN
101 000
ALFA SA
MYR
297 000
SIME DARBY BERHAD
IDR
700 000
INDAH KIAT PULP PAPER
MXN
193 300
KIMBERLY CLARK DE MEXICO SA - A PLN
4 933
FRANTSCHACH SWIECIE S.A.
ZAR
77 700
SAPPI LTD
Boissons - Beverages - Getränke - Bevande - Dranken - Bebidas - Bebidas
ARS
30 000
MOLINOS RIO DE LA PLATA -CLASSE BBRL
1 330 000
AMBEV-CIA DE BEBIDAS COM NPV
BRL
7 448 000
AMBEV-CIA DE BEBIDAS PREF NPV
IDR
1 395 000
PT INDOFOOD SUKSES MAKMUR TBK
IDR
350 000
UNILEVER INDONESIA TBK
MXN
204 433
GRUPO BIMBO SA DE CV BIMBO
MXN
48 800
GRUPO CONTINENTAL SA CONTAL
MYR
17 000
NESTLE MALAYSIA BHD
PHP
150 000
JOLLIBEE FOODS CORP JFC
TWD
588 000
UNI-PRESIDENT ENTERPRISES CORP
USD
9 300
WIPRO ADR
ZAR
49 100
TIGER BRANDS LTD
MYR
65 500
KUALA LUMPUR KEPONG BERHAD
PLN
1 700
FIRMA OPONIARSKA DEBICA SA
HKD
316 500
CHINA MERCHANTS HOLDINGS INTL
KRW
54 200
LG
KRW
15 000
LG CHEM INVESTMENT LTD
KRW
23 260
S - OIL CORP
PLN
96 300
POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN SA
THB
176 000
NATIONAL FINANCE PUBLIC CO - FOREIGN
THB
1 274 000
THAI PETROCH.IND.PUBL.FRGN RGD
THB
45 000
TPI POLENE PUBLIC CO LTD FOREIGN
TRL
1 500 000
PETKIM PETROKIMYA HOLDING AS
TWD
773 620
FORMOSA PLASTICS CORP
144
USD
68 668
44 039
818 656
262 714
133 475
74 903
44 764
304 148
50 904
89 336
478 198
235 817
1 204 074
434 522
602 760
265 653
518 585
982 497
1 053 462
752 990
734 759
1 383 122
353 690
500 583
254 140
77 554
288 067
119 190
352 756
640 700
456 000
1 027 193
1 417 807
381 863
1 654 803
32 446 709
0,03
0,02
0,30
0,10
0,05
0,03
0,02
0,11
0,02
0,03
0,17
0,09
0,44
0,16
0,22
0,10
0,19
0,36
0,39
0,28
0,27
0,51
0,13
0,18
0,09
0,03
0,11
0,04
0,13
0,23
0,17
0,38
0,52
0,14
0,60
11,88
60 438
374 260
476 763
911 461
0,02
0,14
0,17
0,33
66 233
512 229
89 833
1 063 139
1 731 434
0,02
0,19
0,03
0,39
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0,02
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0,17
0,19
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0,31
0,26
0,03
0,11
0,02
0,00
0,46
USD
TWD
USD
USD
ZAR
1 084 718
95 800
15 100
46 000
NAN YA PLASTICS CORP
RELIANCE INDUSTRIES GDR 144A
SOCIEDAD QUIMICA Y MINERA DE CHILE ADR
AFRICAN OXYGEN LTD
KRW
19 500
DAEWOO SHIP BUILDING MARINE ENGINEERING
KRW
21 200
HYUNDAI HEAVY INDUSTRIES
KRW
29 560
LG ELECTRONICS INC
THB
36 000
ITALIAN THAI DEVELOP PUB CO LTD FOREIGN REG
BRL
71 789 358
BRASIL TELECOM PARTICIPACOES SA PFD SHS
BRL
56 882 483
BRASIL TELECOM SA
BRL
20 000 000
TELECOMUNICACOES DE SAO PAULO SA
BRL
13 800 000
TELEMAR NORTE LESTE SA
BRL
15 695 916
TELEMAR-TELE NORTE LESTE PARTICIPACOES
BRL
123 800 000
TELESP CELULAR PARTICIPACOES TS PP-PREFCZK
59 250
CESKE ENERGETICKE ZAVODY AS
CZK
2 780
CESKE RADIOKOMUNIKACE SA
CZK
52 000
CESKY TELECOM AS
EGP
9 900
EGYPTIAN COMPANY MOBILE COMMUNICATION
EGP
8 007
ORASCOM CONSTRUCTION INDUSTRIE
EGP
14 500
ORASCOM TELECOM HOLDINGS
HKD
1 548 500
HKD
927 000
CHINA UNICOM LTD
HUF
132 000
MAGYAR TAVKOEZLESI - MATAV
IDR
143 500
INDONESIAN SATELLITE CORP -INDOSATIDR
1 598 000
TELEKOMUNIKASI INDONESIA - PT - B KRW
84 000
HYNIX SEMICONDUCTOR INC
KRW
44 480
KOREA TELECOM CORPORATION
KRW
19 050
SAMSUNG ELECTRO MECHANICS CO LTD
KRW
47 410
SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD
KRW
7 700
SAMSUNG ELECTRONICS PFD NV
KRW
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SAMSUNG SDI CO LTD
KRW
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SK TELECOM CO LTD
MXN
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AMERICA MOVIL SA - L MXN
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CARSO GLOBAL TELECOM SA - SHS A1 MXN
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GRUPO ELEKTRA SA
MXN
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GRUPO TELEVISA SA
MXN
2 143 456
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MYR
27 000
MALAYSIAN PACIFIC INDUSTRIES
MYR
633 000
MAXIS COMMUNICATIONS
MYR
13 000
O Y L INDUSTRIES BHD
MYR
154 300
TELEKOM MALAYSIA BHD
PHP
90 000
ABS-CBN BROADCASTING CORP
PHP
7 040
GLOBAL TELECOM INC
PHP
150 000
MANILA ELECTRIC CO
PHP
21 790
PHILIPPINE LONG DISTANCE TEL
PLN
5 800
AGORA SA
PLN
100 000
NETIA SA
PLN
176 000
POLISH TELECOM
THB
343 500
ADVANCED INFO SERVICE PUBLIC CO FOREIGN REGISTERED
THB
309 000
BEC WORLD PUBLIC CO LTD FOREIGN REGISTERED
THB
129 000
DELTA ELECTRONICS (THAILAND) PUBLIC
THB
36 000
HANA MICROELECTRONICS PUBLIC CO LTD
THB
311 000
SHIN CORPORATION PUBLIC COMPANY
TRL
57 643 159
TURKCELL ILETISIM HIZMET
TRL
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VESTEL ELEKTRONIC SANAYI TICARET AS
TWD
594 700
ADVANCED SEMICONDUCTOR ENGINEERING
TWD
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AU OPTRONICS CORP
TWD
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CHUNGHWA PICTURES TUBES
TWD
635 000
CHUNGHWA TELECOM CO LTD
TWD
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CMC MAGNETICS
TWD
523 350
COMPAL ELECTRONICS INC
TWD
229 804
DELTA ELECTRONIC INDUSTRIAL CO
TWD
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HON HAI PRECISION INDUSTRY CO LTD
TWD
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MEDIA TEK
TWD
509 320
NANYA TECHNOLOGY CO LTD
TWD
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QUANTA COMPUTER INC
TWD
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TAIWAN CELLULAR CO LTD
TWD
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TAIWAN SEMICONDUCTOR CORP
TWD
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TONG YANG INDUSTRY CO LTD
TWD
2 642 006
UNITED MICROELECTRONICS CORP
TWD
663 000
WINBOND ELECTRONICS CORPORATION
USD
58 400
CIA DE TELECOMUNICACIONES DE CHILE
USD
20 350
INFOSYS TECHNOLOGIES LTD
USD
24 900
MAHANAGAR TELEPHONE NIGAM ADR
USD
9 700
MOBILE TELESYSTEMS OJSC
1 466 670
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0,00
0,88
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145
USD
USD
USD
ZAR
ZAR
ZAR
19 716
28 700
10 100
412 374
57 000
147 400
ROSTELEKOM ADR
TELEC.ARGENT.STET ADR SPONS.
VIMPEL COMMUNICATIONS ADR
MTN GROUP LTD
TELKOM SA LTD
VENFIN LTD
Emballage - Packaging - Verpackung - Imballaggio - Verpakking - Embalaje - Embalagem
MXN
151 500
GRUPO MODELO SA DE CV GMODELO
USD
19 040
EMBOTELLADORA ANDINA SA ANDINA - ADR - A
USD
21 780
EMBOTELLADORA ANDINA SA ANDINA - ADR - B
ZAR
197 100
NAMPAK LTD
BRL
8 800 000
CIA BRASILEIRA DISTRIBUICAO ACUCAR - ADR KRW
3 510
SHINSEGAE CO LTD
MXN
61 700
GRUPO SANBORNS -SHS B1MXN
167 500
WAL-MART DE MEXICO SA SHS - C MXN
384 977
WAL-MART DE MEXICO SA SHS - V TRL
20 500 000
MIGROS TURK TAS
ZAR
68 000
PICK’N PAY STORES LTD
ZAR
290 000
WOOLWORTHS HOLDINGS LTD
MYR
148 500
GENTING BERHAD
MYR
393 500
MAGNUM CORP BERHAD
MYR
148 500
RESORTS WORLD BERHAD
PLN
12 000
ORBIS
MXN
42 200
CONSORCIO ARA SA DE CV ARA
PHP
1 034 840
AYALA LAND INC ALI
PHP
3 000 000
FILINVEST LAND INC
PHP
960 960
SM PRIME HOLDINGS INC
THB
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LAND & HOUSE PUBLIC CO LTD FOREIGN
USD
1 500
CRESUD SA SPONSORED ADR
USD
5 000
IRSA INVER.REPRESENTACION.GDR
TRL
25 353 900
DOGAN YAYIN HOLDING
TRL
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HURRIYET GAZETECILIK MATBAAC
ZAR
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NASPERS CL.N
MYR
108 000
GOLDEN HOPE PLANTATIONS BHD
MYR
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IOI CORP
MYR
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MALAKOFF BERHAD
THB
110 000
THAI UNION FROZEN PRODUCTS PUBLIC FOREIGN REGISTERED
HKD
650 000
DENWAY MOTORS LTD
IDR
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PT ASTRA INTERNATIONAL TBK
KRW
59 030
HYUNDAI MOTOR CO LTD
KRW
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KIA MOTORS CORP
MYR
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PERUSAHAAN OTOMOBIL NASIONAL BHD
TRL
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FORD OTOMOTIV SANAYI
TRL
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TOFAS TURK OTOMOBIL FABRIKASI AS
TWD
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CHINA MOTOR CO LTD
TWD
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YULON MOTOR CO LTD
USD
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BAJAJ AUTO GDR REG.S
USD
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TATA ENGINEERING AND LOCOMOTIVE CO GDR
ZAR
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BIDVEST GROUP LTD
ZAR
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IMPERIAL HOLDINGS LTD
HKD
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LEGEND HOLDINGS LTD
PLN
1 800
COMPUTERLAND
146
USD
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542 871
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USD
PLN
TWD
TWD
TWD
TWD
USD
3 300
355 099
366 375
314 088
381 320
18 400
PROKOM SOFTWARE SA
ACER INCORPORATED
ASUSTEK COMPUTER INC
BENQ CORP
LIFE - ON TECHNOLOGY CORP
SATYAM COMPUTER SVES ADR
USD
150 180
ENERSIS ADR SPONSORED
USD
5 300
GRASIM GDR 144A
HKD
3 150
CHINA RESOURCES CEMENT HOLDINGS LTD
IDR
41 000
SEMEN GRESIK -PTMXN
11 300
APASCO SA
MXN
553 820
CEMENTOS DE MEXICO SA CEMEX
MYR
191 700
GAMUDA BHD
MYR
320 000
LAFARGE MALAYAN CEMENT BHD
PEN
3 493
CEMENTOS LIMA COMUN
THB
87 000
SIAM CEMENT PUBLIC CO LTD
THB
18 886
SIAM CITY CEMENT PUBLIC CO LTD FOREIGN
TRL
15 750 000
AKCANSA CIMENTO SANAYI VE TICARET
TRL
32 481 802
TRAKYA CAM SANAYII AS
USD
8 500
LARSEN AND TOUBRO GDR
ZAR
5 500
PRETORIA PORTLAND CEMENT CO LTD
Métaux et pierres précieuses - Metals and precious stones - Metalle und Edelsteine - Metalli e
pietre preziose - Metalen en edelstenen - Metales y piedras preciosas - Metais e pedras preciosas
MXN
30 700
INDUSTRIAS PENOLES SA
PEN
31 430
MINAS BUENAVENTURA SA BUENA - COMPA ZAR
21 400
ANGLO AMERICAN PLATINUM CORP LTD
ZAR
35 100
ANGLOGOLD LTD
ZAR
84 895
HARMONY GOLD MINING CO LIMITED
ZAR
21 325
IMPALA PLATINUM HOLDINGS.T.ORIGIN
BRL
28 303 160
CIA ENERGETICA DE MINAS GERAIS PREF
BRL
32 850
CIA VALE DO RIO DOCE
BRL
43 076
CIA VALE DO RIO DOCE -SHS AMXN
185 722
GRUPO MEXICO SA -SHS BMYR
79 100
TANJONG PLC
MYR
137 000
YTL CORP BERHAD MALAYSIA REG
PLN
3 000
GRUPA KETY
PLN
35 700
KGHM POLSKA MIEDZ SA
USD
7 400
HINDALCO GDR 144A
USD
35 400
MMC NORILSK NICKEL - ADR -
Pays et gouvernements centraux - Countries and Central Governments - Länder und
Zentralregierungen - Paesi e governi centrali - Landen en centrale overheden - Países y gobiernos
centrales - Países e governos centrais
THB
277 000
PTT PUBLIC FOREIGN RGD
BRL
125 846
PETROLEO BRASILEIRO NOM.
BRL
87 330
PETROLEO BRASILEIRO SA
CZK
28 700
UNIPETROL A.S.
HKD
3 740 500
CHINA PETROLEUM & CHEMICAL - SINOPEC - H
HKD
790 500
CNOOC LTD
HKD
4 918 000
PETROCHINA CO LTD
HUF
24 800
MOL MAGYAR OLAY - ES GAZIPARI
KRW
34 200
SK CORP LTD
MYR
42 000
PETRONAS DAGANGAN
THB
650 000
CHAROEN POKPHAND FOODS PUBLIC CO LTD
THB
30 000
NATIONAL PETROCHEMICAL PUBLIC CO
THB
76 800
PTT EXPLORATION & PROD PUBLIC
TRL
28 576 000
TUPRAS - TURKIYE PETROL RAFINERLERI AS
USD
27 300
PETROBRAS ENERGIA PARTICIPACOES
USD
124 900
SURGUTNEFTEGAZ OIL COMPANY
USD
26 250
TATNEFT ADR -REG S
USD
15 193
TENARIS SA
USD
14 400
TRANSPORTADORA GAS DEL SUR ADR
ZAR
220 400
SASOL LTD
167 025
558 917
961 109
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8,85
147
HUF
1 650
EGIS RT
IDR
1 211 000
KALBE FARMA
TWD
1 322 000
CATHAY FINANCIAL HOLDING
USD
11 400
DR REDDYS LABORATORIES ADR
USD
16 900
RANBAXY LABORATORIES GDR REG.S
ZAR
438 000
NETWORK HEALTHCARE HOLDINGS LTD
colectividades
BRL
30 805 000
CENTRAIS ELETR BRASIL - ELECTROBRA
BRL
2 490 000
CIA SANEAMENTO BASICO DO ESTADO SPA
HKD
293 500
CHINA RESOURCES ENTERPRISE LTD
KRW
84 080
KOREA ELECTRIC POWER CORP
KRW
7 200
KOREA GAS CORPORATION
MYR
138 000
TENAGA NASIONAL BHD
MYR
160 000
YTL POWER INTERNATIONAL BHD
PEN
231 801
EDEGEL SA
THB
43 000
ELECTRICITY GENERATING PUBL. - FOREIGN REGIST THB
144 000
RATCHABURI ELECTRICITY GENERAT PUB -FOREIGN REGISTTRL
22 772 000
AYGAZ
TRL
17 081 740
ENKA INSAAT VE SANAYI A.S
USD
55 523
DISTRIBUCION Y SERVICIO D Y S SA
USD
71 008
ENDESA - EMPRESA NACIONAL ELECT - SPONS ADR USD
10 000
GAIL ADR
ZAR
13 418
BIDBEE LTD
ZAR
50 500
KUMBA RESOURCES LTD
BRL
255 885 139
BRADESCO SA - BANCO - PREF
BRL
551 368
INVESTIMENTOS ITAU SA
KRW
86 500
SHINHAN FINANCIAL GROUP CO LTD
KRW
33 000
WOORI FINANCIAL HOLDINGS
MXN
73 500
GRUPO CARSO SA
MXN
71 000
GRUPO FINANCIERO BANORTE SA
MXN
441 000
GRUPO FINANCIERO INBURSA SA - SHS - O MYR
145 000
BERJAYA SPORTS TOTO BHD
PHP
1 431 320
AYALA CORP AC
TRL
76 955 000
DOGAN SIRKETLER GRUBU HOLDINGS AS
TRL
322 724 830
HACI OMER SABANCI HOLDINGS AS
TRL
135 958 689
KOC HOLDING AS
TWD
1 324 000
FUBON FINANCIAL HOLDING CO LTD
USD
18 700
QUINENCO ADR SPONSORED
ZAR
55 800
BARLOWORLD LTD
ZAR
124 000
REMGRO
BRL
25 000
CIA SOUZA CRUZ INDUSTRIA E COMERCIO
CZK
200
PHILIP MORRIS CR A.S.
IDR
1 007 000
HANJAYA MANDALA SAMPOERNA - PT IDR
235 500
PT PERUSAHAAN ROKOK TJAP GUDANG GARAM
KRW
4 000
HITE BREWERY
KRW
52 200
KOREA TOBACCO & GINSENG CORPORATION
MXN
150 300
FOMENTO ECONOMICO MEXICANO SA - UNITS
MYR
30 300
BRITISH AMERICAN TOBACCO (MALAYSIA)
PEN
95 000
UNION DE CERVECERIAS PERUANAS
PHP
301 177
SAN MIGUEL CORP
TRL
19 941 785
ANADOLU EFES BIRACILIK VE MALT
USD
8 485
CIA CERVECERIAS UNIDAS SA CERVEZAS ADR
USD
19 000
ITC GDR
USD
6 500
VINA DE CONCHA Y TORO SA CONCHATORO
TWD
551 740
FAR EASTERN TEXTILE LTD
TWD
729 760
FORMOSA CHEMICALS & FIBER CO
ARS
56 000
ACINDAR -IND ARGENTINA ACEROS
ARS
51 000
SIDERAR S.A
BRL
12 250 000
COMPANHIA SIDERURGICA NACIONAL
BRL
2 210
GERDAU SA COSG - PFD SHS
KRW
29 230
POSCO
148
USD
84 657
68 750
2 596 042
290 130
373 490
295 665
3 708 734
0,03
0,03
0,95
0,11
0,14
0,11
1,37
344 803
130 719
414 768
1 479 979
160 408
352 263
144 842
80 098
82 629
146 602
59 588
434 118
1 110 460
941 566
272 500
75 204
318 116
6 548 663
0,13
0,05
0,15
0,54
0,06
0,13
0,05
0,03
0,03
0,05
0,02
0,16
0,41
0,34
0,10
0,03
0,12
2,40
1 282 714
662 585
1 592 453
248 061
313 610
259 564
542 058
174 000
149 943
179 639
1 518 848
757 601
1 409 144
182 512
567 521
1 365 555
11 205 808
0,47
0,24
0,58
0,09
0,11
0,09
0,20
0,06
0,05
0,07
0,56
0,28
0,52
0,07
0,21
0,50
4,10
262 660
136 650
580 618
392 732
306 122
1 227 321
676 482
356 822
26 535
374 332
283 810
206 610
525 920
305 500
5 662 114
0,10
0,05
0,21
0,14
0,11
0,45
0,25
0,13
0,01
0,14
0,10
0,08
0,19
0,11
2,07
396 995
1 159 564
1 556 559
0,15
0,42
0,57
56 527
295 792
782 314
47 273
4 299 991
0,02
0,11
0,29
0,02
1,57
USD
MXN
MXN
PEN
THB
TRL
TWD
ZAR
ZAR
34 331
425 000
45 000
30 000
6 890 000
1 558 370
127 000
79 443
HYSAMEX SA
TV AZTECA SA
MINSUR SA MINSUR SHS -INVERSIONBANPU PUBLIC CO LTD
EREGLI DEMIR VE CELIK FABRIK TURK
CHINA STEEL CORP
GOLD FIELDS LTD
ISCOR
HKD
306 500
COSCO PACIFIC
KRW
20 500
HYUNDAI MOBIS
MYR
66 900
MALAYSIA INTL SHIPPING CORP FOREIGN
MYR
81 000
MALAYSIAN AIRLINES SYSTEM - MAS
MYR
75 000
MALAYSIAN INTL SHIPPING
MYR
210 000
PLUS EXPRESSWAYS
THB
139 000
BANGKOK EXPRESS.PUBL.FRGN RGD
TWD
339 600
EVERGREEN MARINE TAIWAN
USD
12 900
LAN CHILE SA - SPONSORED ADR -
27 770
241 222
76 841
109 188
215 312
1 588 504
1 565 660
410 860
9 717 254
0,01
0,09
0,03
0,04
0,08
0,58
0,57
0,15
3,56
466 610
923 894
228 868
109 776
250 658
134 289
89 329
370 602
241 875
2 815 901
0,17
0,34
0,08
0,04
0,09
0,05
0,03
0,14
0,09
1,03
252 788 343
92,40
THB
80 000
BANK OF AYUDHYA PUBLIC CO - CWR 03/09/08 ST12
USD
17 000
HSBC BANK PLC - CWR 06/08/04 BHARAT HEAVY ELEC SPICE 2002
USD
21 500
HSBC BANK PLC - CWR 06/08/04 BHARAT PETROLEUM SPICE 2002
USD
27 800
HSBC BANK PLC - CWR 06/08/04 HERO HONDA MOTOR SPICE 2002
USD
60 500
HSBC BANK PLC - CWR 06/08/04 HOUSE DEV FIN SPICE 2002
USD
5 150
HSBC BANK PLC -CWR 02/09/04 CIPPLA SPICE 2002
USD
360 000
HSBC BANK PLC - CWR 27/09/04 HINDUSTAN LEVER SPICE 2002
USD
31 000
HSBC BANK PLC -CWR 13/12/04 NAT ALUMINIUM SPICE 2002
USD
18 000
HSBC BANK PLC -CWR 27/01/05 TATA POWER CO SPICE 2003
USD
21 000
HSBC BANK PLC - CWR 27/06/05 HCL TECH SPICE
USD
169 500
HSBC BANK PLC - CWR 19/08/05 STEEL AUTHORITY OF INDIA
USD
7 500
HSBC BANK PLC - CWR 03/10/05 NESTLE INDIA
colectividades
ZAR
5 367
BIDBEE LTD - CWR 08/12/06 - BIDVEST - ST60 -
8 307
218 875
220 052
305 244
819 170
135 960
1 387 800
122 450
138 690
134 925
156 787
96 186
3 744 446
0,00
0,08
0,08
0,11
0,30
0,05
0,50
0,04
0,05
0,05
0,06
0,04
1,36
4 623
0,00
3 749 069
1,36
256 537 412
93,76
149
USD
Valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé - Transferable securities traded on another regulated market - An
einem anderen geregelten Markt gehandelte Wertpapiere - Valori mobiliari negoziati su un altro mercato regolamentato - Op een
andere gereglementeerde markt verhandelde effecten - Valores mobiliarios negociados en otro mercado reglamentado - Valores
mobiliários negociados noutro mercado regulamentado
HUF
91 500
OTP BANK
1 501 382
0,55
KRW
29 300
KT FREETEL CO LTD
503 282
0,18
HUF
4 330
GEDEON RICHTER LTD
492 523
0,18
456 446
173 880
630 326
0,17
0,06
0,23
31 303
0,01
3 158 816
1,15
TOTAL VALEURS MOBILIERES NEGOCIEES SUR UN AUTRE MARCHE
REGLEMENTE - Total transferable securities traded on another regulated market - An einem
anderen geregelten Markt gehandelte Wertpapiere insgesamt - Totale valori mobiliari negoziati su un
altro mercato regolamentato - Totaal op een andere gereglementeerde markt verhandelde effecten Total valores mobiliarios negociados en otro mercado reglamentado - Total dos valores mobiliários
negociados noutro mercado regulamentado
3 158 816
1,15
colectividades
KRW
38 205
KANGWON LAND
USD
3 600
BSES GDR
EGP
2 500
EASTERN TOBACCO CO
USD
64 965
LUKOIL HOLDING ADR - COT EN USD USD
54 581
YUKOS OIL COMPANY
colectividades
USD
46 700
AO MOSENERGO ADR SPONSORED
USD
100
JSC UNIFIED ENERGY SYSTEM UES - ADR USD
33 020
JSC UNIFIED ENERGY SYSTEM UES -GDR-
150
7 292 321
2 688 114
9 980 435
2,67
0,98
3,65
382 940
3 215
1 050 036
1 436 191
0,14
0,00
0,38
0,52
11 416 626
4,17
USD
USD
23 500
HSBC BANK PLC -CWR 25/10/04 HINDUSTAN PETROLEUM
USD
25 600
HSBC BANK PLC -CWR 29/11/04 TATA IRON & STEEL
236 762
242 816
479 578
0,09
0,09
0,18
572 694
0,21
1 052 272
0,39
12 468 898
4,56
272 165 126
99,47
USD
286 163
MERRILL LYNCH INTL & CO -CWR 03/04/06 BHARTI TELEVENTURE
151
USD
Afrique du Sud / South Africa / Südafrika / Sudafrica / Zuid-Afrika / Sudáfrica / África do Sul
Brésil / Brazil / Brasilien / Brasile / Brazilië / Brasil / Brasil
Mexique / Mexico / Mexico / Messico / Mexico / México / México
Russie / Russia / Russland / Russia / Rusland / Rusia / Rússia
Inde / India / Indien / India / India / India / Índia
Turquie / Turkey / Türkei / Turchia / Turkije / Turquía / Turquia
Chili / Chile / Chile / Cile / Chili / Chile / Chile
Pologne / Poland / Polen / Polonia / Polen / Polonia / Polónia
Hongrie / Hungary / Ungarn / Ungheria / Hongarije / Hungría / Hungria
Pays-Bas / Netherlands / Niederlande / Paesi Bassi / Nederland / Países Bajos / Países Baixos
République Tchèque / Czech Republic / Tschechische Republik / Repubblica Ceca / Tsjechië / República Checa / República
Checa
Philippines / Philippines / Philippinen / Filippine / Filippijnen / Filipinas / Filipinas
Argentine / Argentina / Argentinien / Argentina / Argentinië / Argentina / Argentina
Royaume-Uni / United Kingdom / Vereinigtes Königreich / Regno Unito / Verenigd Koninkrijk / Reino Unido / Reino Unido
Pérou / Peru / Peru / Perù / Peru / Perú / Peru
Egypte / Egypt / Ägypten / Egitto / Egypte / Egipto / Egipto
Antilles néerlandaises / Netherlands Antilles / Niederländische Antillen / Antille Olandesi / Nederlandse Antillen / Antillas
Holandesas / Antilhas Neerlandesas
Luxembourg / Luxembourg / Luxemburg / Lussemburgo / Luxemburg / Luxemburgo / Luxemburgo
152
21,53
14,13
10,24
8,08
7,73
7,63
4,18
3,78
3,52
3,02
2,91
2,23
1,54
1,51
1,41
1,25
1,25
0,67
0,63
0,52
0,40
0,37
0,28
0,26
0,21
0,19
99,47
EUR
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
EUR
Market value
EUR
% of net assets
Marktwert
% des
EUR Nettovermögens
EUR
Netto
Marktwaarde
EUR
% van de
nettoactiva
EUR
EUR
% do activo
líquido
EUR
522 291
AEGON NV
EUR
190 904
ALLIANZ AG - NOM
EUR
146 739
ASSICURAZIONI GENERALI
EUR
1 056 601
AXA
EUR
1 078 178
ING GROEP NV - CERTIFICAT EUR
123 641
MUENCHENER RUECKVERSICHERUNGSGESELLSCHAFT
EUR
725 039
ABN AMRO HOLDING NV CT FORM
EUR
1 876 061
BANCA NAZIONALE DEL LAVORO ROMA
EUR
1 976 379
BANCO BILBAO VIZCAYA REG
EUR
1 093 525
BANCO SANTANDER CENTRAL HISPANO SA
EUR
466 460
BNP PARIBAS
EUR
185 523
DEUTSCHE BANK AG - NAMEN AKT EUR
73 764
DEUTSCHE BOERSE AG
EUR
648 150
FORTIS
EUR
265 801
SOCIETE GENERALE
EUR
3 288 892
UNICREDITO ITALIANO SPA GENOVA
EUR
272 240
UNILEVER NV - CERT OF SHS
EUR
202 686
BASF AG
EUR
1 118 916
ALCATEL
EUR
1 324 790
DEUTSCHE TELEKOM AG - NAMEN - AKT
EUR
508 437
FRANCE TELECOM
EUR
866 991
KONINKLIJKE PHILIPS ELECTRONICS - CF FORM
EUR
2 417 629
NOKIA OY AB
EUR
27 235
SAP AG
EUR
79 487
SCHNEIDER ELECTRIC
EUR
496 085
SIEMENS AG
EUR
1 192 982
TELECOM ITALIA MOBILE SPA
EUR
4 779 489
TELECOM ITALIA SPA
EUR
2 690 763
TELEFONICA SA
EUR
182 455
THOMSON
6 220 486
19 166 762
3 193 041
19 525 986
21 218 543
11 622 254
80 947 072
0,89
2,74
0,46
2,79
3,03
1,66
11,57
13 478 475
3 941 604
21 937 807
10 191 653
23 719 491
12 810 363
3 426 338
12 062 072
18 991 481
13 944 902
134 504 186
1,93
0,56
3,13
1,46
3,39
1,83
0,49
1,72
2,71
1,99
19,21
15 885 204
2,27
8 674 961
1,24
14 568 286
20 878 690
11 272 048
21 197 930
42 622 799
3 412 546
4 252 555
30 906 096
5 434 033
12 092 107
35 168 272
2 786 088
204 591 450
2,08
2,98
1,61
3,03
6,09
0,49
0,61
4,42
0,78
1,73
5,02
0,40
29,24
153
EUR
232 817
CARREFOUR SA
EUR
44 814
CASINO GUICHARD-PERRACHON
EUR
235 545
PUBLICIS GROUPE SA
EUR
748 700
VIVENDI UNIVERSAL
EUR
105 681
BMW - BAYERISCHE MOTOREN WERKE EUR
6 914
PORSCHE AG
EUR
63 415
RENAULT - REGIE NATIONALE DES USINES -
EUR
14
REAL SOFTWARE STRIP VVPR
EUR
246 777
BOUYGUES
EUR
218 660
COMPAGNIE DE SAINT-GOBAIN
EUR
48 937
LAFARGE SA
EUR
1 027 252
ENI SPA
EUR
608 478
REPSOL YPF SA
EUR
996 881
ROYAL DUTCH PETROLEUM CO
EUR
257 553
TOTAL SA
EUR
274 845
AVENTIS S.A.
EUR
142 858
L’OREAL
EUR
75 724
SANOFI SYNTHELABO
EUR
91 432
SCHERING AG
colectividades
EUR
434 426
E.ON AG
EUR
410 257
IBERDROLA SA
EUR
241 472
SUEZ LYONNAISE DES EAUX
EUR
268 158
ALTADIS SA
EUR
112 784
LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON
EUR
10 139 180
3 576 157
13 715 337
1,45
0,51
1,96
6 552 862
17 257 535
23 810 397
0,94
2,47
3,41
3 656 563
3 240 592
3 560 752
10 457 907
0,52
0,46
0,51
1,49
0
0,00
7 314 470
9 238 385
3 391 334
19 944 189
1,05
1,32
0,48
2,85
16 257 290
10 039 887
39 576 176
37 860 291
103 733 644
2,32
1,43
5,65
5,41
14,81
16 930 452
9 450 057
4 164 820
3 638 994
34 184 323
2,42
1,35
0,60
0,52
4,89
23 611 053
6 810 266
4 315 105
34 736 424
3,37
0,97
0,62
4,96
6 945 292
6 936 216
13 881 508
0,99
0,99
1,98
699 066 602
99,88
EUR
155
ING GROEP NV
WR 05/01/08 - SUBS 1 SHS ING GROEP NV
154
581
0,00
EUR
581
0,00
699 067 183
99,88
OPCVM - UCITS - OGAW - OICVM - ICBE - OICVM - OICVM
EUR
27,3917
BNP PARIBAS INSTICASH SICAV - EUR - INST - CAP
3 235 759
0,46
3 235 759
0,46
3 235 759
0,46
702 302 942
100,34
155
EUR
France / France / Frankreich / Francia / Frankrijk / Francia / França
Allemagne / Germany / Deutschland / Germania / Duitsland / Alemania / Alemanha
Espagne / Spain / Spanien / Spagna / Spanje / España / Espanha
Italie / Italy / Italien / Italia / Italië / Italia / Itália
Finlande / Finland / Finnland / Finlandia / Finland / Finlandia / Finlândia
Belgique / Belgium / Belgien / Belgio / België / Bélgica / Bélgica
156
33,71
20,72
16,80
13,00
7,84
6,09
1,72
0,46
100,34
EUR
PARVEST EUROPE
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
EUR
Market value
EUR
% of net assets
Marktwert
% des
EUR Nettovermögens
EUR
Netto
Marktwaarde
EUR
% van de
nettoactiva
EUR
EUR
% do activo
líquido
CHF
17 802
ZURICH FINANCIAL SERVICES -REGDEUR
20 280
ALLIANZ AG NOM
EUR
263 516
AXA
EUR
195 340
ING GROEP NV -CERTIFICAT-
2 346 525
2 036 112
4 869 776
3 844 291
13 096 704
0,80
0,70
1,66
1,31
4,47
8 174 215
3 719 832
1 744 303
2 473 423
5 202 413
2 414 784
2 538 162
3 310 763
4 773 146
3 125 669
1 451 928
1 278 252
13 797 150
7 891 819
61 895 859
2,78
1,27
0,60
0,84
1,78
0,82
0,87
1,13
1,63
1,07
0,50
0,44
4,71
2,70
21,14
10 358 676
1 019 981
4 807 216
3 819 892
20 005 765
3,54
0,35
1,64
1,30
6,83
GBP
251 378
WOLSELEY PLC
3 054 231
1,04
EUR
334 583
DEUTSCHE TELEKOM AG -NAMEN- AKT
EUR
43 130
E.ON AG
EUR
82 763
FRANCE TELECOM
EUR
272 167
IBERDROLA SA
EUR
180 773
KONINKLIJKE PHILIPS ELECTRONICS - NV CF FORM
EUR
154 853
MEDIASET SPA
EUR
583 074
NOKIA OY AB
EUR
15 542
SAP AG
EUR
40 410
SCHNEIDER ELECTRIC
EUR
95 486
SIEMENS AG
5 273 028
2 344 116
1 834 856
4 517 972
4 419 900
1 432 390
10 279 595
1 947 413
2 161 935
5 948 778
1,80
0,80
0,63
1,54
1,51
0,49
3,51
0,67
0,74
2,03
CHF
138 252
UBS SA NAMEN -AKT
EUR
335 120
EUR
187 157
EUR
234 893
BANK OF IRELAND
EUR
102 309
BNP PARIBAS
EUR
161 524
DEXIA (ANCT DEXIA FRANCE)
EUR
136 387
FORTIS
EUR
252 730
IRISH LIFE & PERMANENT PLC
EUR
66 804
SOCIETE GENERALE
EUR
737 186
GBP
111 933
ALLIANCE AND LEICESTER
GBP
117 160
HBOS PLC
GBP
1 055 155
HSBC HOLDINGS PLC
GBP
310 092
ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP PLC
CHF
48 794
NESTLE SA REGD
EUR
7 270
DANONE-GROUPGBP
228 924
RECKITT BENCKISER PLC
GBP
454 686
UNILEVER PLC
157
PARVEST EUROPE
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
GBP
632 065
1 720 697
873 306
547 738
71 564
5 827 272
TELECOM ITALIA SPA AZ DI RISP -NON CONVTELECOM ITALIA SPA
TELEFONICA SA
THOMSON
VODAFONE GROUP PLC
EUR
2 879 056
3 071 444
2 209 464
7 158 936
1 092 782
11 684 135
68 255 800
0,98
1,05
0,75
2,45
0,37
3,99
23,31
3 230 682
2 057 892
4 914 652
10 203 226
1,10
0,70
1,68
3,48
2 465 548
2 873 644
3 812 283
9 151 475
0,84
0,99
1,30
3,13
EUR
83 743
BMW -BAYERISCHE MOTOREN WERKE-
2 897 508
0,99
GBP
732 610
SAGE GROUP PLC
2 109 037
0,72
GBP
57 860
MAN GROUP
1 332 539
0,46
2 905 728
2 942 501
5 848 229
1,00
1,00
2,00
5 310 041
1,81
5 661 720
3 036 380
8 224 689
6 694 086
7 192 821
30 809 696
1,93
1,04
2,81
2,29
2,46
10,53
10 236 474
4 851 897
987 581
2 821 364
4 052 060
8 956 213
31 905 589
3,50
1,66
0,34
0,96
1,38
3,06
10,90
2 471 056
0,84
2 937 572
1 780 119
4 717 691
1,00
0,61
1,61
1 602 561
0,55
GBP
291 327
BOOTS GROUP
GBP
188 490
GUS PLC
GBP
1 277 905
TESCO PLC
EUR
88 625
PUBLICIS GROUPE
EUR
124 670
VIVENDI UNIVERSAL
EUR
145 396
VNU
EUR
172 960
CRH PLC
EUR
69 645
GBP
719 704
BHP BILLITON PLC
EUR
357 748
ENI SPA
EUR
184 023
REPSOL YPF SA
EUR
207 171
EUR
45 538
TOTAL SA
GBP
1 112 872
BP PLC
CHF
288 707
NOVARTIS AG NAMEN -AKT
CHF
58 445
ROCHE HOLDING AG
EUR
19 931
ALTANA
EUR
42 651
L’OREAL
GBP
106 311
ASTRAZENECA PLC
GBP
534 936
GLAXOSMITHKLINE PLC
EUR
53 544
ESSILOR INTL CIE GENERALE D’OPTIQUE
colectividades
GBP
916 947
CENTRICA PLC
GBP
85 685
NEXT GROUP
GBP
139 350
EXEL
158
EUR
PARVEST EUROPE
EUR
90 630
ALTADIS SA
EUR
30 502
EUR
41 576
PERNOD RICARD NPV
GBP
79 170
WHITBREAD PLC
2 347 316
1 875 873
4 105 630
873 820
9 202 639
0,80
0,64
1,40
0,30
3,14
SEK
84 960
SANDVIK AB
2 190 732
0,75
GBP
775 527
SHELL TRANSPORT & TRADING CO PLC
4 262 474
1,46
290 322 852
99,16
290 322 852
99,16
GBP
460 088
PREMIER PORTFOLIO MANAGERS
1 961 841
0,67
1 961 841
0,67
1 961 841
0,67
292 284 693
99,83
159
PARVEST EUROPE
EUR
Suisse / Switzerland / Schweiz / Svizzera / Zwitserland / Suiza / Suíça
Irlande / Ireland / Irland / Irlanda / Ierland / Irlanda / Irlanda
Suède / Sweden / Schweden / Svezia / Zweden / Suecia / Suécia
160
34,28
16,12
12,28
7,70
7,33
6,93
6,27
3,51
2,97
1,69
0,75
99,83
EUR
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
EUR
Market value
EUR
% of net assets
Marktwert
% des
EUR Nettovermögens
EUR
Netto
Marktwaarde
EUR
% van de
nettoactiva
EUR
EUR
% do activo
líquido
EUR
49 219
ALLEANZA ASSICURAZIONI
EUR
2 490
ALLIANZ AG NOM
EUR
40 840
AXA
EUR
37 289
CORPORACION MAPFRE SA
EUR
29 030
RIUNIONE ADRIATICA SICURTA -ACT ORD
CHF
18 120
UBS SA
EUR
172 135
BANCA INTESA SPA
EUR
64 000
EUR
37 099
BANCO POPOLARE DI VERONA
EUR
8 912
BANCO POPULAR ESPANOL SA
EUR
9 000
DEUTSCHE BOERSE A.G.
EUR
4 552
ERSTE BANK DER OESTER SPARKASSEN AG
EUR
18 321
FORTIS
EUR
9 066
SOCIETE GENERALE
EUR
201 946
GBP
110 841
HSBC HOLDINGS PLC
GBP
38 425
CHF
888
LINDT & SPRUENGLI SA CHOCOLATS PARTIZIPSCH
EUR
4 877
COLRUYT -ETABLISSEMENTS FRGBP
22 570
DKK
5 893
COLOPLAST AS
GBP
36 540
BOC GROUP PLC
EUR
9 944
ANTENA 3 DE TELEVISION SA
EUR
25 090
ASML HOLDING NV
EUR
26 770
DEUTSCHE TELEKOM AG
EUR
27 480
KONINKLIJKE PHILIPS ELECTRONICS -CF FORM
EUR
78 180
NOKIA OY AB
EUR
6 530
SAP AG
EUR
9 850
SIEMENS AG
EUR
153 920
EUR
25 400
TELEFONICA MOVILES SA
EUR
86 462
TELEFONICA SA
EUR
16 169
TIETONATOR CORPORATION
464 972
249 996
754 723
440 756
424 419
2 334 866
1,10
0,59
1,78
1,05
1,00
5,52
1 071 354
514 684
710 400
515 750
435 351
418 050
511 645
340 954
647 766
856 251
1 449 351
977 914
8 449 470
2,53
1,22
1,68
1,22
1,03
0,99
1,21
0,81
1,53
2,02
3,43
2,31
19,98
644 335
447 221
473 951
1 565 507
1,52
1,06
1,12
3,70
450 750
507 811
958 561
1,07
1,20
2,27
356 393
372 587
421 895
671 886
1 378 313
818 209
613 655
701 106
233 680
1 130 058
420 394
0,84
0,88
1,00
1,59
3,26
1,94
1,45
1,66
0,55
2,67
0,99
161
GBP
995 017
VODAFONE GROUP PLC
EUR
4 700
RALLYE SA
GBP
41 140
BOOTS GROUP PLC
GBP
33 687
NEXT PLC
GBP
179 120
TESCO PLC
EUR
43 841
AUTOGRILL SPA
EUR
21 611
PUBLICIS GROUPE SA
EUR
32 750
VIVENDI UNIVERSAL
EUR
23 760
VNU NV
EUR
1 300
PORSCHE AG
EUR
7 857
RENAULT -REGIE NATIONALE DES USINES-
EUR
44 280
ALTRAN TECHNOLOGIES SA
CHF
1 449
GEBERIT AG
EUR
11 455
ACS ACTIVADADES DE CONST Y SERVICIO
EUR
16 110
BOUYGUES
EUR
54 722
REPSOL YPF SA
EUR
34 275
GBP
158 560
BG GROUP PLC
GBP
47 569
BP PLC
CHF
4 577
NOBEL BIOCARE HOLDING AG
CHF
36 110
NOVARTIS AG
CHF
8 030
ROCHE HOLDING AG
EUR
6 600
AVENTIS S.A.
EUR
3 900
L’OREAL
EUR
3 660
SANOFI SYNTHELABO
EUR
9 500
SCHERING AG
GBP
17 960
ASTRAZENECA PLC
EUR
8 501
ESSILOR INTL CIE GEN OPTIQUE
colectividades
CHF
11 600
ADECCO SA CHESEREX
EUR
72 228
SAIPEM SPA
EUR
34 090
ALTADIS SA
EUR
5 430
PERNOD RICARD NPV
162
EUR
1 995 087
9 113 263
4,72
21,55
221 182
456 224
699 852
688 871
2 066 129
0,52
1,08
1,66
1,63
4,89
498 165
1,18
601 218
754 888
622 987
1 979 093
1,42
1,79
1,47
4,68
609 310
441 171
1 050 481
1,44
1,04
2,48
461 398
1,09
593 190
466 448
477 500
1 537 138
1,40
1,10
1,13
3,63
902 913
1 360 717
750 706
307 453
3 321 789
2,14
3,22
1,78
0,73
7,87
466 982
1 280 325
666 622
406 560
257 985
201 300
378 100
684 548
4 342 422
1,10
3,03
1,58
0,96
0,61
0,48
0,89
1,62
10,27
392 321
0,93
464 221
551 027
1 015 248
1,10
1,30
2,40
880 204
536 213
1 416 417
2,08
1,27
3,35
EUR
EUR
11 042
CHRISTIAN DIOR SA
605 654
1,43
465 641
411 251
876 892
1,10
0,97
2,07
402 269
0,95
42 387 083
100,24
42 387 083
100,24
EUR
12 619
ACERINOX SA
SEK
15 949
SANDVIK AB
GBP
73 190
EUR
0,5303
BNP PARIBAS INSTICASH SICAV EUR -INST-CAP
62 643
0,15
62 643
0,15
62 643
0,15
42 449 726
100,39
163
EUR
Autriche / Austria / Österreich / Austria / Oostenrijk / Austria / Áustria
Danemark / Denmark / Dänemark / Danimarca / Denemarken / Dinamarca / Dinamarca
164
22,23
15,99
14,23
12,26
10,70
8,30
7,16
4,25
1,87
1,21
1,07
0,97
0,15
100,39
EUR
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
EUR
Market value
EUR
% of net assets
Marktwert
% des
EUR Nettovermögens
EUR
Netto
Marktwaarde
EUR
% van de
nettoactiva
EUR
EUR
% do activo
líquido
EUR
23 148
RIUNIONE ADRIATICA DI SICURTA
EUR
27 210
SAMPO PLC -SIE AGBP
43 701
AVIVA PLC
GBP
162 975
FRIENDS PROVIDENT PLC
DKK
18 523
DANSKE BANK AS
EUR
19 863
ABN AMRO HOLDING NV -CF FORM
EUR
25 054
EUR
7 586
EUR
27 162
BANK OF IRELAND
EUR
7 260
BNP PARIBAS
EUR
20 725
FORTIS
EUR
17 554
ING GROEP NV
EUR
28 444
EUR
74 229
NORDEA BANK FINNISH DEPOSITORY RECEIPTS
EUR
75 585
GBP
25 350
ALLIANCE & LEICESTER PLC
GBP
18 704
HBOS PLC
SEK
27 183
FOERENINGSSPARBANKEN AB
SEK
13 800
SKANDINAVISKA ENSKILDA BANKEN
CHF
640
NESTLE SA REGD
EUR
21 888
SUDZUCKER AG MANNHEIM
DKK
11 186
TDC A/S
EUR
78 400
EUR
8 695
TELEFONICA SA
GBP
54 269
BT GROUP PLC
GBP
45 004
NEW SCOTTISH POWER PLC
SEK
20 207
ELECTROLUX AB
EUR
3 579
EUR
6 023
METRO AG
GBP
32 763
BOOTS GROUP PLC
GBP
31 892
GUS PLC
GBP
56 318
KESA ELECTRICALS PLC
338 424
245 706
368 118
349 902
1 302 150
2,23
1,62
2,42
2,30
8,57
349 230
369 253
348 301
370 576
286 016
369 171
385 692
345 463
372 616
414 940
320 480
328 825
204 066
414 384
164 865
5 043 878
2,30
2,43
2,29
2,44
1,88
2,43
2,54
2,27
2,45
2,73
2,11
2,16
1,34
2,73
1,08
33,18
135 868
340 358
476 226
0,89
2,24
3,13
362 507
357 112
113 644
143 261
246 344
342 995
1 565 863
2,38
2,35
0,75
0,94
1,62
2,26
10,30
285 604
216 828
363 327
348 190
228 788
1,88
1,43
2,39
2,29
1,50
165
GBP
GBP
31 700
19 940
MITCHELLS & BUTLERS PLC
NEXT PLC
EUR
112 445
414 256
1 969 438
0,75
2,72
12,96
159 916
390 832
158 835
709 583
1,05
2,57
1,04
4,66
EUR
7 354
RODAMCO EUROPE NV
367 626
2,42
EUR
22 908
ENI SPA
362 542
2,38
GBP
22 258
GLAXOSMITHKLINE PLC
372 657
2,45
225 661
364 839
148 584
345 629
232 155
357 848
1 674 716
1,48
2,40
0,99
2,27
1,53
2,35
11,02
387 205
429 041
816 246
2,55
2,82
5,37
323 788
2,13
14 984 713
98,57
14 984 713
98,57
14 984 713
98,57
EUR
4 680
CORIO NV
EUR
7 145
KLEPIERRE
EUR
1 967
UNIBAIL HOLDING
colectividades
EUR
4 152
E.ON AG
EUR
1 369
ELECTRABEL S.A.
EUR
12 080
HELLENIC TELECOMMUNICATIONS ORG
EUR
20 821
IBERDROLA S.A.
GBP
20 977
SEVERN TRENT PLC
GBP
47 445
UNITED UTILITIES PLC
EUR
14 950
ALTADIS SA
GBP
34 947
BRITISH AMERICAN TOBACCO CO
SEK
12 557
SANDVIK AB
166
EUR
Grèce / Greece / Griechenland / Grecia / Griekenland / Grecia / Grécia
29,58
11,36
10,93
8,17
8,01
7,92
5,15
4,94
4,68
4,33
1,62
0,99
0,89
98,57
167
EUR
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
EUR
Market value
EUR
% of net assets
Marktwert
% des
EUR Nettovermögens
EUR
Netto
Marktwaarde
EUR
% van de
nettoactiva
EUR
EUR
% do activo
líquido
EUR
455 198
ALLEANZA ASSICURAZIONI
EUR
240 366
RIUNIONE ADRIATICA DI SICURTA -ACT ORD
4 300 255
3 514 151
7 814 406
1,43
1,16
2,59
3 860 841
8 316 166
3 029 863
2 909 109
2 645 829
4 394 124
4 810 919
6 358 805
2 787 435
5 860 429
5 900 570
50 874 090
1,28
2,76
1,01
0,96
0,88
1,46
1,60
2,11
0,92
1,94
1,96
16,88
GBP
844 848
RANK GROUP PLC
3 965 253
1,32
SEK
156 386
SVENSKA CELLULOSA AB SCA
4 996 223
1,66
3 179 588
5 386 265
8 565 853
1,05
1,79
2,84
DKK
40 107
COLOPLAST AS
3 067 745
1,02
GBP
422 723
WOLSELEY PLC
5 136 064
1,70
EUR
293 428
COSMOTE SA -REGD
EUR
263 641
THOMSON
3 861 512
4 025 798
1,28
1,33
EUR
158 361
ALPHA BANK
EUR
609 243
ANGLO-IRISH BANK CORP PLC
EUR
191 038
BANCA ANTONIANA POPOLARE VENETA
EUR
1 108 232
BANCA MONTE DEI PASCHI DI SIENA
EUR
190 320
EUR
34 874
DEPFA BANK
EUR
103 572
DEUTSCHE BOERSE
EUR
56 573
EUR
127 106
EURONEXT NV
EUR
447 361
GBP
1 124 762
CATTLES PLC
CHF
4 382
LINDT & SPRUENGLI SA CHOCOLATS -PARTIZIPSCHEUR
203 102
NUMICO NV -KONINKLIJKE-
168
EUR
EUR
GBP
GBP
GBP
NOK
SEK
233 752
1 304 125
1 266 822
985 608
678 597
46 947
TIETONATOR CORPORATION SIE-B
CABLE AND WIRELESS
ITV PLC
REUTERS GROUP
TELENOR
TELE2 AB -B-
6 077 552
2 731 738
2 620 489
5 755 698
3 755 113
1 822 169
30 650 069
2,02
0,91
0,87
1,91
1,25
0,60
10,17
3 086 026
2 991 642
6 077 668
1,02
0,99
2,01
4 779 197
1,59
1 415 111
2 903 478
4 318 589
0,47
0,96
1,43
2 583 547
6 076 417
2 956 063
11 616 027
0,86
2,01
0,98
3,85
EUR
9 862
PORSCHE AG -PREF- SS DRT VOTE
4 622 319
1,53
Industrie horlogère - Watchmaking - Uhren - Industria orologiera - Horloge-industrie - Industria
relojera - Indústria de relojoaria
CHF
59 581
SWATCH GROUP POR.
6 154 438
2,04
5 564 512
3 078 482
6 307 348
14 950 342
1,85
1,02
2,09
4,96
2 082 577
3 942 481
6 025 058
0,69
1,31
2,00
2 726 464
4 456 763
3 717 358
3 187 260
2 979 922
3 934 162
21 001 929
0,90
1,48
1,23
1,06
0,99
1,31
6,97
5 522 290
1,83
5 153 836
2 500 743
3 218 372
4 705 242
3 015 997
18 594 190
1,71
0,83
1,07
1,56
1,00
6,17
EUR
38 672
GBP
1 355 705
MFI FURNITURE GROUP
GBP
525 006
ENTERPRISE INNS
EUR
23 294
GECINA NOM.
GBP
436 369
SLOUGH ESTATES
EUR
322 138
ARNOLDO MONDADORI EDITORE SPA
EUR
218 419
PUBLICIS GROUPE SA
GBP
217 498
EMAP
EUR
506 325
INDRA SISTEMAS SA
GBP
673 594
LOGICACMG
GBP
2 190 965
SAGE GROUP PLC
EUR
183 277
AUTOGRILL SPA
GBP
171 186
MAN GROUP PLC
CHF
6 660
GEBERIT AG
EUR
109 449
ACS -ACTIVIDADES DE CONST Y SERVICIO
EUR
126 613
GRUPO FERROVIAL SA FER
EUR
88 535
HEIDELBERGER ZEMENT AG
EUR
40 765
VINCI
GBP
290 421
BERKELEY GROUP PLC
GBP
402 334
JOHNSON MATTHEY PLC
CHF
50 514
NOBEL BIOCARE HOLDING
CHF
4 659
SERONO SA
EUR
64 952
ALTANA AG
GBP
375 047
GALEN HOLDINGS PLC
SEK
348 702
GETINGE AB
169
EUR
167 244
EUR
206 574
LUXOTTICA GROUP SA
colectividades
CHF
14 396
SGS SA
DKK
170 102
GROUP 4 FALCK A/S
EUR
250 151
KERRY GROUP PLC
EUR
711 516
SAIPEM SPA
EUR
1 286 910
SNAM RETE GAS SPA
GBP
193 530
NEXT PLC
GBP
676 059
EXEL PLC
EUR
49 533
PERNOD RICARD NPV
GBP
590 492
WHITBREAD PLC
EUR
41 897
ADIDAS-SALOMON AG
EUR
22 038
PUMA AG RUDOLF DASSLER SPORT
GBP
424 273
XSTRATA PLC
SEK
128 407
SANDVIK AB
GBP
810 740
BRITISH AIRWAYS
EUR
7 718 311
2 830 064
10 548 375
2,56
0,94
3,50
6 559 394
3 857 627
3 802 295
5 428 156
4 784 731
4 020 614
28 452 817
2,18
1,28
1,26
1,80
1,59
1,33
9,44
7 774 855
2,58
4 891 384
6 517 416
11 408 800
1,62
2,16
3,78
3 804 248
3 647 289
7 451 537
1,26
1,21
2,47
4 530 733
3 311 033
7 841 766
1,50
1,10
2,60
3 826 359
1,27
296 036 259
98,20
EUR
89 165
BANCA POPOLARE COMM E IND SCARLCWR 30/06/04
EUR
2 400
UNIBAIL - ST130 - CWR 11/05/04 UNION CR BAIL IMM
colectividades
EUR
143 250
VEOLIA ENVIRONNEMENT BS 01
CWR 08/03/06 - VIVENDI
170
981
0,00
53 040
0,02
5 730
0,00
EUR
59 751
0,02
296 096 010
98,22
296 096 010
98,22
171
EUR
Norvège / Norway / Norwegen / Norvegia / Noorwegen / Noruega / Noruega
172
31,15
11,32
10,02
8,71
7,73
7,42
4,56
4,36
2,71
2,56
2,30
2,11
2,02
1,25
98,22
EUR
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
EUR
Market value
EUR
% of net assets
Marktwert
% des
EUR Nettovermögens
EUR
Netto
Marktwaarde
EUR
% van de
nettoactiva
EUR
EUR
% do activo
líquido
EUR
144 660
AXA
EUR
80 390
RIUNIONE ADRIATICA DI SICURTA
GBP
287 850
AVIVA PLC
GBP
1 379 660
LEGAL AND GENERAL GROUP
EUR
36 430
MERLONI ELETTRODOMESTICI SPA
USD
34 650
MANPOWER
CHF
69 250
CREDIT SUISSE GROUP
CHF
50 695
UBS SA NAMEN - AKT
EUR
1 830
ALMANIJ
EUR
69 505
ANGLO - IRISH BANK CORP PLC
EUR
159 100
EUR
121 609
CREDIT AGRICOLE S.A.
EUR
12 750
DEPFA BANK
EUR
17 700
EUR
97 170
FORTIS
EUR
58 090
HYPO REAL ESTATE HOLDING AG
EUR
8 026
KBC BANCASSURANCE HOLDING SA
GBP
97 410
GBP
336 580
BARCLAYS PLC
GBP
146 848
NOK
388 484
DNB NOR ASA
USD
59 950
OTP BANK GDR REG.S
GBP
252 840
REED ELSEVIER PLC
CHF
12 763
NESTLE SA REGD
GBP
282 960
CADBURY SCHWEPPES PLC
GBP
92 685
EUR
17 130
CONTINENTAL AG
2 673 317
1 175 302
2 424 724
2 060 578
8 333 921
2,14
0,95
1,94
1,65
6,68
508 089
1 247 958
1 756 047
0,41
1,00
1,41
2 027 471
2 997 366
89 835
948 743
1 766 010
2 517 306
1 606 500
1 989 480
1 808 334
1 324 452
368 875
1 263 544
2 431 791
3 737 271
1 972 068
1 592 233
28 441 279
1,63
2,40
0,07
0,76
1,42
2,02
1,29
1,60
1,45
1,06
0,30
1,01
1,95
3,00
1,58
1,28
22,82
1 872 085
1,50
2 709 509
1 876 398
1 946 309
6 532 216
2,17
1,51
1,56
5,24
565 290
0,45
173
CHF
24 710
SYNGENTA AG - NAMEN AKT
EUR
35 920
LINDE
SEK
112 850
ALFA LAVAL
SEK
40 810
ATLAS COPCO A/B -SHS A
EUR
52 540
COSMOTE SA - REGD EUR
155 130
FRANCE TELECOM
EUR
94 230
KONINKLIJKE KPN NV
EUR
25 500
KONINKLIJKE PHILIPS ELECTRONICS - CF FORM
EUR
41 780
MEDIASET SPA
EUR
314 295
TELEFONICA SA
EUR
59 760
TELEKOM AUSTRIA AG
GBP
83 050
BRITISH SKY BROADCASTING GROUP
GBP
1 935 764
VODAFONE GROUP PLC
GBP
159 000
WILLIAM HILL PLC
GBP
371 879
KINGFISHER
EUR
15 900
DISTRIBUCION INTEGRAL LOGISTA
EUR
46 010
VNU NV
GBP
149 200
JOHNSTON PRESS
GBP
49 290
TAYLOR & FRANCIS GROUP PLC
GBP
313 330
YELL GROUP PLC
EUR
63 764
BMW - BAYERISCHE MOTOREN WERKE EUR
2 421
PORSCHE AG PREF - SS DRT VOTE
SEK
16 600
AUTOLIV INC SWED - DEPOSIT - RECEIPTS
EUR
15 490
CAP GEMINI SA
SEK
74 310
HENNES & MAURITZ AB - B
GBP
1 438 970
COOKSON GROUP PLC
EUR
74 370
REPSOL YPF SA
GBP
237 370
BG GROUP PLC
GBP
896 970
BP PLC
CHF
2 609
GIVAUDAN AG
CHF
94 579
NOVARTIS AG NAMEN - AKT
CHF
45 300
ROCHE HOLDING AG
CHF
455
SYNTHES-STRATEC
EUR
31 084
SANOFI SYNTHELABO
EUR
13 534
SCHERING AG
EUR
23 345
STADA ARZNEIMITTEL
GBP
117 220
ASTRAZENECA PLC
174
EUR
1 378 780
1,11
1 523 008
1 220 079
1 175 845
3 918 932
1,22
0,98
0,94
3,14
691 426
3 439 232
598 361
623 475
386 465
4 107 836
696 204
894 318
3 881 358
1 180 240
16 498 915
0,55
2,76
0,48
0,50
0,31
3,29
0,56
0,72
3,11
0,95
13,23
1 663 472
1,33
421 668
1 206 382
1 152 063
401 211
1 579 402
4 760 726
0,34
0,97
0,92
0,32
1,27
3,82
2 206 234
1 134 723
589 563
3 930 520
1,77
0,91
0,47
3,15
516 746
0,41
1 598 773
1,28
945 630
0,76
1 227 105
1 123 834
5 797 383
8 148 322
0,98
0,91
4,65
6,54
1 074 683
3 353 419
3 760 646
369 651
1 709 620
538 653
1 086 710
4 467 858
16 361 240
0,86
2,69
3,02
0,30
1,37
0,43
0,87
3,58
13,12
EUR
colectividades
EUR
13 260
IHC CALAND NV
EUR
85 370
SAIPEM SPA
EUR
79 160
EUR
17 670
TF1 TELEVISION FRANCAISE 1
EUR
55 490
VEOLIA ENVIRONNEMENT
GBP
50 630
INTERTEK GROUP PLC
GBP
103 580
JOHNSON SERVICE GROUP
GBP
47 130
NEXT GROUP
GBP
191 640
UNITED UTILITIES PLC -SHS A-
518 466
651 288
1 414 589
489 459
1 334 535
364 479
593 278
979 133
872 262
7 217 489
0,42
0,52
1,13
0,39
1,07
0,29
0,48
0,79
0,70
5,79
589 613
1 195 843
1 785 456
0,47
0,96
1,43
1 619 268
1,30
633 217
0,51
788 815
1 605 403
2 394 218
0,63
1,29
1,92
1 053 954
0,85
121 926 496
97,79
121 926 496
97,79
121 926 496
97,79
CHF
4 210
STRAUMANN HOLDING NOM.
EUR
54 530
EURONEXT
EUR
62 520
ALTADIS SA
GBP
120 190
BURBERRY GROUP PLC
EUR
73 790
STORA ENSO AB -SHS RSEK
62 260
SANDVIK AB
GBP
211 280
EASYJET PLC
175
EUR
Etats-Unis d’Amérique / United States of America / Vereinigte Staaten von Amerika / Stati Uniti d’America / Verenigde Staten
van Amerika / Estados Unidos de América / Estados Unidos da América
Hongrie / Hungary / Ungarn / Ungheria / Hongarije / Hungría / Hungria
176
36,25
14,36
11,30
7,33
6,71
4,49
3,33
2,18
2,16
2,05
1,82
1,77
1,58
1,28
0,63
0,55
97,79
EUR
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
EUR
Market value
EUR
% of net assets
Marktwert
% des
EUR Nettovermögens
EUR
Netto
Marktwaarde
EUR
% van de
nettoactiva
EUR
EUR
% do activo
líquido
CHF
6 610
CONVERIUM HOLDING AG
EUR
7 600
AGF -ASSURANCES GENERALES DE FRANCE
EUR
4 300
AMB GENERALI HOLDING AKTIENGESELLSCHAFT
EUR
10 000
HANNOVER RUECKVERSICHERUNGS AG
GBP
32 300
AVIVA PLC
GBP
167 800
OLD MUTUAL PLC
GBP
98 100
ROYAL & SUN ALLIANCE INS GROUP
EUR
23 900
HUHTAMAKI OY
CHF
12 200
CREDIT SUISSE GROUP
DKK
22 400
DANSKE BANK AS
EUR
26 300
ABN AMRO HOLDING NV CF FORM
EUR
6 200
ALMANIJ
EUR
118 100
BANCA INTESA SPA
EUR
10 400
BANK OF IRELAND
EUR
10 300
BNP PARIBAS
EUR
21 229
CREDIT AGRICOLE SA
EUR
1 800
DEPFA BANK PLC
EUR
24 400
DEXIA
EUR
4 900
SOCIETE GENERALE
EUR
98 600
GBP
30 500
ABBEY NATIONAL PLC
GBP
33 300
BARCLAYS PLC
GBP
39 800
HSBC HOLDINGS PLC
GBP
69 100
LLOYDS TSB GROUP PLC
GBP
31 000
NOK
41 800
DNB NOR ASA
SEK
53 300
NORDEA BANK AB
GBP
42 663
REXAM PLC
SEK
7 300
SVENSKA CELLULOSA AB SCA -SHS B
CHF
1 200
NESTLE SA REGD
GBP
158 100
NORTHERN FOODS PLC
GBP
79 600
SAFEWAY PLC
GBP
44 300
SAINSBURY J PLC
282 119
392 920
274 856
287 500
272 081
238 085
151 278
1 898 839
0,94
1,31
0,92
0,96
0,91
0,79
0,50
6,33
248 560
0,83
357 186
422 327
488 917
304 358
353 119
109 512
523 755
439 440
226 800
364 780
350 105
418 064
220 932
240 593
520 423
462 094
788 948
212 190
296 771
7 100 314
1,19
1,41
1,63
1,01
1,18
0,36
1,75
1,46
0,76
1,22
1,17
1,39
0,74
0,80
1,73
1,54
2,63
0,71
0,99
23,67
288 647
233 221
521 868
0,96
0,78
1,74
254 753
371 903
362 007
197 995
1 186 658
0,85
1,24
1,21
0,66
3,96
177
EUR
12 100
CONTINENTAL AG
EUR
399 300
1,33
222 525
259 148
481 673
0,74
0,86
1,60
233 645
0,78
208 729
256 200
614 155
369 768
423 447
516 559
149 520
205 942
183 855
1 011 562
3 939 737
0,70
0,85
2,05
1,23
1,41
1,72
0,50
0,69
0,61
3,37
13,13
135 687
375 360
511 047
0,45
1,25
1,70
GBP
54 800
INTERCONTINENTAL HOTELS GROUP PLC
425 599
1,42
GBP
16 200
TRINITY MIRROR PLC
143 962
0,48
EUR
11 800
NUTRECO HOLDING NV
307 272
1,02
552 450
105 780
658 230
1,84
0,35
2,19
147 233
0,49
302 400
463 787
204 935
971 122
1,01
1,55
0,68
3,24
GBP
165 800
SIGNET GROUP PLC
251 343
0,84
EUR
49 400
ENI SPA
EUR
4 400
OMV AG
EUR
25 900
REPSOL YPF SA
EUR
4 100
TOTAL SA
781 804
570 900
427 350
602 700
2,61
1,90
1,42
2,01
EUR
6 900
CELANESE AG
EUR
6 800
DSM NV
EUR
8 300
MAN AG
CHF
1 700
UNAXIS HOLDING AG
EUR
3 500
BARCO NV
EUR
11 300
E.ON AG
EUR
43 400
FORTUM CORP
EUR
19 100
FRANCE TELECOM
EUR
29 300
NOKIA OY AB
EUR
2 400
SIEMENS AG
EUR
81 400
TELECOM ITALIA SPA
EUR
103 000
TELECOM ITALIA SPA AZIONI DI RISPARMO
GBP
504 500
VODAFONE GROUP PLC
EUR
3 100
GROUPE DELHAIZE SA
EUR
27 200
KONINKLIJKE VENDEX KBB
EUR
14 500
VOLKSWAGEN AG
EUR
4 100
VOLKSWAGEN AG -ACT PRIV.
GBP
15 900
PEARSON PLC
EUR
8 400
HEIDELBERGCEMENT AG
GBP
80 500
GEORGE WIMPEY PLC
GBP
19 800
RMC GROUP PLC
178
EUR
GBP
158 000
BP PLC
1 021 201
3 403 955
3,40
11,34
193 599
551 700
597 520
285 935
223 650
1 051 435
2 903 839
0,65
1,84
1,99
0,95
0,75
3,50
9,68
EUR
9 400
AGFA GEVAERT
218 080
0,73
GBP
102 800
TAYLOR WOODROW PLC
415 315
1,38
416 990
408 821
291 384
1 117 195
1,39
1,36
0,97
3,72
519 263
346 634
865 897
1,73
1,16
2,89
169 050
143 964
586 997
900 011
0,56
0,48
1,96
3,00
29 250 694
97,49
29 250 694
97,49
29 250 694
97,49
CHF
470
GIVAUDAN AG
CHF
15 560
EUR
9 700
AVENTIS SA
EUR
5 300
FRESENIUS MEDICAL CARE AG PREF
EUR
6 300
MERCK KGAA
GBP
62 800
GLAXOSMITHKLINE PLC
EUR
16 100
ALTADIS SA
GBP
33 300
GBP
26 400
WHITBREAD PLC
EUR
35 300
ARCELOR SA
GBP
32 460
XSTRATA PLC
EUR
7 000
FRAPORT AG FRANKFURT AIRPORT SERV
EUR
9 300
VOPAK NV
GBP
106 800
179
EUR
180
36,27
12,74
11,10
6,48
6,17
5,24
4,26
3,78
2,81
1,90
1,77
1,73
1,41
1,12
0,71
97,49
EUR
Contrats futures au - Futures contracts as at - Terminkontrakte zum - Contratti futures al - Termijncontracten per - Contratos
futuros a - Contratos de futuros em 29/02/2004
Devise
Position
Quantité
Dénomination
Cours d’évaluation
+/- values latentes
EUR
Currency
Position
Quantity
Name
Valuation price
Unrealized gains/losses
EUR
Total underlying in
foreign currency
Währung
Position
Stückzahl
Bezeichnung
Bewertungskurs
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
EUR
Gesamtwert d.
Basisobjekts in
jeweiliger Währung
Valuta
Posizione
Quantità
Denominazione
Corso di valutazione
+/- valenze latenti
EUR
Totale sottostante in
valuta
Valuta
Positie
Aantal
Naam
Waarderingskoers
Niet gerealiseerde
winst/verlies
EUR
Totaal onderliggende
waarde in valuta
Divisa
Posición
Cantidad
Denominación
Precio de valoración
Plusvalía/minusvalía
latente
EUR
Total subyacente en
divisa
Moeda
Posição
Quantidade
Denominação
Taxa de avaliação
+/- valores latentes
EUR
Total subjacente em
moeda
EUR
A
6
EURO STOXX 50 (EUREX) 03/04
GBP
A
2
FTSE INDEX 100 03/04
TOTAL - Total - Insgesamt - Totale - Totaal - Total - Total
2 897,000
4 478,000
3 540,00
3 345,53
6 885,53
Total sous-jacent en
devise
173 820
89 560
Un montant total de EUR 295 376,58 inclus dans le compte "Avoirs en banque" est bloqué au nom des agents de change comme garantie des engagements pour contrats futures.
A total amount of EUR 295 376.58 included in the "Cash at banks" account is frozen in the name of the brokers to guarantee the liabilities on futures contracts.
Unter dem Posten "Bankguthaben" ist ein Betrag in Höhe von EUR 295 376,58 zugunsten der Börsenmakler als Sicherheit für Verbindlichkeiten aus Terminkontrakten
gesperrt.
Un importo totale di EUR 295 376,58 inclusi nel conto "Conti correnti bancari" è bloccato a nome degli agenti di cambio quale garanzia degli impegni per i contratti futures.
In de post ’banktegoeden’ wordt een bedrag van totaal EUR 295 376,58 aangehouden op naam van de effectenmakelaars als waarborg voor afgesloten termijncontracten.
Un importe total de EUR 295 376,58 incluido en la cuenta "Haberes en banca" está bloqueado en nombre de los agentes de cambio como garantía de las obligaciones para
contratos futuros.
Um montante total de EUR 295 376,58 incluído no cálculo "Bens na banca" é imobilizado no nome dos agentes de câmbio como garantia das obrigações para contratos de
futuros.
Contrats de change à terme au - Forward foreign-exchange contracts as at - Devisentermingeschäfte zum - Contratti di cambio a
termine al - Valutatermijncontracten per - Contratos de divisas a plazo a - Contratos de operações cambiais a prazo em 29/02/2004
Devises achetées
Montant
Devises vendues
Montant
+/- values latentes
EUR
Engagement
EUR
Echéance
Currencies
bought
Amount
Currencies sold
Amount
EUR
Liability
EUR
Gekaufte
Währungen
Betrag
Verkaufte
Währungen
Betrag
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
EUR
Obligo
EUR
Fälligkeit
Maturity
Valute acquistate
Importo
Valute vendute
Importo
+/- valenze latenti
EUR
Impegno
EUR
Scadenza
Aangekochte
valuta
Bedrag
Verkochte valuta
Bedrag
Niet gerealiseerde
winst/verlies
EUR
Bedrag van de
verplichting
EUR
Vervaldag
Divisas
compradas
Importe
Divisas vendidas
Importe
latente
EUR
Obligación
EUR
Vencimiento
Divisas
compradas
Montante
Divisas vendidas
Montante
EUR
Obrigação
EUR
Vencimento
EUR
362 269,01
DKK
EUR
182 846,38
NOK
EUR
463 818,35
SEK
EUR
286 731,96
CHF
2 700 000,00
1 600 000,00
4 250 000,00
450 000,00
(5,18)
(84,65)
5 099,38
(199,99)
4 809,56
362 269,01
182 846,38
463 818,35
286 731,96
1 295 665,70
18/3/04
18/3/04
17/6/04
17/6/04
181
EUR
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
EUR
Market value
EUR
% of net assets
Marktwert
% des
EUR Nettovermögens
EUR
Netto
Marktwaarde
EUR
% van de
nettoactiva
EUR
EUR
% do activo
líquido
EUR
10 546
APRIL GROUP
EUR
24 044
EUR
108 180
MILANO ASSICURAZIONI SPA
EUR
13 552
POHJOLA GROUP PLC SIE D
EUR
6 776
AMER GROUP S.A
EUR
15 630
MERLONI ELETTRODOMESTICI SA
USD
64 420
DE RIGO SPA -ADR- ACT ORD
EUR
11 426
ANGLO - IRISH BANK CORP PLC
EUR
304 924
CASSA DI RISPARMIO DI FIRENZE SPA
EUR
12 423
IKB DEUTSCHE INDUSTRIEBANK AG
EUR
19 831
OKO OSUUSPANKKIEN KESKUSPANKKI
EUR
7 815
ANDRITZ AG
EUR
45 174
BUHRMANN
EUR
45 174
M REAL CORP - B -
EUR
39 108
CREMONINI SPA
EUR
16 940
CSM CER
EUR
38 881
EBRO PULEVA
EUR
124 228
GREENCORE GROUP PLC
EUR
20 328
SR TELEPERFORMANCE
EUR
10 165
FAES FARMA S.A.
EUR
19 233
RECORDATI INDUSTRIA CHIMICA
EUR
22 587
SGL CARBON AG
EUR
11 417
UPONOR OYJ SHS - A -
EUR
180 696
ALSTOM
EUR
129 875
DEUTZ AG
EUR
27 104
INDUSTRIA MACCHINE AUTOMATICHE - IMA
EUR
62 362
INTERPUMP GROUP
182
170 529
284 200
339 793
303 971
1 098 493
0,39
0,65
0,77
0,69
2,50
266 974
217 992
264 420
749 386
0,61
0,50
0,60
1,71
155 965
446 714
243 739
373 814
1 220 232
0,36
1,01
0,56
0,85
2,78
300 096
380 817
345 581
1 026 494
0,68
0,87
0,79
2,34
54 243
303 226
369 370
414 922
393 347
1 535 108
0,12
0,69
0,84
0,95
0,90
3,50
142 310
277 301
238 293
305 976
963 880
0,32
0,63
0,54
0,70
2,19
388 496
505 214
280 255
228 557
0,88
1,15
0,64
0,52
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
11 293
21 638
4 517
2 936
27 104
1 694
IWKA
JUNGHEINRICH AG
KRONES HERMANN PREF.
MANITOU BF SA
METSO CORPORATION
SEB
EUR
18 070
ASM INTERNATIONAL NV
EUR
8 414
DATA SERVICE SPA
EUR
30 051
ELISA COMMUNICATIONS CORPORATION
EUR
6 776
FUNKWERK AG
EUR
14 000
ICOS VISION SYSTEMS NV
EUR
8 000
LISI
EUR
7 217
MEDION AG
EUR
5 647
MOBISTAR
EUR
7 905
NEOPOST SA
EUR
7 318
OKMETIC OYJ
EUR
22 587
PANDATEL AG
EUR
27 104
PERLOS OYJ
EUR
10 476
RECIF
EUR
21 638
RED ELECTRICA DE ESPANA
EUR
35 104
SAES GETTERS SPA
EUR
18 740
SINGULUS TECHNOLOGIES
EUR
45 174
SOI TEC SILICON INSULAT.TECHN.
EUR
7 341
TIETONATOR
EUR
10 108
VAISALA OY - A - ACT ORD
EUR
33 881
VERSATEL TELECOM INTL
USD
13 590
STET HELLAS TELECOMMUNICATIONS SA - ADR -
EUR
15 811
ALDEASA S.A.
EUR
2 168
GALERIES LAFAYETTE - SA DES EUR
17 618
GERMANOS SA
EUR
8 414
HUNTER DOUGLAS PROV.DIV.
EUR
4 500
MARIONNAUD PARFUMERIES SA
EUR
5 000
RALLYE SA
EUR
6 009
CLUB MEDITERRANEE
EUR
24 405
IBERSOL SGPS ESCRITURAIS SA
EUR
33 655
JURYS DOYLE HOTEL GROUP PLC
EUR
540
LOUVRE
EUR
5 647
PIERRE & VACANCES
EUR
16 940
BAIL INVESTISSEMENT
EUR
540 912
BENI STABILI SPA
EUR
235 589
CITYCON
EUR
1 558
COFINIMMO
EUR
7 217
CORIO NV
EUR
2 258
FONCIA GROUPE
EUR
9 035
LOCINDUS
EUR
2 484
RUE IMPERIALE
EUR
4 494
SILIC
EUR
10 407
ALMA MEDIA OYJ SERIES I
EUR
3 500
ALMA MEDIA OYJ SERIES II
EUR
39 662
EUR
120 207
CIR COMPAGNIE INDUSTR RIUNITE
EUR
33 982
EDITORIALE L’ESPRESSO SPA
EUR
26 449
HAVAS
EUR
225 869
INDEPENDENT NEWS & MEDIA PLC
EUR
2 372
IPSOS
EUR
84 701
RCS MEDIAGROUP SPA
EUR
38 900
TALENTUM OY
EUR
33 655
WEGENER ARCADE NV - TIT MATERIALISES
218 520
419 777
309 415
255 285
292 181
169 400
3 067 100
0,50
0,96
0,70
0,58
0,67
0,39
6,99
347 486
134 801
407 191
180 242
361 200
294 400
241 770
304 091
347 820
20 125
112 935
223 879
73 332
296 441
352 690
334 134
234 905
190 866
215 705
75 892
196 440
4 946 345
0,79
0,31
0,93
0,41
0,82
0,67
0,55
0,69
0,79
0,05
0,26
0,51
0,17
0,68
0,80
0,76
0,54
0,43
0,48
0,17
0,45
11,26
395 275
285 092
396 405
312 244
143 550
235 300
1 767 866
0,90
0,65
0,90
0,71
0,33
0,54
4,03
201 482
109 334
340 589
39 285
456 842
1 147 532
0,46
0,25
0,78
0,09
1,03
2,61
422 653
309 672
419 348
184 779
246 605
153 544
343 330
424 764
245 148
2 749 843
0,96
0,71
0,95
0,42
0,56
0,35
0,78
0,97
0,56
6,26
337 707
115 850
318 089
191 730
169 230
118 227
456 255
187 388
234 706
258 685
292 125
2 679 992
0,77
0,26
0,72
0,44
0,39
0,27
1,04
0,43
0,53
0,59
0,67
6,11
183
EUR
10 165
NUTRECO HOLDING NV
EUR
13 552
VAN DER MOOLEN HOLDING NV
EUR
4 811
BERU AG
EUR
70 072
SOGEFI SPA
EUR
3 602
ATOS ORIGIN
EUR
11 293
BUSINESS OBJECTS SA
EUR
16 940
EXACT HOLDING NV
EUR
30 413
GFI INFORMATIQUE SA
EUR
32 458
INDRA SISTEMAS SA
EUR
39 528
INFOGRAMES ENTERTAINMENT SA
EUR
22 587
OCE NV
EUR
11 293
SOPRA GROUP
EUR
41 233
STONESOFT CORP
EUR
52 731
SYLIS SA
EUR
14 421
UBI SOFT ENTERTAINMENT
EUR
6 211
UNILOG SA
EUR
38 398
UNIT 4 AGRESSO NV
EUR
60 104
ABENGOA SA
EUR
5 647
BACOU DALLOZ
EUR
14 421
ENGINEERING INGEGNERIA INFORMATICA
EUR
112 935
ASTALDI
EUR
9 035
BOSKALIS WESTMINSTER NV
EUR
67 761
BUZZI UNICEM SPA
EUR
4 517
EIFFAGE SA
EUR
12 016
FOMENTO CONSTR.CONTRATAS
EUR
1 500
IMERYS
EUR
18 035
PERMASTEELISA SPA
EUR
74 650
PFLEIDERER
EUR
18 070
WIENERBERGER
EUR
41 786
GRANITIFIANDRE SPA
EUR
22 587
OUTOKUMPU OYJ
EUR
6 776
UMICORE
EUR
4 000
UMICORE STRIP VVPR
EUR
6 000
FUCHS PETROLUB AG
EUR
3 000
FUGRO NV
EUR
27 195
SCHOELLER - BLECKMANN OILFIELD
EUR
3 500
TECHNIP
EUR
8 520
AMPLIFON SPA
EUR
3 953
CLARINS
EUR
2 258
FRESENIUS PREF.
EUR
7 000
MEDIDEP
EUR
15 811
ORION CORPORATION
EUR
6 009
SCHWARZ PHARMA AG
colectividades
EUR
60 104
ACEGAS SPA
EUR
264 447
AEM TORINO SPA
184
EUR
264 697
96 219
360 916
0,60
0,22
0,82
318 007
200 546
518 553
0,72
0,46
1,18
202 432
275 323
427 735
220 798
356 713
141 906
350 099
422 132
34 223
337 478
258 136
293 470
463 080
3 783 525
0,46
0,63
0,97
0,50
0,81
0,32
0,80
0,96
0,08
0,77
0,59
0,67
1,05
8,61
406 303
423 525
343 364
1 173 192
0,93
0,96
0,78
2,67
307 748
166 244
431 163
519 003
354 232
264 450
229 045
323 981
458 978
3 054 844
0,70
0,38
0,98
1,18
0,81
0,60
0,52
0,74
1,05
6,96
273 489
0,62
247 328
365 565
680
613 573
0,56
0,83
0,00
1,39
342 000
139 530
310 023
392 000
1 183 553
0,78
0,32
0,71
0,89
2,70
192 893
206 149
127 803
129 990
327 762
143 315
1 127 912
0,44
0,47
0,29
0,30
0,75
0,33
2,58
348 603
367 317
0,79
0,84
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
250
30 051
28 475
22 587
14 681
3 049
8 500
20 328
7 217
2 815
5 916
11 637
12 423
AGUAS GENERAL DE BARCELONA - SDAD - ISSUE 03
AGUAS GENERAL DE BARCELONA - SDAD - SPLIT ISSUE DCC
ENAGAS SA
GFK AG
IHC CALAND NV - CF ILIAD
NRJ GROUP
PENAUILLE POLYSERVICES SA
RHOEN KLINIKUM AG
RHOEN KLINIKUM AG - OHNE STIMMRECHT
TECHEM AG
UNITED SERVICES GROUP NV
EUR
4 811
BOEHLER UDDEHOLM AG
EUR
2 142
FONCIERE FINANCIERE & PARTICIP - STE EUR
11 858
MPC MUENCHMEYER PETERSEN CAPITAL
EUR
2 557
WERELDHAVE NV
EUR
6 776
DAVIDE CAMPARI
EUR
13 891
REMY COINTREAU SA
EUR
19 233
ESCADA AG
EUR
31 249
MARZOTTO & FIGLI SPA
EUR
1 175
PUMA AG RUDOLF DASSLER SPORT
EUR
11 293
TOD’S GROUP SPA
EUR
8 414
VOESTALPINE
EUR
5 611
WENDEL INVESTISSEMENT
EUR
14 681
FINNLINES GROUP
EUR
14 421
FRAPORT AG FRANKFURT AIRPORT SERV
3 225
397 575
341 700
209 833
396 387
119 216
178 075
362 042
84 728
117 526
236 640
238 209
244 733
3 645 809
0,01
0,91
0,78
0,48
0,90
0,27
0,41
0,82
0,19
0,27
0,54
0,54
0,56
8,31
293 471
230 479
398 429
170 935
1 093 314
0,67
0,52
0,91
0,39
2,49
251 661
395 616
647 277
0,57
0,90
1,47
317 152
309 896
194 463
333 144
1 154 655
0,72
0,71
0,44
0,76
2,63
310 056
223 823
533 879
0,71
0,51
1,22
422 812
348 267
771 079
0,96
0,79
1,75
42 887 841
97,68
EUR
1 433
RALLYE SA CWR 30/11/05 - RALLYE - B -
358
0,00
358
0,00
42 888 199
97,68
185
EUR
EUR
16,8983
1 996 183
4,55
1 996 183
4,55
colectividades
EUR
30 000
AEM TORINO SPA CW 30/06/08
186
8 520
0,02
8 520
0,02
2 004 703
4,57
44 892 902
102,25
EUR
Portugal / Portugal / Portugal / Portogallo / Portugal / Portugal / Portugal
25,37
16,88
15,03
10,69
9,31
7,34
4,55
3,91
3,14
2,76
1,35
0,96
0,71
0,25
102,25
187
PARVEST FRANCE
EUR
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
EUR
Market value
EUR
% of net assets
Marktwert
% des
EUR Nettovermögens
EUR
Netto
Marktwaarde
EUR
% van de
nettoactiva
EUR
EUR
% do activo
líquido
EUR
735 134
AXA
EUR
340 510
BNP PARIBAS
EUR
139 866
CREDIT AGRICOLE S.A.
EUR
255 414
DEXIA (ANCT CREDIT COMMUNAL BELGE)
EUR
211 676
SOCIETE GENERALE
EUR
29 505
DANONE - GROUPE
EUR
737 161
ALCATEL A
EUR
445 672
FRANCE TELECOM
EUR
168 734
SCHNEIDER ELECTRIC SA
EUR
207 911
STMICROELECTRONICS NV - CERT SICOVAM EUR
97 432
THOMSON
EUR
204 173
CARREFOUR SA
EUR
52 204
EUR
28 855
PINAULT PRINTEMPS REDOUTE
EUR
95 406
ACCOR SA
EUR
122 338
PUBLICIS GROUPE SA
EUR
545 785
VIVENDI UNIVERSAL
EUR
122 828
RENAULT - REGIE NATIONALE DES USINES -
188
13 585 276
6,04
17 314 934
2 895 226
3 818 439
15 124 250
39 152 849
7,70
1,29
1,70
6,72
17,41
4 139 552
1,84
9 597 836
9 880 548
9 027 269
4 334 944
1 487 787
34 328 384
4,27
4,39
4,01
1,93
0,66
15,26
8 891 734
4 165 879
2 507 500
15 565 113
3,95
1,85
1,11
6,91
3 368 786
1,50
3 403 443
12 580 344
15 983 787
1,51
5,59
7,10
6 896 792
3,07
EUR
EUR
PARVEST FRANCE
30 461
VALEO SA
1 128 580
8 025 372
0,50
3,57
2 589 670
1,15
6 003 582
9 357 784
4 388 700
1 449 427
21 199 493
2,67
4,16
1,95
0,65
9,43
2 945 203
6 602 626
15 800 148
25 347 977
1,31
2,94
7,03
11,28
13 454 426
4 013 122
4 316 180
21 783 728
5,98
1,79
1,92
9,69
EUR
26 366
1 216 791
0,54
EUR
91 803
LAGARDERE SCA
4 475 396
1,99
8 064 741
3 246 011
11 310 752
3,59
1,44
5,03
1 855 575
0,83
223 928 501
99,57
223 928 501
99,57
223 928 501
99,57
EUR
77 628
CAP GEMINI
EUR
202 550
BOUYGUES
EUR
221 486
EUR
63 329
LAFARGE SA
EUR
19 828
VINCI
EUR
186 099
ENI SPA
EUR
166 313
EUR
107 484
TOTAL SA
EUR
218 416
AVENTIS S.A.
EUR
60 667
L’OREAL
EUR
78 476
SANOFI SYNTHELABO
EUR
131 134
EUR
32 871
PERNOD RICARD NPV
EUR
33 830
CHRISTIAN DIOR SA
189
PARVEST FRANCE
EUR
190
91,69
4,87
1,70
1,31
99,57
EUR
PARVEST GERMANY
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
EUR
Market value
EUR
% of net assets
Marktwert
% des
EUR Nettovermögens
EUR
Netto
Marktwaarde
EUR
% van de
nettoactiva
EUR
EUR
% do activo
líquido
EUR
38 614
ALLIANZ AG NOM
EUR
19 327
AMB GENERALI HLDG AKTIENGESELLSCHAFT
EUR
40 635
MUENCHENER RUECKVERSICHERUNGSGESELLSCHAFT
3 876 846
1 235 382
3 819 690
8 931 918
5,15
1,65
5,08
11,88
792 110
2 421 338
1 436 022
2 581 780
1 655 803
868 964
9 756 017
1,05
3,22
1,91
3,43
2,20
1,16
12,97
EUR
35 141
SUEDZUCKER AG MANNHEIM
546 443
0,73
EUR
25 412
CONTINENTAL AG
838 596
1,11
1 091 956
1 953 983
861 804
685 869
4 593 612
1,45
2,60
1,15
0,91
6,11
372 060
0,49
4 091 075
1 914 566
3 641 845
5 011 661
14 659 147
5,44
2,55
4,84
6,66
19,49
EUR
44 752
BAYERISCHE HYPO & VEREINSBANK AG
EUR
155 214
COMMERZBANK
EUR
11 397
DEPFA BANK
EUR
37 390
DEUTSCHE BANK AG - NAMEN AKT EUR
35 647
DEUTSCHE BOERSE AG
EUR
7 731
EUR
25 513
BASF AG
EUR
85 701
BAYER AG
EUR
20 364
CELESIO AG
EUR
10 131
HENKEL KGAA - PREF S DR VOTE
EUR
8 775
LINDE AG
EUR
259 586
DEUTSCHE TELEKOM AG - NAMEN - AKT
EUR
169 731
INFINEON TECHNOLOGIES AG
EUR
29 065
SAP AG
EUR
80 444
SIEMENS AG
191
PARVEST GERMANY
EUR
31 061
METRO AG - ACT ORD
EUR
1 118 196
1,49
959 122
1,28
522 079
2 863 488
1 931 513
1 590 713
6 907 793
0,69
3,81
2,57
2,11
9,18
948 420
1,26
893 238
1 312 246
2 205 484
1,19
1,74
2,93
1 369 920
1 692 133
2 139 736
5 201 789
1,82
2,25
2,84
6,91
1 221 714
1,62
625 781
0,84
58 886 092
78,29
58 886 092
78,29
EUR
51 649
TUI AG
EUR
15 089
BMW- BAYERISCHE MOTOREN WERKE EUR
79 321
DAIMLERCHRYSLER AG NOM.
EUR
4 121
PORSCHE AG PREF - SS DRT VOTE
EUR
41 751
VOLKSWAGEN AG
EUR
26 345
HEIDELBERGCEMENT AG
EUR
18 027
ALTANA AG
EUR
32 971
SCHERING AG
colectividades
EUR
71 350
DEUTSCHE POST AG
EUR
31 134
E.ON AG
EUR
60 530
RWE AG (NEU)
EUR
13 455
ADIDAS-SALOMON AG
EUR
43 457
DEUTSCHE LUFTHANSA AG
EUR
32,8848
BNP PARIBAS INSTICASH SICAV - EUR - INST- CAP
192
3 884 654
5,17
EUR
PARVEST GERMANY
3 884 654
5,17
3 884 654
5,17
62 770 746
83,46
193
PARVEST GERMANY
EUR
194
75,22
5,17
1,91
1,16
83,46
EUR
PARVEST GERMANY
Devise
Position
Quantité
Dénomination
+/- values latentes
EUR
Currency
Position
Quantity
Name
Valuation price
EUR
Total underlying in
foreign currency
Währung
Position
Stückzahl
Bezeichnung
Bewertungskurs
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
EUR
Gesamtwert d.
Basisobjekts in
jeweiliger Währung
Valuta
Posizione
Quantità
Denominazione
+/- valenze latenti
EUR
valuta
Valuta
Positie
Aantal
Naam
Waarderingskoers
Niet gerealiseerde
winst/verlies
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waarde in valuta
Divisa
Posición
Cantidad
Denominación
latente
EUR
Total subyacente en
divisa
Moeda
Posição
Quantidade
Denominação
Taxa de avaliação
EUR
Total subjacente em
moeda
EUR
A
605
FUT BASF AG 03/04
EUR
A
300
FUT DEUTSCHE BANK 03/04
EUR
A
2 375
FUT DEUTSCHE TELEKOM 03/04
EUR
A
600
FUT EON AG 03/04
EUR
A
400
FUT RWEG AG 03/04
EUR
A
382
FUT SIEMENS AG 03/04
43,100
69,340
15,780
54,780
35,690
62,290
53 845,00
204 600,00
387 125,00
304 932,00
199 878,00
1 150 380,00
devise
2 607 550
2 080 200
3 747 750
3 286 800
1 427 600
2 379 478
195
PARVEST HOLLAND
EUR
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
EUR
Market value
EUR
% of net assets
Marktwert
% des
EUR Nettovermögens
EUR
Netto
Marktwaarde
EUR
% van de
nettoactiva
EUR
EUR
% do activo
líquido
EUR
158 000
AEGON NV
EUR
91 000
ABN AMRO HOLDING NV -CF FORMEUR
80 000
FORTIS
EUR
47 000
ING GROEP NV - CERTIFICAT EUR
15 000
KBC BANCASSURANCE HOLDING SA
EUR
90 000
BUHRMANN PROV. ECHANGE
EUR
6 000
COLRUYT -ETABLISSEMENTS FREUR
90 000
KONINKLIJKE NUMICO NV
EUR
60 000
UNILEVER NV -CERT OF SHS-
EUR
38 000
AKZO NOBEL NV -CF FORMEUR
18 000
DSM NV
EUR
40 000
ASM INTERNATIONAL NV
EUR
141 000
ASML HOLDING NV
EUR
255 000
KONINKLIJKE KPN NV
EUR
189 000
KONINKLIJKE PHILIPS ELECTRONICS NV -CF FORM-
EUR
410 000
AHOLD -KONINKLIJKE NVEUR
9 733
HUNTER DOUGLAS NV -CF FORMEUR
75 000
KONINKLIJKE VENDEX KBB
EUR
25 700
CORIO NV
196
1 881 780
3,64
1 691 690
1 488 800
924 960
689 400
4 794 850
3,28
2,88
1,79
1,34
9,29
758 700
1,47
550 200
2 386 800
3 501 000
6 438 000
1,07
4,62
6,78
12,47
1 177 620
685 980
1 863 600
2,28
1,33
3,61
769 200
2 093 850
1 619 250
4 621 050
9 103 350
1,49
4,06
3,14
8,95
17,64
2 742 900
361 192
1 035 000
4 139 092
5,32
0,70
2,00
8,02
878 169
1,70
EUR
PARVEST HOLLAND
EUR
190 000
REED ELSEVIER NV
EUR
103 888
VNU NV
EUR
123 000
WOLTERS KLUWER NV -CERT D’ACTIONS-
2 097 600
2 723 943
1 767 510
6 589 053
4,06
5,28
3,42
12,76
1 071 000
1 224 500
754 089
3 049 589
2,08
2,37
1,46
5,91
EUR
250 000
HAGEMEYER NV
477 500
0,92
EUR
14 251
RODAMCO EUROPE NV
712 407
1,38
EUR
86 000
3 414 200
6,61
colectividades
EUR
97 000
VEDIOR NV -CERT OF SHS-
1 226 080
2,37
718 337
1,39
1 124 480
2,18
47 169 187
91,36
47 169 187
91,36
EUR
357 000
GETRONICS NV
EUR
79 000
OCE NV
GBP
165 000
LOGICACMG PLC
EUR
21 004
HEINEKEN NV
EUR
64 000
TPG NV
EUR
20,5970
2 433 107
4,71
197
PARVEST HOLLAND
EUR
2 433 107
4,71
2 433 107
4,71
49 602 294
96,07
198
EUR
PARVEST HOLLAND
83,91
5,29
4,71
1,46
0,70
96,07
199
PARVEST HOLLAND
EUR
Devise
Position
Quantité
Dénomination
+/- values latentes
EUR
Currency
Position
Quantity
Name
Valuation price
EUR
Total underlying in
foreign currency
Währung
Position
Stückzahl
Bezeichnung
Bewertungskurs
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
EUR
Gesamtwert d.
Basisobjekts in
jeweiliger Währung
Valuta
Posizione
Quantità
Denominazione
+/- valenze latenti
EUR
valuta
Valuta
Positie
Aantal
Naam
Waarderingskoers
Niet gerealiseerde
winst/verlies
EUR
waarde in valuta
Divisa
Posición
Cantidad
Denominación
latente
EUR
Total subyacente en
divisa
Moeda
Posição
Quantidade
Denominação
Taxa de avaliação
EUR
Total subjacente em
moeda
19,700
58,420
351 066,00
194 425,00
545 491,00
EUR
A
1 761
FUT ING GROEP 03/04
EUR
A
335
FUT UNILEVER NV 03/04
200
devise
3 469 170
1 957 070
EUR
PARVEST IBERIA
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
EUR
Market value
EUR
% of net assets
Marktwert
% des
EUR Nettovermögens
EUR
Netto
Marktwaarde
EUR
% van de
nettoactiva
EUR
EUR
% do activo
líquido
EUR
32 580
385 096
1,11
424 009
517 992
1 525 011
1 591 875
504 920
4 563 807
1,22
1,50
4,41
4,60
1,46
13,19
751 027
1 463 787
345 215
450 332
1 795 557
4 805 918
2,17
4,23
1,00
1,30
5,19
13,89
EUR
59 907
NH HOTELES SA
564 324
1,63
EUR
35 472
GRUPO PRISA
523 212
1,51
483 527
497 210
980 737
1,40
1,44
2,84
639 964
1 281 051
405 645
934 881
3 261 541
1,85
3,70
1,17
2,70
9,42
EUR
38 199
BANCO BILBAO VIZCAYA
EUR
160 867
BANCO BPI SA
EUR
751 237
BANCO COMERCIAL PORTUGUES SA -BCPEUR
32 587
EUR
54 176
EUR
20 955
ANTENA 3 DE TELEVISION SA
EUR
161 210
PORTUGAL TELECOM SGPS SA
EUR
9 270
SOGECABLE SA
EUR
71 709
TELEFONICA PUBLICIDAD E INFO
EUR
137 380
TELEFONICA SA
EUR
100 945
AMADEUS GLOBAL TRAVEL DISTRIBUTION -SHS AEUR
45 242
INDRA SISTEMAS SA
EUR
12 307
ACCIONA S.A.
EUR
31 460
ACS ACTIVIDADES DE CONST Y SERVICIO
EUR
13 760
FOMENTO CONSTRUCCIONES CONTRAT
EUR
31 842
GRUPO FERROVIAL SA FER
201
PARVEST IBERIA
EUR
5 500
GAMESA
EUR
188 650
0,54
2 216 725
6,40
414 734
644 955
162 575
991 494
416 639
1 288 874
893 335
4 812 606
1,20
1,86
0,48
2,86
1,20
3,72
2,58
13,90
1 525 096
4,41
EUR
19 474
INDITEX S.A.
342 742
0,99
EUR
13 880
ACERINOX SA
512 172
1,48
EUR
13 044
ABERTIS INFRAESTRUCTURAS SA
167 876
0,48
24 850 502
71,79
24 850 502
71,79
EUR
134 347
REPSOL YPF SA
colectividades
EUR
31 348
AGUAS GENERAL DE BARCELONA SA
EUR
282 875
EDP ELECTRICIDADE DE PORTUGAL -NOMEUR
17 500
ENAGAS SA
EUR
62 952
ENDESA SA
EUR
20 780
GAS NATURAL SDG SA
EUR
77 643
IBERDROLA SA
EUR
54 076
UNION FENOSA SA
EUR
58 884
ALTADIS SA
EUR
14,4146
202
1 702 785
4,92
EUR
PARVEST IBERIA
1 702 785
4,92
1 702 785
4,92
26 553 287
76,71
203
PARVEST IBERIA
EUR
204
59,79
12,00
4,92
76,71
EUR
PARVEST IBERIA
Devise
Position
Quantité
Dénomination
+/- values latentes
EUR
Currency
Position
Quantity
Name
Valuation price
EUR
Total underlying in
foreign currency
Währung
Position
Stückzahl
Bezeichnung
Bewertungskurs
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
EUR
Gesamtwert d.
Basisobjekts in
jeweiliger Währung
Valuta
Posizione
Quantità
Denominazione
+/- valenze latenti
EUR
valuta
Valuta
Positie
Aantal
Naam
Waarderingskoers
Niet gerealiseerde
winst/verlies
EUR
waarde in valuta
Divisa
Posición
Cantidad
Denominación
latente
EUR
Total subyacente en
divisa
Moeda
Posição
Quantidade
Denominação
Taxa de avaliação
EUR
Total subjacente em
moeda
11,110
9,330
16,520
13,090
191 524,00
132 000,00
119 367,00
233 478,00
676 369,00
EUR
A
2 620
FUT BBVA 03/04
EUR
A
3 000
FUT BSCH 03/04
EUR
A
665
FUT REPSOL 03/04
EUR
A
1 525
FUT TELEFONICA 03/04
devise
2 910 820
2 799 000
1 098 580
1 996 225
Un montant total de EUR 1 012 056,00 inclus dans le compte "Avoirs en banque" est bloqué au nom des agents de change comme garantie des engagements pour contrats
futures.
A total amount of EUR 1 012 056.00 included in the "Cash at banks" account is frozen in the name of the brokers to guarantee the liabilities on futures contracts.
Unter dem Posten "Bankguthaben" ist ein Betrag in Höhe von EUR 1 012 056,00 zugunsten der Börsenmakler als Sicherheit für Verbindlichkeiten aus Terminkontrakten
gesperrt.
Un importo totale di EUR 1 012 056,00 inclusi nel conto "Conti correnti bancari" è bloccato a nome degli agenti di cambio quale garanzia degli impegni per i contratti futures.
In de post ’banktegoeden’ wordt een bedrag van totaal EUR 1 012 056,00 aangehouden op naam van de effectenmakelaars als waarborg voor afgesloten termijncontracten.
Un importe total de EUR 1 012 056,00 incluido en la cuenta "Haberes en banca" está bloqueado en nombre de los agentes de cambio como garantía de las obligaciones para
contratos futuros.
Um montante total de EUR 1 012 056,00 incluído no cálculo "Bens na banca" é imobilizado no nome dos agentes de câmbio como garantia das obrigações para contratos de
futuros.
205
PARVEST ITALY
EUR
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
EUR
Market value
EUR
% of net assets
Marktwert
% des
EUR Nettovermögens
EUR
Netto
Marktwaarde
EUR
% van de
nettoactiva
EUR
EUR
% do activo
líquido
EUR
175 807
ALLEANZA ASSICURAZIONI SPA
EUR
138 881
ASSICURAZIONI GENERALI
EUR
14 880
FONDIARIA-SAI SPA
EUR
105 720
MEDIOLANUM SPA
EUR
113 893
RIUNIONE ADRIATICA DI SICURTA - ACT ORD
EUR
32 970
BANCA ANTONIANA POPOLARE VENETA
EUR
247 692
BANCA INTESA SPA
EUR
217 170
BANCA INTESA SPA ACT. D’EPARGNE - NON CONVEUR
299 350
BANCA MONTE DEI PASCHI DI SIENA
EUR
380 804
BANCA NAZIONALE DEL LAVORO ROMA
EUR
45 000
BANCA POPOLARE DI MILANO
EUR
45 500
BANCHE POPOLARI UNITE SCARL
EUR
120 080
EUR
77 304
MEDIOBANCA SPA - MILANO
EUR
204 341
SAN PAOLO-IMI SPA
EUR
562 867
EUR
979 160
FINMECCANICA
EUR
165 800
MEDIASET SPA
EUR
596 508
EUR
100 000
TELECOM ITALIA SPA
EUR
1 727 665
TELECOM ITALIA SPA AZ DI RISP -NON CONV-
EUR
34 280
EUR
84 396
EDITORIALE L’ESPRESSO SPA
EUR
350 000
SEAT-PAGINE GIALLE
EUR
42 530
AUTOGRILL SPA
206
1 660 849
3 022 051
293 731
617 193
1 665 116
7 258 940
4,48
8,15
0,79
1,67
4,49
19,58
522 904
740 599
495 582
785 794
800 069
233 145
650 195
1 669 352
753 714
2 114 929
2 386 556
11 152 839
1,41
2,00
1,34
2,12
2,16
0,63
1,75
4,50
2,03
5,70
6,44
30,08
671 704
1,81
1 533 650
2 717 094
253 000
3 083 882
7 587 626
4,14
7,33
0,68
8,32
20,47
274 926
420 292
282 800
978 018
0,75
1,13
0,76
2,64
483 268
1,30
EUR
EUR
109 297
ENI SPA
PARVEST ITALY
1 729 734
4,66
496 652
1,34
1 330 296
494 703
1 186 563
3 011 562
3,59
1,33
3,20
8,12
33 370 343
90,00
33 370 343
90,00
EUR
36 252
LUXOTTICA GROUP SPA
colectividades
EUR
213 874
ENEL - ENTE NAZIONALE PER ENERGIA
EUR
64 845
SAIPEM SPA
EUR
319 140
SNAM RETE GAS SPA
EUR
15,4709
1 827 565
4,93
1 827 565
4,93
1 827 565
4,93
35 197 908
94,93
207
PARVEST ITALY
EUR
208
90,00
4,93
94,93
EUR
PARVEST ITALY
Devise
Position
Quantité
Dénomination
+/- values latentes
EUR
Currency
Position
Quantity
Name
Valuation price
EUR
Total underlying in
foreign currency
Währung
Position
Stückzahl
Bezeichnung
Bewertungskurs
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
EUR
Gesamtwert d.
Basisobjekts in
jeweiliger Währung
Valuta
Posizione
Quantità
Denominazione
+/- valenze latenti
EUR
valuta
Valuta
Positie
Aantal
Naam
Waarderingskoers
Niet gerealiseerde
winst/verlies
EUR
waarde in valuta
Divisa
Posición
Cantidad
Denominación
latente
EUR
Total subyacente en
divisa
Moeda
Posição
Quantidade
Denominação
Taxa de avaliação
EUR
Total subjacente em
moeda
15,900
2,550
4,570
157 240,00
40 750,00
33 790,00
231 780,00
EUR
A
165
FUT ENI 03/04
EUR
A
304
FUT TELECOM ITALIA 03/04
EUR
A
255
FUT TELECOM ITALIA MOB. 03/04
devise
2 623 500
775 200
1 165 350
gesperrt.
contratos futuros.
futuros.
209
PARVEST JAPAN
JPY
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
JPY
Market value
JPY
% of net assets
Marktwert
% des
JPY Nettovermögens
JPY
Netto
Marktwaarde
JPY
% van de
nettoactiva
JPY
JPY
% do activo
líquido
JPY
1 331
MITSUBISHI TOKYO FINANCIAL GROUP
JPY
688 000
NOMURA HOLDINGS INC
JPY
114 800
ORIX
JPY
1 847
SUMITOMO MITSUI FINANCIAL GROUP INC
1 118 040 000
1 193 680 000
1 153 740 000
1 122 976 000
4 588 436 000
1,94
2,07
2,00
1,95
7,96
JPY
1 748 000
OJI PAPER PROV.ECHANGE
1 127 460 000
1,96
JPY
666 000
BRIDGESTONE CORP
1 074 258 000
1,87
JPY
1 909 000
SEKISUI CHEMICAL CO LTD
1 076 676 000
1,87
707 049 000
525 826 000
1 147 608 000
2 380 483 000
1,23
0,91
1,99
4,13
1 064 898 000
1 175 024 000
1 145 375 000
1 189 770 300
1 000 645 000
1 059 723 000
1 115 235 000
1 104 928 000
1 177 227 000
1 191 630 000
1 147 485 000
1 149 715 000
1 173 160 000
1 057 466 000
15 752 281 300
1,85
2,04
1,99
2,06
1,74
1,84
1,94
1,92
2,05
2,07
1,99
2,00
2,04
1,84
27,37
JPY
548 100
FUJI MACHINE MFG CO LTD
JPY
1 058 000
KUBOTA
JPY
2 268 000
MINEBEA CO LTD
JPY
88 300
HIROSE ELECTRIC CO
JPY
1 648 000
HITACHI
JPY
875 000
HOSIDEN CORP
JPY
836 100
IBIDEN CO LTD
JPY
1 943 000
JAPAN RADIO CO LTD
JPY
1 869
KDDI CORP
JPY
49 500
KEYENCE CORP
JPY
137 600
KYOCERA CORP
JPY
739 000
MATSUSHITA ELECTRIC INDUSTRIAL
JPY
2 355
NIPPON TEL & TEL
JPY
5 055
NTT DOCOMO INC
JPY
2 149 000
SANYO ELECTRIC CO LTD
JPY
278 000
SECOM CO LIMITED
JPY
237 100
SONY CORPORATION
210
JPY
JPY
411 800
FAMILY MART CO LTD
JPY
753 000
MARUI CO LIMITED
JPY
438 100
MATSUMOTOKIYOSHI CO LTD
PARVEST JAPAN
1 231 282 000
1 212 330 000
1 180 679 500
3 624 291 500
2,14
2,11
2,05
6,30
1 120 932 000
1 183 119 000
2 304 051 000
1,95
2,05
4,00
1 213 800 000
1 114 009 000
2 327 809 000
2,11
1,94
4,05
1 177 426 400
1 235 100 000
1 073 856 000
1 246 600 100
1 131 030 000
5 864 012 500
2,05
2,15
1,87
2,17
1,97
10,21
1 248 910 000
2,17
1 200 314 000
1 115 620 000
2 315 934 000
2,09
1,94
4,03
1 068 372 000
1 143 585 000
2 211 957 000
1,86
1,99
3,85
1 118 780 000
1,94
1 209 580 000
1 129 950 000
1 097 268 000
3 436 798 000
2,10
1,96
1,91
5,97
JPY
386 600
JFE HOLDINGS INC
1 067 016 000
1,85
JPY
1 160 100
ASAHI BREWERIES LTD
1 244 787 300
2,16
1 112 520 000
1 082 980 000
1 092 182 000
3 287 682 000
1,93
1,88
1,90
5,71
1 202 894 000
2,09
JPY
963 000
MITSUI FUDOSAN CO LTD
JPY
1 113 000
SUMITOMO REALTY & DEV CO LTD
JPY
714 000
DAI NIPPON PRINTING
JPY
871 000
TOPPAN PRINTING CO LTD
JPY
642 700
AISIN SEIKI CO LTD
JPY
2 300 000
FUJI HEAVY INDUSTRIES LTD
JPY
225 600
HONDA MOTOR CO LIMITED
JPY
1 027 700
NISSAN MOTOR CO LIMITED
JPY
885 000
YAMAHA MOTOR CO LTD
JPY
369 500
TREND MICRO INC
JPY
3 218 000
ITOCHU CORP
JPY
5 071 000
MARUBENI CORP
JPY
1 062 000
ASAHI GLASS CO LTD
JPY
591 000
TOSTEM INAX HOLDING CORP
JPY
1 655 000
SUMITOMO METAL MINING
JPY
614 000
TAISHO PHARMACEUTICAL CO LTD
JPY
251 100
TAKEDA CHEMICAL INDUSTRIES LTD
JPY
299 800
YAMANOUCHI PHARMACEUTICAL CO
JPY
508 000
AOYAMA TRADING CO LTD
JPY
1 252 000
KURARAY CO LTD
JPY
309 400
WORLD CO LTD
JPY
5 621 000
NIPPON STEEL
211
PARVEST JAPAN
JPY
57 254 516 600
99,49
57 254 516 600
99,49
57 254 516 600
99,49
212
JPY
PARVEST JAPAN
Japon / Japan / Japan / Giappone / Japan / Japón / Japão
99,49
99,49
213
JPY
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
JPY
Market value
JPY
% of net assets
Marktwert
% des
JPY Nettovermögens
JPY
Netto
Marktwaarde
JPY
% van de
nettoactiva
JPY
JPY
% do activo
líquido
JPY
40 000
ARRK
JPY
90 100
ECHO TRADING
JPY
106 000
NISHIMATSUYA CHAIN
JPY
134 800
ROLAND DG CORP
JPY
3
SECURED CAPITAL JAPAN
JPY
203 700
JAPAN FOODS CO LTD
JPY
290 000
ORIENTAL YEAST CO LTD
JPY
217 000
YUTAKA FOODS
JPY
410 000
FUJIKURA RUBBER LTD
JPY
360 000
ASAHI DENKA CO LTD
JPY
70 000
C UYEMURA & CO LTD
JPY
370 000
FUJIKURA KASEI
JPY
54 600
FUSO CHEMICAL CO LTD
JPY
570 000
KANTO DENKA KOGYO
JPY
26 000
NANBU PLASTICS CO LTD
JPY
490 000
NOF CORP
JPY
331 000
SHIN-ETSU POLYMER CO LTD
JPY
20 300
SOKEN CHEMICAL ENGINEERING
JPY
55 400
T AND K TOKA
JPY
20 000
DON QUIJOTE
JPY
20 540
GULLIVER INTERNATIONAL
JPY
137 000
HORIBA
JPY
82 000
OBARA
JPY
399 000
TEIKOKU PISTON RING
JPY
40 000
ZAOH CO LTD
214
302 800 000
135 150 000
301 040 000
384 180 000
1 123 170 000
1,35
0,60
1,34
1,71
5,00
1 410 000
0,01
262 773 000
250 560 000
223 944 000
737 277 000
1,17
1,12
1,00
3,29
256 660 000
1,14
296 640 000
220 500 000
273 800 000
131 586 000
283 290 000
40 300 000
194 530 000
202 572 000
28 217 000
136 838 000
1 808 273 000
1,32
0,98
1,22
0,59
1,26
0,18
0,87
0,90
0,13
0,61
8,06
119 200 000
180 546 600
180 840 000
168 100 000
184 737 000
35 800 000
869 223 600
0,53
0,80
0,81
0,75
0,82
0,16
3,87
JPY
JPY
111 000
AVAL DATA
JPY
320 000
BROTHER INDUSTRIES LTD
JPY
130 000
CANON ELECTRONICS
JPY
119 000
CHIYODA INTEGRE CO LTD
JPY
81 600
COSEL
JPY
359 000
FURUNO ELECTRIC
JPY
120 000
HITACHI MAXELL
JPY
80 000
IRISO ELECTRONICS
JPY
100 000
JAPAN AVIATION ELECTRONICS IND
JPY
125 000
KAGA ELECTRONICS CO LTD
JPY
45 000
KURODA ELECTRIC CO LTD
JPY
65 000
MEIKO ELECTRONICS CO LTD
JPY
80 000
NEW JAPAN RADIO CO LTD
JPY
480 000
NIPPON SIGNAL
JPY
55 000
PHOTRON LTD
JPY
20 000
RISO KAGAKU
JPY
56 700
SOFT99CORP
JPY
222 500
SOSHIN ELECTRIC CO ELECTRIC
JPY
136 000
STANLEY ELECTRIC CO LTD
JPY
49 100
SUNX
JPY
445 000
TOA CORP
JPY
66 100
TOMEN ELECTRONICS CORP
JPY
90 000
KOMERI
JPY
154 000
PALTAC CORP
JPY
93 000
SADAMATSU CO LTD
JPY
100
TENPOS BUSTERS
JPY
294 900
THANKS JAPAN CORP
JPY
400
VILLAGE VANGUARD
JPY
375
WATTS CO LTD
JPY
660
HOOSIERS CORP
JPY
124 600
ARBEIT-TIMES
JPY
230 000
NISSHA PRINTING
JPY
17 000
PROTO
JPY
185 400
EXEDY
JPY
58 000
MUSASHI SEIMITSU INDUSTRY
JPY
180 000
NIFCO INC
JPY
61 100
OHASHI TECHNICA
JPY
780
QUIN LAND CO LTD
JPY
300 000
SUNCALL CORP
JPY
28 000
NAKANISHI INC
JPY
310 000
TAKARA
JPY
120
ASSOCIANT TECHNOLOGY
JPY
65
DWANGO
JPY
70 000
FUJI SOFT ABC
JPY
28 000
NEC FIELDING
JPY
91 000
NISCA CORP
JPY
139
PC DEPOT
JPY
154 200
PIXELA
JPY
131 900
DOSHISHA
JPY
75 000
NAMCO
67 488 000
329 600 000
198 900 000
371 280 000
229 296 000
254 890 000
179 520 000
112 000 000
109 400 000
229 875 000
172 800 000
245 050 000
98 320 000
260 640 000
30 525 000
100 000 000
84 483 000
275 455 000
252 960 000
44 975 600
288 360 000
278 281 000
4 214 098 600
0,30
1,47
0,89
1,65
1,02
1,14
0,80
0,50
0,49
1,02
0,77
1,09
0,44
1,16
0,14
0,45
0,38
1,23
1,13
0,20
1,29
1,24
18,80
234 000 000
275 660 000
41 385 000
34 300 000
187 261 500
284 000 000
67 500 000
1 124 106 500
1,04
1,23
0,18
0,15
0,83
1,27
0,30
5,00
199 320 000
0,89
154 504 000
337 870 000
21 250 000
513 624 000
0,69
1,51
0,09
2,29
266 790 600
183 280 000
267 660 000
147 862 000
178 620 000
224 100 000
1 268 312 600
1,19
0,82
1,19
0,66
0,80
1,00
5,66
156 800 000
194 060 000
350 860 000
0,70
0,86
1,56
28 200 000
76 050 000
247 100 000
190 960 000
150 150 000
71 307 000
277 560 000
1 041 327 000
0,13
0,34
1,10
0,85
0,67
0,32
1,24
4,65
395 700 000
201 750 000
1,76
0,90
215
JPY
50 000
SUMISHO LEASE
JPY
163 500 000
760 950 000
0,73
3,39
357 840 000
286 440 000
44 215 000
688 495 000
1,59
1,28
0,20
3,07
142 032 000
69 400 000
185 400 000
166 530 000
563 362 000
0,63
0,31
0,83
0,74
2,51
103 600 000
170 280 000
339 338 000
163 081 000
776 299 000
0,46
0,76
1,51
0,73
3,46
240 960 000
1,07
308 352 000
54 924 000
116 070 000
301 020 000
39 564 000
137 356 800
33 580 000
151 704 600
310 079 200
75 000 000
242 424 000
244 350 000
102 150 000
66 240 000
171 450 000
184 623 000
84 600 000
304 380 000
2 927 867 600
1,36
0,24
0,52
1,34
0,18
0,61
0,15
0,68
1,38
0,33
1,08
1,09
0,46
0,30
0,76
0,82
0,38
1,36
13,04
279 000 000
163 800 000
442 800 000
1,24
0,73
1,97
282 600 000
217 980 000
291 276 000
791 856 000
1,26
0,97
1,30
3,53
JPY
300 000
TOKYO STEEL MANUFACTURING
257 700 000
1,15
JPY
149 000
ALPS LOGISTICS
321 840 000
1,43
JPY
504 000
CENTRAL GLASS
JPY
420 000
KYOWA EXEO
JPY
185 000
NIPPON HUME
JPY
107 600
HAKUDO CO LTD
JPY
100 000
HITACHI POWDERED METAL CO LTD
JPY
150 000
NIPPON FILCON
JPY
91 000
PIOLAX INC
JPY
74 000
FUJI PHARMACEUTICAL
JPY
120 000
HISAMITSU PHARMACEUTICAL INC
JPY
383 000
NIHON KOHDEN
JPY
181 000
ROHTO PHARMACEUTICAL
JPY
240 000
TOPCON
colectividades
JPY
140 800
AEON FANTASY
JPY
39 800
BUSINESS BANK CONSULTING CO LTD
JPY
159 000
CLIP CORP
JPY
51 900
DAIICHIKOSHO CO LTD
JPY
157
EN-JAPAN INC
JPY
153 300
HUDSON SOFT CO LTD
JPY
46 000
ISB
JPY
83 400
KYORITSU MAINTENANCE CO LTD
JPY
277 600
MEIKO NETWORK JAPAN
JPY
100
MOC CORP
JPY
66 600
NEC MOBILING LTD
JPY
90 000
PARK24
JPY
450
PRESTIGE INTERNATIONAL INC
JPY
72 000
SCINEX CORP
JPY
450 000
SHIZUOKAGAS
JPY
237
SYSTEMPRO CO LTD
JPY
180
TELEWAVE
JPY
53 400
TOKEN CORP
JPY
90 000
MELCO HOLDINGS
JPY
260 000
NABTESCO
JPY
600 000
GUNZE
JPY
126 000
NBC
JPY
104 400
POINT INC
216
JPY
21 279 791 900
94,84
21 279 791 900
94,84
21 279 791 900
94,84
217
JPY
218
94,84
94,84
USD
Devise
Quantité ou
Valeur nominale
Dénomination
Taux
Echéance
Currency
Quantity or Face
value
Name
Rate
Maturity
Währung
Stückzahl oder
Nennwert
Zinssatz
Fälligkeit
Marktwert
% des
USD Nettovermögens
Denominazione
Tasso
Scadenza
USD
Netto
Naam
Rente
Vervaldag
Denominación
Tipo
Vencimiento
Denominação
Taxa
Vencimento
Valuta
Quantità o valore
nominale
Valuta
Aantal of nominale
waarde
Divisa
Cantidad o Valor
nominal
Moeda
Quantidade ou
Valor nominal
Bezeichnung
USD
Market value
USD
Marktwaarde
USD
% of net assets
% van de
nettoactiva
USD
USD
% do activo
líquido
BRL
15 100
EMBRAER EMPRESA BRASIL -AERONAUTICA
USD
5 400
EMBRAER EMPRESA BRASIL -AERONAUTICA ADR PREF
BRL
9 480 000
BANCO ITAU SA PRIV
BRL
73 019 233
BRADESCO SA -BANCO- PREF
MXN
50 900
GRUPO FINANCIERO BANORTE SA
MXN
1 581 650
GRUPO FINANCIERO BBVA BANCOMER SA
MXN
197 870
GRUPO FINANCIERO INBURSA SA -SHS-O
USD
16 600
BANCO DE CHILE ADR
USD
46 800
BANCO ITAU SA
USD
15 300
BANCO SANTANDER CHILE SPONS.ADR
USD
12 200
BBVA BANCO FRANCE SA ADR
USD
23 300
BRADESCO SA -BANCO- ADR
USD
25 600
UNIBANCO UNIAO BANCOS BRASIL
MXN
354 300
ALFA SA
CLP
43 900
EMPRESAS CMPC SA
MXN
61 000
KIMBERLY CLARK DE MEXICO SA -AUSD
33 400
ARACRUZ CELULOSE ADR REGPT
USD
27 400
VOTORANTIM CELULOSE SA B -ADR-
BRL
2 018 950
AMBEV-CIA DE BEBIDAS
MXN
109 000
GRUPO BIMBO SA DE CV BIMBO
USD
71 475
AMBEV-CIA BEBIDAS PFD SHS/ADR
USD
12 300
COCA COLA FEMSA SA -ADR-L-
USD
6 670
SOCIEDAD QUIMICA Y MINERA DE CHILE -ADR
87 256
163 026
250 282
0,09
0,16
0,25
911 345
366 034
186 082
1 696 794
243 213
519 580
2 223 000
421 515
107 238
590 189
582 400
7 847 390
0,92
0,37
0,19
1,71
0,25
0,52
2,24
0,42
0,11
0,59
0,59
7,91
1 312 874
1,32
867 985
161 645
1 207 410
931 600
3 168 640
0,87
0,16
1,22
0,94
3,19
540 001
241 357
1 922 678
292 494
2 996 530
0,54
0,24
1,94
0,29
3,01
279 673
0,28
219
BRL
6 019 319
BRASIL TELECOM SA
BRL
32 500 000
BRASIL TELECOM SA PFD
BRL
7 899 000
CELULAR CRT PARTICIPACOES PREF A
BRL
19 560 000
ELETRICID.METROPOLITANA PREF.
BRL
17 202 406
TELEMAR - TELE NORTE LESTE PARTICIPACOES
BRL
280 000 000
TELEMIG CELULAR PARTICIP.PREF.
BRL
12 500 000
TELESP CELULAR PARTICIPACOES TSPP - PREF CLP
59 153
CGE-CIA GENERAL DE ELECTRICIDAD
CLP
157 670
EMPRESAS COPEC
CLP
14 025
ENTEL - EMPRESA NACIONAL TELECOMMUNIC
MXN
1 120 450
AMERICA MOVIL SA -LMXN
398 828
CARSO GLOBAL TELECOM SA -SHS-A1MXN
395 200
GRUPO TELEVISA SA
MXN
1 096 550
TELMEX TELEFONOS DE MEXICO SA
USD
178 400
AMERICA MOVIL SA -LUSD
33 300
BRASIL TELECOM PARTIC-PFD SHS-SPONS ADRUSD
81 800
CEMIG ADR SPONSORED
USD
5 500
EMBRATEL PARTICIP.ADR SPONS.PF
USD
7 400
GRUPO TELEVISA GDR
USD
50 600
PARANAENSE ENERGIA ADR SPONS.
USD
59 000
TELE CENTRO OESTE CELULAR
USD
126 000
TELEC. ARGENT. STET ADR SPONS.
USD
60 030
TELECOM DE CHILE ADR SPONSORED
USD
282 597
TELEMAR TELE NORTE LESTE PARTICIPACOES -ADRUSD
50 000
TELESP CELULAR PARTICIPACOES TSPP
USD
114 100
TELMEX TELEFONOS DE MEXICO SA REPR 20 SHS
MXN
331 050
GRUPO MODELO SA DE CV GMODELO
USD
29 870
EMBOTELLADORA ANDINA SA ANDINA -ADR-PFD SHS -AUSD
48 900
EMBOTELLADORA ANDINA SA ANDINA -ADR-PFD SHS -B-
BRL
39 000 000
LOJAS AMERICANAS PREF.
CLP
542 811
FALABELLA SA ANONIMA COMMERCIALE IN
MXN
809 361
WAL-MART DE MEXICO SA
USD
6 000
CIA BRASILEIRA DISTRIBUICAO ACUCAR -ADR-
MXN
190 300
CONSORCIO ARA SA DE CV ARA
MXN
162 300
CORPORACION GEO SA DE CV GEO
USD
43 132
IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES GDR
USD
8 500
PERDIGAO SA
USD
216 200
ENERSIS SA ENERSIS
MXN
15 300
APASCO SA
MXN
202 852
CEMENTOS MEXICO OPC A-B
USD
131 800
CEMENTOS MEXICO ADR OPC A/B
MXN
106 700
INDUSTRIAS PENOLES SA
USD
3 000
MASISA SA -SPONSORED ADR REP 30 SHSUSD
45 600
MINAS BUENAVENTURA SA BUENA - SPONS ADR
USD
11 600
SOUTHERN PERU COPPER CORP.
BRL
14 000 000
CIA ENERGETICA DE MINAS GERAIS PREF
BRL
2 000
CIA VALE DO RIO DOCE -A-
220
USD
25 007
160 909
1 505 209
424 979
197 864
571 053
37 339
279 896
1 256 296
81 768
1 996 951
583 940
862 942
1 853 267
6 361 744
1 269 396
1 446 224
77 165
326 858
189 750
600 030
1 307 880
941 270
4 111 786
378 500
3 875 977
30 724 000
0,03
0,16
1,52
0,43
0,20
0,58
0,04
0,28
1,27
0,08
2,01
0,59
0,87
1,87
6,41
1,28
1,46
0,08
0,33
0,19
0,61
1,32
0,95
4,14
0,38
3,91
30,99
885 632
358 440
581 910
1 825 982
0,89
0,36
0,59
1,84
348 153
1 119 103
2 479 761
138 000
4 085 017
0,35
1,13
2,50
0,14
4,12
584 771
1 161 747
421 400
2 167 918
0,59
1,17
0,42
2,18
174 250
0,18
1 550 154
1,56
155 565
1 191 683
3 802 430
5 149 678
0,16
1,20
3,83
5,19
472 433
38 400
1 103 976
438 480
2 053 289
0,48
0,04
1,11
0,44
2,07
249 956
115 708
0,25
0,12
USD
BRL
MXN
USD
9 200
385 300
113 400
CIA VALE DO RIO DOCE PREF.A
GRUPO MEXICO SA SHS -BCIA VALE DO RIO DOCE - ADR REP 1 SHS
461 182
1 479 284
5 641 650
7 947 780
0,46
1,49
5,69
8,01
1
506 778
2 005 900
8 373 800
662 647
11 549 126
0,00
0,51
2,02
8,44
0,67
11,64
227 250
668 000
641 519
1 536 769
0,23
0,67
0,65
1,55
362 423
472 595
806 851
87 840
1 729 709
0,37
0,48
0,81
0,09
1,75
469 667
230 926
179 540
880 133
0,47
0,23
0,18
0,88
2 336 124
386 098
1 966 960
573 465
605 061
97 414
72 338
1 556 720
7 594 180
2,35
0,39
1,98
0,58
0,62
0,10
0,07
1,57
7,66
1 319 195
1,33
96 142 569
96,91
96 142 569
96,91
ARS
1
PEREZ COMPANC SA
BRL
18 000
PETROLEO BRASILEIRO SA
USD
77 150
BRASKEM ADR SPONSORED
USD
298 000
PETROLEO BRASILEIRO ADR
USD
19 124
TENARIS SA
colectividades
CLP
1 650 000
COLBUN SA
USD
33 400
DISTRIBUCION SERVICIO ADR SPONS.
USD
48 380
ENDESA-EMPRESA NACIONAL ELECT -SPONS ADR-
BRL
301 589
INVESTIMENTOS ITAU SA
CLP
45 399
ANTARCHILE SA
MXN
189 100
GRUPO CARSO SA
USD
9 000
QUINENCO SA -ADR-
MXN
104 350
FOMENTO ECONOMICO MEXICANO SA -UNITSUSD
11 800
QUILMES INDUSTRIAL SA -ADRUSD
3 820
VINA DE CONCHA Y TORO SA CONCHATORO
BRL
4 860 000
CAEMI MINERACAO METALG.PF PTG
BRL
18 050
GERDAU SA COSG - PFD SHS
BRL
30 800 000
SIDERURGICA NACIONAL
BRL
17 400 000
SIDERURGICA TUBARAO PREF.
BRL
53 000
USINAS SIDERURGICAS DE MINAS GERAIS -A- PREF
MXN
120 430
HYSAMEX SA
MXN
127 450
TV AZTECA SA
USD
24 400
SIDERURGICA NACIONAL ADR SPONS
USD
60 100
GRUPO AEROPO.DEL S.E.ADR SPONS.
Obligations - Bonds - Schuldverschreibungen - Obbligazioni - Obligaties - Obligaciones - Obrigações
BRL
10 800
CIA VALE DO RIO DOCE FLR ISSUE1-SIE6
zc
97/2049
0
0,00
221
TOTAL OBLIGATIONS - Total bonds - Schuldverschreibungen insgesamt - Totale obbligazioni Totaal obligaties - Total obligaciones - Total das obrigações
USD
0
0,00
BRL
48 611
CRT CELULAR - WR - 15/03/04
1 669
0,00
1 669
0,00
1 669
0,00
96 144 238
96,91
222
USD
Chili / Chile / Chile / Cile / Chili / Chile / Chile
Argentine / Argentina / Argentinien / Argentina / Argentinië / Argentina / Argentina
Pérou / Peru / Peru / Perù / Peru / Perú / Peru
46,71
35,15
10,65
1,85
1,11
0,90
0,44
0,10
96,91
223
PARVEST SCANDINAVIA
SEK
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
SEK
Market value
SEK
% of net assets
Marktwert
% des
SEK Nettovermögens
SEK
Netto
Marktwaarde
SEK
% van de
nettoactiva
SEK
SEK
% do activo
líquido
DKK
66 489
DANSKE BANK AS
NOK
90 222
DNB NOR ASA
SEK
27 468
ENSKILDA-SKANDINAVISKA-BANKEN-ASEK
24 610
FOERENINGSSPARBANKEN AB
SEK
377 609
NORDEA BANK AB
SEK
141 440
SKANDIA FOERSAEKRINGS AB
SEK
41 969
SVENSKA HANDELSBANKEN -A-
EUR
69 769
UPM-KYMMENE CORP
SEK
10 440
HOLMEN AB
SEK
32 324
SVENSKA CELLULOSA AB SCA
DKK
7 404
COLOPLAST AS
DKK
34 973
NOVO NORDISK AS -BEUR
6 820
UPONOR OYJ SHS -ANOK
14 570
NORSK HYDRO A/S
EUR
11 562
KONE OY
SEK
64 560
ASSA ABLOY AB
SEK
18 708
ATLAS COPCO A/B SHS A
SEK
32 105
SKF -SVENSKA KULLAGERFABRIKEN AB- SHS -B-
DKK
9 260
TDC A/S
EUR
115 565
NOKIA OY AB
EUR
20 422
TIETONATOR CORPORATION SIE -BNOK
158 440
TELENOR AS
SEK
27 159
ELECTROLUX AB CL B FRIA
SEK
421 257
ERICSSON LM TELEFON SIE B FRIA
SEK
19 436
TELE2 AB -BSEK
336 879
TELIASONERA AB
SEK
25 620
VOLVO AB SIE B FRIA
224
11 594 818
4 236 183
3 035 214
3 470 010
19 446 864
4 653 376
5 875 660
52 312 125
4,03
1,47
1,05
1,20
6,75
1,62
2,04
18,16
10 228 344
2 693 520
9 551 742
22 473 606
3,55
0,94
3,32
7,81
5 238 164
12 067 449
1 690 568
7 788 610
26 784 791
1,82
4,19
0,59
2,70
9,30
5 347 078
6 326 880
4 985 682
8 828 875
25 488 515
1,86
2,20
1,73
3,06
8,85
2 775 658
18 844 829
4 911 172
8 109 414
4 263 963
9 141 277
6 977 524
11 319 134
66 342 971
0,96
6,54
1,71
2,82
1,48
3,17
2,42
3,93
23,03
5 995 080
2,08
SEK
PARVEST SCANDINAVIA
SEK
20 515
HENNES & MAURITZ AB -B-
4 082 485
1,42
9 306 737
4 375 200
13 681 937
3,23
1,52
4,75
5 824 850
5 620 770
11 445 620
2,02
1,95
3,97
2 740 600
0,95
4 883 589
10 555 533
15 439 122
1,70
3,67
5,37
10 509 392
3,65
257 296 244
89,34
257 296 244
89,34
257 296 244
89,34
CHF
9 862
SEK
54 690
GETINGE AB SHS B
colectividades
DKK
27 769
GROUP 4 FALCK A/S
SEK
49 305
SECURITAS AB SIE B
SEK
38 600
SWEDISH MATCH AB FRUEHER
EUR
49 391
STORA ENSO -RSEK
44 258
SANDVIK AB
DKK
168
AP MOELLER MAERSK S.B
225
PARVEST SCANDINAVIA
SEK
226
46,50
16,67
15,95
6,99
3,23
89,34
SEK
PARVEST SCANDINAVIA
Devise
Position
Quantité
Dénomination
+/- values latentes
SEK
Currency
Position
Quantity
Name
Valuation price
SEK
Total underlying in
foreign currency
Währung
Position
Stückzahl
Bezeichnung
Bewertungskurs
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
SEK
Gesamtwert d.
Basisobjekts in
jeweiliger Währung
Valuta
Posizione
Quantità
Denominazione
+/- valenze latenti
SEK
valuta
Valuta
Positie
Aantal
Naam
Waarderingskoers
Niet gerealiseerde
winst/verlies
SEK
waarde in valuta
Divisa
Posición
Cantidad
Denominación
latente
SEK
Total subyacente en
divisa
Moeda
Posição
Quantidade
Denominação
Taxa de avaliação
SEK
Total subjacente em
moeda
EUR
A
615
FUT NOKIA 03/04
SEK
A
9 420
FUT ERICSSON 03/04
17,650
21,690
1 977 845,45
9 288 120,00
11 265 965,45
devise
1 085 475
20 431 980
227
PARVEST SWITZERLAND
CHF
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
CHF
Market value
CHF
% of net assets
Marktwert
% des
CHF Nettovermögens
CHF
Netto
Marktwaarde
CHF
% van de
nettoactiva
CHF
CHF
% do activo
líquido
CHF
29 664
ZURICH FINANCIAL SERVICES - REGD -
CHF
110 942
CREDIT SUISSE GROUP - NAMEN-AKTCHF
144 583
UBS SA NAMEN-AKT
CHF
2 439
LINDT & SPRUENGLI SA CHOCOLATS - PARTIZIPSCHCHF
23 039
NESTLE SA REGD
CHF
23 546
CIBA SPECIALITES CHIMIQUES HOLDING SA
CHF
120 000
CLARIANT NOM.
CHF
29 887
SYNGENTA AG-NAMEN AKT
CHF
790 000
ABB LTD NOM.
CHF
65 000
SAURER NOM.
CHF
25 000
LOGITECH INTERNATIONAL NOM.
CHF
50 000
PHONAK HOLDING NOM.
CHF
10 762
SWISSCOM AG
CHF
42 198
SWATCH GROUP POR.
CHF
66 356
THE SWATCH GROUP SA NAMEN-AKT
CHF
25 957
ADECCO SA CHESEREX -REDCHF
68 838
RICHEMONT FINANCIERE UNIT SA
228
6 170 112
4,10
5 125 520
13 489 594
18 615 114
3,41
8,97
12,38
2 792 655
7 718 065
10 510 720
1,86
5,13
6,99
2 147 395
2 292 000
2 631 550
7 070 945
1,44
1,52
1,75
4,71
6 075 100
4 004 000
10 079 100
4,04
2,66
6,70
1 523 750
1 690 000
4 546 945
7 760 695
1,01
1,12
3,02
5,15
6 878 274
2 163 206
9 041 480
4,58
1,44
6,02
1 639 185
2 323 283
3 962 468
1,09
1,55
2,64
CHF
PARVEST SWITZERLAND
CHF
5 411
GEBERIT AG - NAMEN-AKTCHF
53 090
HOLCIM LTD
CHF
3 205
SIKA AG PORTEUR
3 495 506
3 495 977
1 971 075
8 962 558
2,33
2,33
1,31
5,97
915 000
1 901 250
3 034 367
8 721 318
13 991 061
6 316 079
4 434 438
39 313 513
0,61
1,26
2,02
5,80
9,31
4,20
2,95
26,15
6 319 291
4,20
3 874 148
3 330 249
7 204 397
2,58
2,23
4,81
2 417 805
1,61
137 428 198
91,43
137 428 198
91,43
137 428 198
91,43
CHF
5 000
GALENICA NOM.
CHF
2 925
GIVAUDAN AG
CHF
18 847
CHF
155 877
NOVARTIS AG NAMEN-AKT
CHF
106 802
ROCHE HOLDING AG
CHF
7 457
SERONO SA
CHF
3 459
SYNTHES-STRATEC INC
colectividades
CHF
8 789
SGS NOM.
CHF
44 175
CHARLES VOEGELE HOLDING
CHF
15 069
STRAUMANN HOLDING AG
CHF
143 480
XSTRATA PLC COT CHF
229
PARVEST SWITZERLAND
CHF
230
86,87
2,95
1,61
91,43
CHF
PARVEST SWITZERLAND
Devise
Position
Quantité
Dénomination
+/- values latentes
CHF
Currency
Position
Quantity
Name
Valuation price
CHF
Total underlying in
foreign currency
Währung
Position
Stückzahl
Bezeichnung
Bewertungskurs
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
CHF
Gesamtwert d.
Basisobjekts in
jeweiliger Währung
Valuta
Posizione
Quantità
Denominazione
+/- valenze latenti
CHF
valuta
Valuta
Positie
Aantal
Naam
Waarderingskoers
Niet gerealiseerde
winst/verlies
CHF
waarde in valuta
Divisa
Posición
Cantidad
Denominación
latente
CHF
Total subyacente en
divisa
Moeda
Posição
Quantidade
Denominação
Taxa de avaliação
CHF
Total subjacente em
moeda
CHF
A
300
FUT CREDIT SUISSE 03/04
CHF
A
190
FUT NESTLE 03/04
CHF
A
270
FUT SWISS RE 03/04
CHF
A
250
FUT ZURICH FINANCIAL 03/04
46,200
335,300
91,100
208,600
69 600,00
618 070,00
279 450,00
945 750,00
1 912 870,00
devise
1 386 000
6 370 700
2 459 700
5 215 000
231
PARVEST UK
GBP
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
GBP
Market value
GBP
% of net assets
Marktwert
% des
GBP Nettovermögens
GBP
Netto
Marktwaarde
GBP
% van de
nettoactiva
GBP
GBP
% do activo
líquido
GBP
330 000
PRUDENTIAL PLC
1 624 425
2,32
743 610
2 663 648
2 402 257
6 328 613
3 265 068
15 403 196
1,06
3,81
3,43
9,05
4,67
22,02
GBP
144 687
2 034 299
2,91
GBP
165 493
WOLSELEY PLC
1 346 286
1,92
2 209 150
5 789 455
7 998 605
3,16
8,28
11,44
2 291 949
825 438
1 840 073
996 428
2 507 581
8 461 469
3,28
1,18
2,63
1,42
3,58
12,09
GBP
130 019
MAN GROUP PLC
2 004 893
2,87
GBP
118 773
BERKELEY GROUP PLC
1 077 271
1,54
GBP
85 620
GBP
550 625
BARCLAYS PLC
GBP
328 851
HBOS PLC
GBP
722 857
HSBC HOLDINGS PLC
GBP
191 612
ROYAL BANK SCOTLAND GROUP PLC
GBP
565 000
REUTERS GROUP PLC
GBP
4 312 443
VODAFONE GROUP PLC
GBP
308 680
BOOTS GROUP PLC
GBP
235 000
CATTLES PLC
GBP
251 720
GUS PLC
GBP
332 697
KINGFISHER PLC
GBP
973 818
TESCO PLC
232
GBP
GBP
568 897
BHP BILLITON PLC
GBP
80 000
JOHNSON MATTHEY PLC
PARVEST UK
2 810 351
735 200
3 545 551
4,02
1,05
5,07
2 052 589
2,93
772 161
2 599 603
3 371 764
1,10
3,72
4,82
2 915 583
714 000
4 775 718
1 315 275
9 720 576
4,17
1,02
6,83
1,88
13,90
colectividades
GBP
151 270
NEXT PLC
2 104 166
3,01
GBP
178 865
EXEL PLC
1 377 260
1,97
1 920 767
852 918
1 690 463
4 464 148
2,75
1,22
2,42
6,39
806 653
891 675
1 698 328
1,15
1,27
2,42
68 284 826
97,62
68 284 826
97,62
68 284 826
97,62
GBP
142 442
RIO TINTO LIMITED
GBP
243 584
BG GROUP PLC
GBP
600 717
BP PLC
GBP
114 247
ASTRAZENECA PLC
GBP
85 000
GALEN HOLDINGS PLC
GBP
426 023
GLAXOSMITHKLINE PLC
GBP
256 264
SMITH & NEPHEW PLC
GBP
233 670
GBP
129 230
GALLAHER GROUP PLC
GBP
228 750
WHITBREAD PLC
GBP
255 270
BRITISH AIRWAYS PLC
GBP
242 303
233
PARVEST UK
GBP
234
97,62
97,62
GBP
PARVEST UK
Devise
Position
Quantité
Dénomination
+/- values latentes
GBP
Currency
Position
Quantity
Name
Valuation price
GBP
Total underlying in
foreign currency
Währung
Position
Stückzahl
Bezeichnung
Bewertungskurs
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
GBP
Gesamtwert d.
Basisobjekts in
jeweiliger Währung
Valuta
Posizione
Quantità
Denominazione
+/- valenze latenti
GBP
valuta
Valuta
Positie
Aantal
Naam
Waarderingskoers
Niet gerealiseerde
winst/verlies
GBP
waarde in valuta
Divisa
Posición
Cantidad
Denominación
latente
GBP
Total subyacente en
divisa
Moeda
Posição
Quantidade
Denominação
Taxa de avaliação
GBP
Total subjacente em
moeda
4,350
8,650
16,770
(3 310,00)
(8 550,00)
103 700,00
91 840,00
GBP
A
510
FUT BRITISH PETROLEUM 03/04
GBP
A
190
FUT HSBC 03/04
GBP
A
100
FUT ROYAL BANK SCOTLAND 03/04
devise
2 218 500
1 643 500
1 677 000
Un montant total de GBP 509 370,69 inclus dans le compte "Avoirs en banque" est bloqué au nom des agents de change comme garantie des engagements pour contrats futures.
A total amount of GBP 509 370.69 included in the "Cash at banks" account is frozen in the name of the brokers to guarantee the liabilities on futures contracts.
Unter dem Posten "Bankguthaben" ist ein Betrag in Höhe von GBP 509 370,69 zugunsten der Börsenmakler als Sicherheit für Verbindlichkeiten aus Terminkontrakten
gesperrt.
Un importo totale di GBP 509 370,69 inclusi nel conto "Conti correnti bancari" è bloccato a nome degli agenti di cambio quale garanzia degli impegni per i contratti futures.
In de post ’banktegoeden’ wordt een bedrag van totaal GBP 509 370,69 aangehouden op naam van de effectenmakelaars als waarborg voor afgesloten termijncontracten.
Un importe total de GBP 509 370,69 incluido en la cuenta "Haberes en banca" está bloqueado en nombre de los agentes de cambio como garantía de las obligaciones para
contratos futuros.
Um montante total de GBP 509 370,69 incluído no cálculo "Bens na banca" é imobilizado no nome dos agentes de câmbio como garantia das obrigações para contratos de
futuros.
235
PARVEST USA
USD
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
USD
Market value
USD
% of net assets
Marktwert
% des
USD Nettovermögens
USD
Netto
Marktwaarde
USD
% van de
nettoactiva
USD
USD
% do activo
líquido
USD
361 294
UNITED TECHNOLOGIES CORP
USD
833 800
AFLAC INC
USD
399 800
EVEREST REINSURANCE GROUP LTD
USD
540 100
MBIA
USD
709 400
RENAISSANCERE HOLDINGS LTD
USD
629 000
LOWE’S COMPANIES INC
USD
536 800
CAPITAL ONE FINANCIAL CORP
USD
782 284
CITIGROUP INC
USD
490 952
FED NATIONAL MORTAGE ASS FANNIE MAE
USD
350 200
GOLDMAN SACHS GROUP
USD
900 600
J.P. MORGAN CHASE COMMERCIAL MRTG
USD
323 300
LEGG MASON INC
USD
596 320
MERRILL LYNCH & CO INC
USD
1 127 200
SOUTHTRUST CORP
USD
721 000
STATE STREET CORP
USD
1 233 800
COCA-COLA ENTERPRISES INC
USD
698 400
BEST BUY CO INC
USD
943 300
BROADCOM CORP
USD
788 200
ELECTRONIC ARTS
USD
1 278 850
INTEL CORP COM NP OTC
USD
1 240 400
JABIL CIRCUIT INC
USD
926 800
NATIONAL SEMICONDUCTOR ORD.
USD
1 350 500
NEXTEL COMMUNICATIONS INC
USD
781 300
Q LOGIC CORP
USD
1 337 200
TYCO INTERNATIONAL LTD
236
33 278 790
1,81
33 860 618
34 938 522
35 533 179
37 562 730
141 895 049
1,84
1,90
1,93
2,04
7,71
35 224 000
1,91
37 962 496
39 317 594
36 772 305
37 075 674
36 942 612
30 500 122
36 500 747
37 873 920
38 739 330
331 684 800
2,06
2,13
2,00
2,01
2,00
1,66
1,98
2,06
2,10
18,00
28 759 878
1,56
37 189 800
38 279 114
37 171 512
37 380 786
34 706 392
36 478 848
35 774 745
32 658 340
38 203 804
327 843 341
2,02
2,08
2,02
2,03
1,88
1,98
1,94
1,77
2,07
17,79
USD
USD
385 100
AUTOZONE INC
USD
926 700
BED BATH & BEYOND INC
USD
1 427 900
STAPLES INC
PARVEST USA
34 543 470
37 883 496
37 439 538
109 866 504
1,87
2,06
2,03
5,96
39 958 092
41 299 559
81 257 651
2,17
2,24
4,41
36 270 336
1,97
33 526 222
38 494 183
34 530 183
7 614 084
33 864 424
37 178 622
36 699 450
221 907 168
1,82
2,09
1,87
0,41
1,84
2,02
1,99
12,04
34 846 205
35 198 327
39 886 264
35 579 640
34 383 138
5 892 627
38 423 252
37 702 200
38 537 211
300 448 864
1,89
1,91
2,16
1,93
1,87
0,32
2,09
2,05
2,09
16,31
33 802 985
33 067 790
66 870 775
1,83
1,80
3,63
USD
676 000
L-3 COMMUNICATIONS HOLDINGS INC
36 179 520
1,96
USD
959 300
COACH INC
38 017 059
2,06
USD
1 552 800
JETBLUE AIRWAYS
36 956 640
2,01
USD
1 018 300
INTERNATIONAL GAME TECHNOLOGY
USD
1 115 300
YUM BRANDS INC
USD
682 800
HARLEY-DAVIDSON INC
USD
694 700
AFFILIATED COMPUTER SERVICES
USD
1 695 779
CENDANT CORPORATION
USD
1 057 586
DELL COMPUTER INC
USD
185 800
FIRST DATA CORP
USD
763 400
INTUIT
USD
451 800
LEXMARK INTERNATIONAL INC
USD
1 287 700
MICROCHIP TECHNOLOGY INC
USD
548 500
AMGEN INC
USD
454 700
BARR LABORATORIES PHARMACEUTICALS INC
USD
1 236 400
CAREMARK RX INC
USD
489 000
EXPRESS SCRIPTS INC
USD
677 100
GENZYME CORP
USD
108 700
GILEAD SCIENCES
USD
834 200
OMNICARE
USD
608 100
UNITEDHEALTH GROUP INC
USD
354 300
WELLPOINT HEALTH NETWORKS INC
colectividades
USD
443 900
APOLLO GROUP INC -AUSD
611 800
BLOCK H & R INC
237
PARVEST USA
USD
1 826 460 375
99,13
1 826 460 375
99,13
1 826 460 375
99,13
238
USD
PARVEST USA
93,12
6,01
99,13
239
USD
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
USD
Market value
USD
% of net assets
Marktwert
% des
USD Nettovermögens
USD
Netto
Marktwaarde
USD
% van de
nettoactiva
USD
USD
% do activo
líquido
USD
121 762
ALLIANT TECHSYSTEMS INC
USD
206 625
ENGINEERED SUPPORT SYSTEMS INC
USD
40 000
MTC TECHNOLOGIES INC
USD
300 900
UNITED DEFENSE INDUSTRIES INC
USD
138 900
AXIS CAPITAL
USD
94 200
BROWN AND BROWN INC
USD
56 000
CLARK
USD
119 400
DIRECT GENERAL
USD
74 000
ERIE INDEMNITY CL.A
USD
215 700
HCC INSURANCE HOLDINGS INC
USD
56 300
HILB ROGAL AND HAMILTON CO
USD
33 500
RLI
USD
115 750
W.R. BERKLEY CORP
USD
324 700
APTARGROUP INC
USD
164 000
BIG 5 SPORTING GOODS
USD
232 200
BLYTH INC
USD
65 100
CARBO CERAMICS INC
USD
223 100
MATTHEWS INTERNATIONAL CORP-AUSD
37 500
MOHAWK INDUSTRIES INC
USD
23 000
THE FIRST YEARS INC
USD
140 900
BANK OF HAWAI
USD
176 600
BANKNORTH GROUP INC
USD
130 400
BOSTON PRIVATE FINANCIAL HOLDINGS
USD
99 400
CENTRAL PACIFIC FINANCIAL
USD
143 600
CULLEN FROST BANKERS INC
USD
157 500
EAST-WEST BANCORP INC
USD
79 800
FINANCIAL FEDERAL CORP
USD
357 000
FIRST NIAGARA FINANCIAL GROUP INC
USD
42 400
FIRST STATE BANCORPORATION
USD
63 400
GREATER BAY BANCORP INC
USD
102 020
ITLA CAPITAL CORPORATION
USD
153 000
MID-STATE BANCSHARES
USD
60 466
TEXAS REGIONAL BANCSHARES INC-AUSD
93 800
UCBH HOLDINGS INC
USD
121 800
WESTAMERICA BANCORPORATION
USD
51 000
WINTRUST FINANCIAL
240
6 952 610
10 785 825
1 075 600
9 222 585
28 036 620
0,88
1,38
0,14
1,18
3,58
4 237 839
3 475 980
943 600
3 964 080
3 495 760
6 986 523
2 071 840
1 340 000
4 820 988
31 336 610
0,54
0,44
0,12
0,51
0,45
0,89
0,26
0,17
0,62
4,00
13 134 115
4 121 320
7 883 190
3 975 657
6 954 027
3 123 750
394 450
39 586 509
1,67
0,53
1,01
0,51
0,89
0,40
0,05
5,06
6 430 676
5 886 078
3 539 056
2 726 542
6 091 512
8 371 125
2 749 110
5 205 060
1 402 083
1 747 304
4 895 940
3 649 050
2 394 454
3 658 200
6 121 668
2 453 100
0,82
0,75
0,45
0,35
0,78
1,06
0,35
0,67
0,18
0,22
0,63
0,47
0,31
0,47
0,78
0,31
USD
USD
62 400
WP STEWART & CO LTD
CAD
32 400
COTT CORP QUEBEC
USD
342 900
CHURCH AND DWIGHT CO INC
USD
328 000
RUBY TUESDAY INC
USD
120 837
TOOTSIE ROLL INDUSTRIES INC
USD
270 900
CHARLES RIVER LABORATORIES
USD
110 600
DIONEX INC
USD
323 000
OM GROUP INC
USD
142 100
SPARTECH CORPORATION
USD
79 300
TECHNE CORP
USD
136 400
CLARCOR INC
USD
56 800
CUNO INC
USD
112 800
DENTSPLY INTERNATIONAL INC
USD
139 000
DONALDSON CO
USD
87 100
FMC TECHNOLOGIES INC
USD
133 200
IDEX CORP
USD
101 500
JOY GLOBAL INC
USD
140 100
MODINE MANUFACTURING CO
USD
127 400
REGAL BELOIT CORP
USD
111 100
ROPER INDUSTRIES INC
USD
108 300
SMITH INTERNATIONAL INC
USD
150 500
SNAP ON INC
USD
81 700
TEREX CORP
USD
26 400
CABOT MICROELECTRONICS CORP
USD
323 900
ELECTRONICS FOR IMAGING INC
USD
253 000
EMMIS COMMUNICATIONS CORP
USD
63 500
GENTEX CORP
USD
153 700
HARTE HANKS COMMUNICATIONS INC-ACT ORD
USD
206 200
METHODE ELECTRONICS CL.A
USD
258 100
PLANTRONICS INC
USD
155 500
ROBBINS & MYERS INC
USD
104 400
STERICYCLE INC
USD
76 200
SYNOPSYS INC
USD
226 185
ZEBRA TECHNOLOGIES CORP -A-
USD
132 500
HANCOCK FABRICS INC
USD
61 300
MICHAELS STORES INC
USD
152 000
REGIS
USD
173 000
TALBOTS INC
USD
81 900
CEC ENTERTAINMENT INC
USD
114 900
IHOP CORP
USD
317 600
THE STEAK & SHAKE CO
USD
118 900
PIER 1 IMPORTS ORD.
USD
131 200
SCANSOURCE INC
USD
283 200
JOURNAL COMMUNICATIONS INC
USD
265 200
JOURNAL REGISTER CO
USD
105 600
LEE ENTERPRISES INC
USD
61 940
MCCLATCHY NEWSPAPERS INC-AUSD
103 300
MEREDITH CORP
USD
126 400
PULITZER INC
USD
119 800
R H DONNELLEY CORP
1 231 776
68 552 734
0,16
8,76
954 297
14 292 072
10 391 040
4 501 178
30 138 587
0,12
1,82
1,33
0,58
3,85
11 664 954
5 850 740
9 922 560
3 357 823
3 210 857
34 006 934
1,49
0,75
1,27
0,43
0,41
4,35
5 885 660
2 434 448
4 941 768
7 927 170
2 290 730
5 674 320
2 800 385
3 985 845
2 688 140
5 393 905
5 487 561
4 816 000
2 861 951
57 187 883
0,75
0,31
0,63
1,01
0,29
0,73
0,36
0,51
0,34
0,69
0,70
0,62
0,37
7,31
1 176 120
8 217 343
6 400 900
2 588 260
3 404 455
2 577 500
10 303 352
3 156 650
4 827 456
2 246 376
16 167 704
61 066 116
0,15
1,05
0,82
0,33
0,44
0,33
1,32
0,40
0,62
0,29
2,06
7,81
2 232 625
2 944 852
6 569 440
5 864 700
17 611 617
0,29
0,38
0,83
0,75
2,25
4 469 283
4 336 326
6 288 480
15 094 089
0,57
0,56
0,80
1,93
2 783 449
6 252 992
9 036 441
0,35
0,80
1,15
5 191 056
5 335 824
4 761 504
4 247 845
5 195 990
6 522 240
5 193 330
0,66
0,68
0,61
0,55
0,66
0,83
0,67
241
USD
USD
146 300
99 500
UNITED STATIONERS INC
VALASSIS COMMUNICATIONS INC
USD
5 809 573
3 029 775
45 287 137
0,74
0,39
5,79
USD
111 700
DELTA AND PINE LAND CO
2 848 350
0,36
USD
87 400
AMERICAN AXLE MFG HOLDINGS
3 322 074
0,42
2 936 830
3 583 125
4 834 480
1 270 635
10 104 507
1 102 392
728 980
2 381 940
2 949 100
29 891 989
0,38
0,46
0,62
0,16
1,29
0,14
0,09
0,30
0,38
3,82
6 277 215
0,80
4 671 530
4 003 408
8 674 938
0,60
0,51
1,11
5 706 025
2 593 740
45 506
5 230 242
2 622 130
2 630 220
10 233 134
3 201 904
3 031 766
2 977 205
4 149 870
3 147 072
1 624 986
5 097 528
12 279 130
64 570 458
0,72
0,33
0,01
0,67
0,34
0,34
1,31
0,41
0,39
0,38
0,53
0,40
0,21
0,65
1,56
8,25
2 384 400
3 304 182
3 947 878
10 370 646
4 291 392
2 028 600
1 240 772
10 038 600
2 696 100
5 159 000
10 852 375
11 822 119
12 696 508
8 173 062
7 308 092
3 887 390
4 474 694
5 199 614
5 456 154
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7 434 582
129 855 640
0,30
0,42
0,50
1,33
0,55
0,26
0,16
1,28
0,34
0,66
1,39
1,51
1,62
1,04
0,93
0,50
0,57
0,66
0,70
0,92
0,95
16,59
USD
118 900
ACTEL CORP
USD
122 500
ANTEON INTERNATIONAL CORP
USD
124 600
BRADY CORP
USD
34 500
FACTSET RESOURCES SYSTEMS INC
USD
169 425
FAIR ISAAC & CO INC
USD
50 200
J2 GLOBAL COMMUNICATIONS INC
CAD
37 191
MOORE WALLACE
USD
120 300
NATIONAL PROCESSING INC
USD
76 600
SRA INTERNATIONAL INC
USD
219 100
MSC INDUSTRIAL DIRECT CO INC
USD
43 700
BEAZER HOMES USA INC
USD
84 800
SIMPSON MANUFACTURING INC
USD
235 300
CAL DIVE INTERNATIONAL INC
USD
93 300
CIMAREX ENERGY
USD
1 698
CROSS TIMBERS ROYALTY TRUST
USD
200 700
ENCORE ACQUISITION CO
USD
79 700
EVERGREEN RESOURCES INC
USD
88 500
HELMERICH PAYNE
USD
344 434
NATIONAL OILWELL INC
USD
68 300
NEWFIELD EXPLORATION CO
USD
88 700
OCEANEERING INTERNATIONAL INC
USD
129 500
OFFSHORE LOGISTICS INC
USD
134 300
ST MARY LAND & EXPLORATION
USD
118 400
UNIT CORP
USD
52 200
UNIVERSAL COMPRESSION HOLDING INC
USD
255 900
VARCO INTERNATIONAL INC
USD
411 499
XTO ENERGY INC
USD
69 053
AMSURG
USD
105 700
APRIA HEALTHCARE GROUP INC
USD
129 100
BIOSITE
USD
252 450
CULVER ALBERTO CO
USD
260 400
CYTYC CORP
USD
207 000
D & K HEALTHCARE RESOURCES INC
USD
42 800
HAEMONETICS CORP
USD
140 400
HENRY SCHEIN INC
USD
430 000
HOOPER HOLMES INC
USD
154 000
ICU MEDICAL INC
USD
212 500
IDEXX LABORATORIES INC
USD
453 650
K-V PHARMACEUTICAL CO
USD
444 400
MENTOR CORP-MINNUSD
120 600
PATTERSON DENTAL CO
USD
247 900
PHARMACEUTICAL PRODUCTS DEVELOPMENT
USD
175 900
PRIORITY HEALTHCARE CORP
USD
95 900
RENAL CARE GROUP INC
USD
99 400
RESPIRONICS INC
USD
216 600
STERIS CORP
USD
112 800
TARO PHARMACEUTICAL IND.A
USD
199 372
YOUNG INNOVATIONS INC
242
USD
USD
109 400
COGNEX CORP
3 638 644
0,46
5 135 547
7 087 390
6 862 050
4 542 615
5 215 824
3 282 826
3 289 900
1 863 046
597 630
2 437 896
2 360 520
42 675 244
0,66
0,91
0,88
0,58
0,67
0,42
0,42
0,24
0,08
0,31
0,30
5,47
2 675 460
5 656 603
8 332 063
0,34
0,72
1,06
4 067 668
1 919 006
5 161 540
6 670 461
17 818 675
0,52
0,25
0,66
0,85
2,28
754 846 567
96,46
754 846 567
96,46
754 846 567
96,46
colectividades
USD
99 700
BLACK BOX CORP
USD
195 030
GK SERVICES INC
USD
292 500
KROLL INC
USD
104 500
LANDAUER
USD
249 800
MANTECH INTERNATIONAL CORP-AUSD
49 100
MOODY’S CORP
USD
167 000
PROVIDENT FINANCIAL SERVICES INC
USD
80 200
ROLLINS INC
USD
5 500
STRAYER EDUCATION INC
USD
64 700
WASTE CONNECTIONS
USD
99 600
WATSON WYATT AND CO HOLDINGS
USD
103 700
LINDSAY MANUFACTURING
USD
161 065
NEW YORK COMMUNITY BANCORP INC
USD
212 300
CENTRAL PARKING CORP
USD
85 900
HEARTLAND EXPRESS
USD
115 600
INTERNATIONAL SPEEDWAY CORP-SHS A
USD
186 900
LANDSTAR SYSTEMS INC
243
USD
Israël / Israel / Israel / Israele / Israël / Israel / Israel
Canada / Canada / Kanada / Canada / Canada / Canadá / Canadá
244
94,64
0,91
0,70
0,21
96,46
USD
PARVEST WORLD
Devise
Quantité
Dénomination
Currency
Quantity
Name
Währung
Stückzahl
Valuta
Quantità
Valuta
Aantal
Divisa
Cantidad
Moeda
Quantidade
Bezeichnung
Denominazione
Naam
Denominación
Denominação
USD
Market value
USD
% of net assets
Marktwert
% des
USD Nettovermögens
USD
Netto
Marktwaarde
USD
% van de
nettoactiva
USD
USD
% do activo
líquido
USD
26 010
UNITED TECHNOLOGIES CORP
2 395 781
1,58
1 913 373
2 290 404
1 447 178
2 256 597
7 907 552
1,26
1,51
0,95
1,49
5,21
2 206 400
1,45
1 572 030
1 392 087
1 784 410
1 403 973
1 683 690
1 540 317
2 340 832
3 007 307
3 025 136
2 435 010
2 256 100
1 735 856
2 142 350
26 319 098
1,04
0,92
1,18
0,93
1,11
1,02
1,54
1,98
1,99
1,61
1,49
1,14
1,41
17,36
1 007 622
1 628 108
2 635 730
0,66
1,07
1,73
JPY
108 000
BRIDGESTONE CORP
1 594 399
1,05
GBP
90 000
BOC GROUP PLC
1 554 076
1,02
EUR
83 330
AXA
USD
56 400
AFLAC INC
USD
16 560
EVEREST REINSURANCE GROUP LTD
USD
34 300
MBIA INC
USD
39 400
LOWES COMPANIES INC
EUR
25 900
EUR
106 400
BANK OF IRELAND
EUR
20 100
SOCIETE GENERALE
GBP
86 415
HSBC HOLDINGS PLC
JPY
219
MITSUBISHI TOKYO FINANCIAL GROUP
JPY
97 000
NOMURA HOLDINGS INC
USD
33 100
CAPITAL ONE FINANCIAL CORP
USD
59 835
CITIGROUP INC
USD
40 389
FED NAT MORTG ASS FANNIE MAE
USD
23 000
GOLDMAN SACHS GROUP INC
USD
55 000
JP MORGAN CHASE COMMERCIAL MRTG SEC
USD
18 400
LEGG MASON INC
USD
35 000
CHF
3 820
NESTLE SA REGD
GBP
62 400
245
PARVEST WORLD
EUR
70 800
ASML HOLDING NV
EUR
144 100
MEDIASET SPA
EUR
93 000
NOKIA OY AB
EUR
20 800
SIEMENS AG
EUR
148 680
TELEFONICA SA
GBP
1 051 580
VODAFONE GROUP PLC
JPY
307
KDDI CORP
JPY
8 000
KEYENCE CORP
USD
27 800
BEST BUY CO INC
USD
46 800
BROADCOM CORPORATION
USD
38 800
ELECTRONIC ARTS
USD
79 370
INTEL CORP
USD
46 500
JABIL CIRCUIT INC
USD
53 000
NATIONAL SEMICONDUCTOR CORP
USD
91 400
NEXTEL COMMUNICATIONS INC
USD
89 900
TYCO INTL LTD
EUR
15 960
CASINO GUICHARD PERRACHON
GBP
415 100
TESCO PLC
USD
21 400
AUTOZONE INC
USD
49 000
BED BATH&BEYOND INC
USD
97 680
STAPLES INC
USD
64 800
INTL GAME TECHNOLOGY
USD
60 000
YUM BRANDS INC
JPY
117 000
DAI NIPPON PRINTING
EUR
32 950
BMW -BAYERISCHE MOTOREN WERKEJPY
144 000
NISSAN MOTOR CO LIMITED
USD
103 200
CENDANT CORPORATION
USD
72 866
DELL COMPUTER INC
USD
40 200
INTUIT
USD
28 400
LEXMARK INTERNATIONAL INC
EUR
34 300
COMPANIE DE SAINT-GOBAIN
EUR
11 000
BNP PB ASSET MGT ACTIONS PACIFIQUE PARTS -C-CAP
USD
309 000
MORGAN STANLEY SICAV EMERGING MARKETS EQUITY
EUR
85 600
ENI SPA
EUR
10 440
TOTAL SA
GBP
339 380
BP PLC
CHF
47 000
EUR
22 740
L’OREAL
USD
44 630
AMGEN INC
USD
27 200
BARR PHARMACEUTICALS INC
USD
91 100
CAREMARK RX INC
USD
40 500
GENZYME CORP
USD
36 900
UNITEDHEALTH GROUP INC
246
USD
1 306 340
1 656 159
2 037 191
1 610 081
2 414 485
2 619 811
1 593 163
1 649 643
1 480 350
1 899 144
1 829 808
2 319 985
1 301 070
2 086 080
2 421 186
2 568 443
30 792 939
0,86
1,09
1,34
1,06
1,59
1,73
1,05
1,09
0,98
1,25
1,21
1,53
0,86
1,38
1,60
1,69
20,31
1 582 458
1 983 551
1 919 580
2 003 120
2 561 170
10 049 879
1,04
1,31
1,27
1,32
1,69
6,63
2 542 752
2 221 800
4 764 552
1,68
1,47
3,15
1 820 428
1,20
1 416 537
1 598 682
3 015 219
0,93
1,05
1,98
2 342 640
2 379 075
1 783 272
2 337 036
8 842 023
1,54
1,57
1,18
1,54
5,83
1 800 600
1,19
2 239 557
5 237 550
7 477 107
1,48
3,45
4,93
1 683 222
1 906 840
2 725 441
6 315 503
1,11
1,26
1,80
4,17
2 070 558
1 869 032
2 835 344
2 105 552
2 938 886
2 056 590
2 287 800
1,37
1,23
1,87
1,39
1,94
1,36
1,51
USD
USD
PARVEST WORLD
22 300
WELLPOINT HEALTH NETWORKS INC
2 425 571
18 589 333
1,60
12,27
213 479
2 497 720
2 302 530
2 505 664
7 519 393
0,13
1,65
1,52
1,65
4,95
USD
42 220
L-3 COMMUNICATIONS HOLDINGS INC
2 259 614
1,49
JPY
766 000
NIPPON STEEL CORPORATION
1 500 311
0,99
USD
45 450
JETBLUE AIRWAYS CORP
1 081 710
0,71
150 441 647
99,20
150 441 647
99,20
colectividades
CAD
132 000
ART ADVANCED RESEARCH TECHNOLOGIES
USD
32 800
APOLLO GROUP INC
USD
42 600
BLOCK H & R INC
USD
54 400
OMNICARE INC
USD
0,0002
BNP PARIBAS INSTICASH SICAV - USD - INST- CAP
49
0,00
49
0,00
49
0,00
150 441 696
99,20
247
PARVEST WORLD
USD
248
55,95
8,64
8,56
7,86
3,45
2,64
2,63
2,20
2,03
1,99
1,34
0,92
0,86
0,13
99,20
USD
PARVEST WORLD
Devises achetées
Montant
Devises vendues
Montant
+/- values latentes
USD
Engagement
USD
Echéance
Currencies
bought
Amount
Currencies sold
Amount
USD
Liability
USD
Gekaufte
Währungen
Betrag
Verkaufte
Währungen
Betrag
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
USD
Obligo
USD
Fälligkeit
Maturity
Valute acquistate
Importo
Valute vendute
Importo
+/- valenze latenti
USD
Impegno
USD
Scadenza
Aangekochte
valuta
Bedrag
Verkochte valuta
Bedrag
Niet gerealiseerde
winst/verlies
USD
Bedrag van de
verplichting
USD
Vervaldag
Divisas
compradas
Importe
Divisas vendidas
Importe
latente
USD
Obligación
USD
Vencimiento
Divisas
compradas
Montante
Divisas vendidas
Montante
USD
Obrigação
USD
Vencimento
EUR
1 337 693,22
GBP
GBP
862 000,00
EUR
GBP
3 400 000,00
USD
900 000,00
1 279 729,21
6 179 687,00
(2 399,89)
4 627,58
100 862,96
103 090,65
1 667 751,70
1 594 691,12
6 280 549,96
9 542 992,78
23/4/04
23/4/04
23/4/04
Contrats de swaps de change au - Currency swap contracts as at - Währungsswaps zum - Contratti swap su valute al - Valutaswaps
per - Contratos de swaps de divisas a - Contratos de swaps de câmbio em 29/02/2004
Devises vendues
Montant
Currencies sold
Verkaufte
Währungen
Devises achetées
Montant
+/- values latentes
USD
Engagement
USD
Echéance
Amount
Currencies
bought
Amount
USD
Liability
USD
Betrag
Gekaufte
Währungen
Betrag
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
USD
Obligo
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Fälligkeit
Maturity
Valute vendute
Importo
Valute acquistate
Importo
+/- valenze latenti
USD
Impegno
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Scadenza
Verkochte valuta
Bedrag
Aangekochte
valuta
Bedrag
Niet gerealiseerde
winst/verlies
USD
Bedrag van de
verplichting
USD
Vervaldag
Divisas vendidas
Importe
Divisas
compradas
Importe
latente
USD
Obligación
USD
Vencimiento
Divisas vendidas
Montante
Divisas
compradas
Montante
USD
Obrigação
USD
Vencimento
USD
1 616 478,96
EUR
GBP
850 000,00
USD
1 284 000,00
1 597 069,25
(23 848,91)
27 487,75
3 638,84
1 592 630,05
1 597 069,25
3 189 699,30
07/5/04
23/4/04
249
PARVEST ASIAN BOND
USD
Devise
Quantité ou
Valeur nominale
Dénomination
Taux
Echéance
Currency
Quantity or Face
value
Name
Rate
Maturity
Währung
Stückzahl oder
Nennwert
Zinssatz
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Marktwert
% des
USD Nettovermögens
Denominazione
Tasso
Scadenza
USD
Netto
Naam
Rente
Vervaldag
Denominación
Tipo
Vencimiento
Denominação
Taxa
Vencimento
Valuta
Quantità o valore
nominale
Valuta
Aantal of nominale
waarde
Divisa
Cantidad o Valor
nominal
Moeda
Quantidade ou
Valor nominal
Bezeichnung
USD
Market value
USD
Marktwaarde
USD
% of net assets
% van de
nettoactiva
USD
USD
% do activo
líquido
USD
500 000
CITIC INTL FINANCIAL HOLDING LTD REG SUB
USD
300 000
DAH SING BANK LTD
USD
250 000
EON BANK BHD
USD
1 000 000
MALAYAN BANKING BHD EMTN
USD
500 000
PT BANK MANDIRI REG
USD
500 000
PT BANK NEGARA INDONESIA STEP - UP
USD
500 000
RAKYAT INDONESIA -BANK- SUBORD
7,625
7,5
5,375
6,125
10,625
10
7,75
01/2011
01/2011
04/2014
02/2012
02/2012
02/2012
03/2013
551 400
327 180
254 106
1 087 300
538 450
538 450
505 000
3 801 886
3,63
2,15
1,67
7,16
3,55
3,55
3,33
25,04
USD
1 000 000
PHILIPPINE LONG DISTANCE TEL
USD
250 000
PHILIPPINE LONG DISTANCE TEL EMTN
USD
1 000 000
TELEKOMUNIKASI SELULAR FINANCE LTD REG
11,375
7,85
9,75
02/2012
97/2007
02/2007
1 120 000
256 250
1 097 500
2 473 750
7,37
1,69
7,23
16,29
10
94/2007
442 845
2,92
7,125
96/2006
557 440
3,67
colectividades
USD
500 000
INDOFOOD INTERNATIONAL FINANCE LTD
10,375
02/2007
545 950
3,60
USD
171 114
ASTRA OVERSEAS FINANCE BV REG
USD
1 250 000
INDOSAT FINANCE COMPANY BV REGS
4,6712
7,75
99/2006
03/2010
167 914
1 275 188
1 443 102
1,11
8,39
9,50
AUD
500 000
AUSTRALIA
USD
500 000
PETROLIAM NASIONAL BERHAD
250
USD
PARVEST ASIAN BOND
9 264 973
61,02
9 264 973
61,02
USD
250 000
BANGKOK BANK PUBLIC CO LTD REG
USD
500 000
BUMIPUTRA - COMMERCE BANK BERHAD EMTN
USD
500 000
INDUSTRIAL DEVELOPMENT BANK INDIA
USD
500 000
KASIKORNBANK PUBLIC COMPANY LIMITED REG
USD
500 000
KOREA FIRST BANK INC LTD REG SUBORD
9,025
5,125
4,75
8,25
6,25
97/2029
03/2013
04/2009
96/2016
03/2013
289 850
511 600
498 250
580 200
521 500
2 401 400
1,91
3,37
3,28
3,82
3,43
15,81
10,125
03/2010
576 550
3,80
8,75
03/2010
505 000
3,33
7,375
03/2010
490 950
3,23
8,25
03/2006
501 562
3,30
4 475 462
29,47
4 475 462
29,47
USD
500 000
FREEPORT MCMORAN COPPER & GOLD INC
USD
500 000
PT MEDCO ENERGI INTERNATIONAL TDK REG
colectividades
USD
500 000
ANTAM FINANCE LTD
USD
500 000
CAB HOLDINGS LTD
251
PARVEST ASIAN BOND
USD
USD
500 000
GLOBE TELECOM INC
9,75
02/2012
569 220
3,75
569 220
3,75
569 220
3,75
14 309 655
94,24
252
USD
PARVEST ASIAN BOND
Ile Maurice / Mauritius / Mauritius / Mauritius / Mauritius / Mauricio / Ilha Maurícia
Inde / India / Indien / India / India / India / Índia
20,69
15,87
12,81
9,50
7,69
6,88
3,82
3,80
3,55
3,43
3,28
2,92
94,24
Répartition par émetteur du portefeuille-titres au - Breakdown by issuer of the securities portfolio as at - Aufteilung des
Wertpapierbestands nach Emittenten zum - Ripartizione per emittente del portafoglio titoli al - Indeling per emittent van de
effectenportefeuille per - Reparto por emisor de la cartera de valores a - Distribuição por emissor da carteira de títulos em
29/02/2004
Secteur privé / Private sector / Privater Sektor / Settore privato / Particuliere sector / Sector privado / Sector privado
Secteur public / Public sector / Öffentlicher Sektor / Settore pubblico / Publieke sector / Sector público / Sector público
91,32
2,92
94,24
Répartition par duration du portefeuille-titres au - Breakdown by maturity of the securities portfolio as at - Aufteilung des
Wertpapierbestands nach Laufzeit zum - Ripartizione per durata del portafoglio titoli al - Indeling naar looptijd van de
effectenportefeuille per - Reparto por duración de la cartera de valores a - Distribuição por duração da carteira de títulos em
29/02/2004
1 à 3 ans / 1 to 3 years / 1 bis 3 Jahre / Da 1 a 3 anni / 1 tot 3 jaar / 1 a 3 años / 1 a 3 anos
Plus de 10 ans / More than 10 years / Über 10 Jahre / Oltre 10 anni / Langer dan 10 jaar / Más de 10 años / Mais de 10 anos
8,08
18,76
61,67
5,73
94,24
253
USD
Devise
Quantité ou
Valeur nominale
Dénomination
Taux
Echéance
Currency
Quantity or Face
value
Name
Rate
Maturity
Währung
Stückzahl oder
Nennwert
Zinssatz
Fälligkeit
Marktwert
% des
USD Nettovermögens
Denominazione
Tasso
Scadenza
USD
Netto
Naam
Rente
Vervaldag
Denominación
Tipo
Vencimiento
Denominação
Taxa
Vencimento
Valuta
Quantità o valore
nominale
Valuta
Aantal of nominale
waarde
Divisa
Cantidad o Valor
nominal
Moeda
Quantidade ou
Valor nominal
Bezeichnung
USD
Market value
USD
% of net assets
Marktwaarde
USD
% van de
nettoactiva
USD
USD
% do activo
líquido
USD
235 000
BULGARIE
USD
250 000
COLOMBIE
USD
250 000
COLOMBIE
USD
750 000
COLOMBIE
USD
750 000
EL SALVADOR REG-SUSD
750 000
ETATS-UNIS DU MEXIQUE
USD
250 000
ETATS-UNIS DU MEXIQUE
USD
1 000 000
ETATS-UNIS DU MEXIQUE EMTN GLOBAL TRANCHE 10
USD
500 000
ETATS-UNIS DU MEXIQUE EMTN TRANCHE 4
USD
250 000
ETATS-UNIS DU MEXIQUE EMTN TRANCHE 7
USD
1 250 000
FEDERATION DE RUSSIE
USD
750 000
FEDERATION DE RUSSIE
USD
250 000
FEDERATION DE RUSSIE REG -SUSD
500 000
500 000
500 000
FEDERATIVE REPUBLIC OF BRAZIL
USD
250 000
USD
750 000
USD
500 000
USD
500 000
GOVERNMENT OF MALAYSIA
USD
250 000
REPUBLIC OF PANAMA
USD
750 000
REPUBLIC OF PHILIPPINES
USD
250 000
REPUBLIQUE DE COREE DU SUD
USD
47 500
REPUBLIQUE DE COTE D’IVOIRE
USD
250 000
REPUBLIQUE D’EQUATEUR REG
USD
500 000
SOUTH AFRICA -EMPRUNT D’ETAT- GLOBAL
USD
250 000
TURQUIE GLOBAL
USD
250 000
TURQUIE SEN
USD
250 000
URUGUAY
2
8,625
10,5
11,75
8,5
7,5
9,875
6,375
9,875
8,3
5
8,25
10
11
12,75
9,375
10
11
14,5
8,75
9,375
10,625
8,875
2
12
7,375
9,5
12,375
7,5
94/2011
98/2008
02/2010
00/2020
01/2011
02/2012
97/2007
03/2013
00/2010
01/2031
00/2030
00/2010
97/2007
98/2018
98/2028
98/2008
03/2007
00/2040
99/2009
99/2009
02/2012
00/2025
98/2008
98/2018
00/2012
02/2012
03/2014
99/2009
03/2015
230 876
276 500
289 375
917 362
846 113
863 625
299 125
1 069 500
637 625
291 250
1 228 124
843 750
294 375
685 875
809 374
525 450
271 875
793 463
628 775
615 990
287 938
802 358
301 788
9 619
249 125
575 000
290 500
317 825
203 125
15 455 680
1,28
1,54
1,61
5,10
4,71
4,80
1,66
5,95
3,55
1,62
6,83
4,69
1,64
3,81
4,50
2,92
1,51
4,41
3,50
3,43
1,60
4,46
1,68
0,05
1,39
3,20
1,62
1,77
1,13
85,96
15 455 680
85,96
USD
750
THE CENTRAL BANK OF NIGERIA
WR 15/11/20 -OIL LINKED MAIN SECS-
254
0
0,00
USD
0
0,00
15 455 680
85,96
15 455 680
85,96
255
USD
Russie / Russia / Russland / Russia / Rusland / Rusia / Rússia
Colombie / Colombia / Kolumbien / Colombia / Colombia / Colombia / Colômbia
El Salvador / El Salvador / El Salvador / El Salvador / El Salvador / El Salvador / El Salvador
Turquie / Turkey / Türkei / Turchia / Turkije / Turquía / Turquia
Afrique du Sud / South Africa / Südafrika / Sudafrica / Zuid-Afrika / Sudáfrica / África do Sul
Panama / Panama / Panama / Panama / Panama / Panamá / Panamá
Equateur / Ecuador / Ecuador / Ecuador / Ecuador / Ecuador / Equador
Bulgarie / Bulgaria / Bulgarien / Bulgaria / Bulgarije / Bulgaria / Bulgária
Uruguay / Uruguay / Uruguay / Uruguay / Uruguay / Uruguay / Uruguai
Côte d’Ivoire / Ivory Coast / Elfenbeinküste / Costa d’Avorio / Ivoorkust / Costa de Marfil / Costa do Marfim
21,47
17,58
12,34
8,25
4,71
4,46
3,43
3,39
3,20
1,68
1,60
1,39
1,28
1,13
0,05
85,96
29/02/2004
85,96
85,96
29/02/2004
256
1,51
2,89
81,56
85,96
EUR
Devise
Quantité ou
Valeur nominale
Dénomination
Taux
Echéance
Currency
Quantity or Face
value
Name
Rate
Maturity
Währung
Stückzahl oder
Nennwert
Zinssatz
Fälligkeit
Marktwert
% des
EUR Nettovermögens
Denominazione
Tasso
Scadenza
EUR
Netto
Naam
Rente
Vervaldag
Denominación
Tipo
Vencimiento
Denominação
Taxa
Vencimento
Valuta
Quantità o valore
nominale
Valuta
Aantal of nominale
waarde
Divisa
Cantidad o Valor
nominal
Moeda
Quantidade ou
Valor nominal
Bezeichnung
EUR
Market value
EUR
Marktwaarde
EUR
% of net assets
% van de
nettoactiva
EUR
EUR
% do activo
líquido
EUR
4 000 000
CREDIT FONCIER DE FRANCE -CCF-
6
98/2004
4 104 000
4,18
4,25
5
5,25
3
4
3,75
4,75
5
5
5
5,5
6,5
2,2664
8,5
5,35
5,5
3
3,95
2,75
4,6
5,9
4,65
04/2014
02/2012
98/2008
03/2008
99/2009
01/2007
02/2007
00/2006
02/2012
01/2016
99/2029
96/2006
04/2020
89/2019
01/2011
00/2010
03/2006
99/2009
03/2006
03/2013
02/2022
03/2018
2 009 900
4 311 600
4 332 000
4 984 690
4 124 800
5 151 292
5 308 572
1 573 838
5 394 500
2 132 200
7 681 100
3 299 100
2 027 186
2 894 000
5 506 000
2 218 400
4 048 000
3 087 900
5 029 700
2 063 560
1 126 100
2 031 000
80 335 438
2,05
4,39
4,41
5,07
4,20
5,23
5,40
1,60
5,49
2,17
7,81
3,36
2,06
2,95
5,60
2,26
4,12
3,14
5,12
2,10
1,15
2,07
81,75
3,375
03/2008
3 034 500
3,09
87 473 938
89,02
87 473 938
89,02
EUR
2 000 000
BELGIQUE -EMPRUNT D’ETAT OBL LINEAIRES SERIE 43
EUR
4 000 000
BUNDESREPUBLIK DEUTSCHLAND -BRDEUR
4 000 000
5 000 000
FINLANDE-EMPRUNT D’ETATEUR
4 000 000
FRANCE -EMPRUNT D’ETATEUR
5 000 000
FRANCE -EMPRUNT D’ETAT- BTAN
EUR
5 000 000
EUR
1 500 000
EUR
5 000 000
FRANCE -EMPRUNT D’ETAT- OAT
EUR
2 000 000
EUR
7 000 000
EUR
3 000 000
EUR
2 000 000
FRANCE -EMPRUNT D’ETAT- OAT INDEXE
EUR
2 000 000
FRANCE -EMPRUNT D’ETAT- OAT TR3- FF2000
EUR
5 000 000
KINGDOM OF SPAIN
EUR
2 000 000
NEDERLAND -EMPRUNT D’ETATEUR
4 000 000
PORTUGAL -EMPRUNT D’ETATEUR
3 000 000
5 000 000
REPUBLIC OF GREECE
EUR
2 000 000
REPUBLIC OF GREECE
EUR
1 000 000
REPUBLIC OF GREECE
EUR
2 000 000
REPUBLIQUE D’AUTRICHE MTN
EUR
3 000 000
ERAP EMTN SIE 1
257
EUR
EUR
2 000 000
REPUBLIC OF ITALY
EUR
3 000 000
REPUBLIC OF ITALY
EUR
2 000 000
REPUBLIC OF ITALY
3,5
4,25
5,75
03/2008
03/2013
02/2033
2 040 000
3 027 300
2 232 800
7 300 100
2,08
3,08
2,27
7,43
7 300 100
7,43
7 300 100
7,43
EUR
14,0610
BNP PARIBAS INSTICASH SICAV EUR - INST- CAP
1 661 015
1,69
1 661 015
1,69
1 661 015
1,69
96 435 053
98,14
258
EUR
47,54
8,80
8,37
7,43
7,26
5,60
5,07
2,26
2,07
2,05
1,69
98,14
Répartition par émetteur pour la partie obligations du portefeuille-titres au - Breakdown by issuer for the bonds part of the
securities portfolio as at - Aufteilung des Wertpapierbestands Renten nach Emittenten zum - Ripartizione per emittente della parte
obbligazionaria del portafoglio titoli al - Indeling per emittent van de effectenportefeuille in obligaties per - Reparto por emisor para
la parte obligaciones de la cartera de valores a - Distribuição por emissor para a parte obrigações da carteira de títulos em
29/02/2004
89,18
7,27
96,45
Répartition par duration pour la partie obligations du portefeuille-titres au - Breakdown by maturity for the bonds part of the
securities portfolio as at - Aufteilung des Wertpapierbestands - Renten nach Laufzeiten zum - Ripartizione per durata della parte
obbligazionaria del portafoglio titoli al - Indeling naar looptijd van de effectenportefeuille in obligaties per - Reparto por duración
para la parte obligaciones de la cartera de valores a - Distribuição por duração para a parte obrigações da carteira de títulos em
29/02/2004
0 à 1 an / 0 to 1 year / 0 bis 1 Jahr / Da 0 a 1 anno / 0 tot 1 jaar / 0 a 1 año / 0 a 1 ano
4,18
19,44
20,05
30,25
22,53
96,45
259
EUR
Devise
Position
Quantité
Dénomination
+/- values latentes
EUR
Currency
Position
Quantity
Name
Valuation price
EUR
Total underlying in
foreign currency
Währung
Position
Stückzahl
Bezeichnung
Bewertungskurs
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
EUR
Gesamtwert d.
Basisobjekts in
jeweiliger Währung
Valuta
Posizione
Quantità
Denominazione
+/- valenze latenti
EUR
valuta
Valuta
Positie
Aantal
Naam
Waarderingskoers
Niet gerealiseerde
winst/verlies
EUR
waarde in valuta
Divisa
Posición
Cantidad
Denominación
latente
EUR
Total subyacente en
divisa
Moeda
Posição
Quantidade
Denominação
Taxa de avaliação
EUR
Total subjacente em
moeda
112,770
115,800
(25 800,00)
(25 400,00)
(51 200,00)
EUR
V
20
BOBL DTB FUT. 5YRS 03/04
EUR
V
20
BUND DTB FUT. 10YRS 03/04
devise
(2 255 400)
(2 316 000)
Unter dem Posten "Bankguthaben" ist ein Betrag in Höhe von EUR 94 627,60 zugunsten der Börsenmakler als Sicherheit für Verbindlichkeiten aus Terminkontrakten gesperrt.
contratos futuros.
futuros.
260
EUR
PARVEST EURO BOND
Devise
Quantité ou
Valeur nominale
Dénomination
Taux
Echéance
Currency
Quantity or Face
value
Name
Rate
Maturity
Währung
Stückzahl oder
Nennwert
Zinssatz
Fälligkeit
Marktwert
% des
EUR Nettovermögens
Denominazione
Tasso
Scadenza
EUR
Netto
Naam
Rente
Vervaldag
Denominación
Tipo
Vencimiento
Denominação
Taxa
Vencimento
Valuta
Quantità o valore
nominale
Valuta
Aantal of nominale
waarde
Divisa
Cantidad o Valor
nominal
Moeda
Quantidade ou
Valor nominal
Bezeichnung
EUR
Market value
EUR
Marktwaarde
EUR
% of net assets
% van de
nettoactiva
EUR
EUR
% do activo
líquido
EUR
10 000 000
ALLIANZ FINANCE BV
5
98/2008
10 605 500
0,92
EUR
20 000 000
BAYERISCHE HYPO & VEREINSBANK AG
EUR
20 000 000
CAISSE NATIONALE CAISSE EPARGNE & PREV
EUR
20 000 000
COMPAGNIE FINANCEMENT FONCIER
EUR
20 000 000
CRH-CAISSE DE REFINANCEMENT HABITAT
EUR
10 000 000
DEPFA DEUTSCHE PFANBRIEFBANK AG
EUR
10 000 000
DEUTSCHE BANK AG
EUR
10 000 000
DEUTSCHE BANK AG
EUR
20 000 000
EUROHYPO AG
EUR
5 000 000
FREDDIE MAC EMTN
EUR
20 000 000
HYPOTHEKENBANK IN ESSEN AG OEFF. PFANDBR
EUR
20 000 000
INSTITUTO DE CREDITO OFICIAL EMTN
EUR
10 000 000
LANDWIRTSCHAFTLICHE RENTENBANK EMTN
EUR
20 000 000
LLOYDS TSB BANK PLC -WITHOUT FIX MATURITYEUR
10 000 000
VOLVO TREASURY AB
4,75
5,25
5,625
5
5,5
5,125
5,5
4
4,375
4,75
3
3,625
5,625
6
98/2007
01/2008
99/2010
98/2008
99/2010
03/2013
01/2011
99/2006
04/2014
98/2006
03/2008
03/2010
99/2009
00/2007
21 178 000
21 560 000
22 174 000
21 332 000
10 985 000
10 451 000
10 949 000
20 600 000
5 018 625
20 960 000
19 861 000
10 000 000
21 620 000
10 804 000
227 492 625
1,83
1,86
1,92
1,85
0,95
0,91
0,95
1,78
0,43
1,81
1,72
0,87
1,87
0,93
19,68
EUR
10 000 000
E.ON INTERNATIONAL FINANCE
EUR
10 000 000
FRANCE TELECOM
EUR
5 000 000
KONINKLIJKE PHILIPS ELECTRONICS NV
EUR
10 000 000
RWE FINANCE BV
EUR
10 000 000
TELSTRA CORPORATION LIMITED
EUR
10 000 000
VODAFONE AIRTOUCH PLC EMTN
5,75
8,25
5,75
5,375
6,375
5,75
02/2009
01/2008
01/2008
01/2008
01/2011
99/2006
10 882 200
11 308 000
5 413 500
10 741 500
11 349 000
10 717 500
60 411 700
0,94
0,98
0,47
0,93
0,98
0,93
5,23
3,5
03/2008
9 997 080
0,86
4,75
01/2008
26 556 500
2,30
EUR
10 000 000
AUCHAN SA SIE 1 EMTN
Institutions centrales d’emprunts hypothécaires - Central mortgage lending institutions Zentralinstitute für Hypothekendarlehen - Istituti centrali di credito ipotecario - Centrale
instellingen voor hypothecaire leningen - Instituciones centrales de préstamo hipotecario Instituições centrais de empréstimos de hipotecas
EUR
25 000 000
CIF EUROMORTGAGE -EMTN-
261
PARVEST EURO BOND
EUR
EUR
10 000 000
PSA TRESORERIE
5,875
01/2011
10 910 000
0,94
EUR
5 000 000
BOUYGUES
4,625
03/2011
5 096 250
0,44
EUR
10 000 000
BELGIQUE -EMPRUNT D’ETATEUR
20 000 000
30 000 000
20 000 000
FINLANDE -EMPRUNT D’ETATEUR
40 000 000
30 000 000
EUR
20 000 000
EUR
20 000 000
EUR
20 000 000
EUR
9 500 000
FRANCE -EMPRUNT D’ETAT- OAT INDEXE SUR
INFLATION ZONE EURO
EUR
15 000 000
FRANCE -EMPRUNT D’ETAT- OAT JANV 97
EUR
25 000 000
IRLANDE -EMPRUNT D’ETATEUR
25 000 000
KINGDOM OF SPAIN
EUR
30 000 000
KINGDOM OF SPAIN
EUR
30 000 000
KINGDOM OF SPAIN
EUR
30 000 000
KINGDOM OF SPAIN
EUR
10 000 654
KINGDOM OF SPAIN
EUR
20 000 000
NEDERLAND -EMPRUNT D’ETATEUR
16 000 000
20 000 000
PORTUGAL -EMPRUNT D’ETAT- BON DU TRESOR
EUR
15 000 000
REPUBLIC OF GREECE
EUR
10 000 000
REPUBLIC OF GREECE
EUR
10 000 000
REPUBLIC OF ITALY
EUR
20 000 000
REPUBLIC OF ITALY
EUR
20 000 000
REPUBLIC OF ITALY
EUR
40 000 000
REPUBLIC OF ITALY BTP
EUR
20 000 000
REPUBLIQUE D’AUTRICHE
4,25
4,25
5,75
5
4
4
5
5
5,5
03/2013
04/2014
97/2008
98/2009
99/2009
03/2013
01/2011
01/2016
99/2029
10 121 000
20 099 000
33 127 500
21 600 000
41 248 000
29 742 000
21 594 000
21 322 000
21 946 000
0,88
1,74
2,87
1,87
3,57
2,57
1,87
1,84
1,90
2,2664
5,5
4,25
4,8
5,15
5,35
6
6,625
5,75
5,375
5,25
4,65
5,9
4,5
5,75
5,75
4,25
5
04/2020
97/2007
02/2007
01/2006
98/2009
01/2011
97/2008
96/2006
97/2007
98/2008
00/2005
02/2007
02/2022
01/2007
01/2016
02/2033
99/2009
02/2012
9 629 134
16 236 000
26 185 000
26 452 500
32 680 500
33 036 000
33 339 000
10 950 717
21 749 000
17 480 800
20 974 600
15 858 000
11 261 000
10 520 000
22 508 000
22 328 000
41 656 000
21 508 000
615 151 751
0,83
1,40
2,26
2,29
2,83
2,86
2,88
0,96
1,88
1,51
1,81
1,37
0,97
0,91
1,95
1,93
3,60
1,86
53,21
colectividades
EUR
10 000 000
EDP-ELECTRICIDADE DE PORTUGALEUR
20 000 000
RESEAU FERRE DE FRANCE
EUR
15 000 000
UNEDIC -UN NAT INTER EMPL COM
6,4
4,625
3,5
99/2009
99/2014
03/2008
11 242 500
20 700 000
15 198 000
47 140 500
0,98
1,79
1,31
4,08
EUR
10 000 000
GENERAL ELECTRIC CAPITAL CORP -EMTN-SENEUR
20 000 000
HOUSEHOLD FINANCE CORP
EUR
10 000 000
NGG FINANCE PLC
EUR
20 000 000
VAUBAN MOBILISATIONS GARANTIES SA
5,125
5,125
5,25
4,375
02/2007
99/2009
01/2006
99/2009
10 652 000
21 253 000
10 539 400
20 784 000
63 228 400
0,92
1,84
0,91
1,80
5,47
4,75
99/2011
21 147 000
1,83
1 097 737 306
94,96
1 097 737 306
94,96
EUR
20 000 000
RATP-REG AUT TRANSP PARISIENS
262
EUR
PARVEST EURO BOND
EUR
15 000 000
FRANCE - EMPRUNT D’ETAT -BTAN
3,5
04/2009
15 185 679
1,31
15 185 679
1,31
15 185 679
1,31
1 112 922 985
96,27
263
PARVEST EURO BOND
EUR
33,17
13,54
9,10
8,39
5,49
5,14
4,30
3,71
3,19
2,34
2,26
1,87
1,86
0,98
0,93
96,27
29/02/2004
41,75
54,52
96,27
29/02/2004
264
13,30
30,47
39,54
12,96
96,27
EUR
PARVEST EURO BOND
Devise
Position
Quantité
Dénomination
+/- values latentes
EUR
Currency
Position
Quantity
Name
Valuation price
EUR
Total underlying in
foreign currency
Währung
Position
Stückzahl
Bezeichnung
Bewertungskurs
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
EUR
Gesamtwert d.
Basisobjekts in
jeweiliger Währung
Valuta
Posizione
Quantità
Denominazione
+/- valenze latenti
EUR
valuta
Valuta
Positie
Aantal
Naam
Waarderingskoers
Niet gerealiseerde
winst/verlies
EUR
waarde in valuta
Divisa
Posición
Cantidad
Denominación
latente
EUR
Total subyacente en
divisa
Moeda
Posição
Quantidade
Denominação
Taxa de avaliação
EUR
Total subjacente em
moeda
106,620
258 720,00
258 720,00
EUR
A
168
SCHATZ DTB FUT. 2YRS 03/04
devise
17 912 160
265
EUR
Devise
Quantité ou
Valeur nominale
Dénomination
Taux
Echéance
Currency
Quantity or Face
value
Name
Rate
Maturity
Währung
Stückzahl oder
Nennwert
Zinssatz
Fälligkeit
Marktwert
% des
EUR Nettovermögens
Denominazione
Tasso
Scadenza
EUR
Netto
Naam
Rente
Vervaldag
Denominación
Tipo
Vencimiento
Denominação
Taxa
Vencimento
Valuta
Quantità o valore
nominale
Valuta
Aantal of nominale
waarde
Divisa
Cantidad o Valor
nominal
Moeda
Quantidade ou
Valor nominal
Bezeichnung
EUR
Market value
EUR
Marktwaarde
EUR
% of net assets
% van de
nettoactiva
EUR
EUR
% do activo
líquido
EUR
7 000 000
BNP PARIBAS
EUR
5 000 000
BNP PARIBAS
EUR
10 000 000
CREDIT LOCAL DE FRANCE HLDG - CLF - EMTN
EUR
5 000 000
CRH- CAISSE REFINANCEMENT HABITAT
EUR
5 000 000
DEUTSCHE SIEDL. BANK AG
5,625
5,875
5,25
5,75
4,75
98/2008
97/2004
98/2008
00/2010
98/2009
7 654 500
5 017 801
10 780 000
5 569 450
5 309 750
34 331 501
3,38
2,22
4,75
2,46
2,34
15,15
EUR
2 556 459
DEUTSCHE BUNDESPOST
6,75
94/2004
2 565 790
1,13
Organisations supranationales - Supranational Organizations - Supranationale Organisationen Organizzazioni sovranazionali - Supranationale organisaties - Organizaciones supranacionales Organizações supranacionais
GBP
5 000 000
BANQUE EUROPEENNE D’INVESTISSEMENT -BEI
6,25
99/2014
8 170 413
3,61
DKK
30 000 000
ROYAUME DU DANEMARK
EUR
5 000 000
2 500 000
5 000 000
FINLANDE -EMPRUNT D’ETATEUR
11 500 000
EUR
8 000 000
EUR
5 000 000
EUR
5 000 000
EUR
2 000 000
EUR
5 000 000
EUR
3 000 000
EUR
4 000 000
EUR
4 000 000
EUR
17 000 000
EUR
1 000 000
KINGDOM OF SPAIN
EUR
2 000 000
KINGDOM OF SWEDEN
EUR
7 500 000
5 000 000
REPUBLIC OF GREECE
EUR
5 000 000
REPUBLIC OF GREECE
EUR
5 000 000
REPUBLIC OF GREECE
EUR
3 000 000
REPUBLIC OF ITALY
EUR
5 000 000
EUR
3 000 000
EUR
1 500 000
TREUHANDANSTALT
GBP
2 400 000
CADES
GBP
5 000 000
RESEAU FERRE DE FRANCE
4
4,25
6,5
3
3,5
4,5
2,2664
5
5
5,25
5,5
6
8,25
zc
5,5
5
5
4,6
5,9
6
5,25
4,65
5
6,25
6,25
6,625
02/2008
04/2014
97/2027
03/2008
03/2008
01/2006
04/2020
02/2012
01/2016
98/2008
99/2029
94/2025
92/2022
94/2022
02/2017
98/2009
02/2012
03/2013
02/2022
00/2010
00/2005
03/2018
02/2012
94/2004
98/2008
00/2005
4 142 484
5 024 750
3 093 250
4 984 690
11 719 189
8 373 883
5 067 965
5 394 500
2 132 200
5 430 500
3 291 900
4 672 800
5 765 000
7 214 800
1 110 550
2 155 400
8 046 750
5 158 900
5 630 500
5 658 150
3 095 550
5 077 500
3 226 200
1 500 225
3 762 826
7 639 459
1,83
2,22
1,37
2,20
5,17
3,70
2,24
2,38
0,94
2,40
1,45
2,06
2,55
3,19
0,49
0,95
3,55
2,28
2,49
2,50
1,37
2,24
1,42
0,66
1,66
3,37
266
EUR
GBP
SEK
5 000 000
82 000 000
UNITED KINGDOM
KINGDOM OF SWEDEN
5
5
02/2014
98/2009
7 628 258
9 346 656
145 344 835
3,37
4,13
64,18
EUR
10 000 000
BADEN WUERTTEMBERG L FINANCE
EUR
5 000 000
5,125
3,75
98/2004
03/2013
10 006 000
4 802 250
14 808 250
4,42
2,12
6,54
EUR
10 000 000
SNCF -STE NAT CHEMIN DE FER FRANCAIS-
8,375
92/2007
11 543 000
5,10
216 763 789
95,71
216 763 789
95,71
EUR
5 000 000
REPUBLIC OF ITALY
2,166
04/2014
5 066 652
2,24
5 066 652
2,24
5 066 652
2,24
EUR
0,0534
BNP PARIBAS INSTICASH SICAV EUR - INST - CAP
6 308
0,00
267
EUR
6 308
0,00
6 308
0,00
221 836 749
97,95
268
EUR
Autres institutions internationales / Other international organizations / Sonstige internationale Institutionen / Altre istituzioni
internazionali / Overige internationale instellingen / Otros organismos internacionales / Outras organizações internacionais
51,14
7,27
5,50
5,08
4,42
3,66
3,61
3,61
3,55
3,37
2,22
2,20
1,83
0,49
97,95
29/02/2004
Supranationales / Supranational Organizations / Supranationale Organisationen / Sovranazionali / Supranationale
organisaties / Supranacionales / Supranacionais
66,42
27,92
3,61
97,95
29/02/2004
8,43
13,54
28,82
16,70
30,46
97,95
269
EUR
Devise
Position
Quantité
Dénomination
+/- values latentes
EUR
Currency
Position
Quantity
Name
Valuation price
EUR
Total underlying in
foreign currency
Währung
Position
Stückzahl
Bezeichnung
Bewertungskurs
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
EUR
Gesamtwert d.
Basisobjekts in
jeweiliger Währung
Valuta
Posizione
Quantità
Denominazione
+/- valenze latenti
EUR
valuta
Valuta
Positie
Aantal
Naam
Waarderingskoers
Niet gerealiseerde
winst/verlies
EUR
waarde in valuta
Divisa
Posición
Cantidad
Denominación
latente
EUR
Total subyacente en
divisa
Moeda
Posição
Quantidade
Denominação
Taxa de avaliação
EUR
Total subjacente em
moeda
EUR
V
100
EUR
A
50
GBP
A
40
LONG GILT 10YRS 06/04
112,770
106,620
108,530
(123 400,00)
77 000,00
16 130,24
(30 269,76)
devise
(11 277 000)
5 331 000
4 341 200
gesperrt.
contratos futuros.
futuros.
Devises achetées
Montant
Devises vendues
Montant
+/- values latentes
EUR
Engagement
EUR
Echéance
Currencies
bought
Amount
Currencies sold
Amount
EUR
Liability
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Gekaufte
Währungen
Betrag
Verkaufte
Währungen
Betrag
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
EUR
Obligo
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Fälligkeit
Maturity
Valute acquistate
Importo
Valute vendute
Importo
+/- valenze latenti
EUR
Impegno
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Scadenza
Aangekochte
valuta
Bedrag
Verkochte valuta
Bedrag
Niet gerealiseerde
winst/verlies
EUR
Bedrag van de
verplichting
EUR
Vervaldag
Divisas
compradas
Importe
Divisas vendidas
Importe
latente
EUR
Obligación
EUR
Vencimiento
Divisas
compradas
Montante
Divisas vendidas
Montante
EUR
Obrigação
EUR
Vencimento
(395 952,84)
32 476,56
(363 476,28)
13 684 758,71
2 076 566,89
15 761 325,60
EUR
13 684 758,71
GBP
EUR
2 076 566,89
SEK
270
9 460 000,00
18 925 000,00
23/4/04
27/4/04
EUR
Devise
Quantité ou
Valeur nominale
Dénomination
Taux
Echéance
Currency
Quantity or Face
value
Name
Rate
Maturity
Währung
Stückzahl oder
Nennwert
Zinssatz
Fälligkeit
Marktwert
% des
EUR Nettovermögens
Denominazione
Tasso
Scadenza
EUR
Netto
Naam
Rente
Vervaldag
Denominación
Tipo
Vencimiento
Denominação
Taxa
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Valuta
Quantità o valore
nominale
Valuta
Aantal of nominale
waarde
Divisa
Cantidad o Valor
nominal
Moeda
Quantidade ou
Valor nominal
Bezeichnung
EUR
Market value
EUR
Marktwaarde
EUR
% of net assets
% van de
nettoactiva
EUR
EUR
% do activo
líquido
EUR
4 500 000
TYCO INTL GROUP SA
4,375
01/2004
4 550 625
2,13
6,625
00/2010
4 507 600
2,11
5,25
6,5
03/2049
00/2010
2 581 624
3 351 000
10 440 224
1,21
1,57
4,89
6,375
6,125
03/2033
02/2009
3 671 920
2 573 720
6 245 640
1,72
1,20
2,92
5,75
5,5
01/2008
00/2005
5 734 025
4 102 800
9 836 825
2,67
1,92
4,59
EUR
1 000 065
ALCATEL
EUR
4 500 000
ALCATEL EMTN
EUR
3 000 000
BRITISH TELECOM. PLC
EUR
4 500 000
DEUTSCHE TELEKOM INTERNATIONAL FIN
EUR
1 450 000
EUR
6 500 000
FRANCE TELECOM -EMTN- SENIOR
EUR
3 500 000
OLIVETTI FINANCE NV -EMTNEUR
2 000 000
SOGERIM SA
EUR
2 500 000
TELECOM ITALIA SPA EMTN
5,625
8,5
6,375
7,125
7,5
7,25
5,875
6,125
4,5
97/2007
01/2006
01/2006
01/2011
02/2007
03/2013
03/2008
01/2006
04/2011
1 037 667
4 930 965
3 199 650
5 178 600
1 630 670
7 655 700
3 762 500
2 130 200
2 488 875
32 014 827
0,48
2,30
1,49
2,41
0,76
3,58
1,76
1,00
1,16
14,94
EUR
2 450 000
5 000 000
CASINO GUICHARD PERRACHON -EMTNEUR
1 000 000
KINGFISHER PLC EMTN
EUR
2 762 394
PINAULT PRINTEMPS REDOUTE
EUR
3 000 000
PINAULT PRINTEMPS REDOUTE REG
5,875
6
4,5
5,2
5
01/2008
01/2008
03/2010
98/2005
03/2009
2 473 275
5 416 250
1 019 400
2 835 874
3 023 280
14 768 079
1,16
2,53
0,48
1,32
1,41
6,90
EUR
4 000 000
BAYERISCHE HYPO & VEREINSBANK AG EMTN
EUR
2 500 000
CAISSE NATIONALE -CAISSE EPARGNE & PREVEMTN
EUR
3 000 000
COMMERZBANK AG EMTN
EUR
3 500 000
MICHELIN CIE GENERALE ETS
EUR
2 350 000
MICHELIN FINANCE LUXEMBOURG
EUR
5 500 000
BOMBARDIER INC
EUR
4 000 000
INVENSYS PLC EMTN
271
EUR
3 500 252
ACCOR SA
EUR
7,4
96/2006
3 754 020
1,75
EUR
1 500 000
KLEPIERRE
6,125
01/2008
1 642 875
0,77
EUR
3 700 000
VIVENDI SA
EUR
1 000 000
VIVENDI UNIVERSAL
8,125
6,25
94/2004
03/2008
574 389
1 065 800
1 640 189
0,27
0,50
0,77
EUR
3 000 000
DAIMLERCHRYSLER INTERNATIOANL FIN EMTN
EUR
3 000 000
DAIMLERCHRYSLER NORTH AMERICA HLDG EMTN
EUR
500 000
FORD MOTOR CREDIT CO
EUR
2 000 000
EUR
3 000 000
EUR
2 500 000
GMAC .GEN MOT ACCCEPTANCE CORP -EMTN
EUR
3 500 000
GMAC .GEN MOT ACCCEPTANCE CORP -EMTN
EUR
500 000
RENAULT -REGIE NAT DES USINESEUR
5 500 000
RENAULT -REGIE NAT DES USINES-
6,125
5,625
4,875
5,5
6
6
7
4,625
6,125
01/2006
02/2007
01/2004
03/2006
02/2005
03/2008
02/2005
03/2010
02/2009
3 183 300
3 186 630
505 000
2 067 500
3 079 200
2 638 463
3 714 200
510 405
6 034 985
24 919 683
1,49
1,49
0,24
0,97
1,44
1,23
1,73
0,24
2,82
11,65
EUR
4 985 000
LAFARGE SA
EUR
1 000 072
VINCI
5,125
5,2
98/2006
98/2005
5 221 289
1 027 074
6 248 363
2,44
0,48
2,92
colectividades
EUR
2 000 000
CL CAPITAL TRUST I REGD NOTES
EUR
1 000 000
KPNQWEST BV
EUR
3 000 000
SG CAPITAL CAPITAL TRUST III SUB
EUR
3 000 000
VEOLIA ENVIRONNEMENT EMTN
7,047
8,875
5,419
5,875
02/2012
01/2008
03/2049
01/2008
2 323 600
7 500
3 136 350
3 268 035
8 735 485
1,08
0,00
1,46
1,53
4,07
EUR
1 000 000
ABB INTERNATIONAL FINANCE LTD
EUR
600 000
ABB INTERNATIONAL FINANCE LTD EMTN
EUR
500 000
ABB INTERNATIONAL FINANCE LTD EMTN
EUR
2 850 000
AHOLD FINANCE USA INC EMTN SEN
EUR
1 000 000
ALLIED DOMECO FINANCIAL SERVICES EMTN
EUR
1 000 000
HEIDELBERGCEMENT FINANCE BV
EUR
4 500 000
HEIDELBERGCEMENT FINANCE BV
EUR
4 000 000
NGG FINANCE PLC
EUR
1 100 000
XEROX CAPITAL PLC
11
5,25
5,375
6,375
5,5
6,375
7,375
5,25
5,25
02/2008
00/2004
00/2005
00/2005
01/2006
00/2007
03/2010
01/2006
99/2004
1 168 800
600 120
511 700
2 932 365
1 053 480
1 036 400
4 870 238
4 215 760
1 112 100
17 500 963
0,55
0,28
0,24
1,37
0,49
0,48
2,26
1,97
0,52
8,16
EUR
1 250 000
COINTREAU SA -REMY- REGS EUR
2 000 000
LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON EMTN
EUR
3 000 000
EUR
1 000 000
PHILIP MORRIS
6,5
5,375
6,125
5,625
03/2010
01/2004
01/2008
98/2008
1 295 313
2 000 700
3 288 270
1 048 140
7 632 423
0,61
0,93
1,54
0,49
3,57
149 930 221
70,03
149 930 221
70,03
272
EUR
EUR
77,4077
9 144 110
4,27
9 144 110
4,27
9 144 110
4,27
159 074 331
74,30
273
EUR
28,41
11,02
10,33
8,59
7,42
3,68
2,68
1,16
0,52
0,49
74,30
29/02/2004
70,03
70,03
29/02/2004
274
5,80
22,92
17,38
19,54
4,39
70,03
EUR
Devise
Position
Quantité
Dénomination
+/- values latentes
EUR
Currency
Position
Quantity
Name
Valuation price
EUR
Total underlying in
foreign currency
Währung
Position
Stückzahl
Bezeichnung
Bewertungskurs
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
EUR
Gesamtwert d.
Basisobjekts in
jeweiliger Währung
Valuta
Posizione
Quantità
Denominazione
+/- valenze latenti
EUR
valuta
Valuta
Positie
Aantal
Naam
Waarderingskoers
Niet gerealiseerde
winst/verlies
EUR
waarde in valuta
Divisa
Posición
Cantidad
Denominación
latente
EUR
Total subyacente en
divisa
Moeda
Posição
Quantidade
Denominação
Taxa de avaliação
EUR
Total subjacente em
moeda
EUR
V
572
EUR
V
184
EUR
V
204
112,770
115,800
106,620
(1 262 590,00)
(725 220,00)
(182 590,00)
(2 170 400,00)
devise
(64 504 440)
(21 307 200)
(21 750 480)
Un montant total de EUR 3 138 692,00 inclus dans le compte "Avoirs en banque" est bloqué au nom des agents de change comme garantie des engagements pour contrats
futures.
A total amount of EUR 3 138 692.00 included in the "Cash at banks" account is frozen in the name of the brokers to guarantee the liabilities on futures contracts.
Unter dem Posten "Bankguthaben" ist ein Betrag in Höhe von EUR 3 138 692,00 zugunsten der Börsenmakler als Sicherheit für Verbindlichkeiten aus Terminkontrakten
gesperrt.
Un importo totale di EUR 3 138 692,00 inclusi nel conto "Conti correnti bancari" è bloccato a nome degli agenti di cambio quale garanzia degli impegni per i contratti futures.
In de post ’banktegoeden’ wordt een bedrag van totaal EUR 3 138 692,00 aangehouden op naam van de effectenmakelaars als waarborg voor afgesloten termijncontracten.
Un importe total de EUR 3 138 692,00 incluido en la cuenta "Haberes en banca" está bloqueado en nombre de los agentes de cambio como garantía de las obligaciones para
contratos futuros.
Um montante total de EUR 3 138 692,00 incluído no cálculo "Bens na banca" é imobilizado no nome dos agentes de câmbio como garantia das obrigações para contratos de
futuros.
275
EUR
Devise
Quantité ou
Valeur nominale
Dénomination
Taux
Echéance
Currency
Quantity or Face
value
Name
Rate
Maturity
Währung
Stückzahl oder
Nennwert
Zinssatz
Fälligkeit
Marktwert
% des
EUR Nettovermögens
Denominazione
Tasso
Scadenza
EUR
Netto
Naam
Rente
Vervaldag
Denominación
Tipo
Vencimiento
Denominação
Taxa
Vencimento
Valuta
Quantità o valore
nominale
Valuta
Aantal of nominale
waarde
Divisa
Cantidad o Valor
nominal
Moeda
Quantidade ou
Valor nominal
Bezeichnung
EUR
Market value
EUR
Marktwaarde
EUR
% of net assets
% van de
nettoactiva
EUR
EUR
% do activo
líquido
EUR
1 500 000
ALLIANZ FINANCE II BV -EMTN-SUBORDEUR
750 000
FORTIS FINANCE NV
6,125
4,625
02/2022
99/2009
1 615 800
788 535
2 404 335
1,16
0,57
1,73
4,45
4,5
5,125
5,75
6,625
5,25
6,625
5,25
5,25
5,25
4,375
4,75
5
5,25
5
3,875
7,125
4,25
3,625
4,375
03/2015
03/2015
01/2013
01/2011
00/2010
02/2014
01/2049
98/2008
01/2008
03/2049
03/2018
04/2019
98/2008
98/2008
02/2012
04/2014
01/2011
03/2016
03/2010
03/2013
1 025 150
1 531 710
1 066 530
1 103 440
1 126 900
1 288 980
1 705 650
1 074 100
1 078 000
1 548 974
1 488 075
2 532 625
577 702
1 078 000
1 059 750
1 006 320
4 603 200
2 004 800
3 000 000
1 986 800
0,74
1,10
0,77
0,80
0,81
0,93
1,23
0,77
0,78
1,12
1,07
1,83
0,42
0,78
0,76
0,73
3,32
1,45
2,16
1,43
4,25
5,375
4,875
5,625
5
03/2013
02/2012
02/2014
02/2012
01/2011
3 030 900
536 500
527 350
1 088 860
1 052 890
38 123 206
2,19
0,39
0,38
0,79
0,76
27,51
EUR
500 000
DANONE FINANCE EMTN SEN
EUR
199 708
DANONE -GROUPEEUR
800 000
SARA LEE CORPORATION EMTN
5,125
6,5
6,125
01/2006
96/2004
00/2007
526 900
202 274
874 000
1 603 174
0,38
0,15
0,63
1,16
EUR
1 500 000
MICHELIN FINANCE LUXEMBOURG
6,125
02/2009
1 642 800
1,18
3,5
5
03/2010
03/2010
984 800
524 725
0,71
0,38
EUR
1 000 000
ANZ AUSTRAL & NEW ZEALAND BANKING GROUP
-EMTNEUR
1 500 000
EUR
1 000 000
BANK OF SCOTLAND PLC EMTN
EUR
1 000 000
BARCLAYS BANK PLC EMTN
EUR
1 000 000
BAYERISCHE HYPO & VEREINSBANK AG EMTN
EUR
1 200 000
BNP PARIBAS
EUR
1 500 000
BNP PARIBAS CAPITAL TRUST III
EUR
1 000 000
CAISSE CENTRALE CREDIT IMMO FRANCE
EUR
1 000 000
EUR
1 500 000
EUR
1 500 000
CDC IXIS EMTN
EUR
2 500 000
CITIGROUP INC
EUR
542 245
CNCE -CAISSE NATIONALE D’EPARGNEEUR
1 000 000
CREDIT LOCAL DE FRANCE HLDG -CLF- EMTN
EUR
1 000 000
CREDIT LYONNAIS -CL- EMTN
EUR
1 000 000
DEUTSCHE BANK AG EMTN
EUR
4 000 000
EUR
2 000 000
HSBC BANK PLC EMTN
EUR
3 000 000
LANDWIRTSCHAFTLICHE RENTENBANK EMTN
EUR
2 000 000
NATEXIS BANQUES POPULAIRES EMTN
EUR
3 000 000
RABOBANK -COOPERATIVE CENTRALE- EMTN
SENIOR
EUR
500 000
SANPAOLO IMI BANK (INTL) S.A. -EMTNEUR
500 000
SOCIETE GENERALE -EMTN- SUBORD
EUR
1 000 000
SOCIETE GENERALE -EMTN- SUBORD
EUR
1 000 000
UNICREDITO ITALIANO SPA MILANO
EUR
1 000 000
BASF AG
EUR
500 000
SAINT GOBAIN NEDERLAND BV
276
EUR
EUR
1 301 205
SAINT GOBAIN NEDERLAND BV
5,125
98/2008
1 379 277
2 888 802
0,99
2,08
5
99/2006
183 110
0,13
EUR
250 000
FRANCE TELECOM -EMTNEUR
1 000 000
FRANCE TELECOM -EMTN- REG - S EUR
2 000 000
FRANCE TELECOM -EMTN- SENIOR
EUR
500 000
FRANCE TELECOM RATINGS LINKED
EUR
1 227 000
INTERNATIONAL ENDESA BV EMTN SEN
EUR
300 000
KONINKLIJKE PHILIPS ELECTRONICS NV
EUR
1 500 000
OLIVETTI FINANCE NV
EUR
3 500 000
OLIVETTI FINANCE NV -EMTNEUR
750 000
TELEKOM FINANZMANAGEMENT GMBH EMTN
EUR
1 000 000
THALES SIE1 EMTN
8,125
7
7,25
8,25
3,5
6,125
7,25
5,875
5
6,125
03/2033
02/2009
03/2013
01/2008
99/2004
01/2011
02/2012
03/2008
03/2013
00/2005
323 050
1 147 968
2 355 600
565 400
1 230 423
331 941
1 743 135
3 762 500
764 123
1 058 320
13 282 460
0,23
0,83
1,70
0,41
0,89
0,24
1,26
2,71
0,55
0,76
9,58
EUR
1 250 000
2 000 000
AUCHAN EMTN
EUR
1 150 000
CARREFOUR SA
EUR
750 000
CASINO GUICHARD PERRACHON
EUR
500 000
CASINO GUICHARD PERRACHON -EMTNEUR
1 500 000
GUS PLC -EMTN-SENIOR
EUR
1 000 000
KINGFISHER PLC EMTN
EUR
1 000 000
TESCO PLC -EMTN-
5,875
3,5
6,125
4,75
6
4,125
4,5
5,25
01/2008
03/2008
00/2010
99/2006
02/2012
03/2007
03/2010
02/2008
1 261 875
1 999 416
1 297 430
780 975
543 650
1 538 610
1 019 400
1 069 970
9 511 326
0,91
1,44
0,94
0,56
0,39
1,11
0,73
0,77
6,85
EUR
2 050 000
KLEPIERRE
EUR
2 000 000
NATIONWIDE BUILDING SOCIETY
EUR
2 000 000
UNIBAIL HOLDING EMTN
6,125
3,125
4,75
01/2008
03/2008
02/2008
2 245 263
1 981 640
2 085 600
6 312 503
1,62
1,43
1,50
4,55
EUR
700 000
EUR
1 000 000
FORD MOTOR CREDIT CO EMTN
EUR
1 000 000
GMAC -GEN MOT ACCEPTANCE CORP -EMTNEUR
1 200 000
GMAC -GEN MOT ACCEPTANCE CORP -EMTNEUR
2 700 000
RENAULT-REGIE NATIONALE DES USINESEUR
1 000 000
RENAULT-REGIE NATIONALE DES USINES- EMTN
EUR
1 500 000
VOLKSWAGEN FINANCIAL SERVICES AG EMTN
EUR
1 000 000
VOLKSWAGEN INTERNATIONAL FINANCE EMTN
6
5,5
6
7
6,125
4,625
4,875
4,875
02/2005
03/2006
03/2008
02/2005
02/2009
03/2010
02/2008
03/2013
718 480
1 033 750
1 055 385
1 273 440
2 962 629
1 020 810
1 569 600
1 001 550
10 635 644
0,52
0,75
0,76
0,92
2,14
0,74
1,13
0,72
7,68
EUR
2 000 000
CIF EUROMORTGAGE -EMTNEUR
396 367
FRANCE TITRISATION DOMOS 4 FCC
EUR
1 000 000
FRANCE TITRISATION MASTER DOMOS
EUR
762 245
FRANCE TITRISATION NORIA 3 FCC
4,75
4,8
5,4
5,25
01/2008
98/2005
99/2028
97/2004
2 124 520
409 012
1 066 700
769 883
4 370 115
1,53
0,29
0,77
0,56
3,15
EUR
1 250 000
PSA TRESORERIE
5,875
01/2011
1 363 750
0,98
EUR
1 000 000
BOUYGUES
EUR
1 500 000
BOUYGUES
EUR
1 500 000
HOLCIM FINANCE EMTN
EUR
1 063 905
LAFARGE SA
EUR
1 500 000
VINCI REG -S-
4,625
5,875
4,375
5,448
5,875
03/2011
02/2009
03/2010
03/2013
02/2009
1 019 250
1 644 075
1 515 773
1 092 843
1 639 395
6 911 336
0,73
1,19
1,09
0,79
1,18
4,98
4,5
99/2009
1 569 750
1,13
EUR
200 000
ALSTOM
EUR
1 500 000
ELF -AQUITAINE-STE NATIONALE-
277
EUR
EUR
1 500 000
AVENTIS SA
4,25
03/2010
1 518 570
1,09
colectividades
EUR
700 000
AYT CEDULAS CAJAS II
EUR
2 000 000
DEUTSCHE BAHN FINANCE BV
EUR
500 000
DEUTSCHE POST FINANCE BV
EUR
1 000 000
EDF ENERGY PLC EMTN SENIOR
EUR
1 000 000
GAZ DE FRANCE -GDF-EMTN
EUR
1 500 000
SG CAPITAL TRUST III
EUR
1 000 000
SODEXHO ALLIANCE
EUR
1 000 000
SOGERIM SA EMTN SEN
EUR
1 500 000
EUR
2 000 000
VEOLIA ENVIRONNEMENT REG
4,5
6
4,25
4,375
4,75
5,419
5,875
6,125
5,875
4,875
01/2008
00/2010
02/2007
03/2010
03/2013
03/2049
02/2009
01/2006
99/2009
03/2013
735 210
2 237 400
516 655
1 013 500
1 034 200
1 568 175
1 084 690
1 065 100
1 645 425
2 013 090
12 913 445
0,53
1,61
0,37
0,73
0,75
1,13
0,78
0,77
1,19
1,44
9,30
EUR
750 000
AIG SUNAMERICA INSTITUTIONAL FD III
EUR
1 000 000
ALLIED DOMECO FINANCIAL SERVICES EMTN
EUR
2 000 000
CIBA SPECIAL CHEMICAL FINANCE
EUR
1 500 000
E.ON INTERNATIONAL FINANCE
EUR
1 000 000
EADS FINANCE BV EMTN SEN
EUR
1 500 000
HOUSEHOLD FINANCE CORP -EMTN- SENIOR
EUR
1 150 000
NGG FINANCE PLC
EUR
500 000
PSA FINANCE -BANQUE- EMTN SENIOR
EUR
1 800 000
RWE FINANCE BV EMTN SEN
EUR
1 000 000
SUEZ ALLIANCE -GIE- EMTN
5,125
5,5
4,875
5,75
4,625
4,375
5,25
4,625
5,5
4,25
02/2007
01/2006
03/2018
02/2009
03/2010
03/2006
01/2006
02/2008
02/2007
03/2010
798 600
1 053 480
1 975 360
1 632 330
1 027 800
1 549 365
1 212 031
521 950
1 940 670
1 003 180
12 714 766
0,58
0,76
1,42
1,18
0,74
1,12
0,87
0,38
1,40
0,72
9,17
5
03/2010
1 043 500
0,75
5,25
03/2018
1 040 300
0,75
130 032 892
93,75
130 032 892
93,75
EUR
1 000 000
EUR
1 000 000
COFIROUTE
colectividades
EUR
1 500 000
AIR FRANCE
EUR
1 500 000
CL CAPITAL TRUST I REGD NOTES
278
4,575
7,047
03/2016
02/2049
1 532 340
1 742 700
3 275 040
1,10
1,26
2,36
EUR
3 275 040
2,36
3 275 040
2,36
133 307 932
96,11
279
EUR
40,15
20,27
10,00
8,92
5,91
4,46
1,63
1,23
1,15
1,10
0,74
0,55
96,11
29/02/2004
96,11
96,11
29/02/2004
280
2,12
8,08
22,95
50,51
12,45
96,11
EUR
Devise
Position
Quantité
Dénomination
+/- values latentes
EUR
Currency
Position
Quantity
Name
Valuation price
EUR
Total underlying in
foreign currency
Währung
Position
Stückzahl
Bezeichnung
Bewertungskurs
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
EUR
Gesamtwert d.
Basisobjekts in
jeweiliger Währung
Valuta
Posizione
Quantità
Denominazione
+/- valenze latenti
EUR
valuta
Valuta
Positie
Aantal
Naam
Waarderingskoers
Niet gerealiseerde
winst/verlies
EUR
waarde in valuta
Divisa
Posición
Cantidad
Denominación
latente
EUR
Total subyacente en
divisa
Moeda
Posição
Quantidade
Denominação
Taxa de avaliação
EUR
Total subjacente em
moeda
EUR
A
20
EUR
V
96
EUR
A
7
112,770
115,800
106,620
6 200,00
(372 630,00)
10 780,00
(355 650,00)
devise
2 255 400
(11 116 800)
746 340
gesperrt.
contratos futuros.
futuros.
281
USD
Devise
Quantité ou
Valeur nominale
Dénomination
Taux
Echéance
Currency
Quantity or Face
value
Name
Rate
Maturity
Währung
Stückzahl oder
Nennwert
Zinssatz
Fälligkeit
Marktwert
% des
USD Nettovermögens
Denominazione
Tasso
Scadenza
USD
Netto
Naam
Rente
Vervaldag
Denominación
Tipo
Vencimiento
Denominação
Taxa
Vencimento
Valuta
Quantità o valore
nominale
Valuta
Aantal of nominale
waarde
Divisa
Cantidad o Valor
nominal
Moeda
Quantidade ou
Valor nominal
Bezeichnung
USD
Market value
USD
Marktwaarde
USD
% of net assets
% van de
nettoactiva
USD
USD
% do activo
líquido
EUR
90 000
ROYAL BANK OF SCOTLAND LTD EMTN SEN
JPY
60 000 000
DEVELOPMENT BANK OF JAPAN REGD NOTES
USD
250 000
GOLDMAN SACHS CAPITAL I
USD
450 000
GOLDMAN SACHS GROUP PLC
USD
370 000
HBOS PLC
6
1,4
6,345
5,25
5,375
01/2013
02/2012
04/2034
03/2013
03/2049
125 648
564 607
253 203
461 502
380 245
1 785 205
0,15
0,69
0,31
0,57
0,47
2,19
EUR
2 500 000
BANQUE EUROPEENNE D’INVESTISSEMENT -BEIGBP
700 000
BANQUE EUROPEENNE D’INVESTISSEMENT -BEI- SEN
5,375
7,625
02/2012
96/2006
3 413 148
1 396 887
4 810 035
4,20
1,72
5,92
AUD
400 000
AUSTRALIA
DKK
1 700 000
ROYAUME DU DANEMARK
EUR
1 950 000
3 430 000
2 400 000
BELGIQUE -EMPRUNT D’ETAT- LIN
EUR
1 050 000
BRD -BUNDESREPUBLIK DEUTSCHLANDEUR
1 410 000
10 000
EUR
30 000
4 330 000
670 000
REPUBLIC OF GREECE
EUR
3 270 000
JPY
250 000 000
JAPAN GOVERNMENT -EMPRUNT D’ETATNZD
960 000
GOVERNMENT OF NEW ZEALAND
SEK
4 500 000
KINGDOM OF SWEDEN
USD
720 000
US TREASURY NOTES
9
6
5,5
5,75
8
2,5
5,75
4
3,95
4,875
5,9
4
1,1
4,5
5
6,25
92/2004
00/2011
97/2028
97/2008
95/2015
03/2005
00/2032
98/2009
99/2009
02/2007
02/2022
99/2009
02/2012
95/2016
98/2009
99/2030
314 535
321 767
2 644 810
4 706 065
3 986 636
1 311 827
1 983 004
12 833
38 367
5 734 031
937 450
4 195 022
2 293 382
829 462
637 311
860 316
30 806 818
0,39
0,40
3,26
5,79
4,91
1,61
2,44
0,02
0,05
7,06
1,15
5,16
2,82
1,02
0,78
1,06
37,92
6,467
5
0,27921
02/2049
03/2010
01/2006
98 056
789 750
884 018
1 771 824
0,12
0,97
1,09
2,18
4,15
5,45
1,55
03/2012
03/2013
02/2012
926 707
989 565
2 862 356
1,14
1,22
3,52
colectividades
EUR
70 000
RBS CAPITAL TRUST A
GBP
430 000
SHERWOOD CASTLE FUNDING
JPY
96 474 906
ORACLE DELTA FUNDING
EUR
730 000
MBNA CREDIT CARD MASTERS NOTE TRUST SIE
2003 CLASS A
GBP
540 000
MBNA CREDIT CARD SIE B4
JPY
300 000 000
JAPAN FIN CORP MUNICIPAL ENTER
282
USD
JPY
USD
240 000 000
630 000
TOYOTA MOTOR CREDIT CORP
CORE INVESTMENT GRADE BOND TRUST I
0,75
4,727
01/2008
02/2007
2 226 908
662 426
7 667 962
2,74
0,82
9,44
46 841 844
57,65
46 841 844
57,65
Titres adossés à des créances - Asset backed securities - Forderungsunterlegte Wertpapiere - Titoli collateralizzati - Effecten met
activa als onderpand - Títulos-valores respaldados por activos - Títulos garantidos por activos
JPY
38 989 800
LIFE FUNDING COMPANY
0,439216
01/2008
TOTAL TITRES ADOSSES A DES CREANCES - Total asset backed securities Forderungsunterlegte Wertpapiere insgesamt - Totale titoli collateralizzati - Totaal effecten met
activa als onderpand - Total títulos-valores respaldados por activos - Total títulos garantidos por
activos
357 180
0,44
357 180
0,44
301 064
289 772
590 836
0,37
0,36
0,73
590 836
0,73
USD
300 000
COUNTRYWIDE HOME LOANS INC
USD
280 000
FREDDIE MAC
2,875
4,5
04/2007
02/2012
Instruments du marché monétaire - Money market instruments - Geldmarktinstrumente - Strumenti del mercato monetario Geldmarktinstrumenten - Instrumentos del mercado monetario - Instrumentos do mercado monetário
USD
2 600 000
US TREASURY BILL
USD
3 000 000
US TREASURY BILL
USD
400 000
US TREASURY BILL
zc
zc
zc
15/04/04
13/05/04
08/07/04
2 594 728
2 987 230
398 636
5 980 594
3,19
3,68
0,49
7,36
283
USD
TOTAL INSTRUMENTS DU MARCHE MONETAIRE - Total money market instruments Geldmarktinstrumente insgesamt - Totale strumenti del mercato monetario - Totaal
geldmarktinstrumenten - Total instrumentos del mercado monetario - Total dos instrumentos do
mercado monetário
5 980 594
7,36
6 928 610
8,53
USD
230 000
RABOBANK CAP FUNDING TRUST II SIE 144A
USD
160 000
RBS CAPITAL TRUST I
5,26
4,709
03/2049
03/2049
239 703
155 874
395 577
0,30
0,19
0,49
1,57
99/2006
1 892 092
2,33
3,6
4,5
04/2009
03/2010
199 000
90 846
289 846
0,24
0,11
0,35
2 577 515
3,17
2 577 515
3,17
56 347 969
69,35
colectividades
JPY
200 000 000
GENERAL ELECTRIC CAPITAL CORP 4 -RG-
USD
200 000
LEHMAN BROTHERS HOLDINGS INC MTN
USD
90 000
MERRIL LYNCH & CO INC
284
USD
Nouvelle-Zélande / New Zealand / Neuseeland / Nuova Zelanda / Nieuw-Zeeland / Nueva Zelanda / Nova Zelândia
19,12
13,96
7,11
7,03
5,92
5,16
2,46
1,71
1,61
1,53
1,15
1,02
0,78
0,40
0,39
69,35
29/02/2004
45,28
18,15
5,92
69,35
29/02/2004
7,75
7,12
17,63
22,28
14,57
69,35
285
USD
Devise
Position
Quantité
Dénomination
+/- values latentes
USD
Currency
Position
Quantity
Name
Valuation price
USD
Total underlying in
foreign currency
Währung
Position
Stückzahl
Bezeichnung
Bewertungskurs
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
USD
Gesamtwert d.
Basisobjekts in
jeweiliger Währung
Valuta
Posizione
Quantità
Denominazione
+/- valenze latenti
USD
valuta
Valuta
Positie
Aantal
Naam
Waarderingskoers
Niet gerealiseerde
winst/verlies
USD
waarde in valuta
Divisa
Posición
Cantidad
Denominación
latente
USD
Total subyacente en
divisa
Moeda
Posição
Quantidade
Denominação
Taxa de avaliação
USD
Total subjacente em
moeda
112,770
115,800
108,530
140,010
112,438
113,875
107,266
112,406
(42 791,69)
122 187,45
(482,49)
25 535,42
59 446,87
(6 768,75)
1 406,34
656,25
159 189,40
EUR
V
21
EUR
A
55
GBP
V
1
LONG GILT 10YRS 06/04
JPY
A
1
JPN 10YR (TSE) 03/04
USD
A
51
US T.BONDS 30YRS 06/04
USD
V
15
US T.NOTES 10YRS 06/04
USD
A
9
USD
A
3
devise
(2 368 170)
6 369 000
(108 530)
140 010 000
5 734 313
(1 708 125)
1 930 781
337 219
Un montant total de USD 511 150,68 inclus dans le compte "Avoirs en banque" est bloqué au nom des agents de change comme garantie des engagements pour contrats futures.
A total amount of USD 511 150.68 included in the "Cash at banks" account is frozen in the name of the brokers to guarantee the liabilities on futures contracts.
Unter dem Posten "Bankguthaben" ist ein Betrag in Höhe von USD 511 150,68 zugunsten der Börsenmakler als Sicherheit für Verbindlichkeiten aus Terminkontrakten
gesperrt.
Un importo totale di USD 511 150,68 inclusi nel conto "Conti correnti bancari" è bloccato a nome degli agenti di cambio quale garanzia degli impegni per i contratti futures.
In de post ’banktegoeden’ wordt een bedrag van totaal USD 511 150,68 aangehouden op naam van de effectenmakelaars als waarborg voor afgesloten termijncontracten.
Un importe total de USD 511 150,68 incluido en la cuenta "Haberes en banca" está bloqueado en nombre de los agentes de cambio como garantía de las obligaciones para
contratos futuros.
Um montante total de USD 511 150,68 incluído no cálculo "Bens na banca" é imobilizado no nome dos agentes de câmbio como garantia das obrigações para contratos de
futuros.
Devises achetées
Montant
Devises vendues
Montant
+/- values latentes
USD
Engagement
USD
Echéance
Currencies
bought
Amount
Currencies sold
Amount
USD
Liability
USD
Gekaufte
Währungen
Betrag
Verkaufte
Währungen
Betrag
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
USD
Obligo
USD
Fälligkeit
Maturity
Valute acquistate
Importo
Valute vendute
Importo
+/- valenze latenti
USD
Impegno
USD
Scadenza
Aangekochte
valuta
Bedrag
Verkochte valuta
Bedrag
Niet gerealiseerde
winst/verlies
USD
Bedrag van de
verplichting
USD
Vervaldag
Divisas
compradas
Importe
Divisas vendidas
Importe
latente
USD
Obligación
USD
Vencimiento
Divisas
compradas
Montante
Divisas vendidas
Montante
USD
Obrigação
USD
Vencimento
CAD
CAD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
286
375 841,76
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210 000,00
20 000,00
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280 000,00
590 000,00
480 000,00
USD
USD
GBP
GBP
JPY
JPY
JPY
JPY
USD
280 000,00
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145 637,10
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(629,48)
(5 013,53)
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(12 066,78)
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262 385,47
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595 109,22
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
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EUR
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USD
EUR
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USD
EUR
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USD
EUR
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USD
EUR
180 000,00
USD
EUR
900 000,00
USD
EUR
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USD
EUR
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GBP
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GBP
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EUR
GBP
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EUR
JPY
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JPY
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USD
JPY
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JPY
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JPY
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JPY
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CAD
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CAD
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CAD
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CAD
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CAD
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CAD
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CAD
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400 000,00
CAD
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CAD
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CAD
USD
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CAD
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CAD
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EUR
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1 144 889,20
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USD
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EUR
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USD
1 143 744,00
EUR
USD
610 000,00
EUR
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USD
520 000,00
EUR
USD
780 000,00
EUR
USD
635 502,50
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EUR
USD
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EUR
USD
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EUR
USD
1 073 660,50
EUR
USD
328 551,60
EUR
USD
1 354 673,50
EUR
USD
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EUR
USD
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GBP
USD
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1 040 000,00
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220 000,00
910 000,00
280 000,00
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(8 330,09)
(2 594,80)
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(7 230,44)
(35 198,21)
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(61 166,64)
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(18 942,04)
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(280 467,10)
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420,09
655,08
1 852,19
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(247,81)
(76,13)
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25 085,27
91 988,77
20 169,03
6 307,15
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24 631,94
(451,85)
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2 339,14
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(3 453,39)
(12 755,67)
(4 011,62)
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446 331,91
136 379,20
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4 522 303,04
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357 721,26
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1 000 000,00
1 240 000,00
50 000,00
220 000,00
120 000,00
530 000,00
90 000,00
130 000,00
400 000,00
400 000,00
260 000,00
410 000,00
200 000,00
60 000,00
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1 327 066,00
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1 143 744,00
610 000,00
1 009 999,99
520 000,00
780 000,00
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826 150,00
979 424,60
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328 551,60
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400 000,00
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1 510 000,00
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860 000,00
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700 000,00
145 701,60
604 203,60
185 822,00
60 652 627,92
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
287
USD
Devises vendues
Montant
Currencies sold
Verkaufte
Währungen
Devises achetées
Montant
+/- values latentes
USD
Engagement
USD
Echéance
Amount
Currencies
bought
Amount
USD
Liability
USD
Betrag
Gekaufte
Währungen
Betrag
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
USD
Obligo
USD
Fälligkeit
Maturity
Valute vendute
Importo
Valute acquistate
Importo
+/- valenze latenti
USD
Impegno
USD
Scadenza
Verkochte valuta
Bedrag
Aangekochte
valuta
Bedrag
Niet gerealiseerde
winst/verlies
USD
Bedrag van de
verplichting
USD
Vervaldag
Divisas vendidas
Importe
Divisas
compradas
Importe
latente
USD
Obligación
USD
Vencimiento
Divisas vendidas
Montante
Divisas
compradas
Montante
USD
Obrigação
USD
Vencimento
(44 378,25)
(59 068,00)
(11 178,25)
(24 866,49)
2 084,39
(6 042,58)
(143 449,18)
2 479 621,75
1 783 966,86
2 479 621,75
1 812 368,00
302 540,16
1 614 453,98
10 472 572,50
USD
2 524 000,00
EUR
USD
1 843 034,86
CAD
USD
2 490 800,00
EUR
GBP
997 999,99
USD
EUR
242 420,00
USD
USD
1 620 496,56
CAD
288
2 000 000,00
2 400 000,00
2 000 000,00
1 812 368,00
302 540,16
2 171 951,54
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
27/5/04
EUR
Devise
Quantité ou
Valeur nominale
Dénomination
Taux
Echéance
Currency
Quantity or Face
value
Name
Rate
Maturity
Währung
Stückzahl oder
Nennwert
Zinssatz
Fälligkeit
Marktwert
% des
EUR Nettovermögens
Denominazione
Tasso
Scadenza
EUR
Netto
Naam
Rente
Vervaldag
Denominación
Tipo
Vencimiento
Denominação
Taxa
Vencimento
Valuta
Quantità o valore
nominale
Valuta
Aantal of nominale
waarde
Divisa
Cantidad o Valor
nominal
Moeda
Quantidade ou
Valor nominal
Bezeichnung
EUR
Market value
EUR
Marktwaarde
EUR
% of net assets
% van de
nettoactiva
EUR
EUR
% do activo
líquido
DEM
6 000 000
ABN AMRO BANK NV
EUR
3 200 000
BADEN WUERTTEMBERG L FINANCE
EUR
1 100 000
BNG BANK VOOR NED GEMEENTEN -EMTN-SENIOR
EUR
2 000 000
BNG NV BANK NEDERLANDSE GEMEENTEN
EUR
5 000 000
EUR
1 600 000
CAISSE NATIONAL CAISSE EPARGNE & PREV
EUR
10 000 000
CAJA AHORRO MONTE MADRID
EUR
5 000 000
CRH -CAISSE REFINANCEMENT HABITATEUR
3 511 292
DEPFA DEUTSCHE PFANBRIEFBANK AG
EUR
1 500 000
DEUTSCHE BANK AG EMTN
EUR
10 000 000
DEXIA MUNICIPAL AGENCY -EMTNEUR
5 000 000
INSTITUTO DE CREDITO OFICIAL
EUR
2 000 000
RABOBANK -COOPERATIVE CENTRALE- EMTN SENIOR
5,25
5,125
5
4,375
4,625
5
3,75
5
5
3,875
4,25
3,875
4,5
98/2008
98/2004
98/2005
03/2013
02/2007
98/2008
03/2009
98/2008
98/2005
04/2014
01/2007
99/2004
98/2005
3 263 474
3 201 920
1 135 354
2 037 040
5 273 650
1 697 760
10 093 000
5 333 000
3 599 074
1 509 480
10 414 000
5 036 800
2 065 600
54 660 152
0,86
0,85
0,30
0,54
1,39
0,45
2,67
1,41
0,95
0,40
2,75
1,33
0,55
14,45
4,75
99/2009
2 083 900
0,55
5,375
3,75
01/2008
99/2004
1 611 225
1 002 000
2 613 225
0,43
0,27
0,70
3,5
03/2008
2 499 270
0,66
EUR
1 000 000
BOUYGUES
4,625
03/2011
1 019 250
0,27
EUR
375 000
BANQUE EUROPEENNE D’INVESTISSEMENT -BEI-EMTN-
4,875
99/2006
3 153 300
0,83
4,75
6,5
01/2006
94/2005
10 555 000
6 620 615
2,79
1,75
EUR
2 000 000
SAINT-GOBAIN NEDERLAND BV
EUR
1 500 000
RWE FINANCE BV
EUR
1 000 000
SCHNEIDER ELECTRIC SA
EUR
2 500 000
AUCHAN SA SIE 1 EMTN
EUR
10 000 000
6 321 000
BELGIQUE -EMPRUNT D’ETAT-
289
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
4 338 000
2 000 000
28 250 000
9 000 000
5 000 000
2 500 000
5 000 000
11 000 000
7 000 000
10 000 000
19 500 000
5 000 000
6 000 000
8 000 000
5 000 000
10 000 000
5 000 000
15 000 000
3 000 000
10 000 000
10 000 000
7 000 000
3 000 000
2 000 000
10 000 000
6 500 000
BELGIQUE -EMPRUNT D’ETATBUNDESREPUBLIK DEUTSCHLAND -BRDBUNDESREPUBLIK DEUTSCHLAND -BRDBUNDESREPUBLIK DEUTSCHLAND -BRDCADES
FINLANDE -EMPRUNT D’ETATFRANCE -BTANFRANCE -EMPRUNT D’ETAT- BTAN
FRANCE -EMPRUNT D’ETAT- OAT JANV 97
FRANCE -EMPRUNT D’ETAT-OAT INDEX SUR INDICE
KINGDOM OF SPAIN
KINGDOM OF SPAIN
PORTUGAL -EMPRUNT D’ETATPORTUGAL -EMPRUNT D’ETAT- BON DU TRESOR
REPUBLIC OF GREECE
REPUBLIC OF ITALY
REPUBLIC OF ITALY
REPUBLIC OF ITALY BTP
EUR
7,5
5,25
6
6
6
3
3,75
3,5
4,5
4
5,25
5,5
7,25
7,5
7,75
5,5
3,122731
3,6
4,95
4,875
5,25
3,5
4,5
5,25
5
5,5
93/2008
00/2011
96/2006
97/2007
96/2005
03/2008
01/2007
02/2008
07/2006
98/2009
98/2008
00/2010
95/2006
94/2005
95/2005
97/2007
01/2012
04/2009
00/2005
02/2007
00/2005
03/2008
01/2007
00/2005
02/2007
00/2007
5 114 936
2 193 400
30 151 225
9 829 800
5 258 500
2 492 345
5 151 292
11 209 659
7 327 147
10 328 000
21 178 950
5 547 000
6 608 400
8 489 600
5 445 000
10 824 000
5 689 290
15 259 500
3 117 600
10 658 000
10 487 300
7 110 600
3 156 000
2 063 700
10 720 000
7 068 815
239 655 674
1,35
0,58
7,97
2,60
1,39
0,66
1,36
2,96
1,94
2,73
5,60
1,47
1,75
2,25
1,44
2,86
1,50
4,04
0,82
2,82
2,77
1,88
0,83
0,55
2,84
1,87
63,37
3,375
03/2008
10 115 000
2,68
3,5
03/2008
5 066 000
1,34
4,5
5,375
01/2008
99/2008
5 237 000
4 862 700
10 099 700
1,39
1,29
2,68
330 965 471
87,53
330 965 471
87,53
EUR
10 000 000
ERAP ENT DE RECH ET D’ACT PETROLIER EMTN
colectividades
EUR
5 000 000
UNEDIC -UN NAT INTER EMPL COM
EUR
5 000 000
EUR
4 500 000
EUR
6 000 000
FRANCE - EMPRUNT D’ETAT - BTAN
EUR
21 000 000
FRANCE - EMPRUNT D’ETAT - BTAN
290
3
3,5
07/2008
01/2009
5 972 781
21 259 949
27 232 730
1,59
5,62
7,21
EUR
27 232 730
7,21
27 232 730
7,21
EUR
99,9548
11 807 581
3,12
11 807 581
3,12
11 807 581
3,12
370 005 782
97,86
291
EUR
46,97
12,50
8,86
5,89
5,59
5,47
4,22
3,12
1,88
1,87
0,83
0,66
97,86
29/02/2004
70,58
23,33
0,83
94,74
29/02/2004
292
3,41
33,81
46,81
10,71
94,74
EUR
Devise
Position
Quantité
Dénomination
+/- values latentes
EUR
Currency
Position
Quantity
Name
Valuation price
EUR
Total underlying in
foreign currency
Währung
Position
Stückzahl
Bezeichnung
Bewertungskurs
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
EUR
Gesamtwert d.
Basisobjekts in
jeweiliger Währung
Valuta
Posizione
Quantità
Denominazione
+/- valenze latenti
EUR
valuta
Valuta
Positie
Aantal
Naam
Waarderingskoers
Niet gerealiseerde
winst/verlies
EUR
waarde in valuta
Divisa
Posición
Cantidad
Denominación
latente
EUR
Total subyacente en
divisa
Moeda
Posição
Quantidade
Denominação
Taxa de avaliação
EUR
Total subjacente em
moeda
112,770
672 620,00
672 620,00
EUR
A
260
devise
29 320 200
293
DKK
Devise
Quantité ou
Valeur nominale
Dénomination
Taux
Echéance
Currency
Quantity or Face
value
Name
Rate
Maturity
Währung
Stückzahl oder
Nennwert
Zinssatz
Fälligkeit
Marktwert
% des
DKK Nettovermögens
Denominazione
Tasso
Scadenza
DKK
Netto
Naam
Rente
Vervaldag
Denominación
Tipo
Vencimiento
Denominação
Taxa
Vencimento
Valuta
Quantità o valore
nominale
Valuta
Aantal of nominale
waarde
Divisa
Cantidad o Valor
nominal
Moeda
Quantidade ou
Valor nominal
Bezeichnung
DKK
Market value
DKK
Marktwaarde
DKK
% of net assets
% van de
nettoactiva
DKK
DKK
% do activo
líquido
SEK
10 000 000
EKSPORTFINANS ASA EMTN
6,375
00/2007
8 731 549
2,16
DKK
6 500 000
ROYAUME DE DANEMARK
DKK
44 000 000
ROYAUME DE DANEMARK
DKK
30 000 000
ROYAUME DE DANEMARK
DKK
20 000 000
ROYAUME DE DANEMARK
DKK
14 000 000
ROYAUME DE DANEMARK
DKK
25 000 000
ROYAUME DE DANEMARK
NOK
20 000 000
KINGDOM OF NORWAY
NOK
15 000 000
KINGDOM OF NORWAY
SEK
20 000 000
KINGDOM OF SWEDEN NR 1035
SEK
10 000 000
SEK
40 000 000
SEK
60 000 000
SEK
50 000 000
5
5
6
7
7
8
5,5
6,75
6
6,75
5
3,5
5,25
97/2005
01/2013
97/2009
96/2007
94/2024
94/2006
97/2009
96/2007
93/2005
97/2014
98/2009
98/2006
00/2011
6 746 480
46 657 600
33 753 900
22 742 000
17 990 000
27 705 000
18 894 544
14 275 321
16 625 998
9 530 703
33 976 462
48 896 676
43 034 151
340 828 835
1,67
11,56
8,37
5,64
4,46
6,87
4,68
3,54
4,12
2,36
8,42
12,12
10,67
84,48
colectividades
SEK
20 000 000
STATKRAFT ASA EMTN
6,125
99/2004
16 507 563
4,09
366 067 947
90,73
366 067 947
90,73
366 067 947
90,73
294
DKK
38,57
37,69
14,47
90,73
29/02/2004
84,48
6,25
90,73
29/02/2004
8,21
24,20
16,22
35,28
6,82
90,73
295
DKK
Devise
Position
Quantité
Dénomination
+/- values latentes
DKK
Currency
Position
Quantity
Name
Valuation price
DKK
Total underlying in
foreign currency
Währung
Position
Stückzahl
Bezeichnung
Bewertungskurs
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
DKK
Gesamtwert d.
Basisobjekts in
jeweiliger Währung
Valuta
Posizione
Quantità
Denominazione
+/- valenze latenti
DKK
valuta
Valuta
Positie
Aantal
Naam
Waarderingskoers
Niet gerealiseerde
winst/verlies
DKK
waarde in valuta
Divisa
Posición
Cantidad
Denominación
latente
DKK
Total subyacente en
divisa
Moeda
Posição
Quantidade
Denominação
Taxa de avaliação
DKK
Total subjacente em
moeda
112,770
106,620
17 512,31
114 761,57
132 273,88
EUR
A
5
EUR
A
10
devise
563 850
1 066 200
Devises vendues
Montant
Currencies sold
Verkaufte
Währungen
Devises achetées
Montant
+/- values latentes
DKK
Engagement
DKK
Echéance
Amount
Currencies
bought
Amount
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Liability
DKK
Betrag
Gekaufte
Währungen
Betrag
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
DKK
Obligo
DKK
Fälligkeit
Maturity
Valute vendute
Importo
Valute acquistate
Importo
+/- valenze latenti
DKK
Impegno
DKK
Scadenza
Verkochte valuta
Bedrag
Aangekochte
valuta
Bedrag
Niet gerealiseerde
winst/verlies
DKK
Bedrag van de
verplichting
DKK
Vervaldag
Divisas vendidas
Importe
Divisas
compradas
Importe
latente
DKK
Obligación
DKK
Vencimiento
Divisas vendidas
Montante
Divisas
compradas
Montante
DKK
Obrigação
DKK
Vencimento
438 634,21
(122 031,64)
(20 099,79)
296 502,78
27 847 635,40
6 207 797,68
3 922 509,53
37 977 942,61
SEK
34 050 000,00
DKK
DKK
6 329 829,32
NOK
DKK
3 942 609,32
NOK
296
27 847 635,40
7 280 000,00
4 600 000,00
27/4/04
27/4/04
27/4/04
EUR
Devise
Quantité ou
Valeur nominale
Dénomination
Taux
Echéance
Currency
Quantity or Face
value
Name
Rate
Maturity
Währung
Stückzahl oder
Nennwert
Zinssatz
Fälligkeit
Marktwert
% des
EUR Nettovermögens
Denominazione
Tasso
Scadenza
EUR
Netto
Naam
Rente
Vervaldag
Denominación
Tipo
Vencimiento
Denominação
Taxa
Vencimento
Valuta
Quantità o valore
nominale
Valuta
Aantal of nominale
waarde
Divisa
Cantidad o Valor
nominal
Moeda
Quantidade ou
Valor nominal
Bezeichnung
EUR
Market value
EUR
Marktwaarde
EUR
% of net assets
% van de
nettoactiva
EUR
EUR
% do activo
líquido
EUR
1 000 000
CL -CREDIT LYONNAIS- EMTN
EUR
2 058 114
CRH CAISSE REFINANCEMENT HABITAT
EUR
2 000 000
DEXIA CREDIT LOCAL DE FRANCE EMTN
EUR
750 000
FREDDIE MAC EMTN
EUR
3 000 000
LANDESBANK NORDRHEIN -WESTFALEN OEFFENTLICHE
PFANDBR -REIHEEUR
1 000 000
UNICREDITO ITALIANO SPA GENOVA SIE B
EUR
2 000 000
UNICREDITO ITALIANO SPA MILANO EMTN SUBORD
5
7,4
4,75
4,375
02/2012
93/2005
02/2007
04/2014
1 059 750
2 174 397
2 107 000
752 794
0,91
1,86
1,80
0,64
5
6,25
5
97/2004
00/2010
01/2011
3 066 600
1 047 750
2 105 780
12 314 071
2,63
0,90
1,80
10,54
4,625
99/2004
2 019 020
1,73
5,4
99/2028
2 133 400
1,83
4,125
5,125
4,875
02/2007
98/2005
02/2007
4 660 470
2 058 200
2 105 200
8 823 870
3,99
1,76
1,80
7,55
25 290 361
21,65
25 290 361
21,65
EUR
2 000 000
SARA LEE CORPORATION EMTN
EUR
2 000 000
FRANCE TITRISATION MASTER DOMOS A3
EUR
4 500 000
ABN AMRO BOUWFONDS NEDERLANDSE GEM EMTN
EUR
2 000 000
MERRILL LYNCH & CO INC EMTN SENIOR
EUR
2 000 000
PSA FINANCE -BANQUE- EMTN
297
EUR
EUR
1 638 954
DSL BANK AG
8,5
96/2006
1 825 877
1,56
1 825 877
1,56
EUR
3 500 000
AGF -ASSURANCE GENERALE DE FRANCE
zc
04/03/04
3 494 258
2,99
EUR
1 800 000
BNP PARIBAS
EUR
5 000 000
BNP PARIBAS
EUR
5 000 000
BNP PARIBAS
EUR
2 500 000
CCCI-CAISSE CENTRALE DE CREDIT IMMOBILIER
EUR
5 000 000
CFF -CREDIT FONCIER DE FRANCEEUR
3 000 000
CIAL CREDIT INDUSTRIE ALSACE LORRAINE
EUR
4 000 000
CIC -CREDIT INDUSTRIEL & COMMERCIAL
EUR
5 000 000
CNCE -CAISSE NATIONAL D’EPARGNE- CD
EUR
5 000 000
CREDIT AGRICOLE ILE DE FRANCE
EUR
5 000 000
SOFINCO BANQUE
FRF
20 000 000
DEXIA CLF EMTN NIKKEI INDEXED LINKED
zc
zc
zc
zc
zc
zc
zc
zc
zc
zc
zc
17/03/04
05/04/04
19/04/04
19/01/05
02/02/05
21/01/05
21/01/05
02/02/05
29/04/04
02/02/05
98/2005
1 787 392
4 974 035
4 983 224
2 448 189
4 900 681
2 937 995
3 903 301
4 900 715
4 974 224
4 900 672
2 872 444
43 582 872
1,53
4,26
4,27
2,10
4,20
2,52
3,34
4,20
4,26
4,20
2,46
37,34
EUR
2 500 000
NESTLE SA
zc
13/05/04
2 475 453
2,12
EUR
2 000 000
FRANCE -EMPRUNT D’ETAT- BTF
EUR
2 000 000
EUR
2 000 000
EUR
1 200 000
EUR
2 000 000
EUR
3 000 000
RESEAU FERRE DE FRANCE BT
EUR
500 000
EUR
1 800 000
zc
zc
zc
zc
zc
zc
zc
zc
11/03/04
15/04/04
29/04/04
13/05/04
24/06/04
08/04/04
23/04/04
04/05/04
1 991 319
1 983 043
1 981 471
1 188 272
1 976 610
2 988 849
498 297
1 782 191
14 390 052
1,71
1,70
1,70
1,02
1,69
2,56
0,43
1,53
12,34
EUR
5 000 000
L’OREAL
zc
17/03/04
4 992 436
4,28
colectividades
EUR
5 000 000
ELIOPEE LTD
zc
18/03/04
4 992 399
4,28
EUR
1 800 000
CHARBONNAGES DE FRANCE
zc
28/04/04
1 783 296
1,53
EUR
3 100 000
SNCF SOCIETE NATIONALE DES CHEMINS DE FER
FRANCAIS
zc
08/03/04
3 092 658
2,65
298
EUR
mercado monetário
78 803 424
67,53
80 629 301
69,09
EUR
41,0833
4 853 137
4,15
4 853 137
4,15
4 853 137
4,15
Autres - Others - Andere - Altri - Overige - Otros - Outros
Instruments du marché monétaire assimilés à du cash - Money market instruments assimilated to cash - Bargeldähnliche
Geldmarktinstrumente - Strumenti del mercato monetario assimilati a liquidità - Met contanten gelijkgestelde
geldmarktinstrumenten - Instrumentos del mercado monetario asimilados a efectivo - Instrumentos do mercado monetário
assimilados à liquidez
EUR
1 100 000
OESTERREICHISCHE KONTROLLBANK AG
EUR
4 000 000
zc
zc
22/03/04
23/03/04
1 096 760
3 986 512
5 083 272
0,94
3,41
4,35
TOTAL INSTRUMENTS DU MARCHE MONETAIRE ASSIMILES A DU CASH - Total money
market instruments assimilated to cash - Bargeldähnliche Geldmarktinstrumente insgesamt - Totale
strumenti del mercato monetario assimilati a liquidità - Totaal met contanten gelijkgestelde
geldmarktinstrumenten - Total instrumentos del mercado monetario asimilados a efectivo - Total
instrumentos do mercado monetário assimilados à liquidez
5 083 272
4,35
TOTAL AUTRES - Total others - Andere insgesamt - Totale altri - Totaal overige - Total otros Total outros
5 083 272
4,35
Marchés dérivés - Derivative markets - Derivategeschäfte - Mercati derivati - Derivaten - Mercados derivados - Mercados de
derivados
Options - Options - Optionen - Opzioni - Opties - Opciones - Opções
Divers - Miscellaneous - Verschiedene - Vari - Divers - Varios - Diversos
EUR
(66)
FGBL MAI 2004 P 112.00
(9 240)
(0,01)
299
EUR
33
FGBL MAI 2004 P 114.00
EUR
17 490
8 250
0,01
0,00
TOTAL OPTIONS - Total options - Optionen insgesamt - Totale opzioni - Totaal opties - Total
opciones - Total das opções
8 250
0,00
TOTAL MARCHES DERIVES - Total derivative markets - Derivategeschäfte insgesamt - Totale
mercati derivati - Totaal derivaten - Total mercados derivados - Total dos mercados de derivados
8 250
0,00
115 864 321
99,24
300
EUR
73,61
4,35
4,19
4,15
4,13
3,99
2,70
2,12
99,24
Répartition par émetteur pour la partie obligations, instruments du marché monétaire et instruments du marché monétaire
assimilés à du cash du portefeuille-titres au - Breakdown by issuer for the bonds, money-market instruments and money-market
instruments assimilated to cash part of the securities portfolio as at - Aufteilung des Wertpapierbestands Renten,
Geldmarktinstrumente und bargeldähnliche Geldmarktinstrumente nach Emittenten zum - Ripartizione per emittente della parte
obbligazionaria, strumenti del mercato monetario e strumenti del mercato monetario assimilati a liquidità del portafoglio titoli al Indeling per emittent van de effectenportefeuille in obligaties, geldmarktinstrumenten en met contanten gelijkgestelde
geldmarktinstrumenten per - Reparto por emisor para la parte obligaciones, instrumentos del mercado monetario e instrumentos
del mercado monetario asimilados a efectivo de la cartera de valores a - Distribuição por emissor para a parte obrigações,
instrumentos do mercado monetário e instrumentos do mercado monetário assimilados à liquidez da carteira de títulos em
29/02/2004
82,75
12,34
95,09
Répartition par duration pour la partie obligations, instruments du marché monétaire et instruments du marché monétaire
assimilés à du cash du portefeuille-titres au - Breakdown by maturity for the bonds, money-market instruments and money-market
instruments assimilated to cash part of the securities portfolio as at - Aufteilung des Wertpapierbestands Renten,
Geldmarktinstrumente und bargeldähnliche Geldmarktinstrumente nach Laufzeiten zum - Ripartizione per durata della parte
obbligazionaria, strumenti del mercato monetario e strumenti del mercato monetario assimilati a liquidità del portafoglio titoli al Indeling naar looptijd van de effectenportefeuille in obligaties, geldmarktinstrumenten en met contanten gelijkgestelde
geldmarktinstrumenten per - Reparto por duración para la parte obligaciones, instrumentos del mercado monetario e instrumentos
del mercado monetario asimilados a efectivo de la cartera de valores a - Distribuição por duração para a parte obrigações,
instrumentos do mercado monetário e instrumentos do mercado monetário assimilados à liquidez da carteira de títulos em
29/02/2004
73,78
13,07
3,99
4,25
95,09
301
EUR
Devise
Position
Quantité
Dénomination
+/- values latentes
EUR
Currency
Position
Quantity
Name
Valuation price
EUR
Total underlying in
foreign currency
Währung
Position
Stückzahl
Bezeichnung
Bewertungskurs
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
EUR
Gesamtwert d.
Basisobjekts in
jeweiliger Währung
Valuta
Posizione
Quantità
Denominazione
+/- valenze latenti
EUR
valuta
Valuta
Positie
Aantal
Naam
Waarderingskoers
Niet gerealiseerde
winst/verlies
EUR
waarde in valuta
Divisa
Posición
Cantidad
Denominación
latente
EUR
Total subyacente en
divisa
Moeda
Posição
Quantidade
Denominação
Taxa de avaliação
EUR
Total subjacente em
moeda
112,770
115,800
106,620
107,266
(22 420,00)
(12 800,00)
(42 320,00)
(10 131,21)
(87 671,21)
EUR
V
22
EUR
V
5
EUR
V
45
USD
V
53
devise
(2 480 940)
(579 000)
(4 797 900)
(11 370 154)
gesperrt.
contratos futuros.
futuros.
302
GBP
Devise
Quantité ou
Valeur nominale
Dénomination
Taux
Echéance
Currency
Quantity or Face
value
Name
Rate
Maturity
Währung
Stückzahl oder
Nennwert
Zinssatz
Fälligkeit
Marktwert
% des
GBP Nettovermögens
Denominazione
Tasso
Scadenza
GBP
Netto
Naam
Rente
Vervaldag
Denominación
Tipo
Vencimiento
Denominação
Taxa
Vencimento
Valuta
Quantità o valore
nominale
Valuta
Aantal of nominale
waarde
Divisa
Cantidad o Valor
nominal
Moeda
Quantidade ou
Valor nominal
Bezeichnung
GBP
Market value
GBP
Marktwaarde
GBP
% of net assets
% van de
nettoactiva
GBP
GBP
% do activo
líquido
GBP
500 000
BANK OF SCOTLAND PLC
GBP
400 000
CHESTER ASSET RECEIV DEALINGS SIE A
GBP
200 000
HSBC BANK PLC EMTN
GBP
500 000
ROYAL BANK OF SCOTLAND LTD
GBP
300 000
SLM STUDENT LOAN TRUST
GBP
1 800 000
REPUBLIC OF ITALY
GBP
2 620 000
TREASURY STOCK
GBP
2 060 000
TREASURY STOCK
GBP
230 000
TREASURY STOCK
GBP
1 640 000
TREASURY STOCK
GBP
150 000
TREASURY STOCK
GBP
1 800 000
UNITED KINGDOM -TREASURY GUILT
GBP
180 000
UNITED KINGDOM TREASURY STOCK
colectividades
GBP
299 913
BRITISH BROADCASTING CORPORATION EMTN
GBP
1 000 000
GRANITE MORTGAGES PLC
GBP
210 000
SHERWOOD CASTLE FUNDING SIE A
GBP
250 000
SOUTHERN WATER SERVICES FIN
GBP
500 000
CHESTER ASSET RECEIVABLES DEALINGS
GBP
400 000
MBNA CREDIT CARD SIE BA
GBP
120 000
SMITHKLINE BEECHAM CAPITAL PLC
8,625
4,65
5,375
7,375
5,15
93/2049
03/2013
03/2033
00/2049
03/2039
610 625
383 432
194 830
553 825
297 960
2 040 672
3,45
2,17
1,10
3,13
1,68
11,53
6
4,25
7,25
7,5
8
8,5
5
5,75
98/2028
00/2032
97/2007
95/2006
95/2015
94/2005
01/2012
98/2009
1 991 430
2 441 054
2 250 426
248 377
2 117 240
160 620
1 834 740
190 044
11 233 931
11,26
13,81
12,72
1,40
11,97
0,91
10,37
1,07
63,51
5,0636
4,22762
5
6,192
03/2033
02/2042
03/2010
03/2029
291 425
1 002 400
207 839
278 700
1 780 364
1,65
5,67
1,18
1,58
10,08
6
5,45
5,25
00/2011
03/2013
01/2033
524 200
395 000
117 881
1 037 081
2,96
2,23
0,67
5,86
303
GBP
16 092 048
90,98
16 092 048
90,98
colectividades
GBP
1 000 000
MONUMENT SECURISATION PLC
4,320613
02/2013
1 005 000
5,68
1 005 000
5,68
312 555
1,77
312 555
1,77
1 317 555
7,45
17 409 603
98,43
activos
GBP
300 000
VODAFONE GROUP PLC
304
6,25
01/2008
GBP
83,26
11,26
3,91
98,43
29/02/2004
63,51
34,92
98,43
29/02/2004
2,31
14,49
25,66
55,97
98,43
305
CHF
Devise
Quantité ou
Valeur nominale
Dénomination
Taux
Echéance
Currency
Quantity or Face
value
Name
Rate
Maturity
Währung
Stückzahl oder
Nennwert
Zinssatz
Fälligkeit
Marktwert
% des
CHF Nettovermögens
Denominazione
Tasso
Scadenza
CHF
Netto
Naam
Rente
Vervaldag
Denominación
Tipo
Vencimiento
Denominação
Taxa
Vencimento
Valuta
Quantità o valore
nominale
Valuta
Aantal of nominale
waarde
Divisa
Cantidad o Valor
nominal
Moeda
Quantidade ou
Valor nominal
Bezeichnung
CHF
Market value
CHF
Marktwaarde
CHF
% of net assets
% van de
nettoactiva
CHF
CHF
% do activo
líquido
CHF
1 000 000
BAYERISCHE LANDESBANK
CHF
700 000
CHF
2 000 000
CITIBANK CRED CARD MASTER TRUST - CL-A-SIE98
CHF
1 000 000
CITIGROUP INC
CHF
1 500 000
DEUTSCHE BANK AG
CHF
1 500 000
DEXIA MUNICIPAL AGENCY
CHF
500 000
DEXIA MUNICIPAL AGENCY
CHF
2 000 000
EUROHYPO AG
CHF
1 500 000
HESSEN THUERING GIRO LANDESBANK
CHF
1 000 000
J.P. MORGAN & CO
CHF
3 000 000
CHF
500 000
CHF
1 500 000
LANDESBANK BADEN - WUERTTEMBERG EMTN
CHF
1 000 000
NEDERLANDSE WATERSCHAPSBANK NV
CHF
2 000 000
2,5
2,75
3,25
4
3,5
3
4,25
3,125
4,375
3,5
3
5
2
3,5
3,5
04/2011
03/2015
98/2006
00/2005
98/2008
01/2007
00/2007
98/2008
00/2008
97/2005
98/2008
95/2005
02/2007
98/2008
98/2008
1 012 750
695 800
2 107 000
1 054 500
1 604 250
1 581 000
548 750
2 119 000
1 668 750
1 042 500
3 150 000
528 400
1 533 000
1 078 000
2 160 000
21 883 700
3,11
2,14
6,47
3,24
4,92
4,85
1,68
6,50
5,12
3,20
9,68
1,62
4,71
3,31
6,63
67,18
CHF
1 000 000
TELENOR AS
3,625
00/2005
1 036 800
3,18
3,5
01/2007
1 060 750
3,26
3
01/2009
1 055 500
3,24
CHF
1 000 000
BIRD -WORLD BANK-
zc
86/2021
532 500
1,63
CHF
100 000
REPUBLIC OF ITALY EMTN
3,5
98/2008
107 750
0,33
CHF
1 000 000
CARREFOUR SA
CHF
1 000 000
PFANDBRIEF OESTER LANDES-HYPOTHEKEN EMTN
306
CHF
colectividades
CHF
2 000 000
GENERAL ELECTRIC CAPITAL CORP
4,375
00/2012
2 247 000
6,90
CHF
1 000 000
DAIMLER CHRYSLER (UK) HOLDINGS
CHF
2 000 000
MBNA MASTER CRED CARD TR II - CLA - SIE 2000
CHF
1 000 000
TOTAL CAPITAL
3,875
4,125
2,375
00/2005
00/2007
03/2010
1 028 500
2 172 000
1 010 500
4 211 000
3,16
6,67
3,10
12,93
32 135 000
98,65
32 135 000
98,65
32 135 000
98,65
307
CHF
Organismes internationaux / International organizations / Internationale Organisationen / Organismi internazionali /
Internationale instellingen / Organismos internacionales / Organizações internacionais
26,48
24,36
12,89
11,30
9,87
5,45
3,18
3,16
1,63
0,33
98,65
29/02/2004
96,69
1,63
0,33
98,65
29/02/2004
308
14,40
67,36
13,12
3,77
98,65
CHF
Devise
Position
Quantité
Dénomination
+/- values latentes
CHF
Currency
Position
Quantity
Name
Valuation price
CHF
Total underlying in
foreign currency
Währung
Position
Stückzahl
Bezeichnung
Bewertungskurs
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
CHF
Gesamtwert d.
Basisobjekts in
jeweiliger Währung
Valuta
Posizione
Quantità
Denominazione
+/- valenze latenti
CHF
valuta
Valuta
Positie
Aantal
Naam
Waarderingskoers
Niet gerealiseerde
winst/verlies
CHF
waarde in valuta
Divisa
Posición
Cantidad
Denominación
latente
CHF
Total subyacente en
divisa
Moeda
Posição
Quantidade
Denominação
Taxa de avaliação
CHF
Total subjacente em
moeda
129,900
(1 400,00)
(1 400,00)
CHF
V
7
SWISS EUREX 10YRS 03/04
devise
(909 300)
Un montant total de CHF 12 600,00 inclus dans le compte "Avoirs en banque" est bloqué au nom des agents de change comme garantie des engagements pour contrats futures.
A total amount of CHF 12 600.00 included in the "Cash at banks" account is frozen in the name of the brokers to guarantee the liabilities on futures contracts.
Unter dem Posten "Bankguthaben" ist ein Betrag in Höhe von CHF 12 600,00 zugunsten der Börsenmakler als Sicherheit für Verbindlichkeiten aus Terminkontrakten gesperrt.
Un importo totale di CHF 12 600,00 inclusi nel conto "Conti correnti bancari" è bloccato a nome degli agenti di cambio quale garanzia degli impegni per i contratti futures.
In de post ’banktegoeden’ wordt een bedrag van totaal CHF 12 600,00 aangehouden op naam van de effectenmakelaars als waarborg voor afgesloten termijncontracten.
Un importe total de CHF 12 600,00 incluido en la cuenta "Haberes en banca" está bloqueado en nombre de los agentes de cambio como garantía de las obligaciones para
contratos futuros.
Um montante total de CHF 12 600,00 incluído no cálculo "Bens na banca" é imobilizado no nome dos agentes de câmbio como garantia das obrigações para contratos de
futuros.
309
USD
Devise
Quantité ou
Valeur nominale
Dénomination
Taux
Echéance
Currency
Quantity or Face
value
Name
Rate
Maturity
Währung
Stückzahl oder
Nennwert
Zinssatz
Fälligkeit
Marktwert
% des
USD Nettovermögens
Denominazione
Tasso
Scadenza
USD
Netto
Naam
Rente
Vervaldag
Denominación
Tipo
Vencimiento
Denominação
Taxa
Vencimento
Valuta
Quantità o valore
nominale
Valuta
Aantal of nominale
waarde
Divisa
Cantidad o Valor
nominal
Moeda
Quantidade ou
Valor nominal
Bezeichnung
USD
Market value
USD
Marktwaarde
USD
% of net assets
% van de
nettoactiva
USD
USD
% do activo
líquido
USD
6 430 000
FREDDIE MAC - CLASS XC USD
5 330 000
FREDDIE MAC - CLASS XJ
USD
680 000
HBOS PLC
4,5
4,5
5,375
02/2012
02/2012
03/2049
6 626 308
5 516 010
698 829
12 841 147
5,15
4,29
0,54
9,98
USD
5 150 000
US TREASURY BONDS
USD
2 200 000
US TREASURY BONDS
USD
900 000
US TREASURY BONDS
USD
7 100 000
US TREASURY BONDS
USD
2 300 000
US TREASURY BONDS
USD
5 000 000
US TREASURY BONDS
USD
2 150 000
US TREASURY BONDS
USD
7 900 000
US TREASURY NOTES
USD
9 830 000
US TREASURY NOTES
USD
7 380 000
US TREASURY NOTES
USD
11 440 000
US TREASURY NOTES
USD
4 230 000
US TREASURY NOTES
6,25
7,125
7,25
8,125
8,125
8,875
11,25
2
3,25
4,375
4,625
6
93/2023
93/2023
86/2016
89/2019
91/2021
87/2017
85/2015
03/2005
03/2008
02/2007
01/2006
96/2026
6 059 490
2 830 938
1 146 094
9 858 988
3 227 360
7 248 001
3 503 156
7 971 594
10 017 384
7 862 006
12 147 850
4 851 281
76 724 142
4,71
2,20
0,89
7,66
2,51
5,63
2,72
6,20
7,79
6,11
9,44
3,77
59,63
USD
300 000
CORE INVESTMENT GRADE BOND TRUST I
4,727
02/2007
315 441
0,25
89 880 730
69,86
89 880 730
69,86
310
USD
USD
2 961 596
CENTEX HOME EQUITY
USD
3 000 000
DISCOVER CARD MASTER TRUST 1
USD
710 000
GOVERNEMENT NAT MGTE ASS
USD
3 477 862
RESIDENTIAL ASSET MTGE PRODUCTS INC
USD
5 000 000
FIRST USA CRED CARD MAST TR -CLASS A
USD
5 000 000
MBNA MASTER CRED CARD II (ABS)
1,4
1,1437
4,5
1,43
04/2034
02/2007
03/2026
03/2033
2 965 298
3 000 000
733 519
3 478 940
10 177 757
2,30
2,33
0,57
2,70
7,90
1,19
1,33
01/2006
99/2006
5 000 000
5 000 000
10 000 000
3,89
3,89
7,78
20 177 757
15,68
activos
USD
140 000
CAPITAL TRUST I
USD
360 000
FNMA FANNIE MAE SIE 2002 - 82
USD
370 000
USD
6 000 000
USD
270 000
USD
180 000
GOLDMAN SACHS CAPITAL I
USD
1 400 000
GOLDMAN SACHS GROUP INC
USD
310 000
LEHMAN BROTHERS HOLDINGS INC
USD
570 000
USD
410 000
RABOBANK CAP. FUNDING TRUST II
USD
260 000
SLM CORP
4,709
4,5
4,5
4,5
4,5
6,345
5,25
03/2049
02/2012
03/2033
03/2012
03/2012
04/2034
03/2013
136 389
370 840
382 256
6 200 820
279 282
182 306
1 435 784
8 987 677
0,11
0,29
0,30
4,81
0,22
0,14
1,12
6,99
3,6
4,5
5,26
4
04/2009
03/2010
03/2049
03/2009
308 450
575 358
427 298
264 212
1 575 318
0,24
0,45
0,33
0,21
1,23
10 562 995
8,22
USD
200 000
US TREASURY BILL
zc
08/07/04
199 079
0,15
311
USD
mercado monetário
199 079
0,15
30 939 831
24,05
Marchés dérivés - Derivative markets - Derivategeschäfte - Mercati derivati - Derivaten - Mercados derivados - Mercados de
derivados
Options - Options - Optionen - Opzioni - Opties - Opciones - Opções
Divers - Miscellaneous - Verschiedene - Vari - Divers - Varios - Diversos
USD
(22)
T NOTES 10 PUT 117 06/04/04
04/2004
(8 938)
(0,01)
TOTAL OPTIONS - Total options - Optionen insgesamt - Totale opzioni - Totaal opties - Total
opciones - Total das opções
(8 938)
(0,01)
TOTAL MARCHES DERIVES - Total derivative markets - Derivategeschäfte insgesamt - Totale
mercati derivati - Totaal derivaten - Total mercados derivados - Total dos mercados de derivados
(8 938)
(0,01)
120 811 623
93,90
312
USD
93,36
0,54
93,90
Répartition par émetteur pour la partie obligations, titres adossés à des créances et instruments du marché monétaire du
portefeuille-titres au - Breakdown by issuer for the bonds, asset backed securities and money-market instruments part of the
securities portfolio as at - Aufteilung des Wertpapierbestands Renten, Forderungsunterlegte Wertpapiere und
Geldmarktinstrumente nach Emittenten zum - Ripartizione per emittente della parte obbligazionaria, titoli collateralizzati e
strumenti del mercato monetario del portafoglio titoli al - Indeling per emittent van de effectenportefeuille in obligaties, effecten met
activa als onderpand en geldmarktinstrumenten per - Reparto por emisor para la parte obligaciones, títulos-valores respaldados por
activos e instrumentos del mercado monetario de la cartera de valores a - Distribuição por emissor para a parte obrigações, títulos
garantidos por activos e instrumentos do mercado monetário da carteira de títulos em 29/02/2004
59,78
34,13
93,91
Répartition par duration pour la partie obligations, titres adossés à des créances et instruments du marché monétaire du
portefeuille-titres au - Breakdown by maturity for the bonds, asset backed securities and money-market instruments part of the
securities portfolio as at - Aufteilung des Wertpapierbestands Renten, Forderungsunterlegte Wertpapiere und
Geldmarktinstrumente nach Laufzeiten zum - Ripartizione per durata della parte obbligazionaria, titoli collateralizzati e strumenti
del mercato monetario del portafoglio titoli al - Indeling naar looptijd van de effectenportefeuille in obligaties, effecten met activa
als onderpand en geldmarktinstrumenten per - Reparto por duración para la parte obligaciones, títulos-valores respaldados por
activos e instrumentos del mercado monetario de la carteira de valores a - Distribuição por duração para a parte obrigações, títulos
garantidos por activos e instrumentos do mercado monetário da carteira de títulos em 29/02/2004
4,05
19,51
16,48
17,45
36,42
93,91
313
USD
Devise
Position
Quantité
Dénomination
+/- values latentes
USD
Currency
Position
Quantity
Name
Valuation price
USD
Total underlying in
foreign currency
Währung
Position
Stückzahl
Bezeichnung
Bewertungskurs
Nicht realisierte
Wertsteigerungen/
-verluste
USD
Gesamtwert d.
Basisobjekts in
jeweiliger Währung
Valuta
Posizione
Quantità
Denominazione
+/- valenze latenti
USD
valuta
Valuta
Positie
Aantal
Naam
Waarderingskoers
Niet gerealiseerde
winst/verlies
USD
waarde in valuta
Divisa
Posición
Cantidad
Denominación
latente
USD
Total subyacente en
divisa
Moeda
Posição
Quantidade
Denominação
Taxa de avaliação
USD
Total subjacente em
moeda
112,438
107,266
112,406
113,875
71 103,12
2 812,68
23 156,25
13 406,25
110 478,30
USD
A
61
US T.BONDS 30YRS 06/04
USD
A
18
USD
A
57
USD
A
78
devise
6 858 688
3 861 562
6 407 159
8 882 250
Un montant total de USD 1 136 090,71 inclus dans le compte "Avoirs en banque" est bloqué au nom des agents de change comme garantie des engagements pour contrats
futures.
A total amount of USD 1 136 090.71 included in the "Cash at banks" account is frozen in the name of the brokers to guarantee the liabilities on futures contracts.
Unter dem Posten "Bankguthaben" ist ein Betrag in Höhe von USD 1 136 090,71 zugunsten der Börsenmakler als Sicherheit für Verbindlichkeiten aus Terminkontrakten
gesperrt.
Un importo totale di USD 1 136 090,71 inclusi nel conto "Conti correnti bancari" è bloccato a nome degli agenti di cambio quale garanzia degli impegni per i contratti futures.
In de post ’banktegoeden’ wordt een bedrag van totaal USD 1 136 090,71 aangehouden op naam van de effectenmakelaars als waarborg voor afgesloten termijncontracten.
Un importe total de USD 1 136 090,71 incluido en la cuenta "Haberes en banca" está bloqueado en nombre de los agentes de cambio como garantía de las obligaciones para
contratos futuros.
Um montante total de USD 1 136 090,71 incluído no cálculo "Bens na banca" é imobilizado no nome dos agentes de câmbio como garantia das obrigações para contratos de
futuros.
314
USD
Devise
Quantité ou
Valeur nominale
Dénomination
Taux
Echéance
Currency
Quantity or Face
value
Name
Rate
Maturity
Währung
Stückzahl oder
Nennwert
Zinssatz
Fälligkeit
Marktwert
% des
USD Nettovermögens
Denominazione
Tasso
Scadenza
USD
Netto
Naam
Rente
Vervaldag
Denominación
Tipo
Vencimiento
Denominação
Taxa
Vencimento
Valuta
Quantità o valore
nominale
Valuta
Aantal of nominale
waarde
Divisa
Cantidad o Valor
nominal
Moeda
Quantidade ou
Valor nominal
Bezeichnung
USD
Market value
USD
Marktwaarde
USD
% of net assets
% van de
nettoactiva
USD
USD
% do activo
líquido
Biens de consommation - Consumer goods - Konsumgüter - Beni di consumo Consumptiegoederen - Bienes de consumo - Bens de consumo
USD
200 000
COMMEMORATIVE BRANDS INC SUB
11
96/2007
204 750
0,22
10,125
7,625
8,875
00/2009
03/2010
03/2011
76 500
24 250
383 052
483 802
0,08
0,03
0,42
0,53
7,25
8,125
5,5
6,45
6,875
9,75
03/2013
99/2009
98/2008
99/2029
93/2023
03/2009
343 241
190 750
146 062
122 812
321 750
355 062
1 479 677
0,37
0,21
0,16
0,13
0,35
0,39
1,61
9,25
03/2010
767 000
0,83
USD
375 000
DANA CORP
9
02/2011
447 187
0,49
USD
450 000
AVECIA GROUP PLC
USD
250 000
COLLINS & AIKMAN FLOORCOVERINGS INC
USD
625 000
GEORGIA PACIFIC CORP
11
9,75
9,375
00/2009
02/2010
03/2013
384 750
262 500
710 156
1 357 406
0,42
0,28
0,77
1,47
USD
225 000
GENESIS HEALTHCARE CORP
USD
200 000
TENET HEALTHCARE CORP
USD
75 000
TENET HEALTHCARE CORP SR GLOBAL
8
6,5
7,375
03/2013
02/2012
03/2013
239 625
177 500
70 125
487 250
0,26
0,19
0,08
0,53
9
10,625
8,375
8,125
02/2012
01/2007
02/2012
03/2010
172 875
239 625
53 500
216 750
0,19
0,26
0,06
0,24
USD
75 000
HUNTSMAN ICI CHEMICALS LLC
USD
25 000
RHODIA 144A
USD
425 000
RHODIA SENIOR SUBORD 144A
EUR
250 000
VALENTIA TELECOMMUNICATIONS LTD
USD
175 000
CSC HOLDINGS INC -BUSD
150 000
LUCENT TECHNOLOGIES INC
USD
150 000
LUCENT TECHNOLOGIES INC
USD
325 000
NORTHERN TELECOM LTD
USD
325 000
VERTIS SR
USD
650 000
VIVENDI UNIVERSAL 144A
USD
150 000
CHESAPEAKE ENERGY CORP SR
USD
225 000
COMPAGNIE GENERALE DE GEOPHYSIQUE SR
USD
50 000
ENCORE ACQUISITION CO SR SUBORD GLOBAL
USD
200 000
NORTHWEST PIPELINE CORP
315
USD
USD
250 000
275 000
PETROLEUM GEO-SERVICES ASA
UNIVERSAL COMPRESSION INC 144A
USD
10
7,25
03/2010
03/2010
272 500
294 937
1 250 187
0,30
0,32
1,37
7,5
11
9,625
8,25
8,75
9,625
03/2013
03/2010
03/2012
03/2011
03/2032
03/2011
160 500
195 562
873 328
104 000
454 750
205 000
1 993 140
0,17
0,21
0,95
0,11
0,49
0,22
2,15
6,75
9
7,75
03/2013
01/2009
03/2011
234 585
76 687
96 000
407 272
0,25
0,08
0,10
0,43
8 877 671
9,63
8 877 671
9,63
colectividades
USD
150 000
COUCHE-TARD US/FINANCE
USD
175 000
HUNTSMAN ADVANCE 144A
USD
775 000
MDP ACQUISITIONS PLC SR
USD
100 000
UNITED AGRI PRODUCTS INC
USD
425 000
WILLIAMS COMPANIES INC - 144A USD
200 000
WORLDSPAN LP
USD
225 000
ARCH WESTERN FINANCE LLC GTD SR 144A
USD
75 000
DURA OPERATING CORP
USD
100 000
UTILICORP CANADA FINANCE CORP
USD
11 675
CSC HOLDINGS INC DEP SHS/REPR 1/100 TH-SIE MUSD
2 075
CSC HOLDINGS INC EXCH PFD SHS SIE -HUSD
25
DOBSON COMMUNICATIONS CORP 12.25%
EXCH.PFD SHS
USD
475
DOBSON COMMUNICATIONS CORP 12.25%
SEN EXCH.PFD ACCREDITED
USD
52 052
PAXSON COMMUNICATIONS CORP
1 233 172
219 950
1,34
0,24
22 812
0,02
433 437
4 945
1 914 316
0,47
0,01
2,08
1 914 316
2,08
USD
425 000
TRW INC
USD
300 000
TRW INC - SIE 144A -
9,375
11
03/2013
03/2013
479 574
349 500
829 074
0,52
0,38
0,90
Aluminium - Aluminium - Aluminium - Alluminio - Aluminium - Aluminio - Alumínio
USD
375 000
CENTURY ALUMINIUM CORP
11,75
01/2008
426 461
0,46
316
USD
USD
150 000
CONSTAR INTERNATIONAL INC SUB
USD
425 000
EAGLEPICHER INC SR 144A
USD
445 000
LONGVIEW FIBRE CO
USD
400 000
B & G FOODS INC SUB SIE - D USD
250 000
DIMON INC SIE B
USD
150 000
DOLE FOOD INC SR
USD
325 000
DOLE FOOD INC SR 144A
USD
75 000
LUIGINO’S INC SUB
USD
625 000
GENCORP INC SIE 144A.
USD
250 000
ARCO CHEMICAL CO
USD
125 000
EQUISTAR CHEMICALS LP 144A
USD
425 000
ETHYL CORP
USD
400 000
HUNTSMAN INTERNATIONAL LLC
USD
250 000
LYONDELL CHEMICAL CO
USD
50 000
MACDERMID INC S.R.
USD
300 000
ROCKWOOD SPECIALITIES GROUP INC
USD
350 000
AGCO CORP SR GLOB.
USD
225 000
AVIALL INC SIE 144A
USD
125 000
CUMMINS INC 144A SR
USD
200 000
GREIF BROTHERS CORP
USD
275 000
ALASKA COMMUNICATIONS SYSTEMS HLDGS
SUBORD
USD
150 000
AMERICAN MEDIA OPERATIONS INC B
USD
50 000
AMERICAN MEDIA OPERATIONS INC B
USD
200 000
AMERIPATH SR 144A
USD
275 000
AVAYA INC
USD
225 000
CANWEST MEDIA INC
USD
75 000
CBD MEDIA/CBD FINANCE INC 144A
USD
200 000
CHARTER COMMUNICATIONS HOLDINGS LLC
USD
300 000
USD
200 000
CHIPPAC INTERNATIONAL SUBORD GTD SIE B
USD
300 000
CSC HOLDINGS INC
USD
25 000
CSC HOLDINGS INC -BUSD
125 000
DEX MEDIA EAST LLC
USD
200 000
DEX MEDIA EAST LLC
USD
575 000
DEX MEDIA EAST LLC
USD
325 000
DEX MEDIA EAST LLC 144A
USD
175 000
DIRECTV HOLDING / FINANCE SEN SR
USD
200 000
DOBSON COMMUNICATIONS CORP SR
USD
300 000
FAIRCHILD SEMICONDUCTOR CORP
USD
174 000
FISHER SCIENTIFIC INTERNATIONAL INC SUBORD
USD
100 000
INMARSAT FINANCE PLC
USD
25 000
INSIGHT MIDWEST LP
USD
150 000
INSIGHT MIDWEST LP
USD
225 000
LIBERTY GROUP OPERATING INC - SR SUBORD USD
200 000
MEDICOM BROADBAND LLC & CORP SR
USD
375 000
NEXTEL COMMUNICATIONS INC SERIAL
(COMMUNICATIONS)
USD
600 000
NEXTEL COMMUNICATIONS INC SR SERIAL
USD
150 000
NORTEL NETWORKS LIMITED
USD
125 000
PAXSON COMMUNICATIONS CORP
USD
75 000
PEGASUS COMMUNICATIONS CORP SIE B
USD
100 000
PEGASUS SATELLITE COMMUNICATIONS
USD
50 000
PEGASUS SATELLITE COMMUNICATIONS
USD
175 000
PRIMEDIA INC SR 144A
USD
625 000
QUEBECOR MEDIA INC SR
USD
250 000
QWEST CORP 144A
USD
650 000
QWEST SERVICES CORP
11
9,75
02/2012
03/2013
124 500
470 687
595 187
0,14
0,51
0,65
10
02/2009
480 600
0,52
9,625
9,625
7,25
8,875
10
02/2007
01/2011
02/2009
03/2011
99/2006
414 000
263 750
161 250
348 969
76 688
1 264 657
0,45
0,29
0,18
0,37
0,08
1,37
9,5
03/2013
662 500
0,72
9,8
10,625
8,875
9,875
9,5
9,125
10,625
90/2020
03/2011
03/2010
02/2009
02/2008
01/2011
03/2011
248 437
138 125
459 714
440 000
258 125
56 750
335 250
1 936 401
0,27
0,15
0,50
0,48
0,28
0,06
0,36
2,10
9,5
7,625
9,5
8,875
01/2008
03/2011
02/2010
02/2012
379 750
239 625
146 875
215 886
982 136
0,41
0,25
0,16
0,23
1,05
9,875
8,875
10,25
10,5
11,125
10,625
8,625
10
11,125
12,75
7,625
8,125
8,5
9,875
12,125
9,875
8,375
10,875
10,5
8,125
7,625
9,75
10,5
9,375
11
04/2011
03/2011
02/2009
03/2013
02/2009
01/2011
03/2011
00/2009
01/2011
99/2009
01/2011
97/2009
03/2010
02/2009
02/2012
03/2013
03/2013
00/2010
01/2009
02/2012
04/2012
02/2009
01/2010
98/2008
01/2013
273 625
155 812
52 250
208 000
323 812
255 937
82 500
171 500
266 250
219 000
324 000
27 000
139 531
218 000
667 719
361 969
192 500
192 000
333 000
187 703
105 500
26 375
162 000
229 500
213 500
0,30
0,17
0,06
0,23
0,35
0,28
0,09
0,19
0,29
0,24
0,35
0,03
0,15
0,24
0,72
0,39
0,21
0,21
0,36
0,20
0,11
0,03
0,18
0,25
0,23
7,375
9,5
6,125
10,75
12,5
12,375
zc
8
11,125
8,875
13,5
03/2015
01/2011
01/2006
01/2008
99/2007
01/2006
01/2007
03/2013
01/2011
02/2012
02/2010
406 875
676 500
156 142
129 375
67 781
93 250
41 250
175 875
715 625
285 000
762 125
0,44
0,73
0,17
0,14
0,07
0,10
0,04
0,19
0,78
0,31
0,82
317
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
50 000
700 000
1 000 000
125 000
200 000
75 000
225 000
500 000
150 000
175 000
50 000
R H DONNELLEY FINANCE CORP I
R H DONNELLEY FINANCE CORP I SR SUB.144A
ROGERS WIRELESS INC 144A
RURAL CELLULAR CORPORATION 144A SR
SANMINA-SCI CORP SR
SPANISH BROADCASTING SYSTEM INC
TRITON PCS INC SR 144A
US UNWIRED INC SR SUB. S.B
XM SATELLITE COMMUNICATIONS 144A
XM SATELLITE RADIO INC
YOUNG BROADCASTING INC
USD
8,875
10,875
9,625
9,875
10,375
9,625
8,5
13,375
12
zc
8,5
03/2010
03/2012
01/2011
03/2010
03/2010
01/2009
03/2013
99/2009
03/2010
03/2009
02/2008
54 839
822 479
1 200 000
127 696
237 250
79 313
246 375
463 750
172 125
157 500
54 187
12 514 295
0,06
0,89
1,30
0,14
0,26
0,09
0,27
0,50
0,19
0,17
0,06
13,58
9,875
7,75
8,5
7,35
9,75
98/2007
03/2013
03/2011
98/2008
01/2011
129 756
235 687
166 125
99 500
27 875
658 943
0,14
0,26
0,18
0,11
0,03
0,72
USD
275 000
AMERISTAR CASINOS INC SR SUBORD
USD
25 000
EXTENDED STAY
USD
425 000
HAMMONS JOHN Q HOTELS SIE B
USD
200 000
ISLE CAPRI CASINO INC SR SIE B
USD
25 000
LA QUINTA INNS INC
USD
400 000
PENN NATIONAL GAMING INC SUB
USD
125 000
PLIANT CORP 144A
USD
650 000
VENETIAN CASINO REPORT LLC
10,75
9,875
8,875
8,75
7,4
11,125
zc
11
01/2009
01/2011
02/2012
99/2009
95/2005
01/2008
04/2009
02/2010
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27 836
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210 500
26 031
446 000
95 000
749 938
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0,34
0,03
0,50
0,23
0,03
0,48
0,10
0,81
2,52
USD
750 000
LA QUINTA PROPERTIES 114A SR
USD
150 000
LNR PROPERTY CORP SR SUBORD SIE 144A
USD
75 000
SIX FLAGS INC
USD
175 000
SIX FLAGS INC 144A
USD
525 000
SIX FLAGS INC SR 144A
8,875
7,625
9,5
9,625
9,75
03/2011
03/2013
01/2009
03/2014
03/2013
850 898
159 750
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1 841 491
0,92
0,17
0,09
0,20
0,62
2,00
USD
375 000
CASELLA WASTE SYSTEMS INC
USD
25 000
CASELLA WASTE SYSTEMS INC SUBORD SIE 144A
USD
175 000
GRAY TELEVISION INC SUBORD
USD
250 000
HOUGHTON MIFFLIN CO SIE 144A
USD
625 000
JOSTENS INC
9,75
9,75
9,25
9,875
12,75
03/2013
03/2013
02/2011
03/2013
00/2010
418 594
27 906
194 688
272 293
712 500
1 625 981
0,45
0,03
0,21
0,30
0,77
1,76
USD
25 000
PREMIUM STANDARD FARMS INC
9,25
01/2011
28 419
0,03
USD
500 000
AINSWORTH LUMBER LTD
USD
400 000
ASSOCIATED MATERIALS INC
USD
375 000
BRAND SERVICES INC
USD
275 000
COMPASS MINERALS GROUP INC
USD
150 000
EURAMAX INTERNATIONAL INC SR -144AUSD
425 000
ON SEMICONDUCTOR CORP
USD
200 000
RESOLUTION PERFORMANCE PRODUITS LLC
USD
525 000
SALT HOLDINGS CORP INC SIE 144A STEP-UP SUBORD
USD
350 000
STEEL DYNAMICS INC
USD
225 000
TEXAS INDUSTRIES INC SR 144A
USD
350 000
UNITED STATES STEEL LLC SR
12,5
9,75
12
10
8,5
12
9,5
12
9,5
10,25
9,75
97/2007
02/2012
03/2012
02/2011
03/2011
03/2010
03/2010
03/2013
02/2009
03/2011
03/2010
645 000
440 000
438 750
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0,48
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0,43
4,52
9,75
02/2012
724 750
0,79
9,6
8,25
10,25
02/2012
02/2011
99/2009
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136 094
348 562
512 531
0,03
0,15
0,38
0,56
USD
125 000
AEP INDUSTRIES INC
USD
225 000
AMKOR TECHNOLOGY INC SR 144A
USD
150 000
GRAPHIC PACKAGING INTL CORP SIE 144A
USD
100 000
OWENS ILLINOIS INC SR
USD
25 000
STONE CONTAINER CORP
USD
650 000
EARLE M JORGENSEN COMPANY
USD
25 000
MAGNUM HUNTER RESOURCES INC SR
USD
125 000
STONE ENERGY CORP
USD
325 000
SWIFT ENERGY CO SR
318
USD
USD
200 000
ALPHARMA INC SR 144A
USD
50 000
FRESENIUS MEDICAL CARE CAP TRUST IV
8,625
7,625
03/2011
01/2011
208 500
55 474
263 974
0,23
0,06
0,29
colectividades
USD
375 000
AES CORP
USD
375 000
AES CORP 144A
USD
450 000
AES CORP SR
USD
425 000
ALLERGHENY ENERGY SUPPLY CO LLC
USD
325 000
ALLERGHENY ENERGY SUPPLY CO LLC SIE 144A
USD
325 000
ALLIANCE IMAGING INC - SUBORD USD
24 000
ALLIED WASTE NORTH AMERICA INC
USD
650 000
ALLIED WASTE NORTH AMERICA INC
USD
175 000
AMF BOWLING WORLDWIDE INC
USD
50 000
ANR PIPELINE CO SR
USD
325 000
BRICKMAN GROUP LTD SIE B
USD
200 000
BRL UNIVERSAL EQUIPMENT SR
USD
125 000
CALPINE CORP 144A
USD
400 000
CMS ENERGY CORP SR GLOBAL
USD
400 000
COINMACH CORP
USD
300 000
CONCENTRA OPERATING CORP - SR SUBORD USD
100 000
CONCENTRA OPERATING CORP - SR SUBORD - 144A
USD
425 000
CROWN EURO HOLDINGS
USD
350 000
CROWN EURO HOLDINGS
USD
225 000
DRESSER INC SR SUBORD
USD
275 000
EDISON MISSION ENERGY
USD
325 000
FERRELLGAS PARTNERS LP
USD
525 000
FOUR M CORP SIE B
USD
175 000
HERBST GAMING INC SR SECD GLOBAL
FUNGIBLE SIE B
USD
300 000
HIL OPERATING CO INC 144A
USD
275 000
HILCORP ENERGY / FINANCE SIE 144A
USD
275 000
HORSESHOE GAMING LLC SUB
USD
250 000
IESI CORP - SR SUBORD USD
250 000
ILLINOIS POWER CO SIE 144A
USD
225 000
INSIGHT HEALTH SERVICES CORP SIE B
USD
275 000
LAIDLAW INTL INC
USD
525 000
LE NATURE INC 144A
USD
225 000
LUSCAR COAL LTD
USD
225 000
MAIL WELL I CORP
USD
375 000
NATIONAL WATERWORDS INC SUB -144AUSD
225 000
OMNICARE INC
USD
325 000
ORION POWER
USD
125 000
OWENS - BROCKWAY GLASS CONTAINER INC
USD
100 000
OWENS -BROCKWAY GLASS CONTAINER INC 144A
USD
150 000
OWENS -BROCKWAY GLASS CONTAINER INC 144A
USD
225 000
OWENS -BROCKWAY GLASS CONTAINER INC SR
USD
575 000
PLASTIPAK HOLDINGS INC
USD
375 000
REXNORD CORP SUB - 144A USD
25 000
ROSETON DANSKAMMER 2001 SIE A
USD
200 000
SEALY MATTRESS COMPANY
USD
550 000
SHAW GROUP INC SR 144A
USD
400 000
SOUTH POINT ENERGY CENTER LLC
USD
125 985
SOUTH POINT ENERGY CENTER LLC 144A
USD
100 000
SOUTHERN NATURAL GAS SR
USD
475 000
SYNAGRO TECHNOLOGIES INC SR SUB.
USD
225 000
TNP ENTERPRISES INC SR SUBORD
USD
200 000
TOWN SPORTS INTERNATIONAL INC SR
USD
225 000
TRANSDIGM INC SUBORD
USD
275 000
VICAR OPERATING INC
USD
650 000
VOUGHT AIRCRAFT INDUSTRIE INC SIE 144A
USD
150 000
WCI COMMUNITIES INC
USD
75 000
WESTPORT RESOURCES CORP SIE 144
USD
175 000
WESTPORT RESOURCES CORP SUB.SR
USD
125 000
WILLIAMS COMPANIES INC
USD
275 000
WILLIAMS COMPANIES INC
USD
150 000
WILLIAMS COMPANIES INC SERIES A
USD
75 000
WILLIAMS SCOTSMAN INC
USD
125 000
WILLIAMS SCOTSMAN INC 144A
9,375
9
8,875
7,8
8,25
10,375
7,875
7,875
13
8,875
11,75
8,875
8,5
9,875
9
13
9,5
9,5
10,875
9,375
9,875
8,75
12
00/2010
03/2015
01/2011
01/2011
02/2012
01/2011
99/2009
03/2013
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03/2010
03/2009
01/2008
03/2010
00/2007
02/2010
00/2009
03/2010
03/2011
03/2013
01/2011
01/2011
02/2012
96/2006
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416 250
478 687
412 250
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710 937
206 937
55 437
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331 500
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406 000
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360 750
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10,5
10,5
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10,25
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9,875
10,75
9
9,75
9,625
10,5
8,125
12
8,75
7,75
8,25
8,875
10,75
10,125
7,27
9,875
10,75
9,825
8,4
8,875
9,5
10,25
9,625
8,375
9,875
8
10,625
8,25
8,25
7,625
8,625
7,5
9,875
10
01/2008
03/2010
03/2010
99/2009
03/2012
03/2010
02/2011
03/2011
03/2013
01/2011
02/2012
02/2012
01/2011
00/2010
02/2012
03/2011
03/2013
02/2009
02/2011
03/2012
01/2010
98/2007
03/2010
01/2019
01/2012
03/2010
02/2009
00/2010
03/2011
03/2011
02/2009
03/2011
01/2011
01/2011
02/2011
99/2019
03/2010
01/2031
97/2007
03/2008
196 721
351 027
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288 406
272 500
298 750
230 063
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248 062
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136 250
106 250
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244 687
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572 000
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513 000
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305 250
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168 750
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0,45
0,03
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0,62
0,41
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0,12
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0,72
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0,09
0,21
0,13
0,32
0,16
0,08
0,15
20,13
USD
375 000
ACTUANT FINANCE CORP - SR SUBORD USD
125 000
BALLY TOTAL FITNESSHOLDING CORP SIE 144A
USD
400 000
COURTYARD BY MARRIOTT II LP
USD
125 000
DYNEGY HOLDINGS INC
USD
500 000
DYNEGY HOLDINGS INC 144A
USD
150 000
FRESENIUS MEDICAL CARE CAP TRUST II
USD
175 000
HOST MARRIOTT LP
USD
275 000
IPC ACQUISITION CORP SR
13
10,5
10,75
8,75
10,125
7,875
9,5
11,5
00/2009
03/2011
96/2008
02/2012
03/2013
98/2008
02/2007
02/2009
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125 000
400 500
120 625
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162 375
196 437
290 125
0,52
0,14
0,43
0,13
0,61
0,18
0,21
0,31
319
USD
USD
USD
USD
275 000
292 875
125 000
325 000
JW CHILDS EQUITY PARTNERS II LP
NOVEON INC
STONE CONTAINER FINANCE CO SIE 144A
UNIVERSAL CITY DEVELOPMENT
USD
150 000
ANVIL KNITWEAR INC SR B
USD
300 000
AVONDALE MILLS -144A-
USD
300 000
IPSCO INC 144A SR
USD
350 000
TRAVELCENTERS AMERICA INC SUB
USD
9,875
13
11,5
11,75
95/2005
03/2011
96/2006
03/2010
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3 418 379
0,30
0,34
0,14
0,41
3,72
10,875
10,25
97/2007
03/2013
120 000
195 000
315 000
0,13
0,21
0,34
8,75
03/2013
322 923
0,35
12,75
00/2009
411 250
0,45
54 900 089
59,53
USD
375
MIKOHN GAMING CORP
CW 15.08.08 - MIKOHN CORP-ST7.7
281
0,00
281
0,00
56 814 686
61,61
USD
300
ALAMOSA HOLDINGS INC
136 125
0,15
colectividades
USD
100
TNP ENTERPRISES INC SR SUBORD
117 375
0,13
USD
675
HERCULES TRUST II
529 875
0,58
320
USD
783 375
0,86
USD
75 000
BE AEROSPACE INC
8,5
03/2010
81 281
0,09
USD
175 000
FEDDERS NORTH AMERICA INC
USD
100 000
SALTON INC
9,875
12,25
04/2014
01/2008
169 631
99 000
268 631
0,18
0,11
0,29
USD
50 000
WMC FINANCE CO
11,75
03/2008
50 000
0,05
7,5
03/2013
413 500
0,45
8
8,25
8,25
01/2011
03/2013
03/2013
300 437
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0,33
0,43
0,31
1,07
7
10,875
11,25
10,875
11,25
04/2014
03/2013
01/2011
01/2008
03/2010
100 625
62 000
29 750
60 000
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0,11
0,07
0,03
0,07
0,15
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7,125
6,625
9,5
02/2012
03/2013
03/2010
03/2013
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0,09
0,17
0,20
0,30
0,76
10,75
12
9
8,5
11,625
11
10,125
03/2010
01/2011
04/2012
04/2012
02/2007
03/2010
03/2013
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80 062
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0,09
0,20
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8,75
8,375
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9,75
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6
11,25
8,875
8
7,25
03/2013
03/2014
03/2010
01/2010
99/2009
04/2014
01/2011
01/2010
01/2011
04/2014
97/2007
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0,34
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0,21
0,25
12,75
9,875
13,5
10,875
9,25
02/2009
04/2011
03/2009
02/2009
03/2013
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170 188
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182 875
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0,25
0,18
0,28
0,20
0,57
USD
400 000
JEFFERSON SMURFIT
USD
275 000
COTT BEVERAGES INC
USD
375 000
PINNACLE FOODS HOLDING CORP 144A
USD
275 000
PINNACLE FOODS HOLDING CORP SIE 144A
USD
100 000
CHATTEM INC
USD
50 000
IMC GLOBAL INC
USD
25 000
IMC GLOBAL INC
USD
50 000
IMC GLOBAL INC SERIES B
USD
125 000
OMNOVA SOLUTIONS INC
USD
75 000
JLG INDUSTRIES INC SR SUBORD
USD
150 000
MANITOWOC CO INC
USD
175 000
MASSEY ENERGY
USD
250 000
MOBILE MINI INC
USD
75 000
ADVANSTAR COMMUNICATIONS INC
USD
75 000
ADVANSTAR COMMUNICATIONS INC SIE B
USD
175 000
AFFINITY GROUP INC
USD
175 000
ALAMOSA DELAWARE INC
USD
200 000
AMERICAN ACHIEVEMENT CORP - SIE B USD
370 000
AMERIPATH SR 144A
USD
100 000
CENTENNIAL COMMUNICATIONS CORP
USD
275 000
SIE 144 A
USD
225 000
CINCINNATI BELL INC SUBORD
USD
175 000
GENERAL CABLE CORPORATION 144A
USD
266 802
HOLLINGER PARTICIPATION TRUST SIE 144A
USD
50 000
INSIGHT MIDWEST LP
USD
125 000
NECTAR MERGER CORP 144A
USD
300 000
NEXTEL COMMUNICATIONS INC CONV
USD
700 000
PEGASUS SATELLITE COMMUNICATIONS 144A
USD
75 000
PRIMEDIA INC SR 144A
USD
200 000
PRIMUS TELECOMMUNICATIONS HOLDINGS
USD
250 000
QWEST COMMUNICATIONS INTL INC
USD
200 000
TSI TELECOMMUNICATIONS SERVICES INC SR
SUBORD GLOBAL SERIES B
USD
175 000
UBIQUITEL OPERATING CO SIE 144A
USD
250 000
VERTIS INC 144A
USD
175 000
VERTIS SR
USD
500 000
WESTERN WIRELESS CORP
321
USD
71 000
WESTERN WIRELESS CORP SUBORD CONV
USD
4,625
03/2023
129 398
5 418 691
0,14
5,90
USD
100 000
SILGAN HOLDINGS INC
6,75
03/2013
103 000
0,11
USD
200 000
BARNEY NY INC
USD
175 000
PANTRY INC SIE 144A
9
7,75
03/2008
04/2014
205 000
178 500
383 500
0,22
0,19
0,41
USD
25 000
ARGOSY GAMING CORP
USD
200 000
ARGOSY GAMING CORP 144A
USD
250 000
CHARLEYS O INC
USD
275 000
ISLE CAPRI CASINOS INC
USD
75 000
PERKINS FAMILY RESTAURANTS LP SERIE B
USD
25 000
RESORTS INTL HOTEL & CASINO INC SR
USD
250 000
STATION CASINOS INC
USD
350 000
THE HOCKEY CO
9
7
9
7
10,125
11,5
6,875
11,25
01/2011
04/2014
03/2013
04/2014
97/2007
02/2009
04/2016
02/2009
27 906
204 000
257 500
275 000
77 625
29 613
253 750
403 081
1 528 475
0,03
0,22
0,28
0,30
0,08
0,03
0,28
0,44
1,66
USD
200 000
B F SAUL REAL ESTATE INVEST TRUST
USD
150 000
LNR PROPERTY CORP 144A
USD
50 000
SIX FLAGS INC
7,5
7,25
8,875
04/2014
03/2013
02/2010
204 000
157 313
51 438
412 751
0,22
0,17
0,06
0,45
USD
225 000
HOLLINGER INTL PUBLISHING INC
9
02/2010
245 813
0,27
Industrie automobile - A

parvest

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