Rapport annuel 31/12/2015 (FR)

MercLin SICAV
Société d'Investissement à Capital Variable
Compartiment actif :
MercLin SICAV - Global Equity
S O C I E T E
D E
G E S T I O N
_________________________________________
DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE - LUXEMBOURG
12, Rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxembourg
G E S T I O N N A I R E
_________________________________________
MERCIER VANDERLINDEN ASSET MANAGEMENT
254, Lange Lozanastraat, B-2018 Anvers
R.C.S. Luxembourg B 139.911
Rapport Annuel Révisé
au 31 décembre 2015
Aucune souscription ne peut être reçue sur base du présent rapport. Les souscriptions ne peuvent être
acceptées que sur base du document d’informations clés pour l'investisseur accompagné du dernier prospectus
et ses annexes, le cas échéant, du dernier rapport annuel et du dernier rapport semestriel si celui-ci est plus
récent que le rapport annuel.
MercLin SICAV
Société d'Investissement à Capital Variable
R.C.S. Luxembourg B 139.911
Conseil d'Administration
Président
Monsieur Vincent PLANCHE,
Administrateur Membre du Comité de Direction
Degroof Fund Management Company S.A., Bruxelles
Administrateurs
Monsieur Stéphane MERCIER
Administrateur-délégué
Mercier Vanderlinden Asset Management, Anvers
Monsieur JEAN SANDERS
Responsable Légal et Compliance
Mercier Vanderlinden Asset Management, Anvers
Monsieur John PAULY
Directeur
Banque Degroof Luxembourg S.A., Luxembourg
Siège social
12, Rue Eugène Ruppert
L-2453 Luxembourg
Agent Domiciliataire,
Agent Administratif,
Agent de Transfert et Teneur de registre
BANQUE DEGROOF LUXEMBOURG S.A.
12, Rue Eugène Ruppert
L-2453 Luxembourg
Banque Dépositaire
et Agent Payeur
BANQUE DEGROOF LUXEMBOURG S.A.
12, Rue Eugène Ruppert
L-2453 Luxembourg
Société de Gestion
DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE - LUXEMBOURG
12, Rue Eugène Ruppert
L-2453 Luxembourg
Gestionnaire
MERCIER VANDERLINDEN ASSET MANAGEMENT
254, Lange Lozanastraat,
B-2018 Anvers
Conseiller en investissements du
Compartiment Global Equity
ARLINGTON VALUE CAPITAL, L.L.C.
10 West Broadway, Suite 600
Salt Lake City, Utah 84101 USA
Cabinet de révision agréé
Distributeurs
KPMG LUXEMBOURG, SOCIÉTÉ COOPÉRATIVE
39, Avenue John F. Kennedy
L-1855 Luxembourg
MFEX MUTUAL FUNDS EXCHANGE AB
Linnigatan 9-11
SE-114 47 Stockholm, Suède
BINCK BANK NV
Barbara Strozzilaan 310
1083 HN Amsterdam, Pays-Bas
2
MercLin SICAV
Sommaire
Page
Statuts, rapports et valeur nette d’inventaire..............................................................................................
4
Rapport du Conseil d’Administration…..………………………………………………………………………………………….…..….
5-6
Rapport du Réviseur d’Entreprises agréé…………………………………………………………………………………………………
7-8
Etat du patrimoine........................................................................................................................................
Etat des opérations.......................................................................................................................................
Etat des changements de l’actif net..............................................................................................................
9
10
11
Etat du portefeuille-titres..............................................................................................................................
12 - 14
Répartition par secteurs géographiques........................................................................................................
Répartition par secteurs économiques..........................................................................................................
Répartition par devises...................................................................................................................................
15
16
16
Changements intervenus dans le nombre d’actions......................................................................................
Evolution du capital, de l’actif net total et de la valeur de l’action................................................................
17
17
Annexe des états financiers............................................................................................................................
18 - 21
3
MercLin SICAV
Statuts, rapports et valeur nette d'inventaire
MercLin SICAV est une Société d'Investissement à Capital Variable ("SICAV"), constituée le 4 juillet 2008
sous la forme d'une société anonyme de droit luxembourgeois. Elle est soumise à la partie I de la loi du
17 décembre 2010 telle que modifiée, concernant les organismes de placement collectif, ainsi qu’à la loi
du 10 août 1915 sur les sociétés commerciales, telle que modifiée.
Ses statuts sont déposés auprès du Greffe du Tribunal d'Arrondissement de et à Luxembourg où toute
personne intéressée peut les consulter ou en obtenir une copie.
Les rapports semestriels et annuels, la valeur nette d'inventaire, le prix d'émission et le prix de rachat,
ainsi que tous les avis destinés aux porteurs d'actions, sont disponibles au siège social de la SICAV, au
siège social de la société de Gestion ainsi qu’auprès des Distributeurs.
La valeur nette d'inventaire est datée de chaque jeudi qui est un jour ouvrable bancaire (le «Jour
d'Evaluation») à Luxembourg et calculée et communiquée le lundi suivant le Jour d’Evaluation (le « Jour
de Calcul de la VNI »), sur base des cours disponibles ce Jour d'Evaluation, tels que ces cours sont publiés
par les bourses de valeurs concernées et par référence à la valeur des avoirs détenus pour le compte de
la Société. Si ce Jour d’Evaluation n’est pas un jour ouvrable bancaire au Luxembourg, le Jour d’Evaluation
correspondra au Jour ouvrable bancaire au Luxembourg qui précède le Jour d’Evaluation.
Si ce Jour de Calcul de la VNI n’est pas un jour ouvrable bancaire au Luxembourg, le Jour de Calcul de la
VNI correspondra au jour ouvrable bancaire au Luxembourg qui suit.
Le compartiment Global Equity offre trois classes d’actions qui différeront selon le type d’investisseurs et
le cas échéant, la commission de gestion et la commission de performance applicable ou un montant
minimum d’investissement:
 « C » : offertes aux personnes physiques et aux personnes morales.
 « F » : réservées aux personnes physiques et aux personnes morales présentes au moment de
l’apport du compartiment AMBD SICAV – Athena Diversified Management et également aux
personnes physiques et aux personnes morales investissant et détenant un montant minimum de
200.000 EUR.
 « R » : réservées aux personnes physiques et aux personnes morales sous mandat de gestion ou de
conseil auprès du Groupe Degroof ou auprès de Mercier Vanderlinden Asset Management ou agréées
par le Conseil d'Administration.
En outre, une évaluation au 30 juin et au 31 décembre de chaque année sera faite.
Conformément à la décision du Conseil d’Administration, toutes les actions sont des actions de
capitalisation.
4
MercLin SICAV
Rapport du Conseil d’Administration
2015 se clôture sur des rendements tout à fait satisfaisants. MercLin Global Equity termine l’année à
+11,03% et a réalisé depuis 2008 un rendement moyen annualisé de 10,63%. Tenant compte de l’inflation
relativement faible sur ces périodes, le rendement réel ou encore le pouvoir d’achat des actionnaires
continue à bien évoluer.
Malgré des rendements pour 2015 plutôt ‘normaux’, nous ne pouvons pas dire que cette année fut calme.
Les marchés avoisinaient les 16% fin mars. Ils sont retombés à 0% fin septembre pour finalement
récupérer, ce dernier trimestre, une partie de ces pertes.
La nervosité des marchés provient essentiellement d’une crainte du ralentissement de l’économie
mondiale et ce, suite aux mauvais chiffres économiques chinois. La Chine, moteur économique du monde
ces dernières années, n’atteint plus les mêmes taux de croissance et s’est même vue contrainte de
dévaluer sa devise, le yuan, face au dollar américain. Comme les analystes s’attendent à de mauvaises
nouvelles macro-économiques, ce sont essentiellement les sociétés les plus sensibles à l’économie
mondiale qui ont perdu des plumes, alors que les sociétés moins cycliques telles que les pharmaceutiques
ou encore les biens de grande consommation, ont réellement surperformé.
En résumé nous pouvons dire géographiquement que les marchés émergents ont été les plus mauvais de
l’année et le Japon le meilleur. L’Europe, mis à part l’Espagne, s’en sort bien : elle a pu profiter de la force
du dollar alors que les sociétés américaines s'en sont retrouvées pénalisées. Traduite en euro, la
performance des marchés européens et américains fut assez semblable.
Comme la croissance économique est faible, les investisseurs sont à la poursuite de sociétés qui, grâce à
leur métier ou à l’innovation, parviennent à afficher des taux de croissance intéressants. Deux exemples
extrêmes sont Amazon ou Netflix, dont les cours de bourse ont plus que doublé en 2015 et qui sont
actuellement valorisées à des multiples stratosphériques. La performance des bourses, en raison de cette
ruée 'sur' des valeurs très prometteuses, n'a concerné que peu de sociétés. En effet la majorité des actions
se situent nettement en dessous de leur indice de référence. Ce phénomène est à surveiller car, si nous
voulons qu'une bourse soit saine, il faut qu’elle soit soutenue par une base solide.
Nos meilleures actions furent : Alphabet (Google) +62%, Ageas +51%, Markel +43%, Microsoft +34%, Fiat
+32% et ABInbev +27%.
Les plus mauvaises : Now Inc -32%, Standard Chartered -31%, Bed, Bath & Beyond -30% et Swatch -10%.
Ces rendements sont en euro et avec dividendes.
Mis à part un allègement dans le secteur des produits de grande consommation, nous n'avons apporté
aucune modification conséquente dans notre pondération sectorielle. D'autre part nous avons augmenté
la concentration de nos positions les plus importantes.
MercLin Global Equity détient une quantité de liquidités supérieure à ce que nous aimerions avoir à long
terme. Nous espérons donc pouvoir trouver des opportunités au plus vite afin de remettre ces liquidités
au travail.
5
MercLin SICAV
Rapport du Conseil d’Administration (suite)
En 2015 on a beaucoup parlé des fonds indiciels ou gestion passive. Au lieu de faire gérer ses avoirs par
un gestionnaire, on investit dans un fonds qui copie l’indice (EuroStoxx, Dow Jones,…). L’avantage est celui
d'éviter le risque que constitue en soit le gestionnaire. Le désavantage est celui de faire toujours un petit
peu moins bien que les marchés puisqu’il faut encore soustraire les frais du fonds indiciel. Ce genre de
fonds est surtout en vogue quand les marchés ont connu une longue période haussière. C'est durant ces
périodes que les gestionnaires battent plus difficilement les marchés, ce qui explique l’attrait des fonds
passifs à ces moments-là. Bien que nous pensons que les fonds indiciels ont une raison d'exister pour de
nombreux investisseurs, nous ne ferons jamais de tels investissements. Pourquoi ? Auriez-vous aimé être
investi à hauteur de 50% de vos avoirs en technologie et télécom en 2000 ou à raison de 40% au Japon en
1990 ou encore à 35% en financière en 2007... Si la réponse est non, il faut éviter la gestion passive. En
investissant dans un indice, vous avez du plus cher le plus et du moins cher le moins, ce qui n’est pas
forcément logique.
Si nous soulevons ce thème, c'est afin de réitérer ce que nous pensons être notre rôle. A long terme nous
espérons battre les marchés. Même les petites différences ont un grand impact à long terme. Notre
surperformance de 2,5% en moyenne par an par rapport au MSCI World sur 13 ans se traduit par un gain
presque équivalent à l’investissement de départ. La force du cumul dans toute sa splendeur. Mais nous
parlons là du passé et rien ne dit qu’on parviendra à faire la même chose dans le futur. Nous traverserons
inévitablement des périodes durant lesquelles nous sous-performerons sensiblement. Mais mis à part la
performance, nous pensons que notre rôle est celui d’éviter les grandes catastrophes en investissant dans
de la qualité et en ne surpayant pas. Si nous pouvons égaler la performance des marchés à long terme en
prenant moins de risques, en étant moins volatiles, nous aurons déjà largement rempli notre mandat.
Luxembourg, le 9 mars 2016
6
MercLin SICAV
Aux actionnaires
de MercLin SICAV
12, Rue Eugène Ruppert
L-2453 Luxembourg
Rapport du Réviseur d’Entreprises agréé
Nous avons effectué l'audit des états financiers ci-joints de MercLin SICAV (la « SICAV »), comprenant l’état
du patrimoine et l’état du portefeuille-titres au 31 décembre 2015, ainsi que l’état des opérations et l’état
des changements de l’actif net pour l’exercice clos à cette date, et un résumé des principales méthodes
comptables et d'autres notes explicatives.
Responsabilité du Conseil d’Administration de la SICAV pour les états financiers
Le Conseil d’Administration de la SICAV est responsable de l'établissement et de la présentation sincère de
ces états financiers, conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives à l’établissement
et la présentation des états financiers en vigueur au Luxembourg ainsi que d’un contrôle interne qu’il juge
nécessaire pour permettre l’établissement d’états financiers ne comportant pas d'anomalies
significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d'erreurs.
Responsabilité du Réviseur d’Entreprises agréé
Notre responsabilité est d’exprimer une opinion sur ces états financiers sur la base de notre audit. Nous
avons effectué notre audit selon les Normes Internationales d’Audit telles qu’adoptées pour le
Luxembourg par la Commission de Surveillance du Secteur Financier. Ces normes requièrent de notre part
de nous conformer aux règles d’éthique et de planifier et de réaliser l’audit pour obtenir une assurance
raisonnable que les états financiers ne comportent pas d’anomalies significatives.
Un audit implique la mise en œuvre de procédures en vue de recueillir des éléments probants concernant
les montants et les informations fournis dans les états financiers. Le choix des procédures relève du
jugement du Réviseur d’Entreprises agréé, de même que l’évaluation des risques que les états financiers
comportent des anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs. En
procédant à cette évaluation, le Réviseur d’Entreprises agréé prend en compte le contrôle interne en
vigueur dans l’entité relatif à l’établissement et la présentation sincère des états financiers afin de définir
des procédures d’audit appropriées en la circonstance, et non dans le but d’exprimer une opinion sur le
fonctionnement efficace du contrôle interne de l’entité.
Un audit comporte également l’appréciation du caractère approprié des méthodes comptables retenues
et du caractère raisonnable des estimations comptables faites par le Conseil d’Administration de la SICAV,
de même que l’appréciation de la présentation d’ensemble des états financiers.
Nous estimons que les éléments probants recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre
opinion.
7
Merclin SICAV
Rapport du Reviseur d'Entreprises agree (suite)
Opinion
A notre avis, les etats financiers donnent une image fidele du patrimoine et de la situation financiere de
Merclin SiCAV au 31 decembre 2015, ainsi que du resultat de ses operations et des changements de l'actif
net pour l'exercice clos cette date, conformement aux prescriptions legales et reglementaires relatives
l'etablissement et la presentation des etats financiers en vigueur au Luxembourg.
a
a
Autre sujet
Les informations supplementaires incluses dans le rapport annuel ont ete examinees dans le cadre de
notre mission, mais n'ont pas fait l'objet de procedures d'audit specifiques selon les normes decrites ciavant. Par consequent, nous n'emettons pas d'opinion sur ces informations. Neanmoins, ces informations
n'appellent pas d'observation de notre part dans le contexte des etats financiers pris dans leur ensemble.
Luxembourg, le 24 mars 2016
KPMG Luxembourg, Societe cooperative
Cabinet de revision agree
Associe
8
MercLin SICAV
Etat du patrimoine au 31 décembre 2015
MercLin Sicav Global Equity
(EN EUR)
ACTIFS
Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation (note 1a)
Avoirs en banque
Dividendes à recevoir sur actions
Intérêts à recevoir sur avoirs à terme
863.646.190,25
75.986.915,57
397.142,68
832,46
Total des actifs
940.031.080,96
EXIGIBLE
Taxes et frais à payer (note 2)
Intérêts débiteurs à payer
Pertes non réalisées sur changes à terme
2.444.002,62
7.828,00
2.285.877,86
Total de l'exigible
4.737.708,48
ACTIFS NETS
935.293.372,48
Nombre d'actions en circulation
(à la fin de l'exercice)
- Classe -C- Cap
- Classe -F- Cap
- Classe -R- Cap
Valeur Nette d'Inventaire par action
(à la fin de l'exercice)
- Classe -C- Cap
- Classe -F- Cap
- Classe -R- Cap
210.595,149
1.696.354,092
988.790,883
596,78
237,19
411,87
Les notes et tableaux en annexe font partie intégrante de ces états financiers.
9
MercLin SICAV
Etat des opérations
du 1er janvier au 31 décembre 2015
MercLin Sicav Global Equity
(en Eur)
REVENUS
Dividendes reçus sur actions (note 1g)
Intérêts sur placements
Autres revenus
9.082.674,76
12.353,38
298.080,18
Total
9.393.108,32
DEPENSES
Commission de conseil (note 3)
Commission de gestion (note 3)
Commission de banque dépositaire (note 5)
Taxe d'abonnement (note 4)
Frais d'administration
Frais et commissions divers
Frais de transaction
Intérêts débiteurs
Redevance aux autorités étrangères
1.018.948,50
6.539.808,47
586.613,71
797.539,12
176.663,51
47.379,94
759.115,16
50.886,97
4.028,56
Total
9.980.983,94
REVENUS NETS
-587.875,62
Plus ou moins-value nette réalisée
- sur investissements (note 1b)
- sur devises
60.707.932,46
4.573.023,77
BENEFICE / (PERTE) NET(TE) REALISE(E)
64.693.080,61
Variation de la plus ou moins-value non réalisée (note 1e)
- sur investissements
- sur changes à terme
3.915.674,19
-2.285.877,86
RESULTAT DES OPERATIONS
66.322.876,94
Les notes et tableaux en annexe font partie intégrante de ces états financiers.
10
MercLin SICAV
Etat des changements de l'actif net
du 1er janvier au 31 décembre 2015
MercLin Sicav Global Equity
(EN EUR)
ACTIFS NETS (au début de l'exercice)
598.950.958,10
Revenus nets
-587.875,62
Plus ou moins-value nette réalisée
- sur investissements (note 1b)
- sur devises
60.707.932,46
4.573.023,77
Sous-Total
663.644.038,71
SOUSCRIPTIONS / RACHATS
- Souscriptions
- Rachats
394.288.691,90
-124.269.154,46
Souscriptions / Rachats net(te)s
270.019.537,44
Variation de la plus ou moins-value non réalisée (note 1e)
- sur investissements
- sur changes à terme
3.915.674,19
-2.285.877,86
ACTIFS NETS (à la fin de l'exercice)
935.293.372,48
Les notes et tableaux en annexe font partie intégrante de ces états financiers.
11
MercLin SICAV
Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2015
DEVISE
DÉNOMINATION
QUANTITÉ
VALEUR
EVALUATION
D'ACQUISITION
AU 31.12.2015
EN
EUR
EN
EUR
% TOTAL
ACTIFS
NETS
Valeurs mobilières admises à la cote officielle
d'une bourse de valeurs ou négociées sur un
autre marché réglementé
Actions Cotées ou Négociées
CAD
CAD
BLACKBERRY LTD
FAIRFAX FINANCIAL HOLDINGS LTD
434.700
103.392
Total DOLLAR CANADIEN
CHF
CHF
ROCHE HOLDING A.G.
-PARTICIPATION CERTIFICATETHE SWATCH GROUP A.G.
65.400
29.550
Total FRANC SUISSE
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
AGEAS S.A.
ANHEUSER-BUSCH INBEV
BINCKBANK N.V.
DANONE
DURO FELGUERA S.A.
FIAT CHRYSLER INVESTMENTS N.V.
LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON SE
SANOFI
SOFINA
359.000
487.300
337.000
152.399
300.000
2.965.000
50.800
121.900
73.000
Total EURO
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
DIAGEO PLC
GLAXOSMITHKLINE PLC
ROLLS-ROYCE HOLDINGS PLC
ROLLS-ROYCE JAN 2016
STANDARD CHARTERED PLC
TATE & LYLE PLC
314.640
869.793
150.000
13.905.000
833.060
396.454
Total LIVRE STERLING
HKD
HKD
HKD
HKD
CHOW SANG SANG HOLDINGS
INTERNATIONAL
HENGDELI HOLDINGS LTD
TSINGTAO BREWERY CO LTD -HWANT WANT CHINA HOLDINGS LTD
1.550.000
24.256.000
1.312.500
2.540.000
Total DOLLAR HONG-KONG
Les notes et tableaux en annexe font partie intégrante de ces états financiers.
12
3.522.565,11
32.993.084,90
3.698.961,53
45.010.927,28
0,40
4,81
36.515.650,01
48.709.888,81
5,21
12.694.807,72
12.503.143,02
16.623.652,75
9.516.654,41
1,78
1,02
25.197.950,74
26.140.307,16
2,80
11.967.957,36
38.239.926,56
3.493.280,85
7.484.576,92
1.525.361,37
28.223.545,85
5.975.085,54
8.263.272,88
7.139.319,77
15.365.200,00
55.747.120,00
2.678.813,00
9.491.409,72
396.000,00
38.307.800,00
7.360.920,00
9.581.340,00
7.548.200,00
1,64
5,96
0,29
1,01
0,04
4,10
0,79
1,02
0,81
112.312.327,10
146.476.802,72
15,66
5.324.569,48
16.419.464,73
1.676.312,00
0,00
11.362.396,84
3.396.752,80
7.925.231,12
16.202.778,50
1.170.205,55
18.865,75
6.371.289,90
3.221.978,79
0,85
1,73
0,13
0,00
0,68
0,34
38.179.495,85
34.910.349,61
3,73
2.752.715,89
5.266.660,66
5.500.025,97
2.539.663,91
2.349.224,07
3.255.664,90
5.472.030,36
1.740.810,91
0,25
0,35
0,59
0,19
16.059.066,43
12.817.730,24
1,38
MercLin SICAV
Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2015
DEVISE
DÉNOMINATION
QUANTITÉ
VALEUR
EVALUATION
D'ACQUISITION
AU 31.12.2015
EN
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
21ST CENTURY FOX SHS -BAGCO CORP.
ALLIANCE DATA SYSTEMS CORP.
ALPHABET INC. -AALPHABET INC. -CARCOS DORADOS HOLDINGS INC.
ASPEN INSURANCE HOLDINGS LTD
BED BATH & BEYOND INC.
BERKSHIRE HATHAWAY -B- INC.
BERKSHIRE HATHAWAY-ACHEFS (THE) WAREHOUSE INC.
CIMPRESS N.V.
COPART INC.
EVEREST REINSURANCE GROUP LTD
EXPRESS SCRIPTS HOLDING CO
FASTENAL
IBM INTERNATIONAL BUSINESS MACHINES
INTERACTIVE BROKERS GROUP INC. -AJOHNSON & JOHNSON CORP.
LEUCADIA NATIONAL CORP.
LIBERTY MEDIA CORP. -CMARKEL CORP.
MEDTRONIC PLC
MICROSOFT CORP.
MONDELEZ INTERNATIONAL
MSC INDUSTRIAL DIRECT CO INC. -ANATIONAL-OILWELL VARCO
NOW INC.
ORACLE CORP.
OUTERWALL INC.
SONY CORP. -ADRTHE KRAFT HEINZ CO
TRIPADVISOR INC.
W.R. BERKLEY CORP.
WHITE MOUNTAINS INSURANCE
GROUP LTD
XL GROUP PLC -ADR-
EUR
EN
EUR
% TOTAL
ACTIFS
NETS
193.720
130.500
108.000
16.300
5.815
619.201
287.200
241.100
216.525
97
90.419
237.882
11.318
36.421
520.100
338.700
155.827
175.900
302.200
586.963
200
13.200
289.500
852.300
196.500
120.209
101.000
957.992
900.800
130.061
133.310
152.000
30.025
164.500
5.603.539,38
4.968.797,71
27.328.849,62
7.468.999,97
0,00
4.783.168,93
9.165.284,52
11.820.109,04
22.892.739,10
8.868.220,38
1.289.091,83
13.025.569,25
308.721,27
3.295.276,87
37.279.463,08
12.720.058,66
21.703.681,97
4.213.650,49
21.050.832,57
10.277.365,21
6.492,77
5.509.951,82
12.251.506,49
27.470.629,15
3.253.543,18
7.622.226,06
5.368.289,94
19.275.964,74
29.811.928,13
6.718.148,91
2.163.734,08
9.953.219,89
1.969.181,62
6.367.689,39
4.855.928,93
5.452.816,90
27.496.603,15
11.674.089,11
4.062.309,86
1.772.728,63
12.769.732,12
10.708.897,17
26.318.660,59
17.662.340,05
1.388.372,38
17.768.337,92
396.020,60
6.138.562,91
41.850.263,28
12.727.362,61
19.741.242,51
7.059.965,02
28.575.885,11
9.396.379,06
7.010,95
10.733.885,67
20.499.254,35
43.529.047,22
8.111.074,29
6.226.788,58
3.113.771,52
13.951.425,43
30.292.022,46
4.374.877,05
3.020.122,53
10.180.907,67
2.356.007,55
8.290.872,69
0,52
0,58
2,94
1,25
0,43
0,19
1,37
1,14
2,81
1,89
0,15
1,90
0,04
0,66
4,47
1,36
2,11
0,75
3,06
1,00
0,00
1,15
2,19
4,65
0,87
0,67
0,33
1,49
3,24
0,47
0,32
1,09
0,25
0,89
13.967
146.050
5.148.251,60
1.301.581,12
9.344.891,16
5.268.986,01
1,00
0,56
Total DOLLAR US
372.255.758,74
447.117.443,04
47,79
Total Actions Cotées ou Négociées
600.520.248,87
716.172.521,58
76,57
Total Valeurs mobilières admises à la cote
officielle d'une bourse de valeurs ou négociées
sur un autre marché réglementé
600.520.248,87
716.172.521,58
76,57
Les notes et tableaux en annexe font partie intégrante de ces états financiers.
13
MercLin SICAV
Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2015
DEVISE
DÉNOMINATION
QUANTITÉ
VALEUR
EVALUATION
D'ACQUISITION
AU 31.12.2015
EN
EUR
EN
EUR
% TOTAL
ACTIFS
NETS
Fonds d'Investissement
EUR
EUR
EUR
AQUA-REND MONETARY EUR -CAPISHARES MSCI JAPAN UCITS ETF -DISTORBIS JAPAN EQUITY EURO FUND
60.907
645.800
1.787.955
Total EURO
GBP
WEISS KOREA OPPORTUNITY FUND LTD
7.907.000
Total LIVRE STERLING
USD
USD
JAPAN SMALLER CAPITALIZATION FUND
VALUE PARTNERS CLASSIC EQUITIES Z
45.335
1.129.000
Total DOLLAR US
Total Fonds d'Investissement
29.999.999,62
4.801.416,21
35.774.938,91
29.995.857,93
7.323.372,00
52.244.055,77
3,21
0,78
5,59
70.576.354,74
89.563.285,70
9,58
12.989.716,71
13.731.714,27
1,47
12.989.716,71
13.731.714,27
1,47
253.743,26
8.866.180,33
426.932,75
11.806.535,95
0,04
1,25
9.119.923,59
12.233.468,70
1,29
92.685.995,04
115.528.468,67
12,34
29.192.150,00
31.945.200,00
3,42
29.192.150,00
31.945.200,00
3,42
722.398.393,91
863.646.190,25
92,33
Autres Valeurs Mobilières
EUR
EXANE Q-RATE-EXANE 14-041220
280.000
Total Autres Valeurs Mobilières
Total du Portefeuille-Titres
Les notes et tableaux en annexe font partie intégrante de ces états financiers.
14
MercLin SICAV
Répartition par secteurs géographiques au 31 décembre 2015
(en pourcentage du total des actifs nets)
MercLin Sicav - Global Equity
MONTANTS
EN
EUR
% TOTAL
ACTIFS NETS
ETATS-UNIS D'AMERIQUE
LUXEMBOURG
BELGIQUE
PAYS-BAS
FRANCE
CANADA
IRLANDE
ROYAUME-UNI
BERMUDES
SUISSE
GUERNESEY
CHINE
ILES CAYMAN
JAPON
ILES VIERGES BRITANNIQUES
ESPAGNE
370.961.760,16
82.239.913,70
78.660.520,00
58.754.950,92
58.378.869,72
48.709.888,81
44.898.148,31
34.910.349,61
30.602.410,26
26.140.307,16
13.731.714,27
5.472.030,36
4.996.475,81
3.020.122,53
1.772.728,63
396.000,00
39,67
8,79
8,41
6,28
6,24
5,21
4,80
3,73
3,27
2,79
1,47
0,59
0,53
0,32
0,19
0,04
Total du Portefeuille-Titres
863.646.190,25
92,33
15
MercLin SICAV
Répartition par secteurs économiques au 31 décembre 2015
(en pourcentage du total des actifs nets)
MercLin Sicav - Global Equity
MONTANTS
EN
EUR
% TOTAL
ACTIFS NETS
SERVICES FINANCIERS - HOLDINGS
SOCIETES D'INVESTISSEMENT (OPC, FCP)
PHARMACIE - COSMETIQUE
IT & INTERNET
BOISSONS & TABACS
COMPAGNIES D'ASSURANCE
VEHICULES ROUTIERS
DIVERS
ALIMENTATION & PRODUITS D'ENTRETIEN
DISTRIBUTION
INFORMATIQUE - REPRODUCTION
CONSTRUCTION MECANIQUE
PRODUITS FORESTIERS & PAPIERS
BIJOUTERIE & HORLOGERIE
TEXTILE & HABILLEMENT
BANQUES
DIFFUSION & EDITION
SERVICES DIVERS
MATERIEL ELECTRIQUE - ELECTRONIQUE
PETROLE & DERIVES
COMPOSANTS & INSTRUMENTS ELECTRONIQUES
AERONAUTIQUE & DEFENSE
210.353.228,94
115.528.468,67
91.482.910,71
76.177.077,23
69.144.381,48
59.269.791,49
38.703.820,60
36.021.254,06
34.134.553,76
33.236.335,25
19.741.242,51
18.576.179,51
17.768.337,92
9.516.654,41
7.360.920,00
6.371.289,90
4.862.939,88
4.374.877,05
3.698.961,53
3.113.771,52
3.020.122,53
1.189.071,30
22,48
12,35
9,78
8,14
7,39
6,34
4,14
3,85
3,65
3,55
2,11
1,99
1,90
1,02
0,79
0,68
0,52
0,47
0,40
0,33
0,32
0,13
Total du Portefeuille-Titres
863.646.190,25
92,33
Répartition par devises au 31 décembre 2015
(en pourcentage du total des actifs nets)
MercLin Sicav - Global Equity
MONTANTS
EN
EUR
% TOTAL
ACTIFS NETS
DOLLAR US
EURO
DOLLAR CANADIEN
LIVRE STERLING
FRANC SUISSE
DOLLAR HONG-KONG
459.350.911,74
267.985.288,42
48.709.888,81
48.642.063,88
26.140.307,16
12.817.730,24
49,11
28,65
5,21
5,20
2,79
1,37
Total du Portefeuille-Titres
863.646.190,25
92,33
16
MercLin SICAV
Changements intervenus dans le nombre d'actions
du 1er janvier au 31 décembre 2015
MercLin Sicav Global Equity
Capitalisation
Actions en circulation au début de l’exercice
Classe C
Classe F
Classe R
172.542,768
1.103.890,943
726.068,637
Actions émises au cours de l’exercice
Classe C
Classe F
Classe R
81.285,479
855.881,532
357.268,432
Actions remboursées au cours de l’exercice
Classe C
Classe F
Classe R
43.233,098
263.418,383
94.546,186
Actions en circulation à la fin de l’exercice
Classe C
Classe F
Classe R
210.595,149
1.696.354,092
988.790,883
Evolution du capital, de l’actif net total et de la valeur de l’action
COMPARTIMENT
MercLin SicavGlobal Equity
DATE
31.12.13
30.06.14
31.12.14
30.06.15
31.12.15
ACTIONS EN
ACTIFS NETS
CIRCULATION
TOTAUX
Cl. C
Cl. F
Cl. R
Cl. C
Cl. F
Cl. R
Cl. C
Cl. F
Cl. R
Cl. C
Cl. F
Cl. R
Cl. C
Cl. F
Cl. R
124.519,801
1.018.482,825
927.354,476
152.857,624
998.292,768
686.678,854
172.542,768
1.103.890,943
726.068,637
189.049,982
1.647.978,387
844.708,366
210.595,149
1.696.354,092
988.790,883
17
528.356.127,38
487.899.064,46
598.950.958,10
859.990.671,95
935.293.372,48
VALEUR DE
L’ACTION
Cl. C
Cl. F
Cl. R
Cl. C
Cl. F
Cl. R
Cl. C
Cl. F
Cl. R
Cl. C
Cl. F
Cl. R
Cl. C
Cl. F
Cl. R
455,73
178,97
311,99
479,67
188,94
329,06
540,68
213,62
371,66
603,98
239,33
416,00
596,78
237,19
411,87
MercLin SICAV
Annexe des états financiers
au 31 décembre 2015
NOTE 1 - PRINCIPES ET METHODES COMPTABLES
a) Evaluation du portefeuille-titres
Les actions ou les parts des organismes de placement collectif sont évalués sur base de leur dernière
valeur nette d’inventaire disponible.
Les titres cotés à une bourse officielle sont évalués sur la base du cours de clôture au 31 décembre 2015
et, s’il y a plusieurs marchés, au cours du marché principal du titre en question.
Les titres cotés sur d’autres marchés organisés sont évalués sur la base du cours de clôture, et s’il y a
plusieurs marchés, au cours du marché principal du titre en question.
Les titres non cotés en bourse ou dont le cours n’est pas représentatif, sont évalués à leur dernière valeur
marchande connue, ou en l’absence de valeur marchande, à la valeur marchande probable de réalisation,
selon les critères d’évaluation jugés prudents par le Conseil d’Administration.
Les certificats et produits structurés sont évalués sur base du dernier prix communiqué par leur émetteur.
b) Plus ou moins-value nette réalisée sur investissements
La plus ou moins-value nette réalisée sur ventes de titres est calculée sur base du coût moyen des titres
vendus.
c) Conversion des devises étrangères
La comptabilité de la SICAV est tenue en EURO. Les avoirs en banque, les autres actifs nets ainsi que la valeur
boursière des titres en portefeuille en d'autres devises que l’EURO sont convertis en EURO aux cours de
change en vigueur à la date de clôture (note 6).
Les revenus et frais en devises autres que l’EURO sont convertis en EURO aux cours de change en vigueur à
la date de paiement.
d) Coût d'acquisition des titres en portefeuille
Pour les titres libellés en devises autres que la devise de la SICAV, le coût d'acquisition est calculé sur base
du cours de change en vigueur au jour de l'achat.
e) Variation de la plus ou moins-value non réalisée
La variation de la plus ou moins-value non réalisée à la fin de l’exercice figure également dans le résultat
des opérations. Cela correspond aux règles en vigueur.
f) Variations du portefeuille-titres
Le tableau des variations du portefeuille-titres est disponible sans frais au siège de la SICAV.
g) Revenus, dépenses et provisions y relatives
Les intérêts sont provisionnés chaque semaine et les dividendes sont enregistrés à l’ « ex-date ». Les
intérêts et revenus sont comptabilisés nets des précomptes mobiliers non recouvrables.
18
MercLin SICAV
Annexe des états financiers
au 31 décembre 2015 (suite)
NOTE 2 - TAXES ET FRAIS A PAYER
Commission de Gestion (note 3)
Commission de Conseil (note 3)
Taxe d’abonnement (note 4)
Commission de Banque Dépositaire (note 5)
Autres frais
1.769.862,47
332.669,77
116.935,89
161.756,67
62.777,82
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
Total
2.444.002,62
EUR
NOTE 3 - COMMISSIONS DE GESTION, DE CONSEIL ET DE PERFORMANCE
a)
Commissions de la Société de Gestion
En rémunération de ses prestations, la Société de Gestion perçoit de la SICAV une commission annuelle
au taux de 0,05% p.a. avec un minimum de EUR 50.000,- et un maximum de EUR 200.000,- par an. Cette
commission est payable trimestriellement et calculée sur base des actifs nets moyens de chacune des
classes d’actions au cours du trimestre sous revue.
En outre, en rémunération de ses prestations de gestion, la Société de Gestion perçoit de la SICAV une
commission annuelle, reprise dans le tableau ci-dessous, payable trimestriellement et calculée sur base
des actifs nets moyens de chacune des classes d’actions au cours du trimestre sous revue.
Compartiments
Global Equity
Global Equity
Global Equity
b)
Classes d’actions
C
F
R
Taux de la commission de gestion
1,20 % p.a.
0,60 % p.a.
0,80 % p.a.
Commissions de performance
En plus de la commission de gestion, la Société de Gestion perçoit de la SICAV une commission de
performance annuelle équivalente à 10 % de la performance de la classe d’actions « C » du compartiment
« Global Equity » excédant l’indice de référence MSCI AC WI Index (exprimé en EUR).
Ce calcul est basé sur la surperformance de la valeur nette d’inventaire (« VNI ») par action du dernier
Jour d’Evaluation de l’exercice social précédent par rapport à l’indice de référence. Cette commission de
performance, déterminée lors de chaque calcul de la VNI, est égale à 10 % de la performance de la VNI
excédant la performance de l’indice de référence durant la même période.
Le montant de la commission de performance est provisionné lors du calcul de chaque VNI. La commission
de performance est payable au terme de chaque exercice social de la SICAV.
Aucune commission de performance n’a été chargée à la SICAV au titre de l’exercice clôturant au 31
décembre 2015.
19
MercLin SICAV
Annexe des états financiers
au 31 décembre 2015 (suite)
NOTE 3 - COMMISSIONS DE GESTION, DE CONSEIL ET DE PERFORMANCE (suite)
c)
Commissions du Gestionnaire
En rémunération de ses prestations, le Gestionnaire perçoit, de la Société de Gestion, la commission
annuelle reprise sous le point a) ci-dessus, à l’exception de la commission propre de la Société de Gestion.
La Société de Gestion paiera également au Gestionnaire la totalité des commissions de performance telles
que décrites au point b) ci-avant.
d)
Commission du Conseiller en Investissements
En rémunération de ses prestations de Conseiller en Investissements, Arlington Value Capital, L.L.C.
perçoit de la SICAV une commission annuelle au taux de 1,50%. Cette commission est payable
trimestriellement et calculée sur base de la fraction des actifs nets moyens du compartiment concerné au
cours du trimestre sous revue pour lesquels le Conseiller fournit ses conseils.
NOTE 4 - TAXE D'ABONNEMENT
La SICAV est régie par les lois fiscales luxembourgeoises.
En vertu de la législation et des règlements en vigueur actuellement, la SICAV est soumise à Luxembourg à
la taxe d'abonnement au taux annuel de 0,05%. Cette taxe est payable trimestriellement et calculée sur
l'actif net de la SICAV à chaque fin de trimestre.
La taxe d’abonnement n’est pas due sur les quotités d’actifs investis en organismes de placement collectif
déjà soumis à l’application de cette taxe.
Cependant, la Sicav étant enregistrée en Belgique, elle est soumise à une taxe au taux annuel de 0,0925%
calculée, pour l’année 2015, sur base de la valeur des actions distribuées en Belgique telle qu’établie au
31 décembre 2014.
NOTE 5 - COMMISSION DE BANQUE DEPOSITAIRE
En rémunération de ses prestations, la Banque Dépositaire recevra de la SICAV une commission annuelle
de maximum 0,07 %, avec un minimum de EUR 75.000,- par an pour la SICAV dans son ensemble. Cette
commission est payable trimestriellement et calculée sur base des actifs nets moyens de chacun des
compartiments au cours du trimestre sous revue.
NOTE 6 - TAUX DE CHANGE AU 31 DECEMBRE 2015
1
1
1
EUR =
EUR =
EUR =
1,50895
1,08740
0,73705
CAD
CHF
GBP
1
1
1
EUR
EUR
EUR
=
=
=
20
8,41895
9,61525
1,08630
HKD
NOK
USD
MercLin SICAV
Annexe des états financiers
au 31 décembre 2015 (suite)
NOTE 7 – CHANGES A TERME
Le contrat de change à terme suivant est ouvert au 31 décembre 2015 auprès de la contrepartie Banque
Degroof Luxembourg S.A.
ECHEANCE
28/09/16
30/09/16
DEVISES ACHAT NOMINAL ACHETE
/ VENTE
EUR / USD
EUR / USD
44.184.443,54
26.571.011,03
NOMINAL VENDU TAUX DE CHANGE PLUS OU MOINS-VALUE
NON REALISEE (EN USD)
50.000.000,00
30.000.000,00
ENGAGEMENT
(EN USD)
0,91304
0,91298
-1.467.417,22
-818.460,64
46.027.800,79
27.616.680,48
Total
-2.285.877,86
73.644.481,27
NOTE 8 - DETERMINATION DU RISQUE GLOBAL
La SICAV devra veiller à ce que son exposition globale sur instruments financiers dérivés n’excède pas la
valeur nette totale de son portefeuille.
L’exposition globale est une mesure conçue pour limiter l’effet de levier généré au niveau de chaque
compartiment par l’utilisation d’instruments financiers dérivés. La méthode utilisée pour calculer
l’exposition globale de chaque compartiment de la SICAV sera celle des engagements. La méthode des
engagements consiste à convertir les positions sur instruments financiers dérivés en positions
équivalentes sur les actifs sous-jacents puis à agréger la valeur de marché de ces positions équivalentes.
Le niveau de levier maximal en instruments financiers dérivés en suivant la méthodologie des
engagements sera de 100%.
21