TROISIEME SUPPLEMENT AU PROSPECTUS

Transcription

TROISIEME SUPPLEMENT
AU PROSPECTUS DE BASE
en date du 16 mars 2015
EXANE FINANCE
Programme d’émission de Titres de Créance
inconditionnellement et irrévocablement garantis par
Exane Derivatives
THIRD SUPPLEMENT
TO THE BASE PROSPECTUS
dated 16 March 2015
Exane Finance
Debt Securities Issue Programme
unconditionally and irrevocably guaranteed by
Exane Derivatives
Ce troisième supplément (le « Troisième Supplément »)
complète et doit être lu conjointement avec le prospectus
de base du 25 juin 2014 (le « Prospectus de Base »),
avec le premier supplément au Prospectus de Base en date
du 1er Octobre 2014 (le « Premier Supplément ») et le
deuxième supplément au Prospectus de Base en date du 3
février 2015 (le « Deuxième Supplément »), élaborés dans
le cadre du programme d’émission de Titres de Créance
d’Exane Finance (l’« Emetteur »). Le 25 juin 2014, la
Commission de Surveillance du Secteur Financier (la «
CSSF ») a approuvé le Prospectus de Base comme tel au
sens de l’article 5.4 de la directive européenne 2003/71/EC
(la « Directive Prospectus ») et de l’article 8.4 de la loi
relative aux prospectus pour valeurs mobilières portant
transposition en droit luxembourgeois de la Directive
Prospectus (la « Loi Luxembourgeoise »).
This third supplement (the “Third Supplement”) is
supplemental to, and should be read in conjunction with,
the base prospectus dated 25 June 2014 (the “Base
Prospectus”), with the first supplement to the Base
Prospectus dated 1st October 2014 (the “First
Supplement”) and the second supplement to the Base
Prospectus dated 3rd February 2015 (the “Second
Supplement”) prepared in relation to the Debt Securities
Issue Programme of Exane Finance (the “Issuer”). On
25 June 2014, the Commission de Surveillance du Secteur
Financier (the “CSSF”) approved the Base Prospectus as a
base prospectus for the purpose of article 5.4 of the
European directive 2003/71/EC (the “Prospectus
Directive”) and article 8.4 of the Luxembourg law relating
to prospectuses for securities implementing the
Prospectus Directive (the “Luxembourg Law”).
Le Troisième Supplément constitue un supplément au
sens de l’article 16.1 de la Directive Prospectus et de
l’article 13.1 de la Loi Luxembourgeoise.
The Third Supplement constitutes a supplement for the
purposes of article 16.1 of the Prospectus Directive and
article 13.1 of the Luxembourg Law.
Sauf définition contraire dans le Troisième Supplément, les
termes définis dans le Prospectus de Base, le Premier
Supplément et le Deuxième Supplément ont la même
signification lorsqu’ils sont utilisés dans le Troisième
Supplément.
Unless otherwise defined in the Third Supplement, terms
defined in the Base Prospectus, the First Supplement
and the Second Supplement shall have the same meaning
when used in the Third Supplement.
En cas d’incohérence entre (i) toute déclarations dans ce
Troisième Supplément et (ii) toute déclaration dans, ou
incorporée par référence dans le Prospectus de Base, le
Premier Supplément et dans le Deuxième Supplément, les
déclarations visées au (i) ci-dessus prévaudront.
To the extent that there is any inconsistency between (i)
any statement in this Second Supplement and (ii) any
statement in, or incorporated by reference in, the Base
Prospectus, the First Supplement and the Second
Supplement, the statements referred to in (i) above will
prevail.
Conformément
à
l’article
13(2)
de
la
Loi
Luxembourgeoise, les investisseurs qui ont déjà accepté
d’acheter des Titres ou d’y souscrire avant que le
Troisième Supplément ne soit publié, ont le droit de retirer
leur acceptation, dans un délai qui sera d’au moins deux
jours ouvrables après la publication du Troisième
Supplément. La date de retrait finale est le 1 8 mars 2015.
In accordance with Article 13 (2) of the Luxembourg Law
on Prospectuses for securities, investors who have
already agreed to purchase or subscribe for the Securities
before this Third Supplement is published have the right,
exercisable within two working days after the publication
of this T hird Supplement, to withdraw their acceptances.
The final date of the right withdrawal will be 18 March
2015.
EXANE FINANCE – TROISIEME SUPPLEMENT AU PROSPECTUS DE BASE 2014 / THIRD SUPPLEMENT TO THE 2014 BASE PROSPECTUS
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Le Troisième Supplément sera disponible pour
consultation, et des copies pourront être obtenues
auprès du siège social de l’Emetteur, de l’Agent Payeur
Principal et de l’Agent Payeur au Luxembourg
(www.bourse.lu) et sur le site internet de l’Emetteur
(www.exane.com/exaneissues).
The Third Supplement will be available for consultation
and copies may be obtained at the registered office of the
Issuer, the Principal Paying Agent and the Luxembourg
Paying Agent, on the website of the Luxembourg Stock
Exchange (www.bourse.lu) and on the website of the Issuer
(www.exane.com/exaneissues).
Le Troisième Supplément est mis en place pour :
The Third Supplement has been prepared for the purpose
of:
-
-
Modifier la méthodologie spécifique de l’Indice Propriétaire suivant :
la méthodologie spécifique de l’indice Exane
Active Allocation Financial Bonds en pages 30
et suivantes du Deuxième Supplément. La
méthodologie spécifique de cet Indice
Propriétaire est annulée et remplacée par la
méthodologie spécifique de cet Indice
Propriétaire jointe en annexe du Troisième
Supplément.
Modify the specific methodology of the following
Proprietary Index:
Ajouter des méthodologies spécifiques de nouveaux Indices Propriétaires. Une nouvelle méthodologie
spécifique est annexée au Troisième Supplément
pour chacun des Indices Propriétaires suivants :
- « Exane Q-Rate 15 Europe », « Exane Q-Rate
15 Europe (RI) et « Exane Q-Rate 15 Europe
(RB), en pages 16 et suivantes du Troisième
Supplément ;
- « Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe »,
« Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe (RI) » et
« Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe (RB) »,
en pages 2 8 et suivantes du Troisième
Supplément.
Add specific methodologies of new Proprietary
Indices. A new specific methodology is annexed to the
Third Supplement for each of the following Proprietary
Indices:
“Exane Q-Rate 15 Europe” Index, “Exane Q-Rate
15 Europe (RI)” Index and “Exane Q-Rate 15
Europe (RB) Index, on pages 22 and following
of the Third Supplement;
“Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe” Index,
“Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe (RI) Index et
“Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe (RB) Index”,
on pages 3 4 and following of the Third
Supplement.
-
the specific methodology of the Exane Active
Allocation Financial Bonds Index on pages 37
and following of Second Supplement. The
specific methodology of this Proprietary
Index is cancelled and replaced by the
specific methodology dealing with this
Proprietary Index annexed to the Third
Supplement.
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METHODOLOGIE SPECIFIQUE DE L’INDICE PROPRIETAIRE
« Exane Active Allocation Financial Bonds»
1.
Introduction
L’indice « Exane Active Allocation Financial Bonds» est un indice de performance, composé d’obligations
émises par des institutions financières.
Les émetteurs bancaires sont régulés par les textes CRD4/Bâle 3 (avec des sous-jacents Tier2, Addtional
Tier1 ou Tier1) ; les émetteurs assureurs sont régis par les normes Solvency 1 et Solvency 2 (avec des sousjacents Tier2 et Tier1). Les obligations de l’indice pourront être contingentes (Contingent write-down /
Contingent convertible dits CoCos) ou non. Ces titres sont présents dans la « Liste Financière » établie par
l’équipe d’analyse crédit d’Exane Derivatives (l’« Analyse Financière »).
L’indice Exane Active Allocation Financial Bonds est un Indice Propriétaire au sens du Prospectus de Base
et sera ci-après dénommé l’« Indice Exane ». La Date de Création de l’Indice Exane est le 15 janvier 2015 à
une valeur initiale de 10 000,00 Euros.
Tous les termes portant des majuscules auront le sens qui leur est donnés dans la Méthodologie Générale.
Exane Derivatives agira en qualité d’Agent de Calcul de l’Indice.
2.
Objectifs
L’objectif de l’Indice Exane est de représenter la performance d’un panier d’obligations financières senior ou
subordonnées ou hybrides issues de la Liste Financière.
Les obligations peuvent être libellées en EUR et en USD, même si la majorité des titres sera libellée en euros.
La Liste Financière comporte une sélection d’une vingtaine d’obligations d’émetteurs bancaires, assurance ou
prêteurs financiers spécialisés, et cherche à réaliser une performance supérieure à euribor3m+300bp.
La Liste est composée d’obligations qui ont reçu une recommandation positive (+) ou stable (=) de la part de
l’analyse crédit de l’Analyse Financière, sur les segments assurance et banque.
Cette recommandation tient compte d’une analyse fondamentale du risque, d’une relative value au sein des
différents peer group, et de la qualité technique de chaque obligation (checking du prospectus, des différentes
clauses de report du coupon, des clauses potentielles d’absorption des pertes).
Si la subordination est susceptible d’entraîner un changement de nature du titre financier compris dans la
Liste (par exemple une conversion d’une obligation contingent convertible) ladite obligation à haut
rendement sortira de la Liste.
3.
Règles de construction et de calcul de l’Indice Exane
3.1
Paramètres de calcul de l’Indice Exane
3.1.1 Détermination du Cours de Référence d’une obligation à haut rendement
Le cours de chaque Instrument Titre de Créance (le « Cours de Référence ») est établi par
l’Agent de Calcul de l’Indice à 3h15 (heure de Paris) à partir de la page Bloomberg de calcul
HP correspondante en utilisant pour chaque Instrument Titre de Créance la dernière source
BVAL renseignée.
Dans le cas des obligations à haut rendement cotées pied de coupon, il est procédé à la
réintégration des coupons courus pour le calcul du Cours de Référence.
3.1.2 Détermination du taux de change
Les Cours de Référence sont exprimés dans la devise du Composant de l’Indice.
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Pour les besoins du calcul de la valeur de l’Indice Exane incluant des Composants de l’Indice
libellés dans une devise autre que la Devise de Référence, le taux de change applicable sera le
taux spot entre la devise du Composant de l’Indice et l’Euro observable à 17h45 (heure de
Paris) sur Reuters.
3.1.3 Détermination du Coût de Rebalancement
A l’exception du cas visé au 4.3 ci-dessous, un ou plusieurs Composants de l’Indice peuvent
sortir de l’Indice Exane pour être remplacé(s) par un ou plusieurs Composant(s) de l’Indice
entrant(s).
Il est dans ce cas procédé au calcul d’un coût de rebalancement égal au produit du Taux de
Rebalancement et du Coût Moyen de Rebalancement.
Coût de Rebalancement = Taux de Rebalancement * Coût Moyen de Rebalancement
Avec :
a)
Le Taux de Rebalancement est égal à
Abs(
,
−
,
)
Où :
N désigne le nombre d’obligations à haut rendement dans la réunion de l’ancienne et de la
nouvelle composition de l’Indice Exane.
= quantité en pourcentage (ou poids) du Composant de l’Indice(i) figurant dans
,
l’ancienne composition de l’Indice Exane
= quantité en pourcentage (ou poids) du Composant de l’Indice(i) figurant dans la
,
nouvelle composition de l’Indice Exane
Abs( ) est la valeur absolue du nombre entre parenthèses.
b) Le Coût Moyen de Rebalancement est établi selon un algorithme fixé, qui utilise entre
autres l’ensemble des données disponibles sur la page Bloomberg ALLQ de chaque
Composant de l’Indice concerné par le rebalancement.
Le Coût Moyen de Rebalancement est une fonction croissante de la dispersion des
contributions sur la page Bloomberg en question, et du rapport entre leur fourchette et leur
prix mid, ainsi qu’une fonction décroissante de la taille à l’émission du Composant de
l’Indice. Il ne pourra être supérieur à 1%.
4.
Sélection des Composants de l’Indice
Les Composants de l’Indice sont des Instruments Titres de Créance.
Lors de chaque modification de la Liste, le Comité Technique vérifie que les nouvelles obligations à haut
rendement de la Liste respectent les Critères Techniques d’Eligibilité décrits ci-dessous.
Cette vérification est par ailleurs maintenue en continu pour les Composants de l’Indice, pouvant entraîner
suite à une Réunion Extraordinaire, la sortie d’un Composant de l’Indice en raison d’une liquidité
insuffisante.
L’Indice Exane comportera au minimum dix (10) Instruments Titre de Créance.
La composition et la pondération de l’Indice Exane à la dernière Date de Rebalancement sont indiquées en
Annexe I de la présente méthodologie.
4.1
Critères Techniques d’Eligibilité
Pour être un Composant de l’Indice, l’obligation à haut rendement doit :
-
être dans la Liste,
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-
4.2
ne pas être émise par un émetteur lui-même dans une liste d'exclusion communiquées par les
départements conformité de BNP Paribas et du groupe Exane, et
avoir une liquidité suffisante et notamment un flottant suffisamment élevé pour permettre le
calcul d’un Coût Moyen de Rebalancement inférieur à 1%.
Principes de Calcul
4.2.1 Equipondération
Le Comité Technique procède à une équipondération des Composants de l’Indice à chaque
Réunion du Comité Technique, cette nouvelle pondération étant exécutée à la Date de
Rebalancement.
4.2.2 Réinvestissement des fruits et produits d’un Composant de l’Indice
Tout revenu des Composants de l’Indice est ré-investi dans l’Indice Exane.
4.2.3 Devise de Référence et risque de change
La Devise de Référence de l’Indice Exane est l’Euro.
Les risques de change ne sont pas couverts. Les Composants de l’Indice interviennent au
travers de leur prix exprimé en Euro, en utilisant les Cours de Référence du § 3.1.1 et le taux de
change du §3.1.2.
4.2.4 Dates de Calcul
L’Indice Exane est calculé et publié uniquement les Jours de Bourse (les « Dates de Calcul »)
où plus de 75% des Cours de Référence des Composants de l’Indice sont disponibles.
4.3
Formules de Calcul
L’Agent de Calcul de l’Indice n’utilisera pas les formules de calcul décrites dans l’Annexe 1
« Méthode de Calcul des Indices Exane » de la Méthodologie Générale.
a) L’Agent de Calcul de l’Indice utilisera la formule de calcul suivante :
Indice(t) = ∑ q ∗ Act (t) ∗ {1 − (0.20%/252)}#($)
Avec :
N = nombre de Composants de l’Indice à la Date de Calcul t
Indice (t) = niveau de l’Indice Exane à la Date de Calcul t exprimé dans la Devise de
Référence
qi = quantité en nombre du Composant de l’Indice(i)
Act (t) = Cours de Référence du Composant de l’Indice(i) à la Date de Calcul t exprimé en Euro.
n(t) = nombre de Dates de Calcul entre la Date de Création de l’Indice et la Date de Calcul t
b) Lors d’un rebalancement la formule suivante s’applique :
(&'
%&'
q%&'
,$ ∗ Act ,$ ∗ {1 − (CoûtMoyendeRebalancement ∗ TauxdeRebalancement)}
=
#:;
q ,$:; ∗ Act ,$:;
Nold = nombre de Composants de l’Indice déterminé lors de la précédente Réunion du Comité
Technique
Nnew = nombre des Composants de l’Indice déterminé lors de la nouvelle Réunion du Comité
Technique
q%&'
,$ = quantité du Composant de l’Indice(i) figurant dans l’ancienne composition de l’Indice Exane
< , = quantité du Composant de l’Indice(i) figurant dans la nouvelle composition de l’Indice Exane
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=>? , = Cours de Référence du Composant de l’Indice(i) figurant dans l’ancienne composition de
l’Indice Exane à la Date de Rebalancement t de l’Indice Exane, exprimé en Euro
=>? , = Cours de Référence du Composant de l’Indice(i) figurant dans la nouvelle composition de
l’Indice Exane à la Date de Rebalancement t de l’Indice Exane, exprimé en Euro
c) Equipondération des Composants de l’Indice à chaque Date de Rebalancement.
q ,$:; ∗ Act ,$:; ∗ @1 − A
0.20% #($)
BC
= Poids$ :; ∗ FGHI>J(?)
252
Poids$ :; étant le nouveau poids de chaque Composant de l’Indice à la Date de Rebalancement.
d) Mécanisme spécifique aux réinvestissements des revenus
L’Agent de Calcul de l’Indice utilisera la formule de calcul suivante pour réinvestir les revenus des
Composants de l’Indice (les « Revenus ») dans l’Indice Exane :




Re venu t 
New
Old 
q i , t = q i, t × 1 + N


Old
 ∑ q i, t × Act i; t 
1


Avec :
qi,tOld = la quantité de Composant de l’Indice(i) figurant dans l’ancienne composition de l’Indice Exane
en date t
qi,tNew = la quantité de Composant de l’Indice(i) figurant dans la nouvelle composition de l’Indice
Exane en date t
Acti,t = la valeur de Composant de l’Indice (i) après le versement des revenus en date t
5.
Le Comité Technique
5.1
Liste des membres du Comité Technique
Membres
Emmanuel Goudouneix
Denis Cauchard
5.2
Suppléants
Laurence Manesse
Moulaye Biaye
Fonction
Structuration
Centre de Calcul
Réunion Périodique
La gestion de l’Indice Exane est confiée à un Comité Technique. Les réunions du Comité Technique
sont tenues au minimum une fois par trimestre et la composition de l’Indice Exane est revue de
manière obligatoire au moins une fois par trimestre.
Le Comité Technique est :
responsable des règles de gestion, de leur application et, le cas échéant, de leur évolution ;
garant des processus de calcul et de diffusion des indices ;
responsable de la validation des Critères Techniques d’Eligibilité (passage au vote).
Une réunion du Comité Technique est organisée à l’occasion de chaque modification de la Liste, cette
réunion peut être différée compte tenu de la liquidité générale du marché des Composants de l’Indice.
L’objet de cette réunion est de vérifier si les nouveaux entrants de la Liste répondent aux Contraintes
Techniques d’Eligibilité
5.3
Réunion Extraordinaire
En cas d’événement exceptionnel sur un Composant de l’Indice, notamment en cas de liquidité
insuffisante d’un Composant de l’Indice, une Réunion Extraordinaire du Comité Technique peut être
organisée en vue de déterminer le maintien ou non du Composant de l’Indice dans l’Indice Exane.
Afin de prévenir tout conflit d’intérêts, le Comité Technique fondera sa décision dans le seul intérêt du
bon fonctionnement de l’Indice Exane et après consultation de l’Analyse Financière.
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6.
Cas de Perturbation de marché et ajustements de l’Indice Exane
7.
La clause 5 de l’Annexe 2 « Ajustements des Indices Exane » de la Méthodologie Générale s’applique.
Si plusieurs Evénements se produisent, les ajustements (éventuels) des modalités de l’Indice Exane pour le
second Evénement et les Evénements suivants porteront sur les modalités de l’Indice Exane telles qu’ajustés
du fait des Evénements précédents.
Publication
L’ensemble des informations disponibles sur l’Indice Exane est accessible sur le site internet
www.exane.com.
L’Indice Exane est disponible sur la page Bloomberg <ALLX EXDM>, sous les codes suivants :
Diffuseurs
Bloomberg
Exane Active Allocation Financial Bonds
Page
Code
ALLX EXDM
EXDMAAFB
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ANNEXE I
Composition et la pondération de l’Indice Exane au 23/02/2015, dernière Date de Rebalancement
Nom
Oblig Storebrand 6.875 perp
ISIN
XS0909773268
Poids
Oblig Uniqa 6.875 07/2043
XS0808635436
5
oblig SAN 5.95 CoCo
USP1507SAD91
5
Oblig Banco Popular 11.5 Perp CoCo
XS0979444402
5
Oblig perpet BBVA 7% - 19/02/2019 CoCo
XS1033661866
5
Oblig BAWAG 8.125% - 30/10/2023
XS0987169637
5
oblig SAN 6.25 Perp CoCo
XS1043535092
5
KBC Groep NV 5.625 Perp CoCo
BE0002463389
5
Groupama 6.375 perp
FR0011896513
5
Bank of Ireland 4.25% 14/24 (EMTN)
XS1075963485
5
Lloyds Banking Group 6.375% 14/49
XS1043545059
5
UniCredit 6.75% 14/49
XS1107890847
5
Nordea Bank AB 5.5% $ 14/49 (REGS)
US65557DAM39
5
La Mondiale Oblig Perp 5.05 perp
XS1155697243
5
Intesa 4.75 perp
XS1156024116
5
ASR Nederland NV 5% 14/49
XS1115800655
5
HSBC Holdings 5.625% $ 14/49
US404280AR04
5
Skandinaviska Enskilda Banken AB 5.75% $ 14/49 (EMTN)
XS1136391643
5
Nykredit Realkredit A/S 6.25% 15/49
XS1195632911
5
UBS Group 7% $ 15/49
CH0271428333
5
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5
AVERTISSEMENT : CONFLITS d’INTERETS
Le calcul et la diffusion des valeurs de l'indice Active Allocation Obligations Financial Bonds (ci-après
l’« Indice ») par Exane Derivatives nécessitent notamment deux phases successives :
- l’une consistant à établir la liste des composants et leurs poids relatifs par la Recherche d'Exane Derivatives
;
- l’autre consistant à calculer la valeur de l’Indice à partir des règles prédéterminées dans la méthodologie de
calcul de l’Indice par Exane Derivatives, filiale à 100% d'Exane SA.
Ces deux étapes sont susceptibles de donner lieu à la manifestation de situations de conflits d’intérêts.
L'impact négatif de tels conflits d'intérêts serait notamment d'affecter l'indépendance dans la sélection des
composants de l'Indice ou son calcul.
L'impartialité et l'indépendance du processus de la sélection des composants et leurs poids relatifs sont
garanties par le dispositif de gestion des conflits d'intérêts applicable à la Recherche Exane (politique de
gestion
des
conflits
d'intérêts
accessible
sur
l’adresse
https://www.exane.com/pdf/corporate/mifidConflitFR.pdf).
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SPECIFIC METHODOLOGY OF PROPRIETARY INDEX
“Exane Active Allocation Financial Bonds Index”
1.
Introduction
The “Exane Active Allocation Financial Bonds” is a performance index made up of bonds issued by
financial institutions.
The issuers are banks regulated by the CRD4/Basel 3 rules (with underlyings in the form of Tier2, Additional
Tier 1, or Tier 1); or insurance companies subject to the Solvency 1 and 2 regulations (with Tier 2 and Tier 1
underlyings). The bonds in the index can be contingent (contingent write-down / contingent convertible, also
known as CoCos) or not. The bonds in the index are present in a list (the “List”) established by the Exane
Derivatives Research Teams (“Derivatives Research”).
The Exane Active Allocation Financial Institutions Bonds index is a Proprietary Index as per the Base
Prospectus and will be hereafter referred to as “Exane Index”. The Creation Date of the Exane Index is
15 January 2015 with an initial value of EUR10,000.00.
Any terms in uppercase not defined in this document shall have the meaning as given in the General
Methodology.
Exane Derivatives will act as Index Calculation Agent.
2.
Objective
The objective of the Exane Index is to replicate the performance of a basket of senior, subordinated or hybrid
bonds drawn from the List.
The bonds can be denominated in EUR or in USD, although the majority will be denominated in EUR.
The List comprises a selection of approximately twenty bonds issued by banks, insurance companies or
specialised lending companies. Its performance target is euribor 3m +300bp.
The List is made up of banks and insurance bonds rated positive (+) or stable (=) by Exane Derivatives Credit
Research.
These recommendations factor in fundamental risk analysis, value relative to the various peer groups, and the
technical qualities of each bond (checking the prospectus, the various clauses pertaining to cancelling the
coupon and possible clauses for absorbing losses).
If subordination is likely to lead to a change in the nature of the financial instrument belonging to the List
(for example, through the conversion of a contingent convertible bond), the aforementioned high yield bond
will be removed from the List.
3.
Construction and calculation rules of the Exane Index
3.1
Calculation parameters of the Exane Index
3.1.1 Calculation of the Reference Price of a high yield bond
The price of each Debt Security Instrument (“Reference Price”) is established by the Index Calculation
Agent at 3.15am (Paris time) with reference to the corresponding Bloomberg HP calculation page. The
source used for each Debt Security Instrument is the latest BVAL source available.
In the case of high yield bonds whose quotation price excludes accrued interest, accrued coupons are
reintegrated to calculate the Reference Price.
3.1.2 Determination of exchange rates
Reference Prices are expressed in the currency of the Index Component.
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For the purposes of calculating the valuation of the Exane Index incorporating Index
Components denominated in a currency other than the Base Currency, the applicable foreign
exchange rate shall be the spot rate between the Index Component currency and the euro
published by Reuters at 17.45 (Paris time).
3.1.3 Calculation of the Rebalancing Cost
Except in the case described in paragraph 4.3 below, one or several Index Components may be
removed from the Exane Index and replaced by one or several incoming Index Components.
In this case, the calculated rebalancing cost is equal to the Rebalancing Rate multiplied by the
Average Rebalancing Cost.
Rebalancing Cost = Rebalancing Rate * Average Rebalancing Cost
Where:
c)
The rebalancing rate is equal to
Abs(
,
−
,
)
Where:
N = the number of high yield bonds in the previous and new composition of the Exane Index
combined.
= quantity of the Index Component(i) as a percentage (or weight) present in the previous
,
composition of the Exane Index
= quantity of the Index Component(i) as a percentage (or weight) present in the new
,
composition of the Exane Index
Abs( ) is the absolute value of the number in brackets.
d) The Average Rebalancing Cost is calculated by applying a fixed algorithm, which uses all
the data available on the Bloomberg ALLQ pages of each Index Component affected by
the rebalancing.
The Average Rebalancing Cost is an increasing function of the dispersion of contributions
on the Bloomberg page in question, and of the difference between their price range and
their mid price, and a decreasing functioning of the size of the Index Component at issue.
It may not exceed 1%.
4.
Selection of the Index Components
The Index Components are Debt Security Instruments.
Each time the List is modified, the Technical Committee checks that the new high yield bonds in the List
comply with the Technical Eligibility Criteria described below.
These checks are made continuously for Index Components and may lead, after an Extraordinary Meeting, to
the removal of an Index Component on grounds of insufficient liquidity.
The Exane Index shall comprise at least ten (10) Debt Security Instruments.
The composition and the weighting of the Exane Index on the last Rebalancing Date are indicated in
Appendix 1 of the present methodology.
4.1
-
4.2
Technical Eligibility Criteria
To be an Index Component, the high yield bond must:
- be in the List,
- not be issued by an issuer that is itself in an exclusion list published by BNP Paribas’ or the Exane
Group’s compliance departments, and
be sufficiently liquid to calculate an Average Rebalancing Cost of less than 1%.
Calculation Principles
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4.2.1 Weighting
The Components of the Index are equally weighted by the Technical Committee at each
Technical Committee Meeting. The new weighting is executed on the Rebalancing Date.
4.2.2 Reinvestment of income and profits of an Index Component
All profit and income generated by the Index Components is reinvested in the Exane Index.
4.2.3 Base Currency and foreign exchange risk
The Base Currency of the Exane Index is the euro.
Foreign exchange risk is not hedged. The Index Components are taken at their price in EUR,
using the Reference price as per § 3.1.1 and the exchange rate as per § 3.1.2..
4.2.4 Calculation Dates
The Exane Index is calculated and published only on Trading Days (“Calculation Dates”)
when more than 75% of the Reference Prices of the Index Components are available.
4.3
Calculation Formulae
The Index Calculation Agent will not use the calculation formulae described in Appendix 1 of the
General Methodology “Calculation Method of Exane Indices”.
a) The Index Calculation Agent shall use the following calculation formula:
Index(t) = ∑ q ∗ Act (t) ∗ {1 − (0.20%/252)}#($)
Where:
N = number of Index Components on the Calculation Date t
Index (t) = valuation of the Exane Index at Calculation Date t expressed in the Base Currency
qi = quantity of the Index Component(i)
Act (t) = Reference Price of the Index Component(i) at Calculation Date t expressed in EUR.
n(t) = number of Calculation Dates between the Creation Date of the Exane Index and the Calculation
Date t
d) The following formula applies when a rebalancing occurs:
(&'
q%&'
,$
∗
Act %&'
,$
∗ {1 − (AverageRebalancingCost ∗ RebalancingRate)} = #:;
q ,$:; ∗ Act ,$:;
Nold = number of Index Components calculated at the previous Technical Committee Meeting
Nnew = number of Index Components calculated at the new Technical Committee Meeting
q%&'
,$ = quantity of the Index Component(i) present in the previous composition of the Exane Index
< , = quantity of the Index Component(i) present in the new composition of the Exane Index
=>? , = Reference Price of the Index Component(i) present in the previous composition of the Exane
Index at Rebalancing Date t of the Exane Index, expressed in EUR
=>? ,
= Reference Price of the Index Component(i) present in the new composition of the Exane
Index at Rebalancing Date t of the Exane Index, expressed in EUR.
e) Equal weighting of Index Components at each Rebalancing Date
q ,$:; ∗ Act ,$:; ∗ @1 − A
0.20% #($)
BC
= Weight $ :; ∗ FGHJP(?)
252
Weight $ :; is the new weight of each Index Component at the Rebalancing Date.
d) Specific mechanism for reinvestments of income and profits of an Index Component
PAGE 12 / PAGE 40
The Index Calculation Agent will use the following calculation formula to reinvest the revenues and




Re venu t 
New
Old 
proceeds of Index Components (“Revenues”) in the Exane Index: q i , t = q i, t × 1 + N


Old
 ∑ q i, t × Act i; t 
1


Where:
qi,tOld = quantity of Index Component(i) in the old composition of the Exane Index on date t
qi,tNew = quantity of Index Component(i) in the new composition of the Exane Index on date t
Acti,t = valuation of Index Component(i) after the payment of revenues at date t
5.
Technical Committee
5.1
List of Technical Committee members
Members
Emmanuel Goudouneix
Denis Cauchard
5.2
Substitute members
Laurence Manesse
Moulaye Biaye
Function
Structuring
Database
Regular meetings
The Exane Index is established by a Technical Committee. The Technical Committee meets at least
once a quarter and the composition of the Exane Index is automatically revised at least quarterly.
The Technical Committee:
-
is responsible for the management rules, their application and if required, their changes;
guarantees the calculation process and publication of indices;
is responsible for the validation of the Technical Eligibility Criteria (put to the vote).
The Technical Committee meets each time the List is modified. The meeting can be deferred on
account of the overall liquidity of the Index Components market.
The purpose of this meeting is to verify that all new entrants to the list satisfy the Technical Eligibility
Criteria.
5.3
Extraordinary Meeting
If an exceptional event occurs for an Index Component, especially if one of the Index Components is
not sufficiently liquid, an Extraordinary Meeting of the Technical Committee may be convened in
order to determine whether or not to maintain the Index Component in the Exane Index. The
Technical Committee shall base its decision only in the interest of the smooth running of the Exane
Index and after consultation of the Derivatives Research.
6.
Disruption and adjustment events of an Exane Index
Clause 5 of Appendix 2 of the General Methodology “Adjustments of Exane Indices” will apply.
If several Events occur, any adjustments to the conditions of the Exane Index for the second Event and
following Events shall be made to the conditions of the Exane Index as adjusted based on previous Events.
7.
Publication
Any information on the Exane Index is available on the www.exane.com website.
The Exane Index is available on Bloomberg page <ALLX EXDM>, under the following codes:
Source
Bloomberg
Page
Code
Exane Active Allocation Financial Bonds
Index
ALLX EXDM
EXDMAAFB
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APPENDIX I
Composition and weighting of the Exane Index on February 23rd 2015, last Rebalancing Date
Name
Oblig Storebrand 6.875 perp
ISIN
XS0909773268
Weight
Oblig Uniqa 6.875 07/2043
XS0808635436
5
oblig SAN 5.95 CoCo
USP1507SAD91
5
Oblig Banco Popular 11.5 Perp CoCo
XS0979444402
5
Oblig perpet BBVA 7% - 19/02/2019 CoCo
XS1033661866
5
Oblig BAWAG 8.125% - 30/10/2023
XS0987169637
5
oblig SAN 6.25 Perp CoCo
XS1043535092
5
KBC Groep NV 5.625 Perp CoCo
BE0002463389
5
Groupama 6.375 perp
FR0011896513
5
Bank of Ireland 4.25% 14/24 (EMTN)
XS1075963485
5
Lloyds Banking Group 6.375% 14/49
XS1043545059
5
UniCredit 6.75% 14/49
XS1107890847
5
Nordea Bank AB 5.5% $ 14/49 (REGS)
US65557DAM39
5
La Mondiale Oblig Perp 5.05 perp
XS1155697243
5
Intesa 4.75 perp
XS1156024116
5
ASR Nederland NV 5% 14/49
XS1115800655
5
HSBC Holdings 5.625% $ 14/49
US404280AR04
5
Skandinaviska Enskilda Banken AB 5.75% $ 14/49 (EMTN)
XS1136391643
5
Nykredit Realkredit A/S 6.25% 15/49
XS1195632911
5
UBS Group 7% $ 15/49
CH0271428333
5
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5
Disclaimer: Conflicts of Interest
The calculation and publication of valuations of the Exane Active Allocation Financial Bonds Index
(hereafter, the “Index”) by Exane Derivatives necessitates two successive stages:
- the first consists in establishing the list of components and their relative weightings by Exane Derivatives
Research;
- the second consists in calculating the Index valuation based on predetermined rules set out in the Index
calculation methodology by Exane Derivatives, a wholly-owned subsidiary of Exane SA.
These two stages may give rise to conflicts of interest. Such conflicts of interest could adversely impact the
independence of the Index component selection process or its calculation.
The impartiality and independence of the process for selecting components and their relative weightings are
guaranteed by the procedure for managing conflicts of interest at Exane Research (the conflicts of interest
management policy can be found at the following address:
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METHODOLOGIE SPECIFIQUE DES INDICES PROPRIETAIRES
« Exane Q-Rate 15 Europe »
« Exane Q-Rate 15 Europe (RI) »
Et « Exane Q-Rate 15 Europe (RB) »
1. Introduction
L’indice « Exane Q-Rate 15 Europe » est un indice de performance composé d’une sélection
d’actions de la liste « QRate 15 Europe » établie par les équipes de l’analyse financière d’Exane BNPP
(l’« Analyse Financière ») selon une liste de critères quantitatifs visant à rationaliser l’approche
fondamentale de l’Analyse Financière. Au sein de l’indice, les actions sont équipondérées à chaque
Date de Rebalancement, et les fruits et produits ne sont pas réinvestis.
L’indice « Exane Q-Rate 15 Europe (RI) » est une variante de l’indice « Exane Q-Rate 15 Europe »,
avec réinvestissement des fruits et produits nets. L’indice « Exane Q-Rate 15 Europe (RB) » est une
variante de l’indice « Exane Q-Rate 15 Europe », avec réinvestissement des fruits et produits bruts.
Les règles énoncées ci-dessous pour l’indice « Exane Q-Rate 15 Europe » s’appliqueront également
aux indices « Exane Q-Rate 15 Europe (RI) » et « Exane Q-Rate 15 Europe (RB) », sauf stipulation
contraire.
Tous trois sont des Indices Propriétaires au sens du Prospectus de Base et seront dénommés
individuellement l’« Indice Exane » ou collectivement les « Indices Exane ».
La Date de Création des trois Indices Exane est le 16 mars 2015.
Tous les termes portant des majuscules auront le sens qui leur est donné dans la Méthodologie
Générale.
2. Objectifs
L’objectif de l’Indice Exane est d’être investi sur les actions les mieux classées de la liste « QRate 15
Europe » établie par l’Analyse Financière.
Cette liste contient les actions liquides de sociétés européennes non financières présentant les meilleurs
potentiels de performance établis selon un modèle quantitatif de « scoring » reposant sur 11 critères
répartis en 4 thèmes : Valorisation, Croissance, Momentum, Risque. Ces critères sont décrits en
Annexe 1.
3. Règles de Construction et de calcul de l’Indice Exane
3.1 Sélection des Composants de l’Indice Exane
Lors de chaque modification de la liste « QRate 15 Europe », le Comité Technique filtre les actions de
la liste « QRate 15 Europe » en fonction des Critères Techniques d’Eligibilité décrits en 3.2 et en les
classant selon leur score de potentiel de performance.
Le Comité Technique retient les actions représentant les premiers 5% de la liste, ou les 16 premières si
les 5% comportent moins de 16 valeurs. Tous les Instruments Actions, ainsi sélectionnées, sont ensuite
équipondérées au sein de l’Indice Exane.
L’Indice Exane doit au minimum comporter 16 Instruments Actions (le « Nombre Minimum
d’Instruments »).
La composition et la pondération de l'Indice Exane à la dernière Date de Rebalancement sont indiquées
en annexe de la présente Méthodologie Spécifique.
3.2 Critères Techniques d’Eligibilité
Pour être présente dans la composition de l’Indice Exane, une action doit:
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- être cotée sur un des marchés réglementés admissibles listés en Annexe X de la Méthodologie
Générale (les « Marchés Admissibles »)
- offrir, sur ce marché, une liquidité suffisante
- être cotée dans une des devises de cotation admissible listées en Annexe X de la Méthodologie
Générale (les « Devises de Cotation Admissibles »)
- ne pas être dans une liste d’exclusion communiquée par les départements conformité du groupe
Exane.
3.3. Principe de Calcul
Rebalancement.
L’indice Exane Q-Rate 15 Europe est calculé sans réinvestissement des fruits et produits d’un
Composant de l’Indice. Les quantités d’actions sont donc constantes entre deux Dates de
Rebalancement.
L’indice Exane Q-Rate 15 Europe (RI) est calculé avec un réinvestissement des fruits et produits
d’un Composant de l’Indice (après éventuelle retenue à la source), converti dans la devise de
l’Indice Exane, qu’il soit payé en actions ou en numéraire.
L’indice Exane Q-Rate 15 Europe (RB) est calculé avec un réinvestissement des fruits et
produits d’un Composant de l’Indice (sans retenue à la source), converti dans la devise de
La Devise de Référence de l’Indice Exane est l’Euro. Les risques de change ne sont pas couverts.
Les Composants de l’Indice interviennent au travers de leur prix exprimé en Euro, convertis le
cas échéant selon les modalités décrits dans l’Annexe 1 « Méthode de Calcul des Indices Exane
» de la Méthodologie Générale.
L’Indice Exane est calculé et publié uniquement les Jours de Bourse (les « Dates de Calcul ») où
plus de 50% de ses composants sont cotés.
3.4. Formules de Calcul
L’Agent de Calcul de l’Indice utilisera les formules de calculs décrites dans l’Annexe 1 « Méthode de
Calcul des Indices Exane» de la Méthodologie Générale en appliquant le paramètre suivant :
Les Frais De Réplication « FR » sont égaux à : 0.20%
B est égal à 252.
n(t) est exprimé en Dates de Calcul.
La clause 4.1.2 bis « Equipondération des Composants de l’Indice à chaque Date de
Rebalancement » s’applique.
La clause 4.2 « Mécanisme spécifique au réinvestissement des fruits et produits d’un Composant
de l’Indice » s’appliquera uniquement pour les indices Exane Q-Rate 15 Europe (RI) et Exane QRate 15 Europe (RB) ; pour ce dernier le taux de retenue à la source (WTi) est réputé égal à 0.
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4. Le Comité Technique
4.1 Liste des membres du Comité Technique
Membres
Emmanuel Goudouneix
Denis Cauchard
Suppléants
Laurence Manesse
Moulaye Biaye
Fonction
Structuration
Centre de Calcul
4.2 Réunion Périodique
Le Comité Technique se réunit à chaque modification mensuelle de la liste « QRate 15 Europe » par l’Analyse
Financière. L’objet de cette réunion est de procéder à la sélection des nouveaux Composants de l’Indice en
fonction des modalités décrites dans l’article 3.1 ci-dessus.
4.3 Réunion Extraordinaire
En cas d’événement exceptionnel sur un Instrument Action une Réunion Extraordinaire du Comité Technique
peut être organisée. Le Comité Technique fondera sa décision dans le seul intérêt du bon fonctionnement de
l’Indice Exane et après consultation de l’Analyse Financière.
5. Publication
L’ensemble des informations disponibles sur les Indices Exane est accessible sur le site internet
www.exane.com.
Les dernières valeurs des Indices Exane, dont notamment la performance et la volatilité 1 an, sont
affichées sur la page Bloomberg <ALLX EXDM>, sous les codes suivants :
Indice Exane Q-Rate Indice Exane Q-Rate
15 Europe (RI)
15 Europe (RB)
Diffuseurs
Indice Exane Q-Rate
15 Europe
Page
ALLX EXDM
ALLX EXDM
ALLX EXDM
Code
EXDMQMAR
EXDMQMEB
EXDMQMAT
Bloomberg
PAGE 18 / PAGE 40
ANNEXE 1
Liste des critères de détermination de la liste QRate 15 Europe
Ls critères quantitatifs utilisés par l’Analyse Financière pour classer les sociétés européennes non financières
sont les suivants :
► Valorisation
Niveau de P/E
Le P/E d'une action, ou Price Earning Ratio, est égal au rapport du cours de cette action sur le bénéfice par
action. On l'appelle aussi multiple de capitalisation des bénéfices. Il dépend essentiellement de trois facteurs :
la croissance future des bénéfices de la société concernée, le risque associé à ces prévisions et le niveau des
taux d'intérêt.
Momentum du P/E par rapport à sa moyenne 3Y
Cet indicateur permet de mesurer la dynamique du P/E par rapport à sa moyenne sur 3 ans.
Taux de dividende
Cet indicateur permet de mesurer le niveau de dividende d’une action.
► Croissance
EPS Growth 12 forward
Cet indicateur permet de mesurer les prévisions de croissance future sur 1 an.
EPS Growth last 3y
Cet indicateur permet de lisser la dépendance au cycle économique sur 3 ans.
► Momentum
EPS Up & Down Ratio
Cet indicateur est l’indicateur de référence pour mesurer les révisions de bénéfice.
EPS Revision 1m
Cet indicateur mesure les plus récentes fortes révisions de bénéfice.
Price Momentum
Cet indicateur mesure la dynamique du cours de l’action.
► Risque
Dispersion des EPS
Cet indicateur permet de mesurer la dispersion des prévisions de croissance.
Beta
Cet indicateur permet de mesurer la dépendance d’une action à un indice de référence.
Volatilité
Cet indicateur permet de mesurer le risque d’une action.
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ANNEXE 2
Composition et Pondération des Composants de l’Indice au 16 mars 2015, Date de Création de l’Indice :
EXANE Q-RATE 15 EUROPE
ISIN
Ashtead Group
GB0000536739
5.882353
Capita PLC
GB00B23K0M20
5.882353
Compass
GB00BLNN3L44
5.882353
Dixons Carphone PLC
GB00B4Y7R145
5.882353
EasyJet
GB00B7KR2P84
5.882353
INTERNATIONAL CONSOLIDATED AIRLINES GROUP
ES0177542018
5.882353
ITV PLC
GB0033986497
5.882353
National Grid
GB00B08SNH34
5.882353
Next PLC
GB0032089863
5.882353
Persimmon
GB0006825383
5.882353
Publicis Groupe
FR0000130577
5.882353
RTL Group SA
LU0061462528
5.882353
Swedish Match
SE0000310336
5.882353
Terna
IT0003242622
5.882353
Whitbread
GB00B1KJJ408
5.882353
Wolseley
JE00BFNWV485
5.882353
WPP Group
JE00B8KF9B49
Total
5.882353
100.00
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Poids (%)
Avertissement : Conflits d’Intérêts
Le calcul et la diffusion des valeurs de chacun des indices Exane Q-Rate 15 Europe, Exane Q-Rate 15 Europe
(RI) et Exane Q-Rate 15 Europe (RB), (ci-après l'Indice) par Exane Derivatives nécessitent notamment deux
phases successives :
- l’une consistant à établir la liste des composants et leurs poids relatifs, certains composants pouvant être
issus de la Recherche d'Exane SA ("Exane BNP Paribas") ;
composants de l'indice ou son calcul.
Pour les composants issus de la Recherche d'Exane SA ("Exane BNP Paribas"), l'impartialité et
l'indépendance de leur processus de sélection et leurs poids relatifs sont garanties par le dispositif de gestion
des conflits d'intérêts applicable à la Recherche Exane (politique de gestion des conflits d'intérêts accessible
sur l’adresse https://www.exane.com/pdf/corporate/mifidConflitFR.pdf).
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SPECIFIC METHODOLOGY OF PROPRIETARY INDICES
“Exane Q-Rate 15 Europe” Index
“Exane Qrate 15 Europe (RI)” Index
“Exane Qrate 15 Europe (RB)” Index
1.
Introduction
The “Exane Q-Rate 15 Europe” Index is a performance index made up of stocks from the “Qrate 15
Europe” list established by the Exane BNP Paribas equity research team (“Equity Research”) according to
quantitative criteria aiming to rationalise the fundamental approach of Equity Research. On each rebalancing
date, the stocks within the Index are equally-weighted and income and profits are not reinvested.
The “Exane Q-Rate 15 Europe (RI)” Index derives from the “Exane Q-Rate 15 Europe” with net income
and profits reinvested. The “Exane Q-Rate 15 Europe (RB)” Index derives from the “Exane Q-Rate 15
Europe” Index with gross income and profits reinvested.
Unless otherwise stated, the rules which apply to the “Exane Q-Rate 15 Europe” will also apply to the
“Exane Q-Rate 15 Europe (RI)” and the “Exane Q-Rate 15 Europe (RB)”.
All three are Proprietary Indices as stated in the Base Prospectus and shall be referred to individually as
“Exane Index” or collectively as “Exane Indices”.
All three Indices were created on 16 March 2015.
Methodology.
2.
Objectives
The objective of the Exane Index is to invest in the best stocks in the “QRate 15 Europe” list established by
Equity Research.
The list contains liquid non financial European stocks with the best performance potential according to a
quantitative scoring model based on 11 criteria spread over 4 themes: Valuation, Growth, Momentum and
Risk. These criteria are described in Appendix 1.
3.
3.1
Selection of the Exane Index components
Each time the “QRate 15 Europe” list is modified, the Technical Committee filters the list based on
Technical Eligibility Criteria as described in 3.2, ranking the stocks according to their performance
potential score.
The Technical Committee selects the top 5% of the list or the top 16 stocks if the 5% amounts to less
than 16 stocks. All the Equity Instruments selected are equally-weighted within the Exane Index.
The Exane Index must contain at least 16 Equity Instruments (“Minimum Number of Instruments”).
The make up and weighting of the Exane Index on the Rebalancing Date are shown in the appendix of
this Specific Methodology.
3.2
To be present within the Exane Index, a stock must comply with the following criteria:
- be listed on an admissible regulated market belonging to the list of eligible markets as mentioned
in the Appendix X of the General Methodology (“Admissible Markets”)
- Offer sufficient liquidity on the admissible regulated market
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3.3
Be in an admissible quote currency as mentioned in the Appendix X of the General Methodology
(“Admissible Quote Currencies”)
Not be in an exclusion list provided by the compliance department of the Exane Group
Calculation rules
3.3.1 Weighting
The Index Components are equally-weighted at each Rebalancing Date by the Technical
Committee at each Technical Committee Meeting; this new weighting is put in place as of the
Rebalancing Date.
The Exane Q-Rate 15 Europe Index is calculated without income and profits reinvested. The
number of stocks therefore remains the same between two Rebalancing Dates.
The Exane Q-Rate 15 Europe (RI) is calculated with income and profits reinvested (after
potential withholding tax) converted into the Exane Index currency and paid either in stocks or
in cash.
The Exane Q-Rate 15 Europe (RB) Index is calculated with income and profits reinvested
(without potential withholding tax) converted into the Exane Index currency and paid either in
stocks or in cash.
The Base Currency of the Exane Index is the euro. The foreign exchange risk is not hedged.
The prices of the Index Components are expressed in euro and can be converted as stipulated in
Appendix 1 of the General Methodology “Calculation Method of the Exane Indices”.
The Exane Index is calculated and published only on Trading Days (Calculation Dates) when
more than 50% of components are trading.
3.4
Calculation Formulas
The Calculation Agent of the Exane Index will use the calculation formulas as mentioned in Appendix
1 “Calculation Method of the Exane Indices” of the General Methodology using the following criteria:
Replication Fees “RF” are equal to 0.20%
B is equal to 252.
n(t) is expressed in Calculation Dates.
Clause 4.1.2 cont. “Market weighting of the Index Components at each Rebalancing Date” will
apply
Clause 4.2 “Mechanism specific to reinvestment of income and profits of an Index
Component” will only apply to the Exane Q-Rate 15 Europe (RI) Index and to the Exane QRate 15 Europe (RB) Index, for the latter the withholding of tax (WTi) will be deemed equal to
zero.
PAGE 23 / PAGE 40
4.
The Technical Committee
4.1
Members
Emmanuel Goudouneix
Denis Cauchard
4.2
Substitute Members
Laurence Manesse
Moulaye Biaye
Function
Structuring
Data Base
Regular Meetings
The members of the Technical Committee meet at each monthly rebalancing of the “Qrate 15 Europe”
list by Equity Research. The purpose of the meeting is to select new Index Components based on the
terms described in Section 3.1 above.
4.3
Extraordinary Meetings
If an exceptional event on an Equity Instrument occurs, an Extraordinary Meeting of the Technical
Committee may be convened. The Technical Committee shall base its decision only in the interest of
the smooth running of the Exane Index and after consultation of Equity Research.
5.
Publication
Any information regarding Exane Indices is available on the website www.exane.com.
The latest valuations of Exane Indices, including performance and 1-year volatility, are available on
Bloomberg Page <ALLX EXDM> as indicated below.
Exane Q-Rate 15
Europe
Exane Q-Rate 15
Europe (RI)
Exane Q-Rate 15
Europe (RB)
Page
ALLX EXDM
ALLX EXDM
ALLX EXDM
Code
EXDMQMAR
EXDMQMEB
EXDMQMAT
Bloomberg
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APPENDIX 1
Selection criteria for the QRate 15 Europe list
The quantitative criteria used by Equity Research in order to rank the non-financial European companies are as
follows.
► Valuation
P/E ratio
The Price Earnings Ratio is the ratio between the price of a stock and the earnings per share. It depends on three
factors: the company’s future earnings growth, the risk associated forecasts and interest rate levels.
P/E momentum compared to its 3y average
This indicator measures the P/E momentum compared to its 3-year average.
Dividend rate
This indicator measures the dividend of a share.
► Growth
EPS Growth 12m forward
This indicator measures the future growth forecasts over 1 year.
EPS Growth last 3y
This indicator is used to smooth the dependence to the economic cycle over 3 years.
► Momentum
EPS Up & Down Ratio
This is the benchmark indicator for measuring earnings revisions.
EPS Revision 1m
This indicator measures the latest strong earnings revisions.
Price Momentum
This indicator measures the share price momentum.
► Risk
EPS dispersion
This indicator measures the dispersion of growth forecasts.
Beta
This indicator measures the dependence of a share to a benchmark Index.
Volatility
This indicator measures the risk of a stock.
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APPENDIX 2
The composition and Weighting of the Index Components on 16 March 2015, the Creation Date of the Index
EXANE Q-RATE 15 EUROPE
ISIN
Ashtead Group
GB0000536739
Weight
(%)
5.882353
Capita PLC
GB00B23K0M20
5.882353
Compass
GB00BLNN3L44
5.882353
Dixons Carphone PLC
GB00B4Y7R145
5.882353
EasyJet
GB00B7KR2P84
5.882353
INTERNATIONAL CONSOLIDATED AIRLINES GROUP
ES0177542018
5.882353
ITV PLC
GB0033986497
5.882353
National Grid
GB00B08SNH34
5.882353
Next PLC
GB0032089863
5.882353
Persimmon
GB0006825383
5.882353
Publicis Groupe
FR0000130577
5.882353
RTL Group SA
LU0061462528
5.882353
Swedish Match
SE0000310336
5.882353
Terna
IT0003242622
5.882353
Whitbread
GB00B1KJJ408
5.882353
Wolseley
JE00BFNWV485
5.882353
WPP Group
JE00B8KF9B49
5.882353
Total
100.00
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The calculation and publication of valuations of the Exane Q-Rate 15 Europe Index, Exane Q-Rate 15 Europe
(RI) Index and Exane Q-Rate 15 Europe (RB) Index (hereafter, individually the “Index”) by Exane
Derivatives necessitates two successive stages:
- the first consists in establishing the list of components and their relative weightings. Some components may
be drawn from Exane SA Research (“Exane BNP Paribas”);
For components drawn from Exane SA Research (“Exane BNP Paribas”), the impartiality and independence
of the process for selecting components and their relative weightings are guaranteed by the procedure for
managing conflicts of interest at Exane Research (the conflicts of interest management policy can be found at
the following address:
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METHODOLOGIE SPECIFIQUE DES INDICES PROPRIETAIRES
« Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe »
« Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe (RI) »
Et « Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe (RB) »
1. Introduction
L’indice « Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe » est un indice de performance composé d’une
sélection d’actions de la liste « QRate Low Risk 15 Europe » établie par les équipes de l’analyse
financière d’Exane BNPP (l’« Analyse Financière ») selon une liste de critères quantitatifs visant à
rationaliser l’approche fondamentale de l’Analyse Financière. Au sein de l’indice, les actions sont
équipondérées à chaque Date de Rebalancement, et les fruits et produits ne sont pas réinvestis.
L’indice « Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe (RI) » est une variante de l’indice « Exane Q-Rate
Low Risk 15 Europe », avec réinvestissement des fruits et produits nets. L’indice « Exane Q-Rate
Low Risk 15 Europe (RB) » est une variante de l’indice « Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe », avec
réinvestissement des fruits et produits bruts.
Les règles énoncées ci-dessous pour l’indice « Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe » s’appliqueront
également aux indices « Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe (RI) » et « Exane Q-Rate Low Risk 15
Europe (RB) », sauf stipulation contraire.
Tous trois sont des Indices Propriétaires au sens du Prospectus de Base et seront dénommés
individuellement l’« Indice Exane » ou collectivement les « Indices Exane ».
La Date de Création des trois Indices Exane est le 16 mars 2015.
Tous les termes portant des majuscules auront le sens qui leur est donné dans la Méthodologie
Générale.
2. Objectifs
L’objectif de l’Indice Exane est d’être investi sur les actions les mieux classées de la liste « QRate Low
Risk 15 Europe » établie par l’Analyse Financière.
Cette liste contient les actions liquides de sociétés européennes non financières présentant les meilleurs
potentiels de performance établis selon un modèle quantitatif de « scoring » reposant sur 11 critères
répartis en 4 thèmes : Valorisation, Croissance, Momentum, Risque. Ces critères sont décrits en
Annexe 1.
3. Règles de Construction et de calcul de l’Indice Exane
3.1 Sélection des Composants de l’Indice Exane
Lors de chaque modification de la liste « QRate Low Risk 15 Europe », le Comité Technique filtre les
actions de la liste « QRate Low Risk 15 Europe » en fonction des Critères Techniques d’Eligibilité
décrits en 3.2 et en les classant selon leur score de potentiel de performance.
Le Comité Technique retient les actions représentant les premiers 5% de la liste, ou les 16 premières si
les 5% comportent moins de 16 valeurs. Tous les Instruments Actions, ainsi sélectionnées, sont ensuite
équipondérées au sein de l’Indice Exane.
L’Indice Exane doit au minimum comporter 16 Instruments Actions (le « Nombre Minimum
d’Instruments »).
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La composition et la pondération de l'Indice Exane à la dernière Date de Rebalancement sont indiquées
en annexe de la présente Méthodologie Spécifique.
3.2 Critères Techniques d’Eligibilité
Pour être présente dans la composition de l’Indice Exane, une action doit:
- être cotée sur un des marchés réglementés admissibles listés en Annexe X de la Méthodologie
Générale (les « Marchés Admissibles »)
- offrir, sur ce marché, une liquidité suffisante
- être cotée dans une des devises de cotation admissible listées en Annexe X de la Méthodologie
Générale (les « Devises de Cotation Admissibles »)
- ne pas être dans une liste d’exclusion communiquée par les départements conformité du groupe
Exane.
3.3. Principe de Calcul
Rebalancement.
L’indice Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe est calculé sans réinvestissement des fruits et
produits d’un Composant de l’Indice. Les quantités d’actions sont donc constantes entre deux
Dates de Rebalancement.
L’indice Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe (RI) est calculé avec un réinvestissement des fruits
et produits d’un Composant de l’Indice (après éventuelle retenue à la source), converti dans la
devise de l’Indice Exane, qu’il soit payé en actions ou en numéraire.
L’indice Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe (RB) est calculé avec un réinvestissement des fruits
et produits d’un Composant de l’Indice (sans retenue à la source), converti dans la devise de
La Devise de Référence de l’Indice Exane est l’Euro. Les risques de change ne sont pas couverts.
Les Composants de l’Indice interviennent au travers de leur prix exprimé en Euro, convertis le
cas échéant selon les modalités décrits dans l’Annexe 1 « Méthode de Calcul des Indices Exane
» de la Méthodologie Générale.
L’Indice Exane est calculé et publié uniquement les Jours de Bourse (les « Dates de Calcul ») où
plus de 50% de ses composants sont cotés.
3.4. Formules de Calcul
L’Agent de Calcul de l’Indice utilisera les formules de calculs décrites dans l’Annexe 1 « Méthode de
Calcul des Indices Exane» de la Méthodologie Générale en appliquant le paramètre suivant :
Les Frais De Réplication « FR » sont égaux à : 0.20%
B est égal à 252.
n(t) est exprimé en Dates de Calcul.
La clause 4.1.2 bis « Equipondération des Composants de l’Indice à chaque Date de
Rebalancement » s’applique.
La clause 4.2 « Mécanisme spécifique au réinvestissement des fruits et produits d’un Composant
de l’Indice » s’appliquera uniquement pour les indices Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe (RI)
et Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe (RB) ; pour ce dernier le taux de retenue à la source (WTi)
est réputé égal à 0.
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4. Le Comité Technique
4.1 Liste des membres du Comité Technique
Membres
Emmanuel Goudouneix
Denis Cauchard
Suppléants
Laurence Manesse
Moulaye Biaye
Fonction
Structuration
Centre de Calcul
4.2 Réunion Périodique
Le Comité Technique se réunit à chaque modification mensuelle de la liste « QRate Low Risk 15 Europe » par
l’Analyse Financière. L’objet de cette réunion est de procéder à la sélection des nouveaux Composants de
l’Indice en fonction des modalités décrites dans l’article 3.1 ci-dessus.
4.3 Réunion Extraordinaire
En cas d’événement exceptionnel sur un Instrument Action une Réunion Extraordinaire du Comité Technique
peut être organisée. Le Comité Technique fondera sa décision dans le seul intérêt du bon fonctionnement de
l’Indice Exane et après consultation de l’Analyse Financière.
5. Publication
L’ensemble des informations disponibles sur les Indices Exane est accessible sur le site internet
www.exane.com.
Les dernières valeurs des Indices Exane, dont notamment la performance et la volatilité 1 an, sont
affichées sur la page Bloomberg <ALLX EXDM>, sous les codes suivants :
Indice Exane Q-Rate Indice Exane Q-Rate Indice Exane Q-Rate
Low Risk 15 Europe Low Risk 15 Europe Low Risk 15 Europe
(RI)
(RB)
Diffuseurs
Page
ALLX EXDM
ALLX EXDM
ALLX EXDM
Code
EXDMQMLR
EXDMQMLB
EXDMQMLT
Bloomberg
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ANNEXE 1
Liste des critères de détermination de la liste QRate Low Risk 15 Europe
Ls critères quantitatifs utilisés par l’Analyse Financière pour classer les sociétés européennes non financières
sont les suivants :
a) Pour moitié
► Valorisation
Niveau de P/E
Le P/E d'une action, ou Price Earning Ratio, est égal au rapport du cours de cette action sur le bénéfice par
action. On l'appelle aussi multiple de capitalisation des bénéfices. Il dépend essentiellement de trois facteurs :
la croissance future des bénéfices de la société concernée, le risque associé à ces prévisions et le niveau des
taux d'intérêt.
Momentum du P/E par rapport à sa moyenne 3Y
Cet indicateur permet de mesurer la dynamique du P/E par rapport à sa moyenne sur 3 ans.
Taux de dividende
Cet indicateur permet de mesurer le niveau de dividende d’une action.
► Croissance
EPS Growth 12 forward
Cet indicateur permet de mesurer les prévisions de croissance future sur 1 an.
EPS Growth last 3y
Cet indicateur permet de lisser la dépendance au cycle économique sur 3 ans.
► Momentum
EPS Up & Down Ratio
Cet indicateur est l’indicateur de référence pour mesurer les révisions de bénéfice.
EPS Revision 1m
Cet indicateur mesure les plus récentes fortes révisions de bénéfice.
Price Momentum
Cet indicateur mesure la dynamique du cours de l’action.
b) Pour moitié
► Risque
Dispersion des EPS
Cet indicateur permet de mesurer la dispersion des prévisions de croissance.
Beta
Cet indicateur permet de mesurer la dépendance d’une action à un indice de référence.
Volatilité
Cet indicateur permet de mesurer le risque d’une action.
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ANNEXE 2
Composition et Pondération des Composants de l’Indice au 16 mars 2015, Date de Création de l’Indice :
EXANE Q-RATE LOW RISK 15 EUROPE
ISIN
Aryzta AG
CH0043238366
5.882353
Bunzl
GB00B0744B38
5.882353
Coloplast B
DK0060448595
5.882353
Colruyt
BE0974256852
5.882353
Compass
GB00BLNN3L44
5.882353
Dixons Carphone PLC
GB00B4Y7R145
5.882353
Enagas
ES0130960018
5.882353
L'Oréal
FR0000120321
5.882353
National Grid
GB00B08SNH34
5.882353
Next PLC
GB0032089863
5.882353
Persimmon
GB0006825383
5.882353
Qiagen Frankfurt
NL0000240000
5.882353
RTL Group SA
LU0061462528
5.882353
Swedish Match
SE0000310336
5.882353
Terna
IT0003242622
5.882353
Whitbread
GB00B1KJJ408
5.882353
Wolseley
JE00BFNWV485
Total
5.882353
100.00
PAGE 32 / PAGE 40
Poids (%)
Avertissement : Conflits d’Intérêts
Le calcul et la diffusion des valeurs de chacun des indices Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe, Exane Q-Rate
Low Risk 15 Europe (RI) et Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe (RB), (ci-après l'Indice) par Exane
Derivatives nécessitent notamment deux phases successives :
- l’une consistant à établir la liste des composants et leurs poids relatifs, certains composants pouvant être
issus de la Recherche d'Exane SA ("Exane BNP Paribas") ;
composants de l'indice ou son calcul.
Pour les composants issus de la Recherche d'Exane SA ("Exane BNP Paribas"), l'impartialité et
l'indépendance de leur processus de sélection et leurs poids relatifs sont garanties par le dispositif de gestion
des conflits d'intérêts applicable à la Recherche Exane (politique de gestion des conflits d'intérêts accessible
sur l’adresse https://www.exane.com/pdf/corporate/mifidConflitFR.pdf).
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SPECIFIC METHODOLOGY OF PROPRIETARY INDICES
“Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe” Index
“Exane Qrate Low Risk 15 Europe (RI)” Index
“Exane Qrate Low Risk 15 Europe (RB)” Index
1.
Introduction
The “Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe” Index is a performance index made up of stocks from the “Qrate
Low Risk 15 Europe” list established by the Exane BNP Paribas equity research team (“Equity Research”)
according to quantitative criteria aiming to rationalise the fundamental approach of Equity Research. On each
rebalancing date, the stocks within the Index are equally-weighted and income and profits are not reinvested.
The “Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe (RI)” Index derives from the “Exane Q-Rate Low Risk 15
Europe” with net income and profits reinvested. The “Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe (RB)” Index
derives from the “Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe” Index with gross income and profits reinvested.
Unless otherwise stated, the rules which apply to the “Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe” will also apply to
the “Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe (RI)” and the “Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe (RB)”.
All three are Proprietary Indices as stated in the Base Prospectus and shall be referred to individually as
“Exane Index” or collectively as “Exane Indices”.
All three Indices were created on 16 March 2015.
Methodology.
2.
Objectives
The objective of the Exane Index is to invest in the best stocks in the “QRate Low Risk 15 Europe” list
established by Equity Research.
The list contains liquid non financial European stocks with the best performance potential according to a
quantitative scoring model based on 11 criteria spread over 4 themes: Valuation, Growth, Momentum and
Risk. These criteria are described in Appendix 1.
3.
3.1
Selection of the Exane Index components
Each time the “QRate Low Risk 15 Europe” list is modified, the Technical Committee filters the list
based on Technical Eligibility Criteria as described in 3.2, ranking the stocks according to their
performance potential score.
The Technical Committee selects the top 5% of the list or the top 16 stocks if the 5% amounts to less
than 16 stocks. All the Equity Instruments selected are equally-weighted within the Exane Index.
The Exane Index must contain at least 16 Equity Instruments (“Minimum Number of Instruments”).
The make up and weighting of the Exane Index on the Rebalancing Date are shown in the appendix of
this Specific Methodology.
3.2
To be present within the Exane Index, a stock must comply with the following criteria:
- be listed on an admissible regulated market belonging to the list of eligible markets as mentioned
in the Appendix X of the General Methodology (“Admissible Markets”)
- Offer sufficient liquidity on the admissible regulated market
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3.3
Be in an admissible quote currency as mentioned in the Appendix X of the General Methodology
(“Admissible Quote Currencies”)
Not be in an exclusion list provided by the compliance department of the Exane Group
Calculation rules
3.3.1 Weighting
The Index Components are equally-weighted at each Rebalancing Date by the Technical
Committee at each Technical Committee Meeting; this new weighting is put in place as of the
Rebalancing Date.
The Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe Index is calculated without income and profits
reinvested. The number of stocks therefore remains the same between two Rebalancing Dates.
The Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe (RI) is calculated with income and profits reinvested
(after potential withholding tax) converted into the Exane Index currency and paid either in
stocks or in cash.
The Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe (RB) Index is calculated with income and profits
reinvested (without potential withholding tax) converted into the Exane Index currency and
paid either in stocks or in cash.
The Base Currency of the Exane Index is the euro. The foreign exchange risk is not hedged.
The prices of the Index Components are expressed in euro and can be converted as stipulated in
Appendix 1 of the General Methodology “Calculation Method of the Exane Indices”.
The Exane Index is calculated and published only on Trading Days (Calculation Dates) when
more than 50% of components are trading.
3.4
Calculation Formulas
The Calculation Agent of the Exane Index will use the calculation formulas as mentioned in Appendix
1 “Calculation Method of the Exane Indices” of the General Methodology using the following criteria:
Replication Fees “RF” are equal to 0.20%
B is equal to 252.
n(t) is expressed in Calculation Dates.
Clause 4.1.2 cont. “Market weighting of the Index Components at each Rebalancing Date” will
apply
Clause 4.2 “Mechanism specific to reinvestment of income and profits of an Index
Component” will only apply to the Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe (RI) Index and to the
Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe (RB) Index, for the latter the withholding of tax (WTi) will
be deemed equal to zero.
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4
The Technical Committee
4.1
Members
Emmanuel Goudouneix
Denis Cauchard
4.2
Substitute Members
Laurence Manesse
Moulaye Biaye
Function
Structuring
Data Base
Regular Meetings
The members of the Technical Committee meet at each monthly rebalancing of the “Qrate Low Risk
15 Europe” list by Equity Research. The purpose of the meeting is to select new Index Components
based on the terms described in Section 3.1 above.
4.3
Extraordinary Meetings
If an exceptional event on an Equity Instrument occurs, an Extraordinary Meeting of the Technical
Committee may be convened. The Technical Committee shall base its decision only in the interest of
the smooth running of the Exane Index and after consultation of Equity Research.
5
Publication
Any information regarding Exane Indices is available on the website www.exane.com.
The latest valuations of Exane Indices, including performance and 1-year volatility, are available on
Bloomberg Page <ALLX EXDM> as indicated below.
Exane Q-Rate Low
Risk 15 Europe
Exane Q-Rate Low
Risk 15 Europe (RI)
Exane Q-Rate Low
Risk 15 Europe (RB)
Page
ALLX EXDM
ALLX EXDM
ALLX EXDM
Code
EXDMQMLR
EXDMQMLB
EXDMQMLT
Bloomberg
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APPENDIX 1
Selection criteria for the QRate Low Risk 15 Europe list
The quantitative criteria used by Equity Research in order to rank the non-financial European companies are as
follows.
a)
For half
► Valuation
P/E ratio
The Price Earnings Ratio is the ratio between the price of a stock and the earnings per share. It depends on three
factors: the company’s future earnings growth, the risk associated forecasts and interest rate levels.
P/E momentum compared to its 3y average
This indicator measures the P/E momentum compared to its 3-year average.
Dividend rate
This indicator measures the dividend of a share.
► Growth
EPS Growth 12m forward
This indicator measures the future growth forecasts over 1 year.
EPS Growth last 3y
This indicator is used to smooth the dependence to the economic cycle over 3 years.
► Momentum
EPS Up & Down Ratio
This is the benchmark indicator for measuring earnings revisions.
EPS Revision 1m
This indicator measures the latest strong earnings revisions.
Price Momentum
This indicator measures the share price momentum.
b) For half
► Risk
EPS dispersion
This indicator measures the dispersion of growth forecasts.
Beta
This indicator measures the dependence of a share to a benchmark Index.
Volatility
This indicator measures the risk of a stock.
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APPENDIX 2
The composition and Weighting of the Index Components on 16 March 2015, the Creation Date of the Index
EXANE Q-RATE LOW RISK 15 EUROPE
ISIN
Aryzta AG
CH0043238366
Weight
(%)
5.882353
Bunzl
GB00B0744B38
5.882353
Coloplast B
DK0060448595
5.882353
Colruyt
BE0974256852
5.882353
Compass
GB00BLNN3L44
5.882353
Dixons Carphone PLC
GB00B4Y7R145
5.882353
Enagas
ES0130960018
5.882353
L'Oréal
FR0000120321
5.882353
National Grid
GB00B08SNH34
5.882353
Next PLC
GB0032089863
5.882353
Persimmon
GB0006825383
5.882353
Qiagen Frankfurt
NL0000240000
5.882353
RTL Group SA
LU0061462528
5.882353
Swedish Match
SE0000310336
5.882353
Terna
IT0003242622
5.882353
Whitbread
GB00B1KJJ408
5.882353
Wolseley
JE00BFNWV485
5.882353
Total
100.00
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The calculation and publication of valuations of the Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe Index, Exane Q-Rate
Low Risk 15 Europe (RI) Index and Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe (RB) Index (hereafter, individually
the “Index”) by Exane Derivatives necessitates two successive stages:
- the first consists in establishing the list of components and their relative weightings. Some components may
be drawn from Exane SA Research (“Exane BNP Paribas”);
For components drawn from Exane SA Research (“Exane BNP Paribas”), the impartiality and independence
of the process for selecting components and their relative weightings are guaranteed by the procedure for
managing conflicts of interest at Exane Research (the conflicts of interest management policy can be found at
the following address:
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DECLARATION DE RESPONSABILITE
PERSONNES QUI ASSUMENT LA RESPONSABILITE DU SUPPLEMENT
Après avoir pris toute mesure raisonnable à cet effet, les informations contenues dans le Prospectus de Base sont,
à la connaissance de l'Emetteur et du Garant, conformes à la réalité et ne comportent pas d'omission de nature à en
altérer la portée.
L'Emetteur et le Garant acceptent une responsabilité solidaire des informations contenues ou incorporées par
référence dans le Prospectus de Base.
DECLARATION OF RESPONSIBILITY
PERSONS ASSUMING RESPONSIBILITY FOR THE SUPPLEMENT
Having taken all reasonable care to ensure that such is the case the information contained in the Base Prospectus
is, to the best of the knowledge of the Issuer and the Guarantor, in accordance with the facts and contains no
omission likely to affect the import of such information.
The Issuer and the Guarantor accept joint responsibility for the information contained or incorporated by
reference in the Base Prospectus.
L'Emetteur – The Issuer
Le Garant – The Guarantor
EXANE FINANCE
EXANE DERIVATIVES
........................................................
........................................................
Benoit CATHERINE
Nicolas CHANUT,
Directeur Général / Chief Executing Officer
(sous réserve d’approbation ACPR / under
ACPR’s approval)
Président Directeur Général – Groupe Exane /
Chairman and Chief Executing Officer – Exane
Group
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TROISIEME SUPPLEMENT AU PROSPECTUS

Transcription

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