DIAGNOSTIC FINANCIER DE L`ENTREPRISE

COURS D’ANALYSE FINANCIERE
Comment faire le diagnostic financier de
l’entreprise?
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COURS D’ANALYSE FINANCIERE
Troisième mot-clé: Comment
(suite)
Comment faire le diagnostic financier de
l’entreprise?
ANALYSE DES ETATS FINANCIERS:
L’appproche des 4 équilibres
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LES APPROCHES D’ANALYSE OU DE DIAGNOSTIC
 LE DIAGNOSTIC FINANCIER DE L’ENTREPRISE SE FAIT
SELON 4 APPROCHES COMPLEMENTAIRES:





L’APPROCHE DES 4 EQUILIBRES
L’APPROCHE DES RATIOS
L’APPROCHE DES POINTS D’EQUILIBRE
L’APPROCHE VERTICALE
L’APPROCHE HORIZONTALE
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L’APPROCHE DES 4 EQUILIBRES
 L’EQUILIBRE DE LA TRESORERIE
 L’EQUILIBRE DE LA STRUCTURE FINANCIERE OU
DES CAPITAUX
 L’EQUILIBRE DE L’EXPLOITATION OU DANS LA
CROISSANCE
 L’EQUILIBRE COUT-RENDEMENT
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L’EQUILIBRE DE LA TRESORERIE
 LA TRESORERIE DE L’ENTREPRISE EST EQUILIBREE
QUAND SON FONDS DE ROULEMENT EST
ADEQUAT, C’EST SUFFISANT POUR FINANCER LE
BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT
 FDR>=BFR
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QU’EST CE QUE LE FONDS DE
ROULEMENT(FDR)?
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LE FONDS DE ROULEMENT
 C’EST LA PARTIE DES CAPITAUX PERMANENTS QUI
N’EST PAS INVESTIE A LONG TERME
 C’EST DONC UNE RESSOURCE PERMANENTE QUI
EST INVESTIE A COURT TERME
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Un exemple
 Un entrepreneur veut créer une entreprise. Il dispose
d’un capital de DT100,000 (pas de dette). Il investit
DT70,000 dans les immobilisations (Immeuble,
machinerie, frais d’études, frais de constitution, etc.).
Conclusion?
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Conclusion
 L’entrepreneur décide de démarrer avec un FDR de
DT30,000, soit la partie de son capital qu’il n’investit pas
dans les immobilisations. D’où une première formule du
fonds de roulement:
FDR = Capitaux permanents – Actifs à LT
FDR = 100,000 – 70,000 = 30,000
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Présentation du bilan de démarrage de notre
entrepreneur
Encaisse
30,000
Immobilisations (ALT)
70,000
Total actif
100,000
Capitaux permanents (CP)
100,000
FDR = CP - ALT
30,000
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Le fonds de roulement est de 30,000 et
se trouve dans l’encaisse
Dans ce cas peut-on assimiler le fonds de
roulement à l’encaisse?
11
.
Notre entrepreneur achète cash DT10,000 de matières premières
Voyons comment cela affecte son bilan et son FDR
Encaisse
20,000
Stocks
10,000
Total de l’actif à ct
30,000
Immobilisations (ALT)
70,000
Total de l’actif
Capitaux à ct
100,000
0
Capitaux permanents (CP)
100,000
Total des capitaux
100,000
FDR= CP - ALT
30,000
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REMARQUE
 Le FDR n’est pas égal, cette fois-ci à l’encaisse, mais à l’actif à
court terme.
 Dans ce cas, peut-on conclure que le fonds de roulement c’est
l’actif à court terme?
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Supposons naintenant que notre entrepreneur achète à crédit DT15,000
de matières premières additionnelles. Voyons ce qui arrive au bilan et
au FDR
Encaisse
20,000
Stocks
25,000
Total de l’actif à ct
45,000
Immobilisations (ALT)
70,000
Total de l’actif
Dettes à ct
115,000
15,000
Capitaux permanents (CP)
100,000
Total des capitaux
115,000
FDR= CP – ALT = 100000-70000
30,000
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Remarques
 Le FDR est cette fois-ci différent de l’actif à court terme. Donc,
 Le FDR n’est pas l’encaisse
 Le FDR n’est pas l’actif à court terme
 Le FDR est plutôt l’excédent de l’actif à court terme sur le passif à
court terme
 FDR = Actif à ct – passif à ct
 FDR = 45,000 – 15,000 = 30,000
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Deux formules du FDR
1.
FDR= Capitaux permanents - Actifs à LT
2.
FDR = Actif à court terme – Passif à court
terme
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De ces deux formules découlent 4 définitions
du fonds de roulement
FDR
1.
2.
3.
4.
La partie des capitaux permanents qui
n’est pas investie à LT
La partie des capitaux permanents qui
est investie à CT
La partie de l’actif à court terme qui n’est
pas financée par des dettes à CT
La partie de l’actif à CT financée par des
capitaux permanents
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Eléments de capitaux permanents et d’actif à LT
Capitaux permaments


Dettes à long terme
Capitaux propres
 Capital actions



Surplus d’apport
BNR
Plus-value constatée
par expertise
Actifs à long terme





Immobilisations
corporelles
Immobilisations
incorporelles
Placements à long
terme
Frais reportés à lon
terme
Autres actifs à long
terme
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Donc, le BFR se mesure selon 2 approches:
 L’approche du cycle d’exploitation, selon
laquelle….
BFR = Durée du cycle x dépenses par jour
 L’approche du bilan selon laquelle…
BFR = Actifs cycliques – Dettes cycliques
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Quelques examples d’actifs et de dettes cycliques
Exemples d’actifs cyciques
 Stocks
 CAR
 Avances aux
fournisseurs
 TCA avancée
 Frais payés d’avance
 Autres avances
Exemples de dettes cycliques
 Fournisseurs
 Avances des clients
 Déductions à la sources à
payer
 TCA à payer
 Frais courus à payer
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La trésorerie est équilibrée si:
FDR>=BFR
 Le niveau élevé du FDR n’est pas
synonYme de trésorerie équilibrée.
 Un FDR négatif n’est pas la fin du
monde!
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Laquelle de ces 3 entreprises a la meilleure gestion du FDR
ou la trésoreie la plus équilibrée
A
B
C
FDR
4,000,000
3,000
-5,000
BFR
5,000,000
3,000
-6,000
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Laquelle de ces 3 entreprises a la meilleure gestion du FDR
ou la trésoreie la plus équilibrée
A
B
C
FDR
4,000,000
3,000
-5,000
BFR
5,000,000
3,000
-6,000
-1,000,000
ST<0
0
ST=0
+1,000
ST>0
FDR-BFR = solde de la
trésorerie (ST)
Trésorerie
déquilibrée
Trésorerie
équilibrée
Trésorerie
équilibrée
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La trésorerie la plus équlibrée
1.
2.
3.
L’entreprise C avec un solde de trésorerie positif de
1000 est la plus équilibrée (en termes de trésorerie)
L’entreprise B avec un Solde de trésorerie égal à 0 (non
négatif) est aussi équilibrée à la limite. Elle vient après
C
L’entreprise A a un trésorerie déséquilibrée avec un
solde négatif.
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L’ÉQUILIBRE DE LA
STRUCTURE
FINANCIÈRE
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C’est quoi la structure financière?
 C’est la répartition des capitaux de l’entreprise entre
“dettes” et fonds propres.
 On dit également “structure des capitaux”
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Quand est-ce que la structure financière est équlibrée?
 C’est quand les propres sont à un niveau suffisant ou que
les dettes sont maintenues à un niveau ne dépassent leur
limite autorisée.
 Niveau d’endettement global <= limite d’endettement
autorisée
 NEG<=LEA
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Le niveau d’endettement global
 Le rapport entre les dettes totales et l’actif total
 NEG = Dettes totales / Actif total
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La limite d’endettement autorisée (LEA)
 Il peut s’agir d’une limite…
 Légalement imposée
 Règlementairement imposée
 Statutairement imposée
 Contractuellement imposée
 Ou d’une limite sectorielle
Cette limite est généralement établie à 70% pour
les entreprises non financières et à 95% pour les
banques commerciales
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Ainsi, une entreprise commerciale ou industrielle dont le
ratio d’endettement global est supérieur à 70% est
considérée comme surendettée
Elle a donc une structure financière ou des capitaux
dElle a donc une structure financière ou des capitaux
déséquilibrée
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EQUILIBRE DE
L’EXPLOITATION OU DANS LA
CROISSANCE
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Quand est ce que l’exploitation est équilibrée?
 C’est quand elle arrive à autogénérer les ressources
nécessaires pour financer le BFR additionnel résultant de
la croissance du chiffre d’affaires
 Les ressources autogénérées par l’exploitation s’appelle
“Autofinancement”.
 Elles s’obtiennent par la formule suivante:
Autofinancement = Bénéfice net + amortissement – Dividendes
A = Bnet + Amort – Div
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L’augmentation du BFR s’obtient par la
différence entre le BFR de la fin et du
début de la période
.
ΔBFR = BFR2 - BFR1
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L’exploitation est donc
équilibrée si:
A >= ΔBFR
Dans le cas contraire, on dit que l’entreprise est
prise dans l’effet-ciseaux
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Si l’autofinancement est insuffisant pour financer le
BFR, qu’arrivera t’il?
 L’entreprise sera obligée de s’endetter, mais:
 Elle ne trouvera que des emprunts à court terme, si elle est
encore dotée d’un capacité résiduelle d’endettement.
 Les emprunts bancaires à court terme sous forme de ligne de
crédit pour financer des besoins cycliques, donc permaments
ne feront que fragiliser le solde de la trésorerie.
 Ces emprunts porteront des intérêts qui réduiront
d’avantage l’autofinancement, et creuseront l’écart
défavorable existant entre l’autofinancement et le
différentiel de BFR. Ce qui va obliger l’entreprise à avoir
recours à d’autres emprunts plus élevés. Elle sera donc
prise dans une spirale d’endettement, d’où il sera difficile
de sortir
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Pour éviter cette situation (effetciseaux ) pouvant conduire au
surendettement et à une crise de
trésorerie, l’entreprise doit donc
chercher à autofinancer la
crosissance de son BFR
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L’entreprise peut aussi chercher à s’assurer
d’une couverture continue du BFR additionnel
par l’autofinancement.
 Le seul moyen d’avoir une telle
assurance, c’est d’avoir un
autofinancement en % des ventes (a)
supérieur au BFR en % des ventes (b)
a >=b
 Dans le cas contraire, elle doit limiter le
taux de croissance du chiffre d’affaire à
“c”, tel que c = a/(b-a)
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EQUILIBRE COUTRENDEMENT DES
CAPITAUX
 L’entreprise doit dégager un taux de
rendement sur ces investissements
supérieur au coût moyen pondéré des
capitaux
 L’entreprise doit dégager un rendement
sur fonds propres supérieur au coût
d’opportunité de ces derniers
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EQUILIBRE COUTRENDMENT DES CAPITAUX
 ROI >= CMPC
 ROE>= COE
 A développer plus tard
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Formules
ROI= BAII/Investissement
CMPC = (D*i + E*COE)/(D+E)
D = Dettes
E = Fonds propres
i = Taux d’intérêt sur les dettes
COE = Coût d’opportunité des fonds propres
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Un exemple (#1)
1.
L’actif total d’une entreprise est de DT1 000 000. Cette
entreprise est financée à hauteur de 600 000 par des
dettes et à 400 000 par des fonds propres (actions).
Les créanciers exigent un taux d’intérêt de 15% et les
actionnnaires exigent un rendement minimum de 30%,
représentant le coût d’opportunité de leur capital
(COE). Quel est le coût moyen pondéré des capitaux
utilisés dans l’entrprise? Commenter le résultat.
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Solution
 CMPC = (600000*0.15+400000*.30)/(1000000)
 CMPC = 210000/1000000 = 21%
Commentaire: Le rendement de l’entreprise (ROI) est
acceptsable s’il est supérieur ou égal à 21%
A approfondir
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