Rapport Trimestriel

RAPPORT TRIMESTRIEL
Part A FR0010286013
Décembre 2016
SEXTANT GRAND LARGE
Sextant Grand Large est un fonds flexible diversifié qui a pour objectif
d’investir en actions avec un souci de préservation du capital. Pour ce faire,
le processus de gestion suit trois étapes :
1) l'exposition nette aux actions est fixée entre 0% à 100% en fonction de
la valorisation des marchés, autour d’une moyenne à 50% ;
2) les actions achetées sont les idées les plus défensives de l’équipe ;
3) le fonds investit sur d'autres classes d'actifs, en particulier en obligations,
de façon opportuniste quand leur valorisation nous paraît favorable.
Performance 2016
Sextant Grand Large a réalisé une performance de plus de 11% en 2016.
Dans des marchés très volatils finalement légèrement positifs en Europe et
en hausse plus prononcée aux Etats-Unis ou dans certains pays
émergents, la gestion réactive de l’exposition actions y a contribué avec un
allègement systématique dans les hausses et un renforcement dans les
baisses qui a été bénéfique. Mais c’est aussi le moment de se pencher sur
les principales contributions de l’année pour illustrer les attraits et les
risques de notre approche déconnectée des indices. Parmi les
contributions actions positives, il faut noter la diversité géographique et de
taille qui montre notre capacité à trouver des idées partout dans le monde
et dans tous les segments de la cote : Fanuc et Shiseido au
Japon ; Berkshire aux Etats-Unis ; MDias Branco au Brésil et en
Europe Motor Oil en Grèce ; Econocom en Belgique ; Danieli en Italie
mais aussi Alten Linedata et Criteo en France. Notre fonds de valeurs
aurifères Tocqueville Gold a également eu un magnifique parcours.
L'année a enfin été très positive côté obligataire avec des offres de rachat
sur nos obligations Arcelor, Maurel & Prom et Assystem.
Du côté des contributions négatives, une déception majeure en 2016
: Bolloré qui a souffert d’un environnement extrêmement défavorable et
conserve notre confiance. Bolloré a en effet souffert des répercussions de
la baisse des prix des matières premières sur les économies africaines
auxquelles le groupe est très exposé. Néanmoins le rebond des cours qui
a eu lieu en 2016 devrait permettre à ces pays de repartir de l’avant et
à Bolloré de renouer avec la croissance structurelle que le groupe y
connaît.
L​'allocation d'actifs
L'exposition nette aux actions évolue en fonction de la valorisation des
marchés ajustée du cycle. Plus les marchés sont chers, moins le fonds est
exposé et inversement, ceci en-dehors de tout scénario macro-économique
ou boursier. A fin 2016, l'exposition nette aux actions est de 35.8%. Elle se
décompose entre une exposition brute de 51.5% et des couvertures
représentant 15.7% du fonds, celles-ci n'étant pas appelées à dépasser
20% du fonds.
Cette exposition nette est donc prudente, en raison de la valorisation très
élevée du marché américain, que confirme la plupart des indicateurs
fondamentaux, mais aussi de l'optimise général des investisseurs sur les
marchés actions.
Cette prudence et une large diversification expliquent la faible volatilité du
fonds une nouvelle fois cette année. Bien sûr, si les marchés actions
baissaient fortement, la pondération actions du fonds remonterait et toutes
choses égales par ailleurs la volatilité du fonds aussi. Le reste du fonds
est composé d'obligations (14%) et de liquidités au sens large, incluant
opérations d’arbitrage et produits monétaires (34.5%).
Les actions
Nous choisissons pour Sextant Grand Large, parmi l'ensemble de nos
idées actions, celles dont le rapport qualité-prix nous semble offrir le plus
faible potentiel de baisse à long terme sur un plan fondamental. Nous
privilégions par exemple les dossiers offrant un métier récurrent, une
trésorerie excédentaire, un montant élevé d'actifs réalisables... Nous
veillons également à une bonne diversification géographique, de taille et
de secteur. Nous avons initié une nouvelle ligne en Sopra. Nous avons
décrit le cas d'investissement dans notre commentaire mensuel. A l'inverse
nous avons vendu nos lignes en MBB et en Fanuc après un beau
parcours.
D'une façon générale, le niveau de notre exposition brute aux actions
montre que nous disposons d'un grand nombre d'idées qui nous
paraissent suffisamment défensives. Elles se situent un peu moins
qu'auparavant dans les petites valeurs européennes dont la valorisation
s'est aujourd'hui normalisée et davantage dans les valeurs moyennes
européennes et toujours au Japon, en Corée et en Chine.
Les autres classes d’actifs
A la suite d'une très forte correction sur les valeurs aurifères, nous avons
réintégré le fonds d’actions aurifères Tocqueville Gold dans Sextant
Grand Large à un niveau modeste (1%).
Côté obligataire, nous continuons à éviter autant que possible le risque de
taux, ce qui explique la diminution de la pondération dans le fonds. Nous
nous cantonnons à des investissements opportunistes à court-moyen
terme sur les segments délaissés du marché obligataire, notamment les
PME, les émetteurs non notés, les papiers complexes (titres hybrides,
convertibles) et les secteurs/zones géographiques qui ne sont pas à la
mode.
Dans un contexte de taux courts négatifs, une partie de notre trésorerie est
investie sur le marché monétaire pour financer des billets de trésorerie
d'ETI françaises que nous connaissons bien, pour atteindre un rendement
nul avec des risques maîtrisés.
Perspectives
La proportion élevée de liquidités dans le fonds nous met en position de
réagir rapidement et d’augmenter nos pondérations de façon disciplinée en
cas de nouveaux chocs sur les marchés actions et obligations semblables
à ceux, nombreux, que nous avons connus depuis deux ans.
Performance
Sextant Grand Large (A)
50% CAC 40 NR +50%
EONIA
1 mois
1,8%
3,1%
3 mois
3,5%
4,7%
6 mois
7,7%
7,4%
1 an
11,2%
4,2%
3 ans
41,1%
11,7%
5 ans
96,8%
35,3%
10 ans
113,6%
22,7%
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Sextant Grand Large (A)
16,2%
-49,2%
61,7%
24,1%
-8,4%
15,2%
21,0%
11,7%
13,6%
11,2%
2016
11,2%
50% CAC 40 NR +50% EONIA
4,4%
-19,6%
14,3%
0,7%
-6,1%
9,7%
10,4%
1,2%
5,9%
4,2%
4,2%
Amiral Gestion - 103 rue de Grenelle - 75007 Paris - T. +33 (0)1 47 20 78 18 - F. +33 (0)1 40 74 35 64 - www.amiralgestion.com
Société de gestion de portefeuille agréée par l’AMF sous le numéro GP-04000038 / Société de courtage en assurances immatriculée auprès de l’ORIAS sous le
numéro 12065490 / Société par actions simplifiée au capital de 629 983 euros - RCS Paris 445 224 090 - TVA : FR 33 445 224 090
RAPPORT
TRIMESTRIEL
SEXTANT GRAND LARGE
Exposition
Répartition sectorielle du portefeuille action
Répartition géographique du portefeuille action
Principaux investissements
Nom
Secteur
Pays
% de l'actif net
Contribution à la
performance trimestrielle
Berkshire Hathaway A
Criteo
Baidu
Mediawan SPAC
Groupe Crit
Holding
Médias / Internet
Médias / Internet
Médias / Internet
Services aux entreprises
Etats-Unis
France
Chine
France
France
2,6%
2,2%
2,2%
2,1%
1,6%
52 bps
41 bps
-12 bps
-4 bps
38 bps
Indicateurs
Principales contributions à la performance
Nom
Fonds : 4,5%
Indice : 9,2%
Volatilité 3 ans
Profil de risque
1
VL / Actif net
Nombre de lignes
2
3
4
5
6
434,68 € / 1 154,41 M€
103
Capi. moyenne / médiane des
actions
8 833 M€ / 1 129 M€
7
Berkshire Hathaway A
Criteo
Groupe Crit
Groupe Guillin
Assystem Ordinane 4.5%
perp
Contrib.
52
41
38
36
32
bps
bps
bps
bps
bps
Nom
Contrib.
Matas
Nomad Foods
Baidu
Daiwa Industries
Hyundai Mobis
-20 bps
-14 bps
-12 bps
-10 bps
-6 bps
Principales caractéristiques
Catégorie de part
Code ISIN
Code Bloomberg
Classification AMF
Part A tous souscripteurs
FR0010286013
AMSEGLA FP
OPCVM "Diversifié"
50% CAC 40 NR +50% EONIA
Quotidienne sur les cours de clôture des
Périodicité de valorisation
marchés
CACEIS Bank
Dépositaire
CACEIS Bank
Agent centralisateur
Indice
Avertissement
Date de lancement
Durée de placement
recommandée
Dominante fiscale
Frais d'entrée
Frais de sortie
Frais de gestion fixes
Commission de
performance
Fonds : 11/07/2003
Part : 11/07/2003
Supérieure à 5 ans
2,00%
1,00%
1,70% TTC
15% TTC de la performance au-delà de 5%
par année calendaire
Sources : Amiral Gestion au 30/12/2016
Ce document, à caractère commercial, a pour but de présenter de manière simplifiée les caractéristiques du fonds. Pour plus d'informations, vous pouvez vous référer au
document d'information clé pour l'investisseur et au prospectus, documents légaux faisant foi disponibles sur le site internet de la société de gestion ou sur simple demande
auprès de la société de gestion. Echelle allant de 1 (risque le plus faible) à 7 (risque le plus élevé) ; le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur
pourra évoluer dans le temps. Les performances présentées ne constituent pas une indication fiable des performances futures.
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