GLOBAL DIVERSIFIED INVESTMENT GRADE INCOME TRUST II

GLOBAL DIVERSIFIED INVESTMENT GRADE
INCOME TRUST II
RAPPORT DE LA DIRECTION
SUR LE RENDEMENT DU FONDS
30 juin 2016
Le présent rapport intermédiaire de la direction sur le rendement du fonds contient les faits
saillants financiers, mais non les états financiers complets du fonds d’investissement. Vous
pouvez obtenir les états financiers gratuitement, sur demande, en consultant le site Web de la
Financière Banque Nationale Inc. au www.financierebn.com ou le site Web de SEDAR au
www.sedar.com, en appelant au numéro de téléphone sans frais 1 800 361-8838 (poste 5592) ou
en nous écrivant au 800, rue du Square Victoria, bureau 3700, Montréal (Québec) H4Z 1E9.
Vous pouvez également obtenir de cette façon l’information trimestrielle sur le portefeuille du
fonds.
Rapport de la direction sur le rendement du fonds
Informations prospectives
Le présent rapport intermédiaire de la direction sur le rendement du fonds contient des informations
prospectives au sens de la législation sur les valeurs mobilières, lesquelles informations se fondent sur
certaines estimations et attentes. Les informations qui ne sont pas des faits historiques, notamment les
informations relatives à des hypothèses et des attentes qui proviennent de la direction du fiduciaire (défini
aux présentes), sont des informations prospectives. Ces informations sont fondées sur un certain nombre
d’hypothèses et sont assujetties à certains risques et incertitudes indépendants de la volonté du fiduciaire, et
qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent sensiblement de ceux explicitement ou
implicitement exprimés dans les informations prospectives. Bien que les informations prospectives figurant
dans le présent rapport soient fondées sur ce que le fiduciaire juge être des hypothèses raisonnables, les
investisseurs sont mis en garde de ne pas accorder une importance trop grande à ces informations étant
donné que les résultats réels peuvent varier des informations prospectives. La direction du fiduciaire ne
s’engage aucunement à rendre publique toute mise à jour d’informations prospectives pour tenir compte
d’une information nouvelle, d’un événement futur ou d’autres facteurs.
Gestion Global DIGIT II Inc. (le « fiduciaire ») est le fiduciaire de l’émetteur, Global Diversified
Investment Grade Income Trust II (« Global DIGIT II »).
1. Objectifs et stratégies de placement
Les objectifs initiaux de Global DIGIT II étaient :
(i)
jusqu’en mars 2010, de fournir aux porteurs de parts (les « porteurs de parts ») des
distributions mensuelles à taux fixe d’un montant prévu de 0,0687 $ par part (0,8244 $ par
année) (taux composé mensuellement de 8,244 % par année ou taux annuel effectif de
8,56 %) et, par la suite, des distributions mensuelles à un taux fixe révisé toutes les cinq
années civiles (la date de chacune de ces révisions constituant une « date de révision »)
visant à égaler le taux des obligations du gouvernement du Canada à cinq ans majoré de 4 %
à 4,5 %; ces distributions consistent en remboursements de capital, ce qui réduit le prix de
base rajusté des parts et, quand le prix de base rajusté des parts sera égal à zéro, elles
constituent des versements de revenu; et
(ii)
de rembourser aux porteurs de parts, à la date de révision tombant le 2 mars 2010 ou après
cette date (ou tous les cinq ans par la suite), mais au plus tard le 2 mars 2045, date à laquelle
les swaps sur défaillance de crédit (tels que décrits ci-après) sont résiliés par Winchester
Capital, unité de Deutsche Bank AG (« Deutsche Bank » ou la « Banque ») (laquelle date
étant la « date d’échéance »), un montant égal à la valeur résiduelle, soit une somme de
9,36 $ par part ou moins.
Toutefois, de tels objectifs ne peuvent plus être atteints pour les raisons suivantes :
1. En novembre 2009, Global DIGIT II a reçu de Deutsche Bank des avis d’événement de crédit pour
sept obligations de référence. Par suite de ces avis d’événement de crédit, 1) la perte totale a été
établie à 6,57 $ par part, ce qui se traduit par un prix de rachat maximal de 2,79 $ par part; et 2) les
distributions mensuelles versées aux porteurs de parts ont été réduites à compter de la distribution
versée en janvier 2010. (Voir rubrique 2. Risques, Risque lié au crédit, et rubrique 3. Résultats
d’exploitation, Revenu et distributions);
2. En novembre 2014, Global DIGIT II a reçu de Deutsche Bank des avis d’événement de crédit pour
six obligations de référence additionnelles. Les prix finaux lorsque connus, pourraient se traduire par
-2une perte totale pour le contrat swap sur défaillance de crédit encore en vigueur. L'actif de Global
DIGIT II serait donc réduit à l'encaisse disponible au moment du règlement, déduction faite des frais
de liquidation. De plus, par suite de ces avis d’événement de crédit, toutes les distributions
mensuelles futures ont été suspendues; et
3. Comme il est mentionné dans la note 2 des états financiers intermédiaires de Global DIGIT II,
Méthode de présentation et continuité de l’exploitation, certains faits soulèvent des doutes importants
quant à la capacité de Global DIGIT II d’exercer ses activités sur la base de la continuité de
l’exploitation :
Ces états financiers intermédiaires ont été préparés sur la base de la continuité de l’exploitation
conformément aux Normes internationales d’information financière (« IFRS ») publiées par
l’International Accounting Standards Board (« IASB »).
La présentation sur la base de la continuité de l’exploitation suppose que la Fiducie continuera
d’exercer ses activités dans un avenir prévisible. Toutefois, les faits suivants soulèvent des doutes
importants quant à la capacité de la Fiducie à exercer ses activités sur la base de la continuité de
l’exploitation :
•
Au 30 juin 2016, la juste valeur du swap C était de 0 % du notionnel (0,8 % au 31 décembre
2015 et cette juste valeur était la valeur de l’option de remettre à la banque, l’investissement et
le montant à recevoir sur le swap sur défaillance de crédit en nature, correspondant à leurs
valeurs nominales au lieu du règlement en espèces d’une perte résultant d’un événement de
crédit);
•
En novembre 2014, la Fiducie a reçu six avis d’événement de crédit (voir la note 11), ce qui
pourrait entraîner une perte maximale de 2,79 $ par part, soit la valeur nominale totale du
swap C. (N.D.L.R. : Selon les pondérations applicables, tout recouvrement consécutif au
processus d’évaluation dont le montant serait inférieur à 72,7 % du notionnel global des
obligations de référence touchées se traduirait par une perte totale sur le swap C pour Global
DIGIT II). Selon les termes du swap C, l’évaluation des obligations de référence en défaut
pourrait prendre jusqu’à 720 jours suivant l’envoi des avis d’événement de crédit par la
banque. Entre-temps, le swap C permet à la banque de retenir une portion de la prime
correspondant à ces obligations de référence jusqu’à l’établissement de la perte finale. En tant
qu’agent de calcul, la banque est tenue de déterminer en toute bonne foi et de façon
commercialement raisonnable la portion de la prime à retenir, compte tenu des prix finaux
estimatifs des obligations en défaut. En mars 2015, la banque a avisée la Fiducie qu’elle
retiendrait en totalité les paiements de la prime et en conséquent, la Fiducie a annoncé la
suspension des distributions jusqu’à nouvel ordre.
•
Suite aux avis d’événement de crédit reçus de la banque en novembre 2014 et de l’estimation
des pertes finales par la banque, le fiduciaire prévoit que le contrat financier sera
probablement terminé en novembre 2016. Selon les termes du contrat financier, la Fiducie
pourra alors, à son choix, s’acquitter de l’obligation liée au swap sur défaillance de crédit soit
en espèces soit en transférant à la banque tous les placements autorisés déposés en garantie du
contrat financier. Dans l’un ou l’autre cas, la Fiducie cesserait alors d’avoir une raison d’être
et les revenus ne seraient plus suffisants pour couvrir les dépenses courantes. Il pourrait alors
être jugé plus souhaitable d’entamer la liquidation et de terminer la Fiducie.
-3Pour atteindre ses objectifs initiaux, Global DIGIT II a conclu trois accords de swaps sur défaillance de
crédit (les « contrats financiers ») avec Deutsche Bank. Les contrats financiers fournissaient aux porteurs
de parts une exposition à trois portefeuilles mondialement diversifiés (individuellement, la « position
crédit A, B ou C » et, collectivement, les « positions crédit ») constitués de titres adossés à des créances
hypothécaires, de titres adossés à des créances mobilières, de titres financiers structurés et de positions
corporatives synthétiques (collectivement, les « obligations de référence »). Les obligations de Global
DIGIT II aux termes des contrats financiers sont garanties par un billet de dépôt à terme financé par le
produit du premier appel public à l’épargne de Global DIGIT II. Dans la mesure où des pertes, déduction
faite des recouvrements, sont subies par suite d’événements de crédit reliés aux portefeuilles, le notionnel
des positions crédit A, B et C diminuera et, en conséquence, le montant que Global DIGIT II remboursera
aux porteurs de parts à la date d’échéance de même que les distributions mensuelles sur les parts
diminueront. Ces montants seront ramenés à zéro si les pertes cumulatives égalent ou dépassent le notionnel
initial des positions crédit A, B et C (le produit net du premier appel public à l’épargne).
À la dernière date de révision, le 2 mars 2015, Deutsche Bank n’a pas décidé de résilier les contrats
financiers et, par conséquent, la prochaine date de révision applicable sera le 2 mars 2020 (voir
rubrique 3. Résultats d’exploitation, Placements).
À la suite de l’établissement des prix définitifs des obligations de référence liées aux avis d’événement de
crédit reçus en novembre 2009, le notionnel des positions crédit A et B a été réduit à néant. Ainsi, seule la
position crédit C demeure.
Gestion du portefeuille
Au départ, la Deutsche Bank, agissant par l’intermédiaire de Winchester Capital, qui se spécialise dans les
actifs financiers structurés, prenait toutes les décisions concernant la composition du portefeuille
d’obligations de référence ainsi que l’ajout de ces dernières au portefeuille ou leur suppression de celui-ci,
sous réserve de certaines restrictions de placement. Tout changement apporté à la composition du
portefeuille par Winchester Capital peut uniquement être effectué afin de donner suite à la stratégie de
négociation de Deutsche Bank et peut avoir des répercussions négatives ou positives sur la performance de
crédit du portefeuille d’obligations de référence et sur les contrats financiers. De tels changements apportés à
la composition du portefeuille ou d’autres mesures prises par Winchester Capital ne nécessitent ni
l’approbation ni la consultation du fiduciaire ou des porteurs de parts. De plus, indépendamment du montant
des pertes subies à l’égard de la position crédit, ni Deutsche Bank ni Winchester Capital n’est tenue d’agir
dans l’intérêt de Global DIGIT II ou des porteurs de parts ou d’en tenir compte.
Depuis le 1er janvier 2009, Deutsche Bank ne peut pas ajouter des obligations de référence au portefeuille ni
remplacer des obligations de référence du portefeuille. En conséquence de ce changement, le capital du
portefeuille a commencé à diminuer depuis le 1er janvier 2009 étant donné que les actifs du portefeuille qui
viennent à échéance ne sont pas remplacés.
Winchester Capital est tenue de maintenir une position non couverte de 25 % à l’égard du portefeuille
d’obligations de référence sous-jacentes à la position crédit. Par conséquent, Winchester Capital est exposée,
tout comme les porteurs de parts, au risque de perte lié à des événements de crédit survenant à l’égard des
obligations de référence du portefeuille pendant la durée des contrats financiers.
Le fiduciaire n’est pas tenu de remplacer, de modifier, de vendre ou de résilier la position crédit, et il ne peut
le faire sans le consentement de Winchester Capital. Sous réserve du consentement de Winchester Capital, le
fiduciaire peut demander qu’une modification soit apportée à la position crédit (en changeant les
portefeuilles sous-jacents d’obligations de référence) lorsqu’il est d’avis qu’une telle modification est
souhaitable. Une telle modification peut donner lieu à une réduction de la distribution mensuelle ainsi qu’à
une diminution de la valeur des contrats financiers à la date d’échéance. Les modifications de la position
crédit ne sont pas subordonnées à l’approbation des porteurs de parts et sont effectuées au seul gré du
fiduciaire.
-4Le tableau suivant indique la durée de vie moyenne prévue des titres sous-jacents de la position crédit C au
30 juin 2016, compte non tenu des pertes. Ces renseignements sont fournis par Winchester Capital et sont
fondés sur différentes hypothèses.
Portefeuille 3
Années
De
À
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
40
Total
Notation
Moyenne
Incrémentale Cumulatif
Équivalente
S&P
32.97%
32.97%
CCC / CCC15.80%
48.77% CCC+ / CCC
12.39%
61.16%
B- / CCC+
15.76%
76.92% CCC+ / CCC
3.31%
80.23%
B / B10.45%
90.68%
BBB- / BB+
6.76%
97.44%
B- / CCC+
0.00%
97.44%
0.34%
97.78%
D
1.97%
99.75%
A / A0.00%
99.75%
0.00%
99.75%
0.25%
100.00%
D
100%
CCC+ / CCC
2. Risques
Risque lié à la contrepartie
En date du 30 juin 2016, la dette à long terme de premier rang non garantie de Deutsche Bank avait la
notation BBB+ de Standard & Poor’s (« S&P ») et la notation A3 de Moody’s Investors Service, Inc.
(« Moody’s »).
Risque lié au crédit
Les porteurs de parts assument les pertes sur les obligations de référence sous-jacentes à la position crédit
jusqu’à concurrence du notionnel de cette position crédit. Toute perte résultant d’une faillite, d’un défaut de
paiement ou d’un autre événement de perte touchant une obligation de référence (un « événement de
crédit ») donnera lieu à un règlement qui diminuera le notionnel de la position crédit touchée. Une
diminution du notionnel occasionnera une diminution des distributions mensuelles de Global DIGIT II et du
prix de rachat des parts à la date d’échéance. La survenance de plusieurs événements de crédit pourrait
réduire le notionnel à zéro, ce qui entraînerait une réduction à zéro des distributions mensuelles et un
paiement à la date d’échéance calculé uniquement en fonction des liquidités restantes à titre de seul actif.
En novembre 2009, Global DIGIT II a reçu de Deutsche Bank des avis d’événement de crédit pour les sept
obligations de référence suivantes :
-5Position
crédit
Émetteur
Série
Type d’événement
de crédit
Pondération
Position
Position
par part
A
Glacier Funding CDO
2006-4A
Défaut de paiement
0,15 %
3 822 205 $
0,37 $
A
IXIS ABS CDO Ltd.
2006-3A
Événement de perte
0,20 %
4 959 073 $
0,48 $
A
STATIC RESIDENTIAL
CDO (Start) 2006-B Ltd.
2006-B
Défaut de paiement
0,87 %
21 695 944 $
2,09 $
A
Straits Global ABS
CDO 2004-1
Ivy Lane CDO 2006-1
2004-1
Défaut de paiement
1,22 %
23 634 614 $
2,27 $
2006-1
Défaut de paiement
1,36 %
31 976 243 $
3,08 $
STATIC RESIDENTIAL
CDO (Start) 2006-B Ltd.
Duke Funding VII Ltd.
2006-B
Défaut de paiement
0,64 %
16 278 126 $
1,57 $
1A
Défaut de paiement
0,46 %
12 701 570 $
1,22 $
B
B
C
Global DIGIT II n’avait jamais reçu d’avis d’événement de crédit avant de recevoir les avis susmentionnés.
Par suite de ces événements de crédit, la perte sur la position crédit A a totalisé 5,21 $ par part, mais a été
limitée à 2,27 $ aux termes des contrats financiers. Cette perte représentait donc une perte totale pour la
position crédit A. La perte sur la position crédit B a totalisé 4,65 $ par part, mais a été limitée à 3,08 $ aux
termes des contrats financiers. Cette perte représentait donc une perte totale pour la position crédit B. Enfin,
la perte sur la position crédit C a totalisé 1,22 $ par part, sur un maximum de 4,01 $ aux termes des contrats
financiers. Les pertes au titre des positions crédit A, B et C, qui totalisaient 6,57 $ par part aux termes des
contrats financiers, réduisent le placement dans les contrats financiers de 9,36 $ par part à 2,79 $ par part
(9,36 $ - 6,57 $).
Pour régler ces événements de crédit, Global DIGIT II a transféré à Deutsche Bank une somme de
68 312 427 $ qui provenaient de la vente d’une partie des biens cédés en garantie et détenus par Deutsche
Bank pour garantir les obligations de Global DIGIT II aux termes des contrats financiers. Le solde du
placement donné en garantie à la Deutsche Bank correspond donc à 29 006 573 $. Depuis la réception des
avis d’événement de crédit en novembre 2009, jusqu’au règlement en date du 20 décembre 2011, Deutsche
Bank retenait les primes au titre des obligations de référence en défaut.
La protection de crédit fournie aux termes de la position crédit C constitue un pourcentage relativement
faible par rapport à la taille du portefeuille, soit 1,04 %. Par conséquent, un pourcentage relativement peu
élevé des pertes sur le portefeuille entraînera cependant en proportion un plus fort pourcentage de pertes pour
les porteurs de parts.
De plus, en novembre 2014, Global DIGIT II a reçu de Deutsche Bank des avis d’événement de crédit pour
les six obligations de référence suivantes :
Position
crédit
C
C
C
C
C
C
Émetteur
Série
Ace Securities Corp
Ace Securities Corp
CHL Mortgage
Pass-Through Trust
2004-25
Countrywide Asset
Backed Certificates
G-Star Ltd
HarborView
Mortgage Loan Trust
Series 2006-12
2004-HE4
2004-RM2
2004-25
Type d’événement
de crédit
Événement de perte
Pondération
Position
Position
par part
Événement de perte
0,18 %
0,02 %
0,15 %
4 949 492 $
656 531 $
4 245 915 $
0,48 $
0,06 $
0,41 $
2004-10
Événement de perte
0,05 %
1 459 297 $
0,14 $
2004-4
2006-12
Événement de perte
0,46 %
0,91 %
12 707 643 $
25 415 287 $
1,22 $
2,45 $
Événement de perte
Événement de perte
-6Étant donné la plus récente série d’événements de crédit, si Deutsche Bank, agissant de bonne foi et d’une
manière raisonnable sur le plan commercial, juge que les pertes au titre des obligations de référence en
défaut susmentionnées se réaliseront, les contrats financiers lui permettent de retenir une partie des primes au
titre des obligations de référence en défaut jusqu’à ce que la perte définitive soit établie. En conséquence,
elle a avisé Global DIGIT II qu’elle retiendrait en totalité les paiements de la prime et donc, Global DIGIT II
a annoncé en mars 2015, la suspension des distributions jusqu’à nouvel ordre. Il faudrait atteindre un taux de
recouvrement moyen pondéré supérieur à 72,7 % pour éviter une perte totale sur le swap C pour Global
DIGIT II. Toutefois, compte tenu des renseignements actuellement disponibles, il est peu probable que ce
taux de recouvrement soit atteint.
3. Résultats d’exploitation
L’actif de Global DIGIT II est formé principalement de liquidités, d’un dépôt à terme et d’un contrat
financier relatif à la position crédit C, qui, au 30 juin 2016, comportait 173 titres (181 titres au 31 décembre
2015). Le notionnel global de la position crédit C s’élève à 29 006 573 $ (29 006 573 $ au 31 décembre
2015). Le notionnel du dépôt à terme est de 21 079 572 $ (21 332 220 $ au 31 décembre 2015) et le
notionnel du montant à recevoir sur le swap sur défaillance de crédit (« SDC ») s’établit à 7 927 001 $ (7 674
353 $ au 31 décembre 2015), pour un total de 29 006 573 $ (29 006 573 $ au 31 décembre 2015).
Placements
Le dépôt à terme est un billet émis par la Banque Nationale du Canada (« BNC ») qui a été donné en garantie
aux termes des contrats financiers. En date du 30 juin 2016, BNC affichait des notations de Aa3, A et AA
(bas) accordées par Moody’s, S&P et DBRS Limited (« DBRS »), respectivement.
À la dernière date de révision du 2 mars 2015, Deutsche Bank a choisi de ne pas résilier les contrats
financiers et, par conséquent, la prochaine date de révision applicable est le 2 mars 2020. En conséquence, le
produit du remboursement du dépôt à terme BNC a été réinvesti dans un nouveau dépôt à terme également
émis par BNC et dont la date d’échéance est le 2 mars 2020 et assorti d’un coupon de 1,742 %.
Qualité de crédit du portefeuille
Position de crédit C
Au 30 juin 2016, la position crédit C comportait 173 obligations de référence, y compris des titres adossés à
des créances hypothécaires, des titres adossés à des créances mobilières, des titres financiers structurés et des
positions d’entreprise synthétiques (181 obligations de référence au 31 décembre 2015).
Les notes attribuées par S&P aux titres adossés à des créances hypothécaires, aux titres adossés à des
créances mobilières, aux titres financiers structurés et aux positions d’entreprise synthétiques qui composent
la position crédit C étaient réparties comme suit à la création (selon la catégorie de notation par grade de
S&P) et au 31 décembre 2005 jusqu’au 30 juin 2016 (selon la catégorie de notation équivalente de S&P) :
-7Note
À la
création
AAA
66,1 %
AA
9,7 %
A
24,2 %
BBB
0,0 %
BB
0,0 %
B
0,0 %
CCC
0,0 %
CC
0,0 %
C
0,0 %
D
0,0 %
NN
0,0 %
TOTAL 100,0 %
Au
31 déc.
2005
50,2 %
12,6 %
35,0 %
2,3 %
0,0 %
0,0 %
0,0 %
0,0 %
0,0 %
0,0 %
0,0 %
100,0 %
Au
31 déc.
2006
49,5 %
13,5 %
35,5 %
1,5 %
0,0 %
0,0 %
0,0 %
0,0 %
0,0 %
0,0 %
0,0 %
100,0 %
Au
Au
31 déc. 31 déc.
2007
2008
46,6 % 35,5 %
13,4 % 12,0 %
34,7 % 29,0 %
3,2 %
7,7 %
2,1 %
2,3 %
0,0 %
0,6 %
0,0 %
3,4 %
0,0 %
9,4 %
0,0 %
0,0 %
0,0 %
0,1 %
0,0 %
0,0 %
100,0 % 100,0 %
Au
31 déc.
2009
10,7 %
15,3 %
16,1 %
14,0 %
17,0 %
5,9 %
3,8 %
13,5 %
0,9 %
2,8 %
0,0 %
100,0 %
Au
31 déc.
2010
5,7 %
8,3 %
13,2 %
14,7 %
8,2 %
3,7 %
20,6 %
15,7 %
2,0 %
7,9 %
0,0 %
100,0 %
Au
31 déc.
2011
3,5 %
9,0 %
14,2 %
8,4 %
6,5 %
8,0 %
18,8 %
7,9 %
2,1 %
21,6 %
0,0 %
100,0 %
Au
31 déc.
2012
6,4 %
4,7 %
10,0 %
14,5 %
4,7 %
10,2 %
14,0 %
5,0 %
3,9 %
26,6 %
0,0 %
100,0 %
Au
31 déc.
2013
6,3 %
5,8 %
8,9 %
14,3 %
3,4 %
9,2 %
12,8 %
4,3 %
1,8 %
32,0 %
1,2 %
100,0 %
Au
31 déc.
2014
7,3 %
5,6 %
6,2 %
12,7 %
3,6 %
8,2 %
8,9 %
4,3 %
2,6 %
38,0%
2,6%
100,0 %
Au
31 déc.
2015
5,7 %
15,3 %
6,3 %
4,4 %
0,2 %
6,5 %
8,4 %
2,8 %
4,0 %
44,8 %
1,6 %
100,0 %
Au 30 juin
2016
3,2 %
15,4 %
5,7 %
3,9 %
2,3 %
5,6 %
8,4 %
2,8 %
4,2 %
46,8 %
1,7 %
100,0 %
Les pourcentages indiqués ci-dessus sont pondérés en fonction de la somme des notionnels des obligations de référence. La position crédit C est
formée 1) d’une position de trésorerie qui correspond à 53,7 % du notionnel, et 2) d’obligations de référence qui correspondent à 46,3 % du
notionnel. Au 30 juin 2016, des obligations de référence auxquelles S&P a déjà attribué la note « D » sont comprises dans la catégorie « D », quelle
que soit la note qui leur a été attribuée par d’autres agences de notation. Au 31 décembre 2011, ce reclassement a occasionné une diminution de
10,3 % à 2,1 % du pourcentage des obligations de référence dont la note était de « C » et une augmentation de 13,4 % à 21,6 % des obligations de
référence dont la note était de « D ».
La composition de la position crédit C, par catégorie d’actif, s’établissait comme suit à la création et au
31 décembre 2005 jusqu’au 30 juin 2016 :
Catégorie d’actif1
À la
création
Au
31 déc.
2005
Au
31 déc.
2006
Titres adossés à des
créances mobilières
0,9 %
10,8 %
7,8 %
commerciales
Titres adossés à des
créances mobilières de
0,5 %
0,5 %
0,0 %
consommation
Titres adossés à des
créances hypothécaires 41,4 % 32,3 % 24,5 %
résidentielles
Titres adossés à des
créances hypothécaires 7,9 %
7,6 %
14,4 %
commerciales
Positions d’entreprise
49,3 % 48,8 % 53,3 %
synthétiques
TOTAL
100,0 % 100,0 % 100,0 %
1.
Au
31 déc.
2007
Au
31 déc.
2008
Au
31 déc.
2009
Au
31 déc.
2010
Au
31 déc.
2011
Au
31 déc.
2012
Au
31 déc.
2013
Au
31 déc.
2014
Au
31 déc.
2015
Au 30
juin
2016
4,7 %
4,7 %
4,8 %
4,9 %
5,0 %
4,3 %
3,7 %
3,6 %
3,5 %
3,5 %
0,2 %
0,2 %
0,2 %
0,2 %
0,2 %
0,2 %
0,3 %
0,3 %
0,4 %
0,4 %
22,6 %
20,7 %
18,9 %
18,1 %
18,0 %
18,2 %
19,6 %
22,2 %
24,8 %
25,8 %
22,9 %
23,5 %
23,5 %
24,3 %
24,2 %
24,7 %
26,0 %
26,9 %
22,0 %
22,1 %
49,6 %
50,9 %
52,6 %
52,5 %
52,6 %
52,6 %
50,4 %
47,0 %
49,3 %
48,2 %
100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 %
En fonction de la classification industrielle de S&P.
L’exposition de Global DIGIT II à la position crédit C est restreinte à un montant de 29 006 573 $. De plus,
l’exposition (en dollars) de Global DIGIT II à chacune des 173 obligations comprises dans la position
crédit C est présentée dans la colonne de l’extrémité droite du tableau relatif au portefeuille C, à l’Annexe B.
Détermination de la valeur liquidative des parts
La valeur liquidative est calculée par BNC, en sa qualité de mandataire administratif (le « mandataire
administratif »), au milieu du mois et au dernier jour ouvrable de chaque mois, et elle est approuvée par le
fiduciaire avant sa publication.
La valeur liquidative à une date donnée correspond à la valeur globale des actifs de Global DIGIT II, moins
la valeur globale de ses passifs (y compris tous les frais d’exploitation exigibles) et les impôts sous-jacents
sur le revenu gagné, le cas échéant. La quasi-totalité des actifs de Global DIGIT II est composée de
liquidités, des contrats financiers et du dépôt à terme connexe. La valeur liquidative par part à une date
donnée s’obtient en divisant la valeur liquidative de Global DIGIT II à cette date par le nombre de parts en
-8circulation à cette même date. La valeur liquidative est affichée sur le site Web de Financière Banque
Nationale Inc. à l’adresse www.financierebn.com et sur SEDAR à l’adresse www.sedar.com, et elle est
publiée bimensuellement par Global DIGIT II.
Pour obtenir une description détaillée des règles sous-jacentes au calcul de la valeur liquidative de
Global DIGIT II, veuillez vous reporter à la dernière notice annuelle.
Valeur liquidative
L’exposition de Global DIGIT II aux obligations de référence liées aux marchés américains des prêts
hypothécaires à risque et des prêts hypothécaires de transformation de l’avoir propre foncier, et le manque
général de liquidité des titres adossés à des créances hypothécaires résidentielles ont entraîné une forte baisse
de la valeur des contrats financiers en 2007. Entre le 31 décembre 2006 et le 31 décembre 2007, la valeur des
contrats financiers a chuté de 90,5 % à 5 % de leur montant nominal, ce qui a entraîné une perte importante
non réalisée de 80 034 175 $ dans la valeur liquidative de Global DIGIT II. Par la suite, la valeur des
contrats financiers a diminué encore davantage, passant de 2,75 % au 31 décembre 2008, à 1 % au
31 décembre 2009, à 0,975 % au 31 décembre 2010, à 1,5 % au 31 décembre 2011, à 1,4 % au 31 décembre
2012 et au 31 décembre 2013, à 0 % au 31 décembre 2014, à 0,8 % au 31 décembre 2015 et à 0% au 30 juin
2016
Comme le démontre le tableau ci-dessous, après une chute précipitée en 2007 et en 2008, la valeur des
indices à notation « A » adossés à des hypothèques résidentielles à haut risque aux États-Unis s’est
considérablement redressée depuis le 31 décembre 2008 :
Indice1
ABX.HE.AAA 2006-I
ABX.HE.AAA 2006-II
ABX.HE.AA 2006-I
ABX.HE.AA 2006-II
ABX.HE.A 2006-I
ABX.HE.A 2006-II
1.
2.
Cours2
31 déc.
2007
93,740 %
86,840 %
84,980 %
62,150 %
61,000 %
39,480 %
31 déc.
2008
80,00 %
49,420 %
32,670 %
12,390 %
11,810 %
5,250 %
31 déc.
2009
81,290 %
45,460 %
32,940 %
10,820 %
10,950 %
4,840 %
31 déc.
2010
87,928 %
59,900 %
51,250 %
18,038 %
23,806 %
6,916 %
31 déc.
2011
86,160 %
43,440 %
35,300 %
12,166 %
12,580 %
6,842 %
31 déc.
2012
95,845 %
66,475 %
63,562 %
11,050 %
13,196 %
6,325 %
31 déc.
2013
96,060 %
74,840 %
74,000 %
12,560 %
15,870 %
7,230 %
31 déc.
2014
97,500 %
80,130 %
79,130 %
60,000 %
65,740 %
64,840 %
31 déc.
2015
98,000 %
80,810 %
80,180 %
60,260 %
65,150 %
66,830 %
Le ABX.HE.Rating 2006-I ou II renvoie à l’indice Markit formé des titres adossés à des prêts hypothécaires de transformation de l’avoir propre
foncier (des « home equity loans ») américains, notés AAA, AA ou A, et appartenant à l’année 2006 et au semestre I ou II.
Source : Indices Markit
La valeur liquidative de Global DIGIT II s’élevait à 2 708 328 $ au 30 juin 2016 (soit 0,28 $ par part, en
fonction de 9 778 651 parts en circulation), comparativement à 2 585 764 $ au 31 décembre 2015 (soit 0,25 $
par part, en fonction de 10 392 283 parts en circulation). La valeur liquidative tient compte d’une radiation
complète, à la création, des frais d’émission de 9 786 499 $ (0,65 $ par part) engagés dans le cadre du
premier appel public à l’épargne de Global DIGIT II. La valeur liquidative tient compte du règlement de sept
événements de crédit qui ont entraîné une perte réalisée de 68 312 427 $, soit 6,57 $ par part, sur les contrats
financiers, et un gain réalisé de 2 038 443 $ ou 0,20 $ par part sur la vente des biens cédés en garantie. La
valeur liquidative tient également compte de la perte non réalisée sur les contrats financiers de 29 006 573 $
ou 2,79 $ par part.
Au cours de la période intermédiaire terminée le 30 juin 2016, le cours des parts de Global DIGIT II a
augmenté, passant 0,105 $ à 0,185 $, et les porteurs de parts n’ont reçu aucune distribution (0,054 $ par part
au cours de la période correspondante en 2015).
30 juin
2016
97,750%
82,000%
80,920%
52,000%
58,330%
67,330%
-9Revenu et distributions
Au cours de la période intermédiaire terminée le 30 juin 2016, Global DIGIT II a affiché un revenu net de
226 881 $ (0,02 $ par part, en fonction de 9 778 651 parts en circulation), comparativement à un revenu net
de 185 740 $ (0,02 $ par part, en fonction d’un nombre de 10 392 283 parts en circulation) au cours de la
période correspondante en 2015.
L’un des objectifs de Global DIGIT II était de verser aux porteurs de parts des distributions mensuelles qui, à
compter d’avril 2010, auraient représenté une somme correspondant au rendement des obligations du
gouvernement du Canada d’une échéance de cinq ans plus 4,0 % à 4,5 % (voir rubrique 1. Objectifs et
stratégies de placement). Cependant, compte tenu du règlement des événements de crédit touchant Global
DIGIT II, les distributions mensuelles étaient, jusqu’en mars 2015, approximativement égales au rendement
des obligations du gouvernement du Canada d’une échéance de cinq ans, à la dernière date de révision du
2 mars 2015, moins une marge de 0,4 % à 1,0 %, soit entre 0,015 $ et 0,02 $ par part, contre 0,055 $ à
0,059 $ par part compte tenu de la marge visée de 4,0 % à 4,5 %. Depuis mars 2015, les distributions ont été
suspendues.
Les distributions faites par Global DIGIT II étaient entièrement composées de remboursements de capital et
ont entraîné une réduction du montant des placements détenus par Global DIGIT II. Le montant notionnel
des placements détenus par Global DIGIT II a diminué de 252 648 $ en raison des distributions, et cette
réduction a été compensée par une augmentation correspondante du montant à recevoir sur le swap sur
défaillance de crédit.
Rachats
Suite au privilège de rachat annuel du 29 février 2016, Global DIGIT II a racheté 613 632 parts (aucune part
au 28 février 2015). Par conséquent, Global DIGIT II a enregistré une réduction des actifs nets attribuable
aux porteurs de parts de 104 317 $ (0 $ au 28 février 2015).
Suite au privilège de rachat trimestriel du 31 mai 2016, 4 800 parts ont été présentées et ont été remises en
circulation par Financière Banque Nationale.
4. Événements récents
Modifications apportées au portefeuille
Au cours de la période intermédiaire terminéele 30 juin 2016, le fiduciaire n’a demandé aucune modification
au portefeuille de titres compris dans la position crédit.
5. Opérations entre apparentés
Le fiduciaire est responsable de la gestion de Global DIGIT II, et BNC est le mandataire administratif de
Global DIGIT II. Société de fiducie Natcan, une filiale de BNC, agit à titre de dépositaire de l’actif de Global
DIGIT II. Société de fiducie Natcan agira également à titre de conseiller en placement de Global DIGIT II si
le fiduciaire en fait la demande. Le promoteur est la Financière Banque Nationale (« FBN »), une filiale de
BNC. Au cours de la période intermédiaire terminée le 30 juin 2016 et de la période correspondante de 2015,
la rémunération touchée par ces parties apparentées, incluant les taxes connexes, s’est établie comme suit :
- 10 Apparenté
Type de rémunération
Fiduciaire
Rémunération des administrateurs et taxes
Rémunération à titre de mandataire
administratif
Rémunération à titre de dépositaire
BNC
Société de fiducie Natcan
TOTAL
30 juin 2016
30 juin 2015
52 303 $
15 522 $
72 033 $
15 522 $
1 100 $
68 925 $
1 021 $
88 576 $
Tel qu’il est mentionné ci-dessus (voir la rubrique 3. Résultats d’exploitation, Placements), Global
DIGIT II a un billet de dépôt à terme auprès de BNC, qui a été donné en garantie aux termes des contrats
financiers. Le dépôt à terme porte intérêt à un taux de 1,742 % à compter du 2 mars 2015 jusqu’au
2 mars 2020.
Toutes les opérations entre parties apparentées ont eu lieu dans le cours normal des activités et ont été
mesurées à la valeur d’échange, soit le montant établi et convenu entre les parties apparentées.
6. Comité d’examen indépendant
En 2007, le fiduciaire a créé un comité d’examen indépendant (le « CEI ») afin d’examiner les questions
portant sur les conflits d’intérêts qui doivent être soumises à ce comité conformément au Règlement 81-107
sur le comité d’examen indépendant des fonds d’investissement (le « Règlement 81-107 »). Les membres du
CEI sont les suivants :
Nom
Yves Julien (président)
Jean Durivage
Jacques Valotaire
Lieu de résidence
Westmount (Québec)
Lac Brome (Québec)
Longueuil (Québec)
Date de la première nomination
er
1 novembre 2007
1er novembre 2007
1er novembre 2007
Mandat prolongé jusqu’à
Novembre 2016
Novembre 2017
Novembre 2018
Tous les membres du CEI sont indépendants au sens du Règlement 81-107. Chaque membre du CEI a touché
une rémunération annuelle ainsi que des jetons de présence relativement à sa participation aux réunions du
CEI.
7. Faits saillants financiers
Les tableaux qui suivent font état de données financières clés concernant Global DIGIT II et ont pour objet
de vous aider à comprendre ses résultats financiers depuis le 1er janvier 2008. Les renseignements présentés
ci-après proviennent des états financiers de Global DIGIT II, avec les ajustements nécessaires pour tenir
compte des changements aux conventions comptables.
- 11 -
Actif net par part :
30 juin
2016
Nombre moyen pondéré de parts en
circulation (en milliers)……………………
Actif net en début de période1 .....................
Augmentation (diminution) de l’actif
net attribuable à l’exploitation1 :
Total des produits ..........................................
Total des charges ...........................................
Gains (pertes) réalisé(e)s pour la période.......
Gains (pertes) non réalisé(e)s.........................
Augmentation (diminution) totale de
l’actif net attribuable à l’exploitation1 :
Distributions déclarées
Remboursement de capital2............................
Distributions totales1....................................
Actif net à la fin de la période1 ....................
1.
2.
31 déc.
2015
31 déc.
2014
31 déc.
2013
31 déc.
2012
31 déc.
2011
31 déc.
2010
31 déc.
2009
31 déc.
2008
9 779
0,25 $
10 392
0,26 $
10 392
0,33 $
10 392
0,42 $
10 392
0,48 $
10 392
0,25 $
10 392
0,30 $
10 392
2,14 $
10 392
1,03 $
0,05 $
(0,04 $)
0,02 $
0,17 $
(0,14 $)
(0,01 $)
0,54 $
(0,31 $)
(0,08 $)
0,54 $
(0,31 $)
(0,03 $)
0,54 $
(0,32 $)
(0,01 $)
0,94 $
(0,52 $)
(6,37 $)
6,57 $
0,97 $
(0,54 $)
(0,02 $)
1,87 $
(0,94 $)
(0,23 $)
2,04 $
(1,09 $)
0,16 $
0,02 $
0,02 $
0,15 $
0,20 $
0,21 $
0,62 $
0,41 $
0,70 $
1,11 $
0,28 $
(0,04 $)
(0,04 $)
0,25 $
(0,22 $)
(0,22 $)
0,26 $
(0,29 $)
(0,29 $)
0,33 $
(0,27 $)
(0,27 $)
0,42 $
(0,40 $)
(0,40 $)
0,48 $
(0,46 $)
(0,46 $)
0,25 $
(2,55 $)
(2,55 $)
0,30 $
2,14 $
L’actif net par part est fonction du nombre réel de parts en circulation au moment pertinent. L’augmentation ou la diminution
attribuable aux activités et les distributions sont fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la
période visée.
Toutes les distributions déclarées ont été versées à leur date de versement prévue, sauf pour la distribution de juillet 2007, dont
le paiement a été reporté jusqu’en février 2009 en raison de la crise du marché du PCAA émis par des tiers (voir Rapport de la
direction sur le rendement du Fonds, rubrique 2. Risques, Risque lié à la contrepartie, 31 décembre 2009).
30 juin
2016
31 déc.
2015
31 déc.
2014
31 déc.
2013
31 déc.
2012
31 déc.
2011
31 déc.
2010
31 déc.
2009
31 déc.
2008
Valeur liquidative totale
(en milliers de dollars) ....................................... 2 708 $
Nombre de parts en circulation (en milliers) ...... 9 779
Valeur liquidative par part ................................. 0,28 $
Frais de gestion (en milliers de dollars) ............. 198 $
Ratio des frais de gestion ................................... s.o.2
Taux de rotation du portefeuille .........................
-%
Ratio des frais d’opérations................................
-%
Cours des parts ................................................... 0,185 $
2 586 $
10 392
0,25 $
583 $
s.o.2
-%
-%
0,105 $
2 729 $
10 392
0,26 $
469 $
s.o.2
-%
-%
0,80 $
3 463 $
10 392
0,33 $
498 $
s.o.2
-%
-%
1,48 $
4 410 $
10 392
0,42 $
502 $
s.o.2
-%
-%
0,80 $
4 945 $
10 392
0,48 $
541 $
s.o.2
-%
-%
0,65 $
2 643 $
10 392
0,25 $
591 $
s.o.2
-%
-%
1,64 $
3 134 $
10 392
0,30 $
80 $1
1,84 %
-%
-%
1,32 $
22 287 $
10 392
2,14 $
1 120 $
6,69 %
- %
- %
1,09 $
Ratios et données supplémentaires
1.
2.
Les frais de gestion comprennent les frais d’administration (un coût de 579 336 $) et les frais de service (une réduction de
499 078 $), pour un coût net de 80 258 $.
Au 30 juin 2016, au 31 décembre 2015, au 31 décembre 2014, au 31 décembre 2013, au 31 décembre 2012, au 31 décembre
2011 et au 31 décembre 2010, le ratio des frais de gestion s’est établi à 16,45 %, 22,63 %, 14,69 %, 12,88 %, 11,05 %, 13,26 %
et 21,12 %, respectivement. Ce ratio correspond au total des frais, divisé par la valeur liquidative moyenne pour la période. Ce
ratio n’est pas une information pertinente pour Global DIGIT II car les frais sont relativement stables d’un exercice à l’autre,
mais la valeur des contrats financiers, qui a une incidence importante sur la valeur liquidative, a fait l’objet d’une réduction
très importante en raison des pertes subies et des perturbations du marché américain du crédit à risque auquel Global DIGIT II
est exposé.
8. Rendement passé
Le graphique à bandes et le tableau ci-après indiquent le rendement des parts, pour la période, en présentant
le rendement par exercice et les rendements composés depuis la création dans l’hypothèse où toutes les
distributions versées par Global DIGIT II au cours des périodes présentées ont été réinvesties à la valeur
liquidative par part ou au cours des parts, selon le cas. Le rendement passé n’est pas représentatif du
rendement futur, et le rendement exceptionnel au cours de l’exercice terminé le 31 décembre 2009 est
attribuable à la très forte volatilité de la valeur liquidative par part et des cours, et à deux distributions
importantes (et extraordinaires) effectuées au cours des mois de février et de mars de ce même exercice.
- 12 Rendement annualisé de Global DIGIT II en fonction de la valeur liquidative
et du cours des parts
800%
720%
700%
579%
600%
572%
500%
382%
400%
300%
`
200%
131%
108%
100%
68%
9%
55%
74% 67%
57%
17% 23%
18%
3%
0%
-4%
0%
-87%
-100%
2005 (10 2006
mois)
-62%
2007
-64%
2008
-36%
-50%
2009
2010
2011
2012
2013
-86%
2014
2015
2016/6
mois
-200%
Rendement en fonction de l'actif net par part
Rendement en fonction du prix des parts
Compte non tenu des distributions
extraordinaires de 20091
Compte tenu des distributions
extraordinaires de 20091
Rendements
composés
annuels
1 an
3 ans
5 ans
10 ans
Depuis
la
création
En fonction de
la valeur
liquidative par
part2
16,7 %
40,5 %
59,4 %
77,8 %
67,4 %
16,7 %
40,5 %
59,4 %
46,4 %
41,0 %
En fonction du
cours des
parts3
23,3%
-40,5 %
-28,3 %
-9,4 %
-4,3 %
23,3 %
-40,5 %
-28,3 %
-29,6 %
-14,4 %
1.
2.
3.
1 an
3 ans
5 ans
10 ans
Depuis
la
création
La distribution de 1,07 $ de février 2009 et la distribution de 0,635 $ de mars 2009.
Calculé en fonction de la valeur liquidative par part initiale de 9,35 $ et de la valeur liquidative par part au 30 juin 2016, soit
0,28 $, en supposant que toutes les distributions sont réinvesties selon la valeur liquidative par part.
Calculé en fonction du prix d’émission de 10,00 $ et du cours de 0,185 $ par part au 30 juin 2016, en supposant que toutes les
distributions sont réinvesties selon le prix du marché des parts.
- 13 -
Aperçu du portefeuille
Répartition du portefeuille :
Type d’investissement
Dépôt à terme de BNC
Montant à recevoir sur un SDC
Placements à court terme
Liquidités et dépôt productif d’intérêts
Contrats financiers*
Autres passifs nets
Total de la valeur liquidative
30 juin 2016
31 décembre 2015
21 195 510 $
782,6 %
21 165 402 $
818,5 %
7 970 599 $
294,3 %
7 614 340 $
294,5 %
0$
0%
2 059 024 $
79,6 %
2 534 740 $
93,6 %
627 116 $
24,3 %
(29 006 573) $ (1 071,0) %
(28 779 742) $
(1 113.0) %
14 052 $
0,5 %
(100 376) $
(3,9) %
2 708 328 $
100,0 %
2 585 764 $
100,0 %
* Se reporter à l’annexe B pour obtenir une description détaillée de la position crédit sous-jacente. Cette position crédit peut être
modifiée, comme il est mentionné à la rubrique 1, et une liste détaillée est disponible chaque trimestre.
- 14 ANNEXE A
RISQUES ET INCERTITUDES
Global DIGIT II est soumise à certains risques et incertitudes. Les objectifs de placement de
Global DIGIT II pourraient subir l’incidence négative de différents facteurs, dont les facteurs décrits ciaprès. Il ne s’agit pas des seuls risques et incertitudes auxquels est confrontée Global DIGIT II. D’autres
risques et incertitudes dont la direction du fiduciaire n’a pas actuellement connaissance ou qui sont jugés
plutôt négligeables pourraient avoir des conséquences sur ses activités.
Risque de crédit
En raison de la conclusion des contrats financiers, Global DIGIT II est exposée à un risque de
crédit avec effet de levier parce que la protection de crédit fournie aux termes de la position crédit
correspond à un montant relativement peu élevé par rapport à la taille du portefeuille à l’égard duquel
cette protection de crédit est fournie. En raison de l’effet de levier des contrats financiers, des pertes en
pourcentage relativement peu élevées pour le portefeuille se traduiront par la déduction d’une tranche en
pourcentage proportionnellement bien plus importante du solde des contrats financiers afin de respecter
les obligations relatives aux événements de crédit aux termes de la position crédit. Un événement de
crédit déclenché à l’heure actuelle par les obligations de référence donnera lieu à une perte nette pour
Global DIGIT II.
La performance de crédit de la position crédit et, par conséquent, la performance de crédit des
parts est directement liée à la performance de crédit des obligations de référence du portefeuille. Les
pertes, déduction faite des recouvrements, subies par suite d’événements de crédit relatifs au portefeuille
réduisent le montant notionnel de la position crédit et, par conséquent, le montant que Global DIGIT II
remboursera aux porteurs de parts à la date d’échéance. À la suite des avis d’événement de crédit reçus
par Global DIGIT II en 2014, il est prévu que les pertes sur le portefeuille seront supérieures dans
l’ensemble au montant initial de la position crédit. Par conséquent, les distributions mensuelles ont été
suspendues au début de 2015 et il est prévu que le montant à rembourser à l’échéance sera réduit à un
montant égal aux dépôts bancaires qui ne garantissent pas les contrats financiers, moins les frais
de liquidation.
Notation des obligations de référence
Les notations des obligations de référence ne constituent pas une recommandation d’acheter, de
vendre ou de conserver un placement et peuvent faire l’objet d’une révision ou d’un retrait en tout temps
de la part des agences de notation concernées. Aucune agence de notation ne note les parts. Même si des
renseignements relatifs aux obligations de référence peuvent être obtenus auprès de sources publiques,
aucune déclaration n’est faite par Global DIGIT II, le fiduciaire ou l’un ou l’autre des membres de leur
groupe respectif quant à l’exactitude ou à l’exhaustivité de tels renseignements.
Solvabilité de Deutsche Bank
Dans l’éventualité peu probable que les avis d’événement de crédit reçus par Global DIGIT II en
2014 n'auraient pas comme conséquence une perte totale des contrats financiers, la capacité de Global
DIGIT II de racheter des parts à la date d’échéance serait sujette à un paiement par Deutsche Bank à cette
date aux termes des contrats financiers. Dans cette éventualité, la réception de la totalité du prix de rachat
par les porteurs de parts est sujette à la santé financière et la solvabilité de Deutsche Bank.
Variations du prix de dénouement et du cours des parts
Le cours des parts pourrait varier en fonction d’un certain nombre de facteurs, notamment les
conditions générales du marché et la liquidité du marché pour les parts et les placements autorisés.
- 15 Le prix de dénouement des parts pourrait varier en raison d’un certain nombre de facteurs,
notamment la variation des paiements mensuels reçus en vertu des contrats financiers, les taux d’intérêt et
le rendement des placements autorisés (qui pourraient ne pas être nécessairement évalués à leur valeur
nominale).
Variations de la valeur liquidative par part
La valeur liquidative par part variera en fonction d’un certain nombre de facteurs qui échappent à
la volonté de Global DIGIT II, dont la conjoncture des marchés, les taux d’intérêt, et la performance et la
solvabilité des obligations de référence, de la position crédit et des placements autorisés. Puisque Global
DIGIT II prévoit que la perte totale, telle que déterminée, relativement aux avis d’événement de
crédit reçus en
2014
dépassera la valeur des placements autorisés
qui
garantissent les contrats financiers, elle a réduit la valeur nette des contrats financiers à zéro dans ses états
financiers. À moins que la perte totale, telle que déterminée, ne soit un montant positif, on s'attend à ce
que la valeur liquidative varie en fonction des variations des taux d'intérêt sur ses liquidités, des
fluctuations périodiques des dépenses d'exploitation et, éventuellement, des coûts de liquidation.
Absence de recours vis-à-vis des obligations de référence, du portefeuille et de la position crédit
Les porteurs de parts n’ont aucun droit de propriété quel qu’il soit dans le portefeuille, les
obligations de référence ou la position crédit, et les parts ne confèrent aucun droit de propriété de ce
genre. Par conséquent, les porteurs ne disposent d’aucun recours que ce soit, directement ou
indirectement, vis-à-vis du portefeuille, des obligations de référence ou de la position crédit, pour obtenir
le paiement des sommes qui leur sont dues par Global DIGIT II.
Ni le fiduciaire, ni Deutsche Bank, ni les membres de leur groupe respectif, ni les porteurs de
parts, ni l’un de leurs propriétaires, bénéficiaires, représentants, dirigeants, administrateurs, employés,
membres du même groupe, successeurs ou ayants cause respectifs n’ont de responsabilité personnelle
pour ce qui est des obligations de Global DIGIT II à l’égard des parts.
Variations des distributions mensuelles
Puisque des événements de crédit sont survenus et que la prime mensuelle versée sur les contrats
financiers a été retenue par Deutsche Bank, Global DIGIT II a suspendu les versements de distributions
mensuelles depuis le début de 2015.
Perte de la qualité de fiducie de fonds commun de placement
Si Global DIGIT II n’était pas admissible à titre de fiducie de fonds commun de placement au
sens de la Loi de l’impôt sur le revenu (Canada) (la « Loi de l’impôt »), le montant que reçoivent les
porteurs de parts provenant des distributions faites par Global DIGIT II pourrait recevoir un traitement
différent en vertu de la Loi de l’impôt et, de ce fait, pourrait être considéré comme un revenu imposable.
En outre, les porteurs de parts pourraient subir d’autres incidences fiscales défavorables importantes.
- 16 ANNEXE B
PORTEFEUILLE C
Durée de
vie
moyenne
prévue au
7 juin
2016
S&P
Moody’s
Fitch
Pondérati
on
Exposition $
AAA_CMBSPORT
AJ_CMBSPORT_C992
167M_C
6.51
A+
Aa2
NR
0,27%
7 624 586
6.51
AAA
Aaa
NR
0,69%
19 061 465
MORGAN STANLEY Capital I
2006SRR2
BCC0U7QW3
0.20
D
NR
WD
0,91%
25 415 287
GRAPHITE MORTGAGES PLC
2006-1
GRAPH_LSS
3.90
AAA
Aaa
AAA
0,35%
9 822 515
ABACUS Ltd
2006-NS1 US002573AA19
0.20
NR
NR
NR
0,57%
15 884 554
ABACUS Ltd
2006-NS1 US002573AC74
0.20
NR
NR
NR
0,21%
5 718 440
ABACUS Ltd
2006-NS1 US002573AD57
0.20
D
NR
NR
0,14%
3 812 293
Accredited Mortgage Loan Trust
2004-3
1.72
AAA
A1
BB
0,08%
2 159 711
Ace Securities Corp
2004-OP1 US004421EZ24_C
2.72
CCC
Ca
CC
0,02%
530 137
Ace Securities Corp
2004-FM2 US004421GL10
2.72
D
C
NR
0,02%
434 877
Ace Securities Corp
2004-HE2 US004421GU19
1.81
CCC
Ba2
NR
0,02%
657 453
Ace Securities Corp
2004-HE3 US004421HV82
1.22
CCC
C
NR
0,07%
1 988 837
Ace Securities Corp
2004-HE4 US004421JH70
5.64
B
Baa3
NR
1,17%
29 006 573
Ace Securities Corp
2004-HE4 US004421JJ37
2.13
CCC
Ba1
NR
0,22%
6 011 654
Ace Securities Corp
2004-HE4 US004421JM65
2.72
CCC
C
NR
0,21%
5 777 057
Ace Securities Corp
2.72
D
C
NR
0,18%
4 949 492
1.81
D
C
NR
0,02%
656 531
Ace Securities Corp
2004-HE4 US004421JN49
2004RM2
US004421KA09
2005RM2
US004421NY57
2.30
D
Ca
D
0,23%
6 353 822
ACE SECURITIES CORP.
2005-HE4 US004421PV90
2.72
D
C
C
0,41%
11 397 485
Ace Securities Corp
2005-HE6 US004421ST18
0.20
D
NR
WD
0,46%
12 707 643
ALESCO PREFERRED FUNDING, LTD.
7A
US01448YAB92
4.95
NR
A1
A
0,30%
8 330 594
11A US01450AAB61
9.97
NR
A2
BBB
0,91%
25 415 287
US014684AD66
0.20
D
NR
NR
0,05%
1 270 764
US02147DAK72
0.20
D
NR
NR
0,14%
3 812 293
US02147DAL55
0.20
D
NR
NR
0,14%
3 812 293
US03703FAC41
0.20
D
NR
WD
0,15%
4 298 875
US03703FAL40
Émetteur
Série
ML AAA CMBS Portfolio
ML AJ CMBS Portfolio
Ace Securities Corp
Alesco Preferred Funding , Ltd
Alexander Park CDO, Ltd
COUNTRYWIDE ALTERNATIVE LOAN
TRUST
COUNTRYWIDE ALTERNATIVE LOAN
TRUST
ISIN
US004375BP58
Notation au
30 juin 2016
Anthracite CDO Ltd
2004-1A
2006OA11
2006OA11
2006HY3A
2006HY3A
0.20
D
NR
WD
0,09%
2 477 546
Asset Backed Securities Corporation
2003-HE3 US04541GEM06
1.36
CCC
Caa3
CC
0,02%
473 030
2006-1A US049730AC83
ANTHRACITE CDO, LTD.
ATTENTUS CDO LTD.
6.51
NR
Caa3
CC
0,41%
11 436 879
AVERY STREET CLO
2006-1A
US053643AG79
1.83
BBB+
A3
NR
0,21%
5 718 440
Bayberry Funding, Ltd
2006-1A
US07272PAA84
0.20
D
NR
WD
0,23%
6 314 200
Bayberry Funding, Ltd
2006-1A
US07272PAC41
0.20
D
NR
WD
0,17%
4 735 650
BAyview commercial Asset Trust
2004-2
US07324SAR31
0.54
A+
Aa3
B
0,01%
303 269
US07324SAX09
1.22
AA+
Aa2
BB
0,14%
3 807 613
BAyview commercial Asset Trust
BAYVIEW COMMERCIAL ASSET TRUST
2005-1
US07324SBF83
3.22
NR
Aa3
B
0,03%
766 672
BAyview commercial Asset Trust
Bear Stearns Asset Backed Securities I
LLC
Bear Stearns Asset Backed Securities I
LLC
2005-3A
2004HE11
US07324SCC44
5.31
NR
Baa1
B
0,14%
3 859 314
US073879PA06
0.73
CCC
Ca
NR
0,30%
8 447 541
2005-HE1 US073879PS14
0.96
CCC
Caa3
NR
0,27%
7 495 920
US073879X453
0.00
D
NR
D
0,11%
3 099 636
BEAR STEARNS ASSET BACKED
- 17 PORTEFEUILLE C (suite)
Émetteur
SECURITIES, INC.
Série
ISIN
Durée de
vie
moyenne
prévue au
7 juin
2016
Notation au
30 juin 2016
S&P
Moody’s
Fitch
Pondérati
on
Exposition $
BROADWICK FUNDING, LTD.
2006-1A
US11161RAF91
0.20
D
C
NR
0,19%
5 272 153
C-BASS LTD
15A
US124670AC45
3.95
D
C
WD
0,25%
6 989 204
C-Bass Ltd
9A
US12497LAD01
2.59
CC
Caa2
CCC
0,18%
5 000 102
Encore Credit Receivables Trust 2005-2
2005-2
US126673J605
0.20
D
NR
NR
0,16%
4 527 071
Countrywide Asset Backed Certificates
COUNTRYWIDE ASSET-BACKED
CERTIFICATES
2004-10
US126673JX19
1.88
D
C
NR
0,05%
1 459 297
US126673LD27
1.88
CC
NR
C
0,05%
1 329 967
Countrywide Asset Backed Certificates
COUNTRYWIDE ALTERNATIVE LOAN
TRUST
COUNTRYWIDE ALTERNATIVE LOAN
TRUST
CHL Mortgage Pass-Through Trust 200425
Capital ONE MULTI ASSET EXECUTION
TRUST
2004-11
US126673LT78
2.38
CCC
NR
CC
0,18%
5 118 003
2005-51
US12668ADE29
0.20
D
NR
NR
0,43%
11 830 045
2005-56
US12668AMB88
0.20
D
NR
NR
0,08%
2 153 150
2004-25
US12669GKJ93
1.88
D
C
NR
0,14%
3 939 691
2004-B3
US14041NBL47
5.62
AA
Aa3
A
0,18%
5 083 057
Capital Trust RE CDO Ltd.
CAPITALSOURCE REAL ESTATE LOAN
TRUST
2005-1A
US140558AC14
3.12
D
NR
D
0,08%
2 273 608
US140560AD50
4.12
CCC
Caa2
B
0,27%
7 624 586
US17307GJM15
1.88
CCC
Ca
CC
0,08%
2 354 840
US17307GJQ29
0.56
CC
C
C
0,02%
515 459
Citigroup Mortgage Loan Trust, Inc
CITIGROUP MORTGAGE LOAN TRUST,
INC.
2006-1A
2004OPT1
2004OPT1
2004RES1
2004RES1
US17307GKQ00
3.30
CCC
B1
NR
0,01%
412 614
US17307GKR82
1.88
CC
Caa3
NR
0,03%
783 798
Duke Funding VI Ltd
2004-1
US264407AF46
2.59
D
C
NR
0,80%
22 238 376
Duke Funding IX
2005-9
US26450AAC18
1.68
D
C
WD
1,54%
29 006 573
DUNHILL ABS CDO, LTD.
2004-1
US26545QAE98
3.32
D
C
C
0,93%
25 732 978
E*Trade ABS CDO III, Ltd.
2004-1
US26925JAB17
3.49
NR
Ca
C
0,41%
11 402 980
E*Trade ABS CDO III, Ltd.
FIRST FRANKLIN MTG LOAN ASSET
BACKED CERTIFICATES
2006-5A
2006FF17
US26925WAC01
4.24
D
C
NR
0,34%
9 530 733
US32028KAJ51
0.20
D
NR
WD
0,23%
6 353 822
Fort Point CDO Ltd
2003-2A
US348522AA18
0.20
D
NR
WD
0,52%
14 500 940
Fortius Funding, Ltd
2006-1
US34958CAD65
2.35
D
C
NR
0,11%
2 964 889
Fremont Home Loan Trust
2004-C
US35729PEV85
1.81
D
Ca
NR
0,02%
570 676
G-Star Ltd
2004-4
US36242CAF23
0.20
D
NR
WD
0,46%
12 707 643
GSAMP TRUST
2004-NC2 US36242DHC02
1.81
CCC
NR
CC
0,02%
650 629
GSAMP TRUST
1.81
D
C
NR
0,02%
641 859
GSAMP TRUST
2004-AHL US36242DHS53
2004OPT
US36242DNV19
0.00
CCC
Caa3
CC
0,05%
1 367 012
GSC ABS CDO Ltd.
2005-1A
US362470AC01
0.20
D
NR
WD
0,34%
9 530 733
US36867VAE74
1.42
D
C
NR
0,23%
6 353 822
US36868AAJ16
1.53
D
C
NR
0,48%
13 343 026
US36868BAE02
3.01
D
C
NR
0,23%
6 353 822
US37638VAB99
2.99
D
Ca
C
0,11%
2 968 742
2006-AR5 US39538AAS50
0.20
NR
C
NR
0,16%
4 447 675
Citigroup Mortgage Loan Trust, Inc
Citigroup Mortgage Loan Trust, Inc
GEMSTONE CDO LTD
GEMSTONE CDO LTD
2005-3A
GEMSTONE CDO LTD
Glacier Funding CDO
GREENPOINT MORTGAGE FUNDING
TRUST
2004-2A
- 18 PORTEFEUILLE C (suite)
Émetteur
GREENPOINT MORTGAGE FUNDING
TRUST
GREENPOINT MORTGAGE FUNDING
TRUST
GREENPOINT MORTGAGE FUNDING
TRUST
GREENPOINT MORTGAGE FUNDING
TRUST
Harborview Mortgage Loan Trust Series
2006-7
Harborview Mortgage Loan Trust Series
2006-9
Harborview Mortgage Loan Trust Series
2006-12
Harborview Mortgage Loan Trust Series
2006-12
Durée de
vie
moyenne
prévue au
7 juin
2016
S&P
Moody’s
Fitch
Pondérati
on
Exposition $
2006-AR5 US39538AAV89
0.20
NR
C
NR
0,14%
3 812 293
2005-AR4 US39538WCN65
0.20
D
NR
NR
0,13%
3 572 004
2006-AR1 US39538WFM55
0.20
D
C
NR
0,08%
2 162 584
2007-AR2 US39539LAQ41
0.20
NR
C
NR
0,49%
13 597 178
2006-7
US41161VAK61
0.20
D
NR
NR
0,11%
3 176 911
2006-9
US41161XAJ54
0.20
D
NR
NR
0,16%
4 447 675
2006-12
US41162DAM11
0.20
D
NR
NR
0,91%
25 415 287
2006-12
Série
ISIN
Notation au
30 juin 2016
US41162DAN93
0.20
D
NR
NR
0,23%
6 353 822
Home Equity Asset Trust
2004-7
INDYMAC RESIDENTIAL ASSET BACKED
TRUST
2005-A
US437084FW18
2.88
CCC
Caa2
CC
0,01%
391 529
US43708AAX00
1.89
D
C
C
0,11%
3 176 911
JER CDO
2005-1A
US46614KAA43
3.70
D
C
D
0,40%
11 232 701
JETBLUE AIRWAYS CORP
2004-2
US47714NAA54
3.61
A-
Baa3
NR
0,05%
1 399 082
JETBLUE AIRWAYS CORP
JP MORGAN Chase Commercial Mortgage
Securities 2006-RR1
2004-2
US47714NAB38
0.44
BBB+
Baa3
NR
0,46%
12 707 643
2006-RR1 US48123HAE36
0.20
D
NR
NR
0,32%
8 895 350
LEHMAN XS TRUST
2005-9N
US525221GN14
0.05
D
C
NR
0,10%
2 787 029
LNR CDO LTD.
2006-1A
US53944MAA71
8.89
D
C
D
0,10%
2 660 990
LNR CDO LTD.
2006-1A
US53944MAB54
6.11
D
C
D
0,23%
6 353 822
LNR CDO LTD.
2006-1A
US53944MAD11
6.11
D
C
C
0,89%
24 779 905
LNR CDO LTD.
2005-1A
US53944PAD42
0.20
NR
C
C
0,29%
8 103 223
Long Beach Mortgage Loan Trust
2004-4
US542514HY37
0.00
CCC
C
CC
0,03%
766 608
LONG BEACH MORTGAGE LOAN TRUST
2004-4
US542514HZ02
1.56
CCC
C
CC
0,01%
233 478
Long Beach Mortgage Loan Trust
2005-1
US542514KD52
0.72
CC
C
C
0,08%
2 220 215
LONG HILL, LTD.
MASTR ASSET BACKED SECURITIES
TRUST
MASTR ASSET BACKED SECURITIES
TRUST
MASTR ASSET BACKED SECURITIES
TRUST
US54266TAE29
0.20
D
NR
NR
0,18%
5 083 057
US57643LHU35
1.89
CC
NR
C
0,12%
3 305 936
US57643LHV18
0.97
CC
NR
C
0,15%
4 038 684
US57643LHW90
3.05
D
NR
D
0,17%
4 739 834
US59020UKP92
1.63
CCC
NR
CC
0,04%
1 064 318
US59020UKQ75
2.47
CC
NR
C
0,03%
695 948
US59020UMJ15
1.91
BB+
B1
NR
0,04%
1 194 430
Merrill Lynch Mortgage Investors, Inc.
2006-1A
2005OPT1
2005OPT1
2005OPT1
2004OPT1
2004OPT1
2004WMC5
2004WMC5
US59020UMK87
1.91
BB
Caa1
NR
0,05%
1 262 096
Morgan Stanley ABS Capital I
2004-NC6 US61744CEV46
1.56
B-
Caa1
CC
0,05%
1 344 461
Morgan Stanley ABS Capital I
2004-NC7 US61744CFS08
4.00
CCC
Ca
CC
0,04%
1 219 498
Morgan Stanley ABS Capital I
2004-NC8 US61744CHS89
1.56
B-
Caa1
CCC
0,03%
890 116
Morgan Stanley ABS Capital I
2004-NC8 US61744CHT62
1.56
CCC
Ca
CC
0,03%
811 146
Morgan Stanley ABS Capital I
2004-HE9 US61744CJX56
1.56
CCC
C
C
0,04%
1 148 769
Morgan Stanley ABS Capital I
2004-HE9 US61744CJY30
1.56
CC
C
C
0,03%
890 175
MORGAN STANLEY ABS CAPITAL I
2005-NC1 US61744CKS43
1.14
CCC
C
CC
0,02%
680 430
Merrill Lynch Mortgage Investors, Inc.
Merrill Lynch Mortgage Investors, Inc.
Merrill Lynch Mortgage Investors, Inc.
- 19 PORTEFEUILLE C (suite)
Émetteur
Série
ISIN
Durée de
vie
moyenne
prévue au
7 juin
2016
Notation au
30 juin 2016
S&P
Moody’s
Fitch
Pondérati
on
Exposition $
B1
NR
0,11%
3 176 911
Morgan Stanley Home Equity Loans 2005-1 2005-1
US61744CLH78
2.13
B-
MORGAN STANLEY Capital I
2005-IQ9
US61745M2H50
2.00
AA+
NR
AAA
0,71%
19 809 157
N-Star Real Estate CDO 2006-8
2006-8A
US62940FAC32
4.07
NR
Baa3
B
0,57%
15 884 554
N-Star Real Estate CDO 2006-8
2006-8A
US62940FAD15
3.98
NR
B3
B
0,50%
13 978 408
N-star Real Estate CDO LTD
2005-5
US62940HAE53
0.20
NR
NR
D
0,29%
8 047 878
N-star Real Estate CDO LTD
2006-6A
US62940PAD96
3.52
CCC
Caa1
CCC
0,23%
6 353 822
Nautilus CDO
2006-3
US639099AD28
0.20
D
NR
WD
0,11%
3 057 197
Nautilus CDO
New Century Home Equity Loan Trust
2004-3
New Century Home Equity Loan Trust
2004-3
NEW CENTURY HOME EQUITY LOAN
TRUST
New Century Home Equity Loan Trust
2004-3
2005-2
US639103AD22
1.99
D
NR
WD
0,41%
11 325 588
2004-3
US64352VHY02
0.06
CCC
Caa1
CC
0,04%
1 144 854
2004-3
US64352VJA08
1.56
D
C
C
0,06%
1 746 698
2004-4
US64352VJN29
8.38
D
C
NR
0,06%
1 750 063
2005-3 US64352VLP49
1.64
CCC
C
CC
0,56%
15 576 394
OPTION ONE MASTER LOAN TRUST
2004-3
US68389FFX78
1.56
CCC
Caa3
CC
0,03%
827 781
OPTION ONE MASTER LOAN TRUST
US68389FGP36
1.89
D
NR
D
0,03%
735 397
PARK PLACE SECURITIES INC
2005-1
2005WCW2
US70069FLK11
1.89
CC
C
C
0,21%
5 718 440
People"s CHoice Home Loan Trust
2004-2
US71085PAX15
1.56
CCC
Caa3
CC
0,05%
1 484 822
Preferred Term Securities VI Ltd
A-2
US74040YAB83
2.82
NR
Aa1
A
0,91%
25 415 287
Preferred Term Securities XIII
13
US74041AAA16
1.66
NR
Aaa
AA
0,32%
8 873 137
Preferred Term Securities 15 Ltd
15
US74041CAB54
5.06
NR
A2
BB
0,19%
5 400 748
PREFERRED TERM SECS XVI
XVI
US74041EAA38
5.96
NR
Aa3
BBB
0,72%
20 092 337
Preferred Term Securities XIV
US74041UAA79
6.22
NR
Aa1
A
0,41%
11 394 668
PREFERRED TERM SECS XIV
XIV
US74041UAB52
3.55
NR
Aa2
BBB
0,11%
3 176 911
Preferred Term Secs XI
X
US74041WAA36
3.90
NR
Aaa
AA
0,06%
1 648 681
Preferred Term Securities 20 Ltd
XX
US74042DAC02
3.96
NR
Baa3
B
0,44%
12 255 105
Preferred Term XVIII
XVIII
US74042WAA27
5.71
NR
Aa1
AA
0,17%
4 755 692
Raspro Trust
2005-1
US75405RAA14
2.08
A
Aa3
NR
0,14%
4 021 977
Regional Diversified Funding
2004-1
US75902XAA63
3.95
NR
Aa3
A
0,14%
3 801 703
Resource Real Estate Funding
2007-1A
US76121BAK52
3.72
NR
B2
CCC
0,74%
20 585 500
Fund America Investors III Ltd
2004-3A
US80410JAD63
1.91
D
C
NR
0,31%
8 565 603
SAXON ASSET SECURITIES TRUST
2005-1
US805564RQ68
0.05
CCC
C
CC
0,05%
1 267 180
Securitized Asset Backed Receivables LLC
2004-OP2 US81375WBP05
0.88
CCC
Ca
CC
0,06%
1 703 387
Securitized Asset Backed Receivables LLC
2004-OP2 US81375WBR60
1.56
CCC
C
CC
0,01%
244 137
Silverado CLO Ltd
2006-2A
US82835AAJ51
3.36
AA-
Aa1
NR
0,34%
9 530 733
STAtic repackaging trust, ltd
2004-1
US85233VAC54
1.01
NR
C
NR
0,46%
12 707 643
STAtic reSIDENTIAL TRUST
2005-A
US85768PAC14
3.09
D
C
NR
0,53%
14 613 790
STAtic reSIDENTIAL TRUST
2005-BA
US85768QAF28
0.53
D
C
NR
0,44%
12 177 894
STAtic reSIDENTIAL TRUST
STATIC RESIDENTIAL CDO (START)
2006-A Ltd
STATIC RESIDENTIAL CDO (START)
2006-A Ltd
STATIC RESIDENTIAL CDO (START)
2006-B Ltd
2005-C
US85768TAG40
0.27
D
C
NR
0,17%
4 601 639
2006-A
US85768VAD64
0.20
D
NR
NR
0,68%
19 016 601
2006-A
US85768VAE48
0.20
D
NR
NR
0,11%
3 113 711
2006-B
US85768XAF78
0.20
D
NR
NR
0,53%
14 613 790
- 20 PORTEFEUILLE C (suite)
Émetteur
Série
ISIN
Durée de
vie
moyenne
prévue au
7 juin
2016
Notation au
30 juin 2016
S&P
Moody’s
Fitch
Pondérati
on
Exposition $
SUMMIT RMBS CDO, LTD
2005-1
US866244AB23
1.99
NR
NR
C
0,39%
10 919 872
SUMMIT RMBS CDO, LTD
TRAINER WORTHAM FIRST REPUBLIC
CBO
TRAINER WORTHAM FIRST REPUBLIC
CBO
2005-1
US866244AC06
0.12
D
NR
C
0,59%
16 472 626
3A
US892881AA10
2.48
NR
Caa3
CCC
0,10%
2 876 778
3
US892881AD58
3.49
D
C
C
0,78%
21 602 994
US89412LAB45
6.17
NR
A1
BBB
0,23%
6 317 260
US89707YAA29
5.23
NR
Aa3
A
0,40%
11 243 991
US90264FAE88
0.63
BB+
Baa3
NR
0,96%
26 581 871
TRAPEZA EDGE CDO LTD
TROPIC CDO CORP.
2004-4
UNITED CAPITAL AVIATION TRUST
US Capital Funding I
I
US903329AA80
1.94
NR
Aa1
AA
0,47%
13 140 764
US Capital Funding III
III
US90342BAA17
3.24
NR
Aa3
AA
0,51%
14 282 321
US Capital Funding III
III
US90342BAC72
2.24
NR
A3
A
0,53%
14 613 790
US Capital Funding II
II
US90390KAA25
5.16
NR
Aa1
AA
0,72%
19 996 478
VERTICAL CDO LTD.
2A
US925338AC98
12.17
D
C
WD
0,11%
3 176 911
US925345AE06
2.00
D
C
WD
0,37%
10 166 115
US92922F4W51
1.13
CCC
Caa2
NR
0,21%
5 737 341
US92922F5B06
0.20
D
C
NR
0,19%
5 239 723
US92925CBP68
0.20
D
NR
NR
0,36%
9 957 647
US92925CBQ42
0.20
D
NR
NR
0,14%
3 811 371
US9497ERAH70
2.38
CCC
C
CC
0,16%
4 580 190
VERTICAL CDO LTD.
WASHINGTON MUTUAL
WASHINGTON MUTUAL
WAMu MOrtgage Passthrough Certificates,
Series 2005-AR19
WASHINGTON MUTUAL
2005AR13
2005AR13
2005AR19
2005AR19
WELLS FARGO HOME EQUITY TRUST
Annington finance no. 4 plc
B3
XS0198259813
4.96
NR
A1
A
0,00%
3 267
TRAFFORD CENTRE FIN LTD
A3
XS0222488396
5.89
AA+
Aaa
AAA
1,14%
29 006 573
TITAN EUROPE 2006-3 PLC
2006-3A
XS0257769769
0.20
D
NR
WD
0,13%
3 688 919