Flash Hebdo n° 36 - Gamme TESORUS du 12

Flash Hebdomadaire
Support de Communication
Semaine n°40 du 3 au 7 octobre 2016
Le 12 octobre 2016
Macroéconomie
> En Europe, les productions industrielles ont agréablement surpris les
investisseurs. En Allemagne, elle a grimpé de 2,5% en août contre 0,8%
attendu. En France et en Espagne aussi, les chiffres ont été bons, avec
respectivement +2,1% et 1,4% de progression par rapport au mois de juillet.
> Aux Etats-Unis, le très suivi Non-Farm Payrolls a un peu déçu avec des
créations nettes d'emploi de 156 000 en septembre (consensus à 172 000)
mais le chiffre d'Août a été révisé à la hausse. Le taux de chômage outreAtlantique est remonté à 5% contre 4,9% le mois précédent, mais cela reflète
principalement une hausse de l'offre de main d'oeuvre.
> Une rumeur selon laquelle la BCE réfléchirait à mettre en place un "Tapering"
(réduction de son programme de rachats d'actifs) a fait vivement réagir les
marchés. S'en sont suivis des démentis de nombreux officiels de la Banque.
> La livre sterling s'est encore affaiblie, ébranlée par le flash crash créé par une
probable erreur de manipulation boursière (voir graphique).
Le graphique de la semaine
Change USD/ GBP
0,85
0,8
0,75
0,7
0,65
0,6
0,55
0,5
0,45
0,4
janv.-85
janv.-89
janv.-93
janv.-97
janv.-01
janv.-05
janv.-09
janv.-13
Actions
> La semaine a été volatile sur le marché actions avec de nombreuses
publications macroéconomiques et événements de marché. Mais à la clôture de
vendredi, les indices européens ont peu évolué. L'indice vedette français, le
CAC 40, est resté autour des 4450 points.
> Le cours boursier de Deutsche Bank a repris plus de 4% sur la semaine, les
nouvelles sur la banque ayant été plus positives. Le montant de l'amende pour
solder un litige avec la justice américaine pourrait être significativement diminué
par rapport au premier chiffre qui circulait. Le Qatar pourrait aussi lui venir en
aide avec une hausse de sa participation dans le capital.
7-oct.
Indice
Euro Stoxx 50
CAC 40
DAX
S&P 500*
Topix*
CSI 300*
Niveau
3 001
4 450
10 491
2 154
1 351
3 253
Variation
Semaine
Depuis fin '15
-0,1%
-8,2%
0,0%
-4,0%
-0,2%
-2,3%
-0,7%
5,4%
2,1%
-12,7%
0,0%
-12,8%
7-oct.
Indice
Eonia
Euribor 3 mois
10 ans allemand
10 ans français
10 ans italien
10 ans espagnol
10 ans US
Niveau
-0,35
-0,30
0,02
0,32
1,38
1,02
1,72
Variation (en points de base)
Semaine
Depuis fin '15
-2,0
-22,2
-0,3
-17,3
13,9
-60,9
12,9
-67,3
19,5
-21,3
13,5
-75,6
12,4
-55,1
7-oct.
Paire de devises
EUR/USD
EUR/GBP
EUR/JPY
Niveau
1,1201
0,9001
115,39
Variation
Semaine
Depuis fin '15
-0,3%
3,1%
3,9%
22,1%
1,3%
-11,7%
7-oct.
Indice (en $)
Pétrole (New-York)
Or
Niveau
49,81
1257
Variation
Semaine
Depuis fin '15
3,3%
34,5%
-4,5%
18,5%
Obligations
> Les rumeurs faisant état d'un "Tapering" de la BCE ont déclenché une vague
vendeuse sur le marché souverain. Le taux 10 allemand est ainsi repassé audessus de 0%.
> Le taux 10 ans italien a encore plus monté que ses pairs : une obligation
importante sur la partie 50 ans de la courbe a été émise la semaine passée
mettant davantage de pression sur la dette du pays.
> La hausse du pétrole ces dernières semaines a aussi hissé les attentes
d'inflation plus haut, faisant mécaniquement monter les taux nominaux des deux
côtés de l'Atlantique.
Devises
> La livre sterling s'est significativement dépréciée la semaine passée. Theresa
May d'un côté, Angela Merkel et François Hollande de l'autre ont semblé durcir
leur discours alimentant les spéculations autour d'un Brexit dur. La livre a atteint
un point bas vieux de 31 ans face au dollar (voir graphique)
> L'euro s'est déprécié face au billet vert. Les chiffres macro aux Etats-Unis
gardent intactes les chances d'une hausse des taux de la Fed en décembre.
Matières premières
> Le cours du pétrole a continué sa hausse toujours porté par l'accord trouvé à
Alger entre les grands pays producteurs de pétrole mais aussi par le niveau des
stocks publiés en déclin aux Etats-Unis.
> La hausse possible du taux directeur aux Etats-Unis d'ici la fin de l'année et
les rumeurs autour de la BCE ont eu des effets négatifs sur l'or.
* indices exprimés en devise locale (S&P 500 en USD, Topix en JPY, CSI 300 en CNY)
Sources : Groupama AM, Bloomberg.
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Le fonds à la loupe
> Philosophie d'investissement
Groupama Oblig Monde vise à réaliser une allocation optimale entre toutes les classes du monde obligataire sans restriction géographique
ni de notation crédit. Ce fonds, par nature très diversifié, adopte également des stratégies actives de duration, de courbe et de change.
> Principales contributions à la performance
Depuis le début de l'année, l'univers obligataire a été prisé par les acteurs de marché. Dettes d'entreprises comme dettes d'Etats ont été la
cible massive d'acheteurs. La Banque Centrale Européenne a, par exemple, poursuivi et même intensifié son programme de rachat d'actifs
obligataires (80 milliards d'euros par mois). La prudente Réserve Fédérale américaine n'a pas, quant à elle, continué son cycle de hausse de
taux débuté en décembre 2015. De plus, les chiffres d'inflation ont peiné à rebondir nettement. Ainsi, l'effet taux comme l'effet crédit ont
contribué au bon comportement du fonds Groupama Oblig Monde (+3,65% au 7 octobre, part I-C). Récemment, des rumeurs de "Tapering"
ainsi que les bons chiffres macroéconomiques aux Etats-Unis ont amené certains investisseurs à remettre en cause la complaisance des
politiques monétaires des grands pays développés.
> Positionnement actuel
Nous préférons les taux américains et britanniques aux taux allemands, historiquement chers. Concernant les taux britanniques, ils devraient
en outre bénéficié de l'affaiblissement probable de son économie en 2017, pénalisée par les conséquences du "Brexit". Nous avons coupé
notre surpondération aux obligations australiennes car nous estimions désormais peu probable une nouvelle baisse du taux directeur d'ici la
fin de l'année. Nous maintenons notre biais positif sur les obligations liées à l'inflation en zone euro d'autant plus que l'accord d'Alger entre les
pays pétroliers devraient soutenir les anticipations d'inflation. Par ailleurs, dans un contexte de chasse au rendement, nous continuons à
surpondérer le Crédit. Enfin, nous avons augmenté notre poids sur la dette émergente en septembre : les perspectives macroéconomiques
s'améliorent et les investisseurs institutionnels se tournent à nouveau vers la classe d'actifs.
Performances des fonds - principaux supports UC de la Gamme TESORUS
Nom du support
TESORUS MONETAIRE A
TESORUS PRUDENCE A
TESORUS EQUILIBRE A
TESORUS SOLIDAIRE A
TESORUS DYNAMIQUE A
Semaine
0,00%
-0,21%
-0,57%
0,47%
-0,11%
1 mois
0,00
-0,63
-1,42
-0,74
-0,93
3 mois
-0,06
0,25
1,46
5,66
3,20
YTD *
-0,06
1,98
2,91
-1,42
-0,44
1 an
-0,06
1,85
3,22
0,08
1,23
2 ans
0,00
3,18
6,60
6,28
8,59
3 ans
0,17
13,16
14,88
9,97
13,28
5 ans
1,89
25,66
39,09
34,42
45,81
* YTD : depuis le début de l'année
Sources : Groupama AM
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