Veille économique et financière au Portugal du 28 mars au 19 juin

Veille économique et financière au
Portugal du 28 mars au 19 juin 2015
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Juin 2015
Restructuration et renforcement du système bancaire portugais
Le 4 juin 2015, Banif a vendu 85,92% du capital de Banif Mais à Cofidis pour environ 400 millions
d’euros. Ces recettes nouvelles seront utilisées pour d’une part augmenter le ratio Common Equity Tier One
de 100 points de base et d’autre part rembourser la dernière tranche de Coco’s à l’Etat d’un montant de 125
millions d’euros qui devait être payée au départ pour le 31 décembre 2014. Banif espère également vendre
Banif Malta, Banif Caboverdiano de Negocios et Companhia Açoreana Seguros d’ici fin juillet 2015. Cette
restructuration doit également ouvrir la voie à l’entrée d’investisseurs privés en substitution de l’Etat dont la
part s’élève à 60,53%.
Le 11 mai 2015, les actionnaires de BCP ont approuvé à 99,71% l’offre d’échange de fonds propres
contre dette subordonnée. L’opération, qui s’est réalisée le 11 juin, a conduit à une augmentation de capital
de 404 millions d’euros, permettant à la banque d’améliorer son ratio Common Equity Tier One de 88 points
de base à 12,7%.
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Remboursement anticipé au FMI
Après avoir reçu l'autorisation de rembourser par avance 14Md€ au FMI par ses bailleurs de fonds, le
Portugal espère pouvoir rembourser prématurément la quasi-totalité de sa dette auprès du fonds. Il a
déjà remboursé 6,6Md€ en mars 2015, et remboursera 2Md€ supplémentaires en juin. Dans le cadre de
son programme d’ajustement économique, de 2011 à 2014, le Portugal avait reçu 23,742 millions de DTS
(alors environ 26Md€) de la part du FMI, et 52Md€ de l’UE. D'après le calendrier initial, il devait commencer
à rembourser le FMI cette année, en versant 550 millions d'euros, et régler la totalité d'ici 2024.
La ministre des finances portugaise, Maria Luis Albuquerque, a souligné la bonne politique du gouvernement
actuel en invitant à comparer la situation au Portugal avec celle de la Grèce, qui « au lieu d'effectuer ses
paiements au FMI est en train de les différer ». Elle a justifié ce remboursement anticipé par la volonté
« d’économiser sur les taux d’intérêts ».
En effet, le Portugal peut se financer moins cher qu’auprès du FMI en ayant recours aux marchés. Alors
que les intérêts annuels payés au FMI par le Portugal sont de 3,5%, les taux à 10 ans obtenus sur les marchés
étaient en moyenne de 2,9% dans la première quinzaine de juin 2015, après avoir atteint leur plus bas historique
de 1,51% le 12 mars.
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Novo Banco
La banque centrale portugaise a retenu cinq potentiels acquéreurs de Novo Banco, la banque née du
sauvetage de la BES en août 2014 : Santander Totta, Apollo, Anbang Insurance, Fosun International et
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Cerberus. La BPI a été exclue de la liste par la Banque du Portugal. Ce sont les groupes chinois Fosun et
Anbang qui semblent les mieux placés pour la transaction, avec Anbang qui aurait fait une offre non ferme
autour de 4Md€.
Novo Banco a signé un contrat de financement d’un montant de 300M€ le 16 avril 2015 avec la banque
européenne d’investissement (BEI), qui vise principalement à financer les PME. Il s’agit du troisième
contrat de financement que la BEI ait récemment signé avec les banques portugaises, après Crédito Agricola
(50M€) et Montepio (200M€).
L’accord est également destiné à financer les « midcaps », entreprises de 200 à 3000 employés, et dans une
moindre mesure, les municipalités. L’accent sera mis sur les secteurs des énergies renouvelables, de la
protection de l’environnement, l’innovation, les infrastructures, le tourisme, l’industrie, les services et les
technologies de l’information.
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Audit de Montepio
La banque portugaise Montepio a annoncé un résultat positif de 9,8M€ sur le premier trimestre 2015.
La perte nette du groupe en 2014 s’est élevée à 187M€, suite aux provisions pour les pertes de la BES en août
2014. La banque prévoit une augmentation de capital de l'ordre de 200M€.
L’audit de Montepio réalisé par la Banque du Portugal n’a pas détecté d’irrégularités. D’après le
président du groupe, António Tomás Correia, cet audit « n’a pas de conséquences patrimoniales », c’est-à-dire
qu’il ne mènera pas à une augmentation de capital ou de provisions. Il affirme également que parmi les erreurs
de procédure décelées, plus de 90% ont fait l’objet d’améliorations depuis 2012.
Les organes d’administration de la banque (Caixa Económica) et de l’association mutualiste de
Montepio vont être séparés, conformément à la modification des statuts adoptée en mai 2015. Tomás
Correia, dont le mandat termine en décembre, compte se représenter à la présidence de l’association mutualiste.
La direction de la « Caixa Economica » reviendrait alors à José Manuel Félix Morgado.
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Prévisions de croissance et de déficit
Le taux de croissance annuel du PIB réel du Portugal était de 1,5% au premier trimestre de 2015 (en
glissement annuel), contre 0,6% pour le trimestre précédent. La demande extérieure n’a pas évolué au cours
du premier trimestre, mais le solde de la balance commerciale s’est amélioré grâce à une valorisation des
termes de l’échange significative, et supérieure à celle du trimestre précédent.
Les prévisions de printemps de la Commission Européenne maintiennent que le taux de croissance du
PIB portugais devrait être de 1,6% sur l’année 2015. Le FMI a retenu ce même chiffre, tandis que la Banque
du Portugal a émis une prévision légèrement plus optimiste, de 1,7% (bulletin de juin 2015).
Selon la Commission Européenne, la croissance serait essentiellement soutenue par la consommation privée,
comme en 2014. Cette dernière devrait croître de 2% en 2015, portée par les améliorations sur le marché du
travail, la hausse du revenu disponible et la baisse des prix des matières premières.
Bien qu’elle prévoie une détérioration du déficit structurel de 0,75 p.p du PIB en 2015, la Commission
Européenne estime que le déficit budgétaire du Portugal s’élèvera à 3,1% du PIB en 2015 grâce à des
composantes cycliques (3,2% selon les prévisions d’hiver), contre 4,5% en 2014.
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EN BREF
Le gouvernement portugais a retenu le 11 juin 2015 la candidature de David Neeleman, meneur du
consortium Gateway, pour la privatisation de 61% de la compagnie aérienne nationale TAP. L’offre
définitive est de 354M€ (dont 10M€ pour l’Etat) un montant pouvant monter jusqu'à 488M€ en fonction de la
performance de la TAP en 2015. Conformément à cette offre, le siège de la TAP restera à Lisbonne pendant
au moins 30 ans, et 53 nouveaux avions seront achetés, dont des Airbus A350, augmentant la taille de la flotte
actuelle de plus de 50%.
Selon l’Institut National de Statistiques (INE), les exportations portugaises ont augmenté de 6,8% au
Q1 2015 en glissement annuel, contre 4,9% au Q4 2014. La bonne tenue des exportations permet désormais
à la demande externe nette de contribuer à hauteur de zéro point de pourcentage à la croissance du PIB
portugais, après une contribution négative d’un point de pourcentage au Q4 2014.
Le taux de chômage au Portugal était de 13,0% en avril 2015, selon les dernières estimations publiées
par l’INE, contre 13,2% en mars (valeurs ajustées des variations saisonnières).
L’agence de notation Fitch a confirmé le 27 mars 2015 la note d’émetteur à long terme du Portugal à
BB+, avec une perspective qui reste positive.
Le 19 mai 2015, elle a révisé à la baisse la note la note d’émetteur à long terme de quatre banques
portugaises, à cause de la dégradation du soutien souverain aux banques. La notation est passée de "BB+"
à "BB-" pour la BCP, de "BB+" à "BB" pour BPI, de "B+" à "BB" pour Montepio, et de "BB" à "B-" pour
Banif.
Le 15 avril 2015, le Portugal est devenu l’un des membres fondateurs de la Banque asiatique
d'investissement pour les infrastructures (AIIB). Ils sont depuis au nombre de 57.
La compagnie d’assurance AXA aurait mis en vente sa filiale au Portugal. Cette dernière avait annoncé,
le 6 avril 2015, une réduction de 10% de ses effectifs (soit 67 salariés), faute d’un manque de rentabilité
dans le secteur et plus particulièrement de cette filiale.
Le groupe CGD (Caixa Geral de Depósitos), ancien partenaire de l’opérateur postal CTT, a décidé de
céder la marque Banco Postal à ce dernier, sans aucune contrepartie. CTT cherchait un nom pour la
banque postale qu’elle compte lancer d’ici la fin de l’année.
Caixabank a renoncé, le 18 juin 2015, à son OPA sur Banco BPI. La suppression du plafonnement des
droits de vote à 20%, rejetée le 17 juin par l’assemblée générale des actionnaires, était une condition de cette
OPA. Le projet de fusion entre la BCP et la BPI, proposé par l’angolaise Isabel dos Santos, est encore à
l’ordre du jour.
L’Autorité de la Concurrence (AdC) a communiqué des griefs à 15 banques portugaises pour des
pratiques anticoncurrentielles. Une enquête est menée dans le secret, jusqu’à la décision finale. Les
soupçons concernent des pratiques concertées, sous la forme d’échange d’informations, qui dans certains cas
ont duré 11 ans.
Le 31 mars 2015, la Banque du Portugal a indiqué que les banques commerciales avaient l’obligation de
répercuter la baisse des taux Euribor sur les crédits à taux variables indexés sur l’Euribor. Cette annonce
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fait suite à l’entrée des taux Euribor 1 mois en territoire négatif (-0,014%) et vise pour la Banque du Portugal
à s’assurer de la bonne transmission de la politique monétaire.
Le 4 juin 2015, la commission interne d’évaluation mise en place par la Banque du Portugal à la suite du
cas Espirito Santo a dévoilé 19 propositions visant à améliorer la supervision des institutions financières.
L’une des recommandations principales prévoit d’interdire à une banque de commercialiser les titres financiers
des entreprises détenues par le groupe auquel appartient cette banque.
Supervision :
La Banque du Portugal (BdP) a publié un projet d’avis qui prévoit que les entités soumises à supervision par
la BdP devront enregistrer et signaler toute opération de paiement à une personne physique ou morale résidant
dans une zone offshore.
Depuis juin 2015, les associations mutualistes sont désormais supervisées par l’ASF (Autoridade Supervisão
de Seguros e Fundos de Pensões). Ce changement vise notamment le groupe Montepio.
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