EuroLand Finance - EuroLand Corporate

EuroLand Finance
Cours au 11/02/09 (c) : 14,25 €
Target Price : 20,50 € >> 18,50 €
Potentiel : 29,8%
Opinion : ACHAT
Expert en Valeurs Moyennes
CA 2008
Ing€nierie
Ausy
Visibilit€ r€duite sur 2009 mais des fondamentaux solides
Actualit€
Date de 1„re diffusion :
Jeudi 12 f€vrier 2009
Analyste :
Le Guillou Benjamin
T€l : 01.44.70.20.74
[email protected]
La soci€t€ a publi€ un CA 2008 de 138,1 M€ contre 108,9 M€ en
2007, soit une hausse de 26,9%. En organique, le CA croit de 16,8%.
Cette publication ressort au dessus de nos attentes (CA 2008e :
133,7 M€). Cependant, nous r€visons ‚ la baisse nos pr€visions 2008
et 2009 et ajustons notre objectif de cours ‚ 18,50 € contre 20,50 €
auparavant. Nous conservons une opinion Achat.
Commentaires
Donn€es boursi•res
Capitalisation : 50,0 M€
Nombre de titres : 3 508 019 titres
Volume moyen / 6 mois : 2 985 titres
Extrƒmes / 6 mois : 13,00 € / 19,99 €
Rotation du capital / 6 mois : 11,1 %
Flottant : 34,4 %
Code Reuters : OSI.PA
Code Bloomberg : OSIFP
Code ISIN : FR 0000072621
Actionnariat
J M Magnet
Odyss€e Venture
Alten
Managers
Flottant
Au T4 08, l’activit• affiche une croissance de 7,7% ‚ 36,6 M€, malgr•
un environnement •conomique fortement d•grad• et un effet de
base d•favorable (+29% au T4 07).
Sur l’ann•e, en France, le CA est en hausse de 27,9% (+17,1% ‚
pcc) et s’•tablit ‚ 129,1 M€. Le B•lux affiche un CA de 9,0 M€
(+13,1%).
La soci•t• a continu• ‚ profiter d’une hausse des prix sur 2008. Le
taux d’intercontrat est rest• faible (5,4% sur l’ensemble de l’ann•e).
Cependant, la fin d’ann•e a vu une acc•l•ration de la hausse du
taux d’intercontrat (8% au T4), principalement due ‚ l’acc•l•ration
des recrutements en septembre 2008. N•anmoins, une gestion efficiente des effectifs a permis une baisse du taux sur les mois de d•cembre 2008 et janvier 2009.
La soci•t• maintient son objectif de CA ‚ 150,0 M€ pour 2009.
Pour 2008, nous abaissons notre pr•vision de marge op•rationnelle
‚ 7,1% contre 7,5% auparavant. En 2009 nous attendons d•sormais
une croissance organique de 2,7% contre 7,7% pr•c•demment soit
un CA de 141,8 M€ et une marge op•rationnelle de 6,5% contre
7,0% anticip•e pr•c•demment.
Recommandations
40,7 %
10,0 %
9,6 %
5,3 %
34,4 %
Suite ‚ cette publication, nous r€visons ‚ la baisse nos estimations
2008 et 2009 (baisse de nos BPA de respectivement -8,0% et -13,4%).
Nous ajustons en cons€quence notre objectif de cours ‚ 18,50 €
contre 20,50 €, mais conservons notre recommandation Achat
A suivre
Publication des r€sultats 2008 le 18 mars 2009 apr•s bourse
2006
CA (K€)
86 781
2007
2008p
2009p
108 864 138 100 141 778
ROC (K€)
3 498
5 704
9 756
9 178
RNPG (K€)
1 910
3 189
6 002
5 656
Var CA (%)
10,1%
25,4%
26,9%
2,7%
Marge op•rationnelle courante (%)
4,0%
5,2%
7,1%
6,5%
Marge nette (%)
2,2%
2,9%
4,3%
4,0%
Gearing net (%)
11,7%
19,3%
14,6%
-3,8%
VE / CA
0,49
0,39
0,30
0,30
VE / ROP
12,0
7,4
4,3
4,6
PER
26,2
15,7
8,3
8,8
Source : Euroland Finance
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EuroLand Finance
SYSTEME DE RECOMMANDATION
Les recommandations d’Euroland Finance portent sur les six prochains mois et sont d€finies comme suit :
Achat :
Neutre :
Vendre :
Potentiel de hausse sup€rieur ‚ 20% par rapport au march• assorti d’une qualit• des fondamentaux.
Potentiel de hausse ou de baisse de moins de 20% par rapport au march€.
Potentiel de baisse sup€rieur ‚ 20% et/ou risques €lev€s sur les fondamentaux industriels et financiers.
DETECTION POTENTIELLE DE CONFLITS D’INTERETS
Corporate Finance
Int€rƒt personnel de
l’analyste
D€tention d’actifs de
l’€metteur
Communication
pr€alable ‚
l’€metteur
Contrats de liquidit€
Contrat Eurovalue*
Augmentation de capital
r€serv€e
(septembre 2007)
Non
Non
Non
Oui
Oui
* Animation boursi„re comprenant un suivi r€gulier en terme d'analyse financi„re avec ou non liquidit€
HISTORIQUE DES RECOMMANDATIONS SUR 12 MOIS.
Achat :
Neutre :
Vendre :
Suspendue :
du 12/02/08 au 19/08/08, depuis le 28/08/08.
du 20/08/08 au 27/08/08.
(-).
(-).
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