NRJ GROUP - Seven

SEVEN EQUITIES
NRJ GROUP
18 av. des Champs
Elysées
75008 Paris
CAC IT, CAC Mid, CAC Mid Small 190, CAC Mid100,
Next 150, SBF250
Recommandation : ALLEGER
Emission du conseil
Echéance du conseil
Objectif de cours
Cours au 30/09/10
: 01 Octobre 2010
: 01 Novembre 2010
: 6.60€
: 7.00€
Capitalisation boursière (M€)
Nombre d’actions
Echelle de risque
Code Isin Action
: 571.63
: 83 086 030
: Moyenne
: FR0000121691
ANALYSE FONDAMENTALE
NRJ Group est l'un des premiers groupes de radios en
Europe avec quatre radios en France (NRJ, Nostalgie,
Chérie FM et Rire et Chansons). En Europe, le groupe
est implanté dans 8 pays : Allemagne, Autriche,
Belgique, Danemark, Finlande, Norvège, Suède et
Suisse. Sa filiale Towercast (tours-relais) assure la
diffusion sur la bande FM de certaines radios dont celle
du groupe. Le groupe possède également une activité
de régie publicitaire. Enfin, NRJ Group s'est diversifié
dans la TNT (télévision numérique terrestre), avec la
chaîne NRJ 12, mais possède également 10% de
l'opérateur virtuel de téléphonie mobile, NRJ Mobile.
Comparaison sectorielle des PER
25
20
15
10
5
0
NRJ Group Lagardere
Metropole
TV
TF1
Canal +
Ratios
Marge opérationnelle
Rentabilité
Pour Financière
Ratio d'endettement
Résultat net / Chiffre d'affaires
Dec 07
17,9%
10,47%
-23,86%
13,86%
Dec 08
5,6%
-0,91%
19,02%
-1,51%
Dec 09
7,6%
5,70%
14,03%
2,12%
Données par action
Bénéfice par action ajusté
PER
Dividende
Dec 07
0,22
32,64
0,22
Dec 08
-0,02
0
0,00
Dec 09
0,13
52,2
0,20
Dec 10e
0,33
21,5
0,20
Résultats en M d'euros
Chiffre d'affaires
Résultat opérationel
Résultat net part du groupe
Dec 06
407
82
53
Dec 07
368
67
51
Dec 08
331
18
-5
Dec 09
330
25
7
Calendrier
Chiffre d'affaires T3 2010
09/11/2010
NRJ Group a dévoilé fin du mois une forte hausse de
ses résultats semestriels, essentiellement grâce à la
croissance importante du résultat opérationnel courant
des activités média en France (Médias Musicaux et
Evénementiel et Télévision), et ce malgré l'impact
négatif lié à l'arrêt de la comédie musicale
« Cléopâtre », dont les dernières représentations ont
été données en janvier dernier.
Des résultats qui semblent bien accueillis par les
investisseurs puisque le titre grimpe de 3,7% à 6,5
euros, lors des premiers échanges sur la place de
Paris. Dans le détail, le résultat net-part du groupe- du
premier semestre 2010 s'établit à 9,8 millions d'euros,
contre 3 millions d'euros un an plus tôt, soit une envolée
de 226,7%.
Le résultat opérationnel courant atteint 19,1 millions
d'euros au premier semestre 2010, contre 10,6 millions
d'euros au premier semestre 2009, soit une hausse de
80,2%. Quant au chiffre d'affaires (y compris échanges
dissimilaires), il s'élève à 168,6 millions d'euros, en
léger recul de 0,8% sur un an.
Par ailleurs, le groupe ajoute que sur les mois de juillet
et août, il a enregistré une progression de ses recettes
publicitaires en France qui devrait se poursuivre en
septembre, avec une croissance de ses ventes en radio
et un fort développement en télévision par rapport à la
même période en 2009.
Par ailleurs, dans la perspective de l'attribution d'une
chaîne bonus aux chaînes historiques, la société
indique qu'elle se portera candidate auprès du Conseil
Supérieur de l'Audiovisuel à la création d'une
Les informations et analyses présentées ne constituent en aucune manière une sollicitation ou une incitation à acheter ou à vendre des produits ou actifs financiers ou tout autre
produit d'investissement. Le Service est fourni à titre d'information exclusivement et non dans le but de prendre des décisions d'investissement basées sur ces informations.
nouvelle chaîne nationale en télévision terrestre gratuite :
Cherie HD, une chaîne en haute définition qui visera un
public féminin et familial.
Evolution du chiffre d'affaires
(en millions d'euros)
► DIVIDENDES
Depuis l’origine, NRJ GROUP mène une politique
constante de dividendes. Il entend poursuivre cette
politique dans la mesure de sa capacité de distribution et
dans le cadre de la préservation d’une situation bilancielle
saine et solide. En 2009, en l’absence de bénéfice, le
Groupe n’a pas distribué de dividende au titre de
l’exercice 2008 afin de maintenir les marges de
manœuvre du Groupe sur le plan financier. En 2009, le
résultat net part du Groupe étant à nouveau bénéficiaire,
le Conseil d’Administration a proposé aux actionnaires de
reprendre la distribution du dividende.
450
400
350
300
250
200
150
100
► OBJECTIFS ET PERSPECTIVES
50
0
2006
2007
2008
Au second semestre, enfin, NRJ Group précise qu'il
maintiendra ses efforts afin de maîtriser le niveau des
charges de ses activités historiques ainsi que la hausse
des charges de ses activités en développement.
2009
Répartition par activité du chiffre
d'affaires
67,10%
10,20%
7,50%
2,20%
5,50%
7,50%
Exploitations de radios nationales et
régionales
Exploitations de radios internationales
Evolution du bénéfice net par action
(en euros)
0,35
0,3
0,25
0,2
Afin de renforcer sa stratégie de développement
multimédia, le Groupe a élaboré un plan dont les trois
axes sont :
1- la concentration accrue sur les activités cœur : les
médias (radio, télévision et internet). Alors que le
marché radio est toujours difficile depuis le début de
l’année 2008, les dernières vagues d’audiences
médiamétrie confirment que la Radio est un média
puissant qui conserve toute son attractivité et ses
avantages compétitifs par rapport aux autres médias de
masse (84,1% de la population française âgée de 13 ans
et plus écoute chaque jour la radio pendant près de 3
heures en moyenne – source médiamétrie novembredécembre 2007). Dans ce contexte, le Groupe poursuit le
travail effectué sur la programmation de ses radios afin de
reconquérir ses parts d’audience.
2- la mise en place d’une nouvelle organisation et de
méthodes de gestion plus adaptées aux conditions du
marché et à la transformation du Groupe en groupe
global multimédia. Dans ce cadre le Groupe met en
œuvre un plan d’économies visant à maîtriser la hausse
de ses charges externes et internes. Compte tenu d’un
marché publicitaire difficile, le Groupe fait évoluer son
organisation et ses processus de gestion en adéquation
avec sa dimension multimédia. L’optimisation des charges
externes et internes réalisée dans ce cadre devrait
permettre au Groupe de réaliser des économies de l’ordre
de 20 millions d’euros par an à horizon 2010 et de
maîtriser ainsi la hausse de ses charges.
0,15
0,1
0,05
0
-0,05
2007
2008
2009
2010e
3- la poursuite du développement des activités de
téléphonie mobile, radios internationales (zone
germanique et Finlande) et diffusion à travers des
partenariats. En téléphonie mobile, en partenariat avec le
Crédit Mutuel-CIC, le Groupe poursuit son développement
sur le marché MVNO dont il est l’un des premiers acteurs.
Concernant les activités à l’international (zone germanique
et Finlande) et la diffusion, le Groupe a lancé un
processus pour étudier des partenariats, les options
étudiées n’excluant pas des ouvertures du capital des
filiales concernées.
Les informations et analyses présentées ne constituent en aucune manière une sollicitation ou une incitation à acheter ou à vendre des produits ou actifs financiers ou tout autre
produit d'investissement. Le Service est fourni à titre d'information exclusivement et non dans le but de prendre des décisions d'investissement basées sur ces informations.
CONSENSUS DU MARCHE
Achat
Accumuler
Neutre
Alléger
Vente
Neutre
Alléger
29,0%
13,0%
29,0%
29,0%
0,0%
Accumuler
Achat
ANALYSE TECHNIQUE
VENTE : OBJECTIF 6.60€
La valeur approche de la borne haute de son canal
haussier court terme à 7.20€ laissant présager un
repli vers la borne basse de ce dernier à 6.60€.
Cependant une rupture de cette zone lui
permettrait d’atteindre la borne haute de son
trading range long terme à 7.70€.
Les indicateurs techniques donnent des signaux
acheteurs mais approchent de la zone de surachat
renforçant l’hypothèse d’un repli à court terme.
Les bornes bollinger se sont beaucoup écartées et
semblent se stabiliser à présent.
Nous conseillons donc d’alléger la valeur sur les
er
niveaux de 7.20€ avec un 1 objectif de retour vers
les 6.60€, puis 6.30€. Nous changerions de
recommandation en cas de rupture des 7.40€.
CONCLUSION
NRJ Group est l'un des premiers groupes de radios en Europe avec quatre radios en France (NRJ, Nostalgie, Chérie FM
et Rire et Chansons). En Europe, le groupe est implanté dans 8 pays : Allemagne, Autriche, Belgique, Danemark,
Finlande, Norvège, Suède et Suisse. NRJ Group a dévoilé fin du mois une forte hausse de ses résultats semestriels,
essentiellement grâce à la croissance importante du résultat opérationnel courant des activités média en France (Médias
Musicaux et Evénementiel et Télévision), et ce malgré l'impact négatif lié à l'arrêt de la comédie musicale « Cléopâtre »,
dont les dernières représentations ont été données en janvier dernier. Des résultats qui semblent bien accueillis par les
investisseurs puisque le titre grimpe de 3,7% à 6,5 euros, lors des premiers échanges sur la place de Paris. Dans le détail,
le résultat net-part du groupe- du premier semestre 2010 s'établit à 9,8 millions d'euros, contre 3 millions d'euros un an
plus tôt, soit une envolée de 226,7%.
En 2009, en l’absence de bénéfice, le Groupe n’a pas distribué de dividende au titre de l’exercice 2008 afin de maintenir
les marges de manœuvre du Groupe sur le plan financier. En 2009, le résultat net part du Groupe étant à nouveau
bénéficiaire, le Conseil d’Administration a proposé aux actionnaires de reprendre la distribution du dividende. Au second
semestre, enfin, NRJ Group précise qu'il maintiendra ses efforts afin de maîtriser le niveau des charges de ses activités
historiques ainsi que la hausse des charges de ses activités en développement. Nous recommandons néanmoins
er
l’allègement de la valeur. Techniquement nous conseillons d’alléger la valeur sur les niveaux de 7.20€ avec un 1 objectif
de retour vers les 6.60€. Nous changerions de recommandation en cas de rupture des 7.40€.
Les informations et analyses présentées ne constituent en aucune manière une sollicitation ou une incitation à acheter ou à vendre des produits ou actifs financiers ou tout autre
produit d'investissement. Le Service est fourni à titre d'information exclusivement et non dans le but de prendre des décisions d'investissement basées sur ces informations.