NF_Shin-Etsu Chemical_1011_HS

05. Oktober 2011
Shin-Etsu Chemical - Grundstoffe
Halten
1Q Zahlen 2011/12
- Zahlen in line mit Erwartungen; Umsatz -3,7 % auf JPY 250 Mrd., Reingewinn
-33,2 % auf JPY 23,8 Mrd. w/tieferer Nachfrage nach Rohmaterialen der
Elektronik- und Halbleiterindustrie. Der starke Rückgang im Reingewinn ist durch
eine einmalige Abschreibung auf Beteiligungen sowie einer Steuergutschrift aus
der Vorjahresperiode verzerrt. Die operative Entwicklung mit einem Anstieg des
operativen Reingewinns um 10,7 % zeigt von erfolgreichen Kosteneinsparungen des Unternehmens.
- Fundamentale Bewertung: KGV 2011e: 14,4; Kurs/Buchwert: 1,0; Dividendenrendite: 2,7 %.
- Ausblick für Gesamtjahr 2011/12; erstmals nach der Erdbebenkatastrophe gab
das Management einen operativen Ausblick für das Gesamtjahr bekannt. Das
Umsatzziel liegt bei JPY 1.065 Mrd und das Gewinnziel bei JPY 102 Mrd.,
was eine unveränderte Entwicklung gegenüber der Vorjahresperiode impliziert.
Marktdaten
Akt. Kurs:
JPY 3.695
Marktkapitalisierung:
JPY 1.596,6 Mrd.
Kursperformance ytd.
-16,0 %
Identifikations Codes
Valoren-Nr:
763’276
ISIN-Code:
JP3371200001
Resultate
1Q 2011/12
250.0
40.0
23.8
(in JPY Mrd.)
Umsatz
EBIT
Reingewinn
∆%
1Q 2010/12
259.7
-3.7
36.1 10.7
35.7 -33.2
Kursentwicklung 3J
Shin-Etsu
Chemcial
6000
Empfehlung
Halten - Wir stufen den Titel von Kauf auf Halten zurück und setzen die Aktie von
unserer
Kaufempfehlungsliste
Asien/Pazifik/Schwellenländer
ab.
Der
Gewinnrevisionstrend bleibt negativ und könnte sich durch das Wiedererstarken
des japanischen Yen nochmals akzentuieren. Auch der Anstieg der weltweiten
Lagerbestände in der Halbleiterindustrie dürfte noch zusätzlichen Druck auf die
Gewinnmargen des Unternehmens ausüben. Die fundamentale Bewertung mit
einem KGV 2011e von 14,4 liegt im Rahmen des Mitbewerbs, rechtfertigt jedoch
aufgrund des negativen Gewinntrends keine Kaufeinstufung mehr.
Erzielte
Performance
seit Empfehlung vom
23.12.2010: -6,1
(gg. Vergleichsindex MSCI Pazifik: -14,0 %; Outperformance von 7,9 %).
5500
5000
4500
4000
Nikkei 225
3500
3000
10/2008
4/2009
10/2009
4/2010
10/2010
4/2011
SHIN- E T SU CHE M
NIKKE I 225
Umsatz nach Divisionen
%
20%
26%
13%
14%
27%
Semiconductor Silicon
Silcon
Other
Unternehmensprofil
Shin-Etsu Chemcial mit Sitz in Tokio ist ein weltweit tätiges Chemieunternehmen. Die
Gesellschaft produziert schwerpunktmässig PVC Stoffe und Silicon für die
Halbleiterindustrie. Im Spezialchemiegeschäft werden Zellulosederivate für
Industrieanwendungen erzeugt. Weiters fertigt Shin-Etsu Beschichtungsmaterialien für
LED Anwendungen. Das Unternehmen erwirtschaftet ca. 40 % des Umsatzes am
japanischen Heimmarkt. Asien rangiert mit ca. 30 % an zweiter Stelle. Auf
Nordamerika und Europa entfallen ca. 25 % der gesamten Umsätze. Shin-Etsu
Chemical beschäftigt ca. 16.500 Mitarbeiter. Im Geschäftsjahr 2010/11 erzielte
der Konzern einen Umsatz von JPY 1.058 Mrd. und einen Reingewinn von
JPY 100,1 Mrd.
Polyvinyl Chloride
Electronics Materials
Umsatz nach Regionen
9%
12%
36%
14%
29%
Japan
Asia
North America
Europe
Quellen: Unternehmensdaten, Bloomberg
Analyst: Hyposwiss, Alfred Steininger, Tel.: 044 214 32 71, E-Mail: [email protected]
Rest of World
10/2011
05. Oktober 2011
Glossar
Unternehmenskennzahlen
Bewertungskennzahlen
EBIT
EBIT steht für „Earnings before interest and taxes“. Dieses
operative Ergebnis vor Zinsen und Steuern (Betriebsergebnis) wird
für die Beurteilung der Ertragssituation eines Unternehmens
herangezogen.
Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV)
Verhältnis Kurs je Aktie zum Gewinn je Aktie. Das KGV bringt
zum Ausdruck, mit dem wievielfachen Gewinn das Unternehmen
an der Börse bewertet wird. Je tiefer das KGV, desto günstiger ist
die Aktie bewertet.
Betriebsmarge (%)
Verhältnis des Betriebsergebnisses zum Umsatz in %, auch EBITMarge genannt.
Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV)
Verhältnis Kurs je Aktie zum Buchwert je Aktie. Das KBV stellt die
Marktkapitalisierung dem bilanziellen Eigenkapital gegenüber.
Grundsätzlich ist ein niedriges KBV ein Indikator für ein günstig
bewertetes Unternehmen.
Eigenkapitalrendite in (%)
Verhältnis des Reingewinns zum durchschnittlichen Eigenkapital.
Gesamtkapitalrendite in (%)
Verhältnis des Betriebsergebnis vor Zinsen zum durchschnittlichen
Gesamtkapital. Die Gesamtrendite zeigt die Verzinsung des
eingesetzten Kapitals (Eigen- plus Fremdkapital)
Durchschnittlicher Tagesumsatz
Durchschnittlich gehandelte Stück pro Tag.
Markt- und Performance Daten
Dividendenrendite (%)
Verhältnis der jährlichen Dividendenzahlungen je Aktie zum
aktuellen Börsenkurs (in Prozent).
Unternehmenswert
Marktkapitalisierung plus Minderheiten plus Nettofinanzschulden
(Nettofinanzverbindlichkeiten minus liquide Mittel).
Unternehmenswert/Cash-Flow
Unternehmenswert dividiert durch den operativen Cashflow. Je
kleiner die Zahl, desto günstiger ist die Aktie bewertet. Der
operative Cashflow stellt eine finanzielle Stromgrösse dar und
gibt den Zahlungsmittelüberschuss an, der durch das operative
Geschäft in der betrachteten Periode erzielt wurde.
Performance
Kursentwicklung eines Wertpapiers über eine bestimmte
Zeitperiode. Die Wertsteigerung einer Anlage jeweils vom
Jahresanfang bis zum aktuellen Datum (Kursperformance seit
Jahresbeginn).
Unternehmenswert/Umsatz
Unternehmenswert/Umsatz ist eine Kennzahl, welche den
Unternehmenswert im Verhältnis zum Umsatz betrachtet. Je tiefer
die Kennzahl desto günstiger ist das Unternehmen bewertet.
Ausstehende Aktien
Anzahl der ausgegebenen Aktien. Dies beinhaltet gesperrte
sowie auch Stammaktien, welche im Besitz von Anlegern sind.
Disclaimer: Die Angaben dieser Empfehlung und insbesondere die Beschreibung
des einzelnen Wertpapiers stellt weder eine Offerte zum Kauf des Produktes noch
eine Aufforderung zu einer anderen Transaktion dar. Sämtliche dieser Empfehlung
zugrunde liegenden Informationen sind sorgfältig ausgewählt und stammen aus
Quellen, die vom Investment Center der St. Galler Kantonalbank AG grundsätzlich
als verlässlich betrachtet werden. Meinungsäusserungen oder andere Darstellungen
dieser Empfehlung können jederzeit und ohne vorherige Ankündigung geändert
werden. Es wird keine Garantie, Verantwortung oder Haftung bezüglich der
Genauigkeit und Vollständigkeit der Informationen übernommen.
Marktkapitalisierung
Die Marktkapitalisierung – misst den Marktwert eines
börsennotierten Unternehmens, indem die Anzahl ausgegebener
Aktien mit dem Aktienkurs multipliziert werden. Die
Marktkapitalisierung drückt somit den aktuellen Marktwert des
Eigenkapitals eines Unternehmens aus.
Streubesitz
Zum Streubesitz zählen alle Aktien, die vom breiten Publikum
erworben und gehandelt werden können.
Analyst: Hyposwiss, Alfred Steininger, Tel.: 044 214 32 71, E-Mail: [email protected]