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Erste Group Research Wochenausblick | Makro, Fixed Income | Eurozone, USA 13. Jänner 2017 Wochenausblick EZB – Sitzung des EZB-Rats sollte Finanzmärkte nicht bewegen Eurozone – Konjunktur gewinnt an Dynamik Deutschland – BIP-Wachstum 2016 steigt auf 1,9% Analysten: EZB – Draghi wird eingeschlagenen Kurs bestätigen Rainer Singer [email protected] Die Sitzung des EZB-Rats nächste Woche sollte keine wesentlichen Entscheidungen bringen. Mit dem Beschluss am 8. Dezember letzten Jahres, die monatlichen Wertpapierankäufe ab April von EUR 80 auf 60 Mrd. zu reduzieren, sehen wir den Kurs vorerst gesetzt. Somit wird es für EZB-Präsident Draghi nächste Woche nicht viel zu berichten geben. Wahrscheinlich wird er nach seiner Einschätzung der jüngsten Inflationsdaten gefragt werden, die etwas über den Erwartungen lagen. Präsident Draghi wird das Drehbuch nicht umschreiben und die Entwicklung zwar begrüßen, aber darauf hinweisen, dass sich daraus keine Änderung der Geldpolitik ableiten lässt. Wir gehen davon aus, dass die EZB ihren eingeschlagenen Kurs während des Jahres 2017 halten wird und die Wertpapierankäufe im erwähnten Ausmaß bis zum Jahresende andauern werden und es 2018 zu einer kontinuierlichen Reduktionen der monatlichen Ankäufe kommen wird. Gerald Walek [email protected] Eurozone – Industrieproduktion und Exporte haben bereits im November an Dynamik gewonnen EZ - Industrie-EMI vs. Industrieproduktion 15 60 5 50 0 -5 45 in % 10 55 -10 40 -15 35 -20 30 -25 Mär.2006 Sep.2007 Mär.2009 Sep.2010 Mär.2012 Sep.2013 Mär.2015 Sep.2016 EZ Industry PMI (lhs) Eurozone IP y/y (rhs) Quelle: Datastream Major Markets & Credit Research Gudrun Egger, CEFA (Head) Rainer Singer (Senior Economist Eurozone, US) Gerald Walek, CFA (Economist Eurozone) Katharina Böhm-Klamt (Quantitative Analyst Eurozone) Margarita Grushanina (Economist Österreich) Angaben zur früheren Wertentwicklung sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen! Erste Group Research – Wochenausblick Diese Woche wurden Daten zur Industrieproduktion und Exportentwicklung für den Monat November der Eurozone veröffentlicht. In der gesamten Eurozone ist die Industrieproduktion im November im Vorjahresvergleich über den Markterwartungen um 3,2% gestiegen. Auf Brancheneben konnte vor allem der Energiesektor (+5,9% j/j) am deutlichsten zulegen. Regional betrachtet stieg die Industrieproduktion in Spanien (+3,7% j/j) und Italien (+3,2% j/j) unter den großen Ländern am stärksten. Des weitern konnten Deutschlands Ausfuhren im November um über 5% im Vergleich zum Vorjahr zulegen. Aufgrund der starken Vernetzung von Deutschlands Wirtschaft mit dem Rest der Welt ist die starke Exportdynamik ein gutes Indiz für die globale Konjunktur. Eine dynamische Exportwirtschaft Deutschlands ist darüber hinaus für fast alle Länder der Eurozone ein wichtiger Impulsgeber für weiteres Wachstum. Die Daten bestätigen damit die zuvor veröffentlichten sehr guten Stimmungsindikatoren. Die aktuell erfreuliche Entwicklung der Industrie der Eurozone spiegelt nach unserer Einschätzung die graduelle Verbesserung des globalen wirtschaftlichen Umfeldes wider. Russland und Brasilien haben die Rezession überwunden und auch in den USA hat sich das konjunkturelle Umfeld zuletzt weiter aufgehellt. Wir erwarten daher im 1Q 2017 für die Eurozone eine Wachstumsbeschleunigung des BIP auf rd. +1,8% j/j. Ein Risiko für das Wachstum ist der private Konsum, der unter den steigenden Energiepreisen im 1Q 2017 leiden könnte. Einen detaillierten Ausblick für das Jahr 2017 finden sie in unserem Wirtschaftsausblick Eurozone, USA. For the exclusive use of EBOE_INFONET - Erste Group Seite 1 Erste Group Research Wochenausblick | Makro, Fixed Income | Eurozone, USA 13. Jänner 2017 Deutschland – BIP-Wachstum 2016 steigt auf + 1,9% Basierend auf einer ersten Schätzung ist Deutschlands Wirtschaft in 2016 um 1,9% gewachsen. Dieser Wert liegt knapp über unseren sowie den Markterwartungen. Das Wachstum wurde vor allem vom Konsum (+2,5%) sowie den Investitionen (+2,5%) getragen, wohingegen ein Vorratsabbau iHv -0,4% sowie ein negativer Außenbeitrag (-0,1%) das Wachstum etwas belastet haben. Der negative Außenbeitrag ist auf ein schwaches Exportwachstum von nur 2,5% zurückzuführen. Die Arbeitsproduktivität ist um 1,2% gestiegen und der Staatssektor beendete das Jahr 2016 mit einem Finanzierungsüberschuss iHv EUR 19,2 Mrd. Resultierend aus den veröffentlichten Daten ergibt sich für unsere aktuelle Eurozone BIP-Prognose für 2016 (+1,7%) ein leichtes Aufwärtsrisiko. In Summe bestätigen die Daten unsere derzeit positive Einschätzung der konjunkturellen Lage der Eurozone. Erste Group Research – Wochenausblick For the exclusive use of EBOE_INFONET - Erste Group Seite 2 Erste Group Research Wochenausblick | Makro, Fixed Income | Eurozone, USA 13. Jänner 2017 Währungs- und Rentenmärkte im Überblick Eurozone – Renditeabstände zu Deutschland 10-jährige Staatsanleihen Wechselkurse Euro: USD, CHF, GBP und JPY Veränderung zur Vorwoche (+ festerer Euro / - schwächerer Euro) 300 1.9% 2.0% 360 2.5% 1.5% 45 200 0.0% 0 108 157 5 -7 -7 -9 -0.5% -16 -16 -100 -35 -200 -1.0% -15 in Basispunkten 0.1% 25 18 0.5% 100 46 1.0% in Basispunkten 1.0% -1.0% -1.5% EURGBP -300 EURJPY -55 FR AT IT Renditeabstand 13.01.2017 ES PT Veränderung 7 Tage r.S. Quelle: Bloomberg, Erste Group Research Quelle: Bloomberg, Erste Group Research US-Staatsanleihen Renditestrukturkurve Veränderung zur Vorwoche DE-Staatsanleihen Renditestrukturkurve Veränderung zur Vorwoche 0.5 -5.8 -6.1 -6.0 -2.9 -3.5 -3.6 -0.5 -1 -22 6 MO 1J 2J Veränderung r.S. 3J Laufzeiten 5J 06.01.2017 Quelle: Bloomberg, Erste Group Research 7J 13.01.2017 10 J 4.7 3.1 3.9 0.01 11 6 -0.15 1 -4 -0.29 -9 -0.48 -2 -12 3.7 0.2 -0.2 -0.4 -1.5 0 8 0 -0.8 18 -0.3 0.80 0.59 0.17 0.2 in % 28 in Basispunkten in % 1.17 1 16 0.34 0.4 38 1.45 1.5 0.6 48 1.86 2 58 0.5 2.17 2.7 2.36 2.5 -14 -0.60 -0.6 in Basispunkten EURCHF Veränderung 13.01.2017 vs. 06.01.2017 4.1 EURUSD -0.69 -0.72 -0.72 -19 -0.8 -24 1J 2J 3J 4J Veränderung r.S. 5J 6J Laufzeiten 7J 06.01.2017 8J 9J 10 J 13.01.2017 Quelle: Bloomberg, Erste Group Research Erste Group Research – Wochenausblick For the exclusive use of EBOE_INFONET - Erste Group Seite 3 Erste Group Research Wochenausblick | Makro, Fixed Income | Eurozone, USA 13. Jänner 2017 Wirtschaftskalender Datum Fr. 13. Jän. Fr. 13. Jän. Fr. 13. Jän. Mo. 16. Jän. Mo. 16. Jän. Di. 17. Jän. Mi. 18. Jän. Mi. 18. Jän. Mi. 18. Jän. Mi. 18. Jän. Mi. 18. Jän. Mi. 18. Jän. Mi. 18. Jän. Mi. 18. Jän. Do. 19. Jän. Do. 19. Jän. Do. 19. Jän. Do. 19. Jän. Do. 19. Jän. Fr. 20. Jän. Fr. 20. Jän. Fr. 20. Jän. Zeit 14:30 14:30 16:00 10:00 11:00 10:00 8:00 8:00 9:00 9:00 11:00 11:00 14:30 14:30 10:00 10:30 13:45 13:450 14:30 n.a. n.a. 8:00 Land US US US IT EA IT DE DE AT AT EA EA US US EA IT EA EA US CN CN DE Daten Periode Konsens Zuletzt Einzelhandelsumsätze M/M Dez 0.6% 0.1% PPI J/J Dez 1.6% 1.3% Univ. Michigan Index Jan vorl. 98.4 Index 98.2 Index Inflation J/J Dez endg. 0.5% 0.5% Handelsbilanz Nov 19698Mio Handelsbilanz Nov 4299Mio Inflation J/J Dez endg. 1.7% 1.7% Inflation M/M Dez endg. 1.0% 1.0% Inflation J/J Dez 1.3% Inflation M/M Dez 0.1% Inflation M/M Dez 0.4% 0.5% Inflation J/J Dez endg. 1.1% 1.1% Inflation J/J Dez 2.1% 1.7% Inflation M/M Dez 0.3% 0.2% Leistungsbilanz (m) Nov 28 m Leistungsbilanz (m) Nov 6086 m Target Rate (lending) -0.40% -0.40% Leitzins 0.00% Erstanträge ArbeitslosenunterstützungJän.14 256.4 Tsd 247.0 Tsd Ind. Prod. J/J Dez 6.1% 6.2% Arbeitslosenrate 4Q 4.0% PPI J/J Dez 0.9% 0.1% Quelle: Bloomberg, Erste Group Research Erste Group Research – Wochenausblick For the exclusive use of EBOE_INFONET - Erste Group Seite 4 Erste Group Research Wochenausblick | Makro, Fixed Income | Eurozone, USA 13. Jänner 2017 PROGNOSEN 1 BIP 2014 2015 2016 2017 2018 Eurozone 1,2 2,0 1,7 1,9 1,7 USA 2,4 2,4 1,6 2,1 2,2 Inflation 2014 2015 2016 2017 2018 Eurozone 0,5 0,1 0,2 1,3 1,4 USA 1,6 0,1 1,2 2,0 2,3 aktuell Mär.17 Jun.17 Sep.17 Dez.17 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -0,33 -0,30 -0,30 -0,30 -0,30 Deutschland Staat 10J 0,32 0,50 0,80 0,80 1,00 Sw ap 10J 0,68 0,80 1,10 1,10 1,30 EZB Hauptref. 3M Euribor aktuell Mär.17 Jun.17 Sep.17 Dez.17 Fed Funds Target Rate* 0,66 0,90 1,10 1,40 1,60 3M Libor 1,02 1,30 1,50 1,80 2,00 Rendite Staat 10J 2,36 2,40 2,60 2,70 2,80 EURUSD 1,06 1,06 1,08 1,10 1,12 *M itte der B andbreite aktuell Mär.17 Jun.17 Sep.17 Dez.17 Österreich 10J 0,51 0,70 1,00 1,00 1,20 Spread AT - DE 0,19 0,20 0,20 0,20 0,20 Quelle: Bloomberg, Erste Group Research 1 Regulatorische Auflagen verpflichten uns zu folgendem Hinweis: Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen Erste Group Research – Wochenausblick For the exclusive use of EBOE_INFONET - Erste Group Seite 5 Erste Group Research Wochenausblick | Makro, Fixed Income | Eurozone, USA 13. Jänner 2017 Contacts Group Research Treasury - Erste Bank Vienna Head of Group Research Friedrich Mostböck, CEFA +43 (0)5 0100 11902 Major Markets & Credit Research Head: Gudrun Egger, CEFA +43 (0)5 0100 11909 Ralf Burchert, CEFA (Agency Analyst) +43 (0)5 0100 16314 Hans Engel (Senior Analyst Global Equities) +43 (0)5 0100 19835 Christian Enger, CFA (Covered Bonds) +43 (0)5 0100 84052 Margarita Grushanina (Economist AT, CHF) +43 (0)5 0100 11957 Peter Kaufmann, CFA (Corporate Bonds) +43 (0)5 0100 11183 Stephan Lingnau (Global Equities) +43 (0)5 0100 16574 Carmen Riefler-Kowarsch (Covered Bonds) +43 (0)5 0100 19632 Rainer Singer (Senior Economist Euro, US) +43 (0)5 0100 17331 Bernadett Povazsai-Römhild (Corporate Bonds) +43 (0)5 0100 17203 Elena Statelov, CIIA (Corporate Bonds) +43 (0)5 0100 19641 Gerald Walek, CFA (Economist Euro) +43 (0)5 0100 16360 Katharina Böhm-Klamt (Quantitative Analyst Euro) +43 (0)5 0100 19632 Macro/Fixed Income Research CEE Head CEE: Juraj Kotian (Macro/FI) +43 (0)5 0100 17357 Zoltan Arokszallasi, CFA (Fixed income) +43 (0)5 0100 18781 Katarzyna Rzentarzewska (Fixed income) +43 (0)5 0100 17356 CEE Equity Research Head: Henning Eßkuchen +43 (0)5 0100 19634 Daniel Lion, CIIA (Technology, Ind. Goods&Services) +43 (0)5 0100 17420 Christoph Schultes, MBA, CIIA (Real Estate) +43 (0)5 0100 11523 Vera Sutedja, CFA, MBA (Telecom) +43 (0)5 0100 11905 Thomas Unger, CFA (Banks, Insurance) +43 (0)5 0100 17344 Vladimira Urbankova, MBA (Pharma) +43 (0)5 0100 17343 Martina Valenta, MBA (Real Estate) +43 (0)5 0100 11913 Editor Research CEE Brett Aarons +420 956 711 014 Research Croatia/Serbia Head: Mladen Dodig (Equity) +381 11 22 09178 Head: Alen Kovac (Fixed income) +385 72 37 1383 Anto Augustinovic (Equity) +385 72 37 2833 Milan Deskar-Skrbic (Fixed income) +385 72 37 1349 Magdalena Dolenec (Equity) +385 72 37 1407 Ivana Rogic (Fixed income) +385 72 37 2419 Davor Spoljar, CFA (Equity) +385 72 37 2825 Research Czech Republic Head: David Navratil (Fixed income) +420 956 765 439 Head: Petr Bartek (Equity) +420 956 765 227 Jiri Polansky (Fixed income) +420 956 765 192 Pavel Smolik (Equity) +420 956 765 434 Jan Sumbera (Equity) +420 956 765 218 Roman Sedmera (Fixed income) +420 956 765 391 Jana Urbankova (Fixed income) +420 956 765 456 Research Hungary Head: József Miró (Equity) +361 235 5131 Gergely Ürmössy (Fixed income) +361 373 2830 András Nagy (Equity) +361 235 5132 Orsolya Nyeste (Fixed income) +361 268 4428 Tamás Pletser, CFA (Oil&Gas) +361 235 5135 Research Poland Head: Magdalena Komaracka, CFA (Equity) +48 22 330 6256 Marek Czachor (Equity) +48 22 330 6254 Tomasz Duda (Equity) +48 22 330 6253 Mateusz Krupa (Equity) +48 22 330 6251 Karol Brodziński (Equity) +48 22 330 6252 Research Romania Head: Mihai Caruntu (Equity) +40 3735 10427 Head: Dumitru Dulgheru (Fixed income) +40 3735 10433 Chief Analyst: Eugen Sinca (Fixed income) +40 3735 10435 Dorina Ilasco (Fixed Income) +40 3735 10436 Research Slovakia Head: Maria Valachyova, (Fixed income) +421 2 4862 4185 Katarina Muchova (Fixed income) +421 2 4862 4762 Research Turkey Umut Ozturk (Equity) +90 212 371 25 30 Oguzhan Evranos (Equity) +90 212 371 25 42 Group Markets Retail Sales Head: Christian Reiss Markets Retail a. Sparkassen Sales AT Head: Markus Kaller Equity a. Fund Retail Sales Head: Kurt Gerhold Fixed Income a. Certificate Sales Head: Uwe Kolar Markets Corporate Sales AT Head: Christian Skopek +43 (0)5 0100 84012 +43 (0)5 0100 84239 +43 (0)5 0100 84232 +43 (0)5 0100 83214 +43 (0)5 0100 84146 Fixed Income Institutional Sales Group Markets Financial Institutions Head: Manfred Neuwirth +43 (0)5 0100 84250 Bank and Institutional Sales Head: Jürgen Niemeier +49 (0)30 8105800 5503 Institutional Sales Western Europe AT, GER, FRA, BENELUX Head: Thomas Almen +43 (0)5 0100 84323 Charles-Henry de Fontenilles +43 (0)5 0100 84115 Marc Pichler +43 (0)5 0100 84118 Rene Klasen +49 (0)30 8105800 5521 Dirk Seefeld +49 (0)30 8105800 5523 Bernd Bollhof +49 (0)30 8105800 5525 Bank and Savingsbanks Sales Head: Marc Friebertshäuser +49 (0)711 810400 5540 Sven Kienzle +49 (0)711 810400 5541 Michael Schmotz +43 (0)5 0100 85542 Ulrich Inhofner +43 (0)5 0100 85544 Martina Fux +43 (0)5 0100 84113 Michael Konczer +43 (0)5 0100 84121 Klaus Vosseler +49 (0)711 810400 5560 Andreas Goll +49 (0)711 810400 5561 Mathias Gindele +49 (0)711 810400 5562 Institutional Sales CEE and International Head: Jaromir Malak +43 (0)5 0100 84254 Central Bank and International Sales Head: Margit Hraschek +43 (0)5 0100 84117 Christian Kössler +43 (0)5 0100 84116 Bernd Thaler +43 (0)5 0100 84119 Institutional Sales PL and CIS Pawel Kielek +48 22 538 6223 Michal Jarmakowicz (Fixed Income) +43 50100 85611 Institutional Sales Slovakia Head: Peter Kniz +421 2 4862 5624 Monika Smelikova +421 2 4862 5629 Institutional Sales Czech Republic Head: Ondrej Cech +420 2 2499 5577 Milan Bartos +420 2 2499 5562 Barbara Suvadova +420 2 2499 5590 Institutional Asset Management Sales Czech Republic Head: Petr Holecek +420 956 765 453 Martin Perina +420 956 765 106 Petr Valenta +420 956 765 140 David Petracek +420 956 765 809 Institutional Sales Croatia Head: Antun Buric +385 (0)7237 2439 Željko Pavičić +385 (0)7237 1494 Ivan Jelavic +385 (0)7237 1638 Institutional Sales Hungary Attila Hollo +36 1 237 8209 Borbala Csizmadia +36 1 237 8205 Institutional Sales Romania Head: Ciprian Mitu +43 (0)50100 85612 Stefan Racovita +40 373 516 531 Business Support Tamara Fodera +43 (0)50100 12614 Bettina Mahoric +43 (0)50100 86441 Erste Group Research – Wochenausblick For the exclusive use of EBOE_INFONET - Erste Group Seite 6 Erste Group Research Wochenausblick | Makro, Fixed Income | Eurozone, USA 13. Jänner 2017 Disclaimer Diese Publikation wurde von der Erste Group Bank AG oder einem mit ihr verbundenen Unternehmen (zusammen mit verbundenen Unternehmen, „Erste Group“) unabhängig und objektiv als sonstige Information iSd Rundschreibens der Finanzmarktaufsichtsbehörde zu Informationen einschließlich Marketingmitteilungen gem. WAG 2007 erstellt. Diese Publikation dient interessierten Anlegern als zusätzliche Informationsquelle und stellt ausschließlich generelle Informationen, Informationen über Produktausgestaltungen oder makroökonomische Informationen dar, ohne dass absatzfördernde Werbeaussagen getroffen werden. Sie stellt keine Marketingmitteilung gem. § 36 Abs. 2 Wertpapieraufsichtsgesetz 2007 (WAG 2007) dar, weil keine Vertriebsanreize aufgenommen werden, sondern diese Publikation Informationscharakter hat. Es handelt sich bei dieser Publikation nicht um Finanzanalysen gem. § 36 Abs. 1 WAG 2007. 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