Rentabilité financière d`un projet - Page perso de Dominique Bounie

Transcription

Page 1
Rentabilité financière d’un projet :
éléments de calcul
des coûts d’investissement et de revient
D. Bounie, Polytech'Lille, IAAL - L‘usine agro-alimentaire
Place de l’analyse financière
dans la phase d’avant-projet
Page 2
Analyse des
besoins
Besoins à traiter, identifiés
: Étape de validation / décision
Analyse des
opportunités
Scénario 1
Scénario 2
Scénario i
Eude de
préfaisabilité
Scénario x
Données
Eude de
d’ingénierie
simplifiée
CdC(F)
Eude d’avantprojet simplifiée
Eude de
faisabilité
simplifiée
APS
(Avant projet simplifié)
Données
Eude
d’ingénierie
détaillée
Dossier technique
détaillé (plan, fiches
techniques ..)
Eude d’avantprojet détaillée
APD
(Avant projet détaillé)
Eude de
faisabilité
détaillée
Grandes options
technicoéconomiques
Aspects
• commerciaux
• techniques
• financiers
• organisationnels
• règlementaires
• risques
Page 3
Les étapes de l’analyse financière
Coûts
d’investissement
Coûts
de fonctionnement
Calcul des recettes
générées par le projet
Calcul des coûts
du projet
Elaboration
du plan
de financement
Prévisions de vente
Bilan
d’exploitation
prévisionnelle
Analyse de la
rentabilité
financière
Page 4
Les différents coûts d’un projet industriel
Coûts
Coût des investissements
initiaux
Coût de fonctionnement
ou de production
Coût de revient
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Coûts répercutés au client en fonction du type de livrable fourni
Projet « ouvrage unique»
(livrable unique, considéré
pour lui-même)
Ex. : unité de méthanisation
Projet « produit manufacturé »
(livrable : produit en séries)
Coût initial facturé
au client
Coût de revient (conception +
réalisation) de l’ouvrage
réalisé
Coût de conception du prototype
Coût d’usage
facturé par la suite
au client
Coût entretien (intervention
pour suivi ou maintenance) ou
mise à niveau
Coût de production des unités
livrées
Coût non facturé
au client mais à la
charge de celui-ci
Coût de fonctionnement
Coût des prestations / équipements
annexes nécessités par l’utilisation
et le stockage sur site des produits
livrés
Ex. : emballages fromage
Page 6
Du coût au prix de vente :
marge sur coût partiel ou sur coût total
Prix de vente
Coût direct ou coût marginal
(imputable directement au produit)
• Frais de personnels (pour conception et
pour utilisation)
• Dépenses de fonctionnement
• Dépenses d’investissement
Prix de vente -
Coût indirect
(non imputable directement au produit)
• Frais de structure
Coût de revient partiel
Marge sur coût partiel
Prix de vente -
Coût de revient total
Marge sur coût total
Page 7
Prix fixe ou prix réactualisable
Prix
Prix fixe
Prix variable
réactualisable par formule
Formule de réactualisation du prix


indice a
indice b
indice c
indice n 


 kb %
 kc %
 ...  k n %
P  P0  x  y  k a %
indice a0
indice b0
indice c0
indice n0 


avec : x  y  1 et k a %  kb %  ...k n %  1
où :
P : prix de la prestation après révision
P0 : prix initial de la prestaion, à la date du devis
x : partie non révisable du prix (x peut = 0 si l’intégralité d prix est susceptible d’être réajusté)
y : partie révisable du prix
ki% : coefficient de pondération pour la prise en compte du facteur de révision i
indice io : indice de prix du facteur i, à la date du devis
indice i : indice de prix du facteur i, à la date de la révision (en général ramenée à la date moins 3 mois)
• Exemple d’indices pris en compte : indice des prix tous travaux de Génie Civil, indice des prix du
bâtiment, indice du prix des matériaux, indice du prix du pétrole ou de l’électricité, indice de prix
à la consommation, indices PSD (produits et services divers), indice des salaires…
• Valeurs des indices régulièrement mis à jour disponibles dans annuaires professionnels :
Ex. : http://www.indices-pro.com/ , http://www.actuprix.fr/
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Investissements initiaux :
ordre d’idée du coût d’une analyse de coûts
(d’après Pikulik et Diaz, 1977)
Type d’estimation
Marge d’erreur
Coût du calcul
(en $)
Simple ordre de grandeur ± 30 %
3 000
Pré-étude
± 30 %
5 000
Estimation préliminaire
± 20 %
20 000
Estimation définitive
± 10 %
50 000
Calculs de détail
±5%
200 000
(données pour un projet d’investissement < 2 millions $)
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Charges directes/indirectes, variables/fixes
Charges directes
(directement imputables à la
production d’un bien ou service)
Ex. : dépenses énergétiques sur ligne
Charges indirectes ou frais généraux
(non directement imputables à la production
d’un bien ou service ; calculés en quote-part
des charges communes p/r quantités
produites)
Ex. : coût photocopies
Charges variables ou coûts
opérationnels
(directement proportionnels à
l’activité ou aux quantités
produites)
Ex. : coût matières premières
Charges opérationnelles
Ex. : consommation énergétique sur
ligne
Charges variables non spécifiques
Ex. : coût photocopies (papier, toner)
Charges fixes ou de
structure
(indépendants de l’activité ou
des quantités produites)
Ex. : achat ou loyers locaux
Charges fixes spécifiques
Ex. : équipements électriques sur
ligne, consommation hors lignes
(bureaux)
Charges de structures
Ex. : coût achat et entretien photocopieuse ou
frais administratifs (contrat location)
Dans la pratique :
• coûts directs et variables sont souvent confondus, de même que coûts indirects et coûts fixes
• les coûts variables sont rarement exclusivement proportionnels au volume de production (ex.
prix de gros)
• la distinction entre coûts directs et coûts indirects n’est pas toujours nette
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Décomposition du coût global de construction
au cours du cycle de vie :
coûts directs, coûts indirects
coûts fixes, coûts variables
coûts uniques, coûts répétitifs
(d’après ISO 15686-5 et Colombard et Catarina, 2004)
Acquisition
Grosses réparations
Gros entretien
Coûts
indirects
Externalités
Réhabilitation
Taxes et
assurances
(Coûts induits
ex. : impact environnemental)
Coût analytique et réactualisé
Exploitation
Aménagement
Déconstruction
Services
communs
Maintenance
courante
Principe de calcul d’un coût d’investissement
(d’après azaquar.com)
Coût d’investissement = montant global nécessaire pour réaliser le projet
= investissement physique + besoin en fond de roulement
Montant nécessaire pour l’acquisition :
• des immobilisations incorporelles* (frais
d'établissement, de recherche, brevets, droit
au bail, fonds commercial...)
= actifs intangibles
• des immobilisations corporelles* (terrains,
constructions,
installations
techniques,
matériel et outillage industriel, matériel de
bureau, de transport...)
= actifs tangibles
Dépenses qu’il faut engager pour assurer le
démarrage et le fonctionnement de l’activité de
production de l’entreprise (achat matière
première, frais du personnel, eau, carburant,
etc.) pendant une période donnée ; celle-ci
correspond à la durée nécessaire pour que
l’entreprise puisse commencer à encaisser ses
ventes (ou prestations)
*immobilisations : cf. p. 34
Élaboration d’un plan de financement
• apports personnels (fonds propres)
• prêts bancaires
• autres sources de financement (primes, aides, etc.)
Décomposition du coût d’investissement
(Zugarramurdi et Parrin, FAO, 1999 )
Coûts d’investissement
Capitaux fixes
ou actifs immobilisés
Coûts directs
(1) Etude d'avant-projet et coûts
d'analyses
(2) Principaux équipements
(3) Coûts de montage et d'installation
(4) Réseaux et conduites
(5) Equipements et instruments de
contrôle
(6) Installation électrique
(7) Bâtiments (y compris les annexes)
(8) Services auxiliaires
(9) Terrain et aménagements
(10) Frais de démarrage
(11) Intérêts pendant la période de
construction
Coûts indirects
(12) Ingénierie et direction
(13) Frais liés à la construction
(14) Honoraires d'entrepreneurs
(15) Imprévus
Fonds de roulement
(16) Stock de matière première
(17) Produits en cours de fabrication
(18) Produits semi-finis ou en attente
de résultats de contrôle
(19) Produits finis
(20) Stocks de pièces de rechange et
matériaux de fabrication
(21) Trésorerie
(22) Factures à recouvrer ou crédits
acheteurs
(23) Crédit fournisseurs
Page 13
Décomposition des charges d’investissement
Investissements en limites
des unités de production I1
(battery limits investments
ou on site ou on plot)
(d’après IFP, 2001)
Investissements
relatifs aux unités
(unit investments)
Capital fixe CF
(fixed capital)
Investissements totaux
sur site vierge
(grass-roots
investments)
Investissements
totaux ou capital
d’exploitation
(operating capital)
Capital
amortissable CA
(depreciable
capital)
Charges initiales I6
(initial loads)
Intérêts intercalaires I7
(interests on
construction loan)
Services généraux et
stockages I2
(off sites ou off plot)
Frais d’études et
d’ingénierie I3
(engineering fees)
Stocks de pièces de
rechange I4
(spare parts)
Frais de contracteurs
I5
(contractor’s ou
licensor’s fees)
Frais de démarrage I8
(start up costs)
Matières premières
(raw materials)
Fonds de
roulement FR
(working capital)
Frais d’achat du
terrain
(land costs)
Dépenses de
viabilisation du site
(yard
improvements)
En-cours
(intermediates)
Stocks produits finis
(Finished products
inventories)
Stocks pièces de
rechanges, emballages
Frais pour arrêt inopiné
Couverture factures en
attente de paiement
+
-
Actif à court terme
(current assets)
- stocks
- comptes créditeurs
Passif à court terme
(current liabilities)
-comptes débiteurs
Décomposition des charges d’investissement
I6
Charges initiales (initial loads)
I5
Frais de contracteurs
(contractor’s ou licensor’s fees)
I4
Stocks de pièces de rechange (spare parts)
I3
Ingénierie (engineering fees)
I2
Services généraux et stockages
(off sites ou off plots)
I1
Investissements en limite des
unités de production
(battery limits investments)
Investissements unités
(unit investments)
I7
Frais de démarrage (start up costs)
Intérêts intercalaires
(interests on construction loans)
I8
Capital amortissable CA
(depreciable capital)
Fonds de roulement (working captal)
(En général FR = 30 % des ventes annuelles ou 15 % de I1)
Capital fixe CF
(fixed capital)
FR
Page 14
Page 15
Components ot the total
depreciable capital cost
(capital amortissable)
(d’après Silla, 2003)
Page 16
Du prix FOB au prix monté
Investissements en limites
des unités de production I1
= achat des équipements + préparation + installation + imprévus
Coût équipements FOB (Free On Board)
+ coût livraison (= 5 à 10 % prix FOB)
•
•
•
•
•
Équipements et leur installation
Tuyauterie, instrumentation et systèmes de contrôle
Bâtiments et infrastructure
Installations auxiliaires (par exemple utilités)
Travaux de génie civil
Page 17
Structure moyenne des coûts montés d’installation
Coûts
350 %
•Frais exceptionnels, révisions de prix
•Modifications de dernière minute
30
Imprévus
80
•Matériels de levage
Frais indirects •Bâtiments provisoires
•Taxes, assurances, charges diverses de chantier
de chantier
•Transport des équipements jusqu’au site
70
Montage
•Génie civil : préparation du site, fondations
•Mise en place équipements
•Raccordements, branchements
•Voirie
70
Matériel
secondaire
•Bâtiments et structure, isolation, peinture
•Electricité
•Instrumentation et contrôle
100
Matériel
principal
100 %
•Équipements de production et de stockage
(prix FOB + coût acheminement)
Les principaux contrats de transport
Incoterms© 2010 (International Commercial Terms)
http://www.douane.gouv.fr/page.asp?id=3625
EXW : EX Works (... named place) - en usine (... lieu convenu)
FCA : Free CArier (... named place) - franco transporteur (... lieu convenu)
FOB : Free On Board (... named port of shipment) - franco a bord (... port d'embarquement convenu)
FAS : Free Alongside Ship (... named port of shipment) - franco le long du navire (... port d'embarquement convenu)
CFR : Cost and FReight (... named port of destination) - coût et fret (... port de destination convenu)
CIF : Cost, Insurance, Freight (... named port of destination) - coût, assurance et fret (... port de destination convenu)
CPT : Cariage Paid To (... named place of destination) - port payé jusqu'à (... lieu de destination convenu)
CIP : Cariage and Insurance Paid To (... named place of destination) - port, assurance payés jusqu'à (... lieu de destination
convenu)
DDP : Delivered Duty Paid (... named place of destination) - rendu droits acquittés (... lieu de destination convenu)
DAP : Delivered At Place (... named place of destination) -rendu au lieu de destination (... lieu de destination convenu)
DAT : Delivered At Terminal (... named place) - rendu au terminal (... lieu convenu )
Page 19
Calcul des coûts par la méthode des facteurs multiplicatifs
Méthode globale (facteur fixe de Lang)
Cf = fL Ce
où :
Cf : dépense de capital fixe
fL : facteur de Lang
Ce : coût total de fourniture des principaux équipements
Types de
procédés
Valeur de
fL
Procédés
traitant des
solides
Procédés
traitant des
liquides
Procédés
mixtes
solidesliquides
3,1
4,7
3,6
Page 20
Calcul des coûts par la méthode des facteurs multiplicatifs
Méthode détaillée (facteurs variables)
Valeurs fj selon type de procédés
Cf = fT Σ Ce,i
i
Solides
où fT = Σ fj
j
Coûts
directs
Tableau de
décomposition
de fT
(d’après IFP, 2001
et Smith, 2005)
Capital fixe
Coûts
indirects
Equipement principal livré sur place
Montage équipement principal
Instrumentation et contrôles
Tuyauterie
Installation électrique
Bâtiments
Préparation site
Services généraux fourniture utilités
Achat terrain (si nécessaire)
Sous-total
Ingénierie et supervision
Frais de construction
Frais d’entrepreneur
Imprévus
1
0,45
0,09
0,16
0,1
0,25
0,13
0,4
0,06
Liquides
1
0,47
0,18
0,66
0,11
0,18
0,1
0,7
0,06
2,64
Mixtes
1
0,39
0,13
0,31
0,1
0,29
0,1
0,55
0,06
3,46
2,93
0,4
0,45
0,09
0,41
Sous-total
1,35
Total
Fonds de
roulement
15 % de capital fixe
4,28
0,64
Investissement
total : fT
4,92
Page 21
Eléments de calcul du coût individuel d’un équipement
(d’après Smith, 2005)
M
Ce ,Q
Q
 C B   f m fT f P
 QB 
Facteur
correctif
de pression
Facteur correctif de taille
Permet de calculer le coût Ce,Q de
l’équipement étudié (fonctionnant
avec une capacité Q) en
l’extrapolant à partir du coût CB
d’une version de base de cet
équipement (fonctionnant avec
une capacité QB)
QB et M : voir tableau page
suivante
Facteur
correctif de
température
Facteur
correctif de
matériau
Calcul du facteur correctif de taille
Page 22
Approche générale de décomposition d’un prix de vente
Page 23
Exemple : coûts de distribution
Page 24
Components ot the
total production cost
(coûts opératoires)
Fonds de roulement
Méthode de calcul analytique des coûts de revient
(d’après Jacquot et Milkoff, 2007)
Achat de
matières et
équipements
Pour chaque
produit
Coûts
d’achat
Coûts
de
production

Charges
supplétives
Résultats de la
comptabilité générale


SI
Entrées
Sorties
SF
IP produits

Charges
directes
Charges
indirectes
IP matières / équipements

Répartition
Charges de la comptabilité générale
Charges non
incorporables
Charges
incorporables
Page 25
Coûts
de
revient

Vérification concordance

SI
Entrées
- +

Sorties
SF
Chiffre
d’affaires
Résultats analytiques
IP : inventaire permanent ; SI : stock initial ; SF : stock final
Charges incorporables : toute charge qui se rapporte aux conditions normales d’exploitation
Charges non incorporables : charges exceptionnelles n’intervenant pas dans le calcul des coûts (ex. dotations prévisionnelles ou antérieures)
Charges supplétives : charges fictives que l’entreprise aurait dû intégrer si les conditions d’exploitation avaient été différentes (ex. rémunération
de l’exploitant en SARL ou de sa famille, rémunération théorique des capitaux propres)
D. Bounie,
Polytech'Lille, IAAL - L‘usine agro-alimentaire
Chiffre d'affaires : total des ventes de biens et de services réalisées par une entreprise sur un exercice
comptable
- Etudes de conception
- Bâtiments et infrastructure
- Equipements
- Stock initial
Coût
investissement
initial
financement
- Fonds propres
- Subventions / dons
- Emprunts
Coûts directs
- Matières premières
- Variation stocks et encours
- Packaging
- Utilités de production
- Sous-traitance
- Main d’œuvre
- Impôt sur bénéfice
Coûts indirects
- Locations
- Assurances
- Documentation
- Fournitures diverses
- Activités connexes communes
(HQSE, R&D, marketing, …)
- Conseil juridique et consultances
- Communication (tél, courriers, …)
- Publicité
- Transport et déplacements
- Maintenance bâtiments
- Maintenance équipements
- Divers, dont dépréciation
Coûts de production
Coût de
revient
Page 26
- Eau et autres fluides
- Energie : fuel, gaz,
électricité
- Eau et autres fluides
- Energie
- Fournitures
administratives et pour
maintenance
- Consommables
Amortissements
Coûts financiers
Remboursements + intérêts emprunts
Coûts de distribution
Coûts externalités
Taxes diverses,
hors impôt sur bénéfices
Pénalités nuisances
Décomposition analytique selon
la méthode des coûts complets
Page 27
Ordre de grandeur
de différents coûts
Page 28
Base de calcul
du coût
de différentes utilités
1 gal = 3,7854 10-3 m3
1 lb = 0,453 Kg
1 ft3 = 2,8317 10-2 m3
°F = (( 9 x °C ) / 5 ) + 32
Page 29
Main-d’œuvre : démarche de calcul du nombre d’heures de production
(pour procédés chimiques)
(d’après Cevidalli et Zaidman, 1980)
K
N
L
 b
n
1  p  m
où :
L : nombre d’heures pour fabriquer un kg de produit
K : facteur de productivité du procédé
N : nombre d’opérations unitaires (hors pompage,
échange de chaleur, séparation gravitaire et stockage)
p : taux d’augmentation annuelle de productivité
n : nombre d’années depuis 1952, année de référence
m : capacité de production (kg/h)
b : facteur dépendant de la capacité de production
b
Facteur capacitédépendant
Type de procédé
K
Facteur de
productivité procédé
< 5670
kg/h
> 5670
kg/h
b = 0,76
b = 0,84
Batch
0, 76
0,84
0,401
0,536
Continu
(normalement automatisé
0,76
084
0,296
0,396
Continu
(fortement automatisé)
0,76
0,84
0,174
0,233
Page 30
Approximation du coût de maintenance
Coût annuel de maintenance = 3 à 6 % (4,35 %) du coût du capital fixe
(correspond à un coût affecté à 60 % pour la main d’œuvre
et 40 % pour les pièces)
Page 31
Autres méthodes de calcul de coûts analytiques
•
•
•
•
•
•
Direct costing (coût variable)
Imputation rationnelle
Méthode GP
Méthode des coûts standards
Méthode ABC
…
Entretien
Frais financiers
(interests)
Provision pour
amortissements
(depreciation)
Décomposition du coût de
production selon les charges
fixes et variables
(d’après IFP)
Frais divers
Utilités (utilities)
(vapeur, électricité, combustible,
eau de refroidissement, de procédé,
air comprimé, gaz neutres …)
Réactifs
consommables
Frais opératoires
Main d’œuvre (labor)
Charge variables ou proportionnelles
(variable charges ou variable costs)
Taxes et assurances
(taxes and insurances)
Charges fixes
(fixed charges ou fixed costs)
Page 32
Frais généraux et de siège
(overheads)
Exemple de structure des coûts et importance du poste achats
(http://c.mainardi.free.fr)
Les achats représentent le plus souvent plus de 50 % du chiffre d’affaire
 Réduire le coût des achats, c’est augmenter d’autant la marge de l’entreprise
100 %
90 %
+ 50 %
Marge brute
+0%
Frais de structure, impôts et autres charges
- 10 %
Achats de biens et services généraux
- 10 %
Achats de production
80 %
70 %
60 %
50 %
40 %
30 %
20 %
10 %
0%
Structure des
coûts avant
intervention du
service achats
Structure des
coûts avec 10 %
d’économie sur
les achats
Page 34
Evolution des coûts en fonction de l’activité
Coût
Phase de rendement croissant
Phase de rendement décroissant
Coût total de production
Frais variables
Frais fixes
Quantité produite
Page 35
Bilan d’exploitation prévisionnelle :
calcul du cash-flow (flux de trésorerie)
Cash-flow = (Recettes) – (Dépenses)
(Bénéfices) + (Amortissements)
(Résultat d’exploitation) – (Impôts et taxes)
(Chiffre d’affaire) – (Achats) – (Charges de personnel) – (Charges d’exploitation) – (Frais financiers) – (Amortissements)
Total des ventes
annuelles
et intrants
Salaires
Autres charges
(fluides, maintenance,
frais de gestion,
assurances)
Remboursement
crédits
Dépréciation
d’une
immobilisation
due à l’usure
ou au temps
(cf. infra)
Page 36
Durées d’amortissement de différents types d’investissement
•
•
Immobilisation incorporelle (Intangible fixed asset) : actif non monétaire sans substance physique : frais
d'établissement, frais de recherche et de développement immobilisés, concessions, brevets et droits similaires,
fonds commerciaux et droits au bail, marques et parts de marché, logiciels
Immobilisation corporelle (Tangible fixed asset) : actif physique d'utilisation durable : terrains, constructions,
immobilisations techniques, matériels et outillages industriels
Durée usuelle d’amortissement
d’un bien d’investissement
Exemples
1an
Petit logiciel
Frais d’entrée et licences de redevance (set-up fees)
3 ans
Ordinateur, logiciels plus importants
5 ans
Matériel et outillage
Matériel de bureau, mobilier
Véhicule
Immobilisations incorporelles : frais de R&D, brevet, licence
10 ans
Equipement lourd
Installations générales, agencements et aménagements des
constructions, installations techniques
20 à 50 ans
Bâtiments lourds, aménagements de terrain
Taux d’amortissement = 100 / durée (ex. pour 5 ans, taux = 20%)
Page 37
Bilan d’exploitation prévisionnelle : calcul du seuil de rentabilité
Modèle CVB (Coût/Volume/bénéfice)
Rentabilité
(CA – charges)
= Cash-flow
(flux de trésorerie)
Revenus
ou
Coûts
Chiffre d’affaire
Coûts
Charges variables
Charges fixes
Bénéfices
Pertes
Point mort
ou
Seuil de rentabilité
(Break-even point)
Durée
(ou volume d’activité)
Page 38
Evolution du modèle CVB au démarrage et en fonctionnement
(d’après Helmus, 2008)
Page 39
Evolution des revenus en fonction du phasage du projet
H
Revenus cumulés
(cumulative cash-flow)
Infléchissement dû à surenchérissement coûts
de production (maintenance), diminution prix
de vente, perte de marché, …
Arrêt définitif
Courbe à taux
d’actualisation = 0
G
Courbe à taux
d’actualisation = t
0 A
Conception
F
B
Point mort ou
Seuil de rentabilité
(Break-even point)
Achat bâtiments
et équipements
C
D E
Achats pour
démarrage
Démarrage usine
Durée
Production en
conditions nominales
Page 40
Analyse de la rentabilité financière :
divers critères de rentabilité économique (1/2)
• Délai de récupération (ou temps de retour) :
(Payback time)
Durée jusqu’au seuil de rentabilité = date à partir de laquelle le cash-flow cumulé est égal à
l’investissement initial
 AF 
 Le projet le plus rentable est celui dont le délai de récupération est le plus faible
• Retour sur investissement
(Return on investment ROI)
Ratio du gain annuel moyen pendant la durée productive du projet sur l’investissement initial total
ROI  KH  KD  100  LD  % par an
 Plus le ROI d’un projet est élevé, plus ce projet est rentable
• Taux de rotation du capital
(Turnover ratio)
Montant des ventes par rapport au capital investi (capitaux propres + endettements)
 Plus le taux de rotation du capital d’un projet est élevé plus ce projet est rentable
• Sensibilité par rapport au chiffre d’affaire (SCT%)
SCT% = (Chiffre d’affaire – Charges totales) x 100 / (Chiffre d’affaire)
 Indique le % de baisse du chiffre d’affaire que peut subir le projet avant que celuici ne soit déficitaire
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Analyse de la rentabilité financière :
divers critères de rentabilité économique (2/2)
• Valeurs actuelles nettes ou Valeur actualisée nette (VAN)
(Net present value - NPV)
Somme des flux économiques (cash flow) actualisés = différence entre le coût initial de
l'investissement, et la valeur actuelle des flux de trésorerie dégagés par cet investissement.
Flux de trésorerie représentant l’enrichissement supplémentaire d’un investissement par rapport au
minimum exigé par les apporteurs de capitaux
- CFflux de trésorerie : EBE (Excédent brut d’exploitation) corrigé de la variation
du BFR (besoins en fonds de roulement) d'exploitation et de l'impôt
d'exploitation
- t : taux d'actualisation ou le coût moyen pondéré du capital
- p : numéro de l'annuité,
- N : nombre total d'annuités,
- I : capital investi,
- VR : valeur résiduelle
 un projet est accepté si sa VAN est > O, ou > à celle d’un autre projet
• Taux de rentabilité interne (TRI) : mesure le taux de rendement que le projet apporte à l’entreprise
(Internal rate of return ou Discounted cash flow rate of return - DCFROR)
Taux d'actualisation qui annule la VAN
 un projet est accepté si son TRI est supérieur au taux d’intérêt appliqué par les banques
Page 42
VAN
Projet A
Projet B
Taux d’amortissement
TRIA
TRIB
Le projet B est le plus rentable
Page 43
Calcul du coût global actualisé
(Colombard et Catarina, 2004)
Le bilan financier de l’entreprise
(http://c.mainardi.free.fr/finance.htm)
Actif/Emplois (Assets)
Immobilisations (Fixed assets)
–
–
–
Incorporelles
Corporelles
Financières
Marchandises
Matières
En-cours
Produits finis
–
–
Emprunts bancaires
Autres Endettements (Financial debts)
– Dettes financières (c/c, etc.)
– Personnel
– Organismes sociaux
Comptes Clients/Créances clients (Debtors)
Disponibilité (Cash)
Capitaux Propres/Fonds propres (Equity)
– Capital social
– Réserves
– Résultat de l’exercice
Stocks/Inventaires (Stocks)
–
–
–
–
Passif/Ressources (Liabilities)
Comptes Fournisseurs (Creditors)
•Avances/Acomptes clients (Advances)
Banque
Caisse
Besoins en Fonds de Roulement (BFR) = Stocks + Comptes clients – Comptes fournisseurs
Règle comptable : Actif = Passif
Le compte de résultat d’une entreprise
Correspond au bilan des entrées et sorties d'argent de l’entreprise sur une certaine période
EBIT(DA): Earnings before interest, taxes, (depreciation, and amortization)
Incitateurs financiers utilisés pour évaluer la bonne santé
d’une entreprise
1.Capitaux propres / Total Bilan : montre l’autonomie financière de l’entreprise
2.Dettes financières / Capitaux propres : permet d’évaluer la capacité d’endettement supplémentaire
3.Croissance du CA : en général, la croissance positive est un bon signe mais si trop importante,
alors BFR tend à croitre aussi (plus d’encours, comptes clients à la hausse…)  risque de mettre la
société en péril de dépôt de bilan
4.CA / nombre d’employées : rendement apparent de la main d’œuvre
5.EBE (EBITDA) : capacité de l’entreprise à générer de l’argent grâce à son activité
6.Endettement / EBE
7.Frais financiers / EBE (les frais financiers sont les coûts des emprunts de l’entreprise)
8.Frais financiers / CA
9.BFR : besoins de l’entreprise en marchandises, encours et crédit client pour fonctionner
10.BFR * 365 / CA
11.Capacité d’autofinancement (CAF) = résultat net + dotations aux amortissements et provisions
(Charges non décaissables)
(Les indicateurs sont en général calculés en notant la performance de l’entreprise par rapport à celles
ayant la même activité)
Page 47
Bibliographie : ouvrages
• D. H. Allen. « Economic evaluation of projects: a guide ». ICE, 2001
• D. Barbusiaux « Décision d'investissement et calcul économique dans l'entreprise » Editions Technip, 1990
• D. Babusiaux et A. Pierru. « Décision d'investissement et création de valeur - Exercices, problèmes et études de cas »
Editions Technip, 2003
• S. Bellut « Estimer les coûts d’un projet industriel » AFITEP, AFNOR 1995
• A. Chauvel, G Fournier, C. Raimbault. « Manuel d'évaluation économique des procédés ». IFP, Editions Technip, 2001
• J.R. Couper. « Process Engineering Economics ». Marcel Dekker, 2003
• J.R. Couper, D. W. Hertrz and L. Smith. « Process Economics », in « Perry’s Chemical Engineering Handbook », Ch.
9, McGraw Hill, 8th Edition, 2007
• T. Jacquot et R. Milkoff. « Comptabilité de Gestion – Analyse et Maîtrise des Coûts ». Pearson Education, 2007
• F. P. Helmus. « Process plant Design ». Wiley-VCH, 2008
• R. Houdayer « Évaluation Financière des projets - Ingénierie de projets et décision d’investissement » Economica,
1999
• F.O. Meye « Evaluation de la rentabilité des projets d’investissement » L’Harmattan, 2007
• T. Nguyen-Huu. « Prix de revient et gestion », Techniques de l’Ingénieur, A4570, 1998
• S. Parienté « Analyse financière et évaluation d'entreprise » Pearson Education France, 2009
• W.R. Park, D.E. Jackson. « Cost Engineering Analysis : A Guide to Economic Evaluation of Engineering Projects ».
Wiley, 1984
• M. Peters, K. Timmerhaus, R. West. « Plant Design and Economics for Chemical Engineers ». Mc Graw Hill, 2002
• H. Silla. « Chemical Process Engineering Design and Economics ». Marcel Dekker, CRC Press, 2003
• R. Smith. « Chemical Process – Design and Integration », Wiley, 2005, Chap. 2 « Process Economics »
• G. Towler and R K Sinnott. « Chemical Engineering Design: Principles, Practice and Economics of Plant and Process
Design », Butterworth-Heinemann, 2007
• Guidelines for the Economic Analysis of Projects. Asian Development Bank, 2010
• Lexique en-ligne de termes économiques :
http://www.vernimmen.net/html/glossaire/index.html
http://www.becompta.be/modules/dictionnaire/
Page 48
Bibliographie : outils
Généralités : calculs comptables
• Calculs comptables sous Excel : MBA's Guide to Microsoft Excel
Chapter 1: Introduction
Chapter 2: A Quick Primer on Using Excel
Chapter 3: A Quick Primer on Charting
Chapter 4: Statistical Analysis using Excel
Chapter 5: Financial Calculations using Excel
Chapter 6: Excel-based Business Modeling
Chapter 7: Sharing Excel Workbooks
Chapter 8: PivotTables and PivotCharts
Chapter 9: Small Business Financial Manager
Chapter 10: Building a Business Planning Workbook
Chapter 11: Building a Profit Volume and Break-even Analysis Workbook
Chapter 12: Forecasting Sales and Cost of Sales
Chapter 13: Building a Capital Budgeting Workbook
Chapter 14: Building Amortization Schedules
Chapter 15: Building Asset Depreciation Schedules
Starter Workbooks zip file
• Fichier Excel de calcul prévisionnel de coût
• Fichier Excel d’analyse coût/volume/bénéfice et de calcul du seuil de rentabilité
• Benefits Management Tools : http://www.mimesolutions.com/Pages/PBM%20Tools.htm
Calculs appliqués aux procédés
• Fichier Excel d’analyse de coûts industriels, tiré du livre « Plant Design and Economics for Chemical
Engineers de M. Peters, K. Timmerhaus, R. West
• « Cost estimator » pour le calcul du coût des équipements (également tiré du livre précédent)
• Equipment sizing calculators, component properties calculators, mixture properties calculators. Processglob
Outils de management de projet
• Project Management Toolkit Tools :http://www.mimesolutions.com/Pages/PM%20Toolkit%20Tools.htm
• Real Project Planning Tools :http://www.mimesolutions.com/Pages/PDP%20Tools.htm

Rentabilité financière d`un projet - Page perso de Dominique Bounie

Transcription

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