Griffin Eastern European Fund

Griffin Eastern European Fund
Kommentar der Fondsmanager 31. Januar 2004
Globale Aktienmärkte hatten einen guten Start ins neue Jahr 2004. Die globalen Rahmenbedingungen
erscheinen weiterhin gut für Aktien. Die wirtschaftliche Erholung ist im Gange, dennoch nach wie vor
geringer Inflationsdruck und sehr niedrige Zinsen, die möglicherweise auch noch für eine Weile auf
diesem Niveau bleiben. Darüber hinaus ist der allgemeine Investitionsgrad in Aktien noch relativ
gering, aber wieder steigend, d.h. das Verhalten der Investoren ist noch recht vorsichtig und
zurückhalten. Alles in allem also kein schlechtes Umfeld für Aktien.
• Jürgen Kirsch &
Yuli Stein
• Zehn Jahre Erfahrung
in Osteuropa
• Kontinuierliche I.
Quartal Performance
• Micropal- und LipperAuszeichnungen für
Auch in Osteuropa gibt es derzeit keinen Grund zum Trübsal
blasen. Die Haushaltsdefizite in Zentraleuropa sind zwar
deutlich zu hoch, das Problem ist allerdings bekannt und hat
sich inzwischen wahrscheinlich sogar innerhalb der
jeweiligen Regierungsparteien herumgesprochen. Wir gehen
davon aus, dass die Defizite in den nächsten 2 bis 3 Jahren
deutlich fallen werden. Andere Konvergenzstaaten wie
Spanien, Italien, Portugal und Griechenland hatten 2 bis 3
Jahre vor Maastricht noch deutliche höhere Haushaltsdefizite
von bis zu 9%. Als es dann darauf ankam, d.h. 2 Jahre vor
Euro-Einführungen, haben es alle geschafft das Defizit auf
unter 3% zu reduzieren. Wir sehen keinen Grund warum
Polen, Ungarn und Tschechien dies nicht schaffen sollten.
beste Performance.
Standard & Poor’s
Fund Stars
Morningstar
5-Sterne Rating
Fondsmanager
des Jahres
1996 & 2001
generell noch relativ gering und bei vielen großen
Institutionen noch überhaupt nicht vorhanden. Darüber
hinaus sehen wir stark wachsende Liquidität in den
jeweiligen Ländern selbst.
Polen ist für seine stark
wachsendenden Pensionsfonds bekannt, welche inzwischen
etwa 30% (!) des Streubesitzes halten, Tendenz steigend.
Auch Russland profitiert von einer starken inländischen
Liquidität,
die
durch
die
erheblichen
Leistungsbilanzüberschüsse geschaffen wird.
D.h. insgesamt glauben wir, dass 2004 wieder ein gutes Jahr
für Osteuropa wird, insbesondere die erste Jahreshälfte. Für
die 2. Jahreshälfte bleibt abzuwarten, wie sich die globale
Zinsentwicklung abzeichnet.
Was Russland betrifft, so kann man nach wie vor von einem
makro-ökonomischen Ausnahmezustand im positiven Sinne
sprechen. Leistungsbilanzüberschuss von über 8%, rasanter
Anstieg der Währungsreserven auf über US$85 Mrd., d.h.
eine Verzehnfachung seit der Währungskrise im Jahre 1998,
Haushaltsüberschuss von über 1%, starkes Wachstum um
die 7%, fallende Inflation usw. Es gibt wenige Länder,
welche ähnliche makro-ökonomische Dynamiken aufweisen
können.
Auch die Liquiditätslage in der Region ist sehr positiv. Wir
sehen zunehmendes Interesse von westlichen privaten und
institutionellen Investoren. Die Osteuropagewichtung ist
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Standard & Poor’s
Fund Awards 2002
1. Platz (Osteuropa)
Lipper Fund Awards
Deutschland 2003
1. Platz
Wir freuen uns Ihnen mitteilen zu können, dass der Griffin Eastern European Fund im Kalenderjahr 2003 einen Ertrag von +32.9%
erwirtschaften konnte.
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Ländergewichtung
Branchengewichtung
Ukraine 1%
Kasse 2%
Sonstige 1%
Kasse 2%
IT 3%
Versorger 4%
Russland 50%
Ungarn 11%
Telekom 42%
Rohstoffe 4%
(Aktien Emerging Markets Europa)
Energie 17%
Tschechien 14%
Banken 27%
Polen 22%
Wertentwicklung - über Zeiträume (%)
Zeitraum
1 Monat
12 Monate “Rolling”
2003
2002
2001
2000
1999
Seit Auflage
Fonds
+7,4
+46,6
+32,9
+15,8
+26,0
-0,1
+83,6
+445,5
5 Grössten Positionen - alphabetisch
Aktuelle Fondsdaten
Inventarwert
Fondsvolumen
Jahresrendite seit Auflage
Volatilität seit Auflage
Sharpe ratio (2%)
Alpha seit Auflage
www.griffincm.com
Wertentwicklung seit Auflage
Index
+5,2
+36,0
+23,1
+5,1
-1,7
-4,2
+35,5
+129,0
EUR 278,93
EUR 486,64 Mio
36,8% p.a.
30,1% p.a.
1,16
329,46%
Firma
BACA
MTS
Sberbank
TPSA
Vimpelcom
Land
Zentral Europa
Russland
Russland
Polen
Russland
Branche
Banken
Telekom
Banken
Telekom
Telekom
Dieses Schriftstück ist kein Angebot zum Kauf von Anteilen des Griffin Eastern European Fund. Neuen Investoren wird dringend angeraten, ihre eigenen professionellen Berater für die Beurteilung des Risikos, der Anlagestrategie, der
steuerlichen Folgen etc. beizuziehen, um die Angemessenheit einer Investition aufgrund ihrer persönlichen Verhältnisse festzulegen. Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines
Investmentfonds zu.
Fact Sheet
Anlageperspektiven
Anlagestil
Zentraleuropa
• Opportunistischer "Bottom-up"-Ansatz
• EU-Beitritt 2004/5
• Häufige Unternehmensbesuche
- Zunehmende EU-Subventionen (bis zu 2% des BSP) der Beitrittsländer
- Aufstieg vom "Schwellenland" zum "EU-Mitgliedsstaat" Volle
politische Integration und reale Verbesserung der rechtlichen,
administrativen und volkswirtschaftlichen Rahmenbedingungen.
Verminderung der Risikoprämie & Anstieg der ausländischen
Direktinvestitionen
• EURO ~2007-2008
- Volle Zinskonvergenz, d.h. zentraleuropäische Zinsen werden auf
westeuropäisches Niveau fallen
- Weitere Verminderung der Risikoprämie
- Aufnahme in MSCI Europe - spätestens zu diesem Zeitpunkt werden
auch westeuropäische Anleger investieren.
• Aktives Management
- Strenge Verkaufsdisziplin bei Erreichung von Kursziel
- Ziel der Kapitalerhaltung in Korrekturphasen, d.h. aktives
Cashmanagement
• GRIFFIN RESEARCH DATABASE
- Globaler Sektorvergleich - Firmen werden im Gruppenvergleich
anhand detaillierter sektorspezifischen Modellen fundamental
analysiert
- Discounted Cash Flow (DCF). Jedes Unternehmen wird durch DCFAnalyse bewertet, um absolute Zielkurse zu ermitteln
Osteuropateam
Russland
• Investiert in der Region seit 1994
• Starker politscher Konsensus für Veränderungen
• Bester Trackrecord mit grossem Abstand
• Dynamischer Reformprozess
- Steuerreform - 13% einheitlicher Einkommenssteuersatz, 24%
Unternehmenssteuer
- Tarifanpassung - inländische Gas- und Versorgerpreise werden
schrittweise angehoben, d.h. Profitabilität dieser Firmen wird steigen
• Verbesserung beim "Corporate Governance"
• Solide makro-ökonomische Entwicklung - Starkes Wachstum (>6%),
fallende Inflation (<15%), Haushaltsüberschuss (1%), Leistungsbilanzüberschuss (5%), steigende Währungsreserven (US$ 60 Mrd.)
- Nr. 1 Osteuropafonds bei Mercury Asset Management (bis 08/97)
- Nr. 1 Osteuropafonds bei Griffin Capital Management (seit 11/97)
• Verschiedene Auszeichnungen
- Micropal & Lipper Auszeichnungen in 1996, 2001 & 2002
- Zweimal "Fondmanager des Jahres" (FINANZEN) in 1996 und 2001
• Einzigartiges inhausentwickeltes Investment-Tool - GRIFFIN RESEARCH
DATABASE
• Kapitalflucht kehrt sich um
Weitere Informationen/Handel
Fondsmerkmale
Anlageregion
Benchmark
Handel
Handelsfrist
Mindestanlage
Sparplan
WKN Nr.
ISIN Nr.
Sedol
Euroclear Common Code
NAV-Veröffentlichung
Auflagedatum
Managementgebühr
Performancegebühr
Ausgabeaufschlag
Geschäftsjahrende
Ausschüttend/Thesaurierend
Domizil
Börsennotierung
Status
Depotbank
Vertriebszulassung
Zahlstelle (Deutschland)
Zahlstelle (Österreich)
Wirtschaftsprüfer
www.griffincm.com
Osteuropa inkl. FSU
Nomura Central & Eastern European Index
Täglich
17:00 irische Zeit, 2 Tage vor
Handelstag
EUR 5.000 (Erstanlage)
EUR 500 (Folgeanlage)
Nein (aber über Vertriebsplatformen möglich)
988 954
IE0002787442
0278744
8725616
FAZ, Handelsblatt, Financial Times
Der Standard,
Reuters (GRIFFUNDS)
Bloomberg (GRIEEUI ID Equity)
7. Oktober 1998
1,65% p.a.
15% über 3 Monat-Euro-Libor mit
Verlustvortrag (High-Water-Mark)
5%
30. September
Thesaurierend
Irland
Irish Stock Exchange (Dublin)
UCITS
Barings (Ireland) Limited
Deutschland, Österreich
ING BHF-Bank AG, Frankfurt
Erste Bank, Wien
PricewaterhouseCoopers
Investment Advisor Griffin Capital Management (UK) Limited
49 Berkeley Square
London W1J 5AZ
Grossbritannien
www.griffincm.com
Tel
Fax
E-mail
Handel/Admin
+44 20 7290 5590
+44 20 7290 5599
[email protected]
International Fund Managers (Ireland) Limited
IFSC House
International Financial Services Centre
Dublin 1
Ireland
Kontakt
Tel
Fax
E-mail
Frau Siobhan Whelan
+353 1 646 1243
+353 1 670 1185
[email protected]
Vertriebspartner
Investitionsentscheidungen sollten auf der Grundlage des Prospekts und des aktuellen Jahres- bzw Halbjahresberichts getroffen werden, da darin wichtige Angaben zu Risiko, Kosten und Anlagestrategie enthalten sind. Prospekt und
Halbjahresbericht sind erhältlich bei BHF-Bank AG, Bockenheimer Landstr. 10, 60323 Frankfurt, Deutschland, Tel: 069 718 3804, Fax: 069 718 3802 oder Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, Graben 21, A-1010 Wien, Österreich,
Telefon: +43 5 0100 - 10100 Telefax: +43 5 0100 9 - 10100 . © Copyright 2003 Griffin Capital Management Ltd, der durch die Gibraltar Financial Services Commission No. FSC00653B amtlich genehmigt wurde.