Cashflow-Analyse am Beispiel der Swiss (1)

Finanzanalyse:
F. Angst
M. Fehr
G. Nagel
Analyse der Mittelflussrechnung
Aktienkursanalyse
Building Competence. Crossing Borders.
Kurzrepetition
: Das Potenzial der Renditesteigerung auf dem Eigenkapital hängt u.a. von der Differenz
zwischen Gesamtkapitalrendite und Fremdkapitalzinssatz ab.
‰ Die A-AG verfügt über ein totales Fremdkapital von 100, davon sind 40 Rückstellungen
für Prozessrisiken. In der Erfolgsrechnung werden Zinsaufwendungen im Umfang von 6
ausgewiesen. Der Zinssatz für das Fremdkapital beträgt demzufolge 6%. Falsch: 6 von
(100-40) entsprechen 10%.
‰ Sofern der Zinssatz des Fremdkapitals unter der Rendite des Gesamtkapitals liegt, führt
ein höherer Verschuldungsgrad des Unternehmens zu einer tieferen Eigenkapitalrendite.
Falsch: höheren EK-Rendite
‰ An der Spitze des Du-Pont-Schemas steht der Return on Investment, d.h. die
Eigenkapitalrendite. Falsch = die Rendite auf dem Gesamtkapital.
‰ Die Addition von Deckungsbeitrag und Fixen Kosten (exkl. Zinsen und Steuern) ergibt im
Du-Pont-Schema den EBIT. Falsch: Deckungsbeitrag minus fixe Kosten ohne Zinskosten
= EBIT.
: Die Zinskosten werden im Du-Pont-Schema nicht zu den fixen Kosten gezählt, weil das
Du-Pont-Schema den ROI ausrechnet, welcher als Renditezahl den Ebit und nicht den
Reingewinn verwendet.
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Cashflow-Analyse am Beispiel der Swiss (1)
2001
2002
2003
2004
2005
2006
CF operativ
+71
-194
-340
+189
+219
+534
Investitionsbereich
-170
-1‘353
+45
+5
+121
+124
Finanzierungsbereich
+691
+2‘010
-326
-211
-264
-286
Saldo
Geldfluss
+592
+463
-621
-17
+76
+372
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Cashflow-Analyse am Beispiel der Swiss (2)
1'500
1'000
500
Veränderung Cash
0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Finanzierungsbereich
Investitionsbereich
-500
CF operativ
-1'000
-1'500
-2'000
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Kennzahlen-Analyse mit Hilfe der Mittelflussrechnung
Kennzahlen zur Innenfinanzierungskraft
Reinvestment-Faktor
(Investitionsgrad)
=
Nettoinvestitionen · 100%
Cash Flow
Free Cash Flow-Quote
=
Free Cash Flow · 100%
Cash Flow
Cash Flow - Investitionsverhältnis =
Cash Flow · 100%
Nettoinvestitionen
Wachstumsquote
=
Bruttoinvestitionen · 100%
Jahresabschreibung
Cash Flow-Marge
=
Cash Flow · 100%
Umsatz
Operationsindex
=
Cash Flow · 100%
Jahresgewinn
Gewinn - Cash Flow - Verhältnis
=
Jahresgewinn
Cash Flow · 100%
5
Kennzahlen zur Analyse der Verschuldungsfähigkeit
Verschuldungsfaktor
=
Effektivverschuldung
Cash Flow
Zinsdeckungsfaktor
=
Cash Flow (vor Zinsen)
Zinsausgaben
Zinsdeckungskoeffizient
(Times Interest Earned TIR)
=
EBIT
Zinsausgaben
Cash Burn-Rate
=
Flüssige Mittel
Cash Loss
6
Aktienbewertung und Analyse von börsenkotierten
Unternehmen
Börsenkapitalisierung
(market value)
= Anzahl ausstehende Aktien · Kurs
Gewinn je Aktie
(earnings per share, EPS)
=
Jahresgewinn
ø Anzahl ausstehender Aktien
Kurs-Gewinn-Verhältnis
(price earnings ratio, PER, P/E)
=
Kurs
Gewinn je Aktie (EPS)
Price earnings to growth (PEG)
=
PER
(Gewinn-)Wachstumsrate
Gewinnrendite
=
Gewinn je Aktie (EPS) · 100%
Kurs
Dividendenrendite
(Barrendite)
=
Dividende je Aktie · 100%
Kurs
7
Gesamtertragsrendite
(Anlagerendite)
=
Ausschüttungsquote
(pay out ratio)
=
Enterprise Value
(EV im Vergleich zum EBITDA)
=
EV
EBITDA
Buchwert je Aktie
(Book value per share)
=
Eigenkapital
Anzahl ausstehende Aktien
Börsekurs im Vergleich zum
Buchwert je Aktie (price book
=
Börsenkurs
Buchwert je Aktie
(Dividende +/- Kursdifferenz) · 100%
Kurs
Dividende je Aktie · 100%
Gewinn je Aktie
ratio)
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