16-10-2014

MW OBLIGATIONS INTERNATIONALES
FICHE MENSUELLE
Code ISIN : LU1061712110
SEPTEMBRE 2014
Gérant : Vincent LAUREL - Cyril DEBLAYE
Bloomberg : MWOBICI LX Equity
VL : 1660,04
Perf. YTD : 3,62%
Notation Morningstar™
ACTIF NET GLOBAL :
DATE DE V.L :
63,2 Mil. €
26/09/2014
PRINCIPAUX MOUVEMENTS
Nouvelles Positions
YAPI KREDI BANKASI 2020
TESCO PERSONAL FINANCE 2020
Positions Renforcées
BES 2017
AIR France 2021
CLIFFS NATURAL 2020
Positions Allégées
REPARTITION SECTORIELLE
Positions Soldées
BANK OF BARODA 2019
REPARTITION PAR NOTATION
28%
44%
24%
14%
9%
8%
10%
10%
7%
6%
4%
3%
2%
1%
6%
4%
0%
1%
1%
A
DONNEES
A-
BBB+
BBB
BBB-
2%
1%
BB+
BB
6%
2%
B-
BB-
0%
NR
OC
Cash
REPARTITION PAR PAYS
Rendement
Duration*
Sensibilité
Notation
moyenne
3,24%
2,99
2,85
BBB-
*en prenant en compte les couvertures
PERFORMANCES (Années glissantes)
1 Mois
2013
2012
MWOI
-0,62%
8,52%
15,64%
Benchmark 0,37%
2,13%
8,62%
Nbre de
positions
Volatilité
(1 an)
Ratio de Sharpe
(1 an)
40
2,92%
2,16%
5 Ans
30,36%
19,76%
CASH
Year To Date
3,62%
5,60%
PRINCIPALES POSITIONS
5 Principales positions
Secteur
BANCO ESPIRITO SANTO 2017
BANK OF IRELAND 2016
EDP 2021
ALCOA 2020
COMMERZBANK 2021
Financial
Financial
Utilities
Basic Materials
Financial
Pays
% Actif
PORTUGAL
IRELAND
PORTUGAL
UNITED STATES
GERMANY
4,75%
4,37%
3,95%
3,45%
3,00%
GRAPHIQUE DE PERFORMANCE EN 2014
MWOI
SWITZERLAND
NETHERLANDS
SPAIN
JAPAN
GREECE
BULGARIA
HONG KONG
AUSTRALIA
SLOVENIA
TURKEY
BRAZIL
BRITAIN
UNITED STATES
IRELAND
RUSSIA
ITALY
FRANCE
GERMANY
PORTUGAL
0%
1%
1%
1%
1%
2%
2%
2%
3%
3%
4%
4%
6%
7%
7%
8%
9%
9%
13%
18%
CARACTERISTIQUES
EURO MTS 3-5 Y
106
104
102
100
Informations
Classification AMF
Date de création
Valorisation
Dépositaire
Obligations Internationales
18/09/1995
Hebdomadaire
CACEIS Luxembourg
Frais
Souscription
Rachat
Gestion
Surperformance
1% max.
0,5% max.
1% TTC
Néant
COMMENTAIRE DE GESTION
Les faits marquants du mois de septembre furent les choix des gouverneurs de la BCE d’abaisser les taux directeurs de 10 points de base à 0.05% (vs 0.15%), de réduire les
taux de dépôts à -0.2% (vs -0.1%) et d’annoncer des programmes d’achats d’ABS en souhaitant remonter le bilan de la banque de près de 1000 milliards € au cours des
prochaines années. Le premier volet du TLTRO de la BCE a finalement été décevant, avec une demande de 82.6 Md€ seulement.
Ces annonces ont eu un impact immédiat et marqué sur les échéances courtes des obligations souveraines européennes, les abaissant à de nouveaux points bas historiques
(les taux 2 ans français passant négatif à -0,05% et -0.08% pour leurs homologues allemands). Sur les échéances plus longues, elles ont enclenché une violente baisse des
rendements périphériques et un net resserrement des spreads avec les pays cœurs. La morosité des perspectives économiques a été confirmée avec la publication cette
semaine des indicateurs avancés d'activité PMI en zone euro, ou encore par l'indice IFO allemand pour le mois de septembre.
Au Royaume-Uni, les taux ont marqué une légère hausse à l'approche du referendum écossais, puis se sont détendus avec la victoire du « non » à l'indépendance.
Ce mois-ci le fonds sous-performe son indice de près de 1 point. Cela s’explique par la mauvaise performance de l’obligation CLIFFS NATURAL RESSOURCES 2020 due aux
tensions sur le charbon (mise en place d’une taxe à l’importation en Chine) et à la baisse du prix du fer. Ensuite, la BANCO ESPIRITO SANTO a de nouveau souffert suite à des
rumeurs sur Hypo Alpe Adria (une banque autrichienne) selon lesquelles les détenteurs seniors ne seraient plus protégés. Enfin, la poche des obligations convertibles a subi la
baisse des marchés actions depuis mi-septembre.
Nous avons acheté l’obligation TESCO PERSONAL FINANCE 2020 en livres sterling qui offre un rendement de plus de 4% après couverture de change. Nous avons effectué un
arbitrage entre les obligations BANK OF BARODA 2019 et YAPI KREDIT BANKASI 2020 en USD. Enfin nous avons renforcé BANCO ESPIRITO 2017 (appelée maintenant
NOVO BANCO).
*Benchmark : Euro MTS 3-5 ans
Document non contractuel
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