EVH19-2 INTERPRÉTATION DES ÉTATS FINANCIERS Compagnie

EVH19-2 INTERPRÉTATION DES ÉTATS FINANCIERS
Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada (CN)
a)
Liquidité
(en millions de dollars)
1. Ratio de liquidité
générale
2. Relative
Burlington Northern
976 $
= 0,45 : 1
2 186 $
11 $  314 $
2 186 $
3. Couverture de la
dette à court terme
par les flux de
trésorerie
4. Rotation des
comptes clients
= 0,15 : 1
2 317 $
2 186 $  2 075 $
2
= 1,09 fois
9 025 * $
314 $  397 $
2
= 25,38 fois
Canadian National
1 125 $
= 0,59 : 1
1 903 $
737 $  19 $
1 903 $
1 128 $
= 0,40 : 1
1 903 $  1 777 $
2
= 0,61 fois
5 446 * $
737 $  803 $
2
= 7,07 fois
* En supposant que toutes les ventes soient à crédit
Les ratios de liquidité de Burlington et du CN transmettent des messages
confus aux investisseurs. Les ratios de liquidité générale et de liquidité
relative des deux entreprises sont plus faibles que ceux des autres
entreprises œuvrant dans le même secteur. Les ratios du CN sont
légèrement supérieurs à ceux de Burlington. Cependant, le ratio de rotation
des comptes clients de Burlington est nettement plus élevé que celui de la
moyenne de l’industrie et du CN.
EVH19-2 (suite)
b)
Rentabilité
(en millions de dollars)
1. Marge bénéficiaire
Burlington Northern
980 $
= 10,65 %
9 205 $
2. Flux de trésorerie sur
les ventes
3. Rotation de l’actif
2 317 $
= 25,17 %
9 205 $
9 205 $
24 375 $  23 700 $
2
= 0,38 fois
4. Rendement de l’actif
980 $
5 446 $
= 14,18 %
1 128 $
= 20,71 %
5 446 $
5 446 $
15 196 $  14 757 $
2
= 0,36 fois
772 $
15 196 $  14 757 $
2
2
980 $
7 480 $  8 172 $
2
= 12,52 %
6. Ratio de distribution
772 $
24 375 $  23 700 $
= 4,08 %
5. Rendement de l’avoir
des actionnaires
ordinaires
Canadian National
197 $
980 $
= 20,10 %
= 5,15 %
772 $
5 698 $  5 506 $
2
= 13,76 %
136 $
772 $
= 17,62 %
Les deux entreprises semblent être très rentables. À l’exception du ratio de
rotation de l’actif, tous les ratios de rentabilité sont plus élevés que ceux
de la moyenne de l’industrie. Le CN semble un peu plus profitable, puisque
sa marge bénéficiaire, son rendement de l’actif et son rendement de l’avoir
des actionnaires ordinaires sont plus élevés que ceux de Burlington.
Cependant, Burlington a un meilleur ratio de distribution, ce qui pourrait
être particulièrement intéressant pour les investisseurs qui préfèrent
obtenir des dividendes.
EVH19-2 (suite)
c)
Solvabilité
(en millions de dollars)
1. Ratio d’endettement
Burlington Northern
16 895 $
= 69,31 %
24 375 $
2. Couverture des
intérêts
3. Couverture des
intérêts par les flux
de trésorerie
980 $  605 $  453 $
453 $
= 4,50 fois
980 $  605 $  453 $  895 $
Canadian National
9 498 $
= 62,50 %
15 196 $
772 $  442 $  295 $
295 $
= 5,12 fois
772 $  442 $  295 $  412 $
453 $
295 $
= 6,47 fois
= 6,51 fois
4. Couverture de la
dette totale par les
flux de trésorerie
2 317 $
16 895 $  15 528 $
2
= 14,29 %
1128 $
9 498 $  9 251 $
2
= 12,03 %
Les deux entreprises semblent ne pas avoir de problèmes de solvabilité. Le
ratio de couverture des intérêts est supérieur à celui de la moyenne de
l’industrie et le ratio de couverture des intérêts par les flux de trésorerie est
également positif. Les deux entreprises ont des dettes importantes, comme
le démontre le ratio d’endettement. Cependant, cela n’est pas inhabituel
pour un secteur à haute intensité de capital.