US Valeurs favorites en - Raymond James Asset Management

US Valeurs favorites en $
NOVEMBRE 2015
COMMENTAIRE MACRO-ÉCONOMIQUE
Isabelle
Delattre
Bertil
Aubrun
PROCESS DE GESTION
La stratégie d’investissement du FCP découle d’une part de
l’analyse de la situation macroéconomique internationale
(approche top down) et, d’autre part, de la sélection
rigoureuse des valeurs (approche bottom up) qui repose sur
l’étude de la capacité des sociétés américaines à générer
de la valeur sur le long terme. Cette sélection s’appuie,
entre autres, sur les compétences de l’équipe d’analyse et
de recherche de la société Raymond James Financial aux
États-Unis. Le portefeuille est relativement concentré avec
la possibilité de choix marqué sur des titres ou des secteurs.
La communication des principales banques centrales (BCE, Fed et BOJ) a permis un
fort rebond des marchés des pays développés et plus particulièrement des zones
géographiques à fort potentiel de QE comme la Zone Euro et le Japon. En effet il est
quasiment acquis pour l’ensemble des marchés financiers que la BCE va assouplir sa
politique monétaire le 3 décembre sous une forme ou une autre ; à l’inverse, la Fed
devrait procéder à une première hausse de ses taux directeurs depuis 2006. Les
trajectoires diamétralement opposées des deux banques centrales ont porté
l’eurodollar à un niveau de 1,056.
Si l’inflation reste à la peine au Japon et en Zone Euro et si l’indice core PCE peine à
rebondir aux Etats Unis, la banque centrale américaine affiche finalement sans
ambiguïté sa volonté de remonter les taux en tablant sur une bonne orientation de
l’économie américaine. Ailleurs, les marchés émergents ont dans leur ensemble
affiché une baisse sur le mois de novembre, la transformation notamment du
modèle chinois ne se poursuivant que lentement (profits du secteur industriel à -4,6%
YOY, stabilisation des PMI manufacturiers à un point bas) et la publication du PMI
indien semblant indiquer un essoufflement de la dynamique positive. Enfin, les
investisseurs sont également restés attentifs aux potentielles sorties de capitaux des
pays émergents dans la perspective d’un resserrement monétaire par la Fed.
INFORMATIONS GENERALES
PERFORMANCES & STATISTIQUES AU 30 NOVEMBRE 2015 SUR 2 ANS GLISSANTS
Dépositaire
Société Générale
Code ISIN (Part A en $)
FR0011231182
Classification AMF
Actions internationales
FCP Eligible au PEA
Non
Benchmark
50% de l’indice Russel
2000 TR + 50% de l’indice S&P 500 TR
125
Valorisation
Frais de gestion
Droits d’entrée
Droits de sortie (acquis au FCP)
Valeur Liquidative (Part A)
Date de création (Part A)
Actif Net (Part en € + $)
105
Quotidienne
2,32% de l’actif net
2% maximum
Néant
203,79 $
23 mai 2012
15,6 M€
15%
RJDD (Part A)
RJ US VALEURS FAVORITES (Part A en $)
Benchmark *(Divs réinv.)
120
115
110
100
3%
95
90
85
80
12/13
04/14
07/14
OBJECTIF DE GESTION
11/14
03/15
07/15
1 mois 2015 2014 2013
Surperformer l’indice de référence (50% de l’indice Russell
2000 (code Bloomberg RU20INTR) + 50% de l’indice S&P
500 (code Bloomberg SPXT), calculé dividendes nets
réinvestis). Le Fonds est investi sur des valeurs nordaméricaines de toutes capitalisations (small, mid et large).
Les investissements dans des sociétés dont la capitalisation
est inférieure à 300 M$ sont effectués à titre accessoire.
11/15
2012
Création
Part A
1,3%
-4,2%
3,7%
33,3%
2,7%
35,9%
Benchmark * TR
1,8%
1,9%
9,3%
35,6% 10,9%
67,6%
❸
❸
Quartile Europerf
❷
COMMENTAIRES DE GESTION
Le fonds RJ US Valeurs Favorites a progressé de 1.3% sur la période tandis que l’indice
de référence est en hausse de 1.68%, performance tirée notamment par le Russell
2000 en hausse de 3.25% tandis que le S&P500 est en hausse de 0.30% seulement.
EXPOSITION AU RISQUE
A risque plus faible
A risque plus élevé
40 rue la Boétie 75008 PARIS
33 (0) 1 45 61 64 90
www.rjami.com
Cette tendance s’est également observée dans le fonds avec une belle performance
de titres tels que BenefitFocus (+32%), Qorvo (+38% sur la période) ou encore Fiesta
Restaurant Group (+15%). Les deux derniers ont été acquis en cours de période.
RingCentral (cf le focus du mois) a fait son entrée dans le portefeuille, ainsi que Palo
Alto Networks, Applied Optoelectronics ou encore PRA Group tandis que nos
positions en Red Robin Gourmet Burger, Micron, Service Now, Benefitfocus ou
encore Cubesmart ont été cédées.
US Valeurs favorites en $
NOVEMBRE 2015
INDICATEURS DE RISQUE (part A)
RATIOS CLES
RJ US Valeurs Favorites
Benchmark
16,5%
15,3%
Volatilité 1Y
Beta
Sharpe Ratio
Tracking Error
Information Ratio
Taux d'investissement (lignes directes)
PER 2016 RJ US Valeurs Favorites
88,1%
21,30
0,84
Nombres de lignes
0,61
35
12,0%
Performance mensuelle Part A
-0,56
1,3%
CINQ PREMIERES POSITIONS
Nom
% actif Net
CONTRIBUTIONS A LA PERFORMANCE DU MOIS
MCKESSON CORP
2,9%
ENERGY TRANSFER
2,8%
Meilleures contributions
PALO ALTO NETWORKS
2,8%
QORVO SHS
37,9%
0,67
EXTRA SPACE STORAGE INC
2,8%
BENEFIT FOCUS
32,3%
0,63
ARCTIC CAT INC
2,7%
SERVICENOW INC
11,2%
0,21
ARCTIC CAT
13,7%
0,22
ADT CORP
12,0%
0,20
REPARTITION PAR CAPITALISATION
Plus de 5 Md$
47,5%
De 1 à 5 Md$
32,8%
Moins bonnes contributions
Moins de 1 Md$
19,7%
SAGENT PHARMA
Perf/mois Contrib/mois
-4,9%
-0,20
Capitalisation moyenne (M$)
6316
PIER 1 IMPORTS
-5,0%
-0,22
Capitalisation mediane (M$)
1973
RED ROBIN GRMT BUR
-6,0%
-0,22
ALERE
-6,6%
-0,29
TESORO LOGISTICS
-7,1%
-0,31
PRINCIPAUX MOUVEMENTS DU MOIS
Achats
RingCentral
Palo Alto Networks
Applied Optoelectornis
Fiesta Group Restaurants
Pra Group
Ventes
Benefit Focus
Service Now
Arris Group
Red Robing Gourmet Burgers
Micron
REPARTITION SECTORIELLE
S&P
Utilities
RJ US Valeurs Fav
Telecom
LE FOCUS DU MOIS
RingCentral, est un fournisseur de solutions de
communications saas (software as a service) pour des
entreprises. Ses services incluent voix, textes, vidéos HD ou
encore des visio-conférences internet. RingCentral a des
catalyseurs de croissance séculaires et offrent un upside
conséquent sur une longue période qui ne sont actuellement
par intégrés, d’après nous, dans le cours de bourse.
Les drivers de croissance se trouvent dans le fort potentiel de
remplacement d’un nombre de sociétés vers des solutions
(PBX) innovantes, un réseau de vente indirect en
développement et une exposition internationale accrue. De
plus, nous pensons que le passage en territoire positif du
résultat net devrait acter un début d’intérêt pour un nombre
d’investisseurs même si les multiples peuvent paraitre élevés,
avec toutefois de forts et nombreux leviers potentiels tant sur
la topline que sur la profitabilité.
Oil & Gas
Health Care
Food & Beverages
Automobile & Parts
Technology
Bank
Construction &
Materials
Industrial Goods &
Services
0%
10%
20%
30%
AVERTISSEMENT
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées. Les performances des Fonds et indices sont calculées avec coupons et dividendes réinvestis. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des
performances futures. Elles ne sont pas constantes dans le temps. Ce document est un document non contractuel, strictement limité à l'usage privé du destinataire, diffusé à des fins d'information et ne saurait
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