août 2015 - Arrow Capital Management Inc.

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AOÛT 2015
FONDS EXEMPLAR D’OBLIGATION TACTIQUE
Le Fonds Exemplar d’obligations tactique a fléchi de 0,88 % en août, mais demeure en territoire positif
depuis le début de l’année, grâce à un rendement de 0,76 %.
Au cours du mois, les marchés des obligations de sociétés ont poursuivi la tendance baissière amorcée l’an
dernier. Depuis août 2014, l’indice des titres à rendement élevé Credit Suisse a retranché 3,6 % et les écarts
des obligations de qualité se sont amplifiés de plus de 40 pdb, un niveau atteint qu’en 2011, lorsque ceux-ci
avaient augmenté de 55 pdb sur fond de la crise de la dette européenne. À la lumière d’un écart de 150
pdb, nous croyons que les obligations de sociétés sont relativement bon marché à l’heure actuelle. Nous
avons donc tiré parti de la baisse de prix de cet été pour surenchérir.
Les écarts des obligations de qualité à plus longue échéance ont été particulièrement affectés et sousentendent un bon potentiel de hausse. Nous avons étoffé nos positions dans les obligations à long
terme d’Enbridge et Shaw Communications, ainsi que dans les titres de créance garantis de Charter
Communications, tout en continuant de couvrir notre exposition aux taux d’intérêt. Bien que ces positions
nous aient récemment nui en raison de la volatilité, elles sont en mesure de générer des rendements
attrayants lorsque les écarts se seront normalisés.
Nous avons également acquis des positions sur le marché des titres à rendement élevé, notamment une
position importante en obligations non garanties de Goodyear Tire et en obligations garanties de McGraw
Hill Global Education. Notre exposition aux obligations de Bombardier a été accrue, celles-ci se négociant
entre 70 et 75 $ moyennant un taux de plus de 13 %. Les positions du fonds dans Bombardier et Navient
ont nui au rendement au cours des derniers mois, mais nous sommes d’avis que ces obligations sont
bon marché actuellement. Bien que la récente volatilité n’ait pas joué en notre faveur, elle nous a permis
d’ajouter des positions qui, à notre avis, pourront générer de solides rendements à long terme.
Merci pour votre intérêt constant à l’égard du Fonds. Pour de plus amples informations, veuillez communiquer
avec le représentant régional d’Arrow Capital.
Sincerely,
East Coast Fund Management Inc.
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