Perspectives hebdomadaires
Transcription
Perspectives hebdomadaires
Perspectives hebdomadaires 9 décembre 2016 Raiffeisen Investment Office N° 50 La BCE veut acheter moins d'obligations mais plus longtemps La Fed devrait enfin décider une hausse supplémentaire des taux d'intérêt Gros plan: Trump assure aussi des situations gagnant-gagnant Date Heure Pays Evénement / Indicateur Val. préc. Cons. Commentaire 13.12. 03h00 CN Ventes au détail, yoy Nov 10,0% 10,2% Consommation reste pilier de la croissance 14.12. 14h30 USA Ventes au détail, mom Nov 0,8% 0,4% Commerce online signale des revenus records 14.12. 15h15 USA Production industrielle, mom Nov 0,0% -0,2% La force de l'USD pèse 14.12. 20h00 USA Décision des taux de la Fed Déc 0,5% 0,75% Hausse des taux de 0,25% attendue 15.12. 09h30 CH Décision des taux de la BNS Déc -0,75% -0,75% Le taux négatif devrait rester inchangé 15.12. 10h00 ZE PMI composite Déc 53,9 53,8 15.12. 13h00 UK Décision de taux de la BoE Déc 0,25% 0,25% Inflation accrue plaide contre assouplissement 15.12. 14h30 USA Prix à la consommation, yoy Nov 1,6% 1,7% Taux sous-jac. stable juste au-dessus de 2,0% Après le clair «non» à la réforme constitutionnelle en Italie, cette semaine n'a pas connu de nouvelles turbulences sur les marchés financiers. L'EuroStoxx, et surtout les valeurs bancaires, ont même pu s'apprécier de manière notable. Une des raisons de cette réaction réside sans doute dans le fait que, cette fois-ci, au moins la tendance fondamentale des sondages d'opinion était juste quant au résultat du référendum. Par ailleurs, les attentes concernant une politique monétaire toujours expansionniste de la BCE ont augmenté. Il n'y a donc pas eu non plus de rendements accrus pour les obligations d'Etat italiennes. Après la démission annoncée du Premier ministre Renzi, de nouvelles élections ne sont pas impératives, du moins pas dans l'immédiat. La loi électorale notamment, adaptée à une constitution modifiée, semble à nouveau mériter une réforme. Un gouvernement transitoire n'est ainsi pas improbable. La BCE a ensuite également confirmé lors de sa dernière réunion de l'année qu'elle continuerait d'acheter 80 mia d'euros d'obligations par mois jusqu'en mars. Après, elle veut certes descendre à 60 mia pour tenir compte des perspectives économiques plus solides. En revanche, elle entend prolonger, contre toute attente, ses achats jusqu'à fin 2017 - si nécessaire, même des obligations d'un rendement inférieur au taux de dépôt inchangé de -0,4%. En plus, elle a souligné ne pas exclure une nouvelle extension des achats à tout moment. Et la BCE ne considère pas vraiment atteindre l'objectif d'inflation. La nouvelle prévision à moyen terme pour 2019 est de 1,7%. Dans l'ensemble, la BCE pense être active sur le marché encore longtemps. Réduire les achats à zéro semblait hors propos. Aux USA, face au rapport sur l'emploi qualifié de correct, l'ISM du secteur non manufacturier a convaincu cette semaine avec une forte augmentation. Au vu des indicateurs économiques, plus de raison que la Fed tarde à une nouvelle hausse des taux. Les chiffres sur les ventes au détail et la production industrielle aux USA seront publiés encore avant la décision de la Fed. Cela A ce jour, meilleure confiance durant le T4 ne devrait toutefois plus affecter le résultat. Surtout le secteur des ventes au détail online qui a fait état de nouveaux records au début de la saison de Noël. Sur les marchés des taux, une hausse de 25 points de base est intégrée aux cours avec une probabilité de 100%. C'est pourquoi, les nouvelles projections de la Fed pour les perspectives économiques et des taux à moyen terme devraient revenir au centre des attentions. Et en dépit de la récente «euphorie Trump», nous nous attendons en l'occurrence toujours à une prudente évaluation. Lors de la réunion de la BNS, la semaine prochaine, il sera toutefois peu probable qu'un ajustement de la politique monétaire ait lieu. En effet, la BNS est intervenue de manière répétée sur le marché des changes après les élections américaines. Cela se reflète dans l'augmentation des réserves de devises en novembre. Mais la situation s'est de nouveau calmée. Les dépôts à vue des banques auprès de la BNS n'ont dernièrement pas continué d'augmenter. La BNS devrait ainsi laisser inchangée sa politique monétaire, c'est-à-dire le taux négatif. Graphique de la semaine Hausse probable par la Fed en décembre intégrée aux marchés 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 6/15/2016 7/27/2016 9/7/2016 10/19/2016 11/30/2016 Sources: Bloomberg, Raiffeisen Investment Office [email protected] Gros plan: Trump assure aussi des situations gagnant-gagnant Avant son élection, Donald Trump était considéré comme un facteur d'incertitude imprévisible pour les marchés financiers. Entretemps, il est devenu un symbole d'espoir. En réduisant les impôts, il entend soulager les entreprises ainsi que les particuliers, et ainsi stimuler la consommation. Mais ce qui a surtout attiré l'attention du marché, c'est son projet d'investir 1 billion de dollars dans l'infrastructure américaine. La création de valeur annuelle de la plus grande économie au monde s'élève actuellement à environ 18 billions de dollars. Pour l'instant, aucun détail n'est encore connu sur ce programme d'investissement. Trump a cité comme objectifs «America first» les transports, pourrait profiter l'eau, l'électricité, les télécomsurtout aux munications et petites entreprises la sécurité. Les USA ont effectivement peu investi dans leurs infrastructures ces dernières années. Au classement de la compétitivité du FEM, les USA ne sont plus parmi les tops 10 en matière d'infrastructure. Les PME sont également au centre des attentions Classement: infrastructures électriques et téléphoniques Evaluation de 1 à 7 100 5 5.5 6 6.5 Mais il n'y a pas que les entreprises d'infrastructure qui se trouvent en ligne de mire des acteurs du marché: le slogan de Trump «America first» pourrait donner du souffle également aux sociétés tournées vers le marché intérieur. Les entreprises de capitalisations plutôt faibles et moyennes avec une part importante des ventes aux USA seraient alors parmi les gagnants. La réduction annoncée de l'impôt sur le revenu de 35% à 15% pourrait, elle aussi, soutenir la dynamique des bénéfices de ces entreprises. Par ailleurs, Trump a également critiqué le fait que de nombreux projets aux Etats-Unis n'aboutissent pas en raison de règles trop rigides. Un assouplissement des réglementations améliorerait encore plus la situation du cahier des commandes. Vent en poupe pour les petites entreprises Marché des actions américain (31.12.2015 = 100) 130 120 110 7 90 Hong Kong Suisse Luxembourg Autriche Singapour UK Islande Taïwan Allemagne Japon Pays-Bas Suède … USA 80 12/15 02/16 04/16 06/16 08/16 10/16 Russell 2000 (les 2000 entreprises les plus petites) Russell 3000 (ensemble du marché) Sources: Bloomberg, Raiffeisen Investment Office Il reste à voir à quelle vitesse et dans quelle mesure Trump parviendra à mettre en œuvre ses plans pour l'économie Etes-vous intéressé(e)? américaine. TouSouhaitez-vous investir conformément jours est-il qu'il va à ce thème proposé dans le gros plan? devoir exposer ses Votre Banque Raiffeisen se tient à votre idées les semaines à disposition pour la mise en œuvre convenir: à notre avis, crète de vos placements. cela pourrait donner aux entreprises d'infrastructure et aux entreprises américaines de plutôt faible capitalisation un avantage tactique par rapport à l'ensemble du marché. Sources: Forum économique mondial, Raiffeisen Investment Office Les sociétés spécialisées dans l'infrastructure demandées En prévision d'un programme d'investissement massif, les entreprises auxquelles les dépenses d'infrastructure profitent ont actuellement la cote auprès des investisseurs. Les prix des actions ont déjà intégré en partie une évolution des commandes très positive. Si les plans d'investissement se concrétisent, il y aura du potentiel supplémentaire, à notre avis. Les valeurs de l'industrie et du secteur de la construction aux USA sont donc avantagées. Mais les entreprises actives à l'échelle mondiale avec un pied aux USA font dans ce cas aussi partie des favoris. Actions %, 5 jours %, YTD SMI 7980 2.5 -9.5 S&P 500 2246 2.5 Euro Stoxx 50 3183 DAX 11172 CAC 4743 Source: Bloomberg 1) Brent [email protected] Monnaies/Matières premières actuel. 09.12.2016 09:59 Election US Intérêts actuel. %, 5 jours %, YTD 3M 10YR EURCHF 1.079 0.2 -0.9 CHF -0.74 -0.08 bp, YTD -2 9.9 USDCHF 1.016 0.6 1.4 USD 0.95 2.42 15 5.6 -2.6 EURUSD 1.062 -0.4 -2.2 EUR (DE) -0.32 0.37 -26 6.3 4.0 Or 1169 -0.7 10.2 GBP 0.38 1.39 -56 4.7 2.3 Pétrole brut 1) 54.3 -0.3 45.7 JPY -0.06 0.06 -20 Editeur Raiffeisen Investment Office Raiffeisenplatz 9000 St. Gallen [email protected] Internet www.raiffeisen.ch/anlegen Conseil Contacté votre conseillé ou votre Banque Raiffeisen locale http://www.raiffeisen.ch/web/ma+banque Autre publication Vous trouvez cette publication ainsi que d’autre publication Raiffeisen sous le lien ci-dessous http://www.raiffeisen.ch/web/publications+research+f Mentions légales importantes Pas d'offre Les contenus publiés dans le présent document sont mis à disposition uniquement à titre d'information. Par conséquent, ils ne constituent ni une offre au sens juridique du terme, ni une incitation ou une recommandation d'achat ou de vente d'instruments de placement. La présente publication ne constitue ni une annonce de cotation ni un prospectus d'émission au sens des articles 652a et 1156 CO. 516961. Seul le prospectus de cotation présente les conditions intégrales déterminantes et le détail des risques inhérents à ces produits. En raison de restrictions légales en vigueur dans certains Etats, les présentes informations ne sont pas destinées aux ressortissants ou aux résidents d'un Etat dans lequel la distribution des produits décrits dans la présente publication est limitée. Cette publication n'est pas destinée à fournir au lecteur un conseil en placement ni à l'aider à prendre ses décisions de placement. Des investissements dans les placements décrits ici ne devraient avoir lieu que suite à un conseil approprié à la clientèle et/ou à l'examen minutieux des prospectus de vente contraignants. Toute décision prise sur la base de la présente publication l'est au seul risque de l'investisseur. Exclusion de responsabilité Raiffeisen Suisse société coopérative fait tout ce qui est en son pouvoir pour garantir la fiabilité des données présentées. Cependant, Raiffeisen Suisse société coopérative ne garantit pas l'actualité, l'exactitude et l'exhaustivité des informations divulguées dans la présente publication. Raiffeisen Suisse société coopérative décline toute responsabilité pour les pertes ou dommages éventuels (directs, indirects et consécutifs) qui seraient causés par la diffusion de cette publication ou de son contenu, ou liés à cette diffusion. Elle ne peut notamment être tenue pour responsable des pertes résultant des risques inhérents aux marchés financiers. Directives visant à garantir l'indépendance de l'analyse financière Cette publication n'est pas le résultat d'une analyse financière. Par conséquent, les «Directives visant à garantir l'indépendance de l'analyse financière» de l'Association suisse des banquiers (ASB) ne s'appliquent pas à cette publication. 3/3 | Wochenausblick 12/2016