Good Morning Geneva – 2013 09 20

Equity Advisory
20 septembre 2013
Good Morning Geneva!!!
Les actifs et les sociétés mentionnés le sont pour un horizon court terme, ne reflétant pas nécessairement l’avis du département
recherche LO. Les opinions exprimées dans le présent document peuvent ne pas respecter la Politique de Placement de LO.
Macro
Overview (variation du S&P500 après la clôture européenne : -0.15%)
Berlin Timing !
Seul l’Eurodol n’a pas réagi aux bons chiffres économiques américains. Les marchés actions américains ont pausé un peu après avoir
battu un nouveau record historique et le 10Y est repassé au-dessus des 2.70%. Les matières premières précieuses ont perdu à
nouveau du terrain et il ne faut pas oublier que l’indice UBS Precious Metals est en repli de 20% en YTD… A noter que les mêmes
indices sur les métaux industriels et les matières agricoles sont en baisse respectivement de 13% et de 11.74%.
Le rebond des créations sur le GSG US (iShares Global Commo) ne semble pas fait pour durer.
Nous estimons toujours que le Tapering est un cycle et que tout cycle doit être enclenché avec prudence. La FED a annoncé une
bonne dizaine de fois que le chômage et l’inflation étaient les deux seuls éléments pouvant dicter la conduite du FOMC. Nous
rappelons un vieil adage : les banquiers centraux ne mentent pas, même si parfois, ils omettent de tout dire…
Les Banques d’Investissement semblent avoir été vexées de cette décision et maintenant elles estiment que le tapering ne
commencera qu’en mars 2014… Là encore, nous ne pensons pas qu’il faille attendre aussi longtemps. La nomination du successeur de
Bernanke sera un signal important et l’Eurodollar nous indiquera le chemin.
Concernant les émergents, nous considérons qu’il faut toujours une grande sélectivité dans le choix des pays. Nous avons reçu hier
des flux important sur les ETFs Emergents comme en témoigne le rebond de l’ETF EEM :
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Mais Globalement la situation reste fragile car il y aura un tapering, et la pression sur cette thématique reviendra. Si notre basket EU
Emerging Consumer vient de dépasser les 50% de performance depuis novembre 2010, le profit warning d’Addidas est un signal qui
confirme le bienfondé du lancement de notre certificat EU Revival.
Ce sont certains pays émergents et l’impact négatif des changes qui obligent la société à couper ses prévisions de résultat net,
opérationnel et de chiffre d’affaires pour 2013.
La devise malaysienne est repartie à la baisse après son plus grand rallye depuis 1998… La situation est fragile.
Les plupart des grands marchés asiatiques étant fermés nous ne nous étendrons pas sur le sujet. Nous attendrons cependant un
discours de Kuroda (BOJ) et les premières annonces du nouveau gouverneur de la banque centrale indienne. Et cette dernière a
surpris en remontant son Repo rate à 7.5%... Comme d’autres pays émergents, pour contrôler leurs devises et ramener les
investisseurs sur leurs marchés de la dette, certaines banques centrales seront obligées de monter les taux, mais attention aux
conséquences sur la consommation et l’inflation. Sur la nouvelle, le Sensex a perdu 2.2%...
Nous finirons par l’ouverture diplomatique de l’IRAN. Son président souhaite rencontrer Obama afin d’aplanir les sujets de tension sur le
nucléaire et Israël. L’ETF sur les Frontier Markets incluant plus de 30% des marchés actions du Golfe Persique sera encore recherché.
En Europe, les élections allemandes vont remplir l’espace médiatique. La question n’est pas de savoir si Merkel va gagner mais quelle
coalition devra-t-elle mettre en place pour gouverner ? Le FPD est en perte de vitesse au profit du parti eurosceptique, AFD. Comme
dans toutes les élections, une large victoire permettrait de raccourcir les négociations pour la création d’un gouvernement. Les marchés
actions devraient fortement apprécier toute victoire claire.
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Concernant les secteurs en Europe, les grandes manœuvres dans les télécoms se poursuivent avec la cotation de Numéricable, les
rumeurs autour d’un mouvement d’AT&T sur Vodafone et surtout le « thriller » Telecom Italia. Nous assistons à une bataille entre la
direction qui penche pour une augmentation de capital et un plan d’économie drastique et les actionnaires de référence réunis dans la
holding Telco. Telefonica, premier actionnaire indirect avec 10.4%, aimerait reprendre la participation (12%) détenue par les
établissements financiers italiens (Mediobanca, Intesa et Generali). Faute d’accord avant le 28 septembre, les actionnaires de Telecom
Italia auront le loisir de céder leur participation, conformément au pacte conclu en 2007. Les noms d’America Movil, d’AT&T, de
Vodafone et de Naguib Sawiris circulent régulièrement comme acheteurs potentiels en cas d’implosion du pacte d’actionnaires
Concernant le secteur des Utilities en Europe, l’annonce d’une division par deux du dividende de RWE devrait être bien perçue par les
marchés car elle repousse l’éventualité d’une augmentation de capital.
Nous répetons ce que nous avons écrit hier. Nous conseillons de prendre quelques bénéfices sur les marchés actions US et de rester
sur l’Europe et sélectivement sur les Emergents. Concernant les obligations, 2.70% est un niveau pour shorter.
Single stocks
North America
American indices
US sectors
Last
Dow Jones
S&P500
Nasdaq 100
1 day change
YTD Change
Top 5 performers
Bottom 5 performers
15'637
-0.3%
19.3%
Technology
0.2%
Financials
-0.5%
1'722
-0.2%
20.8%
Industrials
0.1%
Cons. Staples
-0.5%
3'238
0.2%
21.7%
Cons. Discretionaries
0.0%
Utilities
-0.5%
TSX
12'927
0.0%
4.0%
Energy
-0.2%
Materials
-0.4%
Bovespa
55'096
-1.1%
-9.6%
Telecom
-0.3%
Healthcare
-0.3%
APPLE : a lancé son nouveau système d’exploitation iOS7... qui ressemble « étrangement » à celui de Samsung…Dommage… 450$
est un support important mais 420$ semble un objectif réaliste.
JPM : finalement paiera 920M$ pour l’affaire de la « baleine »
AK STEEL : -7% en after market. Warning sur la guidance Q3.
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Asia
Asian indices
Asian sectors
Nikkei
SHCOMP
HSI
KOSPI
SENSEX
Last
1 day change
YTD Change
14'714
-0.4%
41.5%
Financials
Top 5 performers
2.7%
Technology
Bottom 5 performers
0.4%
2'192
0.3%
-3.4%
Healthcare
2.4%
Industrials
1.5%
23'503
1.7%
3.7%
Cons. Staples
2.3%
Cons. Discretionaries
1.6%
2'006
-0.4%
0.4%
Telecom
2.3%
Materials
1.7%
20'630
-0.1%
6.2%
Energy
2.1%
Utilities
1.8%
Les marchés sont fermés aujourd’hui en Chine, à Hong Kong et Taiwan. Lundi, c’est au tour de Tokyo de célébrer l’équinoxe
d’automne.
SONY (6758 JP) : pense pouvoir vendre 5M de consoles PS4 au cours des 5 premiers mois de commercialisation. Sony va lancer la
commercialisation le 15 novembre aux Etats-Unis et le 22 février au Japon. Les pré-commandes totalisent déjà plus d’un million.
Europe
European indices
European sectors
Last
1 day change
YTD Change
Top 5 performers
Bottom 5 performers
EuroStoxx50
2'936
0.9%
11.4%
Food & Beverages
1.5%
Insurance
-0.6%
DAX
8'694
0.7%
14.2%
Basic Resources
1.4%
Media
-0.5%
CAC40
4'206
0.9%
15.5%
Auto
1.2%
Telecom
-0.4%
FTSE100
6'625
1.0%
12.3%
Construction
1.2%
Technology
0.2%
FTSE MIB
18'059
1.4%
11.0%
Personal Goods
1.0%
Retail
0.2%
RWE : annonce supprimer 3000 emplois et veut diviser par deux son dividende (vote le 16 avril).
Principales valeurs reportant leurs résultats
Europe
Company Name
Company Ticker Estimate Surprise
Guidance Event Description
Source : Bloomberg
North America
Company Name
Company Ticker
Time
Estimate
Guidance Event Description
Source : Bloomberg
Les rendez-vous économiques
Key Economic Numbers
Date Time
Event
09/20/2013 01:50
JN Japan Buying Foreign Bonds
sept.13
Survey
Actual
Prior
Revised
--
¥921.6B
-¥66.5B
-¥72.2B
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09/20/2013 01:50
JN Japan Buying Foreign Stocks
sept.13
--
-¥50.2B
¥38.1B
--
09/20/2013 01:50
JN Foreign Buying Japan Bonds
sept.13
--
¥112.8B
-¥197.3B
--
09/20/2013 01:50
JN Foreign Buying Japan Stocks
sept.13
--
¥153.5B
¥185.4B
--
09/20/2013 07:30
IN
RBI Cash Reserve Ratio
sept.20 4.00%
4.00%
4.00%
--
09/20/2013 07:30
IN
RBI Repurchase Rate
sept.20 7.25%
7.50%
7.25%
--
09/20/2013 07:30
IN
RBI Reverse Repo Rate
sept.20 6.25%
6.50%
6.25%
--
09/20/2013 07:30
JN Nationwide Dept Sales YoY
Aug
--
2.70%
-2.50%
--
09/20/2013 07:30
JN Tokyo Dept Store Sales YoY
Aug
--
5.60%
-1.00%
--
09/20/2013 08:06
RU Money Supply Narrow Def
--
7.88T
7.81T
--
sept.16
09/20/2013 08:45
FR Wages QoQ
2Q F
0.40%
--
0.40%
--
09/20/2013 09:00
JN Convenience Store Sales YoY
Aug
--
--
-0.80%
--
09/20/2013 10:00
IT
Industrial Orders MoM
Jul
--
--
--
--
09/20/2013 10:00
IT
Industrial Orders NSA YoY
Jul
--
--
--
--
09/20/2013 10:00
IT
Industrial Sales MoM
Jul
--
--
--
--
09/20/2013 10:00
IT
Industrial Sales WDA YoY
Jul
--
--
--
--
09/20/2013 10:30
UK Public Finances (PSNCR)
Aug
5.2B
--
-19.6B
--
09/20/2013 10:30
UK PSNB ex Interventions
Aug
13.3B
--
0.1B
--
09/20/2013 10:30
UK PSNB ex Royal Mail, APF
Aug
13.3B
--
0.5B
--
09/20/2013 10:30
UK Public Sector Net Borrowing
Aug
11.9B
--
-1.6B
--
09/20/2013 14:00
BZ IBGE Inflation IPCA-15 MoM
Sep
0.28%
--
0.16%
--
09/20/2013 14:00
BZ IBGE Inflation IPCA-15 YoY
Sep
5.94%
--
--
--
09/20/2013 14:30
CA CPI NSA MoM
Aug
0.10%
--
0.10%
--
09/20/2013 14:30
CA CPI YoY
Aug
1.10%
--
1.30%
--
09/20/2013 14:30
CA CPI Core MoM
Aug
0.20%
--
0.00%
--
09/20/2013 14:30
CA CPI Core YoY
Aug
1.30%
--
1.40%
--
09/20/2013 14:30
CA CPI SA MoM
Aug
0.10%
--
0.20%
--
09/20/2013 14:30
CA CPI Core SA MoM
Aug
0.10%
--
0.10%
--
09/20/2013 14:30
CA Consumer Price Index
Aug
123.2
--
123.1
--
09/20/2013 15:00
MX Unemployment Rate
Aug
5.30%
--
5.12%
--
09/20/2013 16:00
EC Consumer Confidence
Sep A
-14.5
--
-15.6
--
09/20/2013 19:00
BZ Formal Job Creation Total
Aug
90000
--
41463
--
09/20/2013 21:00
AR GDP YoY
2Q
7.00%
--
3.00%
--
09/20/2013 21:00
AR Current Account Balance
2Q
$600M
--
-$2380M
--
09/20/2013
MX Banamex Survey of Economists
09/20/2013 09/24
BZ Tax Collections
Aug
84750M
--
94293M
--
Source: Bloomberg
Key Economic Events
Date Time
09/20/2013 01:30
Event
WW BOI Governor Rajan Speaks in Mumbai
09/20/2013 04:30
09/20/2013 13:30
09/20/2013 16:00
09/20/2013 16:00
09/20/2013 16:00
09/20/2013 18:30
JN
GE
MX
CA
EC
US
Bank of Japan Governor Kuroda Speaks at Kisaragi-kai Meeting
Bundesbank President Weidmann Speaks at SBE Luncheon
Mexico Central Bank Releases Monetary Policy Minutes
PEI Finance Minister Sheridan Speaks at APEC AGM Luncheon
EU's Rehn Gives Speech at Columbia University
Fed's George Speaks on the Economy in New York
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09/20/2013 20:00
09/20/2013
09/20/2013
US
US
US
CA
US
IT
Fed's Tarullo Speaks on Regulation in New Haven, CT
Fed's Bullard Speaks on Economy and Monetary Policy in NY
Fed's Kocherlakota Speaks in New York
Canada India Business Council Roundtable on SMEs
S&P Index Quarterly Review Become Effective
Italian Treasury to Publish Updated Economic Forecasts
Source: Bloomberg
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