hsbc middle cap euro (eur) - HSBC Global Asset Management France

HSBC MIDDLE CAP EURO (EUR)
Reporting mensuel au 30 juin 2016
Performances et analyse du risque
Informations pratiques
Ecarts relatifs cumulés hebdomadaires
Actif du portefeuille
sur un an glissant
(EUR) 76 359 755.51
sur un an glissant
84,00
Fonds
01/05/16
01/03/16
30/08/15
30/06/15
76,00
30/12/15
80,00
FCP de droit français
Classification AMF
Actions Internationales
Durée de placement recommandée
5 ans
Indice de référence
01/05/16
88,00
(D)(EUR) 48.23
Nature juridique
01/03/16
92,00
(C)(EUR) 51.37
30/12/15
96,00
Valeur liquidative
30/08/15
100,00
2,50
2,00
1,50
1,00
0,50
0,00
-0,50
-1,00
-1,50
-2,00
-2,50
30/06/15
Ecart relatif (points de base)
104,00
30/10/15
Performances en base 100
108,00
30/10/15
Performance du fonds face à son indice de référence
100% FTSE Euro Mid Eurobloc RI
Affectation des résultats
(C): Capitalisation
(D): Distribution
Indice de référence
Date de début de gestion
02/07/1999
Performances nettes glissantes
1 mois
1 an
3 ans
5 ans
10 ans
02/07/1999
Fonds
-6.97%
-14.37%
23.63%
23.96%
36.77%
158.27%
Indice de référence
-5.46%
-12.28%
32.93%
28.93%
31.94%
133.56%
Ecart relatif
-1.52%
-2.09%
-9.30%
-4.97%
4.82%
24.71%
Indicateurs & ratios
1 an
3 ans
5 ans
10 ans
02/07/1999
Volatilité du fonds
18.59%
16.84%
19.53%
21.90%
19.33%
Volatilité de l'indice
19.37%
17.28%
19.83%
23.65%
20.49%
3.23%
2.94%
3.39%
5.15%
4.28%
Ratio d'information
-0.73
-0.82
-0.21
0.07
0.14
Ratio de Sharpe
-0.81
0.42
0.20
0.09
0.19
Alpha
-1.53
-1.48
4.82
21.18
42.80
Beta
0.95
0.96
0.97
0.91
0.92
Tracking error ex-post
Objectif de gestion
Le FCP, de classification AMF «actions des
pays de la zone Euro», a pour objectif du
FCP est de surperformer l'indice FTSE
EuroMid Eurobloc sur un horizon de
placement recommandé d'au moins 5 ans.
Performances nettes civiles
-12,84
2016
0,00
2015
0,00
2014
0,00
2013
2012
2011
Fonds
0,00
0,00
-12.84%
16.69%
-0.98%
27.68%
21.17%
-20.69%
Indice de référence
-10.19%
14.97%
1.90%
31.01%
22.60%
-22.11%
-2.66%
1.72%
-2.88%
-3.33%
-1.43%
1.43%
Ecart relatif
Performances nettes mensuelles
2016
2015
2014
2013
2012
2011
Janvier
-7.79%
8.63%
-1.00%
2.63%
8.98%
1.15%
Février
-3.62%
7.76%
4.85%
1.54%
5.09%
1.26%
Mars
2.62%
3.81%
0.32%
-1.85%
1.91%
-0.05%
Avril
2.57%
0.81%
-0.41%
0.98%
-2.42%
1.74%
Mai
0.16%
1.39%
1.68%
5.45%
-9.80%
-2.42%
Juin
-1.92%
-6.97%
-4.38%
-3.25%
-4.50%
3.87%
Juillet
0.00%
4.30%
-5.17%
8.38%
3.47%
-6.06%
Août
0.00%
-5.95%
-0.41%
1.00%
1.84%
-11.66%
Septembre
0.00%
-4.25%
-1.02%
6.57%
2.99%
-9.57%
Octobre
0.00%
6.50%
-2.59%
3.96%
1.18%
7.20%
Novembre
0.00%
2.15%
6.29%
0.95%
1.16%
-2.52%
Décembre
0.00%
-3.85%
0.28%
0.28%
2.23%
1.45%
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.
Les performances de l'indice de référence résultent du chaînage des performances des différents indices de
référence qui le composent depuis le lancement du fonds. Se référer au DICI pour obtenir l'historique des
indices de référence. Le calcul des alpha et bêta est fait à partir de données brutes et non nettes car
l'application des frais aura pour effet de modifier les résultats affichés.
3
HSBC MIDDLE CAP EURO (EUR)
Reporting mensuel au 30 juin 2016
Contribution à la performance
Les 5 meilleurs contributeurs à la performance absolue
Libellé
Poids Performance Contribution
SYMRISE AG
2.01%
8.44%
0.16%
EDENRED
1.41%
11.22%
0.16%
BIOMERIEUX
1.47%
4.97%
0.07%
REMY COINTREAU
1.66%
3.79%
0.06%
HOCHTIEF AG
3.08%
1.76%
0.05%
Total
9.62%
0.50%
Les 5 moins bons contributeurs à la performance absolue
Libellé
Poids Performance Contribution
GROUPE EUROTUNNEL SA
3.38%
-17.64%
-0.61%
BANKINTER S.A
UNIONE DI BANCHE ITALIANE SCPA
2.71%
1.30%
-15.62%
-25.93%
-0.44%
-0.38%
FINMECCANICA SPA
NOS SGPS
2.30%
1.65%
-14.85%
-18.36%
-0.36%
-0.32%
Total
11.34%
-2.12%
Contribution à la performance durant le mois par secteurs d'activité
Exposition par secteurs d'activité
Contrib. à la
Ecart relatif moyen* Performance Contribution performance
Agro-alimentaire et tabac
Assurance
Automobiles et équipementiers
Banque
Biens de consommation durables
Biens d'équipement
Distribution alimentaire
Distribution spécialisée
Energie
Equipementiers technologiques
Equipements et services de santé
Immobilier
Logiciels et services
Matières premières
Média
Pharmacie et biotechnologie
Semi-conducteurs et équipementiers
Services aux collectivités
Services aux consommateurs
Services aux entreprises
Services de télécommunications
Sociétés financières
Transport
OPCVM & Dérivés
Total
*par rapport à son indice de référence
0.65%
0.61%
-2.09%
-0.71%
0.05%
2.71%
-2.47%
0.42%
0.50%
-1.78%
0.79%
-0.87%
7.03%
-1.00%
0.58%
-1.50%
3.05%
-4.95%
1.94%
-2.13%
3.21%
-4.27%
-0.62%
0.05%
2.50%
-11.02%
-15.04%
-23.94%
-3.00%
-5.72%
-3.22%
-3.45%
-2.71%
0.00%
1.99%
-1.39%
-7.50%
-5.47%
-10.19%
0.21%
-3.26%
0.00%
-11.90%
11.22%
-8.93%
0.00%
-17.66%
-0.04%
0.09%
-0.43%
-0.41%
-1.39%
-0.07%
-1.16%
-0.04%
-0.07%
-0.14%
0.00%
0.05%
-0.03%
-0.86%
-0.62%
-0.46%
0.01%
-0.13%
0.00%
-0.23%
0.16%
-0.52%
0.00%
-0.61%
0.00%
0.01%
0.03%
0.02%
0.09%
0.05%
0.02%
-0.05%
0.05%
-0.01%
-0.03%
0.06%
-0.13%
-0.40%
-0.06%
0.04%
-0.15%
0.05%
-0.69%
-0.13%
-0.11%
-0.31%
0.31%
-0.13%
0.00%
-6.97%
-1.56%
Ecart relatif* au
30/06/2016
Poids au
30/06/2016
0.59%
3.83%
3.76%
2.53%
4.93%
2.41%
20.43%
1.36%
2.19%
5.45%
0.00%
2.96%
2.44%
11.59%
11.61%
4.41%
3.54%
4.22%
0.00%
1.85%
1.64%
5.76%
0.00%
3.09%
0.56%
-2.22%
-0.46%
0.03%
2.11%
-2.60%
0.38%
0.37%
-1.94%
0.83%
-1.09%
8.56%
1.14%
0.57%
-1.69%
3.12%
-5.55%
1.85%
-2.26%
3.09%
-4.58%
-0.82%
En pourcentage de la poche Actions,
OPCVM détenus & produits dérivés
inclus

HSBC MIDDLE CAP EURO (EUR)
Reporting mensuel au 30 juin 2016
Analyse des choix de gestion
Principales lignes
Portefeuille
1 HOCHTIEF AG
3.25%
2 GROUPE EUROTUNNEL SA
3.09%
Industrie
3 MTU AERO ENGINES AG
2.66%
4 SCOR REGROUPE
2.65%
5 BANKINTER S.A
2.58%
6 WIRECARD AG
2.51%
7 WORLDLINE
2.47%
Exposition par secteurs d'activité
Ecart relatif*
Poids
-0.96%
25.16%
Technologie de l'information
9.74%
15.81%
Consommation discrétionnaire
0.62%
13.38%
Matériaux
1.14%
11.61%
Finance
-5.57%
11.13%
-0.86%
6.50%
8 NEXITY
2.44%
Santé
9 PRYSMIAN SPA
2.40%
Services de télécommunications
3.09%
5.76%
2.24%
Energie
0.37%
5.45%
Consommation courante
-2.01%
5.19%
Services aux collectivités
-5.55%
10 FINMECCANICA SPA
Total
Nombre total de lignes actions: 65
26.30%
Répartition par type d'instruments
Total
99.90%
Actions
OPCVM monétaires
0.05%
Liquidités
0.05%
0.00%
Droits de souscription
Total
En pourcentage du portefeuille.
100.00%
Produits dérivés détenus
Le portefeuille ne détient pas de produits dérivés
Répartition par capitalisations boursières
Moyennes capitalisations
Petites capitalisations
Très petites capitalisations
Total
Médiane
4 395
1 118
Moyenne
4 228
Poids
86.10%
1 256
13.78%
56
56
0.01%
3 700
3 570
99.90%
0.00%
100.00%
En pourcentage
d étenus & produits dérivés inclus.
0,00 de la poche Actions, OPCVM1,00
0.00
1 rapport
*par
à son indice de référence
2 0,00
3 0,05
Exposition
par pays
4 0,00
0,00
0,00
0,00
0.00
0.00
0.00
Ecart relatif*
Poids
France
2.79%
34.09%
Allemagne
3.99%
28.29%
Italie
1.48%
11.84%
Pays-Bas
1.16%
7.82%
Espagne
-3.66%
6.91%
Autriche
0.26%
3.25%
Irlande
2.14%
3.14%
Finlande
-6.01%
1.71%
Portugal
1.31%
1.57%
Belgique
-3.47%
Total
1.40%
100.00%
En pourcentage du portefeuille, hors OPCVM détenus & produits dérivés.
En pourcentage de la poche Actions, OPCVM d étenus & produits dérivés inclus.
*par rapport à son indice de référence
Très petites capitalisations : < 250 millions
Petites capitalisations : > 250 millions & < 2 milliards
Moyennes capitalisations : > 2 milliards & < 8 milliards
Grandes capitalisations : > 8 milliards
Exposition par zones géographiques
Zone Euro
SOPRA STERIA GROUP
Ventes
Poids
0.00%
100.00%
Total
Principaux mouvements Actions - Juin 2016
Achats
Ecart relatif*
Montant (EUR)
100.00%
En pourcentage de la poche Actions, OPCVM d étenus & produits dérivés inclus.
*par rapport à son indice de référence
291 546
Montant (EUR)
SOFTWARE AG (NOMINATIF)
502 795
JUNGHEINRICH AG PREFERRED
426 609
Principaux paris positifs et négatifs
Ecart relatif*
Poids
1 WORLDLINE
2.47%
2.47%
2 NEXITY
2.44%
2.44%
3 HOCHTIEF AG
2.41%
3.25%
4 SYMRISE AG
2.24%
2.24%
5 JUNGHEINRICH AG PFD
1.99%
1.99%
Paris positifs
Ecart relatif*
Poids
1 RWE AG - A
-2.32%
0.00%
2 PORSCHE AG PRF
-2.14%
0.00%
3 ENAGAS
-2.09%
0.00%
4 INGENICO GROUP
-1.94%
0.00%
5 TECHNIP SA
-1.87%
0.00%
Paris négatifs
En pourcentage du portefeuille. *par rapport à son indice de référence.
3
HSBC MIDDLE CAP EURO (EUR)
Reporting mensuel au 30 juin 2016
Commentaires du gérant
Environnement économique
Les marchés européens finissent le semestre sur une note négative. La décision des citoyens du Royaume-Uni de réclamer leur sortie de l’Union
Européenne a surpris les investisseurs et déclenché une forte baisse des bourses. L’Europe corrige de plus de 4% tandis que la zone Euro, de nouveau
mise sous tension par ce vote, abandonne 6%.
Les indices ont donc été, le mois dernier, essentiellement sous l’influence du referendum, se déroulant au Royaume-Uni le 23 Juin et qui a confirmé, par
une majorité d’environ un million de voix, le souhait de ses électeurs de quitter l’UE.
Les possibles conséquences de ce vote sont nombreuses et la période d’incertitude qu’il ouvre a fait réagir les investisseurs violemment (10% de baisse en
deux jours). Sur un plan économique, il faut s’attendre à un ralentissement de l’économie du Royaume et de celle de son premier partenaire la zone Euro .
D’autant que la chute du Sterling (environ 8% contre Euro en Juin et 12% en 2016) devrait en amplifier l’impact sur le continent et dans le monde.
L’évènement n’est vraisemblablement pas de nature à engendrer une r écession mondiale mais devrait perturber la phase d ’expansion, fragile, qui se
mettait en place en Europe jusqu’alors. Sur un plan politique, ce scrutin fait ressurgir les craintes d’une multiplication des expressions populaires de rejet et
de replis à un moment où les difficultés conjoncturelles épuisent la patience des peuples.
Le dollar n’a pas vraiment profité de l’incertitude et reste en baisse contre l’Euro sur 2016. Le Yen s’apprécie fortement (+7.5% contre Euro). Les taux
gouvernementaux ont chuté d’environ 25 points de base (bps) sur le mois, y compris ceux de la périphérie (Bonos espagnols à -30 bps) et du Royaume Uni
(-56 bps).
Malgré la poursuite de la dévaluation du Renminbi et les craintes de ralentissement mondial, les mati ères premières ont vu leur cours progresser (Cuivre
+5%) à l’exception du pétrole stable.
Performance des marchés
Au sein de l’Europe, sur un plan sectoriel, les conséquences sont importantes. Les investisseurs se sont violemment report és sur les valeurs perçues
comme défensives et sensibles à la baisse des taux, pourtant déjà bien entourées depuis environ deux ans. Les valeurs des industries de base (secteur
pétrolier : +8.6%), de la santé, des biens de consommation courantes, de l’immobilier (hors valeurs britanniques) ou des services publics sont souvent en
hausse en juin.
En revanche, les valeurs financières (secteur bancaire à -17%) ou celles de la consommation discrétionnaire (automobile à -13.5%) contre-performent
lourdement.
Sur un plan géographique, les pays de la périphérie sont les plus affectés avec l’Irlande, l’Espagne et l’Italie qui perdent environ 10%. La suisse, la
Belgique et la Finlande sont à l’équilibre.
Sur un plan thématique enfin, les petites valeurs pâtissent des craintes sur la liquidité et de la plus faible internationalisation de leur activit é. Les titres
faiblement valorisés contre-performent les valeurs de croissance.
Le fonds a réagi négativement au vote du Brexit avec une baisse de la valeur de part de pr ès de 7%. L’indice des mid caps euro (-6%) a largement
surperformé les valeurs SMID Europe (-8.9%) alors que les indices grandes valeurs ont moins baissé en raison d ’une moindre représentation de la partie
donestique du Royaune-Uni (MSCI Europe : -4.25%, MSCI EMU : -6.5%). Le mois a de nouveau été marqué par une baisse des valeurs financières, en
particulier les banques italiennes.
Nous avons donc une nouvelle fois profité de notre sous pond ération sur les valeurs financières (11.2% vs 16.9% pour l’indice) ce qui a généré de 52bps
de surperformance relative. Nexity a largement surperformé son compartiment en ne reculant que de 1.4% vs -14% pour le secteur.
Attribution de performance
Nous avons subi un contrechoc indirect de la chute des banques sur les valeurs technologiques notamment les valeurs de paiement (Worldline : -4.7%), de
software (Software AG : -10.4%) ou de BPOs (Sopra Steria : -20.9%). Sur ce secteur, le marché s’est interrogé sur les chances d’United Internet d’obtenir
des capacités de réseau sur les fréquences 4G.
Le fait de privilégier la consommation discrétionnaire au détriment de la consommation de base (19.7% vs 5%) a pesé sur la performance relative. En effet,
les valeurs les plus exposées à la confiance dans la croissance économique ont fortement baissé notamment les valeurs expos ées à l’automobile
(Elringklinger et Faurecia), les médias (Mediaset et Havas), l’habillement (Zalando) ou les loisirs (Melia Hotels et Lagardere).
Maison du monde qui a été récemment introduit a échappé à la tourmente (+4%). Les valeurs industrielles qui représentent le plus fort contingent du
portefeuille (25%) ont baissé en ligne avec l’indice. Si certaines valeurs de qualité ont bien résisté telles Rational AG (-1.4%), Jungheinrich (-3.1%), Duerr
(-1.5%) ou MTU (-0.9%), d’autres ont fortement corrigé comme les valeurs de défense telles Rheinmetall (-13.5%) ou Leonardo-Finneccanica (-14.8%).
Bien entendu, Le groupe Eurotunnel –17.6%) a été fortement touché, le marché anticipant une baisse du nombre de voyageurs et de volume de fret entre
le Royaume-Uni et le continent. Cela dit, cette réaction semble exagérée, le groupe n’anticipant de variations notables dans les mois qui viennent.
Sur les matériaux, la hausse d’Arcelor Mittal qui se poursuit a été compensée par l’effondrement de K+S que nous ne détenons pas après l’avertissement
sur les résultats du 2ème trimestre (10M d'eurosvs 107M d'eurosestimés).
Géographiquement, le fonds a été pénalisé par sa sous pondération en valeurs finlandaises et espagnoles malgré la repond ération que nous avons
effectué récemment avec les rachats de Mapfre et de Dia.
Politique d'investissement
En termes de mouvement, nous avons effectué quelques ajustements en r éduisant notre position active sur Jungheinrich et Software AG pour compléter
notre ligne en Sopra après la chute du cours suite au Brexit. En effet, avec la fusion avec Steria qui avait racheté Xansa, Sopra poss ède une exposition de
30% de son CA au Royaume-Uni.
3
HSBC MIDDLE CAP EURO (EUR)
Reporting mensuel au 30 juin 2016
Perspectives
Même non systémiques, les évènements de ces derniers jours devraient se traduire par un l éger ralentissement économique en Europe (attentisme) ainsi
que par une incertitude politique marquée qui se prolongera jusqu’à ce que l’on en sache davantage sur les conditions de sortie du Royaume Uni et
l’ampleur de la contagion des scrutins de ces dix-huit prochains mois par le thème du rejet de l’Europe.
Le rebond des bénéfices attendus pour les douze prochains mois s’en trouvera affecté et restera limité. Nous ne croyons cependant pas à une récession
bénéficiaire pour les valeurs européennes, dont les profits flirtent déjà avec leur précédent point bas de 2009. La valorisation à environ 14.5 fois les
résultats de l’an prochain n’escompte nullement un retour à meilleure fortune de ces derniers.
Le rendement sur les dividendes de près de 4% est assez attirant dans un environnement de taux très bas.
3
HSBC MIDDLE CAP EURO (EUR)
Reporting mensuel au 30 juin 2016
Informations importantes
Informations pratiques
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5 ans
Indice de référence
100% FTSE Euro Mid Eurobloc RI
Affectation des résultats
(C): Capitalisation
(D): Distribution
Date de début de gestion
02/07/1999
Devise comptable
EUR
Valorisation
Quotidienne
Souscriptions / rachats
Millièmes de parts
Exécution / règlement des ordres
Quotidienne - J avant 12:00 (heure de Paris) / J+1
Droits d'entrée / Droits de sortie
3.00% / Néant
Investissement initial minimum
Millièmes de parts
Société de gestion
HSBC Global Asset Management (France)
Dépositaire
Caceis Bank France
Centralisateur
Caceis Bank France
Code ISIN
(C): FR0000990665
(D): FR0000990673
Code Bloomberg
(C): HSBMIDC FP
(D): HSBMIDD FP
Frais
Frais de gestion internes réels
1.50% HT
Frais de gestion internes maximum
1.50% HT
Frais de gestion externes maximum
0.30% HT
3