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International Financial Reporting Standards
IFRS 16
IMA-FRANCE 2 février 2016
Introduction par Philippe Danjou
The views expressed in this presentation are those of the presenter,
not necessarily those of the IASB or IFRS Foundation.
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Historique du Projet Contrats de Location
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•  IAS 17 publié par l’IASC en 1982 : visait à comptabiliser au bilan lorsque les
conditions du contrat étaient, au plan économique, similaires à un achat
ècapitalisation des finance (capital) leases
•  Tous les autres contrats de location, dits operating leases, restaient hors
bilan (mais information à fournir en annexe sur les montants à payer au titre
des engagements)
•  Distinction arbitraire entre type de contrats : il n’y a pas de frontière
économique claire entre location financière et location simple
•  2005 : la U.S. SEC, reprenant les critiques de nombreux investisseurs et des
agences de notation, fait part de ses inquiètudes sur le manque de
transparence du traitement comptable des operating leases
•  2006 : en réponse, l’IASB et le FASB lancent un projet pour améliorer la
comptabilisation de ces contrats
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Historique du Projet Contrats de Location
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•  Dates – clé:
–  2009 : Discussion Paper – appel à commentaires - (traitait uniquement la comptabilité
chez le locataire / Lessee)
–  2010 : Premier Exposure Draft
(proposaient de modifier en paralléle la
comptabilisation chez le bailleur et le locataire)
–  2013 : Revised Exposure Draft
–  13 janvier 2016 : publication d’IFRS 16 (modifie uniquement la comptabilisation chez le
locataire) – Annule et remplace IAS 17 et IFRIC 4
–  1er janvier 2019 : date d’effet de la norme (application anticipée autorisée avec IFRS 15)
–  Publication de la norme US correspondante attendue dans les prochaines semaines
•  Une consultation très approfondie
–  Consultation de tous les comités consultatifs de l’IASB
–  Plus de 1700 lettres de commentaires analysées
–  Plusieurs centaines de réunions avec analystes, investisseurs, entreprises,
régulateurs, normalisateurs comptables et firmes d’audit; 15 tables-rondes publiques
pour discuter le projet
–  40 “fieldwork meetings” avec entreprises pour discuter les coûts de mise en oeuvre
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Pourquoi une nouvelle norme ?
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•  IAS 17 était très critiquée pour sa distinction arbitraire entre locations
financières et locations opérationnelles
•  Les sociétés cotées utilisant les IFRS ou US GAAP font état de 3000
milliards de US$ d’engagements de location, dont 85% non inscrits au passif
(étude sur 30000 sociétés cotées)
–  Soit une sous évaluation de la dette allant de 22% (Amérique du Nord) à 45%
(Amérique latine) pour un échantillon de 1022 sociétés qui faisaient état de
>300 M $ d’engagements chacune
–  L’étude de sociétés de distribution ayant connu une faillite montre que la dette
hors bilan représentait jusqu’à 66 fois la dette comptabilisée
–  On estime qu’une société sur deux sera affectée par le changement de la
norme
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Pourquoi une nouvelle norme ?
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•  Manque de visibilité sur la situation d’endettement réelle et les
actifs utilisés pour les opérations
•  Manque de comparabilité entre sociétés (y compris au sein de
secteurs homogènes – cf. transport aérien)
–  Ratios d’endettement, de couverture, de retour sur capitaux
engagés…
•  Les agences de notation et les analystes / investisseurs
sophistiqués retraitaient les comptes publiés (parfois de façon
assez grossière et exagérée)
èDe plus en plus de sociétés intégraient cette dette de loyer dans
leur communication financière « non GAAP »
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Le scope de la norme IFRS 16
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•  Tout contrat comportant le transfert par une partie à une autre du
droit d’utiliser un actif
•  A l’exception de:
–  Droits concernant l’exploration ou l’exploitation de ressources
naturelles minerales ou non regénératives
–  Locations d’actifs biologiques (IAS 41 =certains fermages)
–  Concessions de services dans le champ d’IFRIC 12
–  Licences de propriété intellectuelle dans le champ d’IFRS15
–  Droits portant sur des actifs incorporels (dans le champ d’IAS 38)
tels que productions audiovisuelles, copyrights et autres droits
littéraires
è Un locataire peut choisir d’appliquer IFRS 16 aux droits
d’utilisation d’actifs incorporels autres que ceux visés supra
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Qu’est-ce qui va changer chez les locataires ?
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Tous les engagements de location figureront au bilan1
Amortissements et intérêts présentés séparément au compte de résultats
§ 
§ 
IAS 17
Finance Operating
leases
leases
Assets
Liabilities
IAS 17
IFRS 16
Q⟰
---
$$
---
All leases
QQ!"
⟰⟰⟰
$$$$$$$
Revenue
Operating costs
(excluding
depreciation and
amortisation)
1
!"Q
---
⟰⟰
Finance
leases
Operating
leases
All leases
x
x
x
---
Dépense
de location
---
ññ
EBITDA
Depreciation and
amortisation
Off balance
sheet rights
&
obligations
IFRS 16
Depreciation
---
Operating profit
ñ
---
$$$$$
Finance costs
Profit before tax
exceptes les contrats courts et les actifs de faible valeur unitaire
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Depreciation
Interest
---
Interest
ó
Impact bilantiel sur trois secteurs économiques
(FT.com 20/01/2016)
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Transport aérien
(50 sociétés)
Tourisme et
loisirs
(69 sociétés)
Distribution
(204 sociétés)
Total des actifs
$ 527 bn
$ 404 bn
$ 2000 bn
Paiements futurs
pour locations
opérationnelles
$ 152 bn
$ 115 bn
$ 572 bn
28.8%
28.6%
28.3%
Hors bilan en % du
total des actifs
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Airlines:chiffres-clé(yearended31/12/14exceptEasyJet30/09/14)
Laflo&e
AirFrance– Bri6shAirways
KLM(€m)
Plc(*)
Lu?hansa
Group(€m)
EasyJet
Plc(£m)
226
TotalaircraBinservice
571
279
615
Ofwhich-ownedorfinancedby
leasesonbalancesheet
327
231
598
(ofwhich38under
financeleases)
Ofwhich-operatedoffbalance
sheet(operaNngleases)
244
48
17
72
%offbalancesheet/Total
43%
17%
3%
32%
TOTALREVENUS(asreported)
24930
IAGconsolidated(*)
20170
30011
4527(£m)
TOTALASSETS(onbalancesheet)
23230
23652
30474
4482(£m)
Revenus/totalacNf
1.07x
0.83x
0.85x
0.72x
0.98x
0.89x
1.01x
0.86x
Ra#oR/Aretraitédesloca#ons
opéra#onnelles(NBLu8hansane
communiquepasceretraitement)
154
(ofwhich11
underfinance
leases)
Note(*)BAPlcisthemostsignificantairlineoftheIAGGroup(whichalsoincludesIberiaandVueling)whichoperates459aircraBintotal.
ThefleetdatapresentedhererelateonlytotheBApartoftheIAGGroupanddatafortheotherenNNeshavenotbeenincluded.BA’s
revenuesrepresent66%oftheIAG’sconsolidatedrevenues.IAGreportsin€.
Exemple—extrait des comptes Air France-KLM (2014)
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Exemple—extrait des comptes IAG Group (2014)
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Effets attendus sur l’information financière
(selon JP Morgan Cazenove, note du 15/01/2016)
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•  P&L impact: IFRS rules will treat all leases like finance leases (no opex; lease assets
result in depreciation and lease liabilities produce interest expenses) – we note that
EBITDA and EBIT figures will rise on transition for impacted companies.
–  EBITDA figures and EBITDA margins will increase as a result because the companies will no
longer book a lease rental expense. Instead they will charge depreciation on the asset, and
show an interest cost in relation to the liability. Similarly, lease payments will be split into
interest and ‘debt’ repayment, and thus no longer included in opex.
•  Leverage ratios should rise materially for some sectors. Our previous work has identified
the following sectors as ones where the level of potential lease liabilities relative to
market cap appears particularly high: Travel & Leisure, Retail, Industrial Goods &
Services, Construction & Material, Telecoms and Media.
•  We do not expect any impact on debt ratings. The ratings agencies have had plenty of
time to adjust their approaches and pre-empt this accounting change, and the long delay
before the new rules should cement this process.
•  Equity investors may be surprised by specific company announcements, particularly if
current disclosures are poor, but again the long lead-time should enable companies to
explain their position to the markets without causing undue share price turbulence.
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Effets attendus sur l’information financière
(selon Citi Research Equities, note du 14/01/2016)
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Effect on key metrics — IFRS 16 will increase reported financial
liabilities, ie debt. EV/EBITDA and EV/EBIT ratios will be affected
both on the numerator and denominator. For most companies, we do
not expect a significant impact on EPS.
Income statement
IFRS 16 will result in lease expense being presented as a
depreciation charge and an interest charge. Currently operating lease
expense is shown within operating costs. Therefore the new
accounting will increase EBITDA for companies using operating
leases, since the expense (both depreciation and interest) will be
below the EBITDA line rather than above it. Both EBIT and interest
expense will be higher, but we would expect reported interest cover
(EBIT/interest) to be lower in most cases.
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Effets attendus sur l’information financière
(selon Citi Research Equities, note du 14/01/2016)
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•  The amount of the lease expense may also differ but this is harder to
predict. Lease expense is higher in the earlier years of the lease (as the
interest charge reduces over time). However, we would expect the effect to
be broadly neutral for most companies that have a portfolio of leases.
Therefore, any impact on P/E is likely to be limited in most cases.
•  Cash flow :Operating lease payments will be classified in the same way as
current finance lease payments in the cash flow statement. As a result,
reported operating cash flow will appear higher. This will also affect free
cash flow calculations, unless analysts make an adjustment.
•  We do not think the new standard will have a major impact on loan
covenants. Most loan agreements have “frozen GAAP” clauses, specified
adjustments for lease commitments, or other arrangements which should
prevent this being a major concern in most cases. Lenders, rating agencies
and credit analysts already take operating leases into account in their
analysis, although IFRS 16 will provide new estimates of lease liabilities.
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EFRAG a analysé les conséquences sur les “loan
covenants”
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Réponses obtenues par l’EFRAG
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A – Lenders (14 réponses)
The responses show mixed practice; some lenders reported that they apply different
types of covenants for different clients, i.e. covenants are often tailored for the
particular client. Nevertheless, a large majority of respondents stated that their loan
agreements included at least one of the following features:
•  (a) automatic renegotiation clauses in the case of a change to accounting principles,
at least for some of their agreements;
•  (b) ‘frozen GAAP’ provisions; or
•  (c) adjustments for operating lease commitments in determining covenants.
For loan agreements containing any of the above-mentioned features, the
requirements of IFRS 16 are not expected, in isolation, to cause a breach of covenants.
Furthermore, a large majority of lender respondents noted that they will reconsider the
terms and conditions of covenants when IFRS 16 is effective, although it was not clear
if those comments referred to new agreements or existing agreements.
Some respondents also reported that some of their covenants use non-accounting
based measures.
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Réponses obtenues par l’EFRAG
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B - Non-lenders (35 réponses)
Non-lenders that responded were almost all preparers, with the exception
of one professional consultant and one user.
The large majority of non-lender respondents (35) reported that their
covenants were based on accounting data. Based on the replies and the
available information, the covenants of the majority of non-lender
respondents (27) either (a) are not expected to be impacted or (b) are
expected to be renegotiated if IFRS 16 affects covenant ratios.
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Matériel disponible pour bien comprendre IFRS 16
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•  Bases de Conclusions
•  Norme + Application Guidance
•  Exemples illustratifs (environ 40)
•  Project Summary and Feedback Statement
•  Effects Analysis (104 pages)
•  Webcast + slides
•  Accés libre à tous les Board papers préparatoires aux discussions
depuis 2013 (et enregistrements des débats publics)
•  Conférences IFRS (et autres !)
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