Les Warrants - Accès Client

Les Warrants
ABN AMRO
* le meilleur du possible
Donner de nouveaux
horizons à ses stratégies
Making more possible*
Gagner en performance avec les Warrants
Les Warrants permettent de développer de
sur des sous-jacents variés et de dégager
grâce à un important effet de levier.
multiples stratégies
de fortes plus-values,
Suivre le sous-jacent à la
hausse ou à la baisse
Profiter de l’effet
de levier du Warrant
Les Warrants permettent d’investir sur
la hausse (Call) ou sur la baisse (Put)
d’un sous-jacent (action, indice, devise,
matière première). Un Warrant propose un scénario sur un sous-jacent.
Pour cela l’émetteur définit le jour de
l’émission du Warrant deux paramètres : le prix d’exercice, c’est-à-dire le
cours vers lequel le sous-jacent doit
tendre, et la date de maturité, c’està-dire la date à laquelle le Warrant
disparaît et perd toute
valeur. Il est important
de noter que le Warrant
est radié de la cote
Euronext six jours ouvrés avant sa
date de maturité. Durant cette
période l’investisseur ne pourra plus
vendre son Warrant sur le marché.
Celui-ci sera automatiquement exercé
le jour de la maturité. La valeur du
Warrant, ou prime, s’apprécie lorsque le sous-jacent se rapproche du
scénario de marché envisagé, elle
baisse quand il s’en éloigne.
Le Warrant requiert un investissement
nettement inférieur au sous-jacent luimême, pour un potentiel de gain bien
supérieur. Le rapport entre ces deux
caractéristiques détermine l’effet de
levier du Warrant, soit sa capacité à
démultiplier les performances du sousjacent. Ainsi, si le cours du sous-jacent
varie de 1 %, celui du Warrant peut
varier de 2, 5, 10 fois plus, ou même
davantage encore.
Investir sur la hausse ou
sur la baisse d’un sous-jacent
Qu’est-ce
qu’un Warrant ?
Le Warrant est un instrument
financier qui donne le droit
(mais non l’obligation)
à l’investisseur d’acheter (Call)
ou de vendre (Put)
un sous-jacent à un prix fixé
à l’avance (prix d’exercice)
et à une date donnée (maturité)*.
Profil de gain du Warrant : exemple d’un Call
Gain / perte
Prix d’exercice
Gain > prime
Prime
0
Gain < prime
Prix
d’achat
Perte = prime
Cours
du sous-jacent
L’investissement
en Warrant
devient profitable
lorsque le cours
du sous-jacent
dépasse la somme
du prix d’exercice
et de la prime.
Point
mort
* Tous les Warrants ABN AMRO sont de type européen et ne sont donc exerçables qu’à l’échéance.
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Parité et quotité
Le Warrant n’est pas traité
à l’unité mais selon
des quantités définies
pour chaque produit.
• La quotité de négociation
est la quantité minimum
de Warrants que l’on peut
acheter ou vendre
en Bourse. L’investisseur
ne peut traiter que des multiples
de cette quotité.
• La parité indique le nombre
de Warrants nécessaire
pour faire valoir son droit
(d’achat ou de vente)
sur un sous-jacent.
Compléter sa stratégie
d’investissement…
• Sécuriser un portefeuille
avec les Warrants
Vous êtes détenteur d’un portefeuille
d’actions cotées en Bourse ? Quand
les marchés sont à la baisse, les Puts
Warrants vous permettent de vous
couvrir : si votre portefeuille actions
perd, au moins temporairement, de
la valeur, vous pouvez rattraper cette
baisse en misant sur des Puts
Warrants qui dégageront des plusvalues et qui pourront compenser
vos pertes.
Choisir ses Warrants
pour servir sa stratégie
L’horizon
d’investissement
Nombre
Position à couvrir
Parité
de Warrants =
x
Niveau actuel
Delta*
à acheter
du sous-jacent
• « Cash extraction »
Dégager des liquidités tout en continuant de profiter de la hausse d’un
titre, tel est l’objectif de la stratégie
« cash extraction ». En effet, en cas
de hausse d’une valeur que vous
détenez directement, vous pouvez
choisir de vendre les titres et toucher
le montant investi et les plus-values.
Si vous réinvestissez le montant de
cette vente dans des Calls adossés à
ce titre de manière à conserver la
même exposition sur le sous-jacent,
vous continuerez à profiter de l’éventuelle hausse et vous aurez dégagé
les liquidités correspondant à la différence entre le montant de cession
des actions et la somme déboursée
pour l’achat des Calls.
Le Warrant est doté
d’un effet de levier qui permet
d’espérer de fortes plus-values.
Pour en profiter pleinement,
l’investisseur examine
plusieurs critères
avant de faire le bon choix.
Le choix du Warrant doit répondre
au scénario que l’investisseur a établi
en fonction des réalités du marché sur
une période déterminée. La première
donnée à examiner est la maturité. La
vie de tout Warrant s’achève à sa date
de maturité. Aussi, plus l’échéance
approche, moins l’investisseur dispose
de temps pour voir son scénario se
réaliser. Et le Warrant devient par
conséquent de plus en plus risqué et
spéculatif ! Le facteur temps constitue
donc une des principales données
qui le distinguent de l’action. Car
chaque jour qui passe fait perdre de
la valeur au Warrant, et ce de façon
d’autant plus marquée que la date
d’échéance approche.
Aussi l’investisseur choisira-t-il la date
de maturité en fonction de l’horizon
de temps du scénario qu’il a arrêté,
pour déterminer le Warrant le mieux
adapté à sa stratégie. Une anticipation
de marché peut en effet porter sur
du court terme, quelques jours, ou
au contraire sur du plus long terme.
Pour jouer sur le court terme, l’investisseur pourra acquérir un Warrant de
maturité courte, de l’ordre de trois
mois par exemple. Il devra alors bien
* Sur les spécificités du delta, lire page 6.
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La valeur
du Warrant
repose sur
plusieurs critères
La prime du Warrant évolue
en fonction des conditions
de marché (volatilité
du sous-jacent, taux d’intérêt,
taux de dividende) et du cours
du sous-jacent. Elle repose
sur deux éléments :
• La valeur intrinsèque
du Warrant représente le gain
virtuel dégagé par l’exercice
immédiat du Warrant.
Pour un Call, la valeur intrinsèque
représentera donc la différence
entre le cours du sous-jacent
et le prix d’exercice, et
inversement dans le cas d’un Put.
Il faut noter que la valeur
intrinsèque d’un Warrant ne peut
être négative.
• La valeur temps, quant à elle,
dépend de la date de maturité
du Warrant : plus l’échéance
est lointaine, plus la probabilité
que le cours du sous-jacent
atteigne le prix d’exercice
du Warrant sera importante.
La valeur temps sera donc
d’autant plus élevée.
Toutes choses égales par ailleurs,
chaque jour qui passe fait perdre
de la valeur au Warrant.
prendre conscience du caractère
extrêmement spéculatif – et donc
risqué – de son investissement. Cette
approche est réservée aux investisseurs avertis et très actifs puisqu’elle
se joue la plupart du temps au cours
d’une même séance boursière. Pour
miser sur du plus long terme, l’investisseur pourra se tourner vers des
Warrants dont la maturité est de
six mois, voire plus. La per te de
valeur temps, et son impact sur le
prix du Warrant, en seront d’autant
plus faibles. Les Warrants d’échéance
supérieure ou égale à six mois sont
donc des produits moins risqués et
conviendront mieux à l’investisseur
débutant ou prudent.
Le prix d’exercice
Autre donnée clé du Warrant, son
prix d’exercice. S’il ne constitue pas
un objectif en soi, c’est vers lui que
doit tendre le sous-jacent. Plus le prix
d’exercice est éloigné du cours du
sous-jacent, plus le Warrant sera réactif, et donc risqué. En général, mieux
vaut choisir un Warrant légèrement
en dehors de la monnaie, c’est-à-dire
dont le prix d’exercice est légèrement
supérieur au cours du sous-jacent pour
un Call et inférieur pour un Put.
La réactivité du Warrant se mesure à
son delta. Cette donnée, actualisée en
temps réel, indique de combien varie
le prix du Warrant pour une évolution
d’un euro du sous-jacent. Le delta peut
évoluer entre 0 et 100 et permet ainsi
de mesurer la sensibilité du Warrant
par rapport au cours du sous-jacent.
Il permet d’identifier trois catégories
de risques :
- en deçà de 30, le Warrant est très
réactif au mouvement du sous-jacent,
et donc extrêmement risqué ;
- entre 30 et 60, le Warrant est assez
réactif au mouvement du sousjacent, qu’il soit faible ou fort, et de
risque moyen ;
- proche de 100, le Warrant est peu
réactif et donc peu risqué.
Définir son profil
de risque avec l’élasticité
Bénéficier de l’effet de levier n’est pas
sans conséquence… Avant d’acquérir
des Warrants, l’investisseur définira le
niveau de risque qu’il est prêt à prendre. L’élasticité l’aidera alors à arrêter
son choix. Cette donnée
mesure la variation du prix
du Warrant pour une
variation de 1 % du sousjacent. Avec un effet de
levier de 2-3, les Warrants
sont défensifs ; ils sont
équilibrés avec un effet de
levier de 4-6, et offensifs
lorsqu’il dépasse7. À sousjacent comparable, l’investisseur peut ainsi mesurer
la prise de risque.
En pratique, quand une
action varie de 10 %, et
que le Warrant fluctue
de 40 %, l’effet de levier
s’élève à 4. Cela signifie
que le Warrant a fait
quatre fois mieux que l’action ! Mais il
faudra aussi bien connaître le sousjacent pour juger du niveau de risque
en regardant sa volatilité. Car toutes
choses égales par ailleurs, un Warrant
adossé à un sous-jacent dont la volatilité est faible aura une élasticité plus
grande qu’un Warrant adossé à un
sous-jacent dont la volatilité est plus
forte. Ce qui ne veut pas dire que le
premier est plus risqué que le second !
L’investisseur a alors deux options.
S’il souhaite prendre un risque modéré,
il choisira un Warrant de maturité
six-neuf mois, et de delta compris
entre 30 et 60. L’effet de levier sera
alors forcément limité et les gains ne
pourront être très élevés. Le risque de
perdre l’intégralité de la mise initiale
perdurera cependant.
7
Suivez
régulièrement
vos Warrants
Le prix du Warrant intègre
des données complexes,
telles que la volatilité
et la valeur temps,
qui évoluent parfois
très rapidement.
Aussi, pour suivre
votre investissement,
il est indispensable
de consulter en temps réel
leur cote, sur le site
d’ABN AMRO à l’adresse
www.abnamromarkets.fr
Autre option, l’investisseur est disposé
à prendre plus de risque : il anticipe
par exemple un rebond rapide du
sous-jacent. Il se positionnera alors
sur un Warrant de maturité très
courte, pour bénéficier d’un effet de
levier maximal si son scénario de
marché est vérifié. Mais si tel n’est pas
le cas, il perdra très rapidement sa
mise initiale du fait du passage du
temps qui dévalue le Warrant en fin
de vie. Comme pour tout produit
financier, la prise de risque est toujours présente…
La volatilité pour décider
La volatilité est l’un des paramètres
qui impacte le prix du Warrant. Plus
la volatilité est basse, plus la prime
du Warrant sera faible. Ainsi, si plusieurs Warrants de mêmes caractéristiques (même prix d’exercice, même
maturité) correspondent à la stratégie
et au profil de risque de l’investisseur,
celui-ci pourra se por ter sur le
Warrant le plus pertinent en termes
de prix, c’est-à-dire celui présentant
la volatilité la plus basse.
En pratique…
La cotation des Warrants
Cotés sur Euronext Paris, tous les Warrants d’ABN AMRO
sont identifiés par un code Isin et Mnémonique. Ils sont négociables via un intermédiaire financier : banque, courtier en
ligne… Les frais de courtage, et éventuellement de garde,
relèvent du barème de chaque intermédiaire.
La garantie de liquidité
Il est possible de revendre à tout moment les Warrants ABN
AMRO sur le marché. De par son contrat d’animation signé
avec Euronext Paris, ABN AMRO s’engage en effet à assurer
la cotation et la liquidité de ses produits, dans des conditions
normales de marché, pendant les séances boursières, de
9 h 05 à 17 h 25.
La fiscalité des Warrants
Notre conseil
ABN AMRO recommande
aux investisseurs
de passer uniquement
des ordres à « cours
limité » (fixant un prix
maximal d’exécution
pour l’achat et un prix
minimal pour la vente)
et de totalement éviter
les ordres « à tout prix »
(ordre prioritaire,
mais n’impliquant aucune
garantie de prix).
Les Warrants sont des valeurs mobilières non éligibles au PEA.
• Les plus-values réalisées avec les Warrants sont taxées à
27 % sans abattement.
• Les moins-values sur Warrants peuvent être déduites des
plus-values sur actions ou autres valeurs mobilières. Si leur
montant ne peut être absorbé par la plus-value de l’année,
le reliquat est reportable sur dix ans.
ABN AMRO vous informe
sur les marchés
• Tous les deux mois, un magazine gratuit d’informations et
d’analyses exclusives sur les marchés financiers internationaux
(matières premières, marchés émergents).
• Chaque jour, une E-letter gratuite sur l’actualité et les
nouvelles opportunités.
• Du lundi au vendredi, de 9 h 00 à 18 h 00, retrouvez l’équipe
ABN AMRO Markets au numéro azur : 0 810 147 147
pour obtenir tous les renseignements sur nos produits.
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Un produit pour chaque stratégie d’investissement
Certificat
Open-end
Power
Certificat
Évolution*
Reproduit fidèlement
la performance du sous-jacent
• Doté d’un effet de levier, il
Fin
Pas d’échéance
Pas d’échéance mais barrière
désactivante mettant fin
à la vie du produit
démultiplie les performances
du sous-jacent à la hausse
(Up) ou à la baisse (Down)
• Doté d’une barrière limitant
la perte à la somme
• Diversification de portefeuille • Spéculation sur
Stratégies
sur
un scénario de hausse
d’investissement* • Investissement
la hausse présumée
ou de baisse du sous-jacent
du sous-jacent ou
d’un panier thématique
ou d’un panier thématique
Warrant
Doté d’un effet de levier, il
démultiplie les performances
du sous-jacent à la hausse
(Call) ou à la baisse (Put)
L’échéance correspond
à la maturité fixée
pour chaque produit
• Spéculation sur
un scénario de hausse
ou de baisse du sous-jacent
• Couverture de portefeuille
• Dégagement de liquidités
Horizon
d’investissement
Moyen/ long terme
Court /moyen terme
Avantages
• Simplicité
• Accès à des marchés
• Dynamisation du portefeuille • Dynamisation
• Risque limité
du portefeuille
• Possibilité d’exercice
à la somme investie
• Simplicité
de l’option
• Risque limité
complexes
• Transparence
• Risque limité
à la somme investie
Risques*
La baisse du sous-jacent
entraîne une baisse
proportionnelle du certificat
Court /moyen terme
à la somme investie
Perte totale ou partielle
du montant investi en cas
de non-réalisation du scénario
* Ajustée par la parité, à taux de change constant et hors commission annuelle.
Perte totale ou partielle
du montant investi en cas
de non-réalisation du scénario
AVERTISSEMENTS
Ce document n’est destiné à être distribué ni aux Etats-Unis ou à des ressortissants des
Etats-Unis, ni aux Pays-Bas ou à des ressortissants des Pays-Bas, ni à des clients
particuliers au Royaume-Uni.
Les informations et opinions contenues dans ce document n’ont qu’un caractère
informatif. Les informations contenues dans ce document produit par ABN AMRO Bank
N.V., ont été obtenues de sources réputées fiables, néanmoins, ABN AMRO Bank N.V. ne
peut garantir leur exactitude et leur exhaustivité. Rien dans ce document d’information
ne peut être considéré comme une sollicitation ou une offre, un conseil juridique, fiscal
ou autre, ou encore une recommandation de s’engager dans toute transaction.
Toute entité du groupe ABN AMRO Bank N.V. et/ou toute personne en relation avec elle,
peut, à tout moment concernant les valeurs et/ou instruments financiers sous-jacents
aux Warrants décrits dans ce document (i) avoir une position à l’achat ou à la vente, pour
son propre compte ou pour celui de ses clients, (ii) initier une analyse, (iii) s’engager dans
toute autre type de transaction, ou (iv) fournir des services d’investissement, bancaires,
de crédit, ou de toute autre nature à leurs émetteurs.
ABN AMRO attire l’attention des acheteurs potentiels sur le fait qu’en raison de leur
nature, les Warrants sont des instruments financiers pouvant comprendre des risques de
fluctuation de cours et risques de marche. Les investisseurs potentiels doivent être
conscients que la valeur de leurs Warrants peut diminuer et même devenir nulle, et donc
qu’ils peuvent perdre l’intégralité de leur mise initiale.
La valeur d’un Warrant Call décline lorsque la valeur de marché du sous-jacent baisse ou
lorsqu’il est anticipé qu’elle va baisser, et elle peut décliner lorsque la volatilité du sousjacent diminue; la valeur d’un Warrant Put décline lorsque la valeur de marché du sousjacent augmente ou lorsqu’il est anticipé qu’elle va augmenter (toutes choses restant
égales par ailleurs). Plus le sous-jacent s’éloigne du cours d’exercice, plus l’impact de ces
variations, à la hausse ou à la baisse, sur la valeur d’un Warrant sera important en
pourcentage.
La durée à l’échéance affecte la valeur du Warrant, qui tend vers zéro lorsque le Warrant
arrive à l’échéance.
Si le cours du sous-jacent ne dépasse pas le prix d’exercice, le détenteur du Warrant Call
peut ne rien recevoir et perdre la prime payée pour le Warrant. Si le cours du sous-jacent
ne recule pas au-dessous du prix d’exercice, le détenteur du Warrant Put peut ne rien
recevoir et perdre la prime payée pour le Warrant.
L’achat des Warrants est déconseillé à toute personne n’ayant pas une parfaite
compréhension des risques inhérents aux Warrants. ABN AMRO recommande aux
investisseurs potentiels de ne prendre une décision d’achat qu’après avoir
soigneusement étudié le fonctionnement et les caractéristiques des Warrants.
L’Autoriteit Financiele Markten (AFM), a délivré à l’Autorité des Marchés Financiers (AMF)
un certificat d’approbation attestant que le prospectus de base a été établi
conformément aux dispositions de la directive européenne.
Conformément à la réglementation applicable, le prospectus de base a fait l’objet d’un
résumé en français, disponible gratuitement sur simple demande auprès de l’Emetteur,
ainsi que sur le site internet de l’AMF www.amf-france.org
Ce document est édité par ABN AMRO Markets - Conception et réalisation : Accroche-com’ Photographies : couverture, p. 4, p. 5, p. 7 : © Getty Images - p. 2, 8 : DR
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Pour plus d’information :
www.abnamromarkets.fr
E-mail :
info @ abnamromarkets.fr
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Bloomberg : AAFR
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ABN AMRO Markets
40, rue de Courcelles
75008 Paris
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