Vices et Vertus des obligations à 8 % de rendement

ce sur 3 mois
septembre
LE TEMPS
LUNDI 21 MARS 2016
mps
edi 17 décembre 2014
Finance
LE TEMPS 17
LUNDI 21 MARS LUNDI
2016 21
LEMARS
TEMPS2016
LUNDI 21 MARS 2016
LE TEMPS
Fonds de placement, opinions d’analystes, OPA du mois... Plus d’infos sur www.letemps.ch
Stoxx Europe 600
Clôture: 8795,13
–0,11%
Performance sur 3 mois
–4,07%
S&P 500
Performance sur 3 mois
18h00: 2011,34
+0,92%
Topix (Tokyo)
Performance sur 3 mois
360
2120
1460
345
2040
1380
330
1960
1300
315
1880
1220
300
1800
1140
16 septembre
16 décembre
Clôture: 328,88
16 décembre
16 septembre
16 décembre
Clôture: 1353,37
Obligations, taux à 10 ans
+3,24%
3
Etats-Unis
Europe (Bund)
2,078%
0,596%
2,5
En francs
1,30
Euro
Dollar
1,2009
0,9602
Lundi Finance 19
1,10
1,5
1,00
1
0,90
0,5
0
16 décembre
Lundi Finance 19
0,273%
1,20
2
16 septembre
Taux de change
Suisse (Conf.)
0,80
16 septembre
16 décembre
16 septembre
16 décembre
etrefait
vertus
e marchéVices
des devises
l’objetdes obligations avec 8% de rendement
e conseil pour les investisseurs
Vices et vertus des obligations avec 8
Vices
et
vertus
des
obligations
avec
8%
d
ations
avec
8%
de
rendement
Vices et vertus des obligations av
SOURCE: BLOOMBERG
La bourse
suisse
Reprise
La bourse suisse a démarré la séance de mardi en
hausse de 0,2% à 8733 points. La veille, Wall Street
avait baissé, imité par Tokyo dans la matinée. La
chute des prix du pétrole, la crise russe et les craintes
sur la conjoncture mondiale ont continué à dégraderune
l’ambiance
sur les marchés et ont
fait bondir la remboursement et options assoDETTE Les obligations à haut cation globale est tout à fait pos- donc
diversification
vis-à-vis
premières indications sur l’état de
rendement constituent une classe sible puisque l’on compte près de des volatilité.
autresLeschinoise
classes
d’actifs.
ciées à ces valeurs. 60% des
l’économie
en décembre
ont révélé un
d’actifs à part entière. Les risques 1700 émetteurs et 3700 titres
àvedette nouveau ralentissement. L’indice des directeurs emprunts sont accompagnés de
Le titre
d’achats calculé par HSBC s’est établi à un plus bas
les acteurs du marché et lar ou d’une autre monnaie. Il Transocean
d e l i q u i d i t é e tconnaître
d
e
d
é
f
a
u
t
l’heure
actuelle.
depuis janvier. Le SMI a clôturé en progression de clauses optionnelles», relève
disposer d’un bon réseau. La plus accompagne le client dans la mise En francs +7,30%
à 8795,13
le SPI de 0,9% à 8654
grande
partie du conseil est réalien place d’une stratégie définie ence 16,8
dépassent toutefois
la moyenne
Si, géographiquement,
segLe0,94%
risque
y points,
est, etlogiquement,
Aymeric Converset.
points. Les poids lourds défensifs ont finalement
sée sur les options (60%) et le reste fonction de ses convictions. 16
ment
est
dominé
par
le
marché
supérieur
à àla
moyenne.
Les
soutenu l’indice,
l’image
de Nestlé (+1,45%
à 70,10 Dans un tel contexte, Dynagest
sur le marché au comptant.
«J’aime bien dire que nous som- 15,2
francs), Novartis
(+0,5% à 89,10 francs)
et Roche
mes la salle
marché du client»,
9h00
17h30
entreprises
appartenant
au
HR
américain,
quidereprésente
près de
a mis en œuvre une méthodologie
EMMANUEL GARESSUS «La valeur du conseil dépend
SOURCE: BLOOMBERG
(+0,7% à 281,30 francs). La pharmaceutiques Galedu nombre de contacts auprès des précise Patrick Cramer.
la moitié
sa valeur,
ont nica
une(–1,7%
notation
moyenne
B +, de type gestion indicielle qu’elle
à 790,50 francs)
a été sousde
pression,
teneurs de marché, de l’expéLa de
première
conditionsous
à rem-l’angle
tandisde
qu’Actelion
grignotait
0,3% à 112,20
francs. présente comme originale et
rience du marché
et du savoirplir consiste
à interdire tout consectoriel,
contrairement
aux
au
sein
l’indice
principal
(BofA
De plus en plus d’obligations
souUBS a revu à la baisse ses prévisions de bénéfice 2014
faire. Sur les options de change, flit d’intérêts. Dans les changes,
idées une
reçues,
le marché
veraines offrent des
rendements
Merrill
Global
et 2015Lynch
pour Galenica
et reste àHigh
«neutre»Yield
sur le titre. qu’elle a validé depuis sept ans
d’autant
plus si elles sont completelle situation
se présenteHR est
Aux financières, Credit Suisse a gagné 0,04% à 24,17
xes, la volatilité cotée diffère sensi- quand l’opérateur a une position
Elle est donc inférieure à dans la gestion des obligations
négatifs. Comment dès
lors ne pas très également réparti. L’énergie Index).
francs, UBS 0,8% à 16,81 francs, Swiss Re 0,6% à 81,30
blement d’un institut à l’autre», se- et risque de «jouer contre le
et les
ne sont cellefrancs,
s’intéresser aux obligations
à Le
haut
desSwiss
entreprises
dites
«InvestLife 1,8% à 227,60
francs
et Zurich 1,5% d’entreprises Investment Grade.
lon Dynagest.
conseil, puis
la matières
client». Patrickpremières
Cramer explique
Patrick Cramer: «Le conseil
à 299 francs. Aux cycliques, Holcim s’est apprécié de
recherche de prix et le suivi du que certaines banques en ligne
Grade» (à partir de BBB-).
Cette approche quantitative
rendement (HR), lesquelles
offrent pas prédominantes. «La diversi- ment
apporte une réelle plus-value.»
1,7% à 68,15 francs, après l’annonce lundi du feu
prix de l’option durant l’ensemble peuvent offrir un compte au client
vert, sous conditions, de l’Union européenne à son implique une diversification très
de son cycle de vie
déterminent
la pour
lui permettre deest
se familiariprès de 8% de rendement?
Non
fication
sectorielle
supérieure
projet de fusion avec le français Lafarge. Les chimiréelle plus-value du conseil. La ser avec la plateforme. Cette proseulement
le niveau
est
aupasmarché
desservir
obligations
lue», explique
Patrick Cramer,
di- quêteabsolu
ques Syngenta et Clariant ont engrangé respective- poussée et a pour objectif d’alidu meilleur
prix n’est
position peut
à tester l’atti- d’enrecteur
et associé.
ment 2,1% à 303,90 francs et 1,4% à 16,09 francs.
tout. Il y a un celui
besoin d’accompatude dude
client
face au marché.
Plus
attractif,
mais il dépasse
treprises
qualité
(Investment
gner le profil de risque du porte«Le marché des changes a beau- gnement du client. «De moins en tard, lors de l’entrée en relation
JPMorgan a confirmé sa recommandation «souslequel
est fortement
d’autres
d’actifs.
Inker,
coup évolué
en 25classes
ans», observe
pondérer» pour Syngenta, mais lui préfère toujours feuille sur celui de l’indice. Cet
moins Ben
d’acteurs
assurent leGrade),
suivi effective
avec la banque,
d’autres
Patrickdirecteur
Cramer. Il se rappelle
qu’à
Clariant, dont la croissance devrait être supérieure à alignement est réalisé par le biais
de
la
stratégie
optionnelle
pour
le
filtres
peuvent
être
installés:
par
de l’allocation des actifs dépendant des sociétés finanl’époque, le trader achetait ou client. Car cette stratégie évolue exemple, lorsque le client a prola moyenne du secteur. Sika a gagné 2,6% à 2955
Aymeric
auprès
du se
gérant
GMO, estime que, cières»,
vendait
20 millions
positionfrancs et SGS 4,1% à 1965 francs. Enfin, Transocean a d ’ u n e o p t i m i s a t i o n s o u s
cédéindique
à plusieurs achats
de suiteConveret
nant àdurant
la hausse ou
à la
baisse.
Le
bondi de 7,3% à 16,91 francs, dans un contexte pé- contrainte. «Le nombre de
qu’il a épuisé
la marge à disposiquantitatif
auprès de
ces
sept
prochaines
années, set, gérant
«spread» (écart entre offre et detrolier pourtant catastrophique pour le secteur.
tion sur son compte, la probabicontraintes, ainsi que l’intégrala performance
de ce seg- Dynagest,
Genève.
Les«Cercaractémande)
pouvait s’élever annuelle
à
BCGE, Salle des marchés
lité qu’ilàvende
est très forte.
50 points
de base.
Les plateformes
tainesde
plateformes
offrent un du HR
diversification
tion des clauses optionnelles dans
ment
sera,
aux Etats-Unis, de 4 ristiques
électroniques ont tout modifié
spread très petit au client; en réales facteurs de risque, requiert des
pourcentage
supérieure sont lité,
intéressantes
pour la
dès lepoints
début desde
années
2000, si
le prix se retrouve très souvent
Wall Street se redresse
bien que les spreads se sont écroubiaisé. Il arrive que des opérations
d’un portefeuille
à celle des obligations du Trésor. construction
puissances de calcul élevées»,
La bourse de New York était en hausse mardi à la
lés et ne sont plus que de 1 ou 2
faites dans le marché par le client
mi-journée après avoir ouvert en baisse, suivant un souligne Marcin Brynda, gérant
points.Cela
A ce niveau,
il n’y a plus
ne soient pas
systématiquement
dépasse
lademoyenne histo- multi-actifs.
Une
analyse réalisée
rebond des prix du pétrole brut: vers 17h00 GMT, le
place pour le conseil.
tournées, mais gardées contre le
rique.
C’estpersonnad’autant
société
gestionaugenevoise
Dow Jones Industrial Average prenait 160,81 points quantitatif chez Dynagest. Il en
«Pourtant
le conseil
avecplus
le coursappréau comptant etpar
au filla client.
Dansde
ce contexte,
moà 17 341,65 points, et le Nasdaq, à dominante tech- résulte un portefeuille de 500
lisé a sa
place, notamment
dans
le du temps.
qualité du contrôle
mentque
où celui-ci
sa posi-longue
ciable
que GMO
n’attend
pasLadavanmontre
surclôturera
une très
nologique, 19,70 points à 4624,86 points.
domaine complexe des options de de l’exécution d’une transaction tion, souvent à perte, la banque
titres présentant un profil de
tage
que
1%telles
surestles
période
(plus
de 15 ans), le profil
L’indice élargi S&P 500 progressait de 0,86%, soit
change
et sur des
monnaies
aussiactions
un facteur de perforprendra
le bénéfice.»
17,20 points, à 2006,83 points, repassant au-dessus risque similaire à celui de l’indice,
que leeuropéennes
rouble, la roupie ouet
le peso
mance etannuelle
il est sous-estimé»,de
noterisque
La rémunération
conseil
dé- semune baisse
du HRduest
très
du seuil des 2000 points. Au niveau des valeurs,
mexicain. Les spreads peuvent Alexandre Kuhn, directeur et asso- pend de la complexité de l’opérade
1% sur les
actions
américaines.
à celui
destemporel
fondsetimmobiD’autres
particularités
l’action du groupe
canadien Talisman,essencoté à Wall l e q u e l e s t c o m p o s é d e
évoluer
énormément
sur ces
mar- cié.
Le conseiller ne sert pasblable
seule- tion,
de l’horizon
du
Street,
s’envolait dela
47,66%
à 7,56 dollars.de
AFP
chés d’une
banque à l’autre.
Il faut mentignorer
à évaluer la direction
dol- suisses
temps passécotés.
avec le client.
Pourquoi
faudrait-il
un du
liers
Plus étonnant tielles
révèlent
complexité
ce 3700 valeurs. «Le résultat a été au
distingue des stratégies indi- fait valoir Ben Inker. Le taux de
cielles offertes par les géants de défaut historique est de 4,5% et le
la gestion passive, lesquels uti- taux de récupération de l’investermédiation
lisent des indices plus restreints. tissement de 40%. L’investisseur
Complexité et défis
changes offrent
DETTE Les obligations à haut cation globale est tout à fait pos- donc une diversification
assoL’intérêt pour levis-à-vis
HR dépasse remboursement
perd donc 3 points par anet
suroptions
le
ntité de pièges,
cette classe
d’actifs. «La dette à ciées
rendement
8% et conserve
5%. 60% des
rendement constituent une classe sible puisque l’on compte près de des autres classes
àdeces
valeurs.
d’actifs.
mment celui
haut rendement est aussi un bon Cela surestime peut-être le
onflit d’intérêts
sont
accompagnés
de
d’actifs à part entière. Les risques 1700 émetteurs et 3700 titres à
indicateur de stress des marchés, emprunts
charme du HR, selon
GMO,
parce
à haut cation globale est tout à fait pos- donc une diversification vis-à-vis
ettaux
options
asso-aug- distingue d
au même titreremboursement
que l’indice de vola- que le
de défaut pourrait
ssentiel des DETTE Les obligations
clauses
optionnelles»,
relève
d
e
l
i
q
u
i
d
i
t
é
e
t
d
e
d
é
f
a
u
t
l’heure
actuelle.
tilité VIX», selon
Hughesàvan
den valeurs.
menter, notamment
dans
l’éner- cielles offer
est réalisérendement constituent une classe
sible
puisque l’on
compte
près de
ces
60%
des
autres
classes
d’actifs.
remboursement
et options
assodistingue
des
stratégies
indi-desfait
valoir
Ben
tauxconsultant
deciées
nices
vis-à-vis
indépendant Aymeric
gie et pour lesConverset.
sociétés à notation
dépassent
toutefois
la moyenne
Si, géographiquement,
ce segLe Inker.
risqueLe
yBerghe,
est,
logiquement,
es options et le
accompagnés
de laDynagest
à part
entière.
Les risques
gestion p
émetteurs
et par
3700
titres
àpar
auteur
deemprunts
Comprendre sont
la faible.
efs.
sur le marchéd’actifs
ciées
à ces
valeurs.
60% des1700
cielles
offertes
les
géants
de le défaut
historique
est deàet
4,5%
et le
Dans
un
tel
contexte,
ment
est
dominé
marché
supérieur
la
moyenne.
Les
Plutôt qu’à travers
des ETF sur lisent des in
finance et vosclauses
placements –optionnelles»,
Tout
omptant
relève
d e emprunts
l i q u i d i t ésont
e t accompagnés
d e d é f a u t del’heure
actuelle.
la
gestion
passive,
lesquels
utitaux
de
récupération
de
l’invesqu’on vous cacheau
surHR
votre a
indices,
préfère
investir
appartenant
mis Ben
enInker
œuvre
une
méthodologie
américain, qui représente près de entreprises ce
EMMANUEL GARESSUS
dépassent
la moyenne
géographiquement,
ce
Letissement
risque
est,
logiquement,
épargne. Si le Aymeric
HR s’effondreConverset.
de façon sélective dans des entre- L’intérêt
clausestoutefois
optionnelles»,
relève Si,lisent
des indices
plus
L’investisseur
nuel Garessus
la moitié
derestreints.
sa segvaleur, sous
l’angle y de
ont40%.
une
notation
moyenne
Bmais
+, de
type
gestion
indicielle
qu’elle
pas la bourse,
il faut de
s’inquiéter
prises
américaines.
Pendant
les
Dans
un
tel
contexte,
Dynagest
cette classe
ment
est
dominé
par
le
marché
supérieur
à
la
moyenne.
Les
us avons voulu changer
Aymeric Converset.
L’intérêt
pour le HRcontrairement
dépasse perdaux
donc au
3 points
an celle-ci,
sur
leajoute-t-il.(BofA
quement,
pour
Le HR est présente
turbulences du début
février,originale
le
0 euros en francs mais, le
sein depar
l’indice
principal
De plus en plus d’obligations
sou- sectoriel,
comme
et
offert était identique àEMMANUEL
celui
aussi
un indicateur
conjoncturel.
explique avoir tout de haut rendem
au
HR
mis
en
œuvrestratégiste
une méthodologie
américain,
qui idées
représente
près
de
un tel
contexte,
Dynagest
cette classe
d’actifs.
«La
dette
àentreprises
nne.
Lespour DansGARESSUS
rendement
de 8% etLynch
conserve
5%.aHigh
sé à un particulier
reçues,
le
marché
HR est appartenant
ases
validé
depuis
sept ans
Merrill
Global
Yield
veraines
offrent
des rendements
même accru
positions
au HR
«Les
récessions
passées
ont été qu’elle
uros. Le négociant m’a exmoitié
de sa valeur,
sous
l’angle
une notation
moyenne
de
Bdonc
+, led’une
de type
gestion
indicielle
qu’elle
indicateur d
que c’était
nt
auautomatisé
HR et a mis en œuvre
une méthodologie
haut
rendement
est
aussi
un
bonontL’énergie
Cela
surestime
peut-être
à l’aide
de
sur indices.
précédées
hausse
des
laproduits
gestion
des obligations
très également
réparti.
Index).
Elle
est
inférieure
à dans
négatifs.
Comment dèslalors
ne pas
ne pouvait rien faire»,
Sur les options
spreads
(écarts
de rendement)»,
L’aveniroriginale
devrait être positif
ne un banquier auprès du
sectoriel,
contrairement
aux
au sein
de l’indice
principal
(BofA
De plus en plus
d’obligations
souprésente
comme
etpour au même
tit
ne
devoulu
B +,
qu’elle
indicateur
de
stress
des
marchés,
charme
du
HR,
selon
GMO,
parce
deindicielle
change, la volatilité
Nous avons
savoir si, de type gestion
et
les
matières
premières
ne
sont
s’intéresser
aux
obligations
à
haut
celle
des
entreprises
dites
«Investd’entreprises
Investment
Grade.
fait valoir Hughes van den Berghe. le HR. L’expert se dit persuadé de
EMMANUEL
marché des changes pourcotée
diffère GARESSUS idées
reçues,
le
marché
HR
est
qu’elle
a
validé
depuis
sept
ans
Merrill
Lynch
Global
High
Yield
veraines offrent
des
rendements
tilité
VIX»,
Pour
l’instant,
selon
l’analyse
la
poursuite
de
l’expansion
de
ipal
(BofA
au
même
titre
que
l’indice
de
volaque
le
taux
de
défaut
pourrait
augputé efficient,
ce comporte- présente comme originale et
rendement
ment Grade»technique,
(à partir
de BBB-).
Cette
approche
quantitatives
sensiblement(HR), lesquelles offrentNew pas
était majoritaire et s’il exisYork prédominantes. «La diversiHR est enla
phase
de cette
classe
d’actifs en Europe en Berghe, con
gestion
des
obligations
également
réparti.
L’énergie
Elle notamment
est donc inférieure
à le dans
négatifs.
Comment
dès
lors
ne
pas
eigh
place pour
le conseil.
institut
qu’elle
a validé
depuis
sept
anstrèstilité
Yield
menter,
dans
l’énerVIX», fication
selon
Hughes
van den
sectorielle
estIndex).
supérieure
prèsd’un
de
8%à l’autre
de
rendement?
Non
une
diversification
très
t le pari réalisé par Dynaraison de l’intérêt
signalé
par les
reprise dans une tendance bais- implique
epuis 18 mois. A Genève,
le
les
matières
premières
ne
sont
obligations
à haut
celle
des
dites «InvestGrade.
investisseurs.et
Auxa
Etats-Unis,
la et auteur
dans la aux
gestion
des obligations
gie
etentreprises
pour les sociétés
àsière.
notationd’entreprises Investment
Berghe,
indépendant
érieure
às’intéresser
ant
en valeurs mobilières
seulement
le
niveauetabsolu
est consultant
au
marché
des
obligations
d’enpoussée
pourselon
objectif
d’alisuré les services de Patrick
Le
marché
craint
un
risque
de
situation
est
différente,
paset
prédominantes.
«Lade
diversiment
Grade» (à partir de BBB-).
Cette approche
quantitative
(HR),
lesquelles
offrent
finance et v
rset«Investd’une équipe derendement
cinq d’entreprises
faible.
Investment
Grade.
auteur treprises
de Comprendre
attractif,
mais
il dépasse
celui
qualitéla
(Investment
profil
de risque
contagion en cas de resserrement gner
GMO. Lale
taille
du marché
HR est du portenes, au sein d’une société
trente.
fication
sectorielle
est supérieure
prèsCette
de 8%approche
de d’autres
rendement?
Non
très
conditions
de crédit. Siune
les diversification
en train d’augmenter,
mais le ce qu’on vo
ecompte
BBB-).
quantitative
finance
et vos
placements
– est
Toutfortement
Plutôt qu’à travers desdes
ETF
surimplique
s que l’on parle d’options et
classes
d’actifs.
Ben
Inker,
Grade),
lequel
feuille
sur
celui
de
l’indice.
Cet
défauts augmentent
sur leet
segvolumeobjectif
d’affaires sur d’alices titres est épargne. Si
onnaies périphériques, le
seulement le niveau
absolu
esttrèsaudes
marché
obligations
d’enpoussée
a pour
diversification
ce actifs
qu’ondes
vous
cache sur
votre
investir
l apporte une réelle plus-va- implique une
ment
des matières premières, les alignement
en baisse. La liquidité
donc par le biais
dépendant
des
sociétésindices,
finan-Ben Inker préfère
estpose
réalisé
directeur
de l’allocation
attractif,
ilpour
dépasse
qualité
(Investment
gner le profil
marchémais
HR
de 2000
mil- celui
Le
manque de
encore,
le treprises
rendement
estde
légèrerendez-vous
dernières années
spreads
augmenteraient
et l’on de
un risque
selon Ben pas la bour
poussée
etdeauprès
après
objectif
d’aliépargne.
Si
letype
HRd’investissement.
s’effondre
mais
façon ces
sélective
dans des
entreindique
Aymeric
’ sérieux
u nd’autant
e problème,
odu
p
tporteique
m
icessont
at io n s ou s
du
gérant
GMO,
estime
liards de dollars
(fin février)?
A ment
supérieur
à celui que,
des actionscières»,
de liquidité
sur une partie
de l’uni- Conversur les obligations d’entreprises pourrait assister à une vague de d
Inker,
plus
En progression
Europe est
d’autres
classes
d’actifs.
Ben
Inker,
Grade),
lequel
fortement
feuille sur celui
de l’indice.
Cet
pour celle-c
gner
le profil
risque
du
portepas
lavolatilité
bourse,
ilgérant
s’inquiéter
américaines.
Pendant
les
les petits investisseurs
qui sont
l’évidence,
c’estdurant
unede
forme
de finansuisses
(indice SPI)
et la
vers
etfaut
la
dynamique
des prix
parde qualité
(Investment Grade)»,
liquidation.
«Les investisseurs en contrainte.
Après
une
matinée
dans le rouge,
les bourses
seauprès
sontprises
«Le
nombre
de
ces
sept
prochaines
années,
set,
quantitatif
de
reprises pour une hausse des plus spectaculaires en
cement
très
prisée
des
entreprises.
inférieure
de
plus
de
la
moitié.
fois
très
brutale
imposent
des
défis
observe
René
Sieber,
directeur
de
ETF
pourraient
être
massacrés
en
les
plus
friands
de
ces
titres.
En aussi un ind
dépendant
des
sociétés
finanalignement
est
réalisé
par
le
biais
directeur
de
l’allocation
des
actifs
feuille sur la
celui
de l’indice.
Cet
pour
celle-ci,
ajoute-t-il.
HR
est
un après-midi. L’EuroLe
Stoxx 50
s’appréciait
de près turbulences du début février, le
contraintes,
ainsi
que
performance
annuelle
de
ce
segDynagest,
à
Genève.
Les
caractédela
4%gestion
par rapportde
à son
plus bas.
Mais la journée
Quant à la duration moyenne, elle dans
cette
classe
d’ac- fit Dynagest. Cela signifie que le cas de liquidation massive», selon cas de coup dur, ils risquent de l’intégraandale L’auteur
de l’étude
qui gérant
met en cause
laréalisé
culture
despar
banques
répond
auxque
critiques
cières»,
indique
Aymeric
Converoptim
i sdes
a tC’est
iclauses
on
s ooptionnelles
uGMO
s ne «Les récess
auprès
du
GMO,
estime
que,
même
quelques
victimes, en particulier les stratégiste explique avoir tout ded ’ u n e
alignement
est
leEtats-Unis,
biais
aussi
un
indicateur
conjoncturel.
Sous
l’angle
est
plus
courte
celle
des
tifs.quand
Enfin,
«l’une
des
grandes
risque
a été bien contrôlé (écart l’analyste.
surréagir.
pourquoi
ristiques
de
diversification
du HR
tion
dans
ment
sera,
aux
de
4oblientreprises
ayant
une
exposition
forte à la difRussie
cation. A son avis, «on
pas un autre
hel Maréchal, économiste
à ployésde
comme Carlsberg
(–6,52%),
Adidas
(–2,13%)en
ou
de salariés
du front.
Le quantitatif
d’une
gations
puisqu’elle
ficultés
consiste
àont
prendre
faible avecaccru
l’indice de
référence).
pasnombre
à investir exagérément
«L’investisseur
est relativement tient
«Le
de requiert
précédées
set,
gérant
auprès
deL’Euro
durant
ces
sept
même
ses
positions
au
HRcontrainte.
d ’a u
nlabanque
ediversification
ointernatiopprochaines
tim
i sde
a résultats
tpourcentage
iannées,
onedenpeutl’étude
sinférieure
otauxusouveraines
«Les
récessions
passées
été
appliquer
les
rsité de Zurich, et coauteur nale
encore
Société Générale (–0,52%).
Stoxx 50 pour
desmalhonnêteté
a été supé«renforcé
l’hypothèse
selon
les
facteurs
de
risque,
des
sont
intéressantes
la
points
supérieure
bien
rémunéré
pour
ces
risques»,
Pour
l’investisseur,
la
diversifiest
à
4
ans.
Le
HR
offre
compte
les
différentes
clauses
de
Cette
approche
quantitative
se
dans
ce
domaine.
n
nst Fehr et Alain Cohn d’une laquelle les scandales rencontrés aux banques suisses».
terminait en hausse de 2,25%, à 3049,99 points.
rieur pour les seconds. L’auteur
Complexité et défis
parue dans le magazine Naettant en cause une culture
re propice aux comports malhonnêtes (LT du
2014), a répondu aux critimardi à Zurich devant la CFA
Switzerland à Zurich, une
rme de formation en fi-
CINI
DETTE Les obligations à haut cation globale est tout à fait pos- donc une diversification vis-à-vis remboursement e
Complexité
et défis
compte près
de des autres classes d’actifs.
rendement constituent une classe sible puisque l’on
ciées à ces vale
emprunts sont ac
d’actifs à part entière. Les risques 1700 émetteurs et 3700 titres à
rendement
clauses optionn
d e l i q u i d i t é e t d e d é f a u t Lel’heure
actuelle.
Complexité et défis
dépassent toutefois la moyenne est légèrement
Si, géographiquement, ce segLe risque y est, logiquement, Aymeric Converse
supérieur
celui
Dans un tel cont
ment està dominé
par le marché supérieur à la moyenne. Les
desaméricain,
actions suisses
qui représente près de entreprises appartenant au HR a mis en œuvre une
et la
la moitié
volatilité
de sa valeur, sous l’angle ont une notation moyenne de B +, de type gestion in
de plus
sectoriel,
contrairement aux au sein de l’indice principal (BofA présente comme
De plus en plus d’obligations sou- inférieure
la moitié
reçues, le marché HR est Merrill Lynch Global High Yield qu’elle a validé de
veraines offrent des rendements deidées
Le rendement
Index). Elle est donc inférieure à dans la gestion d
négatifs. Comment dès lors ne pas très également réparti. L’énergie
sont légèrement
s’intéresser aux obligations à haut et les matières premières neest
celle des entreprises dites «Invest- d’entreprises Inve
«La diversi- ment Grade» (à partir de BBB-).
Cette approche
rendement (HR), lesquelles offrent pas prédominantes.
Le rendement
supérieur à celui
depas
8% malhonnêtes»
de rendement? Non fication sectorielle est supérieure
implique une dive
sont
tous les banquiers neprès
légèrement
seulement le niveau absolu est au marché desest
obligations
d’enpoussée et a pour
des actions suisses
nt
attractif, mais il dépasse celui treprises de qualité
(Investment
gner le profil de ri
supérieur
à celui
Grade),
lequel
est
fortement
d’autres
classes
d’actifs.
Ben
Inker,
feuille sur celui(écd
et
la
volatilité
contraintes,
ainsi
que
l’intégrala
performance
annuelle
de
ce
segDynagest,
à
Genève.
Les
caractéelui
à l’aide de produits sur indices.
contrainte.
«Ledes
nombre
de duprécédées
d’une hausse
des
d’un
portefeuille
à celle
obligations
Trésor. construction
puissances de calculspreads
élevées»,
des
actions
suisses
dépendant
des
sociétés
finanalignement
est réa
directeur
de
l’allocation
desde
actifs
ristiques
diversification
du
HR
tion
des
clauses
optionnelles
dans
ment
sera, auxCela
Etats-Unis,
de
4
fait valoir
Hu
contraintes,
ainsi
que
l’intégraspreads
(écarts
de
rendement)»,
L’avenir
devrait
être
positif
pour
dépasse
la
moyenne
histomulti-actifs.
Une
analyse
réalisée
souligne
Marcin
Brynda,
gérant
inférieure
de
plus
uissespoints
indique
Aymeric
Converd ’des
u Dynagest.
n e Pour
o p t il’inst
is
auprès
du gérant
GMO,
estime
que,
requiert
sont
intéressantes
la et
pourcentage
supérieure
tiondedes
clauses
optionnelles
dans
lela
HR.
L’expert
se dit persuadé deles facteurs de risque,
fait
valoir
Hughes
vanpour
dende
Berghe.
rique.
C’est
d’autant
plus
apprévolatilité
par lacières»,
société
gestion
genevoise
quantitatif
chez
Ilmen
découvrez
toutes
nos
offres
d’un
portefeuille
à celle
des obligations
du
Trésor.
puissances
de
calcul
élevées»,
technique,
l
contrainte.
«Le
set,
gérant
quantitatif
auprès
de
durant
ces
sept
prochaines
années,
les facteurs
de
risque,
requiert
desconstruction
la
poursuite
de
l’expansion
de
Pour
l’instant,
selon
l’analyse
de
la
moitié
résulte
un
portefeuille
de
500
ciable
que
GMO
n’attend
pas
davanmontre
que
sur
une
très
longue
d’abonnement
CelaUne
dépasse
la
moyenne
histomulti-actifs.
Une
analyse
réalisée
Brynda,
gérant
dan
inférieure
de en
plus
puissances
calcul
élevées»,
technique,
le HR
est(plus
en
phase
de
cette
classe
d’actifs
Europe ensouligne Marcin
contraintes,
ainsi
lade
performance
annuelle
de ce segDynagest,
Les
caractéquestion de bon sens
titres
présentant
unreprise
profil
de
tage
que 1%
sur
les
actions
période
deà15Genève.
ans),
le profil
C’est d’autant
plus
appréparannuelle
la société
de4
gestion
genevoise
Dynagest.
Il àen
raison
de du
l’intérêt
souligne
Marcin
gérant
reprise
dans
une
tendance
plus rique.
ristiques
debaisdiversification
HR signalé par lesquantitatif chez
tion
des sière.
clauses
opt
mentBrynda,
sera,
Etats-Unis,
de
européennes
etaux
une
baisse
de
risque
du HR
estde
très
semrisque
similaire
celui
de l’indice,
la
moitié
résulte
un
portefeuille
de
500
ciable
que GMOde
n’attend
pas
davanmontre
que
sur
une
très
longue
march
quantitatif
chez
Dynagest.
Il
en
investisseurs.
Aux
Etats-Unis,
la
sière.
1%
sur
les
actions
américaines.
blable
à
celui
des
fonds
immobiD’autres
particularités
essenl
e
q
u
e
l
e
s
t
c
o m pLe
o sde
é risqu
de
les facteurs
points de pourcentage supérieure sont intéressantes pour la
titres de
présentant
un profil
tagerésulte
que 1%
sur
les actions
(plus
15 suisses
ans),un
lerisque
profil Plus
contagion
e
un à
portefeuille
de 500période
Le Trésor.
marché
craint
ded’un
situation
est
différente,
Pourquoi
faudrait-il
ignorer
un de
liers
cotés.
étonnant
tielles
révèlent laselon
complexité
ce 3700 valeurs.
«Lede
résultat
a été
construction
portefeuille
celle
des
obligations
du
puissances
de au
ca
ausse des
entrées
enmarché
bourse
dans
lede
monde
européennes
et
une
baisse
annuelle
de2000
risque
duen
HR
très
semsimilaire
à celui de l’indice,
des années
conditi
titres présentant
un
profil
contagion
casest
de le
resserrement
GMO.
La taille
du
marché HR estrisque
HR
de
près
de
miltype
d’investissement.
Le
manque
encore,
rendement
est
légèrerendez-vous
ces
dernières
Celaàaméricaines.
dépasse
la moyenne
histomulti-actifs.
Une
analyse
réalisée
Marcin
B
défauts
aug
1%
sur les
actions
àconditions
celui
fonds
immobiD’autres
particularités
essenu el’unil e s t sur
c oles
m obligations
p o s ésouligne
d e d’entreprises
risque
similaire
des
de
crédit.
les des
en
train
d’augmenter,
mais
lel e qde
nancement La de
Suisse
a enregistré
six
IPO
pour uncelui
total dollars
dede
1,68l’indice,
milliard
de blable
dollars
en 2014
liards
de
(fin
février)?
A des
ment
supérieur
àSi
celui
actions
de liquidité sur
une partie
rique.
C’est
plus
apprépar
la
société
detielles
gestion
genevoise
quantitatif
chez
D
un
suisses
cotés.
Plus
étonnant
révèlent
la
complexité
de
ce
3700
valeurs.
«Le
résultat
a
été
au
ment
des
m
défauts
augmentent
sur
le
segés essen- Pourquoi
l e q u e lfaudrait-il
el’évidence,
s t c oignorer
mc’est
p o d’autant
sune
é forme
d eliers
volume
d’affaires
sur
ces
titres
est
presseabo.ch
de finan- suisses (indice SPI) et la volatilité vers et la dynamique des prix par- de qualité (Investment Grade)»,
résulte
un portef
ciable
que
GMO
n’attend
pasledavanmontre
que
sur
une
très longue
de cement
près
2000
mild’investissement.
manque
rendement
est de
légèredernières
années
spreads
au
exité de cemarché
3700HR
valeurs.
«Lede
résultat
a été
auencore,
ment
des
matières
premières,
baisse.
La
pose
doncrendez-vous
inférieure
plusles
detype
laen
moitié.
foisliquidité
très Le
brutale
imposent
des défis ces
observe
René
Sieber, directeur
de
très
prisée
des
entreprises.
titres
présentant
tage
que
1%années
les
actions
période
(plus
de
ans),
de dollars
(fin
février)?
Asurment
supérieur
à celui
actions
de15
liquidité
surprofil
une
partie
de
l’unilesd’acobligations
d’entreprises
pourrait
e manqueliards
rendez-vous
ces
dernières
spreads
augmenteraient
et l’on
un
sérieux
problème,
selon
Bensur
Quant
àdes
la duration
moyenne,
ellele
dans
la gestion
de cette
classe
Dynagest.
Cela
signifie
que as
le
une
forme
de finansuisses
(indice
SPI)
et
volatilité
vers
et la
dynamique
des prix
parde qualité
(Investment
Grade)»,
liquidation.
européennes
et une baisse
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de
risque
ducelle
est
très
semrisque
similaire
àc
Bond
en Europe
e de l’uni-l’évidence,
sur lesc’est
obligations
d’entreprises
pourrait
assister
àlacourte
une
vague
deHR
Inker,
d’autant
plus
que
ce des
sontgrandes
Toutes
les offres
d'abonnement
Sous
l’angle
est
plus
que
des
oblitifs.
Enfin,
«l’une
difrisque
a
été
bien
contrôlé
(écart
de la presse suisse en un clic!
de
plus
de
la moitié.
fois
trèspetits
brutale
imposentconsiste
des
défis
observe René
directeur
très prisée
entreprises.
les
investisseurs
qui
sont
prix par-cement
de qualité
(Investment
liquidation.
«Lesblable
investisseurs
dedes
1%diversification
sur lesGrade)»,
actionsinférieure
américaines.
à celuien
des
fonds
immobiD’autres
particularités
essenl e qdeude
e lETF
e pourrai
st co
de
la
gations
souveraines
puisqu’elle
ficultés
à prendre
en Sieber,
faible
avec
l’indice
référence).
à pourraient
la duration
moyenne,
laoffre
gestion
de cette
d’acsignifie
le
cas de «Le
liquid
t des défis observe RenéPour
Sieber,
directeur
deQuant
les
plus
friands
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ces
titres.
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ETF
être
massacrés
endans
Pourquoi
faudrait-il
ignorer
un
liers
suisses
cotés.
Plus
étonnant
tielles
révèlent
la complexité
deapproche
ce que
3700
valeurs.
l’investisseur,
la diversifiest inférieure
àelle
4 ans.
Le HR
compte
les
différentes
clauses
de Cela
Cette
quantitative
ser
l’angle marché
courte
celle
des le
obliEnfin,
«l’une
des grandes
dif- derisque a étéLe
bien
contrôlé (écart
l’analyste.
lasse d’ac-Sous
Dynagest.
Cela signifie
que
leest
cas
de
liquidation
massive»,
selontifs.cas
de
dur,
ilstype
risquent
HR de
près
deplus
2000
mil-que encore,
d’investissement.
manque
rendement
estcoup
légèrerendez-vous
ces de
diversification
souveraines puisqu’elle ficultés
consiste
à prendre
en nefaible avec l’indice de référence).
«L’investis
andes dif-de la
risque
a été bien contrôlé (écartgations
surréagir.
C’est pourquoi
GMO
liards de
dollars (fin l’analyste.
février)? àA4 ans.
ment
supérieur à celui
desdifférentes
actions
de liquidité
sur une partie de l’uni- sur les obligations
l’investisseur,
diversifiLerelativement
HR offre compte
de Cette approche quantitative se bien rémun
endre en Pour
faible
avec l’indicelade
référence).est inférieure
«L’investisseur est
tientles
pas à investir clauses
exagérément
l’évidence,
c’est uneseforme
derémunéré
finan- pour
suisses
(indice SPI)dans
et lacevolatilité
bien
ces risques»,
lauses de Cette approche
quantitative
domaine. nvers et la dynamique des prix par- de qualité (Investm
cement très prisée des entreprises. inférieure de plus de la moitié. fois très brutale imposent des défis observe René Siebe
Quant à la duration moyenne, elle dans la gestion de cette classe d’ac- Dynagest. Cela s
Sous l’angle
est plus courte que celle des obli- tifs. Enfin, «l’une des grandes dif- risque a été bien c
de la diversification
gations souveraines puisqu’elle ficultés consiste à prendre en faible avec l’indice
Pour l’investisseur, la diversifi- est inférieure à 4 ans. Le HR offre compte les différentes clauses de Cette approche q
en finance sont aussi causés par la
culture du métier», insiste-t-il. Le
taux de mensonge observé dans
son expérience s’est élevé à 3% lorsque la personne était placée dans
un environnement familial et 16%
si ce dernier était professionnel.
Selon Michel Maréchal, «les normes sociales sont en cause».
onomiste a tenu à éviter les
lisations. Il n’a «jamais afque tous les banquiers
malhonnêtes». L’expémenée auprès de 128 em-
L’Association suisse des employés de banque (ASEB) s’était
dite «consternée» par cette publi-
gré les risques géopolitiques
eprise européenne qui se fait
re, les entreprises ont pris
t les bourses dans le monde
4. La Suisse a enregistré à elle
six IPO pour un total de
illiard de dollars (1,62 mile francs).
abricant de machines saintSFS Group, l’agence de voya-
ges en ligne hispano-tessinoise Bravofly, la société immobilière bâloise
HIAG, les banques cantonales de
Thurgovie et de Glaris et le laboratoire zurichois de biotechnologie
Molecular Partners ont rejoint la
bourse suisse.
«L’année 2014 a été la meilleure
pour les entrées en bourse depuis le
début de la crise financière mon-
Le porte-parole de l’Association
suisse des banquiers qualifiait
l’étude de «peu précise». Pour le
reste, à son avis, c’est une question
de bon sens. «Dans les métiers liés à
l’argent, les incitations monétaires
jouent un rôle plus important»,
ajoute-t-il. Michel Maréchal n’a pas
voulu préciser le nom ou le pays de
la «banque internationale» qui
avait été l’objet de sa recherche, ni
celui des participants. Les 128 employés étaient répartis en un
groupe d’employés du support et
ajoute que des tests ont aussi été
effectués auprès d’autres banques
et de «plusieurs centaines d’autres
employés au total» qui confirmaient les résultats de son étude.
Michel Maréchal demande que les
banques «encouragent un changement de norme». Il apprécie les
points éthiques concrets inclus
dans le manuel du CFA Institute. Il
propose un serment d’Hippocrate
pour les banquiers et un ajustement des systèmes de rémunération. E. G.
diale en 2007», souligne mardi Roger Müller, responsable IPO chez EY
Suisse, dans un communiqué. Les
1206 entreprises comptabilisées
ont levé au total 257 milliards de
dollars.
cain, où 288 entrées en bourse ont
rapporté 95,2 milliards. Un volume
jamais atteint depuis 1999, souligne
le rapport. Mais le marché européen
affiche une hausse des IPO de 63%, à
259. Le volume des émissions a, lui,
doublé à 62 milliards. La Suisse a
également connu sa meilleure année boursière depuis 2006, où le volume avait atteint 2,7 milliards. ATS
La plupart des capitaux ont été
levés sur le continent nord-améri-
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Le rendement
est légèrement
supérieur à celui
des actions suisses
et la volatilité
inférieure de plus
de la moitié
M E M B R E A S B E T N É G O C I A N T E N VA L E U R S M O B I L I È R E S A G R É É
Lundi Finance 19
LUNDI 21 MARS 2016
LUNDI 21 MARS 2016
LE TEMPS
LE TEMPS
igations avec 8% de rendement
Lundi Finance 19
remboursement
et options
asso- obligations
distingue des stratégies
indi- fait
valoir
Benrendement
Inker. Le taux de
Vices
et vertus
des
avec
8%
de
ciées à ces valeurs. 60% des cielles offertes par les géants de défaut historique est de 4,5% et le
sification vis-à-vis
ses d’actifs.
Vices et vertus des obligations avec 8% d
emprunts sont
de donclaunegestion
passive,
lesquels etutitauxdistingue
de récupération
l’invescationaccompagnés
globale est tout à fait posoptions assodes stratégies indi-defait
valoir Ben Inker. Le taux de
diversification
vis-à-vis remboursement
sible puisque l’on compte près de des autres classes d’actifs.
ciées à ces valeurs. 60% des cielles offertes par les géants de défaut historique est de 4,5% et le
clauses optionnelles»,
relève lisent des indices plus
restreints. tissement de 40%. L’investisseur
emprunts sont accompagnés de la gestion passive, lesquels uti- taux de récupération de l’inves1700 émetteurs et 3700 titres à
clauses
lisent
des indices
plus restreints.
tissement
l’heure actuelle.
Complexité
et défis pour le
L’intérêt
HR optionnelles»,
dépasse relève
perd
donc
3 points
par an
sur dele40%. L’investisseur
est, logiquement, Aymeric Converset.
Si, géographiquement, ce segLe risque y est, logiquement, Aymeric Converset.
L’intérêt pour le HR dépasse perd donc 3 points par an sur le
Dans un telment
contexte,
Dynagest
cetteà classe
d’actifs.
«La
la moyenne. Les
rendement
de 8%
conserve
5%.
est dominé par
le marché supérieur
la moyenne.
Les
Dans
un teldette
contexte,à
Dynagest
cette classe d’actifs.
«Laet
dette
à rendement
de 8% et conserve 5%.
américain, qui représente près de entreprises appartenant au HR a mis en œuvre une méthodologie haut rendement est aussi un bon Cela surestime peut-être le
EMMANUEL GARESSUS
ppartenant au
HR a mis en œuvre
une
méthodologie
haut
rendement
est
aussi
un
bon
Cela
surestime
peut-être
le
la moitié de sa valeur, sous l’angle ont une notation moyenne de B +, de type gestion indicielle qu’elle indicateur de stress des marchés, charme du HR, selon GMO, parce
cation
globale
faitprincipal
pos- (BofA
DETTEDeLes
obligations
à haut
remboursement
ettaux
options
asso-aug- distingue d
donc
une diversification
sectoriel,
contrairement
auxest
au tout
sein
de à
l’indice
plus
d’obligations
souprésente
comme originalecharme
etvis-à-vis
au mêmedu
titreHR,
que l’indice
de volaque le
de défaut pourrait
on moyenne
de
Bplus
+,en
de
type gestion
indicielle
qu’elle
indicateur
de stress
des
marchés,
selon
GMO,
parce
idées reçues,
le marché
HR est
a validé
depuisd’actifs.
sept ans tilité VIX», selon
verainesconstituent
offrent des rendements
Lynchprès
Globalde
High Yield
Hughesàvan
den valeurs.
menter, notamment
l’éner- cielles offer
sible
puisque
l’onMerrill
compte
rendement
une classe
ciées
ces
60%dans
des
des qu’elle
autres
classes
dans la gestion
des obligations
Berghe,
consultant
indépendant
gie et pour
les sociétés à notation
très également
réparti. L’énergie
Index).
Elle
est donctitre
inférieure
à l’indice
négatifs. Comment
dès lors ne pascomme
ice principal
(BofA
présente
originale
et
au
même
que
de
volaque
le
taux
de
défaut
pourrait
augaccompagnés de la gestion p
d’actifs
à part aux
entière.
Les
risques
1700
émetteurs
et des
3700
titres
à«Invest- d’entreprises Investment Grade. et auteur deemprunts
et les matières
premières
ne sont celle
s’intéresser
obligations
à haut
entreprises
dites
Comprendre sont
la faible.
advalidé
sept
ans menttilité
Global High
selon
Hughes
van
notamment
dansPlutôt
l’éner«La
diversiGrade»VIX»,
(à partir de
BBB-).
Cette approche
quantitative
qu’à travers
des ETF sur lisent des in
rendement
lesquelles
finance et
vosclauses
placements –optionnelles»,
Tout
relève
d e l iYield
q u i d i t(HR),
équ’elle
e t d eoffrent
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t depuis
l’heure
actuelle.
Complexité
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gestion
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indépendant
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pour
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de façon sélective dans des entre- L’intérêt
attractif, mais
il dépasse celui treprises
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risque
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faible.
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Investment
Grade.
et
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Comprendre
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dominé
le
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d’autres classes d’actifs. Ben Inker, Grade), lequel est fortement
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au
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a mis
en œuvre
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qui représente
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à partir EMMANUEL
de BBB-).
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sur
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légèrement
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durant ces septimplique
prochaines années,
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annuelle
de ce segDynagest,
à
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Les
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devrait être positif
sectoriel,
contrairement
aux
au
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de l’indice
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de
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des
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actions
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ment sera, aux Etats-Unis, de 4 ristiques de diversification du HR
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reçues,
marché
HR
est il
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depuis
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Lynch
Global
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phase
de cette
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des
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également
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chez Dynagest.
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rendement
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est sectorielle
risque similaire à celui de l’indice, des conditions
de crédit. Siune
les diversification
en train d’augmenter,
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augmentent
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les actions
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un risque
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ment supérieur
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à une vague
de
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classes
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le
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persuadé
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l’évidence, c’est une forme de finan- suisses (indice SPI) et la volatilité vers et la dynamique des prix par- de qualité (Investment Grade)», liquidation. «Les investisseurs en les petits investisseurs qui sont
dépendant
des
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est
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par
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de
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de
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brutale
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des
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de
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en
les
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friands
de
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titres.
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selon
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indique Aymeric
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celui
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en faible avec l’indice de à
référence).
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contrainte.
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signalé
par
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Marcin
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reprise
dans
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Pour l’investisseur,
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à 4 ans. Legérant
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les différentes
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dans
ce domaine.
contraintes,
ainsi
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Il en sière.caracté- des actions suisses
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différente,
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sont intéressantes
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supérieure
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présentant
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de l’indice,
des conditions
de crédit. Si lesde en
train d’augmenter,
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Cela dépasse larisque
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Une analyse
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souligne Marcin
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plus
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sur ces
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Il en sière.
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résulte
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pas davanmontreaque
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Le march
la complexité
de ce
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au une
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les en baisse. La
liquidité
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que 1% rendez-vous
sur les actions
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problème,
selon Ben
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à celui
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une partie
de l’uni- et une
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pourrait
assister à une vague de Inker, d’autant
plus
que ce
sont
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les actions
américaines.
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à celui des fonds
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particularités
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petits investisseurs
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liquidation.
investisseurs
en lesessenignorer un liers suisses cotés. Plus étonnant tielles révèlent la complexité de ce 3700 valeurs. «Le résultat a été au ment des m
imposentPourquoi
des défisfaudrait-il
observe
René Sieber, directeur de ETF pourraient être massacrés en les plus friands de ces titres. En
marché HR de près de 2000 mil- encore, le rendement est légère- type d’investissement. Le manque rendez-vous ces dernières années spreads au
de cette classe
d’acDynagest.
Cela
que leà celui
casdes
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massive»,
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dur,
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de
liards de dollars (fin février)?
A signifie
ment supérieur
de liquidité
surselon
une partie
dede
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obligations
pourrait as
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difrisque
a
été
bien
contrôlé
(écart
l’analyste.
surréagir.
C’est
pourquoi
GMO
ne Grade)», liquidation.
l’évidence, c’est une forme de finan- suisses (indice SPI) et la volatilité vers et la dynamique des prix par- de qualité (Investment
ste à prendre
enprisée
faible
avec l’indice inférieure
de référence).
tient
pas à investir
exagérément
«L’investisseur
est
relativement
de plus de
la moitié. fois
très
brutale imposent
des défis
observe René
Sieber, directeur de ETF pourrai
cement très
des entreprises.
rémunéré
pourlaces
risques»,
érentes clauses de Cette approche quantitative
se bien
dansd’acce domaine.
n
Quant à la duration
moyenne,
elle dans
gestion
de cette classe
Dynagest.
Cela signifie que le cas de liquid
Sous l’angle
est plus courte que celle des obli- tifs. Enfin, «l’une des grandes dif- risque a été bien contrôlé (écart l’analyste.
de la diversification
gations souveraines puisqu’elle ficultés consiste à prendre en faible avec l’indice de référence).
«L’investis
t défis
DETTE Les obligations à haut
rendement constituent une classe
d’actifs à part entière. Les risques
de liquidité et de défaut
dépassent toutefois la moyenne
ement
ement
ur à celui
ons suisses
atilité
re de plus
itié
Pour l’investisseur, la diversifi-
n
est inférieure à 4 ans. Le HR offre
compte les différentes clauses de
Cette approche quantitative se
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