Communiqué de Presse – 5 décembre 2016 Les marchés actions

Communiqué de Presse – 5 décembre 2016
Les marchés actions européens après le rejet du référendum
italien
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Le rejet de la réforme constitutionnelle proposée par Matteo Renzi était largement attendu. Il ne
représente pas un choc négatif pour l’économie et les institutions de la zone euro.
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Un gouvernement technique, probablement dirigé par l’actuel ministre des finances Pier Carlo
Padoan, devrait être nommé. Sa mission sera de passer une nouvelle loi électorale pour les
prochaines élections (qui auraient lieu sans doute en 2017), et d’organiser le sauvetage de la
banque Monte Paschi di Siena. La troisième banque italienne doit encore trouver 4 milliards
d’euros après un premier échange dette contre action conclu vendredi dernier, échange qui a déjà
apporté 1 milliard.
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Ce gouvernement technique va opérer dans un contexte radicalement différent de celui des
années 2011/2012, quand Mario Monti avait remplacé Silvio Berlusconi. Aujourd’hui, l’économie
européenne et mondiale est solide, la liquidité est très abondante et l’Italie n’a pas à produire de
consolidation budgétaire.
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Dorval Asset Management estime à 15% la prime de risque additionnelle que les investisseurs
exigent pour détenir des actions de la zone euro par rapport aux actions américaines, son niveau
le plus élevé depuis la crise de l’euro de 2011/2012 (voir graphique). Cette prime est la différence
entre le PER relatif des petites et moyennes valeurs européennes par rapport à leur niveau normal.
Elle est aujourd’hui de nature politique, les élections françaises, et probablement italiennes, de
l’année prochaine concentrant les principales inquiétudes.
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Cependant, que ce soit en Italie ou ailleurs, il sera beaucoup plus difficile aux partis anti-euro de
prendre le pouvoir que pour Donald Trump d’avoir été élu. De plus, même en Italie le soutien
populaire à l’euro reste majoritaire. Si, comme il faut s’y attendre, l’Europe passe les stress tests
politiques de l’année 2017 sans dommage important, les marchés actions européens ont une
marge importante de surperformance
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Pour toutes ces raisons les marchés actions mondiaux devraient rester soutenus et même
progresser. Dorval Asset Management n’a pas modifié son taux d’exposition au marché des
actions, niveau justifié par l’accélération de la croissance globale et par la résistance désormais
prouvée de l’économie européenne aux évènements politiques.
A propos de Dorval Asset Management
Dorval Asset Management : Flexible par conviction
Dorval Asset Management est une société de gestion reconnue dans les domaines des stratégies flexibles patrimoniales
et du stock-picking en actions européennes. Ces stratégies visent à traverser sereinement les cycles boursiers et à
performer sur le long terme. Agréée par l'AMF depuis 1993, son capital est détenu à hauteur de 50.1% par Natixis Asset
Management et 49.9 % par ses collaborateurs. Elle met œuvre une gestion de conviction à vocation patrimoniale,
caractérisée par une gestion active, éloignée des indices.
Avec la conviction qu’une approche flexible est nécessaire pour apporter une gestion de qualité à ses clients dans
l’actuel environnement des marchés, l’équipe de gestion propose une gestion flexible patrimoniale, reflet de son ADN.
Dorval Asset Management propose une offre de sept fonds complémentaires : une gamme actions européennes
composée de Dorval Manageurs, Dorval Manageurs Europe, Dorval Manageurs Small Cap Euro et une gamme flexible
constituée de Dorval Convictions, Dorval Convictions PEA, Dorval Flexible Monde, Dorval Flexible Emergents. Grâce à
son partenariat avec Natixis Asset Management, l’offre de Dorval Asset Management est commercialisée par la plateforme internationale de distribution de Natixis Global Asset Management, ainsi que par les réseaux bancaires français
du Groupe BPCE. Au 30 Septembre 2016, Dorval Asset Management affiche 793.2 millions d’euros d’encours sous
gestion.
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Contact Presse : FINANSCOM – Colette Aubry
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