caam interinvest

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caam interinvest

CAAM INTERINVEST
Rapport annuel audité
au 31/03/07
Database Publishing System: CO-Reporter® by CO-Link, Belgium.
CAAM INTERINVEST
Table des Matières
Page
Organisation
3
Renseignements
5
Rapport de Gestion
7
Rapport du Réviseur d’Entreprises
13
Combiné
15
CAAM INTERINVEST - SHORT TERM (USD)
CAAM INTERINVEST - SHORT TERM (EURO)
CAAM INTERINVEST - BONDS EURO
CAAM INTERINVEST - DIVERSIFIE
CAAM INTERINVEST - INTERNATIONAL DEBTS
CAAM INTERINVEST - GLOBAL DEBTS PORTFOLIO
CAAM INTERINVEST - BOOSTER FUND
Notes aux Etats Financiers
18
24
29
33
37
40
43
47
Aucune souscription ne peut être acceptée sur base des rapports financiers. Les souscriptions ne sont
valables que si elles ont été effectuées sur base du prospectus courant daté mars 2007, qui sera
accompagné du dernier rapport annuel et du dernier rapport semestriel si celui-ci est plus récent que le
rapport annuel.
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CAAM INTERINVEST
Organisation
DENOMINATION ET SIEGE SOCIAL
CAAM INTERINVEST
5, Allée Scheffer, L - 2520 Luxembourg
R.C. LUXEMBOURG B 26004
CONSEIL D'ADMINISTRATION
Président
Monsieur Guillaume ABEL
Directeur Général
Crédit Agricole Asset Management Luxembourg S.A., Luxembourg
Administrateurs
Monsieur Christophe LEMARIE
Directeur Marketing
Crédit Agricole Asset Management, Paris
Monsieur Patrice DE LARRARD
Responsable de la relation avec la Banque Privée
Crédit Agricole Asset Management, Paris
Monsieur Christophe LHOTE
Responsable Marketing Produits
Crédit Agricole (Suisse) S.A., Genève
SOCIETE DE GESTION
CREDIT AGRICOLE ASSET MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.
5, Allée Scheffer
L - 2520 Luxembourg
GESTIONNAIRES EN
INVESTISSEMENT
délégué à :
Pour les compartiments CAAM INTERINVEST - SHORT TERM (USD),
CAAM INTERINVEST - BONDS EURO et CAAM INTERINVEST DIVERSIFIE:
CREDIT AGRICOLE ASSET MANAGEMENT
90, Boulevard Pasteur
F - 75015 Paris
Pour le compartiment CAAM INTERINVEST - SHORT TERM (EURO) :
CREDIT AGRICOLE LUXEMBOURG
39, Allée Scheffer
L - 2520 Luxembourg
Pour les compartiments CAAM INTERINVEST - INTERNATIONAL DEBTS et
(lancés le 30 mars 2007) :
CREDIT AGRICOLE ASSET MANAGEMENT (CAAM) LONDON
BRANCH
41, Lothbury
Londres EC2R 7HF, Royaume-Uni
Pour le compartiment BOOSTER FUND (lancé le 31 mai 2006) :
CREDIT AGRICOLE STRUCTURED ASSET MANAGEMENT (CASAM)
91-93, Boulevard Pasteur
F - 75015 Paris
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CAAM INTERINVEST
Organisation
REVISEUR D’ENTREPRISES
ERNST & YOUNG
7, Parc d’Activité Syrdall
L - 5365 Munsbach, Luxembourg
BANQUE DEPOSITAIRE
CACEIS Bank Luxembourg
5, Allée Scheffer
L - 2520 Luxembourg
ADMINISTRATION CENTRALE
délégué à :
CACEIS Bank Luxembourg
5, Allée Scheffer
L - 2520 Luxembourg
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CAAM INTERINVEST
Renseignements
La Société CAAM INTERINVEST, de droit luxembourgeois, (ci-après dénommée la "SICAV") est une
Société d'Investissement à Capital Variable (SICAV) à compartiments multiples organisée conformément à
la loi du 10 août 1915 et aux dispositions de la Partie II de la loi du 30 mars 1988 sur les organismes de
placement collectif, sous le nom de « LION-INTERINVEST ». La SICAV a été constituée à l'initiative du
CREDIT LYONNAIS à Luxembourg le 9 juin 1987 pour une durée indéterminée. Depuis le 13 février 2004,
la Société est soumise aux dispositions de la partie II de la loi du 20 décembre 2002 concernant les
Organismes de Placement Collectif .
La SICAV a été renommée « CAAM INTERINVEST » en date du 30 juin 2005.
Les statuts de la SICAV, tels que modifiés pour la dernière fois en date du 18 juillet 2005 ont été publiés au
Mémorial, Recueil Spécial des Sociétés et Associations du Grand-Duché de Luxembourg, le 5 août 2005
après avoir été déposés le 27 juillet 2005 au Registre de Commerce et des Sociétés Luxembourg, où ils
peuvent être consultés et où des copies peuvent en être obtenues contre paiement des frais.
La SICAV est inscrite au Registre de Commerce et des Sociétés à Luxembourg sous le numéro B 26.004.
Une notice légale a été déposée au Greffe du Tribunal d'Arrondissement de et à Luxembourg où elle peut
être consultée et où des copies peuvent en être obtenues contre paiement des frais de Greffe. L'exercice
social commence le 1er avril et se termine le 31 mars.
En date du 18 juillet 2005, la SICAV a signé un contrat de nomination de Société de Gestion avec CREDIT
AGRICOLE ASSET MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A., en vertu duquel cette dernière a été nommée
en vue du suivi de la gestion journalière de la SICAV, à charge pour elle d’exercer directement ou par voie
de délégation toutes les fonctions opérationnelles relatives à la gestion collective de la SICAV. En accord
avec la SICAV, la Société de Gestion pourra déléguer certaines de ses fonctions tel que décrites dans le
prospectus.
En date du 30 mai 2006, le Conseil d’Administration a décidé la création du compartiment CAAM
INTERINVEST - BOOSTER FUND avec date d’effet au 31 mai 2006.
En date du 30 mars 2007, les compartiments CAAM INTERINVEST - INTERNATIONAL DEBTS et
CAAM INTERINVEST - GLOBAL DEBTS PORTFOLIO ont été lancés au cours de souscription initiale de
1.000 Eur par action.
Au 31 mars 2007, les classes d’actions suivantes sont offertes aux investisseurs :
Classe d’action
Description
Pour les compartiments CAAM INTERINVEST - SHORT TERM (USD) et CAAM INTERINVEST SHORT TERM (EURO)
Classe d’action réservée à des investisseurs
Classe Institutional
institutionnels
Classe d’action réservée aux réseaux de distribution
Classe Select
autorisés par le Conseil d’Administration
Classe d’action réservée aux investisseurs
Classe Private
souscrivant par l’intermédiaire de Banques Privées
Pour les compartiments CAAM INTERINVEST - BONDS EURO, CAAM INTERINVEST DIVERSIFIE, CAAM INTERINVEST - INTERNATIONAL DEBTS et CAAM INTERINVEST GLOBAL DEBTS PORTFOLIO
Classe Classic
Classe d'action accessible à tous les investisseurs
Pour le compartiment CAAM INTERINVEST - BOOSTER FUND
Classe Institutional II
Classe d’action dédiée à un investisseur déterminé
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CAAM INTERINVEST
Renseignements
DEFINITION ET CALCUL DE LA VALEUR NETTE D'INVENTAIRE
Il sera calculé autant de valeurs nettes d'inventaire qu'il y a de compartiments. La valeur nette d'inventaire
des actions est obtenue en divisant la valeur nette d'inventaire des avoirs de chaque compartiment par le
nombre d'actions en circulation à la même date pour le compartiment concerné. Elle est déterminée à
Luxembourg, par l'Agent Administratif, sous la responsabilité du Conseil d'Administration :
- chaque jour ouvrable à Luxembourg pour les compartiments CAAM INTERINVEST - SHORT TERM
(USD), CAAM INTERINVEST - SHORT TERM (EURO), CAAM INTERINVEST - INTERNATIONAL
DEBTS et CAAM INTERINVEST - GLOBAL DEBTS PORTFOLIO.
- chaque lundi (si le lundi n'est pas un jour ouvrable, le dernier jour ouvrable bancaire avant le lundi) pour les
compartiments CAAM INTERINVEST - BONDS EURO et CAAM INTERINVEST - DIVERSIFIE.
- chaque mercredi (si le mercredi n’est pas un jour ouvrable, le jour ouvrable bancaire qui suit) pour le
compartiment CAAM INTERINVEST - BOOSTER FUND.
La valeur nette d'inventaire de chaque compartiment est exprimée dans la devise d'évaluation du
compartiment concerné.
RAPPORTS FINANCIERS
Des rapports annuels révisés par le Réviseur d'Entreprises et des rapports semestriels non révisés seront tenus
à la disposition des actionnaires au siège social de la SICAV, ainsi qu'auprès des autres établissements
désignés par elle. Ces rapports financiers contiennent toutes les informations financières relatives à chacun
des compartiments de la SICAV, à la composition et à l'évolution de leurs avoirs, ainsi qu'à la situation
combinée de la SICAV.
INFORMATIONS AUX ACTIONNAIRES
Valeur Nette D'Inventaire
La valeur nette d'inventaire, le prix d'émission et de remboursement des actions de chacun des
compartiments sont disponibles aux guichets de la Banque Dépositaire, des autres établissements désignés
par elle, au siège de l'Agent Administratif ainsi qu'au siège social de la SICAV.
Autres informations
Les autres informations destinées aux actionnaires seront publiées au Mémorial, si cette publication est
prescrite par la loi du 10 août 1915, celle du 20 décembre 2002, par les statuts ou le prospectus. Les actions
des compartiments CAAM INTERINVEST - SHORT TERM (USD), CAAM INTERINVEST - SHORT
TERM (EURO) et CAAM INTERINVEST - BONDS EURO sont cotées à la Bourse de Luxembourg.
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CAAM INTERINVEST
Rapport de Gestion
Commentaire 1er trimestre
La Réserve Fédérale a poursuivi sa politique de normalisation monétaire en relevant son taux directeur de 25
points de base le 10 mai et le 29 juin pour le porter à 5,25%.
15% environ du compartiment a été investi en " Treasury bills" à court terme, le solde étant constitué de
" certificats de dépôts" ou "d' euro commercial papers" de signatures du secteur financier de première qualité.
La totalité du portefeuille a été couverte du risque de taux.
En fin de période la durée moyenne d'investissement est de 26 jours, ce qui confère au portefeuille un trés
bon niveau de liquidité.
Commentaire 2nd trimestre
La Réserve Fédérale n’a pas modifié sa politique monétaire, laissant son principal taux d’intervention
inchangé à 5,25%.
Le compartiment a été investi à 80% à taux fixe sur une maturité courte de 44 jours. La maturité moyenne du
portefeuille ressort à 40 jours ce qui lui confère un très bon degré de liquidité.
8% du compartiment a été investi en prise en pension de papier d’Etat, 54% en certificats de dépôts ou euro
commercial papers bancaires, le solde en papiers Corporate court terme.
Les investissements en signatures BBB représentent 3% de l’actif du compartiment. Le rating moyen est de
AA-.
Commentaire 3ème trimestre
Pour le deuxième trimestre consécutif la Réserve Fédérale n'a pas modifié sa politique monétaire laissant son
principal taux d'intervention inchangé à 5,25%.
Le compartiment a été investi à 77% à taux fixe sur une maturité de 57 jours. La maturité moyenne du
portefeuille ressort à 57 jours pour un rating moyen de A+.
Le rating minimum est BBB et la part des investissements dans cette catégorie de signatures est de 12% de
l'actif du fonds sur des maturités inférieures à 3 mois.
Par ailleurs le compartiment est investi à hauteur de 8% en obligations de maturité inférieure à 3 ans sur des
signatures bancaires de bonne qualité.
Commentaire 4ème trimestre
La Réserve Fédérale n'a pas modifié sa politique monétaire, laissant son principal taux d'intervention
inchangé à 5,25%.
Le compartiment a été investi jusqu'à 80% à taux fixe au cours de la période avec une maturité moyenne de
200 jours. La maturité moyenne totale des investissements en portefeuille est quant à elle de 4 mois.
Les papiers du secteur bancaire représentent plus de 50% des investissements effectués principalement en
instruments monétaires court terme. Environ 15% du portefeuille a été investi en obligations d'échéance
maximale de 3 ans. Le rating long terme moyen du portefeuille est de A+.
Rétrospective 2006 et commentaires 2007
Dès septembre 2005, la BCE durci le ton indiquant clairement le passage à un biais haussier justifié selon
elle par la hausse de la masse monétaire et du crédit.
Deux mois plus tard le 2 décembre, après deux ans et demi de statu quo, la banque centrale augmente de 25
points de base à 2.25 % son taux directeur. Elle profite d’une fenêtre de tir idéale avec le renforcement de la
croissance au sein de la zone euro au troisième trimestre.
Toutefois, la tonalité du discours éloigne le risque d’un cycle de resserrement long et sévère.
Les statistiques économiques publiées courant février 2006 en zone euro mettent en évidence un net
raffermissement de la croissance économique.
Une hausse des taux de 25 points de base intervient à nouveau dès le 2 mars.
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CAAM INTERINVEST
Rapport de Gestion
La confiance en un solide rebond de l’économie européenne se renforce considérablement courant mars dans
le sillage de statistiques très positives et de normalisation de la situation en Allemagne. Ce regain de
confiance s’accompagne d’un changement de ton de la part de la BCE. En effet, celle-ci souligne la nécessité
de surveiller de très près le risque inflationniste dans un contexte de pression persistante sur les prix des
matières premières et du risque grandissant de transmission de ces pressions dans les prix à la
consommation.
La robustesse affichée par l’économie combinée aux risques haussiers sur l’inflation, alimentés par la
croissance de la masse monétaire et l’envolée des demandes de crédit, renforcent la volonté de la BCE de
normaliser graduellement le niveau des taux directeurs.
Une troisième hausse de 25 points de base à 2.75 % intervient lors de la réunion de juin.
La réunion du 3 août qui devait se faire par téléconférence, se déroule finalement à Francfort et est suivie
d’une conférence de presse. J.C. Trichet y annonce la 4ème hausse du taux directeur : 25 bp à 3%.
La tonalité agressive adoptée par la BCE au cours de l’été ouvre la voie à de nouvelles hausses des taux. Le
mix « croissance–inflation » perçu par la BCE est clairement compatible avec une poursuite du resserrement
monétaire. En effet, tous les clignotants sur le risque inflationniste sont allumés : liquidité importante,
pressions haussières sur l’inflation et croissance du crédit.
Dans ces conditions, la banque centrale relève une nouvelle fois le taux Refi de 25 bp le 5 octobre à 3.25 %.
Il s’agit de la cinquième hausse depuis le 1er décembre 2005, ce qui porte le resserrement total à 125 bp.
En dépit d’une certaine modération de la croissance du PIB au 3ème trimestre, un retour de pressions
inflationnistes et de l’endettement des agents économiques, permet à la BCE de justifier le relèvement du
Refi à 3.50 % le 7 décembre.
Le Refi est désormais proche de la neutralité (3.75 %).
Le contenu de la conférence de presse valide une poursuite du mouvement de resserrement pour 2007. La
BCE reste préoccupée par la dynamique du crédit au sein de la zone euro.
L’ampleur et le timing des hausses futures dépendront de l’impact de la hausse de la TVA en Allemagne sur
la croissance, l’inflation et l’évolution de l’Euro.
La teneur du discours de J.C. Trichet courant février 2007 valide un relèvement supplémentaire de 25 points
de base lors de la réunion du mois de mars.
En effet le 8 mars, la BCE procède à son septième tour de vis monétaire en quinze mois. Elle porte le taux de
refinancement à 3.75 %, bravant la tempête boursière et la tempête médiatique suscitée par les attaques
verbales des principaux candidats à la présidentielle française.
Cependant, J.C. TRICHET à quelque peu modifié son discours. La politique monétaire est maintenant du
coté « accommodant ». Il considère que les taux courts sont à des niveaux « modérés » et non plus « bas ».
La probabilité d’une nouvelle hausse avant l’été à 4 % s’est légèrement amoindrie avec la correction des
marchés boursiers. Néanmoins, le mix croissance inflation et la politique de crédit toujours expansionniste
des banques devraient entretenir l’incertitude sur le point d’atterrissage du taux repo.
Le portefeuille
Le portefeuille du compartiment CAAM Interinvest Short Term Euro est composé de billets de trésorerie
ainsi que de commercial papers indexés sur l’EONIA permettant de bénéficier du spread de crédit corporate.
Sa durée de vie moyenne varie entre 45 et 50 jours, afin de limiter la sensibilité à l’évolution des spreads.
Le portefeuille est diversifié en terme de signatures, de secteurs et de ratings.
Chaque ligne ne représente pas plus de 2.20 % de l’encours.
L’ensemble des secteurs d’activité est représenté avec une surpondération du compartiment financial (25 %).
En terme de rating, le compartiment A2 mobilise plus de 50 % de l’encours, le compartiment A3 ne
dépassant pas 15 %.
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CAAM INTERINVEST
Rapport de Gestion
Le début de l’année 2006 a été marqué par des politiques monétaires plus restrictives des banques centrales,
amorçant le redressement des rendements longs, sur fonds d’inquiétude grandissante sur l’évolution de
l’inflation. Il aura suffit d’un discours de B. Bernanke, soulignant les risques d’un dérapage inflationniste
outre-Atlantique pour que les rendements obligataires se tendent vivement pour toucher un plus haut à
5.25 % fin juin aux Etats-Unis - en hausse de 40 points de base par rapport au niveau de la fin mars - et de
4.10 % dans la zone euro en hausse de 31 points de base.
Les mouvements de la courbe des taux ont été extrêmement volatiles, avec une phase d’aplatissement
spectaculaire, conduisant même à une inversion de la courbe des taux aux Etats-Unis.
Les tensions se sont progressivement dissipées au cours de l’été. Ce revirement a été essentiellement
imputable au changement de psychologie sur les anticipations de politique monétaire aux Etats-Unis. Après
avoir redouté un cycle prolongé de resserrement des Fed Funds outre-Atlantique dans un contexte de
croissance soutenue et de pressions inflationnistes accrues, le marché a brutalement basculé dans un scénario
extrêmement pessimiste. La dégradation prolongée du marché immobilier a ravivé les craintes d’un
atterrissage brutal de l’économie américaine, et le scénario d’inflation s’est détendu avec le repli
spectaculaire des prix du pétrole. Dans ce nouveau contexte le marché s’est mis à anticiper un arrêt de la
hausse des taux, voire même une détente dès le premier trimestre 2007. Le taux des emprunts d’états
américains à 10 ans s’est détendu de 51 points de base sur le 3ème trimestre 2006 à 4.63 %. Par effet de
contagion, en dépit de fondamentaux différents, croissance toujours soutenue, poursuite du cycle de
resserrement monétaire de la BCE, le rendement des emprunts d’état à 10 ans de la zone euro s’est également
détendu de 36 points de base à 3.71 % accentuant l’aplatissement de la courbe des taux : l’écart 2 ans 10 ans
qui était de 50 points de base le 30 juin n’était plus que de 12 points de base fin septembre.
Mais le marché obligataire a finalement légèrement recorrigé entre décembre 2006 et mars 2007, reflétant la
disparition des anticipations d’une détente monétaire imminente aux Etats-Unis et la confirmation d’une
probable hausse de la BCE en juin. Au 31 mars 2007, les taux à 10 ans de la zone Euro s’établissaient à
4.11% contre 3.80% un an plus tôt.
Sur le marché du crédit, l’année 2006 est caractérisée par une faible volatilité des spreads et un resserrement
certes modeste mais permettant à cette classe d’actifs de surperformer les emprunts d’état. Cette
surperformance s’explique principalement par une amélioration de la profitabilité des entreprises et par des
taux de défaut se situant sur des niveaux historiquement bas.
CAAM Interinvest Bonds Euro a profité de son positionnement prudent face à l’indice de référence, le CGBI
EMU GOVT BOND. La sensibilité du portefeuille est en effet restée inférieure à celle du CGBI EMU
GOVT BOND de 30 bp en moyenne. Le compartiment a également bénéficié de son exposition crédit. Au
final, la performance brute de CAAM Interinvest Bonds Euro, du 31 mars 2006 au 31 mars 2007, s’établit à
1.93% contre 1.43% pour l’indice de référence.
Environnement économique et financier
En dépit du ralentissement de l’économie américaine, la croissance mondiale est restée robuste. Cet
environnement économique favorable a permis aux marchés actions de poursuivre leur ascension et de
clôturer l’exercice en hausse. La dynamique économique solide et la poursuite du cycle de hausse de taux
courts ont engendré des tensions sur les rendements obligataires en Europe. En revanche, les taux longs
américains se sont détendus sur la période, dans un contexte de décélération de la croissance.
La croissance dans le monde
L’économie américaine est entrée dans une phase de ralentissement en 2006, sous l’impulsion de la
correction brutale du marché immobilier qui s’est répercutée sur les dépenses des ménages. La croissance est
descendue au dessous de son rythme potentiel au cours de l’année. Toutefois, la progression du revenu des
ménages, liée à la bonne santé du marché du travail, a apporté un soutien à la consommation et permis de
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CAAM INTERINVEST
Rapport de Gestion
limiter l’impact négatif de la crise de l’immobilier résidentiel sur le reste de l’économie. Après dix-sept
relèvements de taux successifs, la Réserve fédérale a interrompu son cycle de hausses de taux courts en été.
Le paysage conjoncturel s’est nettement amélioré dans la zone euro. La croissance en 2006 s’est établie à
2,8 %, la meilleure performance depuis 2000. L’embellie, qui a eu son origine dans le rebond des
exportations (notamment allemandes) et de l’investissement, a trouvé un relais dans le réveil de la
consommation, grâce à l’amélioration du marché du travail. La reprise de la zone euro a été tirée surtout par
l’Allemagne qui a retrouvé son rôle de locomotive. En revanche, la France a fait moins bien que la moyenne,
pénalisée par la faiblesse des exportations. La BCE a poursuivi son cycle de hausse de taux entamé en
décembre 2005.
L’année 2006 a confirmé l’amélioration de l’économie japonaise. Outre le commerce extérieur, la croissance
a été tirée principalement par l’investissement qui a été soutenu par les profits élevés des entreprises et leur
situation financière assainie. En revanche, la consommation est restée en retrait, en dépit de l’embellie du
marché du travail. Après deux trimestres décevants, la croissance a enregistré un net rebond au quatrième
trimestre. La sortie graduelle de la déflation a conduit la Banque du Japon à mettre fin à sa politique des taux
zéro.
Les pays émergents ont continué à afficher des taux de croissance robustes, soutenus par la vigueur de
l’économie mondiale, la hausse des prix des matières premières et l’amélioration des fondamentaux
domestiques. L’Asie émergente, et en particulier la Chine et l’Inde, ont continué à faire preuve d’un
dynamisme impressionnant.
L’évolution des taux d’intérêt
Après avoir relevé le taux des fonds fédéraux à 5,25 %, la Réserve fédérale à interrompu son cycle de
resserrement monétaire début août face à la multiplication de signes de ralentissement de la croissance. La
BCE a poursuivi son cycle de hausse de taux entamé en décembre 2005. Le taux repo à été relevé à 3,75 %.
La Banque du Japon a mis fin à sa politique des taux zéro, remontant son taux directeur à 0,50 %.
Les signes de résilience de l’économie mondiale, le resserrement des politiques monétaires et la très forte
remontée du prix du pétrole, attisant les craintes inflationnistes, ont pesé sur les marchés obligataires au
début 2006. Cette tendance s’est inversée au second semestre. Les anticipations d’un retournement de la
politique monétaire de la Réserve fédérale, la confirmation du ralentissement de l’économie américaine et le
reflux du prix du baril ont déclenché un rally obligataire et conduit à une détente importante des taux longs,
notamment outre-Atlantique. Les taux longs européens ont épousé les évolutions de leurs homologues
américains même si leur baisse a été plus modeste. Les rendements obligataires ont de nouveau subi des
tensions en fin d’année, pénalisés par l’inflexion plus positive des statistiques publiées aux Etats-Unis qui
ont amenuisé les espoirs d’une baisse rapide des taux courts américains. La correction brutale des marchés
actions de la fin février a favorisé des flux vers les valeurs refuges, conduisant à une nouvelle détente des
taux longs. Les taux longs américains ont clôturé l’exercice en baisse. En revanche, les rendements
obligataires ont progressé sur la période dans la zone euro, pénalisés par une dynamique de croissance et de
politique monétaire moins favorable.
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Rapport de Gestion
L’évolution des principaux marchés d’actions
Les places boursières ont continué à bénéficier d’un environnement porteur. En dépit du ralentissement de
l’économie américaine, la croissance mondiale a été robuste. La dynamique bénéficiaire est demeurée bien
orientée. Enfin, les rachats d’actions et les fusions et acquisitions ont continué à animer les marchés. En mai
2006, une brusque remontée des craintes liées à l’inflation et à la perspective d’un relèvement agressif des
taux courts a déclenché une correction brutale sur tous les marchés boursiers qui ont perdu les gains
enregistrés dans les premiers mois de l’année. Les actions ont cependant repris le chemin de la hausse à
partir de l’été, portées par l’appétit retrouvé des investisseurs pour les actifs risqués, l’apaisement des
craintes inflationnistes et les espoirs de l’amorce d’un nouveau cycle de baisse de taux aux Etats-Unis. Les
marchés actions ont clôturé le mois de décembre dans l’euphorie, enregistrant leur quatrième année de
hausse consécutive. Après un début d’année qui a vu plusieurs places boursières inscrire de nouveaux
records, tous les marchés ont subi une correction violente dans les derniers jours de février. Les inquiétudes
sur les crédits hypothécaires à haut risque aux Etats-Unis, combinées au décrochage de la bourse de
Shanghai et à la publication de quelques statistiques décevantes outre-Atlantique, ont déclenché un vent de
panique sur tous les marchés actions. Les places boursières ont cependant vivement rebondi au cours du mois
de mars, dopées notamment par de nombreuses opérations de fusions-acquisitions.
Politique de gestion
Dans ce contexte, la politique de gestion du compartiment CAAM Interinvest Diversifié a visé à optimiser le
couple rendement/risque du portefeuille en tenant compte d’une allocation stratégique de référence
composée de 50% EONIA CPITALISE, 32,5% EUROMTS GLOBAL et 17,5% de DJ EUROSTOXX 50.
Pour ce faire, les principaux risques directionnels du portefeuille ont été gérés de façon dynamique avec pour
grande orientation le maintien d’une sur-exposition aux marchés d’actions internationaux, notamment via
l’utilisation d’OPCVM et de produits dérivés. En termes de répartition géographique, une large exposition au
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CAAM INTERINVEST
Rapport de Gestion
marché actions de la Zone-Euro à été privilégiée ainsi qu’une diversification internationale sur les marchés
américains et japonais. En fin de période, l’exposition du compartiment aux marchés actions est de 22,5%.
Sur les marchés de taux, une sous-exposition en terme de sensibilité du compartiment a été privilégiée dans
un contexte de hausse des taux d’intérêts internationaux. Sur la courbe de taux, les maturités longues ont été
privilégiées via l’utilisation d’un OPCVM d’obligations Zone-Euro à long terme (maturités supérieures à 10
ans). La sensibilité globale du portefeuille à quant à elle été pilotée via l’utilisation de produits dérivés. En
fin de période, la sensibilité globale du compartiment est de 2,30 .
Enfin, la partie monétaire du portefeuille à fait l’objet d’investissements sur des supports de diversification.
En fin de période, les principales postions utilisées sont : CAAM DYNARBITRAGE EUROBLIG, CPR
OBLINDEX, CAAM DYNARBITRAGE VOLATILITE et CAAM ARBITRAGE CREDIT.
CAAM Interinvest Booster Fund est un compartiment qui a été créé le 31 mai 2006 et qui s’adresse aux
investisseurs recherchant, sur un horizon de placement de 5 ans, une performance absolue basée sur une
exposition dynamique en actifs risqués.
Il a pour objectif de tirer profit de performances dégagées par des Organismes de Placement Collectif, tout
en offrant, à l’échéance du 25 Mai 2011, une garantie représentant 110% de l’actif net initial.
Pour atteindre cet objectif, le compartiment est géré avec une technique dite d’assurance de portefeuille dont
le principe consiste à allouer les actifs du portefeuille entre des valeurs risquées (marchés actions, obligations
et devises) et valeurs non risquées (monétaire) :
- une première sélection de valeurs risquées constituée de parts de compartiments d’un fonds, dont l’objectif
principal respectif est la recherche d’une performance absolue par l’application de stratégies
d’investissement alternatives.
Cette sélection a été initialement investie sur le compartiment CAAM Invest VaR 20 (EUR) de la Sicav
Patrimoine Invest.
- une seconde sélection constituée de parts de fonds considérés comme moyennement risqués et représentée
selon une diversification prédéfinie : cette sélection a été constituée initialement de 40% du fonds CAAM
Dynarbitrage Forex EUR, de 30% du fonds CAAM Oblig Internationales EUR et de 30% du fonds CAAM
Treso 1 an EUR.
Ces pondérations ont varié tout au long de l’année, de par la gestion dynamique entre les différentes
catégories d’actifs risqués.
- une dernière sélection de valeurs considérées comme non risquées et constituée d’obligations dont
l’échéance est proche de celle de la garantie, d’instruments du marché monétaire et de fonds monétaires.
La technique d’assurance de portefeuille mise en œuvre consiste à répartir les actifs entre ces trois sélections,
en fonction de l’évolution de la valeur du compartiment par rapport à l’horizon de la garantie. Le
compartiment recherche, en priorité, une exposition maximale en valeurs risquées et en particulier en celles
de la première sélection, qui peut donc potentiellement atteindre 100% d’allocation, mais une diminution de
la valeur du portefeuille par rapport à la valeur actuelle de la garantie conduira à une réallocation en faveur
de la deuxième sélection, voire de la troisième, si la valeur du compartiment continue de baisser.
Cette gestion dynamique permet, sauf cas extrêmes (en particulier en cas de marchés baissiers pendant toute
la durée du mandat ou de baisse importante des taux d’intérêts), de toujours conserver les moyens
nécessaires pour mener une gestion active sur une partie du portefeuille et d’offrir ainsi une garantie sans
sacrifier l’objectif de performance.
Sur la période sous revue, soit du 31 mai 2006 au 31 mars 2007, le compartiment réalise une performance de
6,00%.
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CAAM INTERINVEST
Rapport du Réviseur d’Entreprises
Aux actionnaires de CAAM INTERINVEST
5, Allée Scheffer
L-2520 Luxembourg
Nous avons effectué l’audit des états financiers ci-joints de CAAM INTERINVEST (la « SICAV ») et de
chacun de ses compartiments, comprenant l’Etat du Patrimoine et le Portefeuille-titres au 31 mars 2007 ainsi
que l’Etat des Opérations et des Variations des Actifs Nets pour l’exercice clos à cette date, et l’annexe
contenant un résumé des principales méthodes comptables et d’autres notes explicatives aux états financiers.
Responsabilité du Conseil d’Administration de la SICAV dans l’établissement et la présentation des états
financiers
Le Conseil d’Administration de la SICAV est responsable de l’établissement et de la présentation sincère de
ces états financiers, conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives aux comptes annuels
en vigueur au Luxembourg. Cette responsabilité comprend : la conception, la mise en place et le suivi d’un
contrôle interne relatif à l’établissement et la présentation sincère d’états financiers ne comportant pas
d’anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs, ainsi que la détermination
d’estimations comptables raisonnables au regard des circonstances.
Responsabilité du Réviseur d’Entreprises
Notre responsabilité est d’exprimer une opinion sur ces états financiers sur la base de notre audit. Nous
avons effectué notre audit selon les Normes Internationales d’Audit telles qu’adoptées par l’Institut des
Réviseurs d’Entreprises. Ces normes requièrent de notre part de nous conformer aux règles d’éthique ainsi
que de planifier et de réaliser l’audit pour obtenir une assurance raisonnable que les états financiers ne
comportent pas d’anomalies significatives.
Un audit implique la mise en œuvre de procédures en vue de recueillir des éléments probants concernant les
montants et les informations fournis dans les états financiers. Le choix des procédures relève du jugement du
Réviseur d’Entreprises, de même que l’évaluation du risque que les états financiers contiennent des
anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs. En procédant à ces évaluations du
risque, le Réviseur d’Entreprises prend en compte le contrôle interne en vigueur dans l’entité relatif à
l’établissement et la présentation sincère des états financiers afin de définir des procédures d’audit
appropriées en la circonstance, et non dans le but d’exprimer une opinion sur l’efficacité de celui-ci.
Un audit comporte également l’appréciation du caractère approprié des méthodes comptables retenues et du
caractère raisonnable des estimations comptables faites par le Conseil d’Administration, de même que
l’appréciation de la présentation d’ensemble des états financiers. Nous estimons que des éléments probants
recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion.
Page 13
CAAM INTERINVEST
Rapport du Réviseur d’Entreprises (suite)
Opinion
A notre avis, les états financiers donnent une image fidèle du patrimoine et de la situation financière de
CAAM INTERINVEST et de chacun de ses compartiments au 31 mars 2007, ainsi que du résultat et des
changements de l’actif net pour l’exercice clos à cette date, conformément aux prescriptions légales et
réglementaires relatives à l’établissement des états financiers en vigueur au Luxembourg.
Les informations supplémentaires incluses dans le rapport annuel ont été examinées dans le cadre de notre
mission, mais n’ont pas fait l’objet de procédures d’audit spécifiques selon les normes décrites ci-avant. Par
conséquent, nous n’émettons pas d’opinion sur ces informations. Néanmoins, ces informations n’appellent
pas d’observation de notre part dans le contexte des états financiers pris dans leur ensemble.
ERNST & YOUNG
Société Anonyme
Réviseur d’Entreprises
Christophe WINTGENS
Luxembourg, le 30 juillet 2007
Page 14
CAAM INTERINVEST
Combiné
Page 15
CAAM INTERINVEST
Combiné
Etats Financiers au 31/03/07
Etat du Patrimoine au 31/03/07
Exprimé en EUR
Actifs
1.381.101.878,28
Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation
Prix d'acquisition
Plus-value non réalisée sur le portefeuille-titres
Note 1
Avoirs en banque et liquidités
A recevoir sur titres
Dépôts à terme
Autres intérêts à recevoir
Intérêts à recevoir sur contrats de SWAP
Souscriptions à recevoir
Plus-value non réalisée sur futures
Note 6
Note 7
Passifs
1.215.892.285,12
1.210.523.335,06
5.368.950,06
8.760.555,07
39.773.133,94
43.354.662,90
6.383.762,27
4.117.798,98
62.716.000,00
103.680,00
4.775.387,41
Options vendues à la valeur de marché
Primes perçues sur options vendues
Note 8
Dettes bancaires à vue
Intérêts à payer sur contrats de SWAP
Frais administratifs à payer
Taxe d'abonnement à payer
Commission de gestion à payer
Autres passifs
Note 6
Note 4
Note 3
Note 2
Valeur nette d'inventaire
25.080,00
11.580,00
108.224,03
4.182.639,84
66.970,97
80.829,84
309.239,40
2.403,33
1.376.326.490,87
Les notes en annexe font partie intégrante de ces états financiers
Page 16
CAAM INTERINVEST
Combiné
Etat des Opérations et des Variations des Actifs Nets du 01/04/06 au 31/03/07
Exprimé en EUR
Revenus
45.442.382,85
Intérêts nets sur obligations
Intérêts bancaires à vue
Intérêts bancaires à terme
Autres revenus financiers
Revenus sur contrats de prise en pension
Intérêts sur contrats de SWAP
39.104.948,21
189.874,92
631.880,82
12.448,44
1.044.577,43
4.458.653,04
Dépenses
9.112.246,52
Commission de gestion
Taxe d'abonnement
Frais administratifs
Intérêts bancaires sur découvert
Frais de courtage
Dépenses sur contrats de mise en pension
Dépenses sur contrats de SWAP
Intérêts bancaires sur emprunt
Note 2
Note 3
Note 4
Revenus nets des investissements
3.370.339,06
288.373,59
780.206,14
6.930,24
97.391,04
2.325,27
4.539.726,26
26.954,93
36.330.136,33
Bénéfice net réalisé sur vente de titres
Bénéfice net réalisé sur futures
Perte nette réalisée sur options
Perte nette réalisée sur change
3.715.180,23
239.342,61
-170.566,10
-50.186,64
Bénéfice net réalisé
40.063.906,43
Variation de la plus- ou moins-value nette non réalisée sur futures
Variation de la plus- ou moins-value nette non réalisée sur
portefeuille-titres
Variation de la plus-ou moins-value nette non-réalisée sur options
Augmentation des actifs nets résultant des opérations
Souscriptions actions de capitalisation
Rachats actions de capitalisation
37.915,79
694.154,31
-58.144,00
40.737.832,52
1.301.633.513,76
-1.158.914.562,97
Augmentation des actifs nets
183.456.783,32
Réévaluation de la balance d'ouverture
-26.623.960,05
Actifs nets au début de l'année
1.219.493.667,61
Actifs nets à la fin de l'année
1.376.326.490,87
Page 17
CAAM INTERINVEST
- SHORT TERM (USD)
Page 18
Exprimé en USD
Actifs
388.167.438,10
Prix d'acquisition
Moins-value non réalisée sur le portefeuille-titres
Note 1
Dépôts à terme
378.172.303,39
378.176.970,51
-4.667,12
55.140,84
5.400.000,00
3.479.783,27
1.060.210,60
Note 6
Passifs
1.180.594,03
Note 6
Note 4
Note 3
Note 2
1.051.356,59
22.272,92
21.124,14
85.840,38
386.986.844,07
Changement dans le nombre d'actions en circulation du 01/04/06 au 31/03/07
Actions en
circulation au
01/04/06
Actions souscrites
Actions rachetées
Actions en
circulation au
31/03/07
SHORT TERM (USD)-INSTITUTIONAL
Actions de capitalisation
101.048,964
61.437,940
57.105,204
105.381,700
82.032,000
166.305,042
37.304,372
211.032,670
675.107,706
754.173,972
573.032,090
856.249,588
SHORT TERM (USD)-SELECT
SHORT TERM (USD)-PRIVATE
Page 19
Chiffres Clés concernant les 3 derniers exercices
Année clôturée le:
Actifs Nets Totaux
USD
Nombre d'actions
Valeur nette d'inventaire par action
Nombre d'actions
Nombre d'actions
31/03/07
31/03/06
31/03/05
386.986.844,07
326.124.946,06
197.535.345,49
USD
USD
USD
105.381,700
2.585,76
101.048,964
2.459,54
83.182,741
2.374,72
USD
USD
USD
211.032,670
107,62
82.032,000
102,62
0,000
0,00
USD
USD
USD
856.249,588
107,19
675.107,706
102,46
0,000
0,00
Page 20
Portefeuille-titres au 31/03/07
Exprimé en USD
Quantité
Devise de
cotation
Dénomination
Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire admis à la cote officielle
d'une bourse de valeurs
25,55
40.830.844,07
10,55
40.830.844,07
10.000.000,00
15.000.000,00
10.000.000,00
5.830.844,07
10,55
2,58
3,88
2,58
1,51
58.042.047,40
15,00
USD
USD
USD
USD
USD
43.030.368,00
10.001.850,00
10.020.000,00
8.000.568,00
9.997.500,00
5.010.450,00
11,12
2,58
2,59
2,07
2,58
1,29
USD
10.001.080,00
10.001.080,00
2,58
2,58
USD
5.010.599,40
5.010.599,40
1,29
1,29
10.001.016,90
2,58
10.001.016,90
2,58
USD
5.000.954,40
5.000.954,40
1,29
1,29
USD
5.000.062,50
5.000.062,50
1,29
1,29
269.298.395,02
69,59
9.868.740,27
2,55
9.868.740,27
9.868.740,27
2,55
2,55
259.429.654,75
67,04
USD
USD
USD
USD
USD
USD
62.122.186,92
8.726.870,75
9.739.047,63
9.738.536,53
9.739.251,82
14.608.211,82
9.570.268,37
16,05
2,26
2,52
2,52
2,52
3,77
2,47
USD
USD
USD
USD
43.781.995,08
9.690.114,19
9.749.772,10
14.604.020,10
9.738.088,69
11,31
2,50
2,52
3,77
2,52
USD
USD
29.353.116,60
14.798.802,06
14.554.314,54
7,59
3,82
3,76
USD
USD
24.560.376,81
9.739.967,23
14.820.409,58
6,35
2,52
3,83
USD
USD
20.971.451,29
6.429.522,07
14.541.929,22
5,42
1,66
3,76
USD
14.829.705,54
14.829.705,54
3,83
3,83
USD
14.800.037,10
14.800.037,10
3,82
3,82
USD
14.794.678,62
14.794.678,62
3,82
3,82
USD
14.612.026,35
14.612.026,35
3,78
3,78
USD
9.868.867,42
9.868.867,42
2,55
2,55
USD
9.735.213,02
9.735.213,02
2,52
2,52
France
CALYON
5.25 -07 19/10U
NATEXIS CDN
5.30 -07 09/07U
RCI BANQUE CDN
5.375 06-07 02/04U
SOCIETE GENERALE 5.38 06-07 11/05U
USD
USD
USD
USD
Obligations à taux flottant
Etats-Unis d'Amérique
10.000.000,00
10.000.000,00
8.000.000,00
10.000.000,00
5.000.000,00
BANK OF AMERICA CORP FL.R 07-10 12/02Q
DAIMLERCHRYSLER NA FL.R 04-07 10/09Q
GENERAL ELECTRIC GMTN FL.R 07-10 12/03Q
GOLDMAN SACHS GROUP FL.R 06-09 23/12Q
HSBC FINANCE CORP FL.R 05-08 05/12Q
Allemagne
10.000.000,00 IKB EMTN
FL.R 06-09 24/07Q
Pays-Bas
5.000.000,00 SNS BANK N.V.
FL.R 03-08 18/06Q
Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire négociés sur un autre marché
réglementé
Royaume-Uni
5.000.000,00 HBOS TREASURY SERV. FL.R 06-09 17/07Q
Suède
5.000.000,00 FOERENINGSSPARBK EMTN FL.R 06-07 08/08Q
Autres valeurs mobilières et instruments du marché monétaire
Obligations
Royaume-Uni
10.000.000,00 NOMURA INTERNATIONAL
-07 09/05U
USD
Instruments du marché monétaire
France
9.000.000,00
10.000.000,00
10.000.000,00
10.000.000,00
15.000.000,00
10.000.000,00
CAISSE NTLE EPARGNE PREV -07 29/10U
CALYON
-07 07/05U
CIC
-07 15/05U
CIE FIN. CRED. MUTUEL
06-07 07/05U
CSE CENT.CRED.IMMOBILIER -07 14/06U
SOCIETE GENERALE
-07 24/12U
10.000.000,00
10.000.000,00
15.000.000,00
10.000.000,00
DRESDNER BANK
06-07 12/04U
EON AG
-07 04/09U
HYPO REAL ESTATE
-07 19/09U
NORDDEUTSCHE LBK
06-07 02/04U
Allemagne
Royaume-Uni
15.000.000,00 AVIVA PLC
15.000.000,00 CIC
-07 08/05U
-07 15/10U
Irlande
10.000.000,00 IRISH LIFE AND PERMANENT
15.000.000,00 SAN PAOLO IMI BK IRELAND
-07 09/07U
-07 14/05U
6.511.000,00 HANSON FINANCE PLC
-07 08/05U
15.000.000,00 HSBC FINANCE
-07 22/10U
Australie
15.000.000,00 NATIONAL AUSTRALIA
-07 10/07U
Iles Caïmans
15.000.000,00 MIZUHO CORPORATE BA
-07 29/05U
Canada
15.000.000,00 CSE CENT.DESJARDINS
-07 04/06U
Luxembourg
15.000.000,00 BCP FINANCE CP
-07 27/08U
Espagne
10.000.000,00 BANCO SANTANDER
-07 24/04U
Chypre
10.000.000,00 KOMMUNALKREDIT INTL BANK
-07 23/07U
Page 21
% actifs
nets
98.872.891,47
Obligations
10.000.000,00
15.000.000,00
10.000.000,00
5.700.000,00
Valeur d'évaluation
Exprimé en USD
Quantité
Devise de
cotation
Dénomination
Total portefeuille-titres
378.172.303,39
Page 22
% actifs
nets
97,72
Exprimé en USD
Revenus
19.158.298,11
Revenus sur contrats de prise en pension
16.597.346,51
68.098,99
37.884,26
1.391.168,21
1.063.800,14
Dépenses
2.264.599,35
Taxe d'abonnement
Frais de courtage
Dépenses sur contrats de mise en pension
Note 2
Note 3
Note 4
869.249,21
71.922,29
241.275,70
70,84
23.322,57
3.096,79
1.055.661,95
16.893.698,76
Perte nette réalisée sur vente de titres
-13.856,57
-330,70
16.879.511,49
portefeuille-titres
-3.917,12
16.875.594,37
251.821.631,51
154.802.680,56
17.570.533,16
79.448.417,79
-207.835.327,87
-143.801.934,74
-3.928.052,52
-60.105.340,61
60.861.898,01
326.124.946,06
386.986.844,07
Page 23
Exprimé en EUR
Actifs
934.901.130,95
Prix d'acquisition
Note 1
A recevoir sur titres
Dépôts à terme
848.782.799,98
848.782.799,98
9.032,83
39.773.133,94
39.300.000,00
3.714.438,66
3.321.725,54
Note 6
Passifs
3.706.392,88
Autres passifs
Note 6
Note 4
Note 3
Note 2
3.393.214,55
41.601,73
57.221,32
212.170,67
2.184,61
931.194.738,07
Actions en
circulation au
01/04/06
Actions souscrites
Actions rachetées
Actions en
circulation au
31/03/07
SHORT TERM (EURO)-INSTITUTIONAL
159.246,007
143.166,881
165.185,427
137.227,461
200.438,237
719.001,720
273.439,726
646.000,231
1.975.569,548
3.291.917,603
2.646.021,016
2.621.466,135
SHORT TERM (EURO)-SELECT
SHORT TERM (EURO)-PRIVATE
Page 25
Actifs Nets Totaux
EUR
Nombre d'actions
Nombre d'actions
Nombre d'actions
31/03/07
31/03/06
31/03/05
931.194.738,07
886.367.272,06
468.355.800,47
EUR
EUR
EUR
137.227,461
4.312,40
159.246,007
4.183,24
114.263,875
4.098,90
EUR
EUR
EUR
646.000,231
104,22
200.438,237
101,34
0,000
0,00
EUR
EUR
EUR
2.621.466,135
103,79
1.975.569,548
101,18
0,000
0,00
Page 26
Exprimé en EUR
Quantité
Devise de
cotation
Dénomination
Autres valeurs mobilières et instruments du marché monétaire
91,15
848.782.799,98
91,15
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
199.077.093,77
19.828.792,14
19.613.066,86
19.822.658,78
19.937.363,44
19.821.016,22
19.876.390,92
19.815.315,74
20.741.185,87
19.807.618,50
19.813.685,30
21,38
2,13
2,11
2,13
2,14
2,13
2,13
2,13
2,23
2,13
2,13
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
154.224.757,81
19.938.964,60
69.947.364,55
19.799.828,12
9.865.861,55
4.952.971,54
9.905.771,35
19.813.996,10
16,56
2,14
7,51
2,13
1,06
0,53
1,06
2,13
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
99.173.925,56
19.810.212,66
19.810.512,44
19.813.292,72
19.814.972,18
19.924.935,56
10,65
2,13
2,13
2,13
2,13
2,14
EUR
EUR
EUR
EUR
79.271.788,54
19.825.142,24
19.817.513,72
19.822.391,36
19.806.741,22
8,51
2,13
2,13
2,13
2,13
EUR
EUR
EUR
EUR
79.247.495,44
19.804.387,66
19.814.732,24
19.818.201,04
19.810.174,50
8,51
2,13
2,13
2,13
2,13
EUR
EUR
EUR
EUR
79.239.299,34
19.810.802,96
19.811.676,24
19.807.485,00
19.809.335,14
8,51
2,13
2,13
2,13
2,13
EUR
EUR
39.624.022,38
19.818.904,74
19.805.117,64
4,26
2,13
2,13
EUR
19.834.973,02
19.834.973,02
2,13
2,13
EUR
19.827.132,18
19.827.132,18
2,13
2,13
EUR
19.820.863,44
19.820.863,44
2,13
2,13
EUR
19.814.241,48
19.814.241,48
2,13
2,13
-07 14/04U
EUR
19.813.947,02
19.813.947,02
2,13
2,13
-07 10/04U
EUR
19.813.260,00
19.813.260,00
2,13
2,13
848.782.799,98
91,15
France
20.000.000,00
20.000.000,00
20.000.000,00
20.000.000,00
20.000.000,00
20.000.000,00
20.000.000,00
20.900.000,00
20.000.000,00
20.000.000,00
ARCELOR FINANCE
-07 17/04U
CRCAM AQUITAINE
-07 17/09U
ELSEVIER FINANCE SA
-07 11/04U
GECINA
-07 10/04U
LAFARGE
-07 04/06U
LEGRAND FRANCE SA
-07 27/04U
NIB CAPITAL BANK
-07 02/05U
PPR FINANCE
-07 03/04U
THOMSON BTR
-07 23/04U
VEOLIA ENVIRONNEMENT BTP -07 10/04U
20.000.000,00
70.000.000,00
20.000.000,00
10.000.000,00
5.000.000,00
10.000.000,00
20.000.000,00
COFINIMMO
-07 05/04U
ENI
07-05/04U
HARSCO FINANCE BV
-07 08/06U
HOLCIM FINANCE
-07 02/07U
HOLCIM FINANCE
-07 10/04U
HOLCIM FINANCE
-07 12/04U
LANDSBANKI
-07 12/04U
20.000.000,00
20.000.000,00
20.000.000,00
20.000.000,00
20.000.000,00
DAIMLER CHRYSLER
-07 30/04U
HEIDELBERGCEMENT AG
-07 18/04U
HYP-BANK ESSEN
-07 25/05U
METRO AG
-07 14/05U
VOLKSWAGEN GROUP SERVICES -07 02/05U
20.000.000,00
20.000.000,00
20.000.000,00
20.000.000,00
ENDESA
ENECO
STANDARD LIFE
TELEFONICA
20.000.000,00
20.000.000,00
20.000.000,00
20.000.000,00
COCA COLA HBC FIN.BV
-07 01/06U
HANSON FINANCE PLC
-07 15/05U
KELLOGG EUROPE COMP
-07 16/05U
RHINELAND FUNDING CAPITAL -07 22/06U
20.000.000,00
20.000.000,00
20.000.000,00
20.000.000,00
ANGEL TRAINS FINANCE CO LTD -07 22/05U
HITACHI CAPITAL
-07 23/05U
PIRAEUS GROUP FINANCE PLC -07 14/05U
VODAFONE GROUP PLC
-07 21/05U
Belgique
Allemagne
Pays-Bas
-07 02/05U
-07 13/06U
-07 18/05U
-07 07/06U
Royaume-Uni
Luxembourg
-07 05/06U
-07 21/05U
Italie
20.000.000,00 BANCO POP DI VERONA NOVARA -07 22/05U
Irlande
20.000.000,00 HYPO PUBLIC FINANCE BANK
Chypre
20.000.000,00 BANK OF CYPRUS
07 12/06U
Danemark
20.000.000,00 FIH AS
-07 17/04U
Suède
20.000.000,00 SCA FINANCE
Norvège
20.000.000,00 TELENOR ASA
% actifs
nets
848.782.799,98
Instruments du marché monétaire
20.000.000,00 ENEL FINANCE INTL
20.000.000,00 UMICORE FINANCE
Page 27
EtadesOpérionVAcfNu01/4637
Exprimé en EUR
Revenus
30.693.743,48
26.430.130,18
294,05
603.434,91
3.659.884,34
Dépenses
6.857.491,15
Taxe d'abonnement
Frais de courtage
Intérêts bancaires sur emprunt
Note 2
Note 3
Note 4
2.372.643,08
203.416,78
501.384,37
6.023,76
3.747.068,23
26.954,93
23.836.252,33
329.677,92
24.165.930,25
24.165.930,25
1.019.803.947,93
608.658.298,95
73.559.979,00
337.585.669,98
-999.142.412,17
-699.746.056,86
-28.154.890,71
-271.241.464,60
44.827.466,01
886.367.272,06
931.194.738,07
Page 28
CAAM INTERINVEST
- BONDS EURO
Page 29
Exprimé en EUR
Actifs
2.019.061,77
Prix d'acquisition
Moins-value non réalisée sur le portefeuille-titres
Note 1
1.910.395,28
1.932.209,37
-21.814,09
55.449,03
53.217,46
Passifs
1.527,58
Note 4
Note 3
Note 2
219,59
252,21
1.055,78
2.017.534,19
Actions en
circulation au
01/04/06
Actions souscrites
Actions rachetées
Actions en
circulation au
31/03/07
BONDS EURO - CLASSIC
1.359,683
9,000
757,368
611,315
Actifs Nets Totaux
EUR
31/03/07
31/03/06
31/03/05
2.017.534,19
4.412.624,78
4.968.658,02
611,315
3.300,32
1.359,683
3.245,33
1.544,785
3.216,41
BONDS EURO - CLASSIC
Nombre d'actions
Page 30
Exprimé en EUR
Quantité
Devise de
cotation
Dénomination
94,69
1.541.901,13
76,43
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
1.133.646,99
26.529,24
26.567,50
50.250,08
26.200,00
299.895,42
85.537,86
260.427,66
281.540,18
26.993,67
20.443,17
29.262,21
56,19
1,31
1,32
2,49
1,30
14,86
4,24
12,91
13,95
1,34
1,01
1,45
EUR
EUR
112.803,31
52.741,62
60.061,69
5,59
2,61
2,98
EUR
EUR
EUR
59.530,40
15.328,48
19.183,01
25.018,91
2,95
0,76
0,95
1,24
EUR
52.050,17
52.050,17
2,58
2,58
EUR
51.389,82
51.389,82
2,55
2,55
EUR
48.544,46
48.544,46
2,41
2,41
EUR
EUR
42.570,35
27.714,98
14.855,37
2,11
1,37
0,74
EUR
31.545,46
31.545,46
1,56
1,56
EUR
9.820,17
9.820,17
0,49
0,49
368.494,15
18,26
EUR
EUR
EUR
EUR
167.382,67
50.233,57
46.504,09
19.990,88
50.654,13
8,30
2,49
2,30
0,99
2,51
EUR
EUR
EUR
113.902,40
24.292,69
40.060,36
49.549,35
5,65
1,20
1,99
2,46
EUR
51.085,54
51.085,54
2,53
2,53
EUR
36.123,54
36.123,54
1,79
1,79
1.910.395,28
94,69
France
AGF -B- SUB
6.625 00-20 08/03A
CIC SUB
6.00 99-11 03/11A
CNP ASSURANCES SUB 4.625 99-09 11/05A
CREDIT AGRICOLE SUB. 5.10 02-12 05/06Q
FRANCE
4.00 99-09 25/10A
FRANCE OAT
4.00 04-55 25/04A
FRANCE OAT
5.50 00-10 25/04A
FRANCE OAT
5.75 00-32 25/10A
FRANCE TELECOM EMTN 8.125 03-33 28/01A
PINAULT-PRINTEMPS 5.25 04-11 29/03A
VIVENDI
3.625 05-10 06/04A
Grèce
50.000,00 GREECE
50.000,00 GREECE
6.00 00-10 19/05A
6.50 00-19 22/10A
Luxembourg
15.000,00 ARCELOR EMTN
5.125 03-10 24/09A
20.000,00 MERCK-FINANZ AG
3.75 05-12 07/12A
25.000,00 SES GLOBAL SA
4.50 03-08 19/11A
Vénézuela
50.000,00 CORP.ANDINA FOMENTO 6.375 02-09 18/06A
Irlande
50.000,00 UT2 FUNDING PLC
5.321 06-16 30/06Q
Canada
50.000,00 DAIMLERCHRYSLER CAN. 3.625 05-10 10/11A
Pays-Bas
25.000,00 OLIVETTI FINANCE EMTN 7.25 02-12 24/04A
15.000,00 REPSOL INTL FINANCE 4.625 04-14 08/10A
Royaume-Uni
30.000,00 CGNU REG-S SUB
5.75 01-21 14/11A
10.000,00 GMAC EMTN
5.375 04-11 06/06A
France
50.000,00
50.000,00
20.000,00
50.000,00
CREDIT LOGEMENT SUB FL.R 05-15 23/06Q
GROUPAMA SUB
FL.R 05-XX 06/07A
RCI BANQUE SA EMTN FL.R 05-15 07/04Q
SCOR SA
FL.R 06-XX 29/07A
Royaume-Uni
25.000,00 AVIVA PLC
FL.R 04-XX 29/11A
40.000,00 BARCLAYS BK EMTN SUB FL.R 04-19 04/03A
50.000,00 OLD MUTUAL PLC SUB. FL.R 07-17 18/01A
50.000,00 FORTIS CAP
FL.R 99-XX 26/04A
Luxembourg
35.000,00 HVB BANK LUX SUB. FL.R 99-11 07/06A
Page 31
% actifs
nets
1.910.395,28
Obligations
25.000,00
25.000,00
50.000,00
25.000,00
300.000,00
90.000,00
250.000,00
230.000,00
20.000,00
20.000,00
30.000,00
Exprimé en EUR
Revenus
112.453,30
110.571,88
1.881,42
Dépenses
20.906,80
Taxe d'abonnement
Frais de courtage
Note 2
Note 3
Note 4
14.955,70
1.096,15
3.111,78
1.743,17
91.546,50
Perte nette réalisée sur futures
25.785,94
-16.826,60
-245,94
100.259,90
portefeuille-titres
8.120,00
-91.441,47
16.938,43
29.894,22
-2.441.923,24
Diminution des actifs nets
-2.395.090,59
4.412.624,78
2.017.534,19
Page 32
CAAM INTERINVEST
- DIVERSIFIE
Page 33
Exprimé en EUR
Actifs
58.180.406,23
Prix d'acquisition
Note 1
Plus-value non réalisée sur futures
49.531.028,71
45.699.047,28
3.831.981,43
8.542.433,62
3.263,90
103.680,00
Note 7
Passifs
155.970,38
Options vendues à la valeur de marché
Primes perçues sur options vendues
Note 8
Dettes bancaires à vue
Autres passifs
25.080,00
11.580,00
108.224,03
5.785,18
7.020,48
9.641,97
218,72
Note 4
Note 3
Note 2
58.024.435,85
Actions en
circulation au
01/04/06
Actions souscrites
Actions rachetées
Actions en
circulation au
31/03/07
DIVERSIFIE - CLASSIC
17.018,000
0,000
375,000
16.643,000
Actifs Nets Totaux
EUR
31/03/07
31/03/06
31/03/05
58.024.435,85
57.214.492,28
48.651.789,13
16.643,000
3.486,42
17.018,000
3.362,00
15.716,000
3.095,69
DIVERSIFIE - CLASSIC
Nombre d'actions
Page 34
Exprimé en EUR
Quantité
Devise de
cotation
Dénomination
0,94
547.769,80
0,94
EUR
293.715,04
293.715,04
0,51
0,51
EUR
254.054,76
254.054,76
0,44
0,44
48.983.258,91
84,42
48.983.258,91
84,42
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
47.120.273,38
17.801.379,86
2.339.803,04
5.822.275,79
4.108.569,84
11.371.116,12
5.677.128,73
81,21
30,68
4,03
10,03
7,08
19,60
9,78
EUR
EUR
1.862.985,53
939.066,81
923.918,72
3,21
1,62
1,59
-25.080,00
-0,04
-25.080,00
-0,04
-25.080,00
-25.080,00
-0,04
-0,04
49.505.948,71
85,32
Espagne
France
254.034,00 AUTO ABS -2002-1-A- FL.R 02-12 25/10Q
Parts d'organismes de placement collectifs
Parts de fonds
France
1.377,40
1.264,00
1.114,57
767,67
156,00
20.579,00
CAAM AGGREGATE LT EURO PI. CAP 3 DEC
CAAM ARBITRAGE CREDIT PARTS
CAAM DYNARBITRAGE EUROBLIG -I- 3DEC
CAAM DYNARBITRAGE VOLATILITE
CAAM INDEX EURO 3 DEC- C- CAP
CPR OBLINDEX I 3 DEC
Luxembourg
878,73 CAF FD DYNARBITRAGE FOREX PLUS EUR CL I
66,87 PATRIMOINE INV.CAAM VA20 -INSTITUT.- CAP
Instruments dérivés
Options, Warrants, Droits
Allemagne
-33,00 EURX EURO BUND MAY 115.50 23.04.07 PUT
EUR
Page 35
% actifs
nets
547.769,80
Titres de créances hypothécaires et assimilés
293.553,00 FTA CONSUMO SANT 1 -A-FL.R 03-12 15/11Q
Exprimé en EUR
Revenus
246.240,89
Autres revenus financiers
101.904,46
131.887,99
12.448,44
Dépenses
239.668,61
Taxe d'abonnement
Frais de courtage
Note 2
Note 3
Note 4
114.198,92
27.471,03
68.526,33
6.061,74
23.410,59
6.572,28
Bénéfice net réalisé sur futures
Perte nette réalisée sur options
2.843.824,72
256.169,21
-170.566,10
-49.692,39
2.886.307,72
portefeuille-titres
Variation de la plus-ou moins-value nette non-réalisée sur options
29.795,79
-773.750,09
-58.144,00
2.084.209,42
-1.274.265,85
809.943,57
57.214.492,28
58.024.435,85
Page 36
CAAM INTERINVEST
- INTERNATIONAL DEBTS
Page 37
Exprimé en EUR
Actifs
30.666.000,00
30.666.000,00
30.666.000,00
Actions en
circulation au
30/03/07
Actions souscrites
Actions rachetées
Actions en
circulation au
31/03/07
INTERNATIONAL DEBTS - CLASSIC
0,000
30.666,000
0,000
30.666,000
Période terminant le:
Actifs Nets Totaux
EUR
31/03/07
31/03/06
31/03/05
30.666.000,00
0,00
0,00
30.666,000
1.000,00
0,000
0,00
0,000
0,00
INTERNATIONAL DEBTS - CLASSIC
Nombre d'actions
Page 38
Exprimé en EUR
30.666.000,00
30.666.000,00
Actifs nets au début de la période
0,00
Actifs nets à la fin de la période
30.666.000,00
Page 39
CAAM INTERINVEST
- GLOBAL DEBTS PORTFOLIO
Page 40
Exprimé en EUR
Actifs
32.050.000,00
32.050.000,00
32.050.000,00
Actions en
circulation au
30/03/07
Actions souscrites
Actions rachetées
Actions en
circulation au
31/03/07
GLOBAL DEBTS PORTFOLIO - CLASSIC
0,000
32.050,000
0,000
32.050,000
Actifs Nets Totaux
EUR
31/03/07
31/03/06
31/03/05
32.050.000,00
0,00
0,00
32.050,000
1.000,00
0,000
0,00
0,000
0,00
GLOBAL DEBTS PORTFOLIO - CLASSIC
Nombre d'actions
Page 41
Exprimé en EUR
32.050.000,00
32.050.000,00
0,00
32.050.000,00
Page 42
CAAM INTERINVEST
- BOOSTER FUND
Page 43
Exprimé en EUR
Actifs
31.824.518,17
Prix d'acquisition
Note 1
31.712.281,82
30.149.994,73
1.562.287,09
112.236,35
Passifs
25.031,60
Note 4
Note 3
Note 2
2.640,55
474,48
21.916,57
31.799.486,57
Actions en
circulation au
31/05/06
Actions souscrites
Actions rachetées
Actions en
circulation au
31/03/07
BOOSTER FUND - INSTITUTIONAL II
0,000
3.000,000
0,000
3.000,000
Actifs Nets Totaux
EUR
31/03/07
31/03/06
31/03/05
31.799.486,57
0,00
0,00
3.000,000
10.599,83
0,000
0,00
0,000
0,00
BOOSTER FUND - INSTITUTIONAL II
Nombre d'actions
Page 44
Exprimé en EUR
Quantité
Devise de
cotation
Dénomination
Parts d'organismes de placement collectifs
99,73
31.712.281,82
99,73
EUR
EUR
EUR
18.890.439,90
7.560.913,20
5.676.391,50
5.653.135,20
59,40
23,78
17,85
17,78
EUR
12.821.841,92
12.821.841,92
40,32
40,32
31.712.281,82
99,73
France
Luxembourg
928,00 PATRIMOINE INV.CAAM VA20 -INSTITUT.- CAP
Page 45
% actifs
nets
31.712.281,82
Parts de fonds
646,00 CAAM DYNARBITRAGE FOREX -I18.915,00 CAAM OBLIG INTL -I- CAP/DIS 3 DEC.
31,00 CAAM TRESO 1 AN-PARTS I2
Exprimé en EUR
Revenus
4.678,41
4.678,41
Dépenses
293.774,97
Taxe d'abonnement
Frais de courtage
Note 2
Note 3
Note 4
Pertes nettes des investissements
215.853,86
2.385,81
26.018,54
815,31
48.701,45
-289.096,56
526.296,04
237.199,48
portefeuille-titres
1.562.287,09
1.799.486,57
30.000.000,00
31.799.486,57
0,00
31.799.486,57
Page 46
CAAM INTERINVEST
Notes aux Etats Financiers
Page 47
CAAM INTERINVEST
Notes aux Etats Financiers au 31/03/07
NOTE 1 - PRINCIPALES METHODES COMPTABLES
Evaluation du portefeuille-titres
Les titres cotés ou négociés sur une Bourse officielle ou sur un autre marché organisé sont évalués sur la base
du dernier cours connu et, s'il y a plusieurs marchés, sur base du dernier cours connu du marché principal pour
le titre considéré, à moins que ce cours ne soit pas représentatif.
Les titres non cotés en Bourse ou sur un autre marché réglementé ainsi que les titres cotés dont les cours ne
sont pas représentatifs, sont évalués à leur dernière valeur marchande connue ou, en l'absence de valeur
marchande, sur base de la valeur probable de réalisation estimée avec prudence et bonne foi.
Les instruments du marché monétaire, dont l'échéance est inférieure à douze mois, sont évalués selon la
méthode dite "amortized cost basis", méthode qui consiste à prendre en considération, après l'achat, un
amortissement constant pour atteindre le prix de remboursement à l'échéance finale. Les augmentations de
valeur sont reconnues comme intérêts.
L'enregistrement du prix d'acquisition des valeurs mobilières se fait coupon couru exclu à l'exception des cas
où le cours boursier tient compte du coupon couru.
La valeur des parts d’Organismes de Placement Collectif de type ouvert, cotées ou non, est déterminée suivant
le dernière Valeur Nette d’Inventaire disponible.
Les contrats de mise en pension sont équivalents à des titres prêtés garantis par des actifs sous-jacents,
présentés dans le portefeuille-titres du compartiment qui reste exposé au risque de marché. Les contrats de
prise en pension sont semblables à des titres empruntés. Dans ce cas, le compartiment n’est pas soumis au
risque de dépréciation de la valeur des actifs sous-jacents. Mise et prise en pension sont considérées comme
des emprunts et des prêts, respectivement du montant des liquidités reçues et/ou payées.
Evaluation des futures
Au cours de l’exercice, la SICAV a conclu une série de contrats futures. A la fin de l’année, les contrats en
cours sont évalués à leur valeur nette de liquidation basée sur le prix de clôture de la bourse sur laquelle les
contrats futures sont traités. La variation des plus-values ou moins-values nettes non réalisées apparaît dans
l’état des opérations et des variations de l’actif net.
Evaluation des options
A la fin de l’année, les contrats d’options admis à une cote officielle ou tout autre marché réglementé, en
fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public, sont évalués sur base des cours de clôture du jour
d’évaluation. La variation des plus-values ou moins-values nettes non réalisées apparaît dans l’état des
opérations et des variations de l’actif net.
Swaps de taux d’intérêt
La SICAV peut avoir recours à des swaps de taux d’intérêt (IRS). Dans un souci de permanence des
méthodologies de valorisation avec les T-Bills, les intérêts sur les contrats IRS sont comptabilisés de façon
linéaire, sans que ces contrats ne soient évalués à chaque VNI, pour les compartiments monétaires CAAM
INTERINVEST - SHORT TERM (USD) et CAAM INTERINVEST - SHORT TERM (EURO). Les intérêts
et dépenses sur contrats IRS apparaîssent dans l’état des opérations et des variations de l’actif net.
Plus (moins)-value nette réalisée sur ventes de titres
Les bénéfices ou pertes réalisés sur ventes de titres sont calculés sur base du coût d'achat moyen de ces titres
lors de l’achat.
Conversion des devises étrangères
La comptabilité de la SICAV est tenue en EUR. Les avoirs en banque et les autres actifs nets exprimés dans
d'autres devises que l'EUR sont convertis en EUR aux cours de change en vigueur au 31 mars 2007 :
1 EUR
=
1,3318
Page 48
USD
CAAM INTERINVEST
NOTE 2 - COMMISSION DE GESTION
En rémunération de leurs prestations de gestionnaires, Crédit Agricole Asset Management (Paris) S.A., Crédit
Agricole Luxembourg, Crédit Agricole Structured Asset Management (Paris) et Credit Agricole Asset
Management London Branch reçoivent de la Société une commission perçue à la fin de chaque mois calculée
au taux nominal suivant, en pourcentage de l’actif net :
Institutional
0,15%
0,15%
-
Institutional II
0,83%*
Select
0,35%
0,35%
-
Private
0,60%
0,60%
-
Classic
0,625%
0,20%
1,10%
0,90%
-
* Cette rémunération comprend une commission s’élevant à 0,15% due à Segespar Finance, pour la garantie accordée au
compartiment.
NOTE 3 - TAXE D'ABONNEMENT
La SICAV est régie par les lois fiscales luxembourgeoises. En vertu de la législation et des règlements
actuellement en vigueur, la SICAV est soumise à la taxe d'abonnement au taux annuel de 0,05 % sur ses
avoirs, calculée et payable par trimestre, sur base de l'actif net de chaque compartiment à la fin de chaque
trimestre, à l’exception des classes « Institutional » et « Institutional II » qui bénéficient d’un taux réduit à
0,01%.
De plus, la valeur des avoirs des compartiments CAAM INTERINVEST - DIVERSIFIE et CAAM
INTERINVEST - BOOSTER FUND représentée par des parts détenues dans d'autres organismes de placement
collectif est exonérée, pour autant que ces parts soient déjà soumises à la taxe d'abonnement luxembourgeoise.
NOTE 4 - FRAIS ADMINISTRATIFS
Les frais administratifs de la SICAV sont exprimés en pourcentage de la Valeur Nette d’Inventaire des
compartiments et classes d’Actions. Ces frais comprennent la rémunération de l’Agent d’Administratif, de la
Banque Dépositaire, de l’Agent Domiciliataire, de l’Agent de Transfert et Teneur de Registre, ainsi que toutes
les autres dépenses administratives encourues dans le cadre des activités de la SICAV (frais d’audit, frais de
traduction, d’impression et distribution aux investisseurs,…).
NOTE 5 - COMMISSION DE SOUSCRIPTION ET DE RACHAT
Des commissions de souscription sont prélevées comme suit :
Page 49
4% au maximum
4% au maximum
3% au maximum
3% au maximum
4% au maximum
CAAM INTERINVEST
NOTE 6 - SWAPS
Interest rate SWAP
CAAM INTERINVEST - SHORT TERM (USD) (en USD)
Montant
notionnel
Date de
maturité
10.000.000
20.000.000
10.000.000
5.000.000
10.000.000
30.000.000
10.000.000
10.000.000
10.04.2007
16.05.2007
07.05.2007
17.04.2007
24.04.2007
05.03.2008
05.03.2008
05.03.2008
Partie fixe
versée en %
5,2750
5,2825
5,2250
5,2675
5,2675
5,1050
5,1550
5,1575
Partie variable Intérêts courus
reçue en %
Partie fixe
5,3026
5,2993
5,2913
5,2749
5,2749
5,2603
5,2624
5,2574
212.465,28
396.187,50
165.458,33
41.701,04
83.402,08
110.608,33
25.775,00
15.759,03
1.051.356,59
Intérêts courus Intérêts à recevoir
Partie variable
ou à payer
213.576,94
397.447,50
167.557,83
41.759,63
83.519,25
113.973,17
26.312,00
16.064,28
1.060.210,60
1.111,66
1.260,00
2.099,50
58,59
117,17
3.364,84
537,00
305,25
8.854,01
CAAM INTERINVEST - SHORT TERM (EURO) (en EUR)
Montant
notionnel
Date de
Maturité
19.813.685
4.952.971
19.813.260
19.813.996
9.905.771
19.822.658
19.813.947
19.814.241
19.810.512
20.741.185
19.807.618
19.828.792
19.810.212
19.815.315
19.825.142
19.807.485
19.814.972
19.814.732
19.818.201
19.805.117
19.809.335
19.810.802
19.811.676
19.822.391
19.813.292
19.876.390
19.804.387
9.865.861
19.827.132
19.834.973
10.04.2007
10.04.2007
10.04.2007
12.04.2007
12.04.2007
11.04.2007
17.04.2007
17.04.2007
18.04.2007
03.04.2007
23.04.2007
17.04.2007
30.04.2007
02.05.2007
02.05.2007
14.05.2007
14.05.2007
15.05.2007
16.05.2007
21.05.2007
21.05.2007
22.05.2007
23.05.2007
18.05.2007
25.05.2007
27.04.2007
01.06.2007
02.07.2007
25.05.2007
22.05.2007
Partie fixe
versée en %
Partie variable
reçue en %
Intérêts courus
Partie Fixe
3,6700
3,6875
3,6875
3,6920
3,6920
3,6850
3,6875
3,6800
3,6920
3,6450
3,6950
3,6850
3,7200
3,7000
3,7200
3,7500
3,7550
3,7550
3,7600
3,7750
3,7700
3,7825
3,7850
3,7700
3,7900
3,7600
3,8000
3,8350
3,8000
3,7900
3,6149
3,6153
3,6153
3,6170
3,6170
3,6207
3,6231
3,6231
3,6235
3,6239
3,6258
3,6263
3,6292
3,6317
3,6372
3,6466
3,6481
3,6497
3,6549
3,6568
3,6568
3,6610
3,6633
3,6633
3,6713
3,6779
3,6803
3,6840
3,6971
3,6971
163.611,50
40.586,85
162.358,66
158.498,76
79.239,56
152.180,20
148.157,41
147.858,27
146.280,82
149.103,19
136.213,14
133.960,01
124.870,37
116.084,72
106.527,10
96.974,15
90.939,71
88.871,83
82.796,04
80.994,68
80.904,63
77.015,87
74.987,19
74.730,41
68.834,68
64.355,33
62.713,89
30.478,66
54.414,46
54.292,73
Page 50
Partie variable
ou à payer
161.155,10
39.792,17
159.179,73
155.278,98
77.629,88
149.524,79
145.569,93
145.572,09
143.566,78
148.240,07
133.662,14
131.826,11
121.822,46
113.941,86
104.156,01
94.300,24
88.350,78
86.379,63
80.481,71
78.458,63
78.475,34
74.541,99
72.576,11
72.615,36
66.678,83
62.950,13
60.738,40
29.278,59
52.940,98
52.961,91
-2.456,40
-794,68
-3.178,93
-3.219,78
-1.609,68
-2.655,41
-2.587,48
-2.286,18
-2.714,04
-863,12
-2.551,00
-2.133,90
-3.047,91
-2.142,86
-2.371,09
-2.673,91
-2.588,93
-2.492,20
-2.314,33
-2.536,05
-2.429,29
-2.473,88
-2.411,08
-2.115,05
-2.155,85
-1.405,20
-1.975,49
-1.200,07
-1.473,48
-1.330,82
CAAM INTERINVEST
CAAM INTERINVEST - SHORT TERM (EURO) (en EUR) (suite)
Montant
notionnel
Date de
Maturité
19.938.964
19.806.741
19.799.828
19.937.363
19.818.904
19.821.016
19.817.513
19.820.863
19.613.066
19.810.174
19.924.935
05.04.2007
07.06.2007
08.06.2007
10.04.2007
05.06.2007
04.06.2007
13.06.2007
12.06.2007
17.09.2007
22.06.2007
02.05.2007
Partie fixe
versée en %
Partie variable
reçue en %
Intérêts courus
Partie Fixe
3,7300
3,8000
3,8225
3,8100
3,8200
3,8100
3,8340
3,8400
3,9350
3,8500
3,8250
3,7088
3,7160
3,7160
3,7595
3,7595
3,7595
3,8137
3,8125
3,8125
3,8137
3,8200
49.581,56
48.086,37
48.354,20
40.090,71
39.957,11
39.856,76
23.216,22
21.142,25
17.150,54
10.592,94
6.351,07
3.393.214,55
Partie variable
ou à payer
49.299,75
47.023,40
47.006,99
39.559,33
39.324,28
39.328,47
23.093,29
20.990,84
16.616,63
10.493,06
6.342 ,77
3.321.725,54
-281,81
-1.062,97
-1.347,21
-531,38
-632,83
-528,29
-122,93
-151,41
-533,91
-99,88
-8,30
-71.489,01
Les intêrets courus de la partie variable sont inclus dans la rubrique « Intérêts à recevoir sur contrats de
SWAP »
Les intêrets courus de la partie fixe sont inclus dans la rubrique « Intérêts à payer sur contrats de
SWAP»
NOTE 7 - FUTURES
CAAM INTERINVEST - DIVERSIFIE (en EUR)
Quantité
Type
Description
Position
Devise
Date
d’échéance
37
-19
FUT
FUT
DJ EURO STOXX 50
EURO BUND FUTURE
Long
Short
EUR
EUR
juin 2007
juin 2007
Engagement Plus ou moinsvalue non
réalisée
1.520.700,00
2.183.480,00
3.704.180,00
86.390,00
17.290,00
103.680,00
NOTE 8 - OPTIONS
CAAM INTERINVEST - DIVERSIFIE (en EUR)
Devise
Quantité
EUR
-33
Achat - Description
Vente
V
EURX EURO
BUND / PUT
Strike
Engagement
Prime
perçue
Valeur de
marché
Plus ou
moins-value
non réalisée
115,50
3.811.500,00
11.580,00
-25.080,00
-13.500,00
3.811.500,00
-11.580,00
-25.080,00
-13.500,00
NOTE 9 - CONTRATS DE MISE/ PRISE EN PENSION
Au 31 mars 2007, il n’y a pas de contrat de mise/ prise en pension ouvert dans la SICAV.
NOTE 10 - CHANGEMENT DANS LA COMPOSITION DU PORTEFEUILLE
La liste des mouvements intervenus dans la composition du portefeuille-titres du 1er avril 2006 au 31 mars
2007 est disponible gratuitement au siège de l'Agent Administratif.
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