Global Technical Status

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ANALYSE TECHNIQUE PONCTUELLE
No 9
Lausanne, le 31.janvier 2005
Global Technical Status
INDICES
CURRENCIES
Dow Jones
z z
S&P 500
z
Nasdaq
z
Stoxx 600
z
USD/CHF
z z
EUR/CHF
z
BONDS
COMMODITIES
30 Yr US
z
10 Yr Euro
z
Gold in USD
z
Gold in CHF
z
Oil
z z
Beaucoup d’éléments a priori contradictoires, cette semaine.
Tout d’abord, relevons qu’après le Nasdaq cette semaine, c’est au tour du Dow Jones de donner
un signal de vente, alors que le S&P 500 est également en perte de vitesse. A court terme, on
peut cependant craindre que ce signal n’arrive un peu tard.
Par ailleurs, les indicateurs avancés sur l’indice européen affichent toujours une santé aussi
éclatante que suspecte, du moins aux yeux des Cassandres.
Quant aux marchés obligataires US et euro, ils ne semblent pas prendre en compte une
éventuelle tension sur les échéances longues. Qui a dit Japon ?
Nous notons aussi que le dollar contre franc suisse émet un signal d’achat, ce que l’on pouvait
imaginer depuis deux ou trois semaines. Là aussi, la dynamique à court terme ne semble pas
totalement valider ce signal.
Du côté des matières premières, on constate un signal de vente sur le pétrole…alors que l’indice
européen « Oil & Gas » passe au vert ! C’est à y perdre son chaldéen !
Du côté des indicateurs sur l’or, on se trouve toujours en zone négative, tant en dollar qu’en
francs suisses. On peut d’ailleurs se demander si l’on n’est pas là dans une situation de survente
relative, car les indicateurs sont au plus bas depuis douze mois, ou bien si c’est là l’expression
d’une vague de faiblesse plus conséquente. De toute manière, au vu de la corrélation entre l’or
et le dollar, on dira que la situation actuelle a au moins le mérite d’être cohérente.
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Quand la construction va…
C’est ainsi que l’on aurait pu intituler cette chronique sectorielle, car, à regarder le graphique du
secteur européen de la construction, on ne peut qu’être pris de vertige, et se demander : « à
quand la chute ? ».
Mais le secteur de la construction n’est pas le seul à être à des niveaux où l’on hésite à investir à
moyen terme. Les ressources de base, par exemple, semblent former un triple top.
Le tableau ci-dessous montre l’état des indicateurs avancés pour chacun des dix-huit secteurs de
l’indice DJ Stoxx 600 :
EUROPEAN SECTORS
TECH
Momentum
EUROPEAN SECTORS
TECH
Momentum
Auto & Parts
z
Strong
Insurance
z
Divergence
Bank
z
Strong
Media
z
Strong
Basic
Resources
z
Divergence
Oil & Gas
z
Chemical
z
Weak
Personal &
Household
z
Strong
Construction
z
Strong
Retail
z
Strong
Food &
Beverages
Financial
Services
z
Strong
Technology
z
Weak
z
Strong
Telecom
z
Weak
Healthcare
z
Weak
Travel &
Leisure
z
Strong
Industrials
z
Strong
Utility
z
Divergence
z
Strong
Source : Octant SA
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On constate dans ce tableau que des secteurs aussi défensif que la Santé et aussi agressif que la
Technologie ont une notation négative. Que signifie cette antinomie ?
En fait, si le secteur de la santé reste à éviter, sa dynamique étant décidément peu intéressante,
la technologie semble représenter une situation de retournement, même si, titre par titre, les
évaluations peuvent être bien différentes (par exemple, SAP présente une configuration
négative, alors que ASML est positif).
Cela pourrait signifier que les investisseurs ont effectivement retrouvé un certain goût du risque.
On en veut pour preuve notre modèle de titres à haut rendement, dont l’allure générale semble
un peu sur-achetée. Cela n’est pas très étonnant, étant donné l’engouement soudain dont fait
preuve cette classe d’actifs auprès des intermédiaires financiers. Nous serions donc très prudent
quant à un engagement dans ces valeurs-là aujourd’hui.
Le résultat de notre modèle, en hausse de plus de 24% depuis douze mois, nous fait pencher
pour une certaine prudence.
Conclusion :
Le dollar semble a priori une bonne option à moyen terme, de même que certains secteurs du
marché européen.
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