Printemps 2016 - Banque Nationale

LE
FINANCIER
Printemps 2016
Sommaire
p. 1 La synchronisation des marchés
et l’importance de demeurer investi
à long terme
p. 2 Un début d’année difficile pour
les marchés boursiers
p. 3 Commentaires des gestionnaires
de portefeuille
Jonathan Durocher
Président et chef de la direction
Banque Nationale Investissements
La synchronisation des marchés
et l’importance de demeurer
investi à long terme
—
La stratégie basée sur la prédiction des bons et des
mauvais jours pour effectuer vos investissements s’appelle
la synchronisation des marchés. Or, celle-ci omet quelques
facteurs ayant une influence importante sur les résultats de vos
investissements, à commencer par les occasions de croissance
ratées. Le graphique ci-dessous démontre l’effet que peut avoir le retrait temporaire d’un placement, à une seule
ou à maintes reprises, sur une période de 20 ans. Selon
les données recueillies, de bonnes journées d’activités
boursières « manquées » peuvent affecter le capital.
Se synchroniser avec le marché pourrait être coûteux
Rendements de l’indice S&P 500 et croissance d’un placement
d’une valeur de 10 000 $ sur 20 ans (1996-2015)
Privilégier l’horizon et la répartition
Ainsi, Banque Nationale Investissements mise sur l’épargne
de longue durée et le réajustement sporadique de votre
portefeuille.
En commençant à investir rapidement, vos placements auront
plus d’occasions de fructifier et de se remettre d’un ou de
plusieurs contextes défavorables. Aussi, modifier au besoin
la répartition de ses actifs plutôt que de retirer du marché
son investissement peut faire fructifier votre argent dans
d’autres secteurs/titres dotés d’un potentiel plus prometteur.
Votre investissement pourrait donc bénéficier d’un rebond
des marchés et potentiellement se bonifier par l’entremise
de différentes catégories d’actif.
l Saviez-vous que le rééquilibrage peut être une
stratégie intéressante, puisqu’il permet d’acheter
les classes d’actif en baisse et de vendre celles qui
sont en hausse ? Pour plus de détails, communiquez
avec votre conseiller.
48 250 $
Investir régulièrement
4,49 %
18 840 $
3,22 %
15 004 $
Sans les
20 meilleurs jours
Sans les
15 meilleurs jours
Sans les
10 meilleurs jours
Sans les
5 meilleurs jours
Investis pendant
toute la période
2,05 %
-0,03 %
9 912 $
Sans les
60 meilleurs jours
24 080 $
Sans les
50 meilleurs jours
5,99 %
Sans les
40 meilleurs jours
32 009 $
Sans les
30 meilleurs jours
8,19 %
-1,96 %
6 734 $
-3,71 %
4 695 $
Source : Morningstar. Les données s’échelonnent du 01/01/96 au 31/12/15.
Les rendements passés ne garantissent pas les résultats futurs.
-5,32 %
3 350 $
Un autre élément qui rend notre approche si efficace consiste
à favoriser l’investissement systématique. Les avantages de
cette stratégie résident dans l’accroissement constant du capital
et de votre pouvoir d’achat au fil des ans. Ainsi, si le marché
est affecté par des baisses durant une période donnée, votre
argent accumulé vous permet d’acheter plus de parts, ce qui
finalement réduit le coût moyen de chacune des parts.
En somme, les données tendent à démontrer que la
synchronisation des marchés n’est pas une stratégie des plus
optimales. Elle peut littéralement contribuer à la dépréciation
du capital.
Voici la toute première édition du nouveau bulletin Le Financier.
Avec le lancement du nouveau service de Gestion privée de patrimoine BNI,
Le Financier fait peau neuve. Au cours des prochains mois, alors qu’un historique
de rendement se sera créé, nous vous présenterons ce bulletin dans un format
plus étoffé qui présentera les rendements des portefeuilles.
Analyse du marché
02
Un début d’année difficile pour les marchés boursiers
—
L’année 2016 n’a pas débuté sur une note positive pour les investisseurs, alors que le climat d’incertitude
engendré par la Chine et la chute du cours du pétrole ont affecté fortement les marchés boursiers à l’échelle
mondiale. La volatilité élevée a été un thème prédominant au début de l’année lorsqu’une forte correction
du marché chinois a menacé, à deux reprises, de compromettre les efforts récents de la Banque populaire
de Chine pour renforcer son économie. Les investisseurs inquiets de cette débâcle des marchés se
sont alors tournés vers les valeurs refuges, en préconisant notamment les titres à revenu fixe et l’or
qui a dépassé les 1 200 $ l’once au début de l’année.
Obligations
Marchés boursiers
Alors que les marchés boursiers ont été particulièrement volatils,
la situation dans les marchés obligataires a toutefois divergé
selon le type d’obligation. Les incertitudes prévalant outre-mer
ont incité les investisseurs à préconiser davantage les classes
d’actif considérées comme moins risquées. Ces circonstances,
combinées à la diminution des probabilités que la Réserve
fédérale américaine relève son taux directeur dans un avenir
rapproché, ont contribué à la baisse des taux obligataires
et à l’essor des obligations au début de la période.
Tel que mentionné précédemment, les marchés boursiers
mondiaux ont connu un début d’année difficile, alors que
la forte volatilité débutée en 2015 s’est poursuivie. Les craintes
que le ralentissement de la croissance économique chinoise
se prolonge ont miné les rendements des indices boursiers,
qui ont subi de fortes baisses en janvier. Parmi les éléments
qui ont inquiété les investisseurs, on compte notamment la
transition d’une Chine à l’économie axée sur les exportations
vers le secteur moins productif des services et la capacité
de Beijing à gérer de tels changements. Il faut toutefois noter
que la croissance du produit intérieur brut à la fin du dernier
trimestre de 2015 était tout de même de 6,8 % sur une
base annuelle. Bien qu’elle soit moins élevée que par le
passé, l’économie chinoise continue toujours de contribuer
fortement à la croissance mondiale.
Alors que leur niveau d’aversion au risque a augmenté,
les investisseurs ont toutefois favorisé les obligations
gouvernementales des pays développés plutôt que les
obligations corporatives, les obligations à rendement élevé
et les obligations des pays émergents, qui ont, de ce fait,
moins bien performé.
Alors que les obligations à rendement élevé ont connu une
progression plutôt erratique, il est important de souligner
que les secteurs n’ont pas tous évolué de la même façon
depuis le début de l’année. À cet effet, la débâcle du cours
du pétrole, qui s’est poursuivie en 2016, a continué d’aff liger
la performance globale des obligations à rendement élevé,
alors que le secteur de l’énergie constitue près de 10 %
de l’indice attitré à cette classe d’actif. En excluant la piètre
performance des sociétés les plus fortement endettées
du secteur de l’énergie, les autres secteurs s’en sont
beaucoup mieux tirés.
Enfin, il faut mentionner que la forte appréciation du dollar
américain au cours de la dernière année continue de nuire
aux économies émergentes, puisqu’une large partie de leur
dette est libellée dans cette devise. Plusieurs investisseurs
s’inquiètent de l’incidence d’une hausse persistante du dollar
américain, alors que les marchés émergents représentent
près de 57 % des échanges commerciaux internationaux
avec les États-Unis.
L’autre élément ayant perturbé les marchés est la chute
persistante du cours du pétrole, qui a reculé de près de 10 %
dès le premier mois de l’année. La faiblesse du prix du baril
a évidemment été négative pour le marché canadien, dont
le secteur de l’énergie représente une composante importante
de l’indice. Avec la faiblesse de l’or noir, les sociétés pétrolières
ont réduit par le fait même leurs investissements, contribuant
à un ralentissement de l’économie canadienne.
Perspectives
Si la situation actuelle perdure, il est fort probable que les
marchés continueront d’être volatils dans les mois à venir.
Il faut toutefois garder en tête que la situation pourrait changer
rapidement, comme cela s’est souvent produit par le passé,
et que les marchés pourraient fortement progresser si le
contexte s’améliore. Pour ne pas manquer un rebond potentiel
des marchés, il s’avère donc important de demeurer investi
et de résister à la tentation d’attendre que les conditions de
marchés soient idéales. Un portefeuille bien diversifié et géré
par des gestionnaires renommés devrait assurer une certaine
stabilité durant les périodes de forte volatilité et permettre
à l’investisseur de participer à une embellie éventuelle des
marchés lorsque la tempête sera passée.
Commentaires des gestionnaires de portefeuille
03
Nous sommes la seule grande banque au Canada à confier la gestion de portefeuille
de tous ses fonds exclusivement à des tierces parties à travers notre structure
d’architecture 100 % ouverte.
L’architecture ouverte nous permet de sélectionner les meilleurs gestionnaires
de portefeuille partout dans le monde et d’off rir aux investisseurs un accès privilégié
à leur savoir-faire. Cette structure nous donne l’agilité nécessaire pour opérer dans
l’univers complexe de l’investissement.
Actions privilégiées
Actions américaines
Fonds d’actions privilégiées Banque Nationale
et Portefeuille privé d’actions privilégiées
canadiennes BNI
Fonds d’actions américaines Banque Nationale
et Portefeuille privé d’actions américaines
à convictions élevées BNI
Gérés par Corporation Fiera Capital
Gérés par Corporation Fiera Capital
Les actions privilégiées ont reculé durant le trimestre, alors
que le mouvement baissier des taux obligataires et les craintes
que la Banque du Canada abaisse son taux directeur au cours
des prochains mois ont détourné l’intérêt des investisseurs
de cette classe d’actif. Dans ce contexte, le gestionnaire de
portefeuille a continué de préconiser une approche prudente
en favorisant la qualité du crédit des émetteurs, les banques
demeurant son secteur de prédilection.
D’un point de vue stratégique, le gestionnaire de portefeuille
favorise une sous-pondération du secteur des ressources
naturelles en raison de leur caractère cyclique, de la faible
emprise des sociétés sur les prix et de l’intensité du capital
qu’exige ce secteur. En revanche, il surpondère les secteurs
de la consommation de base, de la consommation
discrétionnaire et des produits industriels pour leur marge
supérieure et leur profil de rendement du capital investi.
Une sous-pondération des secteurs de la technologie
de l’information, de l’énergie et des services publics et une
surpondération de ceux de la santé et de la consommation
discrétionnaire sont également privilégiées.
Selon le gestionnaire de portefeuille, les actions privilégiées
devraient rebondir lorsque le cours du pétrole parviendra
à remonter, que l’économie canadienne reprendra de la vigueur
et que les taux obligataires augmenteront. Un tel scénario
serait alors profitable pour les actions privilégiées perpétuelles
à taux fixe-réinitialisé et à taux flottant, dont le rendement
des dividendes pourrait être réajusté selon l’évolution des
taux d’intérêt, alors qu’elles constituent ensemble près de
70 % du marché des actions privilégiées. Dans le contexte
actuel, les actions privilégiées off rent le meilleur profil
rendement/risque de la composante « revenus fixes » en
raison de leur avantage fiscal et de la qualité des émetteurs.
Les marchés boursiers ayant beaucoup monté au cours des
dernières années, le gestionnaire de portefeuille ne serait
pas étonné qu’ils marquent une pause ou du moins que leurs
rendements s’atténuent, les ratios de valorisation étant plutôt
élevés. Cela dit, tout repli important des marchés offrirait
théoriquement d’excellentes occasions de renforcer les positions
favorites du gestionnaire de portefeuille. Comme il privilégie la
qualité, il s’attendrait à obtenir des rendements inférieurs à ceux
du marché lorsque les titres de qualité inférieure performent
mieux ou durant les périodes d’embellie des marchés où les
investisseurs ne se soucient pas des valorisations.
Commentaires des gestionnaires de portefeuille (suite)
04
Actifs réels
Portefeuille privé d’actifs réels BNI
Géré par The Boston Company 1
Le gestionnaire de portefeuille demeure positif sur les
perspectives à long terme pour les actions. La volonté des
banques centrales mondiales de poursuivre leur politique
monétaire accommodante pour stimuler l’économie plus
léthargique de certaines régions et remonter le niveau
de l’inflation devrait rassurer les investisseurs et améliorer
les perspectives de croissance mondiale. Dans ce contexte,
les sociétés dont les activités sont davantage concentrées
sur le plan national plutôt qu’international, particulièrement
en Europe, ont mieux progressé, alors qu’elles n’ont pas
été autant exposées aux fluctuations des devises. Aussi,
la sous-exposition des titres d’infrastructure reliés au
secteur de l’énergie, qui a moins bien performé que les
autres secteurs au début de l’année, s’est avérée lucrative.
La correction subie par ce secteur, alors qu’il a été aff ligé
par un ralentissement économique mondial, a incité le
gestionnaire de portefeuille à profiter de la faiblesse des
marchés pour ajouter judicieusement certains titres dans
le portefeuille en préconisant les sociétés de qualité.
notre site Web au bnc.ca ou communiquer avec votre conseiller ou l’un de nos représentants :
—
Service à la clientèle TelNat
Service-conseil Banque Nationale Investissements
1 888 TelNat-1 (1 888 835-6281)
1 888 270-3941 ou 514 871-2082,
ou 514 394-5555, [email protected]
[email protected]
de 6 h à minuit (heure de l’Est), sept jours sur sept
de 8 h à 20 h (heure de l’Est), du lundi au vendredi
et le samedi de 9 h à 17 h
Banque Nationale Courtage direct
1 800 363-3511 ou 514 866-6755,
[email protected]
de 8 h à 20 h (heure de l’Est), du lundi au vendredi
1 The Boston Company Asset Management LLC, filiale de Gestion d’actifs BNY Mellon Canada, a remplacé Brookfield Investment Management Inc. et Lazard Asset Management LLC
à titre de sous-gestionnaire de portefeuille au début du mois de mars.
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comme une recommandation. Les données présentées dans les graphiques constituent des hypothèses uniquement. Les calculs ne sont fournis qu’à titre indicatif. Les rendements
réels de vos placements pourraient différer des hypothèses présentées, à la hausse et à la baisse, notamment selon la nature des titres dans lesquels vous aurez investis et le(s)
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