Un monde sans Wall Street - UTL

UTL de Montgeron Le 8 février 2013 Un monde sans Wall Street ? Édi2on, du Seuil 2011 François Morin Un monde sans Wall Street 1 – La gravité de la situa6on actuelle 2 – Les explica6ons de la crise financière 3 -­‐ Le surende?ement des Etats Conclusion : scénarios de sor6e de crise 1 – La gravité de la situa2on actuelle Toujours l’impasse grecque : le dixième plan d’austérité. -­‐ La mul6plica6on de ces plans d’austérité en Europe, sans plans de relance (conséquence annoncée : une récession pour la zone euro en 2013). -­‐ Des condi6ons de financement des Etats sur les marchés financiers toujours difficiles .La situa6on est par6culièrement grave en Espagne, en Italie. -­‐ La ques6on de la de?e aux Etats-­‐Unis n’est que repoussée Résultat : la plupart des deFes souveraines sont devenues insoutenables Tableau établi le 23 janvier 2013 S’agissant des banques, depuis une semaine : -­‐  Le scandale du Libor, d’une gravité extrême, s’amplifie: 20 des plus grandes banques du monde sont impliquées (Barclays, UBS, Deutsche Bank, RBS, Société Générale…) -­‐  En Espagne : montée des crances douteuses et des impayés, sur fond de crise poli6que -­‐  En Italie, les pertes considérables de la Banca Monté dei Paschi, et incer6tudes poli6que (élec6ons du 24et 25 février prochain) -­‐  Aux Pays Bas, na6onalisa6on de la 4ème banque (SNS Reaal )en catastrophe. -­‐  En France, on a?end des pertes record pour le Crédit Agricole (autour de 6 miliards) Na6xis 15 janvier 2013 Jean Claude Trichet le 11 octobre « La crise de la de?e dans la zone euro a a?eint une dimension systémique, les risques de répercussions sur l'économie augmentent rapidement et les banques sont entrées dans une zone de danger » Jean Claude Trichet le 11 octobre « La crise de la de?e dans la zone euro a a?eint une dimension systémique, les risques de répercussions sur l'économie augmentent rapidement et les banques sont entrées dans une zone de danger » La ques2on qu’il faut donc se poser -­‐  est elle : la crise actuelle, et notamment celle des de?es souveraines, provient d’une gabegie dans la ges6on des finances publiques depuis 20 ou 30 ans ? -­‐  ou bien : la crise des de?es souveraines, et plus exactement le surende?ement des Etats, est-­‐elle directement liée à la crise financière de 2007-­‐2008 ? On peut résumer ceFe interroga2on centrale de la façon suivante : Est-­‐ce que les deux crises qui se sont succédées (crise financière, puis crise des de?es souveraines) sont rela6vement indépendantes l’une de l’autre, ou bien, au contraire, sont-­‐elles ar6culées l’une sur l’autre ? 2 – Les explica6ons de la crise financière La mul2plicité de diagnos2cs/solu2ons L’enchaînement des causes de la crise financière La mul2plicité de diagnos2cs/solu2ons -­‐  Lehmann Brothers et le « too big to fail » -­‐  L’excès de liquidité et le rôle néfaste des banques centrales -­‐  La prise de risque excessif des plus grandes banques et leurs manque de fonds propres -­‐  Les subprimes et la 6trisa6on des créances correspondantes (rôle des CDO et des produits structurés) -­‐  l’inégalité des revenus avec surraccumula6on du capital et sous consomma6on Rappel : les 6tres financiers de la finance globale Ac6ons marchés primaires, marchés secondaires Dividendes et le cours de bourse dépendent des résultats Obliga6ons marchés primaires, marchés secondaires Les coupons (l’intérêt) sont fixes Le cours de l’obliga6on varie en sens inverse du taux d’intérêt Produits dérivés échangés sur des marchés organisés Contrats à terme, op6ons, CDO Leurs valeurs dérivent de celles du sous jacent Produits dérivés échangés sur des marchés de gré à gré Produits structurés, Credit Default Swap (CDS) (ces derniers s’échangent sur des « dark pools ») L’hypertrophie des marchés financiers (unité de mesure le T$, soit le millier de milliards de dollars) Marchés finaciers Approche par les flux Cpmmerce mondial : 16,3 T$ (OMC) L’enchaînement des causes de la crise financière -­‐  l’origine des produits dérivés : la double libéralisa6on des marchés des changes et des marchés obligataires -­‐  une ges6on des risques conduisant à l’hypertrophie de la sphère financière -­‐  La crise des subprimes et la 6trisa6on des créances -­‐  Le surende?ement des Etats en Europe et aux Etats -­‐
Unis La fabrica2on de produits dérivés dont plusieurs se sont avérés toxiques CDO CDO square ABCP CDS Produits structurés ETF synthé6ques À l’origine de la crise financière (6trisa6on de crédits subprime) Épées de Damoclès qui planent sur la crise grecque et celle des de?es souveraines européennes) À l’origine de la crise de la de?e des collec6vités locales Nouvelle bulle en forma6on 3 -­‐ Le surende?ement des Etats Un mot sur la deFe publique mondiale et son évolu2on récente L’endeFement public mondial De?e Publique / PIB dans la zone euro : 2007-­‐2011 Les raisons du surendeFement des Etats (2009-­‐2012) -­‐ la recapitalisa6on des banques -­‐ le sou6en des Etats à l’ac6vité économique L’hyperpuissance des banques Les 29 banques « systémiques » selon le G20 de Cannes -­‐ Bank of America -­‐ Bank of China -­‐ Bank of New York Mellon -­‐ Banque Populaire CdE -­‐ Barclays -­‐ BNP Paribas -­‐ Ci6group -­‐ Commerzbank -­‐ Credit Suisse -­‐ Deutsche Bank -­‐ Dexia -­‐ Goldman Sachs -­‐ Crédit Agricole -­‐ HSBC -­‐ ING Bank -­‐ JP Morgan Chase -­‐ Lloyds Banking Group -­‐ Mitsubishi UFJ FG -­‐ Mizuho FG -­‐ Morgan Stanley -­‐ Nordea -­‐ Royal Bank of Scotland -­‐ Santander -­‐ Société Générale -­‐ State Street -­‐ Sumitomo Mitsui FG -­‐ UBS -­‐ Unicredit Group -­‐ Wells Fargo La composi2on de l’oligopole bancaire Les 29 banques « systémiques » selon le G20 de Cannes Etats Unis 8 Américaines Europe Asie 4 Britanniques 5 Françaises 2 Allemandes 1 Espagnole 1 Pays Bas 1 italien 2 suisses 1 suédoise 3 Japonaises 1 chinoises Zone euro UE La taille de l’oligopole bancaire Au 31 décembre 2011 : Totaux de bilan des 29 banques systémiques : 46 115 milliards de dollars Total de l’ende?ement public mondial : 46 197 milliards de dollars Total de bilan de BNP-­‐Paribas : 1 965 milliards d’euros Total de la de?e publique Française : 1 717 milliards d’euros Conclusion sur les scénarios possibles de sor2e de crise Selon les deux interpréta6ons des causes de la crise des de?es souveraines Le scénario de sor6e de crise de la première explica6on de la crise des de?es Des poli2ques d’austérité, -­‐ dans un premier temps, pour rétablir l’équilibre des finances publiques -­‐ pour, dans un deuxième temps, amorcer un processus de croissance économique -­‐ et pour, enfin, trouver les voies d’un désende?ement des Etats. Les scénarios posibles de sor6e de crise de la deuxième explica6on Premier scénario : le scénario noir -­‐ survenue du prochain cyclone financier en raison d’un défaut de paiement (banque ou Etat) -­‐ conséquences économiques et poli6ques considérables à l’échelle planétaire Deuxième scénario : sor2e par le haut -­‐ recherche d’une nouvelle stabilité financière (taxa6on des transac6ons, sépara6on des banques) -­‐ Recherche d’une nouvelle stabilité monétaire (créa6on d’une monnaie commune) FIN