Dossier financiarisation de la Biologie PPL N° 243 Portant réforme

Dossier financiarisation de la Biologie
†
PPL N° 243
Portant réforme de la biologie médicale
Projet : SJBM-220113-1
Table des matières
État des lieux
Le cas « Labco »
En résumé
Solutions et Propositions
3
5
6
6
Page 3 — État des lieux
Les LBO des financiers sont en train de tuer la biologie médicale et l’efficience de
notre système de santé.
État des lieux
Un nombre croissant de laboratoires de biologie médicale et les principaux laboratoires spécialisés1 sont tombés dans les
mains de financiers spécialisés en LBO :
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la société a fait l’objet de plusieurs LBO BWFDUSPJTGPOETMFBEFSEJòÏSFOUT*OJUJBUJWF'JOBODF"TUPSHQVJT*OEVTUSJ,BQJUBM
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En bref, le leader de la biologie spécialisée est à vendre ; il en est de même de deux des principaux réseaux de laboratoires de biologie médicale.
Ces « investisseurs du court terme » à la recherche de fortes rentabilités ont vendu à l’ancienne majorité présidentielle
un modèle de biologie financière laissant apparemment une place de choix aux professionnels de santé avec l’engagement de substantielles économies pour le système de santé grâce aux importantes économies d’échelle à réaliser.
L’ancienne majorité et la CNAMTS ont cédé aux sirènes de ce qui était présenté comme le modèle permettant de
construire, sur le long terme, une biologie moderne et efficiente... Profits pris, les financiers s’en vont. La biologie de
proximité est en ruine. La concentration des plateaux techniques qui a pour corollaire l’éloignement progressif des
patients met en péril la permanence des soins — en d’autres termes — la faculté de répondre de manière satisfaisante
aux urgences. Enfin, les professionnels pourtant rouages essentiels de la médicalisation de la biologie sont devenus les
techniciens serviles de ces fonds financiers.
Des économies sont possibles, même nécessaires. Elles procèdent d’une plus grande efficience, de l’investissement des
professionnels de santé sur la durée.
L’actualité aurait dû nous appeler à la raison face à ces dérives qui peuvent rapidement se transformer en risque systé-
1. On pense naturellement içi à CERBA et BIOMNIS.
2. Financial news, 9 avril 2012, « High stakes in a tale of two fundraisings ».
3. Source Bloomberg, Albertina Torsoli et Anne-Sylvaine Chassany, 12 mars 2012.
4. Le Figaro, Anne de Guigné, 7 septembre 2012, « Groupama près de boucler ses cessions d’actifs ».
Page 4 — État des lieux
mique si l’un de ces acteurs majeurs, entre les mains des financiers5 , vient à faire défaut6. Si les nombreuses alertes des professionnels de la santé concernés, restées sans échos, n’ont pu le faire, la volonté clairement affichée en ce sens par le futur
Président de la République lors de sa visite de l’usine Still-Saxby le 18 avril 2012 pousse les biologistes à reprendre espoir :
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—(François Hollande lors de son intervention devant les salariés de l’usine Still-Saxby le 18 avril 2012)7
Si le CJD partage le même diagnostic que le Président de la République… :
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Quels sont ces abus ?
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…pourquoi, alors, ne pas commencer à « faire le ménage » dans le secteur de la biologie?
Une illustration vaut souvent mieux qu’une longue démonstration, présentons le jDBTx Labco.
5. SDB, 3 novembre 2011, « Mécanisme de LBO et secteur de la biologie médicale » ; Biologie médicale, Décembre 2011,
« Financiarisation, pourquoi est-elle dangereuse ? » (version intégrale de l’article disponible sur www.sdbio.eu); mai aussi,
LABM’utation II, 30 octobre 2008, « La biologie financière expliquée à ma fille… », ou, sur le site du SJBM (www.sjbm.fr),
« Acteurs de la financiarisation de la biologie médicale en France », 5 mars 2010.
6. L’Expansion, Louis Amar, 1er juin 2012, « Les LBO : une nouvelle menace sur l’Europe »
7. Notamment LCI / TF1 NEWS, 19 avril 2012, « Hollande s’oppose aux reprises à crédit d’entreprises en difficulté ».
8. A titre d’illustration, l’émission obligataire (senior secured) d’un montant de 500 millions d’euros et d’un taux facial de
8.5% maturité 2018 lancée par LABCO en janvier 2011 a affiché, selon le site de la Bourse allemande où ces obligations sont
cotées et selon « Goldwasser Exchange » qui suit cette valeur, un rendement oscillant entre 9 et plus de 15% annuel - à ce
titre, voir la note de « Goldwasser Exchange » intitulée « L’obligation Groupe Labco SAS offre un rendement annuel de 14.5% ».
9. Centre des jeunes dirigeants (CJD), Le panorama des PME, juin 2012, plus particulièrement pages 32 et 33.
Page 5 — Le cas « Labco »
Le cas « Labco »
Ainsi que cela l’a encore été confirmé par les dernières sources spécialisées10 , le jDPOTPSUJVNx d’investisseurs11 dirigé
par un fonds de private equity (LBO) de 3i12 a jEPOOÏMFDPVQEFOWPJxde la cession de sa part majoritaire dans le
capital de Labco.
Il convient de préciser, ici, que les investisseurs financiers ne détiennent globalement qu’environ 40% du capital de la
holding de contrôle de Labco, 3i n’en détenant que 20%. Pourtant, 3i est en train de céder 100% du capital de la holding,
probablement à d’autres investisseurs financiers, anticipant ainsi l’exercice des clauses de jESBHBMPOHx conclues à son
profit13. Concrètement et pour mémoire, en application de ces clauses, 3i peut vendre, en même temps qu’il cède les
20% qu’il possède, les 80% détenus par les autres « investisseurs », y compris ceux détenus par des biologistes médicaux
jFYFSÎBOUT͇x - ceux là même que l’on déclare exercer indépendamment au sein des sociétés d’exercice libéral (SEL)14…
Il convient également de noter qu’une telle cession emportera obligation, pour les acquéreurs, de renégocier l’ensemble
des concours bancaires, les investisseurs financiers actuellement aux commandes ayant prévu une clause de « changement de contrôle »15 dans les conventions. Il convient de faire place nette lors du départ… Ces conventions sont,
de l’aveu même des spécialistes16, d’une rare complexité, probablement pas à la porté de biologistes médicaux débutants…
Selon ces mêmes sources, le consortium a mandaté Rothschild & Cie pour la cession et plusieurs banques pour la partie
dette.
Une telle cession n’était pas anticipée. Cette décision de réaliser une belle plus-value financière a été prise à la suite de «
sollicitations » de sociétés de private equity — dont Bain Capital LLC — se portant acquéreur de Labco17.
Depuis 2008, 3i a investit dans Labco en plusieurs tranches 130 millions d’euros en fonds propres, le solde de l’acquisition étant réalisé par endettement (dont une partie — 500 millions d’euros — a été refinancée en janvier 2011). Selon
plusieurs sources, le prix de vente serait d’environ 1 milliard d’euros18…
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10. REUTERS, 3 octobre 2012, by Isabell Witt, « RPLC-3i consortium kicks off sale of Labco - sources » - Document
fourni.
11. Notamment selon l’AGEFI (Virginie Deneuville), 11 juillet 2012 : « Les projets de cession fleurissent dans le paysage
du LBO en France », ce consortium comprend , outre 3i (à hauteur de 20%), TCR Capital Partners, Natixis Investment
Partners (devenu Nixen Partners) et CIC Finance).
12. 3i est une société anonyme de droit britannique de « capital investissement » fondé en 1945 cotée sur la Bourse de
Londres. Elle fait partie des premières sociétés de ce type au niveau international (première société britannique de ce
type) et à ce titre est cotée sur le premier marché du LSE à Londres.
13. REUTERS, 3 octobre 2012, by Isabell Witt, « RPLC-3i consortium kicks off sale of Labco » - sources »précité.
14. EUROMONEY, Danielle Myles, « High yield benchmark for French corporates », 2 février 2011 - Document fourni
15. BLOOMBERG, Albertina Torsoli et François de Beaupuy, 10 juillet 2012, « Labco said set for sale by 3i as Blackstone
Circles firm » - Document fourni
16. EUROMONEY, Danielle Myles, « High yield benchmark for French corporates », 2 février 2011, op cit.
17. BLOOMBERG, Albertina Torsoli et François de Beaupuy, 10 juillet 2012, « Labco said set for sale by 3i as Blackstone
Circles firm » op cit.
18. Notamment ALTASSETS, 3 octobre 2012, « 3i-led consortium launches Labco sale » ; REUTERS, 3 octobre 2012, by
Isabell Witt, « RPLC-3i consortium kicks off sale of Labco - sources » ; BLOOMBERG, Albertina Torsoli et François de
Beaupuy, 10 juillet 2012, « Labco said set for sale by 3i as Blackstone Circles firm ».
En résumé
Du cas d’espèce Labco on peut conclure
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Solutions et Propositions
Solutions : il est possible de s’inspirer de mécanismes employés par ailleurs :
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En pratique : les solutions proposées pour le secteur de la biologie :
1. Imposer la transparence en rendant obligatoire la transmission des conventions extrastatutaires relatives aux SEL et aux
holdings (en ce compris les SPFPL) aux autorités compétentes.
2. Pour les besoins de l’analyse du respect de la loi de 1990 sur les professions réglementées et de l’Ordonnance de 2010,
prendre en compte les dispositions des conventions extrastatutaires.
3. Enfin, pour les sociétés qui ne respectent pas la nouvelle « lettre de la loi » ni de ce fait, l’esprit de la réglementation précitée, un régime permettant la convergence vers ces nouvelles dispositions.
ef
Page 7 — Solutions et Propositions
Contacts:
Dr Thomas NENNINGER
Président du SJBM
06 03 08 64 47
[email protected]