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de Francebourse
Haut rendement: La rente dynamique.
Un nouveau sommet pour notre
portefeuille de rentiers!
N°148
Octobre
2016
-CNP
&
IDI
pages 2/3
Cette fois, le portefeuille Pépites du
Rendement, portefeuille de rentiers par
excellence, qui fait partie d’une lettre
faite pour les rentiers, atteint un
nouveau record historique en passant la
barre des 90.000€ soit plus de 80% de
gains depuis sa création le 1er janvier
2012. Cela sans prise de risque significative, et avec très peu de mouvements.
Il est la preuve qu’en appliquant de
bonnes
méthodes
de
moneymanagement, on peut presque arriver à
défier la loi de base de la bourse qui veut
que la performance d’un portefeuille soit
proportionnelle au risque endossé par ce
portefeuille, et à sa volatilité. Le contexte
de taux d’intérêt quasi-nuls, ou nuls, ou
négatifs est très favorable aux valeurs de
rendement. La profondeur de marché sur
ces valeurs n’est pas énorme. Aussi, de
petits mouvements de décollecte
d’assurance-vie par exemple, qui se
reporteraient en partie sur ces valeurs,
auront un impact boursier fort sur ces
titres. Et il n’est pas impossible qu’il y ait
de la décollecte sur l’assurance-vie vue
que les contrats en euros qui ont connu
leur heure de gloire commencent à
questionner. Dans ce contexte, non
seulement nous devrions continuer de
progresser mais aussi devrions-nous
nous attacher à rechercher de nouvelles
valeurs, ce qui sera fait bien sûr pour la
fin d’année.
Dividendes passés et à venir.
Nous n’avons pas eu droit à des dividendes en
septembre vu tout ce que nous avions eu
précédemment ! A part bien sur nos rituels
25€ mensuels sur Armour Residential.
En septembre cependant, comme d’habitude
les REITs américaines ont détaché leurs
coupons qui seront mis en paiement en
octobre et donc intégrés aux liquidités de
notre portefeuille dans le prochain numéro de
cette lettre.
Ces dividendes sont :
- NYMT : 0.14€ par titre soit 154€ sur nos 110
titres. Cela en tenant compte du taux de
change actuel, très stable, et de la retenue à
la source faite aux USA.
- Oméga healthcare, 0.33€ par titre soit 82€
sur nos 250 titres. Idem pour le reste.
- Armour Residential 25€ mensuels.
Sauf surprise, pas de coupon sur les valeurs
françaises.
Jean David Haddad.
Les rendements du marché:
Taux d’intérêt légal : 1.01%
Euribor : -0.06%
Livret A & LDD : 0.75%
OAT France 10 ans : 0.14%
Intérêts des comptes courants : 2.18%
Taux de crédit immo. Particuliers : 2%
Commentaires:
Les pourcentages creusent encore et encore… Une légère baisse ce mois-ci sur le taux de rendement de l’OAT et sur l’Euribor. Pourtant comme nous l’avions déjà dit, les racines ne descendent pas au centre de la terre… Le fond, s’il n’a pas été touché, n’est pas loin…
CNP Assurances
CNP Assurances
FR0000120222 CNP
Cours actuel : 15 €
Rendement brut passé : 5.2%
Rendement net passé: 4.3%
Date de détachement : Mai.
Perspectives de rendement : stables.
Conserver.
Le titre CNP a bien progressé ces derniers temps et
tout particulièrement depuis nos dernières
recommandations. CNP est une belle société
d'assurance, discrète. Et solide. CNP Assurances est
le 1er assureur de personnes français. Sa force est
son réseau de distribution : en effet ses produits
d'assurance-vie sont distribués par La Banque
Postale et par les Caisses d'Epargne. Soit 22.000
points de vente. Des partenariats solides et de
qualité.
Moins valorisée que d'autres comme Axa, c'est une
société qui offre un rendement récurrent et a
annoncé en milieu de mois de février des résultats
qui ont visiblement surpris le marché puisque le titre
a gagné 15% dans la foulée.
CNP Assurances a enregistré en 2015 un résultat net
part du groupe, en hausse de 4,7 % à 1,13 milliard
d’euros. Au-delà des attentes. Le PER au cours
actuel est de 9.2. Un PER qui reste dans la moyenne
du secteur et non plus dans la fourchette basse. Un
secteur lui-même assez faiblement valorisé en
bourse en ce moment.
Sur le premier semestre 2016, le résultat net s'est
affiché en hausse de 0.8% à 620M€
Il aurait été en hausse plus substantielle à taux de
change constant
En raison de l'évolution de son modèle d'affaires de
plus en plus orienté vers la prévoyance-protection, le
groupe a fourni pour la première fois un ratio
combiné (indemnisation des sinistres et frais
rapportés aux primes perçues), un indicateur
essentiel pour évaluer la rentabilité technique d'un
assureur.
Le coupon de 0.77€ devrait quant à lui être maintenu
sur les exercices suivants. CNP ayant réitéré
récemment son partenariat avec la Banque Postale.
Comme cela a été souligné plus haut, c'est une
clientèle solide de petits épargnants qui est visée.
Le taux de couverture Solvabilité 2 s'élève à 192 %
à fin 2015 (même ordre de grandeur qu'Axa). Ce qui
est un très bon taux et met le groupe à l'abri de
problèmes majeurs.
CNP Assurances est aussi un groupe engagé dans
l'immobilier. Venant d'acquérir un ensemble de
bureaux dans le 15e arrondissement de Paris. Cet
immeuble développera une superficie utile d'environ
7.510 m² à usage principal de bureaux et disposera
de 180 places de stationnements. À sa livraison
prévue mi-2018, il accueillera le futur siège social de
Colas.
Il ne faut pas attendre de CNP une croissance
phénoménale sur les années à venir. Le groupe CNP
Assurances s'est en effet fixé pour objectif
d'atteindre un taux de croissance organique annuel
moyen du RBE (résultat brut d'exploitation) d'au
moins 5% sur 3 ans. Ce qui n'est pas énorme
Le titre avait un retard fondamental à rattraper. Il l'a
fait en partie. Un potentiel de hausse subsiste. Et
surtout un rendement assez sur de 0.77€ par an soit
5.2% brut au cours actuel de 15€
A noter que CNP se dynamise en ce moment, ayant
annoncé au marché que 100M€ allaient être
consacrés sur 5 ans à l’accompagnement de startups. Et que des investissements dans des résidences
séniors avaient été réalisés.
Graphiquement le titre s’est bien redressé, mais pour
autant il n’est pas question de vendre des titres.
Nous allons donc conserver intactes nos positions.
Attention au double top possible qui pourrait
ramener le titre vers 14€, un niveau qui serait un
prix d’achat pour les retardataires
Conserver.
Détention : Non.
IDI
IDI
FR0000051393 IDIP
Cours actuel : 26 €
Rendement brut passé : 5.4%
Rendement net passé: 4.4%
Date de détachement : Juillet.
Perspectives de rendement : stables .
Conserver.
IDI joue bien son rôle de valeur d’appoint dans
notre portefeuille : très faible volatilité et
excellente résistance à la volatilité ambiante.
Avec un coupon qui a été détaché en juillet. En
3 mois, le titre a non seulement gagné 2%
mais détaché 5%. Soit un gain de 7% sans
aucune
volatilité
quasiment.
Beaucoup
rêveraient d’un tel placement !
IDI est une holding financière discrète et de
petite importance qui a néanmoins 45 ans
d’existence. C’est une société d'investissement
spécialisée dans la prise de participations dans
des entreprises non cotées de taille moyenne.
D'où sa plus faible exposition aux marchés
financiers qu'une holding financière classique
et de plus grande importance de type Eurazeo
IDI réalise du capital-investissement en France
en axant son activité sur les acquisitions à
effet de levier (LBO), le capital développement
et la prise de participation significative dans
des PME
L’ANR (actif net réévalué) est constitué à 70%
de telles sociétés. Un ANR qui valait à fin juin
2016 pas moins de 35.6€. Au cours actuel de
26€ la décote sur l’ANR est donc de 25%. La
société dispose par ailleurs de 80M€ de
capacité d’investissement à fin 2015.
IDI distribue un dividende régulier, qui a été
augmenté au titre de 2015 à 1.4€ ce qui fait au
cours actuel un rendement brut de 5.3%.
IDI a une liquidité faible, évidemment. Mais il
y a des échanges chaque jour et le volume
monte parfois à plusieurs milliers de titres
échangés, mais pour d’autres jours, n’atteindre
que les quelques dizaines de titres.
Comme toutes les holding financières, IDI a
vécu une très mauvaise période en 2008. Le
titre avait alors dévissé. Depuis, il s’est
progressivement remis et affiche une volatilité
nettement moindre que dans le passé datant
d’avant 2010. C’est même aujourd’hui une des
holdings financières ayant la plus faible
volatilité de la bourse de Paris!
Cela dit, vu son domaine d’activité, le cours de
bourse ne serait pas épargné par une crise
financière majeure. Il faut le savoir. Mais nous
n'y sommes pas comme on le voit depuis 2
jours.
L’actionnaire majoritaire, Ancelle et associés,
détient les deux tiers du capital. La FFP en
détient 10%. Et Allianz 5%. Un capital assez
concentré, donc, avec une faible part pour le
public : moins de 20%.
IDI reste un bon choix d’appoint et
patrimonial, car cette société porte en quelque
sorte dans sa génétique la création de valeur.
Graphiquement, le titre est dans un triangle
dont on peut espérer une sortie prochaine. Sur
ce genre de titres, une sortie prochaine
voulant dire dans quelques mois.
Conserver.
Achat encore possible pour les retardataires.
Détention : Oui
Le portefeuille des P€PIT€S
437
INTER PARFUMS
1100
NYMT
250
ITP
Mar-12
12.50€
24.66
97.3%
12.0%
NYMT
Nov-12
5.20€
5.37
3.3%
6.6%
OMEGA H REIT
OHI
Nov-12
19.70€
32.10
62.9%
8.9%
22
ALTAREA
ALTA
Dec-12 106.00€ 180.60
70.4%
4.4%
180
ENERGY TRANS
ETP
Jan-13
34.20€
33.30
-2.6%
6.6%
450
ADL PARTNERS
ALP
Jan-14
11.80€
15.24
29.2%
7.6%
120
SMTPC PRADO
SMTPC
Oct-14
32.00€
33.20
3.8%
4.4%
25
ELEC STRASB.
ACAN
Oct-14 105.00€ 102.19
-2.7%
2.8%
1260
ABC ARBITRAGE
ABCA
Nov-14
4.75€
6.39
34.5%
8.9%
300
RALLYE
RAL
Dec-14
22.50€
14.66
-34.8%
4.9%
60
FONC DES REGIONS
FDR
Jun-16
56.00€
82.33
47.0%
5.5%
156
ARMOUR
ARR
Dec-14
25.12€
21.71
-13.6%
3.8%
600
ITESOFT
ITE
Dec-15
4.00€
3.49
-12.8%
2.3%
300
GTT
GTT
Feb-16
26.00€
26.42
1.6%
8.8%
250
CNP ASSURANCES
CNP
Feb-16
12.00€
15.00
25.0%
4.2%
700
PASSAT
PSAT
Apr-16
4.90€
4.42
-9.8%
3.4%
100
IDI
IDIP
Jun-16
26.00€
26.00
0.0%
2.9%
80
UNION FINANCIERE
UFF
Aug-16
22.50€
23.34
3.7%
2.1%
Capital titres :
Liquidités :
Capital Total
Achat:
Aucun.
90 177.97 €
125.00 €
Variation depuis la création : 80.61%
Variation sur 2015: 12.35%
90 302.97 €
Vente:
Aucune.
Dividendes :
les 25€ mensuels sur Armour Residential.
Liquidités: Nous avions 100€.
100+25= 125€.
Commentaire : Excellente performance du portefeuille en ce mois de septembre !
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