PTR-Agora

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Fonds en actions européennes sans biais directionnel
Pictet Asset Management
A l'attention des investisseurs professionnels
CARACTÉRISTIQUES PRINCIPALES
DU PORTEFEUILLE
PTR-Agora
Le fonds Agora cherche à tirer parti des situations particulières que peuvent connaître
de grandes capitalisations européennes au cours de leur cycle de vie, en ciblant les
sociétés concernées par des opérations financières, des changements organisationnels,
des facteurs externes particuliers, etc. (approche dite catalyst-driven).
PTR-Agora
Date de lancement
4 juillet 2014
Objectif
Approche sans biais directionnel
appliquée à un portefeuille de conviction
se concentrant généralement sur 35
stratégies d'investissement identifiées
au moyen d'une approche catalyst-driven
Domicile
Luxembourg
Souscriptions
Fréquence hebdomadaire avec
préavis de 3 jours ouvrables
Rachats
Fréquence hebdomadaire avec
préavis de 3 jours ouvrables
Monnaie de référence
EUR
Classes de parts proposées
(couvertes)
CHF, JPY, USD, GBP
Objectif de rendement
Rendement annuel net de 8 à 10%
sur un cycle économique
Il applique une stratégie long/short actions sans biais directionnel, gérée par une
˘ qui possède plus de
équipe de trois spécialistes, sous la responsabilité d'Elif Aktug,
dix ans d'expérience dans la gestion de cette stratégie. Les deux autres membres de
l'équipe sont Benoît Capiod, gérant d'investissement senior, et Vincent Ijaouane,
gérant d'investissement.
Le portefeuille se concentre généralement sur 35 stratégies d'investissement
correspondant chacune à un thème particulier. Chaque stratégie est mise en œuvre
par le biais d'une combinaison de positions long (acheteuses) et short (à découvert),
visant à générer de l'alpha tout en neutralisant le risque systématique.
Les caractéristiques principales du fonds sont:
une exposition neutre au marché – performance générée par le biais d'opérations
de couverture adaptées;
• une protection contre le risque de baisse et une optimisation des rendements
ajustés au risque;
• un portefeuille liquide.
•
Processus d'investissement
Notre processus d'investissement vise à générer des revenus en exploitant des
situations susceptibles d'avoir une incidence sur les cours des actions. L'univers
d'investissement se compose de quelque 500 grandes capitalisations, dont les titres
offrent une grande liquidité.
RECOURS À L'ANALYSE FONDAMENTALE
~500
entreprises
~100-150
entreprises
Objectif de volatilité
Moins de 10%
Commission de gestion
Classe de parts I: 1,1%
Classe de parts P: 1,6%
Commission de performance
20% avec high-water mark et hurdle rate
STRATÉGIE LONG/SHORT
ACTIONS FONDÉE SUR UNE
APPROCHE CATALYST-DRIVEN
GAGNANTS ET
PERDANTS
STRUCTURELS
OPÉRATIONS
FINANCIÈRES
PORTEFEUILLE
TRANSACTIONS
OPPORTUNISTES
UNIVERS
D’INVESTISSEMENT
IDENTIFICATION
DE SITUATIONS
PARTICULIÈRES
(RESPONSABLES
SECTORIELS)
~50 entreprises
(processus continu)
ANALYSE
FONDAMENTALE
(RESPONSABLES
SECTORIELS)
CONSTRUCTION
DU PORTEFEUILLE
(EQUIPE DE GESTION)
Identification de situations particulières
Dans le but d'identifier des situations susceptibles d'avoir une incidence positive ou
négative sur la valorisation des sociétés de l'univers d'investissement, nous mettons
à profit les solides relations nouées avec un réseau d'entreprises et de spécialistes de
l'investissement, et examinons de nombreux rapports d'analyse sell-side à la
recherche d'éléments d'information intéressants.
Ces situations se rangent en trois catégories:
• opérations financières (restructuration, assainissement de bilan, réendettement ou
entreprises visées par une fusion ou un rachat, opérant dans des secteurs susceptibles
de poursuivre leur consolidation, p. ex.);
• transactions opportunistes liées à un secteur au sein duquel ont été identifiées des
situations particulières (écart momentané par rapport aux prévisions de résultats,
changement de secteur d'activité, changements au sein de la direction ou
modification de l'actionnariat, p. ex.);
• gagnants et perdants structurels dont les titres sont surévalués ou sous-évalués
(opportunités de croissance structurelle, équilibre précaire entre l'offre et la demande,
pouvoir de fixation des prix insuffisant, facteurs macroéconomiques, modification
du cadre réglementaire, p. ex.).
Nous retenons au final entre 100 et 150 entreprises.
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~35 stratégies
d'investissement
Pictet Asset Management
Analyse fondamentale
Sur les 100-150 sociétés sélectionnées, nous soumettons une cinquantaine
d'entreprises à une analyse fondamentale approfondie basée sur le profil de risque
et de rendement attendu. Avant toute décision d'investissement, nous nous
entretenons avec la direction de la société concernée. Nous procédons en outre à des
analyses de scénarios, établissant un profil risque-rendement pour toutes les
positions, y compris les opérations de couverture.
Construction du portefeuille
Le portefeuille met en œuvre quelque 35 stratégies d'investissement (sur un nombre
total compris entre 45 et 50). Chaque stratégie correspond à une situation
particulière et fait l'objet d'une opération de couverture visant à générer de la
performance tout en neutralisant le risque systématique. Nous évaluons
régulièrement les potentiels de hausse et de baisse, et analysons les ratios risquerendement à la recherche d'opportunités. Au niveau du trading, le recours à des
paramètres techniques nous aide à déterminer le bon moment pour constituer et
liquider les positions, ainsi qu'à optimiser leur taille.
GESTION DU RISQUE
EQUIPE DE GESTION
•
RESSOURCES
CENTRALISÉES
•
•
Analyse de scénarios
Paramètres techniques
et macroéconomiques
• Limites stop loss mentales
• Contrôle des transactions
et des écritures
• Liquidité et concentration
• Suivi des indicateurs
de risque («grecques»)
• Contrôle du respect des
directives d'investissement
Unité
indépendante
de contrôle
du risque
• Equipe
Compliance
• Equipe
Opérations
Gestion du risque
La gestion des risques fait partie intégrante du processus d'investissement. L'équipe
de gestion en assure le suivi quotidien. Parallèlement, une unité de spécialistes du
risque surveille l'évolution du portefeuille indépendamment de l'équipe de gestion,
tout en effectuant avec cette dernière des points de situation réguliers. Divers
paramètres sont étudiés: volatilité, seuils d'exposition, VaR (value-at-risk), limites de
placement définies au niveau des titres, degré de concentration du portefeuille,
capitalisation boursière, liquidité des instruments financiers, répartition
géographique et sectorielle. Des tests de résistance sont en outre réalisés, afin de
garantir une appréhension correcte des risques auxquels le portefeuille est exposé.
Equipe de gestion Agora
Elif Aktug˘
Fund Manager Agora
Benoît Capiod
Investment Manager
Vincent Ijaouane
Investment Manager
Expérience depuis 1997
Chez Pictet depuis 2011
Expérience depuis 2002
Chez Pictet depuis 2011
Expérience depuis 2009
Chez Pictet depuis 2011
Elif Aktug˘ compte seize ans d'expérience. Avant de mettre ses compétences au
service de Pictet, en 2011, elle a passé treize ans chez Goldman Sachs, où elle a
notamment exercé pendant dix ans les fonctions de gérante d'investissement senior.
Nommée managing director en 2006, elle s'est vu confier, en 2010, la responsabilité
d'un portefeuille de type long/short investi en actions européennes. Diplômée en
finance de l'Institut d'études politiques (Sciences Po) de Paris, Elif Aktug est
également titulaire d'un master en gestion d'entreprise de la Stanford Graduate
School of Business (Californie).
Benoît Capiod possède douze ans d'expérience. Après trois ans chez Merrill Lynch,
où il a exercé des responsabilités dans les secteurs des fusions et acquisitions ainsi
que des services de banque d'affaires, il a occupé pendant sept ans un poste
d'analyste chez Lansdowne Partners, se spécialisant dans les stratégies long/short et
long only axées sur les actions européennes. Benoît Capiod est titulaire d'un master
en finance de l'EDHEC Business School (France).
Vincent Ijaouane compte cinq ans d'expérience. Avant d'entrer au service de Pictet, il a
travaillé chez Goldman Sachs, dans le domaine de la banque d'affaires, où il a exercé
les fonctions d'analyste spécialiste des fusions et acquisitions dans les secteurs des technologies, des médias et des télécommunications. Titulaire d'un master en finance de
HEC Paris, il a également obtenu un master en stratégie de l'Université de Saint-Gall.
PTR-Agora
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Pictet en bref
Fondé à Genève, en 1805, Pictet est dirigé par huit associés, qui en sont à la fois les
propriétaires et les gérants. Sa structure permet d’axer les efforts sur le succès à long
terme du Groupe.
L’entité Pictet Asset Management se consacre à la gestion d’actifs pour des investisseurs
institutionnels et des distributeurs. Présente sur 17 places financières à travers le monde,
elle emploie plus de 730 collaborateurs, dont 280 professionnels de l’investissement.
Nous proposons à des acteurs institutionnels de premier plan, parmi lesquels figurent
quelques-uns des plus importants fonds de pension, fonds communs de placement,
fonds souverains et établissements financiers du monde, un large choix de solutions de
placement faisant appel à une gestion active ou quantitative. Notre gamme comprend
notamment des fonds en actions et en obligations, ainsi que des stratégies alternatives.
Notre but est de construire une relation durable avec nos clients, en les faisant bénéficier
d’un service et de performances supérieurs à leurs attentes.
A fin juin 2014, Pictet Asset Management gérait USD 158 milliards (CHF 140 milliards /
EUR 115 milliards / GBP 92 milliards) d’actifs.
Contact
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© Copyright 2014 Pictet - Publié en octobre 2014
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