Good Morning Geneva

TRADING · EQUITY ADVISORY
30 JUIN 2014
Les actifs et les sociétés mentionnés le sont pour un horizon court terme, ne reflétant pas nécessairement l’avis du département recherche LO. Les opinions exprimées dans
le présent document peuvent ne pas respecter la Politique de Placement de LO.
MACRO
Overview (variation du S&P500 après la clôture européenne : +0.22%)
Flasboys, Broken Market and HFTs all send you in a Dark Pool
Après BNP Paribas c’est au tour de Barclays d’attirer les foudres du Département de la Justice US ! cette fois-ci il s’agit des «Dark Pool» et du trading à haute
fréquence. Le système du « Dark Pool » était destiné à permettre l’exécution d’ordre de grande taille en limitant au maximum l’impact marché, trouver les meilleurs
prix et en préservant la discrétion. Néanmoins Barclays aurait avoué avoir ouvert la porte de son « Dark Pool » aux traders de haute fréquence, leur permettant ainsi
de traiter activement avec l’avantage considérable de connaître le détails des ordres au sein de ses « Dark Pool » et de gagner de l’argent sur le dos des ordres dits
classiques. Ce qui est assez drôle c’est que le procureur en charge de l’affaire aurait eu l’idée d’investiguer après avoir lu le livre « Flashboys » !!!
Le Dark Pool de Barclays (Barclays LX Dark Pool) traitait 282 millions de titres par semaine aux US, mais le plus grand est celui de Credit Suisse (Cross Finder) .
1.
BNP Paribas, clap de fin, avec l’annonce normalement ce soir en après bourse aux US, du montant de l’amende infligée. On parle de USD 8-9 milliards. BNP aurait
négocié de plus une concession avec les autorités américaines pour un délai de 6 mois avant la mise en place d’une suspension d’un an de transactions en Dollar.
2.
Cela nous amène bien sûr au secteur bancaire en Europe et au Chart of the Day. Le groupe a bien sûr souffert, mais tient toujours son support clé des 191.5/190.5
(voir ci-dessous).
Sur le plan politique en Europe, après avoir menacé de quitter l’Union Européenne en cas de nomination du Démocrate-chrétien Jean Claude Juncker, qui
représente une certaine idée fédéraliste de l’Europe, David Cameron s’est retrouvé bien seul ; il s’y est assez mal pris et n’a réussi qu’à dresser une majorité de
pays contre lui. Peu d'entre eux étaient particulièrement enthousiastes à l'égard de l'ancien dirigeant luxembourgeois, mais la tactique de M. Cameron, leur intimant
de choisir, a été contre-productive : la grande majorité s'est rangée derrière M. Juncker. Même Angela Merkel, pourtant alliée des Britanniques, n'a pas pu cacher
son agacement.
INFORMATION IMPORTANTE – UNIQUEMENT POUR INVESTISSEURS PROFESSIONNELS : Merci de vous référer aux informations à la fin du document.
Publication du département Trading Equity Advisory de Lombard Odier
Contact : [email protected]
BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA ∙ GOOD MORNING GENEVA ∙ 30 JUNE 2014
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LOMBARD ODIER
La semaine qui s’ouvre sera plus courte aux Etats-Unis avec la célébration du 4 Juillet. Les marchés US seront fermés à partir de la mi-journée jeudi et tout
vendredi. En conséquence, les « Nonfarm payrolls » seront publiés le jeudi 3 au lieu de la publication traditionnelle du vendredi. Le marché table sur 212K pour juin
(217 K le mois dernier). Avant cela nous aurons les ISM Manufacturier et Prix Payés pour Juin, et le PMI Manufacturier (le 1er juillet).
Avec le PIB bien en dessous des attentes, il s’est développé un certain degré d’inquiétude sur le début d’une phase de ralentissement économique aux US. Les
chiffres de l’emploi devraient être donc plus importants qu’à l’accoutumée selon le Chief Economist de UBS. Drew Matus. Les ventes de voitures (annoncées mardi)
devraient atteindre 16.4 M (annualisé) contre 16.7 M en mai, et cela devrait maintenir un certain optimisme. Lorsque les gens achètent des voitures, ils achètent
aussi d’autre biens durables. Matus attend aussi un ISM solide et une activité manufacturière robuste. Pour le S2 il table sur une croissance légèrement au-delà des
3%. Pour le CIO de Blackrock, Russell Koesterich, les marchés se sont fait un peu peur lorsque l’on a senti la Fed prête à normaliser sa politique plus avant alors
que l’économie pouvait commencer à montrer des signes de ralentissement. Néanmoins , c’est comme regarder un verre à moitié pleine …ou à moitié vide. Si l’on
a une économie moins forte on aura un attitude de la Fed moins agressive, c’est là tout le challenge. Si en revanche on a un économie plus robuste, et une
accélération sur les résultats des entreprises, on acceptera une attitude plus « hawkish » de la part de la Fed.
Dans le cadre de notre thématique « US Industrial Recovery, une étude récente du « Boston Consulting Group (BCG) » confirme nos convictions, car elle montre
que plus de la moitié des CEOs dans les entreprises manufacturières basées aux US et avec des revenus supérieurs à USD 1 Mds, ont l’intention de relocaliser leur
production de Chine vers les US, ou y pensent sérieusement. Les trois principaux facteurs cités sont 1) le coût de la main d’œuvre, 2) la proximité du consommateur
final, et 3) la qualité. En fait plus de 80% des CEOs ont cité au moins l’une de ces trois raisons comme élément déterminant. Les autres points pris en considération
sont la qualification des travailleurs, les coûts de transport, ou le temps de réponse de la « supply chain ».
Le rendez-vous important de cette première journée de la semaine en Europe, sera la publication des chiffres de l’inflation. Vendredi, les prix ont augmenté de 1%
en Allemagne sur un an pour le mois qui s’achève, au-delà des 0,7% attendus par le consensus. Pour l’Union économique et monétaire, l’inflation annuelle devrait
rester basse, à 0,5% en première estimation, stable par rapport à celle de mai. Une information importante pour le Conseil des gouverneurs de la BCE qui se réunit
jeudi. L’inflation sous-jacente (hors énergie et alimentation) serait, elle, stable. Des chiffres qui devraient conforter la BCE dans ses décisions adoptées le 5 juin et
dans sa volonté de patienter jusqu’à l’automne pour prendre ou non d’autres mesures.
Au Japon, le Ministre de l’Economie, Akira Amari, a dit qu’il réfléchissait à élargir le montant maximum exonéré de taxes dans le programme NISA. Une
augmentation de l’exonération de 1 à 2 M de JPY devrait ramener nombre de Japonais vers Kabutocho a t-il indiqué hier. Actuellement le programme NISA (Nippon
Individual Savings Account) permet d’acheter jusqu’à JPY 1 M d’instruments risqués par an sans avoir à payer de taxes sur les dividendes ou les gains en capital
pendant 5 ans.
Single stocks
North America
American indices
US sectors
Top 5 performers
Last
1 day change
YTD Change
16'852
0.0%
1.7%
Technology
0.6%
Materials
-0.4%
S&P500
1'961
0.2%
6.1%
Utilities
0.3%
Healthcare
-0.2%
Nasdaq 100
3'844
0.5%
7.0%
Industrials
0.3%
Energy
0.0%
Cons. Discretionaries
0.3%
Cons. Staples
0.1%
Telecom
0.2%
Financials
0.2%
Dow Jones
TSX
15'094
0.4%
10.8%
Bovespa
53'157
-0.7%
3.2%
Bottom 5 performers
ABB VIE devrait revoir à la hausse son offre de rachat de Shire au-delà de GBP 50 par action. Allergan et Astrazeneca seraient candidats à une contre-offre.
EXXON Mobil a annoncé ce matin que l’incendie qui s’était déclaré le 27 juin sur sa plateforme de forage au Nigéria a provoqué une marée noire.
INTERNATIONAL PAPER devrait générer USD 2mia de cash flow libre en 2015. Après avoir remboursé sa dette, la société devrait privilégier le retour à
l’actionnaire (Barron’s).
Asia
Asian sectors
Asian indices
Last
1 day change
YTD Change
15'132
0.2%
-7.1%
Healthcare
1.7%
Materials
-0.2%
2'049
0.6%
-3.1%
Utilities
0.4%
Telecom
-0.1%
23'258
0.2%
-0.2%
Cons. Discretionaries
0.2%
Technology
-0.1%
1'994
0.3%
-0.9%
Industrials
0.0%
Financials
0.0%
25'392
1.2%
19.9%
Cons. Staples
0.0%
Energy
0.0%
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Nikkei
SHCOMP
HSI
KOSPI
SENSEX
Top 5 performers
Bottom 5 performers
LOMBARD ODIER
HON HAI Precision Industry (2317 TT), a pris une participation de 4% dans SK C&C Co, pour élargir sont activité au –delà de l'assemblage de téléphones et des
tablettes. Hon Hai a payé KRW 381 Mds (USD 376 M).
TENCENT Holdings (HK 700) a acheté une participation de USD 736 M dans le site Craigslist pour renforcer son contenu en ligne, pour tenter de rivaliser avec
Alibaba.
Europe
European sectors
European indices
Last
1 day change
YTD Change
EuroStoxx50
3'228
-0.2%
3.8%
Top 5 performers
Healthcare
0.3%
Bottom 5 performers
Oil & Gas
-0.4%
DAX
9'815
0.1%
2.8%
Industrials
0.3%
Media
-0.3%
CAC40
4'437
-0.1%
3.3%
Insurance
0.2%
Basic Resources
-0.2%
FTSE100
6'758
0.3%
0.1%
Auto
0.2%
Utilities
-0.2%
FTSE MIB
21'320
-0.3%
12.4%
Personal Goods
0.1%
Chemicals
-0.1%
BNP : accord officiel avec les autorités américaines devrait être annoncé aujourd’hui. L’amende devrait atteindre USD 8.9mia et accompagné une interdiction de
traiter des opérations libellées en USD pendant une année, à partir de janvier 2015.
Barclays licencie Bill White, impliqué dans le scandale des « dark pools ». Le CEO Mr. Jenkins pourrait devoir fermer l’unité de trading « dark pool ».
PHILIPS a annoncé son intention de déconsolider sa filiale luminaires pour y accélérer la croissance et permettre des investissements plus importants. C’est une
première étape abvant une cotation en bourse, et une nouvelle positive pour Philips car elle permettra à l'entreprise de 1) réduire le risque sur le groupe
(Incertitudes autour de l’impact croissant de « commoditazation » ) et 2) développer davantage l'activité Health Care de manière organique et par M&A.
BG Group : et ses partenaires ont obtenu un accord préliminaire avec Israel pour un projet gazier de USD 30bn.
CNP planifie l’acquisition de 51% de l’activité de crédit assurance de Santander en Irlande pour EUR 350m.
NESTLE : Plusieurs sociétés sont intéressées au rachat du fabricant de tourtes et produits surgelés allemand Coppenrath & Wiese. Selon le journal allemand
"Wirtschaftswoche", Nestlé est un de ceux qui sont le mieux placés pour enlever l'affaire.
ROCHE a annoncé le lancement du cobas 6500. Il s'agit d'un analyseur urinaire entièrement automatisé. Ce système évalue 23 paramètres afin de contribuer au
diagnostic de maladies telles qu'infections des voies urinaires, maladies rénales et diabète ' précise le groupe.
ZURICH a annoncé dernièrement vouloir supprimer 800 emplois dans le monde, dont un tiers à son siège principal. Dans une interview au "Temps" parue samedi,
le chef du groupe Martin Senn évoque la suppression de postes vacants et refuse de parler de restructuration.
Principales valeurs reportant leurs résultats
Europe
Company Name
Company Ticker
Time
Estimate
Event Description
Company Ticker
Time
Estimate
Event Description
Source: Bloomberg
North America
Company Name
Source: Bloomberg
Les rendez-vous économiques
Key Economic Numbers
Date Time
Survey
Actual
Prior
06/30/2014 01:50
JN
Event
Industrial Production MoM
May P
0.90%
0.50%
-2.80%
06/30/2014 01:50
JN
Industrial Production YoY
May P
1.50%
0.80%
3.80%
06/30/2014 02:30
AU
TD Securities Inflation MoM
Jun
--
0.00%
0.30%
06/30/2014 02:30
AU
TD Securities Inflation YoY
Jun
--
3.00%
2.90%
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LOMBARD ODIER
06/30/2014 03:00
AU
HIA New Home Sales MoM
May
--
-4.30%
2.90%
06/30/2014 03:30
AU
Private Sector Credit MoM
May
0.40%
0.40%
0.50%
06/30/2014 03:30
AU
Private Sector Credit YoY
May
4.70%
4.70%
4.60%
06/30/2014 06:00
JN
Vehicle Production YoY
May
--
6.10%
3.40%
06/30/2014 07:00
JN
Housing Starts YoY
May
-10.50%
-15.00%
-3.30%
06/30/2014 07:00
JN
Annualized Housing Starts
May
0.909M
0.872M
0.906M
06/30/2014 07:00
JN
Construction Orders YoY
May
--
13.70%
104.90%
06/30/2014 07:00
JN
Small Business Confidence
Jun
--
47.3
46.6
06/30/2014 08:00
GE
Retail Sales YoY
May
1.00%
--
3.40%
06/30/2014 08:00
GE
Retail Sales MoM
May
0.80%
--
-0.90%
06/30/2014 08:00
SA
Money Supply M3 YoY
May
6.79%
--
6.98%
06/30/2014 08:00
SA
Private Sector Credit YoY
May
8.27%
--
8.27%
06/30/2014 09:00
TU
Trade Balance
May
-7.13B
--
-7.21B
06/30/2014 10:00
IT
PPI MoM
May
--
--
-0.30%
06/30/2014 10:00
IT
PPI YoY
May
--
--
-1.80%
06/30/2014 10:00
EC
M3 Money Supply YoY
May
0.80%
--
0.80%
06/30/2014 10:00
EC
M3 3-month average
May
0.80%
--
1.00%
06/30/2014 10:30
UK
Net Consumer Credit
May
0.7B
--
0.7B
06/30/2014 10:30
UK
Net Lending Sec. on Dwellings
May
1.6B
--
1.7B
06/30/2014 10:30
UK
Mortgage Approvals
May
61.8K
--
62.9K
06/30/2014 10:30
UK
Money Supply M4 MoM
May
-0.10%
--
-0.20%
06/30/2014 10:30
UK
M4 Money Supply YoY
May
-0.30%
--
-0.60%
06/30/2014 10:30
UK
M4 Ex IOFCs 3M Annualised
May
3.10%
--
4.50%
06/30/2014 11:00
EC
CPI Estimate YoY
Jun
0.50%
--
0.50%
06/30/2014 11:00
EC
CPI Core YoY
Jun A
0.70%
--
0.70%
06/30/2014 11:00
IT
CPI NIC incl. tobacco MoM
Jun P
0.10%
--
-0.10%
06/30/2014 11:00
IT
CPI NIC incl. tobacco YoY
Jun P
0.30%
--
0.50%
06/30/2014 11:00
IT
CPI EU Harmonized MoM
Jun P
0.20%
--
-0.10%
06/30/2014 11:00
IT
CPI EU Harmonized YoY
Jun P
0.40%
--
0.40%
06/30/2014 12:30
IN
Fiscal Deficit INR Crore
May
--
--
113454
06/30/2014 13:30
BZ
Central Bank Weekly Economists Survey
06/30/2014 14:00
SA
Trade Balance Rand
May
-11.5B
--
-13.0B
06/30/2014 14:00
SA
South Africa Budget
May
-22.00B
--
-40.10B
06/30/2014 14:30
BZ
Net Debt % GDP
May
--
--
34.20%
06/30/2014 14:30
CA
GDP MoM
Apr
0.20%
--
0.10%
06/30/2014 14:30
BZ
Nominal Budget Balance
May
--
--
-4.6B
06/30/2014 14:30
CA
GDP YoY
Apr
2.30%
--
2.10%
06/30/2014 14:30
BZ
Primary Budget Balance
May
-8.4B
--
16.9B
06/30/2014 15:00
US
ISM Milwaukee
Jun
60
--
63.49
06/30/2014 15:45
US
Chicago Purchasing Manager
Jun
63
--
65.5
06/30/2014 16:00
CA
Bloomberg Nanos Confidence
Jun 27
--
--
58.5
06/30/2014 16:00
MX
Net Outstanding Loans
May
--
--
2521B
06/30/2014 16:00
US
Pending Home Sales MoM
May
1.20%
--
0.40%
06/30/2014 16:00
US
Pending Home Sales YoY
May
-9.60%
--
-9.40%
06/30/2014 16:30
US
Dallas Fed Manf. Activity
Jun
10
--
8
06/30/2014 20:00
BZ
Trade Balance Weekly
Jun 29
--
--
$585M
06/30/2014 20:30
BZ
Federal Debt Total
May
--
--
2052B
06/30/2014 21:00
AR
Construction Activity MoM
May
--
--
2.20%
06/30/2014 21:00
AR
Construction Activity YoY
May
--
--
-2.60%
06/30/2014 21:00
AR
Economic Activity Index MoM
Apr
--
--
-0.90%
06/30/2014 21:00
AR
Economic Activity Index YoY
Apr
-1.70%
--
-0.90%
06/30/2014 21:30
MX
Budget Balance YTD
May
--
--
-49.4B
06/30/2014
RU
Current Account Balance
1Q F
--
--
27600M
06/30/2014
BZ
Abras May Supermarket Sales
Source: Bloomberg
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LOMBARD ODIER
Key Economic Events
Date Time
Event
06/30/2014 11:00
IT
Turin Unindustria Meeting with Marchionne and Elkann
06/30/2014 12:00
SP
Guindos, Schaeuble Speak at Faes Event
06/30/2014 13:30
IT
UniCredit CEO Ghizzoni Hosts event in Milan
06/30/2014 16:00
IT
Italy Competition Authority Presents Annual Report in Rome
06/30/2014 17:00
CA
Alberta Finance Minister Horner Holds News Conference
06/30/2014 17:20
SP
Germany's Schaeuble, Spain's Guindos at Event in Madrid
06/30/2014 17:45
EC
EU's Van Rompuy, France's Moscovici, Soros Speak on Panel
06/30/2014 18:10
US
Fed's Williams to Speak in Sun Valley, ID
06/30/2014
US
U.S. Banks Begin Volcker Rule Reporting
06/30/2014
US
Bank of Portugal Releases Report on Payment Systems
06/30/2014
RR
Serbian-German Business Forum in Belgrade
06/30/2014
AR
Argentina's Payment Deadline on Restructured Debt
Source: Bloomberg
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BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA∙ GOOD MORNING GENEVA ∙ 30 JUNE 2014
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