Fondamentaux de la finance_TD2

Fondamentaux de la Finance
L3 Econométrie
Feuille de TD n°2
Exercice 1
1- Calculer la valeur acquise par un capital de 1000 € placé au taux annuel de 11,5%,
sachant qu’il y a capitalisation annuelle des intérêts :
o Au bout de 7 ans
o Au bout de 11 ans et 5 mois.
2- Sachant que la capitalisation des intérêts est trimestrielle, calculer le capital qui, au taux
trimestriel de 2%, et au bout de 3 ans, a pour valeur acquise 10 000 €.
Exercice 2
a. Considérons un taux annuel de 12%. Calculez l’intérêt équivalent et proportionnel pour
une durée de 2 mois, 3 mois, 6 mois, 9 mois, 1 an, 18 mois et 2 ans.
b. Calculer la valeur acquise par un placement de 1000 € au bout de ces différentes périodes
pour les intérêts simples et composés. Comparez les résultats obtenus.
Exercice 3
Une personne dépose dans un compte productif d’intérêts composés la somme de 10000 €. Un an
après, elle retire 10000 €. Un an après ce retrait, elle dispose de 806,25 €.
Calculer le taux d’intérêt annuel.
Exercice 4
L’entreprise ENT - dont les chiffres d’affaires prévisionnels sur les 4 prochaines années sont de
1M€ ; 1,5M€ ; 2 M€ ; 2 M€ - se voit proposer un projet d’investissement. Ce projet, d’une durée
de vie de 4 ans, consiste en l’acquisition d’une nouvelle machine de production qui permettrait à
l’entreprise ENT de se lancer dans la vente de nouveaux produits. Cette machine coûte 500 000€,
elle est amortissable sur 5 ans en linéaire et serait revendue pour 10 000 € à la fin du projet.
Si l’entreprise ENT entreprend ce projet, ses chiffres d’affaires prévisionnels sur les 4 prochaines
années seraient alors de 1,2 M€ ; 1,9 M€ ; 2,2 M€ ; 2,2 M€.
Sachant que l’entreprise ENT a un coût moyen pondéré du capital (CMPC) de 20% et est imposée
au taux d’IS de 30%, il vous est demandé d’analyser la pertinence d’entreprendre ce projet.
Exercice 5
Vous reprendrez l’exercice 4 en considérant que :
- le projet génère un besoin en fonds de roulement de 3 mois de chiffre d’affaires.
- le projet augmente les charges de l’entreprise de 50 000 € par an.
Sous ces nouvelles hypothèses, l’entreprise a-t-elle intérêt à entreprendre ce projet ?
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Exercice 6
Vous reprendrez l’exercice 5 en supposant que la machine peut être vendue 260 000 € à la fin du
projet. Sous cette nouvelle hypothèse, l’entreprise a-t-elle intérêt à entreprendre ce projet ?
Exercice 7
L’entreprise Y désire accroître son chiffre d’affaires par l’acquisition d’un nouveau projet dont le
coût global est évalué à 2000 €, constitué par des immobilisations amortissables selon le système
linéaire sur une durée de 5 ans, correspondant à la durée de vie réelle du projet. La valeur
résiduelle des immobilisations acquises à la fin de la 5ème année est égale à 200 €.
L’augmentation espérée du niveau du CA est de 1400 € la 1ère année, 1440 € la 2ème année, 1480 €
la 3ème année et 1560 € la 4ème et la 5ème année.
La marge sur coûts variables est de 50% [Marge sur coûts variables = (CA – CV)/CA].
Le projet entraînerait une baisse des charges fixes d’exploitation annuelles (autres que
l’amortissement) de 600 € et la cession d’un ancien équipement pour sa valeur comptable nette
égale à 200 €.
Le projet entraîne un accroissement du BFR de 120 € la 1ère année, 130 € la 2ème année, 140 € la
3ème année et 160 € la 4ème et la 5ème année.
Le taux d’imposition est de 35% et le CMPC est de 20%.
1) Déterminer les flux de trésorerie de cet investissement.
2) Déterminer la VAN de ce projet. Conclure.
Exercice 8
En tant que directeur financier de l’entreprise SOC il vous est demandé de choisir entre les deux
projets A et B suivants mutuellement exclusifs et d’une durée de vie de 5 ans. Vous savez que le
coût moyen pondéré du capital (CMPC) de cette entreprise est de 20% et que son taux
d’imposition est de 30%.
Projet A
Il consiste à acheter une machine de production « machine A » pour 1,6 M€. Cette machine est
amortissable en linéaire sur 5 ans. Cette « machine A » permettrait de fabriquer de nouveaux
produits pouvant être vendus 100 € pièce. Les charges liées à la fabrication d’une pièce s’élèvent
à 40 €.
Une étude de marché montre que l’entreprise pourrait vendre 10 000 unités la première année, 11
500 unités la deuxième année, 12 000 unités la troisième année, 16 000 unités la quatrième année
et 18 000 unités la cinquième année.
Le besoin en fonds de roulement lié à cette nouvelle activité s’élève à 10% du chiffre d’affaires.
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Projet B
Il consiste à acheter une machine de production « machine B » pour 1,6 M€. Cette machine est
amortissable en linéaire sur 5 ans. Cette « machine B » permettrait de fabriquer de nouveaux
produits pouvant être vendus 100 € pièce. Les charges liées à la fabrication d’une pièce s’élèvent
à 60 €.
Une étude de marché montre que l’entreprise pourrait vendre 30 000 unités la première année,
20 000 unités la deuxième année, 20 000 unités la troisième année, 1000 unités la quatrième année
et 1000 unités la cinquième année.
Le besoin en fonds de roulement lié à cette nouvelle activité s’élève à 10% du chiffre d’affaires.
1- Vous indiquerez quel(s) projet(s) est (sont) créateur(s) de valeur.
2- En vous fondant sur les critères de la VAN, du TRI et DR, vous indiquerez quel projet est
à privilégier.
3- Sans calculer le TRI, vous indiquerez si le projet à privilégier est toujours créateur de
valeur si le CMPC de l’entreprise SOC est de 30%.
Exercice 9
Vous reprendrez l’exercice 8. Vous savez que la machine B se revendrait facilement à la fin du
projet. Vous indiquerez pour quelle valeur de revente la création de valeur permise par le projet A
égalise celle permise par le projet B.
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